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PIVOT 81前言目前在国家各项经济政策的指引和支持下，股权投资行业迎来了巨大机遇。
股权投资作为帮助、支持企业成长壮大和创新发展的重要方式，既能实现被投资企业良好的经济效益和社会效益，又能满足股权投资机构的合理诉求，也促进了地方经济高质量发展。
一、正确认识和发挥股权投资对促进经济发展的作用最近这些年，面对国家的新形势新情况新任务，在党和政府坚强领导下，我们主动转变发展方式，调整经济结构，培育战略新兴产业，积极拓展企业融资渠道，包括主板、中小板、创业板、新三板、科创板等在内的多层次资本市场逐渐完善，其间股权投资基金发挥了重要促进作用。
与传统行业相比，科技创新等行业的投资周期相对较长、规模大、风险较高，以银行信贷为主的间接融资体系难以满足其融资需求。
2021年中央经济工作会议指出，社会主义市场经济是一个伟大创造，社会主义市场经济中必然会有各种形态的资本，要发挥资本作为生产要素的积极作用，同时有效控制其消极作用；要正确认识和把握资本的特性和行为规律。
股权投资具备天然的融资方与投资者风险共担、利益共享的机制，是提升资本市场对科技创新等产业服务能力的有效方式。
广义的股权投资涵盖企业发展各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩张期、成熟期、Pre-IPO、上市后各个时期企业所进行的投资，按照投资阶段可划分为天使投资、创业投资、发展资本、产业投资、并购基金、夹层资本、重振资本、Pre-IPO 资本、PIPE 资本、不良资产投资基金等。
我国的股权投资行业业已形成包括政府引导基金，国有、民营、外资股权投资基金，市场化母基金，企业创投（CVC），天使投资人，并购投资基金等在内的完整的股权投资产业链。
未来5-15年是股权投资的最好发展期。
在全国各地，无论是高质量发展，还是共同富裕，都离不开高新技术产业、战略性新兴产业的加快发展，股权投资正是推进地方经济高质量发展、实现共同富裕的重要资本力量。
有个很好的例子：近年来，南京市的股权投资市场快速发展，政府引导基金的设立、各类创关于发挥股权投资力量促进地方经济高质量发展的几点思考李昱川（贵州贵金融资租赁股份有限公司）【摘要】当下我国已处于新发展阶段，各项事业蓬勃向前。
中国私募股权投资基金发展历史中国私募股权投资基金发展历史私募股权投资基金是指以私募方式筹集资金，通过投资股权等金融工具，参与非上市企业的投融资活动的一种投资基金。
中国私募股权投资基金的发展可以追溯到上世纪90年代末和本世纪初。
在改革开放初期，中国国内资本市场尚未完善，企业融资难成为制约经济发展的瓶颈。
为了引入更多的资金支持企业的发展，中国政府于1994年开始试点引入了私募股权投资基金。
当时，国内外一些投资机构开始成立私募股权投资基金，通过股权投资方式参与中国企业的发展。
这些基金主要是由政府部门、金融机构和企业共同出资设立，并由专业机构进行管理运作。
随着私募股权投资基金的不断发展，中国政府于2003年颁布了《私募投资基金管理暂行办法》，进一步规范和管理私募股权投资基金的运作。
这一法规的出台，为私募股权投资基金的发展提供了更加清晰的法律依据和规范。
2006年，中国证监会正式批准设立了首批私募股权投资基金管理人，开启了私募股权投资基金行业的合法化进程。
此后，随着监管政策的进一步完善和市场的逐渐成熟，中国私募股权投资基金行业开始迎来高速发展期。
2011年，中国证监会发布了《私募投资基金监督管理暂行办法》，进一步加强了对私募股权投资基金的监管。
该法规要求私募股权投资基金必须进行备案登记，并明确规定了私募股权投资基金的运作方式和投资限制。
这一法规的出台，进一步规范了私募股权投资基金行业的发展。
2014年，中国证监会发布了《私募基金监督管理暂行办法》，将私募股权投资基金纳入私募基金的监管范围。
这一法规的出台，进一步加强了对私募股权投资基金的监管力度，促使行业健康发展。
近年来，中国私募股权投资基金行业得到了进一步的繁荣发展。
根据中国证监会的数据，截至2020年底，中国私募股权投资基金管理人数量已超过2000家，管理规模达到了数万亿元人民币。
私募股权投资基金已成为中国企业融资的重要渠道之一。
总体而言，中国私募股权投资基金的发展历程经历了试点引入、法规出台、合法化进程和监管加强的阶段。
我国天使资本市场的现状、问题及对策Current Situation, Problems and Countermeasures of Angel CapitalMarket in China天使融资是初创企业在起步阶段获取资金的一种方式，我国较为知名的互联网企业，均是从天使融资中不断成长为在纳斯达克上市中的“独角兽”企业。
天使资本市场在发挥巨大经济效应的时候，也发现存在一些问题。
本文通过对天使资本市场中存在的问题进行深入分析，基于政府、民营初创企业、天使投资人三方主体的多元视角，提出富有针对性的对策建议。
我国天使资本市场现状及存在的问题我国天使投资行业仍处于较为初级的阶段。
我国天使投资的资金主要来源于以下三方面：一是天使投资人，包括了创业成功企业家以及高净值富人；二是天使投资机构，包含了政府参股/主导的各种基金和完全市场化的机构、基金；三是天使投资平台，包含了天使投资人所组织的创业沟通以及交流平台。
我国天使投资呈现三大特征：投资行业集中在互联网及相关行业；投资区域集中在北京、广东、上海等地区；投资主体主要包括职业天使投资人、风险投资人、娱乐明星等。
据清科研究中心发布的《2020年中国股权投资市场回顾与展望》报告披露，2020年我国早期投资市场新募基金仅为130.49亿元，与我国近16万亿元的小微信贷市场规模相比，可以忽略不计，所以我国天使投资行业仍处于较为初级的阶段。
创业企业在天使融资中的获得感不如向银行融资。
天使融资一般发生在公司初创期，投资量级一般为100万～1000万元。
A轮融资的投资方主要为专业的风险投资机构（VC），投资金额一般为1000万～1亿元。
B轮融资的投资方一般为上一轮的风险投资机构跟投、新的风投机构加入、私募股权投资机构（PE），投资金额在2亿元以上。
C轮融资的投资方主要为PE，部分之前的VC也会选择跟投，投资金额一般在10亿元以上。
天使投资量级大约为A轮融资的十分之一、B轮融资的二十分之一、C轮融资的百分之一。
注册制改革和直接融资发展趋势◎ 田利辉据德勤统计，2020年，在全球股权融资市场中我国上交所IPO数量独占鳌头，排名全球第一，深交所IPO数量也高居全球第三；在IPO融资规模方面，上交所和深交所分别排名全球第三和第五位，其中上交所融资规模与排名第一的纳斯达克证券交易所旗鼓相当。
2020年年初我国新冠肺炎疫情来势汹汹，经济发展一度陷入停滞，为何我国股权融资市场还能取得如此亮眼成绩？这主要得益于我国疫情防控的阶段性胜利和股票发行注册制改革等资本市场改革带来的新变化。
一、我国2020年股权融资情况回顾我国资本市场自建立30年以来，股权融资规模累计超过16万亿元，沪深A股上市公司总数高达4140家。
资本市场能取得如此显著的成绩，与我国经济的高速发展密不可分。
伴随着创业板注册制的落地实施，2020年我国股权融资市场迎来爆发式发展。
（一）我国股权融资整体规模表现强劲随着我国近两年资本市场改革的稳步推进，2020年股权融资市场表现十分强劲，注册、批文发放加速，再融资不断提速。
Wind数据显示，我国2020年A股市场股权融资规模达17,113亿元，相比2019年提高了11%，在近十年股权融资规模中高居第三位，仅次于2016年的20,817亿元和2017年的17,204亿元；而股权融资家数为1048家，相比2019年提高了65%，这反映了我国资本市场大发展的趋势。
股权融资规模的增加显著提升了我国企业直接融资的水平，健全了我国资本市场服务实体经济的功能，稳定了企业杠杆率，有助于更好地防范金融风险。
从行业视角来看，2020年股权融资市场中融资规模超过1000亿元的行业分别是资本货物、材料、多元金融、技术硬件与设备、半导体行业和生物医药行业。
其中，除了资本货物和多元金融外，其余四大行业均为国家战略性新兴行业，金融服务实体经济正在推动着国家战略性新兴产业的蓬勃发展。
此外，我们也应该清醒地意识到股权融资市场出现的行业分化风险，对于其他行业优质企业的融资需求也应当予以一定程度的满足，从而有利于我国经济结构合理健康发展。
股权的发展趋势
股权的发展趋势包括以下几个方面：
1. 社会化股权：随着互联网的普及和信息技术的发展，股权投资逐渐走向社会化。
个人投资者可以通过在线平台参与股权投资，与企业进行直接的融资和投资交易。
2. 创业股权：创业股权作为一种特殊的股权形式，在创业项目中得到广泛应用。
创业者可以通过发行股权吸引天使投资者和风险投资者的投资，为项目提供资金和支持。
3. 股权多元化：股权投资逐渐从传统的上市公司股权扩展到私募股权投资和风险投资等领域。
投资者可以通过购买不同种类的股权，实现投资组合的多元化，降低投资风险。
4. 股权众筹：股权众筹作为一种新兴的融资模式，为普通投资者提供参与初创企业和高成长企业的股权投资机会。
投资者可以通过在线众筹平台购买企业的股权，获得企业发展的成果。
5. 股权激励：股权激励在企业中得到广泛应用，通过给予员工持有和购买股权的机会，激发员工的积极性和创造力，提高企业的绩效和竞争力。
总体来说，股权的发展趋势是社会化、多元化和创新化的。
随着金融技术的不断发展和创新，股权投资将进一步普及，成为投资者和企业融资的重要方式之一。
清科数据：8月股权投资市场募资表现活跃，募资规模和数量齐升张荟2020.09清科数据：8月股权投资市场募资表现活跃，募资规模和数量齐升2020-09-11 清科研究中心张荟根据清科研究中心旗下私募通统计显示：2020年8月国内股权投资募资市场共计298支基金发生募集，数量同比上升30.7%，环比上升53.6%；披露募集金额的295支基金共募集970.66亿元人民币，同比上升30.6%，环比上升58.5%。
新设立基金共计93支，数量环比上升78.8%；披露目标规模的新设立基金21支，计划募资558.71亿元人民币，环比下降42.2%。
8月募资市场释放活力，新募集基金数量有所突破根据清科研究中心旗下私募通统计显示：2020年8月国内股权投资募资市场共计298支基金发生募集，披露募集金额的295支基金共募集970.66亿元人民币，平均募资规模3.29亿元人民币，环比上升3.2%，本月募集金额在10亿元及以上的大额基金共计31支，募资约596.57亿元人民币，占总募集金额的61.5%。
从基金币种来看，8月新募集的基金中，人民币基金募集293支，披露募集金额的291支基金共募集877.22亿元人民币，平均募资规模3.01亿元人民币；外币基金募集5支，共募集93.44亿元人民币，平均募资规模23.36亿元人民币。
从基金类型来看，本月新募集的成长基金数量为164支，占比达到55.0%，募集金额609.94亿元人民币。
创业基金有116支，占比为38.9%，此外本月还有7支房地产基金、5支并购基金、3支基础设施基金、2支早期基金及1支夹层基金发生募资。
新募集基金中值得关注的是北京中关村龙门基金投资中心（有限合伙）(以下简称“龙门基金”)，本月募集30.10亿元人民币。
龙门基金经北京市政府批准设立，目标规模30.10亿元人民币，由政府引导基金和社会资本共同出资，主要投资领域为信息技术、医疗健康、高端制造、消费升级等产业。
浅析FDI在中国发展现状及发展趋势FDI在中国发展现状及发展趋势概述：外商直接投资（Foreign Direct Investment，FDI）是指跨国公司或个人在一个国家的企业中拥有股权或控制权的投资行为。
近年来，中国一直是全球最受欢迎的FDI目的地之一。
本文将从FDI在中国的发展现状和发展趋势两个方面进行浅析。
一、FDI在中国的发展现状1. FDI规模：根据中国国家统计局的数据，自改革开放以来，中国吸引了大量的FDI。
截至2020年底，中国累计吸引FDI总额超过2.5万亿美元，连续多年居于全球第二位。
这一规模庞大的FDI对中国经济的发展起到了重要的推动作用。
2. 行业分布：中国吸引FDI的行业涵盖广泛，其中制造业、金融业、房地产业、信息技术和电信业等行业是吸引FDI的主要领域。
制造业一直是中国FDI的主要受益行业，对中国经济的发展起到了重要的支持作用。
3. 来源国家和地区：中国吸引FDI的主要来源国家和地区包括亚洲、欧洲和北美洲等地。
香港、新加坡、美国、日本和韩国是中国吸引FDI的主要来源地。
这些国家和地区的企业通过投资中国，既能够分享中国市场带来的机遇，又能够利用中国的优势资源和廉价劳动力。
4. 制度环境：中国为吸引FDI采取了一系列的政策措施，例如开放度高、税收优惠、知识产权保护等。
此外，中国的市场潜力、稳定的宏观经济环境和庞大的消费市场也是吸引FDI的重要因素。
二、FDI在中国的发展趋势1. 服务业的发展：随着中国经济结构的转型升级，服务业在国民经济中的比重不断增加。
未来，中国将进一步开放服务业，吸引更多的FDI投资。
特别是金融、教育、医疗、旅游等领域将成为吸引FDI的热点。
2. 创新驱动：中国正在加快从制造大国向创新大国的转变。
为了实现这一目标，中国将进一步加大对科技创新的支持力度，并鼓励外国企业在中国设立研发中心和创新基地，以吸引更多的FDI投资。
3. 区域发展不平衡：中国的东部地区一直是吸引FDI的主要地区，但随着中西部地区的开放和发展，未来这些地区也将成为吸引FDI的重要区域。
2020年实施的银行业股权投资比例规则
【实用版】
目录
1.2020 年实施的银行业股权投资比例规则的背景和目的
2.规则的主要内容
3.规则对银行业和市场的影响
正文
【2020 年实施的银行业股权投资比例规则的背景和目的】
2020 年，我国银行业监管部门发布了一项关于股权投资比例的新规则。
该规则的出台是为了进一步加强对我国银行业的监管，促进银行业的健康发展，降低金融风险。
【规则的主要内容】
根据这项新规则，银行业金融机构对单一企业的股权投资总额不得超过其资本净额的 10%，对单一企业及其关联方的股权投资总额不得超过其资本净额的 20%，对全部关联方的股权投资总额不得超过其资本净额的50%。
【规则对银行业和市场的影响】
这项规则的实施对我国银行业和市场产生了深远影响。
首先，规则限制了银行业金融机构的股权投资规模，降低了金融风险。
在过去，一些银行业金融机构过度投资于股权市场，导致金融风险累积。
规则的实施有效地遏制了这一趋势。
其次，规则对银行业的盈利模式产生了影响。
在过去，银行业金融机构主要通过股权投资获取收益。
规则的实施迫使银行业金融机构调整盈利模式，更加注重传统银行业务的发展。
最后，规则对市场产生了影响。
规则的实施降低了银行业金融机构对
股权市场的投资热情，导致股权市场的投资热度降低。
总的来说，2020 年实施的银行业股权投资比例规则是为了加强银行业监管，降低金融风险，促进银行业的健康发展。
（并购重组）中国十大并购山东煤企重组收官山东能源集团月底挂牌原文：12月14日获悉，在山东6家煤炭企业集团（兖矿集团不参与大重组）基础上重组成立的山东省能源集团有限公司（下简称“山东能源集团”）将于本月底前正式挂牌，目前，该集团的领导已确定。
点评：山东煤企重组是解决目前山东煤炭行业竞争混乱、实现“抱团”走出去战略的必由之路。
通过集团化经营能够有效地克服内耗掣肘，形成统一的山东能源品牌和构筑省外能源战略基地。
中海油成功并购泛美能源70亿美元抢攻南美市场原文：据中国之声《新闻纵横》报道，英国石油公司BP在墨西哥湾漏油事件的重创下加快出售优质资产，终于成全了中海油海外并购的大手笔。
中海油公司日前宣布，已经联手阿根廷合资伙伴，将以70.6亿美元的价格收购英国石油公司在泛美能源公司持有的60%权益。
点评：中海油从2006年开始就加快了“走出去”的步伐。
在2006年并购美国优尼科战铩羽而归后，今年成功并购泛美能源，一方面，带来更多的资源和市场；同时其运营能力和国际化管理方面将面临更多的挑战。
招行行长马蔚华:并购香港永隆银行是明智之举原文：2008年10月，招行以360多亿港元并购具有75年历史、在香港本地银行中位列第四的永隆银行，是中国内地迄今最大、香港近9年来最大的银行控股权收购案例。
点评：招行并购香港永隆银行是为其国际化经营战略试水，香港和招行总部深圳具有相同的地缘人文环境，因此，此次并购整合阻力相对较小。
吉利完成对沃尔沃并购最终收购价低于18亿原文：8月2日对于中国的汽车工业来说，也许是一个值得铭记的日子，民营企业吉利终于完成了对于世界顶级豪华汽车品牌沃尔沃的收购。
点评：吉利与沃尔沃的“联姻”是典型的“蛇吞象”，在我国民企并购史上的一个里程碑。
吉利对沃尔沃的并购是吉利国际化经营战略的选择，对吉利的技术创新、品牌经营等方面有着积极意义，但是从过去的海外并购经验来看，成功的并不多，因此，如何实现双方优势互补，产生协同效应将是摆在吉利面前的难题。
受宏观经济金融环境以及监管政策影响，我国股权投资市场仍普遍面临募资困境，2019年新募基金数量、金额均呈下降趋势。
清科研究中心发布数据显示，2019年市场新募基金2,710支，共募集12,444.04亿元人民币，同比下降6.6%。
其中，早期与VC机构募资情况同比下降更为显著，募集金额分别下降34.4%和28%，PE机构募资金额与去年基本持平，新募基金数量下降31.1%。
针对股权投资行业痛点问题，监管部门积极完善政策，释放了利好信号，如两类基金多层嵌套适度放开，私募基金备案要求更加规范，市场准入隐形壁垒进一步消除。
就人民币基金而言，数支国家级大基金的设立，全年人民币基金募集总额约1.10万亿人民币，同比上升1.5%，基金LP中，国资渗透率超7成。
在募资困境及二级市场疲软的大环境下，2019年中国股权投资机构的投资活跃度和投资金额均大幅下降。
投资市场持续降温，机构普遍出手谨慎，投资金额为7,630.94亿元，同比下降29.3%，涉及8,234起投资案例，同比下降17.8%。
其中，VC和PE机构投资金额下降较快，同比分别下降26%和30%。
我国经济正在由高速增长转为高质量发展阶段，全国范围内的产业升级成为政策导向，科技创新则是主要驱动力。
2019年我国股权投资市场科创领域布局持续加深，IT继续保持第一。
近年来经济下行压力带来的不确定性导致投资机构避险情绪明显，因此其倾向于布局盈利模式清晰且收益见效快的中后期成熟企业。
得益于科创板的发展，VCPE机构的退出渠道有所改善，我国股权投资市场退出笔数有所上升，全年退出案例总数2,949笔，同比上涨19.0%，被投企业IPO案例数1,573笔，同比上涨57.9%。
1,573笔被投企业IPO中651笔由科创板贡献，占比高达41.4%。
随着我国股权投资市场的发展，投资机构退出压力较大，IPO远远无法满足机构的退出需求。
在此背景下，VC/PE机构向并购、股权转让、回购等多元化退出方式发展。
在私募股权行业募资难、我国经济进入调整期与疫情影响双重叠加的形势下，未来私募股权投资行业将展现出新趋势、面临新挑战、迎接新机会，清科带您独家解读我国股权投资市场的十大发展趋势。
•市场结构加速调整和分化，机构加快形成差异化竞争•投资机构注重内核、运营能力全面升级•CVC将持续深度参与中国股权投资市场•国有资本监管和考核升级，出资将更加规范•科创板拉开注册制常态化序幕，证券法修订为注册制改革保驾护航•存量项目增多、现金管理意识增强，机构需主动挖掘退出机会•市场环境促使各类专业化机构LP的形成和发展•大型母基金将探索多资产配置策略•中国S基金进入爆发式增长前夜•股权投资市场配套服务机构将更加细分、专业1、市场结构加速调整分化，机构需加快形成差异化竞争中国股权投资市场发展近30年，活跃机构数量和市场规模增长了几百倍，如今登记机构总数近1.5万家，累计管理资本总量超过11万亿，活跃机构类型也更加多元。
而另一方面，市场由初级阶段向成熟市场进化的过程中，竞争加速和优胜劣汰不可避免，头部效应、强者恒强的局面也已然显现。
清科研究中心统计显示，2019年中国股权投资市场1%的基金总规模占全市场募资总量的25.5%；1%的企业融资金额占全市场投资总量的41.3%，二八效应凸显，市场加速分化。
此外，纵观清科近五年榜单，2015年天使（早期）、VC、PE的上榜机构相比于2019年，榜单机构留存率仅为58.5%，即5年内头部机构淘汰率达41.5%，机构演替，可见一斑。
目前，市场已形成两类特色鲜明的机构，一类是以高瓴、鼎晖、红杉、IDG等为代表的综合性头部机构，为加固“护城河”，管理规模和边界逐渐扩大，投资赛道广、行业多，可能横跨多个投资阶段，甚至涉猎多个投资品类，形成“大资管”式策略；另一类则是以真格基金、启赋资本、元生创投、璞华资本等为代表的聚焦化投资机构，通过布局特定投资阶段或深耕某一赛道、挖掘价值，形成专业化投资风格、树立特色品牌。
清科研究中心预计，随着资本市场监管更加规范，股权投资行业逐渐理性和成熟，市场会加速向专业化和赛道多元化发展，对机构管理人既是机遇更是挑战，投资机构走向差异化竞争也必然成为市场趋势。
2、投资机构注重内核、运营能力全面升级在股权投资市场调整期，市场不断分化、加速出清，投资机构意识到生存环境变化，将更加注重内部管理机制的优化和运营效率的提升，主要体现在以下六个方面：1）募资规范化，通过系统梳理募资渠道形成健康的投资者关系网，募资团队将更加专业、募资活动也将更有章法；2）投资专业化，随着互联网和人口红利的消失，投资人必须对细分赛道、行业趋势更加精准把握，同时形成团队内部的分享和传承机制，通过复盘不断优化投资逻辑、提升投资团队整体专业水平；3）管理制度化，“作坊”式管理已成历史，诸多机构面对监管升级、发展需要，内部流程化管理变得严谨，内部风险控制和管理制度也需不断加强；4）运营信息化，信息系统的建立既能满足机构内部资料沉淀、信息共享、信息隔离等需求，也提高了运营效率、人员协同、项目跟进，因此“信息化”、“数字化”将是未来机构管理升级的重要手段；5）投后服务产品化，机构可开发多种标准化产品，形成定期、常规活动，减轻投后服务压力的同时，惠及更多被投企业；同时，对项目管理中的重点难点提供更有针对性的投后服务，用“差异化”服务完善“常规化”产品，实现投后工作的动态平衡；6）退出主动化，依赖企业自身或其他投资方介入完成项目的清退转让已无法满足基金管理需求，尤其针对非明星项目、问题项目，投资机构应更加主动策划退出，如内部成立专门的退出决策团队、清算小组，针对特殊项目退出进行合理处置。
未来机构将进一步完善制度建设、组织效率，思考“传承”、“品牌”、“百年老店”建设，在“募投管退”多方面进行创新、全面升级。
3、CVC将持续深度参与中国股权投资市场随着中国股权投资市场不断发展，公司创业投资/战略投资者（CVC）也开始利用股权投资方式达到战略驱动、核心业务赋能、新兴行业布局等目的。
对于整个创业生态来说，战略投资者的加入有助于行业内的兼并重组，促进产业整合升级、提升运作效率。
2010年，我国CVC投资仅84起案例，投资金额45.08亿元，约占中国股权投资市场4.3%，而2019年上半年，CVC投资共发生297起，投资金额约440.01亿元，约占中国股权投资市场16.9%。
CVC投资已在我国股权投资市场占据一席之地。
未来，CVC投资将继续深度参与中国股权投资市场，促进产业发展，并将呈现出以下几大发展趋势：参与形式多样化，包括设立直投部门、成立独立投资机构、设立孵化器等方式；投资模式多元化，包括前瞻性投资布局新兴技术、互补性投资扩展业务领域、圈层投资打造业务自身生态、全产业链投资占据成本优势以及多元化投资扩充赛道对冲主营业务的周期性风险等；随着资源配置的不断深化，不同产业背景的CVC有望产生交叉协作机会，加速产业整合和创新。
当然，产业集团CVC在扩展自身边界的同时，也应平衡好投资与企业核心业务发展的关系，避免过度扩张。
4、国有资本监管和考核升级，出资将更加规范根据清科研究中心统计数据，截至2019年底在中基协备案的私募股权、创业投资基金（仅统计数据）已超过3万只，其中国资背景LP认缴总规模占市场整体募资额的65.3%；上述基金产品的管理人中，国资背景机构管理的基金总认缴规模占全部基金的60.5%。
就2019年新募基金而言，国资背景LP认缴规模占比、国资背景机构管理基金规模占比均高于上述比例，说明国有资本在股权投资市场的渗透率不断提升。
因此，中短期内国资仍将成为市场重要的募资对象。
国资委在2019年底发布《关于中央企业加强参股管理有关事项的通知》（国资发改革规〔2019〕126号）要求中央企业加强参股国有股权管理，并强调国资参加股权投资的规范性问题。
2020年初又出台《有限合伙企业国有权益登记暂行规定》（国资发产权规〔2020〕2号），以明确国有企业转让有限合伙份额适用国有产权交易规则，进一步规范了产权管理。
可以预见，未来国资监管和考核将不断完善，出资规范程度将成为监管部门的关注重点。
5、科创板拉开注册制常态化序幕，证券法修订为注册制改革的推行保驾护航2019年1月，证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，3月证监会正式发布管理办法，上交所和中国结算中心发布相关业务规则，自此我国首次开启注册制序幕。
科创板自2019年6月正式开板以来，至2020年2月已平稳运行半年以上，成功发行上市企业数量达到80家。
实际上，最早于2013年我国已明确提出要推进股票发行注册制改革。
但基于上市公司退市制度与注册制尚不匹配、投资者保护机制尚不完备等原因，注册制在我国资本市场的落地一再推迟。
2019年12月，证券法第五次修订草案通过，奠定了“注册制”全面推行的法律基础，我国资本市场进入核准制向注册制转变的过渡期。
注册制在科创板的先行先试，未来也将为其他版块的改革在顶层设计、规则制定、实际操作等方面起到引领和借鉴作用。
6、存量项目增多、现金管理意识增强，机构需主动挖掘退出机会据清科研究中心不完全统计，2010-2014年募集完成的2,771支基金已进入退出期，退出期基金同比上升28.9%，且多年来股权投资市场退出比例较小，维持在20%-50%左右，存量项目多，管理压力大。
此外，随着我国股权投资市场发展，部分基金管理人已经历募、投、管、退全周期，退出更加理性与务实，注重现金回流，退出项目的评价标准也逐渐由IRR转向DPI。
在存量项目增多的客观因素以及基金管理人现金管理意识增强的主观意愿影响下，VC/PE机构的退出策略由被动向主动转变。
未来，退出策略主动化表现在两方面：一方面，机构积极优化投望探索“跨类别”多资产配置策略，母基金投资组合趋向多样化发展。
随着大批直投基金进入退出期，二手份额交易需求增长，S 基金投资策略也将持续受到母基金重视。
8、股权投资市场环境促使专业化机构LP的形成和发展2019年我国股权投资市场LP类型（按出资金额）主要为非上市公司、私募基金管理人、政府机构/政府出资平台和政府引导基金，富有家族及个人作为原始投资者占据绝对数量优势。
全国社保基金、清华大学教育基金会在国内股权投资市场的成功实践或将带动养老基金、基金会等成熟股权投资市场的主要类型LP在中国市场萌芽、发展；另外，险资、银行资金在政策上已松绑，市场中长期资金有望开源，政府引导基金更加规范化和市场化，也将为行业持续输血。
我们预计，机构LP在基金中的占比将继续升高。
另一方面，家族办公室和个人LP的投资需求日益凸显，随着新一代企业家、创业者对投资的认知专业度、持续投资和风险承受能力的提升，其在股权投资市场的活跃度和影响力将会进一步提高。
