期货市场的交易技巧与操作策略

金融市场期权、期货及衍生品的交易策略分析

作者：徐朵兰 刘辉

来源：《理财·财经版》2019年第02期

摘 要：本文针对期权、期货及金融衍生品进行了简单的分析，并结合当前国内的金融市场状况，从期权期货交易的特点出发，分析了期权、期货及衍生品的交易策略问题，仅供参考。

关键词：金融市场;期权;期货;衍生品;交易

一、引言

2018年，中国人民银行行长宣布要落实相关措施，进一步推动中国金融市场对外开放。金融市场在我国的不断调整下，目前已经比过去任何时候都要完善和规范。而金融市场上的期权、期货以及衍生品也得到了快速的发展，其发展一方面给这个市场注入了新的活力，使市场生机勃勃，一方面也使市场发生了复杂的变化。对于投资者如何做好期权、期货及衍生品的交易这一问题，人们需要进行有针对性的研究。

二、金融市场期权、期货及衍生品概述

（一）期权、期货与衍生品

期权、期货都属于金融衍生品。期权，就是未来权利，在期权交易当中人们交易的就是期权合约，这份合约代表的是未来权利。买方通过支付一笔权利金购买一份在未来以某个价格买入或者卖出某个标的物的权利。而卖方则收取权利金，并承担必须买入或卖出的义务。这一交易形成的合约就是期权合约。

从衍生品的角度来说，期权、期货都必须要依附在某个标的物之上，而这个标的物就是基础资产。比如，大盘股指期货就是依附在股票大盘指数上的。在股票市场和期货市场完善以后，期权市场就会出现。具体来看，这个过程就是先做股票市场，但是要注意，股票市场只能做多。之后，当熊市来临，股票就会下跌，购买的股票就会贬值，此时只能空仓或者等股票反弹。随后就发展出股指期货，对此，可以做多，也可以做空，并且可以用它来对冲市场下跌风险。这就形成了股票+股指期货市场，人们可以利用二者之间的相互对冲来抵御风险。当期货市场完善后，就悔发展出股票+股指期货+股指期货期权的组合形式，这样就给人们构建对冲机制提供了更多的工具，所以，衍生品在一定程度上属于工具的范畴。 举例来说，2007年次贷危机，金融市场崩溃，华尔街公司出现巨额亏损，但是一位叫做约翰·保尔森的交易员却获利150亿美元。因为这位交易员成功并正确地预测了次贷危机，然后通过并购套利。这种情况让人非常意外，也令人印象深刻，这是金融衍生品的一次巨大胜利。这次案例成功的根本是这位交易员通过房地产市场的巨大泡沫、房价的过快上涨，预测不动产市场被严重高估，因而开始做空，并取得了惊人的成果。

商品期货的操作总结

影响商品期货涨跌的因素有以下几个主要因素：1.主力操控因素，2.大盘因素，3.外围市场的因素。这几个因素综合的结果导致了商品价格的涨跌。下面就从几个因素注意描述，并给出例证。

主力操控因素

所谓的主力因素是指商品期货的交易过程中主流资金的方向和大小。这个因素是价格涨跌的一个关键的内在因素。主流的资金做多，那价格涨的可能就大；做空，跌的可能就大，主流资金即所谓“庄”，股票有庄则灵，期货亦然，这点大家都很清楚。关键是，如何发现主力资金也就是庄的大小和方向？这才是问题的关键。

投资家经过多年的努力，在“发现庄”的问题上，取得了不错的成就。“必赢”主力揭示系统就是其成果之一。下面我们用图示的方式，对于各种情况，注意加以说明。

必赢三线

必赢三线是投资家的一个跟庄利器，他是通过对每笔交易的主动性统计，发现主力的意图的。他的三个线分别代表主力线，散户线和综合线。主力线是成交额20万元以上的单子的统计线，散户线是成交额20万元以下的单子的统计线，综合线是所有单子的。

三线意义

三线中的每条线都有方向和数值，向上说明主动买增加、主动卖减少；向下说明主动买减少、主动卖增加；走平说明主动买卖维持在一个水平。零轴位置是买卖平衡的位置，零轴之下是主动卖多于主动买，零轴之上是主动买多于主动卖。知道了这些意义，我们就结合价格可以灵活理解三线了。

典型组合

对于期货这样的T+0品种，中长期操作用5，15分钟周期、盘中短线操作用1、5分钟周期。

1. “好背离”形态。

“好背离”预示着股价离拉升不远了。

所谓的好背离是指价格下跌或横盘但是三线的主力线向上，价格下跌但是三线的主力线在零轴之上横盘或者向上的情况。这样的情况发生，一般说明主力资金在收集做多的筹码，如无特殊情况，后面价格会涨。如下图：

好背离发生，说明主力做多意图出现，但是，什么时候买入时最好的时机？也就是说好背离要持续多久才是介入的好点？这个问题要看引起下跌的原因是什么，弄明白下跌原因，等原因消失的时候就是介入的好时候。

期货交易策略有哪些

期货交易策略是投资者在期货市场中用来进行交易的方法和技巧。不同的期货交易策略适用于不同的市场环境和投资者风险偏好。本文将介绍一些常见且有效的期货交易策略，供读者参考。

一、趋势跟踪策略

趋势跟踪策略是指根据市场趋势进行交易的策略。投资者通过分析市场的走势，寻找并跟随主要趋势来进行交易。这种策略适用于有明确趋势的市场，如商品期货市场。

趋势跟踪策略的核心思想是“顺势而为”，即在趋势开始时建立头寸，并在趋势结束时退出或反向建仓。投资者可以利用技术分析工具，如移动平均线、趋势线等来判断市场走势，制定相应的交易策略。

二、套利策略

套利策略是指通过利用市场价格差异来获取风险无风险利润的交易策略。套利策略可以分为期货套利、跨品种套利和跨市场套利等。

1. 期货套利

期货套利是指通过购买或卖出相关的期货合约来获取利润。常见的期货套利策略包括正向套利、逆向套利和价差套利等。正向套利是通过买入低价合约、卖出高价合约来盈利；逆向套利则是通过卖出高价合约、买入低价合约来盈利；价差套利则是利用不同市场或期货合约之间的价格差异来进行套利。 2. 跨品种套利

跨品种套利是指通过同时进行多种相关品种的交易来获取利润。不同品种的期货合约之间存在一定的关联性，投资者可以利用这种关联性来进行跨品种套利。例如，投资者可以通过同时买入大豆期货合约和豆油期货合约，并根据两者价格的变动情况进行交易。

3. 跨市场套利

跨市场套利是指通过同时在不同市场进行交易来获取利润。不同市场之间存在价格差异和关联性，投资者可以通过利用这些差异来进行跨市场套利。例如，投资者可以同时在国内和国际期货市场进行交易，并利用汇率和利差等因素进行套利操作。

三、波动率策略

波动率策略是指利用市场波动率来进行交易的策略。投资者可以通过衡量市场的波动情况，并基于波动率的变化来进行交易决策。波动率策略适用于市场波动较大的情况。

常见的波动率策略包括日内交易策略和波动率交易策略。日内交易策略是指在交易日内进行多次买卖来获取小幅利润的策略，该策略要求交易者具备较高的交易技术和快速决策能力。波动率交易策略则是利用市场波动率的变化来进行交易决策，例如在市场波动率较低时采取保守策略，在波动率较高时采取积极策略。

期货投资策略

1．投机-—策略和案例

(1)入市方向和入市时机 投机交易策略涉及到最主要的两个问题是入市方向和入市时机。入市方向涉及对棉花期货价格走势预测，包括长期走势和短期走势，而是入市时机涉及对棉花期货价格波动规律的认识。

入市方向的选择除了分析基本因素和技术因素外，还需要确定是长线投机还是短线投机.

A长线投机的入市方向：对于长线投机，要更关注基本面所决定的大势，根据大势确定期货投资方向。首先,应采用基本因素分析市场是处于牛市还是熊市。如果牛市，升势有多大，是大升势，还是小升势；如果是熊市，跌势预计有多大。其次，权衡风险和获利前景。只有在获利的潜力大于可能承担的风险的情形下，才能入市买卖合约。

由于期货价格是未来供求的预测，长期来看，期货价格和现货价格趋势一致.因此，确定大势必须获得全面影响供求关系的信息，在客观分析的基础上，对未来现货价格作出准确预测。实际上，准确预测是困难的，人们总是在不断地收集各种供求信息，修正自已的预测,使自己的预测逐步趋于准确，从而获取期货投资收益，这也是期货市场的魅力所在.因此，长线投机要不断投入人力和物力收集棉花供求和政策信息，这样才能获取信息带来的收益。 当然我们也可投资现货获取收益，如2003年10月新棉上市时，通过储存棉花,很多现货企业获得了非常大的收益。但现货需要100％的资金,期货只需要7％的资金，显然投资棉花期货的收益是现货投资收益的十几倍。而且现货商务问题较多,流动性差，期货只需要反向对冲即可获利，没有商务问题，成本低,比较便利。

B短线投机的入市方向：与现货价格相比,棉花期货价格有两个基本特征，波动频繁和波幅大。期货市场是一个信息市场,期货价格对各种信息反映敏感,甚至对一些没有确认的信息也有反映。而且现货价格由现实的供求关系决定，短时期内现货价格更可能是单向运行。相反期货价格是对未来供求关系的预测，投资者预期在短时期内的变化、市场买卖方力量的此消彼长都会导致价格在短期内呈双向振荡波动.因此，短期内，期货价格比现货价格波动更加频繁.同时，作为金融市场,期货价格和其他金融市场一样，存在“羊群行为”.即由于信息不对称和信息不充分,使期货投资者的决策往往不完全是依据已有的信息,而是依据对其他投资者行为的判断来进行决策，这就形成了“羊群行为”。由于“羊群行为”的广泛存在，期货价格经常出现过度反应——“涨过了头”或者“跌过了头”。也就是说期货价格比现货价格波动幅度要大.