1 现值与价值评估(一)

第一章公司金融导论三、选择题（含多选题）1、在企业组织形式中，现代企业制度是指_________企业。

A、独资制B、合伙制C、公司制D、股份制2、现代公司融资管理是以（ )最大化为标志的．A。

税后利润 B.资本利润率 C.公司价值 D.社会责任3、1、利润最大化概念存在的问题包括__________。

A、没有考虑时间因素B、有助于财务主管洞悉各种问题C、没有考虑各种决策风险D、利润定义含糊不清4、与独资企业或合伙企业相比,______是公司型企业的优点.A、容易筹集资金B、容易改变所有关系C、有限责任D、消除双重税5、股东财富最大化目标和经理追求的目标之间总存在差异，理由是__________.A、股东地域分散B、所有权和控制权的分离C、经理与股东年龄不同D、以上答案均不对6、股东财富通常由__________来计量。

A、股东所拥有的普通股帐面价值B、股东所拥有的普通股市场价值C、公司资产的帐面值D、公司资产的市场价值7、委托代理矛盾是由于_______之间目标不一致产生的。

A、股东与监事会B、股东与顾客C、股东与董事会D、股东与经理8、交易期限超过一年的长期金融资产的交易场所是指__________。

A、货币市场B、一级市场C、资本市场D、期货市场9、按交割时间划分，金融市场分为 _________。

A、货币市场与资本市场B、发行市场与流通市场C、现货市场与期货市场D、股票市场与债券市场10、公司作为一种组织形式的主要缺点在于_________。

A、所有者更换困难B、公司所得税和股东收入的双重纳税C、公司负债经营的压力D、股东承担责任而经营者不承担责任11、公司金融管理的内容包括_________。

A、投资决策B、融资决策C、股利决策D、资本预算决策12、代理成本是一种“制度成本”,它由________构成。

A、委托人的监督费用B、代理人的担保费用C、沉没成本D、剩余损失13、在金融市场上，影响利率的因素主要有_________.A、资金的供求市场B、经济周期C、通货膨胀D、政府的财政和货币市场14、与独资企业或合伙企业相比，______是公司型企业的优点。

企业价值评估方法企业价值评估方法当今社会运行快速，商业市场不断变化，企业的投资与发展也要随之不断变化。

店铺整理了一些关于评估企业价值的资料，欢迎大家阅读学习。

对一个企业进行投资时，碰到的一个最棘手的问题是如何商定投资价格，通常的做法是需要合理地估价或分析出企业的价值，以此作为买卖双方商谈投资价值的基础。

企业是市场经济中的一种特殊商品，其价值是由多种可变要素构成的，核心是企业长期产生经济价值和盈利的能力，因此，企业价值评估的主要内容包括有形资产和无形资产的评估，企业历史的经营情况分析和未来的市场条件、增长潜力及盈利能力的预测。

关于企业价值评估的方法有很多种，比较常用的方法有三种：1、净现值法净现值法着重于企业未来的经营业绩，通过估算企业未来的预期收益并以适当的折现率折算成现值，借以确立企业价值的方法。

该方法以企业过去的历史经营情况为基础，考虑到企业所在的行业前景，未来的投入和产出，各类风险和货币的时间价值等因素进行预测。

2、市场比较法。

市场比较法是根据资本市场真实反映企业价值的程度来确定企业价值的方法。

股价的高低反映了投资人对企业未来的收益与风险的预期，反映了资本和获利之间的关系。

因此企业股票的`市场价格就代表了其价值，市场比较法依据企业的估价(上市公司)或目前资本市场上同类企业的股价作比价标准，确立目标企业的价值。

在实际操作中，除目标企业本身是上市公司外，很难找到经营业务、财务绩效和规模等相似的上市公司股价作比照，一般采用同行或同类企业的市盈率作为参考标准进行测算。

3、成本法。

成本法是评估企业的有形资产净值，以此作为企业价值的基础。

事实上任何一种企业价值的估算方法有其适用的范围和局限性。

如：对种子期或初长期的企业，由于其缺乏历史的经营业绩，未来的发展态势无法预料，用成本法估算比较适合，对已进入成长期或成熟期的企业可用净现值法或市场比较法评估，所以应根据目标企业的具体情况选择适当的测算方法或测算方法组合。

价值评估基础
价值评估基础是指对某个事物、资产、项目或投资进行评估时所依据的基本原理和方法。

在不同的领域，价值评估可能采用不同的基础，以下是一般性的价值评估基础：
1.市场比较法（Market Comparison）：通过比较类似物品或资产在市场上的价格来确定
目标的价值。

这在房地产、股票等市场上比较常见。

2.收益法（Income Approach）：评估资产的未来收益来确定其现值。

这种方法常用于商
业和投资属性。

3.成本法（Cost Approach）：根据替代成本或复原成本来估算目标的价值，特别是在建筑
和工程项目中较为常见。

4.权益法（Equity Approach）：主要用于评估企业，通过计算企业的净资产来确定其价值。

5.市场动态与需求供应（Market Dynamics and Supply/Demand）：考虑市场的整体动态、
需求和供应情况来估算价值。

这在一些特殊领域如艺术品、稀有商品等可能更为突出。

6.现金流分析（Cash Flow Analysis）：主要用于投资项目，通过分析未来现金流入和流出
来确定项目的净现值。

7.社会经济价值（Social and Economic Value）：有时，对于一些建设性的项目，会考虑其
对社会和经济的整体贡献。

这些方法可以单独使用，也可以结合使用，具体的选择取决于评估对象的性质、可获得的数据以及评估的目的。

在不同领域和情境下，人们可能会选择不同的基础来进行价值评估。

复旦大学《公司财务》习题：现值和价值评估(一)(一)什么是现值?什么是终值?它们之间有何联系?1.什么是贴现率?它的经济含义是什么?2.什么是净现值准则?3.什么是分离定理，它的重要性何在?4.请描述投资决策的基本原则。

为什么净现值法则的基础是运作良好的资本市场?5.什么是年金?什么是永续年金?它们之间存在怎样的联系?6.在无套利均衡条件下，资产内在经济价值和资产的市场价格存在怎样的关联?7.什么是债券的到期收益率和即期利率?8.什么是利率期限结构?9.什么是公司的持续增长率?它的经济含义是什么?10.某人当前的收入为2万元，其明年预计收入为3万元，他是一个“月光族”，他预备今年消费2.5万元，那么，他明年的潜在消费为多少?假如均衡利率为5%。

11.现有一目标投资项目，投资额为1千万元，项目寿命3年，预计每年年末产生的现金流现值为500万元，假定贴现率为10%。

每年预期产生的现金流入的现值是多少?3年内预期产生的现金流入的现值又是多少?目标项目的净现值是多少?12.某两年期债券面值为100元，票面利率为8%。

如果债券的首售价为96元，在无套利均衡条件下，其到期收益率为多少?13.2008年5月，天创公司股票交易价格为50元/股，公司的股利发放率为30%(也就是说，每股净收益的30%以股利形式回馈股东)。

投资者估计该公司长期利润的增长率为5%。

假如现金股利永远和利润同比例增长，投资者的期望收益率为多少?如果公司股东权益收益率能够保持10%的水平，将股利发放率调低至20%，那么，对增长率的影响为多少?14.A公司利润和股利年增长率为10%，B公司利润和股利年增长率为12%。

两家公司当前(t=0)的资产、利润以及每股股利都完全相同。

然而，A公司的股价中，NPVGO所占的比重较大，请解释原因。

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（⼀）资产评估的价值类型的含义 资产评估中的价值类型是指资产评估结果的价值属性及其表现形式。

它是对资产评估的⼀个质的规定。

不同的价值类型从不同的⾓度反映资产评估价值的属性和特征。

不同属性的价值类型所代表的资产评估价值不仅在性质上是不同的，⽽且在数量上往往也存在较⼤差异。

（⼆）资产评估的价值类型主要有以下⼏种分类。

1.以资产评估的估价标准形式表述的价值类型，具体包括： 重置成本、收益现值、现⾏市价（或变现价值）和清算价格 2.从资产评估假设的⾓度表述资产评估的价值类型，具体包括 公开市场价值、持续使⽤价值和清算价值 3.以资产评估时所依据的市场条件，被评估资产的使⽤状态以及评估结论的适⽤范围划分资产评估价值类型，具体包括 市场价值和市场价值以外的价值。

资产的市场价值是资产公允价值的基本表现形式，市场价值以外的价值则是资产公允价值的特殊表现形式。

4.从资产业务的性质，即资产评估特定⽬的划分资产评估的价值类型。

资产评估特定⽬的划分，评估的价值类型分为：抵押价值、保险价值、课税价值、投资价值、清算价值、转让价值、保全价值、交易价值、兼并价值、拍卖价值、租赁价值、补偿价值等。

（三）关于资产评估中的市场价值与市场价值以外的价值 1.市场价值与市场价值以外的价值的划分标准 （1）资产评估时的市场条件：公开市场条件还是⾮公开市场条件。

（2）资产评估时的资产的使⽤状态：正常使⽤（使⽤）还是⾮正常使⽤。

（3）资产评估时的所⽤的信息和参数来源：公开市场信息还是⾮公开市场信息。

2.市场价值： （1）定义 《国际评估准则》中，市场价值定义如下：“⾃愿买⽅与⾃愿卖⽅在评估基准⽇进⾏正常的市场营销之后，所达成的公平交易中某项资产应当进⾏交易的价值的估计数额，当事⼈双⽅应当各⾃精明、谨慎⾏事，不受任何强迫和压制。

” 根据《国际评估准则1》关于对市场价值的其他补充说明，我们把资产评估中市场价值定义整理如下：资产评估中的市场价值是指资产在评估基准⽇公开市场上使⽤状态下最有可能实现的交换价值的估计值。

2024年资产评估师-资产评估实务（一）（新版）考试历年真题摘选附带答案第1卷一.全考点押密题库(共100题)1.(单项选择题)(每题 1.00 分)如果设备评估对象采用了更新重置成本，在功能贬值算中应考虑（）。

A. 超额投资成本B. 超额营运成本C. 超额投资成本和超额营运成本两者均考虑D. 超额投资成本和超额营运成本两者均不考虑2.(单项选择题)(每题 1.00 分)长期股权投资评估的关键因素为（）。

A. 被投资单位的获利能力或其战略投资价值B. 企业持续经营C. 被投资企业权益的可分性D. 被投资单位的费用发生额3.(多项选择题)(每题 2.00 分)可以看作森林资源资产的特点的是（A. 再生的长期性B. 管理的艰巨性C. 便于管理D. 功能的多样性E. 分布的辽阔性4.(多项选择题)(每题 2.00 分)下列各项中属于盘点现金时应注意的问题的有（）。

A. 复盘时，必须要求现金出纳人员始终在场B. 对于盘点中发现的充抵库存现金的借条.未作报销的收据和发票，要在“库存现金盘点表”中加以说明C. 盘点完毕，现金退回给出纳人员时，应取得出纳人员签字的收条或由出纳人员在盘点表上注明已收回盘点的现金D. 对于存放在不同地点的库存现金，应将全部现金打上封条，并同时盘点，以避免企业将已盘点的现金转移为未盘点现金E. 复盘时，必须要求会计主管人员始终在场5.(单项选择题)(每题 1.00 分)某进口轿车到岸价为人民币80万元，关税税率15%，增值税率17%，消费税率20%，确定该进口轿车重置成本时，应计入的消费税为人民币（）。

A. 23万元B. 18.4万元C. 26.91万元D. 20万元6.(单项选择题)(每题 1.00 分)某在用低值易耗品的原价2 000元，摊销后的账面余额为1 800元，该低值易耗品的使用寿命是1年，截止到评估基准日已经使用了8个月，该低值易耗品的现行市价为1 400元，则评估该低值易耗品的价值约为（）元。

第二节货币时间价值考点一货币时间价值的概念货币时间价值是指在没有风险和没有通货膨胀的情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。

【衡量方法】用“纯利率”（没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率）来衡量，没有通货膨胀时，短期国债的利率可以视为纯利率。

【提示】资金的增值不仅包括资金的时间价值，还包括资金的风险价值（含通货膨胀）。

【手写版】考点二复利终值和现值1.终值和现值的含义：现值：本金终值：本利和2.计算公式中使用的表达符号：P:现值F:终值i：计息期利率n:计息期数3.计算的基本方法（复利计息方法）：【解释】复利计息方法就是“利滚利”，（本金计息、前期的利息也计息）4.复利终值的计算（一次性收付款项的终值的计算）：F=P(1+i)n式中，(1+i)n为复利终值系数（教材附表1），记作（F/P，i，n）；n为计算利息的期数。

【例题·计算题】某人将100元存入银行，复利年利率为2%，求5年后的终值。

【分析】F=P（1+i）n=100×（F/P，2%，5）=100×1.1041=110.41（元）5.复利现值的计算（一次性收付款项的现值的计算）P=F(1+i)-n式中(1+i)-n为复利现值系数（教材附表2），记作（P/F，i，n）；n为计算利息的期数。

【例题·计算题】某人存入一笔钱，想5年后得到10万，若银行存款利率为5%，要求计算按照复利计息，现在应存入银行多少资金？【分析】按照复利计息：P＝10×（1+5%）-5=10×（P/F，5%，5）＝10×0.7835＝7.835（万元）。

【总结】（1）复利终值和复利现值互为逆运算。

（2）复利终值系数（1＋i）n和复利现值系数1/（1＋i）n互为倒数。

考点三年金终值与现值【年金的含义】：金额相等、间隔时间相同的系列收支。

【提示】年金用符号“A”表示。

资产评估-企业价值评估(一)(总分282,考试时间90分钟)一、单项选择题(每题的备选答案中，只有1个最符合题意)1. 下列叙述中，不正确的是( )。

A．在企业的价值评估中，企业的收益是指在正常条件下，企业所获得的归企业所有的所得额B．企业的收益有两种表现形式，即企业净利润和企业净现金流量C．选择净利润还是净现金流量作为企业价值评估的收益基础对企业的最终评估值都是一样的D．在对企业的收益进行具体界定时，除了需要对企业创造的收入是否归企业所有进行确认之外，还要对企业的收益形式进行明确界定2. 在企业价值评估中，将企业资产划分为有效资产和无效资产的主要目的在于( )。

A．选择评估方法 B．界定评估价值类型 C．界定评估具体范围 D．明确企业盈利能力3. 从企业价值评估的角度上看，非上市公司与上市公司的差别主要体现在( )。

A．盈利能力 B．经营能力 C．投资能力 D．变现能力4. 从资产评估角度上看，企业价值是由( )决定的。

A．社会必要劳动时间 B．建造企业的原始投资额C．企业获利能力 D．企业生产能力5. 从量的角度上讲，企业价值评估与构成企业的单项资产评估加和之间的差异主要表现在( )。

A．管理人员才干 B．商誉 C．企业获利能力 D．无形资产6. 企业价值评估是市场经济和现代企业制度相结合的产物，在对外开放和企业改革中的作用越来越突出。

对此分析不当的一项是( )。

A．公司上市需要专业评估机构按照有关规定，制定评估方案，对企业价值作出专业判断 B．企业的兼并和收购活动需要专业资产评估机构进行评估C．以开发企业潜在价值为主要目的的价值管理正在成为当代企业管理的新潮流D．不能提高利用企业当前资产在未来创造财富的能力7. 某待评估企业未来3年的预期收益分别为120万元、150万元和180万元，根据企业实际情况推断，从第4年开始，企业的年预期收益额将在第3年的水平上以2%的增长率保持增长，假定折现率为8%，则该企业的评估值最接近于( )万元。

一、现值和价值评估1、答：NPV=02、答：（a ）每一项投资的净现值计算均符合以下公式：101%C NPV C r =++ 投资1：6666.7投资2：3333.3投资3：777.8投资4：703.7 （b ）公司的经营目标增加公司价值。

所以应该选择净现值最大的一项投资。

3、答：（a ）0(b) NPV b =-90+90*6%/(1+8%)+90*6%/(1+8%)2+90（1+6%）/(1+8%)3= -4.64(每年付息一次)或-4.9(到期一次还本付息)（c ）NPV c =‒200+200∗(1+14%)1+14%=0（d ）-3.514、答：NPV=-220+(15*1.1+205*1.14)/1.14= -0.526万元这不是一个高明的投资，因为净现值为负数。

5、答：（a ）设他应该投资x 万元，则他每期的消费额也为（1000-x ）万元。

xx %)31(1000+=- X=492.6应该投资约492.6万元，每期消费约为507.4万元。

∴（b ）设他每期的消费额为x 万元(即在第0年借入x 万元消费)。

%)61(1000%)31(+=++x x X=522.17(c) 13.29%)31/(%)61(10001000=+++-6、答：(a)6139.13(b)5583.95(c)2393.92(d)24018.317、答：NPV=22.8工厂在第4年年末的价值为PV(第5年年初)=87.11万元8、答：（a ） 万元55.128%)101(1%3%10%)31(100000%3%101000003535=+⨯-+--=PV （b ）万元6.214%)101(%)31(%10100000303011=+⨯+⨯⨯=-=-∑t t t FV （c ）设他每年可消费x 元。

6.214=⎥⎦⎤⎢⎣⎡+⨯-⨯2010%)(110%110%1 X9、答：设他每年底可望得到x 万元。

23491000,200000,200=⎥⎥⎦⎤⎢⎢⎣⎡⨯-=⎥⎦⎤⎢⎣⎡⨯-⨯=⎥⎦⎤⎢⎣⎡+⨯-⨯= (1.1)0.110.11(1.1)0.110.11 r)(1r 1r 1 X 2020t X X PV 10、答：215.89和222.5511、答：假设T=n, CF=100,比较FV（a ）100∗(1+12%)n =100∗1.12n （b ）100∗(1+11.7%2)2n =100∗1.120422n（c ）100∗e11.5%∗n ≈100∗1.12187n选择(c)12、答r=4%时，189452.5r=8%时，3212045.313、答：9420713/19=495827美元(a)5992228.4(b)4200000=4958271+r%+…+495827(1+r%)19r ≈9.8%14、答：设每年拿出收入中的a 储蓄。