中国上市公司融资方式影响因素的实证研究

我国上市公司多元化对融资约束影响的实证研究的开题报告一、选题背景和意义当前，我国上市公司在发展过程中普遍采取多元化战略，即通过扩大业务领域、进军新市场、跨界合作等方式，实现企业的战略转型和综合实力提升。

具体表现为：在本行业范畴内，通过收购、兼并等方式增强企业的市场份额和竞争能力；跨足其他业务领域，扩大企业生产规模和经营空间。

多元化战略给我国上市公司带来了很大的经营发展机遇，也成为企业盈利增长的主要途径之一。

然而，多元化发展同时也给企业带来一定的风险和挑战。

比如，跨界经营风险较大，如果新业务板块无法及时盈利，会使企业面临融资困难。

因此，探究多元化对企业融资约束的影响，可以为企业的经营决策提供参考。

二、研究目的和内容针对多元化对我国上市公司融资约束的影响，本研究旨在探究多元化战略虽然有利于企业盈利增长，但是否会加剧企业融资约束问题，导致企业融资难度增大。

通过实证研究，探讨以下问题：1. 多元化对企业融资能力的影响机理是什么？2. 多元化对企业融资约束程度有何影响？3. 多元化能否对企业融资约束问题有所缓解？三、研究方法和步骤本研究采用定量研究方法，主要包括数据收集、数据预处理、多元回归分析等步骤。

1. 数据收集：选择A股市场上市公司为研究对象，截取2004年至2019年数据，获取企业的财务报表、股票报价、信息披露等数据；2. 数据预处理：对原始数据进行筛选、清理等预处理工作，使其符合研究需求；3. 变量构建：根据研究目的和文献综述，选择多元化变量、融资约束变量和控制变量等，并对其进行指标构建；4. 多元回归分析：采用多元回归模型探究多元化对企业融资约束的影响，并对模型进行稳健性检验和灵敏性分析。

四、研究预期贡献本研究可以对我国上市公司的多元化发展战略提供一些对策建议。

同时，探究多元化对企业融资约束的影响，也有助于深入理解影响企业融资能力的因素，为企业合理规划资本结构提供参考。

此外，本研究的实证分析方法也可以为其他相似研究提供方法参考。

我国上市公司融资偏好和融资能力的实证研究我国上市公司融资偏好和融资能力的实证研究维持良好的融资能力对于上市公司的发展至关重要。

然而，在我国上市公司中依然存在着融资偏好的现象。

本文将通过实证研究，探讨我国上市公司的融资偏好和融资能力之间的关系。

首先，我们需要明确什么是融资偏好。

融资偏好是指企业在面临融资选择时，倾向于选择一种或几种融资方式的情况。

传统上，我国上市公司主要通过银行贷款和发行股票融资。

然而，在我国上市公司中，倾向于通过银行贷款来融资的现象较为普遍。

这主要是由于我国金融市场的不完善和资本市场的股权融资制度的制约导致的。

其次，我们需要明确什么是融资能力。

融资能力是指企业从各种渠道获取资金并运用这些资金的能力。

融资能力的好坏直接关系到企业的发展。

高融资能力的企业可以更好地满足企业的资金需求，从而更好地实现企业的战略目标。

然而，在我国上市公司中，融资能力的差异较大。

一些上市公司由于种种原因，如财务状况不佳、资金需求大等，导致其融资能力相对较弱。

这种情况在一定程度上制约了企业的发展。

在实证研究中，我们选取了一部分我国上市公司作为研究样本，并收集了相关数据。

我们通过统计分析的方法，研究了融资偏好和融资能力之间的关系。

实证研究结果显示，我国上市公司的融资偏好与融资能力之间存在一定的关系。

具体而言，我们发现融资偏好与融资能力呈正相关关系，即倾向于通过银行贷款融资的企业在融资能力方面较强。

这主要是由于银行贷款相对于股权融资更为便利和灵活，不需要上市公司承担过大的市场风险和监管压力。

另一方面，我们也发现融资能力与企业规模、盈利能力和资产负债比等因素密切相关。

规模较大、盈利能力较好、资产负债比较低的企业往往具有较强的融资能力。

然而，值得注意的是，尽管我们发现了融资偏好和融资能力之间的关系，但并不能说明融资偏好直接导致融资能力的差异。

其他因素，如企业的战略目标、经营模式、管理水平等也会对融资能力产生重要影响。

中国上市公司融资方式影响因素的实证研究李斌;孙月静【摘要】企业向外界融资是企业发展过程中的一个必然趋势.对于企业来说融资方式的选择要考虑到许多因素,但都是以实现企业成本最小、利润最大化的为目标.文章将我国上市公司的融资方式分为4种:内源融资、股权融资、银行贷款、债券融资.对于这4种融资方式在理论分析的基础上,应用实证研究的方法检验影响我国上市公司融资方的主要因素及其影响路径.【期刊名称】《中国软科学》【年(卷),期】2013(000)007【总页数】10页(P122-131)【关键词】融资方式;固定效应;融资成本;融资风险【作者】李斌;孙月静【作者单位】东北财经大学MBA学院,辽宁大连116025;东北财经大学数学与数量经济学院,辽宁大连116025【正文语种】中文【中图分类】F270随着中国资本市场的逐步发展，金融产品、融资方式日益多样，使公司融资决策时，选择空间越来越大、考虑因素越来越多。

这使实际工作者和多学者都需要从不同目的出发对公司融资方式等一系列问题进行研究。

Sumit Agarwal、Hamid Mohtadi(2004)对于发展中国家公司融资选择中金融市场的作用进行研究，认为如果股权融资和债券融资同时发展，长期债券-股权比率的上升将趋于一定值。

Hong Zou、Jason Zezhong Xiao(2006)分析了中国上市公司的融资行为，通过与发达国家的对比分析，认为中国上市公司对于股权融资存在内在激励，这是具有中国特色的融资行为。

Thomas Flavin、Thomas o'Connor(2010)分析了股票市场自由化对公司融资方式选择的影响。

《直接融资趋势发展研究》课题组(1999)认为我国直接融资比重偏低，在我国还有较大发展空间。

王佩艳、耿强、汪建(2000)研究分析认为我国企业应采取间接融资为主并逐渐减少，直接融资为辅并大力发展的过渡模式。

赵蓓文(2001)研究分析后认为企业融资所处资本市场、经济体制等有关。

我国上市公司资本结构影响因素实证研究内容提要: 有关资本结构的理论在西方已经较为成熟，但我国在引进过程中还存在不适应性，并且国内学者研究结果还存在差异，因此在理论上存在进一步研究的必要性和可能性。

我们根据国外理论和国内的实际情况提出假设，运用了单因素分析法、多元线型回归模型和逐步回归的方法进行了实证研究，得到相关启示并提出了建议。

【关键词】资本结构；影响因素；上市公司一、文献综述资本结构理论是西方财务管理理论的三大核心理论之一。

关于资本结构研究主要集中在两个方面：一是以MM理论为基础的资本结构主流理论，主要研究资本结构和企业价值的关系；二是以MM理论为基础的资本结构决定因素学派，主要研究资本结构的影响因素。

本文着重从第二个方面进行实证研究。

资本结构理论在西方已经发展的比较成熟，但在我国发展还比较晚，在对西方理论引进的过程中对本国情况存在不适应性，并且国内学者的研究结果还存在差异，所以在理论上就尚有进一步研究的必要性和可能性；我国的证券市场随着加入WTO以后会逐步规范化，选择资本结构是上市公司筹资活动的一项重要内容，同时对资本结构的研究也具有了重要的现实意义。

（一）国外的研究70年初，巴克特、卡格、塔布和小塔加特率先提出游离于资本结构主流理论之外的一个理论分支——资本结构决定因素理论，之后马什为该学派的延续做出了重要的贡献。

根据资本结构决定因素理论，影响企业资本结构的因素大致包括以下四个：1.企业规模：巴克特和卡格共使用了1950-1965年期间129家工业企业230次的证券行业数据来检验企业对融资工具的选择。

他们发现：规模越大的企业越倾向于通过发行债券（或通过以包括优先股、可转换证券和债券在内的多次发行）来融资；而负债比率越高的企业越不可能（相对于普通股和可转换证券而言）发行债券。

2.企业权益的市场价值。

小塔加特利用联邦储备委员会的《资金流动》、国内税务局的《收入统计》和证券交易与管理委员会的《统计公告》等给出的数据，通过广义最小二乘法得出结论：企业长期负债与权益的市场价值是决定企业证券发行的重要因素。

民营上市公司融资偏好影响因素实证分析民营上市公司融资偏好是指民营企业在进行融资活动时所偏好的融资方式或渠道。

民营上市公司融资偏好受到多种因素的影响，包括公司特征、公司治理、市场环境、行业特征等。

本文将对这些影响因素进行实证分析。

公司特征是影响民营上市公司融资偏好的重要因素。

在公司规模方面，较大规模的民营上市公司通常更容易获得融资，因为它们通常有更强的资本实力和更好的经营实绩，能够提供更多的担保和抵押物。

公司盈利能力也是影响融资偏好的因素。

具有较高盈利能力的公司一般更倾向于使用股票融资，因为股票融资可以降低融资成本，增加股东财务权益。

研究结果表明，公司规模和盈利能力对融资偏好有着显著的正向影响。

公司治理也是影响民营上市公司融资偏好的重要因素。

良好的公司治理结构有助于提高上市公司的透明度和信誉度，从而提升融资能力。

研究表明，董事会规模、独立董事比例和董事长兼任情况对融资偏好有显著影响。

较大规模的董事会和较高比例的独立董事可以提升公司的信息披露和决策独立性，有利于获得债务融资。

没有董事长兼任或董事长与CEO分离的公司更倾向于通过股权融资来提高公司价值。

良好的公司治理结构可以提高融资偏好。

市场环境也是影响民营上市公司融资偏好的因素之一。

研究发现，股票市场的发展程度对融资偏好有着显著影响。

在较发达的股票市场，公司更倾向于通过股权融资来融资，因为股票市场提供了更多的融资渠道和更好的发行机会。

而在股票市场不发达的地区，公司更依赖于债务融资。

股票市场的波动性也会影响融资偏好。

研究结果表明，当股票市场波动性较低时，公司更倾向于通过股权融资来筹集资金。

行业特征也会影响民营上市公司融资偏好。

不同行业的公司在融资偏好上存在差异。

科技行业的公司更倾向于通过股权融资来筹集资金，因为科技行业的公司通常具有较高的成长性和潜在价值。

而制造业的公司更倾向于通过债务融资来融资，因为制造业的公司通常有较多的固定资产可以提供担保。

行业特征也会对融资偏好产生影响。

探讨我国上市公司融资结构不合理的主要原因企业的融资结构是指企业的债务融资和权益融资不同比例的组合。

债务融资主要包括银行贷款和企业债券等融资渠道;权益融资包括留存利润融资和股权融资,而股权融资主要是指股票的初次发行、配股和增发。

本文中的权益融资主要指的是股权融资。

企业选择的融资方式不同,就会形成不同的融资结构。

企业融资结构是现代企业组织结构理论的一个重要组成部分。

在现代企业融资活动中,企业通过融资方式选择来实现其市场价值最大化,即确定最优融资结构,它一直是金融理论和实践中备受关注的问题。

该领域的探索和研究已形成较完整的理论体系,即资本结构理论。

整部资本结构理论史大致可分为两个阶段: 前一阶段为旧资本结构理论时期,后一阶段为新资本结构理论时期。

旧资本结构理论又可分为重要性不等的两部分,即传统资本结构理论和现代资本结构理论［1］。

该阶段始于20 世纪50年代,一直持续到70年代末。

整个研究的轨迹可归纳为:以莫迪利亚尼和米勒所提出的融资理论为基础,形成两大流派。

一是研究税盾效应与资本结构的“税收学派”,二是研究破产成本(后派生至财务困境成本)与资本结构关系的“破产成本学派”或“财务困境成本学派”,这两大学派最后归于“权衡理论”。

20世纪70年代后期以后,新的经济学研究方法为资本结构研究提供了新的手段,特别是信息不对称理论为分析和解释资本结构提供了新的视角,资本结构理论逐渐形成了四大新流派,即代理成本说、信号模型理论、财务契约论和新优序融资理论［2］。

基于代理成本角度对企业融资结构的解释,更加贴近现代经济学对企业是“一组契约的联结”的认识。

本文将通过代理成本理论来分析我国上市公司的融资结构及成因,并提出优化我国上市公司融资结构的对策。

一、基于代理成本理论的融资结构分析 1. 代理成本理论的基本思想詹森和麦克林最早利用代理成本理论对企业融资结构问题作出了解释。

他们在1976年发表的经典论文《企业理论:管理行为、代理成本和所有权结构》中,将代理成本定义为:“代理成本包括为设计、监督和约束利益冲突的代理人之间的一组契约所必须付出的成本,加上执行契约时成本超过利益所造成的剩余损失”［3］。