证券投资第三章
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第三章证券投资分析测试题
第三章自测题单项选择题1. 按我国《证券法》规定，经纪类证券公司其注册资金不少于( )万元(答案：A)A.5000B.2000C.50000D.100002. 按我国《证券法》规定，综合类证券公司其注册资金不少于( )万元(答案：C)A.5000B.2000C.50000D.100003. 某公司发行一债券，面值1000元，票面利率4%，期限5年，在即将发行时，同期市场利率上升到5%，在此情况下此债券的发行价应为( )元(答案：D)A.1000B.980C.990D.9604. 下列( )不是场外交易市场的特点？(答案：A)A.时间固定B.佣金手续费低廉C.风险较大D.无场地限制5. 原来在交易所上市的证券，现在转移到场外进行交易所形成的市场，通常被称为( ) (答案：C)A.第一市场B.第二市场C.第三市场D.第四市场6. 通过计算机网络，没有经纪人的一个场外交易市场，称为( )(答案：D)A.第一市场B.第二市场C.第三市场D.第四市场7. 现在报刊杂志上经常引用的道·琼斯指数是( )(答案：C)A.纽约证交所65家工业股指B.纽约证交所65家综合股指C.纽约证交所30种工业股指D.纽约证交所20种运输股指8. 香港恒生指数采用( )为样本股(答案：B)A.全部上市股票B.33家C.40家D.20家9. 交割通常有当日交割、次日交割和( )方式(答案：D)A.T+0交割B.T+1交割C.T+3交割D.例行交割10. 上证180指数是1996年7月1日起正式发布的上证30指数的延续，其基点为( )上证30指数的收盘指数3299.05点(答案：B)A.2001年6月28日B.2002年6月28日C.2003年6月28日D.2002年6月30日11. 下列( )不是期货合约中应该包括的内容？(答案：B)A.交易规格B.交易价格C.交易数量D.交易品种12. 涨跌停板制度通常规定( )为当日行情波动的中点(答案：A)A.前一交易日的收盘价B.前一交易日的最低价C.前一交易日的结算价D.前一交易日的开盘价13. 我国曾于1993年开展金融衍生交易( )(答案：B)A.利率期货B.国债期货C.股指期货D.外汇期货14. 股票指数期货的标的物是( )(答案：B)A.股票B.股票指数C.股票价格D.股指期货合约15. 在期权合约的内容中，最重要的是( )(答案：B)A.期权费B.协定价格C.合约期限D.合约数量16. 期权价格是以( )为调整依据(答案：A)A.买方利益B.卖方利益C.买卖两方共同利益D.无具体规定，买方卖方均可17. 期权的( )需要缴纳保证金在交易所(答案：A)A.买方B.买卖双方C.买卖双方均无需D.卖方18.下图表示( )下图表示( )(答案：A)A.买入看涨期权B.买入看跌期权C.卖出看涨期权D.卖出看跌期权19. 卖出期权的协定价与期权费呈( )变化(答案：C)A.反向B.无规律性C.同向D.循环20. 如果其他因素保持不变，在相同的协定价格下，远期期权的期权费应该比近期期权的期权费( )(答案：C)A.低B.相等C.高D.可能高，也可能低21. 某人如果同时买入一份看涨期权和一份看跌期权，这两份合约具有相同的到期日、协定价格和标的物，则投资者( )(答案：A)A.最大亏损为两份期权费之和B.最大盈利为两份期权费之和C.最大亏损为两份期权费之差D.最大盈利为两份期权费之差22. 某人如果同时卖出一份看涨期权和一份看跌期权，这两份合约具有相同的到期日、协定价格和标的物，则投资者( )(答案：B)A.最大亏损为两份期权费之和B.最大盈利为两份期权费之和C.最大亏损为两份期权费之差D.最大盈利为两份期权费之差23. 某投资者买入一股票看跌期权，期权的有效期为3个月，协定价为30元一股，合约规定股票数量为100股，期权费为2元一股，则下面的描述中( )是不正确的？(答案：D)A.该投资者最大的损失为200元B.当该股票的市场价格为18元时，对投资者来说是不盈不亏的C.当该股票的市价超过18元时投资者开始盈利D.当该股票的市价低于18元时投资者开始盈利24. 发行可转换债券对发行公司有( )益处(答案：A)A.低成本筹集资金B.适当避开法律的监管C.使发行公司具有双重身份D.能够在低风险下获得高收益25. ( )是存托凭证的优点(答案：D)A.比较容易受到投资者的青睐B.上市手续简单、发行成本低C.合理避税D.盈利能力强判断题1. 上海证券交易所是公司制交易所。
证券投资基金第三章
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证券投资基金第三章
基金的认购
3、认购费率和收费模式 《证券投资基金销售管理办法》规定开放式基金的认
购费率不超过认购金额的5%。 我国股票型基金的认购费率大多在1%-1.5%左右，
债券型基金的认购费率在1%以下，货币型基金一般认 购费率0.
前端收费模式与后端收费模式； 4、开放式基金认购份额的计算 计算公式 P58
2、“金额申购、份额赎回”原则。
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证券投资基金第三章
开放式基金的申购与赎回
l （四）申购、赎回的费用及销售服务费 l 1、申购费用。申购费率不得超过申购金额的5%。 l 2、赎回费用。赎回费率不得超过基金份额赎回金
额的5%，赎回费总额的25%归入基金财产。 l 3、销售服务费。从开放式基金财产中计提销售服
ETF的募集与交易
5.现金差额相关内容。T日现金差额计算公式（P73） 申购时，如现金差额为整数，则应支付相应的现金。
如现金差额为负数，则应获得相应的现金。 赎回时，如现金差额正数，则应获得相应的现金，如
现金差额为负数，则应支付相应的现金。
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证券投资基金第三章
LOF份额的上市交易及申购和赎回
ETF的募集与交易
（二）ETF份额的上市交易
1、基金上市首日的开盘参考价为前一工作日基金份额 净值； 2、基金实行价格涨跌幅10％限制，自上市首日起实行。 3、基金买入申报数量为100份或其整数倍，不足100份 可以卖出。 4、基金申报价格最小变动为0.001元。
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证券投资基金第三章
证券投资基金第三章
开放式基金的申购、赎回
（七）巨额赎回的认定及处理方式
单个开放式基金的净赎回申请超过基金中份额的10 ％时，为巨额赎回。
证券投资理论与实务(第三版)课件第3章
3.1.2 证券组合的期望收益与风险
请计算股票A与股票B收益率之间的协方差
状态
出现概率 股票A的预期收益率 股票B的预期收益率
1
1/6
0.1
0.0
2
1/6
0.1
0.5
3
1/2
0.2
0.0
4
0
0.2
0.5
5
1/12
0.3
0.0
6
1/12
0.3
0.5
3.1.2 证券组合的期望收益与风险
❖方差、协方差与相关系数
n,n
3.1.2 组合投资与风险分散
❖组合投资与风险分散
nn
n
nn
2 p
xi x j cov(ri , rj )
xi2
2 i
xi x j cov(ri , rj )
i1 j1
i 1
i1 j1
i j
令xi
xj
1 n
，则
2 p
n i 1
n
1 n
2
2 i
i 1
n j 1
1 n
2 cov(ri , rj )
❖证券组合的方差：以两个证券的组合为例
2 p
Epi
rpi
E(rp )
2
n
pi xArAi xBrBi xAE(rA ) xB E(rB )2 i 1
n
pixArAi E(rA ) xB rBi E(rB )2 i 1
n
pi
x
2 A
rAi E(rA ) 2 xB2
A
100
$50
$60
B
200
35
40
2011年 《证券投资基金》第三章习题及答案
2011年证券从业资格《证券投资基金》第三章习题及答案第三章证券投资基金的功能与作用（一）单项选择题1．在社会经济活动中，融资就是（）活动，将分散在社会上的资金集中起来的同时，也就是从社会各界融入资金并集为一体的过程。
A：集资B：资源配置C：获取资金D：集资及资源配置[参考答案] D2．在证券投资基金（尤其是公司型基金）中，基金的最终设立需要由（）决定。
A：基金发起人B：基金持有人大会C：基金管理人D：基金持有人[参考答案] B3.理财的主要原则是由（）决定的。
A：投资者B：基金发起人C：基金管理人D：基金公司[参考答案] A4．1998年以后，随着证券投资基金的设立及其他机构投资者的成长，新股发行中通过（）进行市场寻价逐步展开。
A：申请表B：存单C：路演D：上网定价[参考答案] C5．在实行（）基金的条件下，虽然基金证券上市交易也可能造成市场扩容大于资金供给，从而造成资金来源不足的现象，但其程度明显小于股票。
A：封闭式基金B：开放式基金C：混合基金D：货币市场基金[参考答案] A6．基金管理人运作基金资金属（）业务，在基金运作中，如若发生违反公平竞争的行为，其后果由基金管理人自己承担。
A：代客理财B：专家理财C：专业理财D：个人理财[参考答案] A7．在金融创新过程中，商业银行的业务大幅度突破了存贷款的限制，到20世纪90年代，（）在商业银行的业务收入和经营利润都已占居主要地位，展示出新的发展前景。
A：表内业务B：表外业务C：中间业务D：信用卡业务[参考答案] B8．在美国，商业银行可直接担任基金管理人，即在开放式基金条件下，由基金公司直接将基金资金铰给商业银行管理。
这种方式在（）基金中较为常见。
A：货币市场B：资本市场C：债券基金D：混合基金[参考答案] A9．在货币体系中，通过（）业务活动，商业银行具人创造派生货币的能力。
A：中间B：信用卡C：存贷款D：银行通兑[参考答案] C10．证券投资基金通过集中社会方面（）资金并组合投资全证券市场来为基金持有人争取满意的投资回报。
《证券投资学》第三章作业题
《证券投资学》第三章作业题第三章书后作业：第7、8、9、13。
一、选择题:1.在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是（）。
A.实际投资收益（率）B.期望投资收益（率）C.必要投资收益（率）D.无风险收益（率）2. 下列因素引起的风险中，投资者可以通过投资组合予以消减的是（）。
A．国家进行税制改革B．世界能源状况变化C．发生经济危机D．被投资企业出现新的竞争对手3.现在有A、B和C三支股票，投资于A、B、C的收益率预期分别为15%，10%和25%，三支股票的投资额分别为200万元、300万元、500万元，那么如果同时对这三个支进行投资，其投资组合的预期收益率为（）。
A. 18.5%B. 15%C. 25%D. 21.5%4. 已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（）。
A. 0.04B. 0.16C. 0.25D. 1.005. 已知甲乙两个投资项目收益率的标准差分别是10%和15%，两种资产的协方差是0.01，则两个投资项目收益率的相关系数为（）。
A.0B.0.67C.1D.无法确定6. 甲乙两个投资项目收益率的标准差分别是10%和15%，投资比重分别为40%、60%，两种资产的相关系数为0.8，则由这两个投资项目组成的投资组合的标准差为（）。
A.13%B.15%C.12.43%D.15.63%7. 下列说法中错误的是（）。
A.单项资产β系数反映单项资产所含系统风险对市场组合平均风险影响程度B.某项资产的β＝某项资产的风险报酬率/市场组合的风险报酬率C.某项资产β＝1说明该资产的系统风险与市场组合的风险一致D.某项资产β＝0.5说明如果整个市场投资组合风险收益率上升5%，则该项资产风险收益率上升10%8. 已知某项资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数为0.8，该项资产收益率的标准差为10%，市场组合收益率的方差为0.64%，则可以计算该项资产的β系数为（）。
2021证券投资分析考点速记第三章
2021证券投资分析考点速记第三章【考点一】宏观经济分析概述一、宏观经济分析的意义1．判断证券市场的总体变动趋势。
2．把握整个证券市场的投资价值。
3．掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向。
4．了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因。
二、宏观经济分析的基本方法1．总量分析法总量分析法是指对影响宏观经济运行总量指标的因素及其变动规律实行分析，如对国民生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律的分析等，进而说明整个经济的状态和全貌。
2．结构分析法结构分析法是指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。
三、评价宏观经济形势的基本指标1．国民经济总体指标(1)国内生产总值。
国内生产总值(GDP)是指一个国家(或地区)所有常住居民在一定时期内(一般按年统计)生产活动的最终成果。
GDP=GNP－本国居民在国外的收入+外国居民在本国的收入=GNP－(本国生产要素在国外取得的收入－本国付给外国生产要素的收入)=GNP－国外要素收入净额国内生产总值有三种表现形态，即价值形态、收入形态和产品形态。
在实际核算中，国内生产总值有三种计算方法，即生产法、收入法和支出法。
(2)工业增加值。
工业增加值是指工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果，是衡量国民经济的重要统计指标之一。
工业增加值有两种计算方法：一是生产法；二是收入法。
(3)失业率。
失业率是指劳动力人口中失业人数所占的百分比。
劳动力人口是指年龄在16岁以上具有劳动水平的人的全体。
当前，我国统计部门公布的失业率为城镇登记失业率，即城镇登记失业人数占城镇从业人数与城镇登记失业人数之和的百分比。
(4)通货膨胀。
通货膨胀是指一般物价水平持续、普遍、明显的上涨。
对通货膨胀的衡量能够通过对一般物价水平上涨幅度的衡量来实行。
一般说来，常用的指标有：零售物价指数、生产者价格指数、国民生产总值物价平减指数等。
证券投资分析第三章-收益率曲线
第三章←1、简述收益率曲线决定理论的主要内容。
← 3.1.4.2收益率曲线的决定← A.预期假设←指认为投资的预期决定未来利率走向的理论。
有两种模式：局部预期假设（LEH）和无偏预期假设（UEH）。
←局部预期假设。
认为所有的债券将有相同的预期持有期收益率。
实际中经验数据排斥这一假设。
←无偏预期假设。
认为远期利率是对未来即期利率的无偏估计。
因而如果收益率曲线向上，说明市场预期利率即将上升。
但实践中大量数据表明远期利率是未来即期利率的有偏估计。
远期利率一般会高估未来的即期利率。
对于这种情况人们又提出了流动性偏好假设。
← B.流动性假设（LPH）←认为正常情况下，收益率曲线是向上倾斜的，这反映了投资者对流动性以及短期证券较低风险的偏好。
但实际中，许多情况下，收益率曲线是向下倾斜的。
←把无偏预期假设与流动性偏好假设相结合可能对收益率曲线进行更好的解释。
← C.市场划分假设（MSH）←认为，期限不同的证券在各不相同的细分市场上进行交易。
每一个期限短中市场参与者的供求偏好决定了均衡利率。
实际中，纯粹的MSH并不能成立。
←对MSH的修正看法是优先定位假设，该假设认为不同的市场参与者在收益率曲线上都有优先的定位，但在足够大的动机的驱使下，他们会移动位置。
←←2、什么是风险？风险的来源有那些？← 3.2.1.2证券投资风险←收益的不确定性或易变性，这种易变性可用收益率的方差或标准差度量。
← 3.2.1.4风险的来源←系统性风险：指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有资产的收益产生影响。
←系统性风险来自于社会、政治、经济等方面，是单个资产无法抗拒和回避的，所以又叫不可回避风险；由于这些风险不可能通过分散化原理分散，所以又叫不可分散风险。
←主要的系统性风险：市场风险、利率风险、购买力风险等。
←←非系统性风险：指由于某种单一的、局部性的因素引起的投资收益的可能变动，这种因素只对相关资产的收益产生影响。
第三章证券投资基金
⑤投资者也不同，公司型基金的投资者 因为其为公司的股东，通过股东大会可 以参与公司的重大决策，行使股东权利， 通过分红形式获取投资收益；契约型基 金的投资者购买基金单位证券后成为基 金契约的一个当事人——基金受益人， 只能分享基金的收益。
２、根据基金单位是否可以赎回、规模 是否固定可以分为开放式基金和封闭式 基金 （１）开放式基金 开放式基金是指基金份额总额不固 定，基金份额可以在基金合同约定的时 间和场所申购或者赎回的基金。
（2）证券投资基金设立的基本原则 是共同投资、共担风险、共享收益 （3）现代信托关系是证券投资基金 运行的基础，“受人之托，代人理财” （4）它是通过发行证券投资基金单 位募集资金的 （5）证券投资基金是一种独立核算 的投资组织 2、证券投资基金的运作特点
（1）资金规模大 （2）证券投资基金可通过证券组合 投资降低投资风险 （3）让证券投资基金具有专业化的 管理 （4）通过证券投资基金进行证券市 场投资可降低交易成本 （5）证券投资基金可介入更多的投 资领域
3、 证券投资基金的局限性 （1）风险规避的局限性 （2）投资领域的局限性 （3）基金治理的局限性
二、证券投资基金的组织体系
1、基金持有人 2、基金组织 3、基金管理人 4、基金托管人
三、证券投资基金的类型
1、按组织形式和法律地位的不同，分 为契约型和公司型两种 （1）契约型基金 契约型基金也称信托型基金，它是按 照信托契约原则，由通过发行带有受 益凭证的基金证券而形成的证券投资 基金。它是由基金管理公司作为发起 人发行的基金证券，基金发起人、基 金管理公司、基金托管人订立基金契 约，三方建立起投资代理关系，投资
代理关系，投资者通过购买基金单位 证券，成为基金的受益人。 契约型基金的委托代理性是契约型基 金设立与运行的首要条件和必备文件， 契约型基金一般包括三个当事人：受 益人、委托人、受托人。
２、根据基金单位是否可以赎回、规模 是否固定可以分为开放式基金和封闭式 基金 （１）开放式基金 开放式基金是指基金份额总额不固 定，基金份额可以在基金合同约定的时 间和场所申购或者赎回的基金。
（2）证券投资基金设立的基本原则 是共同投资、共担风险、共享收益 （3）现代信托关系是证券投资基金 运行的基础，“受人之托，代人理财” （4）它是通过发行证券投资基金单 位募集资金的 （5）证券投资基金是一种独立核算 的投资组织 2、证券投资基金的运作特点
（1）资金规模大 （2）证券投资基金可通过证券组合 投资降低投资风险 （3）让证券投资基金具有专业化的 管理 （4）通过证券投资基金进行证券市 场投资可降低交易成本 （5）证券投资基金可介入更多的投 资领域
3、 证券投资基金的局限性 （1）风险规避的局限性 （2）投资领域的局限性 （3）基金治理的局限性
二、证券投资基金的组织体系
1、基金持有人 2、基金组织 3、基金管理人 4、基金托管人
三、证券投资基金的类型
1、按组织形式和法律地位的不同，分 为契约型和公司型两种 （1）契约型基金 契约型基金也称信托型基金，它是按 照信托契约原则，由通过发行带有受 益凭证的基金证券而形成的证券投资 基金。它是由基金管理公司作为发起 人发行的基金证券，基金发起人、基 金管理公司、基金托管人订立基金契 约，三方建立起投资代理关系，投资
代理关系，投资者通过购买基金单位 证券，成为基金的受益人。 契约型基金的委托代理性是契约型基 金设立与运行的首要条件和必备文件， 契约型基金一般包括三个当事人：受 益人、委托人、受托人。
第三章 证券投资基金的当事人 《证券投资基金》PPT课件
进行证券投资。 ▪ （4）按照基金合同的约定确定基金收益分配方案，及
时向基金份额持有人分配收益。 ▪ （5）进行基金会计核算并编制基金财务会计报告。 ▪ （6）编制中期和年度基金报告。
3.1.4 基金管理人的职责
▪ （7）计算并公告基金资产净值，确定基金份额的申购、 赎回价格。
▪ （8）办理与基金资产管理业务活动有关的信息披露事 项。
3.1.1 基金管理人在基金运作中的作用
▪ 基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常 管理的机构，在基金运作中处于中心地位，起 着核心的作用。
▪ 首先，基金管理人的作用直接体现在其所从事 业务的广度及其深度上。
▪ 此外，基金管理人的作用还体现在其对基金持 有人利益保护的责任上。
3.1.2 基金管理公司的主要业务及其特点
▪ 基金管理公司的主要业务： ▪ （1）发起设立公开募集基金 ▪ （2）募集与销售公开募集基金 ▪ （3）公开募集基金资产的投资管理 ▪ （4）公开募集基金运营管理 ▪ （5）投资咨询服务 ▪ （6）受托资产管理
3.1.2 基金管理公司的主要业务及其特点
▪ 基金管理公司在开展上述业务时具有以下特点： ▪ ①与具有较高负债的银行、保险公司等其他金融机构
▪ ②不公平地对待其管理的不同基金财产； ▪ ③利用基金财产或者职务之便，为本人或者投资者以外的人牟取
利益，进行利益输送； ▪ ④侵占、挪用基金财产； ▪ ⑤泄露因职务便利获取的未公开信息，利用该信息从事或者明示、
暗示他人从事相关的交易活动； ▪ ⑥从事损害基金财产和投资者利益的投资活动； ▪ ⑦玩忽职守，不按照规定履行职责； ▪ ⑧从事内幕交易、操纵交易价格及其他不正当交易活动； ▪ ⑨法律、行政法规和中国证监会规定禁止的其他行为。
时向基金份额持有人分配收益。 ▪ （5）进行基金会计核算并编制基金财务会计报告。 ▪ （6）编制中期和年度基金报告。
3.1.4 基金管理人的职责
▪ （7）计算并公告基金资产净值，确定基金份额的申购、 赎回价格。
▪ （8）办理与基金资产管理业务活动有关的信息披露事 项。
3.1.1 基金管理人在基金运作中的作用
▪ 基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常 管理的机构，在基金运作中处于中心地位，起 着核心的作用。
▪ 首先，基金管理人的作用直接体现在其所从事 业务的广度及其深度上。
▪ 此外，基金管理人的作用还体现在其对基金持 有人利益保护的责任上。
3.1.2 基金管理公司的主要业务及其特点
▪ 基金管理公司的主要业务： ▪ （1）发起设立公开募集基金 ▪ （2）募集与销售公开募集基金 ▪ （3）公开募集基金资产的投资管理 ▪ （4）公开募集基金运营管理 ▪ （5）投资咨询服务 ▪ （6）受托资产管理
3.1.2 基金管理公司的主要业务及其特点
▪ 基金管理公司在开展上述业务时具有以下特点： ▪ ①与具有较高负债的银行、保险公司等其他金融机构
▪ ②不公平地对待其管理的不同基金财产； ▪ ③利用基金财产或者职务之便，为本人或者投资者以外的人牟取
利益，进行利益输送； ▪ ④侵占、挪用基金财产； ▪ ⑤泄露因职务便利获取的未公开信息，利用该信息从事或者明示、
暗示他人从事相关的交易活动； ▪ ⑥从事损害基金财产和投资者利益的投资活动； ▪ ⑦玩忽职守，不按照规定履行职责； ▪ ⑧从事内幕交易、操纵交易价格及其他不正当交易活动； ▪ ⑨法律、行政法规和中国证监会规定禁止的其他行为。
证券投资基本分析
关于内在价值的概念——是一个相对（动态）且一定范围区间的概念，并非一个精确的数值。如果用未来盈利能力反应内在价值，有三个障碍：数据的不足或不准确；未来的不确定性；人们的非理性行为。但是，我们仍然可以用内在价值指导我们的投资分析工作——一定宏观背景（系统趋势）下的相对优化决策：如为债券购买后是否有足够的保障；如为股票是否有足够的安全边际值得购买（比市场价格低）
新时代投资理念（一战至美国美金融大崩溃之前）
由于： （1）既往收益仅预示未来收益趋势变化的可能性而非必然性；股息率与股票价值相关性很小；有形资产价值与未来盈利没有联系。因此，人们认为普通股的价值取决于其未来收益。
杰艾箱包公司1933的股价为30美元，每股净资产176美元，未支付股利，10年平均收益为每股9.5美元，1932年每股亏损17美元，如果采用惯常的估算方法，用10年内的每股平均收益乘以10得到每股95美元的的内在价值。而实际情况又是怎样？
基本分析就是分析证券未来的内在价值。简单的计算公式概括为：证券未来现金流的现值，具体有公司现金流、股东现金流之分。如何具体预测公司未来的内在价值并非易事。纵观证券市场发展的历史，人们对证券未来的内在价值的认识也是处在不断的发展过程中。
一、一战以前的投资理念
主要考察三个指标：稳定而充足的收益记录；适量和准时的股息回报；足量的有形资产保障。
第二节 公司未来（内在）价值分析
值得注意的是，从长期来看，即使价格反映价值，也存在风险。证券市场上高估或低估某一证券的情况有时会较长时间内存在，而在价格向价值回归之前，新的决定因素有可能取代旧的因素。换句话说，当价格最终体现价值时，这个价值已经发生变化了。当时用以做判断的事实和理由已不再适用。
单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，为了演示发布的良好效果，请言简意赅地阐述您的观点。
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2．股价指数编制方式
股价指数编制方式可分为两种：平均法和综合法。
（1）平均法 采用平均法计算指数时，先计算各样本股 票的个别指数，再加总求算术平均数。 假定 基期第j种股价为 ，第k期（计算期）第j 种 股价为 ，样本股票数为n,则计算公式为：
（2）综合法
采用综合法计算指数时， 先对样本股 票的基期价格与计算期价格分别加总。 假定基期股价为100，用计算期股价与之 相比，并以百分比表示，则其计算公式 为：
（2）深证所也对A股和基金交易实行公开信息
制度发出的通知。 上海证券交易所在1996年12月13日就此向各会 员单位发出的《关于对股票、基金交易实行价 格涨跌幅限制的通知》中规定如下：
①在一个交易日内，除上市首日证券外，上述证券的 交易价格相对上一交易日收市价格的涨跌幅度不得超 过10％。 ②上述每个证券的涨跌限价的计算公式为 一交易日 收市价，计算结果四舍五入至0.01元（B股四舍五入 至0.001美元）。 ③自本通知实施之日起，超过涨跌限价的委托为无效 委托。 ④各会员单位不得接受超过涨跌限价的委托。同时， 应向投资者做好宣传工作。
二、股票的种类
1．普通股票和特殊股票 （1）普通股票 普通股票即股息随公司利润的大小而增减的 股票。普通股票是股票发行中的一种最普遍 形式。持有普通股的股东按所持股票在股份 总数中的比例，得到完全平等的权利。 普通股股东享有以下权利：盈余分配权、资 产分配权、表决权、选举权、优先认股权、 股份转让权等。
（2）申报价格 （3）最高价、最低价和最新价 （4）股票的收盘价
二、股票市场价格的评价方法
1．每股净值法 股票的每股净值，即分析每一股股票所代表的 公司的净资产有多少。 计算公式为：
为了充分衡量股价的合理性，一般以每股净值
的倍数作为衡量的指标。计算公式为
2．每股盈余法
5．股价循环股
股价循环股亦称周期性股，是指那些收 益随着经济周期而波动的公司股票。 这种股票同股价循环股正好相反，在 面临不确定性和商业衰退时其收益和红 利分配却要比社会平均的高，具有相对 稳定性。
6．防守股
7．收入股
收入股是指那些能支付较高的当前收益 的普通股票。
第二节 股票的价格
一、股票的价格
3．市盈率法
市盈率表示投资者为获取每1元的盈余，必须
付出多少代价，也称为投资回报年数，即现在 付出的投资代价，需要经过多少年，才能收 回。 其计算公式为：
影响股票市盈率变化的因素有以下几个：
第一，预期上市公司获利能力的高低。 第二，分析公司的成长能力。 第三，投资者所获报酬率的稳定性。 第四，当利率水平变化时， 市盈率也应该作相 应调整。在实务操作中，常用1比1年起银行存 款利率，作为衡量市盈率是否合理的标准。
③混合股票。混合股票是在公司分红上
比普通股票具有优先权，但在公司剩余 财产的分配上则处于普通股之后的股票， 它兼有优先股票和后配股票的某些特点。
④偿还股票。偿还股票是在发行时就预 定公司在将来盈利后用收益偿还本金， 随后收回注销的股票。
2．记名股票和无记名股票
（1）记名股票
（2）无记名股票
优先股票也可按不同情况分类：
一是累积优先股股票和非累积优先股股
票。 二是参加分配的优先股股票和不参加分 配的优先股股票。 三是可变换优先股股票和不可变换优先 股股票。 四是可赎回优先股股票和不可赎回优先 股股票。
②后配股票。后配股即在股息、红利的 分配上在普通股之后的股票。在股份公 司收益分配的顺序上，首先是优先股， 其次是普通股，最后是后配股。后配股 的股息是不确定的，一般视公司收益情 况而定。后配股一般是向公司的发起人 发行的。
证券交易印花税是我国政府对证券交易行为开征的一种
税收。该税种的基本税率为3‰ 。印花税的历年变动如 下： 1990年7月1日，深圳市政府试征股票交易印花税，买 卖双方各征3‰；同年11月23日，深圳市政府向买卖双 方试征6‰；1991年10月，深圳“股市大跌”。1992年6 月，国家税务总局和国家体改委下发《关于股份制试点 企业有关税收问题的暂行规定》，公开发行的股票转让， 交易双方各征3‰的印花税，交割单位代扣代缴。 1994 年新税制提出把证券市场上的印花税改造成证券交易税 独立征收，规定买卖双方各征3‰；最高可上浮到10‰。 并提出在证券交易税末出台前， 仍按原办法征收印花 税。 国务院也发出通知， 决定从1997年5月10日 起， 对买卖、继承、赠与所书立的股权转让书据，均 依照书立时证券市场当日实际成交价格计算的金 额， 由立据双方当事人分别按5‰的税率交纳印花税。
第三章 股票
第一节 股票概述
一、股票的基本特征
股票是股份公司ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ给股东证明其所入股份的凭证。
1．股票的特点
（1）股票是公司所有权的象征 （2）股票是一种不定收益的证券 （3）股票是一种具有流通性的证券 （4）股票没有期限性
2．股票的票面特征
股票一般应印有下列事项：
[1]发行股票的公司的名称和住所，住所为公司主要办事机 构所在地。 [2]公司设立登记或新股发行之变更登记的文号及日期。 [3]公司注册资本、股份类别、每股金额、股票面值。 [4]本次发行的股份数。 [5]股票发行的年、月、日。 [6]股票的编号。 [7]公司印章及法人代表签章。 [8]收益分配方式。要注明采用什么样的形式进行股息和红 利的分配，包括发放日期和地点。 [9]批准发行机关的名称，批准发行的日期和文号。 [10]股东姓名或名称。 [11]转让、挂失和过户的规定。明确由哪个机构办理这些 事宜。 [12]其他需要说明的事项。
股票价格，是指在股票交易市场上买卖股票的 价格，又称股票行市。
例、一张股票面值1元
，预期每年可以领取6% 的股息，当时银行同期存款利率为5%,求该股 票的价格?
股票价格一般可分为：股票面值即票面价值、
股票的发行价格、账面价值、内在价值和市 场价格。 1．股票的票面价值：股票票面标明的金额。 2．股票的发行价格：股票发行实向公众投资 者出售的价格。 3．股票的账面价值：公司资产净值除以流通 在外的普通股股数。 4．股票的内在价值（股票的真正投资价值）
第三节 股价的波动
股价波动的主要原因是股票的供求关系的变化。 使股票的供求关系发生变化的因素，主要来自 于以下几个方面： 一、政治性因素 政治性因素是指足以影响股价变动的国内外 政治活动以及政府对股市发展的政策、措施、 法令等的制定和变化。 1．战争 2．政权 3．政府的政策
上海证券交易所和深圳证券交易所决定自1996年
利用每股盈余衡量普通股价值的方法有以下几种： 第一，将每股盈余与市盈率相乘，即为普通
股的价格。 第二，将上市公司股票的每股盈余，与同行 业其他公司的每股盈余相比较，若该公司每 股盈余高，则表示其获利能力比其他公司更 好。 第三，比较上市公司前后数年的每股盈余， 如逐年增加，表示其获利能力在不断增加， 则公司股票成长性较好，股价可能会不断上 升；反之，则公司股票成长性下降，股价可 能会不断下降。
四、公司性因素
公司经营业绩与股价成正比
（1）除权除息 在上市公司以红股方式派息以后，股价会下降，
其除权计算公式为：
（2）增资配股 除权计算公式为：
当配股和送股同时进行时，股价除权计算公式
为：
当送配股和分配股息同时进行时，股价除权计
算公式为：
（3）减资 减资会使股价大幅波动 （4）拆股
年每股预期股息为年后将股票售出的价格为m。 则：
这个公式表明：股票内在价值是由第1年至第n
年每年股息之现值加上第n年股票售价的现值 之和构成的。这是股票内在价值计算的基本公 式。
现假定未来各期的预期股息为固定值F,且投
资者无限期持有股票。则：
因为 所以
5．股票的市场价格
（1）股票开盘价
五、市场性因素
1.股市的技术力量
主要有投机性买卖活动引起：看涨—— 股价上涨;看跌-----股价下跌 2.人为操纵 如坐庄
第四节 股票价格指数的编制
一、股票价格指数
证券市场上通行的股价指标有股价指数、股价
平均数、利值率和本益比。 1．股价指数 股价指数是用百分比来表示多数股票价格的一 般波动趋势的指数。计算股价指数时，先假定 某一时点为基期，基期的股价指数为 100，而 后用计算期股价与基期股价相比， 并用百分比 表示。 股价指数的升降单位为“点”。点是衡 量股票价格升降起落的相对尺度。
计算股票内在价值的常用方法是折现法，即利
用某一折现率将公司未来的各期盈余或股东未 来各期可以收到的现金股利折成现值的方法。 其计算公式为：
式中 P一一 未来收益的现值； Fn一一 第n年的收益额； i—— 贴现率， n一一 时间周期数（通常以年为单位）。
假设：股票现价为，持有期限为n年，未来各
表示每一普通股所能获得的纯益为多少的方法。
其计算公式为：
假定：
在某一会计年度内，甲公司的税后利润 为 500万元，股本总额为5000万元。乙公司的税 后利润为100万元，股本总额为500万元。 用总 收益指标来看， 当然是甲公司税后利润高，效 益好。然而，这个结论并不一定正确。假如两家 公司都决定用 50％的税后利润派发股息，则： 甲公司每股股票所获股息为： 乙公司每股股票所获得股息为：
（2）特殊股票
特殊股票是在权利内容上附加一些条件 的股票。这些附加条件有些是给予一些 新的权利，有些是限制一些权利，其主 要目的是有利于股份公司筹集资金。特 殊股票包括优先股票、后配股票、偿还 股票、转换股票等
①优先股票。
优先股票是在股份公司的收益分配和剩余财产分配