XX辉隆股份调研报告：渠道致胜

辉隆股份2023年三季度行业比较分析报告一、总评价得分37分，结论较差二、详细报告（一）盈利能力状况得分16分，结论极差辉隆股份2023年三季度净资产收益率(%)为-11.17%，低于行业极差值-6.3%。

总资产报酬率(%)为-0.56%，低于行业较差值2.3%，高于行业极差值-4.1%。

销售(营业)利润率(%)为-1.83%，低于行业较差值-0.1%，高于行业极差值-2.6%。

成本费用利润率(%)为-1.76%，低于行业极差值-1.2%。

资本收益率(%)为-48.55%，低于行业极差值-0.2%。

盈利能力状况（二）营运能力状况得分57分，结论一般辉隆股份2023年三季度总资产周转率(次)为1.51次，低于行业较差值1.6次，高于行业极差值1.1次。

应收账款周转率(次)为17.55次，高于行业平均值13.7次，低于行业良好值18.5次。

流动资产周转率(次)为2.77次，高于行业平均值2.1次，低于行业良好值3.0次。

资产现金回收率(%)为13.46%，高于行业优秀值11.5%。

存货周转率(次)为7.36次，低于行业极差值7.5次。

营运能力状况（三）偿债能力状况得分42分，结论较差辉隆股份2023年三季度资产负债率(%)为65.8%，劣于行业平均值63.6%，优于行业较差值73.6%。

已获利息倍数为-0.26，低于行业极差值2.0。

速动比率(%)为70.17%，低于行业平均值83.5%，高于行业较差值68.0%。

现金流动负债比率(%)为6.36%，高于行业平均值4.8%，低于行业良好值9.2%。

带息负债比率(%)为39.76%，劣于行业平均值37.3%，优于行业较差值51.4%。

偿债能力状况（四）发展能力状况得分31分，结论较差辉隆股份2023年三季度销售(营业)增长率(%)为17.19%，高于行业良好值12.9%，低于行业最优值19.2%。

资本保值增值率(%)为93.52%，低于行业极差值96.0%。

辉隆股份调研报告：渠道致胜摘要：本调研报告为辉隆股份的调研报告，重点分析了该公司在渠道方面的优势和未来发展潜力。

辉隆股份是一家专注于生产和销售高性能塑料制品的公司，其产品广泛应用于建筑、汽车、电子等领域。

通过对辉隆股份渠道的调研，可以看出公司在渠道布局和管理方面具有一定的优势，这是其快速发展的重要驱动力。

一、渠道布局辉隆股份通过建立广泛的销售网络，包括直营店、经销商和电商渠道，覆盖了全国各地。

公司积极开展市场调研和渠道分析，不断调整和优化渠道结构，以更好地适应市场需求和竞争环境。

此外，辉隆股份还与合作伙伴建立了长期稳定的合作关系，共同发展。

二、渠道管理辉隆股份注重渠道管理，建立了完善的渠道管理体系，包括市场推广、培训和售后服务等环节。

公司通过与经销商的密切合作，建立了良好的信任关系，并提供全方位的支持和帮助，确保产品能够快速进入市场并得到广泛接纳。

同时，辉隆股份还通过技术支持和产品更新等方式不断提升产品竞争力，进一步巩固渠道优势。

三、未来发展潜力在中国经济持续增长的大环境下，建筑、汽车、电子等行业对高性能塑料制品的需求不断增加。

辉隆股份作为行业领先企业，具备了较强的产品研发和生产能力，可以满足市场多样化需求。

随着公司渠道优势的持续发挥，辉隆股份将进一步扩大市场份额，实现更快速的增长。

综上所述，辉隆股份在渠道布局和管理方面具备较强的优势，这将为公司未来的发展提供有力支撑。

在市场需求不断增长的背景下，辉隆股份有望进一步扩大市场份额，实现更高速度的发展。

然而，由于市场竞争日趋激烈，公司仍需持续优化渠道结构，提升产品竞争力，以保持竞争优势。

2020年尤夫股份调研报告事件：2020年3月5日我们调研了尤夫股份，与公司财务总监和董秘陈彦先生交流了一下公司2020年的年报和2020Q1业绩预告的情况。

点评：公司是我国涤纶工业丝龙头企业。

尤夫股份目前拥有24万吨涤纶工业丝产能，包括租赁的浙江兴湖工业丝的3万吨产能;公司还具有1.2万吨帘子布和1.2万吨帘帆布产能，7000吨浸胶硬、软线绳产能。

2020年公司20万吨差别化工业丝二期将投产，届时公司涤纶工业丝产能将达到30万吨，据全国第二位。

同其他复合肥企业相比，公司估值水平较低:2020年公司销售收入接近100亿，在农化企业中仅次于金正大。

但公司市值目前只有85.2亿元，PS低至0.89，显著低于金正大等复合肥企业。

公司虽然目前盈利能力低于其他复合肥企业，但主要与辉隆股份主要做渠道，而其他复合肥企业生产方向更强有关。

但未来看渠道价值，主要与渠道上的流量(销售收入)有关，而非生产端的盈利能力。

因此从渠道价值来说，公司是被严重低估的。

并且未来随着公司产业链的完善，盈利能力已经出现逐步提升的趋势。

产品销量增加和毛利率提升驱动公司业绩高增长。

2020年公司实现营业收入24.79亿，同比增长40.95%;实现归属于上市公司的净利润9491万，同比增长535.15%，实现每股EPS0.4元/股。

预计2020Q1归属于上市公司的净利润2600~3000万元，同比增长153.56%~192.57%。

公司业绩快速增长主要得益于公司涤纶工业丝销售量的增长和毛利率的提升，根据公司营收及售价情况，我们推测2020年公司涤纶工业丝共销售17万吨左右，销售收入17.85亿元，同比增长60.2%;2020年涤纶工业丝的毛利率达到17.76%，同比增长3.89%，毛利率的大幅提升一方面受益于产品结构的改善，差别化工业丝占比不断提升，2020年差别化涤纶工业丝的营收占比达到47.53%，同比上升2.83%。

公司差别化涤纶工业丝占比提升一方面是公司20万吨差别化工业丝产能进一步释放，另一方面是市场对差别化工业丝的需求非常旺盛。

辉隆股份2023年三季度现金流量报告一、现金流入结构分析2023年三季度现金流入为604,735.61万元，与2022年三季度的431,067.1万元相比有较大增长，增长40.29%。

企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为507,513.07万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的90.24%。

企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，经营活动现金净增加40,136.37万元。

二、现金流出结构分析2023年三季度现金流出为564,368.71万元，与2022年三季度的497,805.66万元相比有较大增长，增长13.37%。

最大的现金流出项目为购买商品、接受劳务支付的现金，占现金流出总额的82.3%。

三、现金流动的稳定性分析2023年三季度，营业收到的现金有较大幅度增加，企业经营活动现金流入的稳定性提高。

2023年三季度，工资性支出有所增加，企业现金流出的刚性增加。

2023年三季度，现金流入项目从大到小依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；取得借款收到的现金；收到其他与经营活动有关的现金；取得投资收益收到的现金。

现金流出项目从大到小依次是：购买商品、接受劳务支付的现金；偿还债务支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金；支付的其他与经营活动有关的现金。

四、现金流动的协调性评价2023年三季度辉隆股份投资活动需要资金16,934.15万元；经营活动创造资金40,136.37万元。

投资活动所需要的资金能够被企业经营活动所创造的现金净流量满足。

2023年三季度辉隆股份筹资活动需要净支付资金16,703.61万元，也被经营活动所创造的资金满足。

总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量增加。

五、现金流量的变化2022年三季度现金净亏空66,682.08万元，2023年三季度扭亏为盈，现金净增加6,716.89万元。

2022年三季度经营活动现金净亏空40,175.46万元，2023年三季度扭亏为盈，现金净增加40,136.37万元。

XX年尤夫股份调研报告事件：XX年3月5日我们调研了尤夫股份，与公司财务总监和董秘陈彦先生交流了一下公司XX年的年报和XXQ1业绩预告的情况。

点评：公司是我国涤纶工业丝龙头企业。

尤夫股份目前拥有24万吨涤纶工业丝产能，包括租赁的浙江兴湖工业丝的3万吨产能;公司还具有万吨帘子布和万吨帘帆布产能，7000吨浸胶硬、软线绳产能。

XX年公司20万吨差别化工业丝二期将投产，届时公司涤纶工业丝产能将达到30万吨，据全国第二位。

同其他复合肥企业相比，公司估值水平较低:XX年公司销售收入接近100亿，在农化企业中仅次于金正大。

但公司市值目前只有亿元，PS低至，显著低于金正大等复合肥企业。

公司虽然目前盈利能力低于其他复合肥企业，但主要与辉隆股份主要做渠道，而其他复合肥企业生产方向更强有关。

但未来看渠道价值，主要与渠道上的流量(销售收入)有关，而非生产端的盈利能力。

因此从渠道价值来说，公司是被严重低估的。

并且未来随着公司产业链的完善，盈利能力已经出现逐步提升的趋势。

产品销量增加和毛利率提升驱动公司业绩高增长。

XX年公司实现营业收入亿，同比增长%;实现归属于上市公司的净利润9491万，同比增长%，实现每股元/股。

预计XXQ1归属于上市公司的净利润2600~3000万元，同比增长%~%。

公司业绩快速增长主要得益于公司涤纶工业丝销售量的增长和毛利率的提升，根据公司营收及售价情况，我们推测XX年公司涤纶工业丝共销售17万吨左右，销售收入亿元，同比增长%;XX年涤纶工业丝的毛利率达到%，同比增长%，毛利率的大幅提升一方面受益于产品结构的改善，差别化工业丝占比不断提升，XX年差别化涤纶工业丝的营收占比达到%，同比上升%。

公司差别化涤纶工业丝占比提升一方面是公司20万吨差别化工业丝产能进一步释放，另一方面是市场对差别化工业丝的需求非常旺盛。

XX年公司20万吨差别化工业丝一期14万吨产能利用率将继续提升，同时二期6万吨产能也有望在下半年投产，综合影响下，今年公司涤纶工业丝的销量将继续提升。

辉隆股份2023年上半年决策水平报告一、实现利润分析2023年上半年利润总额为27,273.62万元，与2022年上半年的54,851.69万元相比有较大幅度下降，下降50.28%。

利润总额主要来自于内部经营业务。

2023年上半年营业利润为26,869.31万元，与2022年上半年的54,422.31万元相比有较大幅度下降，下降50.63%。

在营业收入大幅度下降的同时经营利润也大幅度下降，企业经营业务开展得很不理想。

二、成本费用分析辉隆股份2023年上半年成本费用总额为890,110.79万元，其中：营业成本为853,410.57万元，占成本总额的95.88%；销售费用为8,564.57万元，占成本总额的0.96%；管理费用为14,669.65万元，占成本总额的1.65%；财务费用为2,939.56万元，占成本总额的0.33%；营业税金及附加为1,622.73万元，占成本总额的0.18%；研发费用为8,903.71万元，占成本总额的1%。

2023年上半年销售费用为8,564.57万元，与2022年上半年的12,467.39万元相比有较大幅度下降，下降31.3%。

从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年上半年在销售费用大幅度下降的同时营业收入也出现了较大幅度的下降，企业市场销售形势迅速恶化，并引起盈利能力的下降，应当采取措施加以改变。

2023年上半年管理费用为14,669.65万元，与2022年上半年的17,398.65万元相比有较大幅度下降，下降15.69%。

2023年上半年管理费用占营业收入的比例为1.61%，与2022年上半年的1.66%相比变化不大。

经营业务的盈利水平大幅度下降，管理费用控制有效,但经营形势迅速恶化。

三、资产结构分析辉隆股份2023年上半年资产总额为1,164,933.86万元，其中流动资产为620,068.28万元，主要以存货、货币资金、应收账款为主，分别占流动资产的39.88%、24.37%和16.27%。

报告编号：LX-FS-A6931320xx辉隆股份调研报告：渠道致胜标准范本The Stage T asks Completed According T o The Plan Reflect The Basic Situation In The Work And The Lessons Learned In The Work, So As T o Obtain Further Guidance From The Superior.编写：_________________________审批：_________________________时间：________年_____月_____日A4打印/ 新修订/ 完整/ 内容可编辑20xx辉隆股份调研报告：渠道致胜标准范本使用说明：本报告资料适用于按计划完成的阶段任务而进行的，反映工作中的基本情况、工作中取得的经验教训、存在的问题以及今后工作设想的汇报，以取得上级的进一步指导作用。

资料内容可按真实状况进行条款调整，套用时请仔细阅读。

投资建议预计XX-XX年eps为0.30、0.45和0.61元，当前股价对应的pe为59.7倍、39.9倍和29.5倍，公司作为农资连锁区域龙头，将充分享受供销社改革红利，且盈利能力将逐渐提升，维持“推荐”评级。

投资要点同其他复合肥企业相比，公司估值水平较低:XX 年公司销售收入接近100亿，在农化企业中仅次于金正大。

但公司市值目前只有85.2亿元，ps低至0.89，显著低于金正大等复合肥企业。

公司虽然目前盈利能力低于其他复合肥企业，但主要与辉隆股份主要做渠道，而其他复合肥企业生产方向更强有关。

但未来看渠道价值，主要与渠道上的流量(销售收入)有关，而非生产端的盈利能力。

因此从渠道价值来说，公司是被严重低估的。

并且未来随着公司产业链的完善，盈利能力已经出现逐步提升的趋势。

深耕农资多年，渠道优势显著，而未来农资电商，渠道将是最核心的竞争优势:公司自成立以来，一直专注于农资连锁经营业务，遵循“立足安徽，辐射全国”的发展战略，目前建立了连锁配送中心78家，加盟店2873家，形成了辐射全国的连锁经营网络。