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2012年6月巴克莱银行涉嫌操纵libor丑闻曝光后，一系列涉及范围更广、更加严重的操纵事件相继进入公众视野，引起了各方公愤。
当参与操纵利率的金融机构正在为他们当初的所作所为买单的时候，也警示了我国shibor的形成机制和信息披露过程中存在的问题。
如何从libor操纵案的教训中获得适用于对shibor管理的有效措施，是我国目前需要思考的一个重要问题。
一、libor及libor操纵案（一）伦敦同业拆借利率（libor）伦敦银行同业拆借利率（libor）诞生于1986年1月1日，英文全称为london interbank offered rate，它是指伦敦银行同业间相互拆放英镑、欧洲美元及其他欧洲货币资金时计息使用的一种利率。
报出的利率分为隔夜、7天、1个月、3个月、6个月和1年期不同期限的利率。
不同币种的libor利率每天由bba（英国银行家协会）计算并公布。
其过程是，每天11点之前，由20家被选定的报价银行在预测的基础上提交拆出利率，汤森路透根据所报利率的高低进行排名，去掉5家最高报价和5家最低报价，将剩余的10家银行数据取平均值，得出的数据就是当天的libor，然后在当地时间11点30分代表bba正式公布libor及每一家银行的报价。
长期以来，libor一直是全球最为重要的利率基准之一。
它既是全球数万亿浮动利率贷款、抵押贷款的定价参考，也是全球场内和场外各类金融衍生品的定价和清算基础，可以说，libor对全球金融市场的影响可谓牵一发动全身。
（二）libor操纵案美国监管机构注意到金融危机期间libor发生了异常波动（如该涨而未涨），但却难以确定这是否是人为操纵的结果。
自2010年开始，由美国司法部和美国商品期货委员会（cftc）牵头，由英国、日本、欧盟等国家和地区的监管部门共同参与，开始重点调查2007至2008金融危机期间银行内部及银行之间是否存在操纵libor、euribor（欧洲银行间欧元同业拆借利率）和tibor（东京银行同业拆借利率）的串通行为。
董事会086Libor 可能受到操纵提出质疑。
巴克莱近期承认，早在2005-2007年，该行向美国、欧洲、日本和加拿大等三个大洲多个国家中设定Libor 和欧元区银行间同业拆借利率的银行小组提交报价数据时，曾把该行及其它银行衍生品交易员的请求纳入考虑范围。
巴克莱是目前唯一出面解决有关操纵Libor 利率指控的银行，但此事件迅速升级为全球性事件，三个大洲的监管机构同时对参与Libor 设定流程的逾20家银行的行为进行调查，陆续发现了一些银行曾通过不当方式寻求操纵Libor 的证据。
监管机构称，在此次金融危机前，巴克莱银行交易员就试图操纵Libor 以帮助获利；在金融危机爆发初期，包括巴克莱在内的一些银行曾提交过经人为调低的报价数据，来掩盖自己在财务上遇到的问题，安抚恐慌的投资者。
目前已知的受调查银行包括花旗集团、德意志银行、汇丰控股、摩根大通和苏格兰皇家银行。
Libor形成机制的内在漏洞同样存在于Shibor形成机制之中。
因此，在推进利率市场化的过程中，中国应该以Libor操纵案为戒，未雨绸缪，尽早对Shibor形成机制予以完善巴克莱操纵Libor 警示前 沿RONTIER文|天亮 姚远近日巴克莱银行被曝光操纵伦敦银行同业拆借利率（Libor ），短期内该行数名高层辞职，并将英国政府官员拉下水，同时引发了三大洲10余家监管机构对于20多家可能涉案的银行展开调查，全球金融市场一片哗然。
“暗示”与“误解”6月27日，因交易员卷入Libor 操纵案而被英国金融服务管理局、美国商品期货交易委员会和美国司法部调查，巴克莱同意支付约4.52亿美元达成和解。
7月2日，巴克莱董事长Marcus Agius 辞职，次日表示Agius 将留任直到物色到新的董事长后离职，CEO 兼董事Bob Diamond 辞职，COO 辞职。
随后，巴克莱在英国议会委员会针对此事召开的听证会之前发布了一批文件，将英国政府官员拖入丑闻的漩涡。
2012年度国际金融十大新闻1、欧洲稳定机制生效欧元区金融“防火墙”加固2、美国“财政悬崖”逼近全球经济恐遭拖累3、发达经济体相继量化宽松全球货币政策刺激加码4、日本债务创出历史新高政治角力引发财政危局5、中国金融“十二五”规划出炉市场化改革提速6、香港金管局多次入市干预金融风险引发关注7、摩根大通现巨额亏损引发全球金融监管反思8、Libor爆出操纵丑闻金融市场定价基准受质疑9、“区域全面经济合作伙伴关系”谈判启动亚洲自贸区合作加快10、新加坡、伦敦争做人民币离岸金融中心人民币国际化再上新台阶具体事件及评论1、欧洲稳定机制生效欧元区金融“防火墙”加固2012年10月8日，欧元区财长会议宣布，总额为5000亿欧元的欧元区永久性救助基金——欧洲稳定机制（ESM）正式生效。
这一机制同先前（9月6日）欧洲央行通过的“直接货币交易计划”（OMT）以及其后（12月14日）由欧盟峰会27国领导人签署的欧盟银行业统一监管协议一道，构成推进区内财政和货币一体化进程中具有里程碑意义的事件。
点评人：中国社会科学院副院长李扬点评：作为欧元区应对债务危机的永久性救助机制，ESM旨在向融资困难、需要帮助的欧元区国家和银行提供资金支持。
救助基金将用于向债务缠身的欧元区主权国家提供救助贷款。
作为申请贷款的条件，这些国家也要履行实施财政紧缩和结构性改革的承诺，以帮助失去投资者信任的国家经济重回正轨。
按照欧盟要求，ESM的认缴资本总额将达到7000亿欧元，其中800亿欧元为实缴资本，由欧元区成员国从2013年起分五次等额分期缴付；剩余6200亿欧元为通知即缴资本。
ESM的诞生并非一帆风顺。
该机制原计划于2012年7月正式启动，但因德国提出异议而迟迟未能生效。
由于ESM 需经占出资份额90%以上的国家批准才能生效，而德国作为欧元区核心国，是最大的资金来源国，其出资比例达到27.15%，因此德国的态度成为ESM能否按时生效的关键因素。
LIBOR利率操纵案2010年，瑞士银行曾被指控在2006—2008年操纵LIBOR，其当时收到了来自于美国证券交易委员会（SEC）、CFTC和美国司法部的传票。
自2007年年末到2008年9月，随着美国房屋价格的下跌，次贷危机逐渐显现并爆发，各大银行资金已经开始趋向紧张，银行间拆借也愈加困难。
美联储在2007年9月18日将联储目标利率从5.25%下调至4.75%，并于随后连续降息。
在此期间LIBOR 若是完全反映银行间拆借利率，那么由于市场资金紧张的缘故，必然应该高于联邦基金利率，但实际情况是，3月美元LIBOR与联邦基金利率出现了相同甚至有时偏低的走势。
在美联储连续调降基准利率的基础上，作为最重要基准利率的3月美元LIBOR，从2007年9月从5%之上一路下跌至不足3%，这期间，LIBOR市场利率并没有因为市场资金紧张而高于联邦基金利率。
2012年，美国商品期货交易委员会（CFTC）指控英国第二大银行巴克莱银行在2005—2009年多次操纵LIBOR和EURIBOR，在2007年8月至2009年年初的金融危机期间，为保护声誉不受市场和媒体对公司财务状况的负面理解冲击，在高层的授意下定期人为拉低LIBOR报价。
巴克莱银行在2012年6月27日宣布，就涉嫌操纵LIBOR一事与美国和英国的监管者达成协议，巴克莱同意支付总额为2.9亿英镑（4.5亿美元）的罚金，以平息调查。
协议的相关方分别是巴克莱银行、美国商品期货交易委员会（CFTC）、美国司法部（DOJ）和英国金融服务管理局（FSA），CFTC向巴克莱银行要求2亿美元罚金，DOJ要求1.6亿美元，FSA要求5950万英镑，其中，FSA要求的罚金创出该机构的历史最高记录。
案例问题：瑞士银行、巴克莱银行均在LIBOR利率操纵案中均因操纵指控支付了大量的罚金。
可见对LIBOR利率的操纵是非法的，不正确的。
那么，什么是LIBOR利率？LIBOR利率为何如此重要？美国的监管机构为何介入了LIBOR 利率操纵案的调查？操纵LIBOR利率对整个金融市场会产生什么样的影响？案例分析：LIBOR全称LondonInterbankOfferedRate，它是伦敦银行间相互拆借英镑、欧洲美元及其他欧洲货币资金时的利率指标，反映的是伦敦银行间短期无担保借款的成本。
由于3月和6月的LIBOR为全球最经常使用的拆借利率品种，本文以3个月的LIBOR为主要研究对象。
下图为2001年至2010年3个月的LIBOR走势图首先，在2001年至2003年的这段期间里。
LIBOR一直在下降（由6.2987%下降至1%左右）。
在2000年，美联储的连续加息而产生的利差，成为提升2000年LIBOR的最直接压力，而进入2001年，这种状况发生了根本性的变化，其实2000年底美联储的利率政策取向就已明显转向，由谨防通货膨胀抬头的“中立”立场转向了防止经济衰退，而2001年元月3日美联储出人意料地同时降低两大主要指导利率，其中联邦基金利率下调0.5%，贴现率下降0.25%，随后再次降低贴现率25个基点，此举表明美国利率已进入一个新的下降周期，由此LIBOR 也进入了防止经济衰退的降息阶段。
2004年到2007年这段期间LIBOR由1.11%上升到2001年水平5.6%左右，并维持了5.6%的高同业拆借利率一年左右。
LIBOR上升，有两个原因，第一是银行对贷款不能按期收回的忧虑增加，第二是央行的基准利率上升。
在经济复苏周期的初期，央行息率降低鼓励企业投资，而当经济逐步复苏时，市场对资金的需求自然会上升，从而间接令银行间的同业拆息升高。
2004年的为加息周期，04年3月时美元3个月同业拆息为1.11厘，而当时联储局目标利率在1厘水平。
然而至6月时联储局第一次加息0.25厘至1.25厘的时候，3个月同业拆息已经升至接近1.6厘，升幅达到0.49厘。
2004年至2007年LIBOR的上升时由市场对资金需求导致的。
到了2007年，次贷危机对2007年货币市场利率走势产生了直接影响，上半年Libor走势平稳，与基准利率差距不大，下半年次贷危机发生后，信贷紧缩严重，货币市场利率快速走高，美元3月期Libor和欧元3月期Libor都达到2001年来的最高纪录，英镑3月期Libor也达到9年纪录，大幅偏离了基准利率，各国央行的救市政策对缓解信贷紧缩起到了一定作用，但货币市场利率显示“惜贷”现象依旧存在。
人民币对美元中间价汇总表（1994年1月-2012年2月）人民币元/100外币月份币种期初价期末价最高价最低价期平均累计平均1994年1月美 元870870871869870870 1994年2月美 元869.94870.44870.74869.47870.19870.08 1994年3月美 元870.2870.8870.8869.78870.23870.14 1994年4月美 元869.87868.72870.01868.72869.55870.01 1994年5月美 元868.47865.97868.47865.97866.42869.35 1994年6月美 元865.96865.26865.96865.26865.7868.77 1994年7月美 元865.17862.14865.17862.14864.11868.14 1994年8月美 元861.97856.16861.97856.16859.07866.99 1994年9月美 元855.91853.01855.91853854865.58 1994年10月美 元853852.66853.01852.66852.93864.5 1994年11月美 元852.6850.93852.6850.93851.72863.35 1994年12月美 元850.9844.91850.9844.91848.22862.12 1995年1月美 元844.62843.87844.62843.87844.14844.14 1995年2月美 元843.84843.16843.84843.16843.5843.84 1995年3月美 元843.11842.69843.11842.59842.76843.42 1995年4月美 元842.64841.02842.64841.02842.31843.14 1995年5月美 元840.74830.77840.74827.16831.71840.65 1995年6月美 元830.55830.11830.55829.66830.08838.76 1995年7月美 元830.11830.03830.17830830.08837.49 1995年8月美 元830831.93831.93830830.75836.56 1995年9月美 元831.98831.89831.98831.71831.88836.04 1995年10月美 元831.35831.49831.85831.36831.53835.61 1995年11月美 元831.49831.2831.49831.14831.35835.2 1995年12月美 元831.19831.79831.8831.27831.56834.9 1996年1月美 元831.74831.47832.15831.47831.96831.96 1996年2月美 元831.38832.07832.07830.92831.31831.67 1996年3月美 元832.11833.55833.55832.08832.9832.29 1996年4月美 元833.39833.06833.39833833.17832.38 1996年5月美 元833.01832.63833.02832.48832.86832.48 1996年6月美 元832.55832.1832.55832.01832.25832.44 1996年7月美 元832.21831.09832.21831.09831.62832.31 1996年8月美 元831.07830.64831.07830.64830.81832.12 1996年9月美 元830.63830.17830.63830.17830.44831.94 1996年10月美 元830.17830.07830.17829.7829.89831.73 1996年11月美 元829.97830.07830.17829.66829.93831.57 1996年12月美 元830.12829.82830.13829.7829.91831.43 1997年1月美 元829.84829.38829.84829.38829.62829.62 1997年2月美 元829.34829.48829.48829.16829.31829.49 1997年3月美 元829.54829.64829.68829.5829.57829.52 1997年4月美 元829.55829.46829.69829.43829.57829.53 1997年5月美 元829.45829.24829.49829.16829.29829.48 1997年6月美 元829.21829.08829.35829.08829.2829.43 1997年7月美 元829.07829.01829.2829.01829.11829.38 1997年8月美 元829.03828.85829.05828.85828.95829.32 1997年9月美 元828.84828.52828.91828.5828.73829.26 1997年10月美 元828.49828.36828.5828.3828.38829.17 1997年11月美 元828.84828.01828.34828.01828.11829.111997年12月美 元827.96827.98828.01827.87827.96828.97 1998年1月美 元827.96827.89828827.82827.91827.91 1998年2月美 元827.85827.9827.98827.85827.91827.91 1998年3月美 元827.89827.91827.97827.89827.92827.92 1998年4月美 元827.93827.81827.98827.81827.92827.92 1998年5月美 元827.79827.95827.97827.79827.9827.91 1998年6月美 元827.93827.98827.99827.94827.97827.92 1998年7月美 元827.97827.99827.99827.96827.98827.95 1998年8月美 元827.99828828.01827.98827.99827.95 1998年9月美 元827.99827.8828827.8827.89827.95 1998年10月美 元827.8827.76827.82827.75827.78827.93 1998年11月美 元827.78827.82827.82827.75827.78827.92 1998年12月美 元827.85827.87827.87827.74827.79827.91 1999年1月美 元827.89827.78827.98827.78827.9827.9 1999年2月美 元827.78827.89827.91827.74827.8827.85 1999年3月美 元827.9828828827.83827.91827.87 1999年4月美 元828827.94828827.83827.92827.89 1999年5月美 元827.9827.86827.9827.78827.85827.88 1999年6月美 元827.84827.86827.84827.74827.8827.87 1999年7月美 元827.87827.73827.87827.7827.77827.85 1999年8月美 元827.74827.71827.75827.7827.73827.84 1999年9月美 元827.7827.75827.77827.7827.74827.82 1999年10月美 元827.78827.76827.8827.7827.74827.82 1999年11月美 元827.78827.89827.89827.78827.82827.82 1999年12月美 元827.89827.93827.97827.87827.93827.83 2000年1月美 元827.95827.81827.99827.81827.93827.93 2000年2月美 元827.77827.86827.88827.72827.79827.86 2000年3月美 元827.86827.88827.95827.77827.86827.86 2000年4月美 元827.87827.95827.99827.85827.93827.88 2000年5月美 元827.99827.72827.99827.68827.77827.86 2000年6月美 元827.73827.8827.8827.68827.72827.83 2000年7月美 元827.82827.94827.98827.82827.93827.85 2000年8月美 元827.92827.88827.99827.88827.96827.86 2000年9月美 元827.86827.98827.99827.71827.86827.86 2000年10月美 元827.9827.8827.96827.78827.85827.86 2000年11月美 元827.75827.74827.86827.68827.74827.85 2000年12月美 元827.77827.81827.81827.68827.72827.84 2001年1月美 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