金工案例之套利分析

第1篇一、案例背景近年来，随着金融市场的不断发展，金融衍生品、金融工具日益丰富，金融创新层出不穷。

然而，在金融创新的过程中，一些不法分子利用金融工具进行套利，损害了金融市场的公平、公正，也引发了法律风险。

本文以某银行套利法律风险案例为切入点，分析银行在套利过程中可能面临的法律风险。

二、案例简介某银行（以下简称“甲银行”）与某证券公司（以下简称“乙证券公司”）在2018年10月签订了一份《金融衍生品交易协议》，约定甲银行向乙证券公司购买某种金融衍生品。

在协议签订后，甲银行发现乙证券公司存在虚假交易、套利等违法行为，遂向乙证券公司提出索赔。

乙证券公司拒绝赔偿，甲银行遂将乙证券公司诉至法院。

法院经审理认为，甲银行与乙证券公司之间的《金融衍生品交易协议》合法有效，但乙证券公司在交易过程中存在虚假交易、套利等违法行为，损害了甲银行的合法权益。

据此，法院判决乙证券公司赔偿甲银行损失。

三、案例分析1. 法律风险（1）合同风险甲银行与乙证券公司签订的《金融衍生品交易协议》属于金融衍生品合同。

在签订合同过程中，甲银行未充分了解乙证券公司的经营状况、信用状况，导致合同存在一定的风险。

此外，乙证券公司在交易过程中存在虚假交易、套利等违法行为，进一步加大了合同风险。

（2）市场风险金融衍生品交易涉及的市场风险较大，包括利率风险、汇率风险、信用风险等。

在套利过程中，甲银行可能面临市场波动带来的损失。

（3）操作风险在套利过程中，甲银行可能因操作失误、内部控制不完善等原因，导致套利失败，造成损失。

2. 法律责任（1）合同责任根据《合同法》规定，当事人一方不履行合同义务或者履行合同义务不符合约定的，应当承担违约责任。

在本案中，乙证券公司存在虚假交易、套利等违法行为，违反了合同约定，应当承担违约责任。

（2）侵权责任根据《侵权责任法》规定，行为人因过错侵害他人民事权益，应当承担侵权责任。

在本案中，乙证券公司通过虚假交易、套利等违法行为，侵害了甲银行的合法权益，应当承担侵权责任。

对套利、套汇案例做一个分析套利：指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。

交易者买进自认为是"便宜的"合约，同时卖出那些"高价的"合约，从两合约价格间的变动关系中获利。

在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。

套利一般可分为三类：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。

跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的，又可分为牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread两种形式。

例如在进行金属牛市套利时，交易所买入近期交割月份的金属合约，同时卖出远期交割月份的金属合约，希望近期合约价格上涨幅度大于远期合约价格的上帐幅度；而熊市套利则相反，即卖出近期交割月份合约，买入远期交割月份合约，并期望远期合约价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度。

跨市套利是在不同交易所之间的套利交易行为。

当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的地理差别，各商品合约间存在一定的价差关系。

例如伦敦金属交易所(LME)与上海期货交易所(SHFE)都进行阴极铜的期货交易，每年两个市场间会出现几次价差超出正常范围的情况，这为交易者的跨市套利提供了机会。

例如当LME铜价低于SHFE时，交易者可以在买入LME铜合约的同时，卖出SHFE的铜合约，待两个市场价格关系恢复正常时再将买卖合约对冲平仓并从中获利，反之亦然。

在做跨市套利时应注意影响各市场价格差的几个因素，如运费、关税、汇率等。

套利案例分析：上海某一代理铜产品进出口的专业贸易公司通过跨市套利来获取国内外市场价差收益.例如,2000年4月17日在LME以1650的价格买入1000吨6月合约，次日在SHFE以17500的价格卖出1000吨7月合约，此时SCFc3-MCU3×10.032＝947；到5月11日在LME以1785的价格卖出平仓，5月12日在SHFE以18200的价格买入平仓，此时SCFc3-MCU3×10.032＝293，该过程历时1个月，盈亏如下：保证金利息费用：5.7%×1／12×1650×5%×8.28＋5%×1／12×17500×5%＝3＋4＝7交易手续费：（1650＋1785）×1/16%×8.28＋（17500＋18200）×6/10000＝18＋21＝39费用合计：7＋39＝46每吨电铜盈亏：（1785－1650）×8.28＋（17500－18200）－46＝401总盈亏：401×1000＝40.1（万元）套汇：套汇是指利用不同的外汇市场，不同的货币种类，不同的交割时间以及一些货币汇率和和利率上的差异，进行从低价一方买进，高价一方卖出，从中赚取利润的外汇买卖。

金融工程——套利第一题：货币市场与外汇市场套利（一）查找货币市场信息：1、人民币1年期即期利率；2、美元1年期即期利率。

（二）查找外汇市场信息：人民币兑美元即期汇率。

（三）解决问题1、确定1年期人民币兑美元的无套利远期汇率；2、判断市场远期汇率有无套利机会，给出套利组合。

解答：步骤一：取数据日期为2011-10-1，来源于中国货币市场网站/步骤二：解决问题一，确定1年期人民币兑美元的无套利远期汇率组合A ：本金100美元，按0.8960%的即期利率投资1年，到期收到本息100.8960美元；组合B ：本金100美元，按市场即期汇率 1USD=6.3758CHY 兑换成637.58人民币，再按5.2512%投资1年，到期收到本息671.0606人民币；A 的初值=B 的初值=100美元A 的终值=B 的终值（根据无套利原理）即，100.8960USD=671.0606CHY1USD=6.6510CHY 即为所求的无套利远期汇率。

问题二①按即期利率0.8960%借入美元，本金100美元，期限1年（到期偿还本息100.8960美元）；②按即期汇率6.3758将100美元换成637.58人民币；③按即期期利率5.2512%贷出本金637.58人民币，期限1年（到期收入本息671.0606）；④年初以卖方交易一份远期外汇协议，协议汇率1USD=6.3433CHY，本金105.7905美元。

套利结果：105.7905美元-100.8960美元=4.8945美元二、远期利率定价与套利（一）查找人民币短期利率：中国货币网/拆借市场/上海银行间同业拆放利率：：1、3M即期利率；2、6M即期利率。

（二）查找利率远期交易行情：中国货币网/衍生产品/远期利率协议交易行情：市场上交易的3M×6M远期利率（三）解决问题1、根据上海银行间同业拆放利率上的3M和6M即期利率情况，求无套利的3M×6M远期利率。

宝洁带杠杆利率互换交易案例分析14512219 项慧华一、宝洁公司利率互换损失事件概述宝洁公司在全球80多个国家和地区拥有138,000名雇员。

2007财政年度，公司全年销售额近765亿美元。

宝洁公司在全球80多个国家设有工厂或分公司，所经营的300多个品牌的产品畅销160多个国家和地区，其中包括美容美发、居家护理、家庭健康用品、健康护理、食品及饮料等。

信孚银行成立于1903年，在20世纪70年代经过一次成功的业务转型，将公司业务关注于批发银行业务如公司贷款、投资管理、政策与公共债券投资等，到1993年该公司成为了全美第十二大银行集团。

在1993年的利润中衍生品买卖占31%，为公司客户提供信贷、咨询等服务占13%，而自营账户的利润占56%。

自1966年以来信孚银行就一直是宝洁的主银行之一，在1985-1993年一直担当宝洁公司债券发行的发行银行，并为宝洁公司提供商业银行和投资银行咨询服务。

从1993-1994年宝洁公司与信孚银行签订了一系列互换协议，这些协议既有普通型互换又有复杂的杠杆互换。

1993年10月，宝洁公司就与信孚银行商议，希望用一个新的互换协议来替代目前将要到期的固定对浮动利率的利率互换协议。

在这个协议中宝洁公司收取固定利率而支付市场商业票据利率减少40个基点的利息。

宝洁公司希望能获得相似的互换协议，并且能获得较低的利率支付。

对此，信孚银行为宝洁公司提供了三种选择：一个是普通型互换，两个是带有杠杆属性的互换。

经过商议和修改，宝洁公司选择了其中的一个杠杆互换即5/30年收益关联互换（5/30 year linked swap）。

1993年11月2日，宝洁公司与信孚银行签署了这份5年期的互换。

此互换为半年结算，名义本金为2亿元，信孚同意向宝洁支付5.3%的年利率，同时宝洁同意向其支付的利率为30天商业票据利率的日平均利率减去75个基点再加上一个利差。

利差在前6个月的支付期设置为零，以后9期按同一利差在6个月后，也就是1994年5月4日设定，它被设置为等于当日5年期CMT利率和30年期国债价格的一个函数：1994年由于美国的紧缩政策，造成了利率急剧上升。

对金融经济中的金融套利行为的简单思考【摘要】金融套利行为是指投资者通过利用投资品种在不同市场或时间中价格差异，以获取稳定的收益。

本文从引言、正文和结论三个部分展开对金融套利行为的分析。

在简要介绍了金融套利行为的定义和重要性。

在探讨了金融套利行为的原理、常见策略、风险、与市场效率的关系以及对金融市场的影响。

结论部分涉及了金融套利行为的发展趋势、监管措施以及对金融市场的启示。

通过本文的分析可了解到，金融套利行为在金融市场中具有重要地位，但也面临很多风险与挑战，需要加强监管与规范。

金融套利行为也为金融市场提供了启示，推动市场发展与创新。

【关键词】金融套利行为、金融市场、套利策略、风险、市场效率、监管、发展趋势、影响、启示1. 引言1.1 什么是金融套利行为金融套利行为是指利用市场价格波动或不合理定价的机会，通过差价买卖或套利交易获取利润的行为。

在金融市场中，存在着大量的信息不对称和价格波动，金融套利行为可以利用这些差异来实现收益最大化。

金融套利是一种风险较低的投资策略，其核心在于通过市场的不完全性实现价差的套利操作，从而实现收益增加。

金融套利行为是金融市场中的一种特殊交易形式，通常利用市场价格的不一致性进行套利操作。

金融套利操作的过程包括寻找价格差异、建立头寸、等待价差缩小和平仓等步骤。

金融套利操作的核心在于寻找市场的非理性定价，从而获取风险控制下的利润。

1.2 金融套利行为的重要性金融套利行为在金融经济中扮演着重要的角色。

其重要性体现在以下几个方面：金融套利行为可以有效提高市场效率。

通过套利行为，投资者可以利用市场中信息的不对称性或定价的错误来获取收益，从而推动市场价格向理论价值回归，促进市场资源的合理配置。

这有助于降低市场的非理性波动，提高市场的透明度和流动性，增强市场的竞争力。

金融套利行为可以促进市场的风险管理。

套利策略在一定程度上可以对冲市场的风险，帮助投资者规避金融市场的波动和不确定性，提高资产配置的稳定性和收益的可持续性。

黄金期货跨市和期现套利机会分析及操作实例黄金跨市套利交易就是在上海黄金交易所和伦敦金市场两个市场利用一种商品不同合约价格变化的不同，分别建立相反交易头寸以赚取人民币升值利润进行套利的投资方法。

黄金期现套利交易就是在上海期货交易所和上海黄金交易所两个市场利用一种商品不同合约价格变化的不同，分别建立相反交易头寸进行套利的方法。

当两个合约价差大于两个合约的套利成本时，就会出现套利操作的机会。

一、长线赚取人民币升值利润的跨市场套利分析1.跨市套利回顾因为黄金是免税商品，它的定价往往取决于利率或者债券，因此，国内黄金价格与国际黄金会呈现一致的走势，通过相关性研究，两者走势相关性为0.996。

两者之间换算公式为：国内黄金＝国外黄金×人民币汇率/31.1035。

所以国内黄金与国外黄金的比价主要是人民币汇率。

具体的操作方法是：国内企业通过在国内、国外市场开设账户，确保在两个市场中都有足额的资金用于保证金和保持保证金的动态平衡，一般来说国内市场保证金在10％，伦敦金市场保证金为5％，将两个市场的资金都放大到10％，合计总投资为20％。

例如：有1000万人民币资金，500万资金做国内，500万资金做国外，这500万资金换成美元为71万左右。

400万资金做国内空头，相当于做4000万人民币的黄金；400万资金做伦敦金多头，相当于做4000万人民币黄金多头。

假设：人民币升值8％，获取利润将达到4000×8％＝320万。

剔除500万资金换取美元的8％的损失空间和一年的资金占用利息4.14％，净收益为320－40－41＝239万，收益率为23.9％左右。

以2007年为例：在人民币升值情况下，我们在两个市场同时买入伦敦金、卖出国内的黄金，持有一年，伦敦金价格上涨30.79％，国内黄金价格上涨22.26％。

进行跨市套利就能够赚取8.53％的利润空间。

如果通过黄金期货的杠杠机制，放大4倍计算。

那么利润空间将会达到34.12％。

套利案例分析⼀、前⾔2008年1⽉9⽇，黄⾦期货在上海期货交易正式挂牌上市，黄⾦期货综合了黄⾦独有的保值作⽤和期货灵活的交易⽅式，推出后受到众多投资者的亲睐。

也给黄⾦期货和现货拓展了更加⼴阔的市场，同时黄⾦现货参与企业和期货公司也⾯临更多的机遇和挑战。

投资者的热捧也使得黄⾦期货价格波动幅度加⼤，给市场提供了很多套利机会。

本⽂根据黄⾦期货上市后的⾏情⾛势，⽤具体的案例分析来说明黄⾦⽣产企业的“黄⾦期现套利”和黄⾦投资企业和个⼈的“跨市场套利”的操作流程。

⼆、期现套利案利分析期货和现货之间存在基差，期货本⾝价格发现的功能对远期的价格起到引导作⽤，基差主要是由持仓成本决定。

对于黄⾦期货来说，其持仓成本主要包括以下⼏项：仓储费、贷款利息、购⼊费⽤等。

黄⾦期货和现货之间是否存在套利机会，取决于基差和持仓成本的对⽐关系。

基差⼤于持仓成本时存在套利机会，⽽套利⼜会使基差逐渐趋向正常，套利机会消失。

(⼀)期现套利机会分析：08年1⽉9⽇黄⾦期货上市，我们根据基差和持仓成本来核算是否存在期现套利的机会。

(1)基差计算1⽉9⽇黄⾦期货806合约开盘价230.95元/克，取整数230元/克计算。

当⽇上海⾦交所⼀号⾦现货价格取206元/克计算。

基差为24元/克。

(2)持仓费⽤计算仓储费：1.8元/天/千克(1⽉9⽇-6⽉15⽇，以156天计算)则仓储费为280.8元/千克。

约相当于0.29元/克。

贷款利息：⼀年期贷款利息7.47%，黄⾦价格按206元/克计算，每千克需资⾦206000元。

利息：206000*7.47%*156/365=6756元，每克需贷款利息6.756元。

持仓总费⽤：0.29+6.756=7.046元/克(3)基差和费⽤的⽐较：基差24元/克远远⼤于7.046元/克的持仓费⽤，因此存在巨⼤的套利空间。

可以进⾏期现套利操作。

(⼆)期现套利操作：以1千克黄⾦为例来进⾏期现套利操作，黄⾦⽣产企业在1⽉9⽇在期货市场卖出黄⾦806合约，持有空头，当基差和持仓费⽤的价差达到最⼤时，期货头⼨平仓。

关于期现套利的策略研究——以天然橡胶为例摘要当期货价格高于现货，且超过用于交割的各项成本，买入现货并卖出期货，持有到期交割则可以获利。

建信期货构建了关于天然橡胶的期现套利策略，用其策略对5月19日的橡胶期采用期现套利预计可获得41.98元/吨的利润，其中成本包括交易成本、运输成本、仓储成本、融资成本、交割成本、增值税等共计833.02元，现货价格12900元/吨，期货价格13775元/吨，基差为-875元，。

但套利的过程中仍存在不可避免的风险：保证金风险和增值税风险，因此构建套利策略还应进行基本面分析，分析结论是期货价格上浮概率不大，套利成功率较高。

一．期现套利简介：按照一价定律，期货价格与现货价格之差，即基差（基差=现货价格－期货价格）应该等于该商品的持有成本。

一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。

其中，当期货价格高于现货价格，并且超过用于交割的各项成本，如交易成本、运输成本、仓储成本、融资成本等等时，有条件的投资者可以通过在现货市场上买入符合交割标准的现货同时卖空期货，并持有现货至到期交割来获取收益。

二．成本测算：建信期货以全乳胶为例进行成本测算，5 月 19 日，沪胶1709合约收盘价为 13375 元/吨，当日上海地区现货报价（含17%税）为 12900 元/吨，期现价差为875 元/吨。

如果现货商品持有和交割的总成本小于期现差价，则沪胶1709中存在期现套利机会，下面将详细介绍进行期现套利的各项成本，首先将给出沪胶1709合约的主要交易交割参数：表1：给出沪胶1709合约的主要交易交割参数1.交易成本交易费用指在期货盘面上进行卖出开仓以及平仓操作时所支付的费用2.运输成本运输费指在上海地区买到交割品后将其运输至交易所指定交割库的费用以及到达指定交割库所需的入库费。

3.仓储成本仓储成本是指将现货物品存储在仓库所需的费用。

4.融资成本在期限套利过程中，资金成本为投资者的主要支出，又可分为现货端资金成本以及期货端资金成本。