山东省及其下辖市经济财政实力及债务分析

山东省及其下辖市经济财政实力及债务分析上海新世纪资信评估投资服务有限公司公共融资部郭燕山东省是我国重要的农业、工业和人口大省，经济总量规模大、在全国排名前列，人均地区生产总值排名相对靠后，国有及国有控股工业企业成分占比相对较高，近年来经济实力不断增强，但仍面临外贸走弱、产业结构转型升级等压力。

得益于经济发展，山东省可支配财力持续增长，一般公共预算收入在可支配财力中占比较大，但与经济总量相比，规模仍较小，单位地区生产总值形成财政收入的能力相对较差。

债务方面，山东省地方政府性债务主要集中于市县级，地方政府债务余额规模大；但较强的经济和财政实力为债务偿付提供了较高保障，偿债压力相对较小，债务风险总体可控。

2015年以来，山东省发行了较大规模地方政府债券，以置换债为主，有利于缓解市县级债务偿付压力，同时有助于减轻举债主体财务费用负担。

从下辖各市经济财政情况看，山东省内沿海三市青岛市、烟台市、潍坊市和省会城市济南市经济财政实力较强，其中青岛市作为计划单列市、经济财政实力在省内排名首位；对采矿业、钢铁等传统产业依赖度较高的日照市、莱芜市经济财政实力偏弱，在省内排名垫后；除上述各市外，山东省其他地区经济发展和财政实力相对较为均衡。

从一般公共预算收入质量看，山东省下辖大部分地区一般公共预算收入质量较好，仅部分地区如临沂市、聊城市和菏泽市，存在一般公共预算自给率不佳、收支平衡主要依赖于上级补助收入的情况。

受房地产库存压力影响，2015年山东省下辖各市政府性基金预算收入普遍下降，与一般公共预算收入规模相比，日照市、济南市和威海市地方财力对政府性基金预算收入的依赖度较大，未来需关注其财力稳定性。

债务方面，除日照市、威海市、潍坊市和济宁市城投债偿付压力相对较大外，山东省内其他地区城投债偿付压力尚可，其中经济财政实力较强的青岛市、济南市和烟台市，城投债偿付压力相对较轻。

一、山东省经济财政实力及债务分析（一）山东省经济发展情况作为我国重要的农业、工业生产基地，山东省经济总量规模大，在全国排名前列，但人口众多，人均地区生产总值排名相对靠后。

经济发展主要依赖第二产业，国有及国有控股工业企业成分占比相对较高，近年来第三产业发展稳中有进；但仍面临外贸走弱、产业结构转型升级等压力。

山东省地处我国胶东半岛，位于渤海、黄海之间，黄河横贯东西，大运河纵穿南北，是我国重要的工业、农业和人口大省。

山东省经济总量规模大，2015年位列全国各省（区）市第三，国有及国有控股工业企业成分占比相对较高，近年来经济实力持续增长，但增速有所下滑。

2015年，山东省实现地区生产总值6.30万亿元，占全国国内生产总值的9.31%，同比增长8.0%，增速较上年下滑0.70个百分点。

2016年上半年度，山东省实现地区生产总值3.17万亿元，同比增长7.3%，增速进一步下滑。

从三次产业结构看，山东省经济对第二产业的依赖度较大，近年来第三产业发展稳中有进。

2015年，山东省实现第一产业增加值0.50万亿元，同比增长4.1%；实现第二产业增加值2.95万亿元，同比增长7.4%（其中，工业增加值2.59万亿元，同比增长7.4%）；实现第三产业增加值2.85万亿元，同比增长9.6%，占地区生产总值的比重为45.3%，较上年提高1.8个百分点，产业结构有所优化。

2016年上半年度，山东省第三产业增加值为1.52万亿元，同比增长8.9%，占地区生产总值比重为47.9%，产业结构进一步优化。

图表1. 2006年以来山东省地区生产总值及增速变动情况数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理图表2. 2015年山东省与全国其他各省（区）市GDP及增速对比数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理山东省是我国第二人口大省，2015年末常住人口为9847.16万人，较上年增长0.59%，占全国总人口的7.16%，丰富的人力资源保障了地方经济发展所需生产力、地方经济增长受人口红利衰减的冲击程度相对较小。

2015年，山东省人均地区生产总值为6.42万元，位列各省（区）市第10位，与经济总量相比，排名相对靠后。

图表3. 2015年山东省与全国其他各省（区）市总人口及人均GDP对比数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理依赖优越的地理位置，山东省拥有丰富的矿产资源和海洋资源，长期以来一直是我国重要的农业生产基地和工业生产基地。

2015年，山东省全省粮食总产量为4712.7万吨，占全国粮食总产量的7.58%；同年，水产品总产量（不含远洋渔业产量）为884.3万吨，占全国水产品产量的13.22%。

工业方面，2015年山东省实现工业增加值2.59万亿元，同比增长7.4%。

近年来，在重工业发展面临较大的环境保护、技术升级转型等压力下，山东省积极推进技改。

2015年，全省高新技术产业产值增长10.5%，占规模以上工业总产值的比重为32.5%，较上年提高1.1个百分点。

山东省国有及国有控股工业企业成分占比相对较高，根据2015年中国统计年鉴，2014年山东省国有控股企业为14662个，占全国国有控股企业个数的5.57%；同年，国有及国有控股工业企业总资产规模为2.56万亿元，占全国国有及国有控股工业企业总资产的6.91%。

随国企改革的不断推进，山东省将获得相对较多的国企改革红利。

投资和消费是拉动山东省经济增长的主要动力，近年来最终消费和资本形成总额合计数占地区生产总值的比例保持在90%以上。

2015年，山东省实现社会消费品零售总额2.78万亿元，同比增长10.6%；其中，商品零售额为2.49万亿元，同比增长10.3%。

食品消费支出占个人消费支出的比率有所降低，2015年山东省城镇居民恩格尔系数较上年下降1.1个百分点至27.8%。

固定资产投资方面，为促进经济结构转型升级，近年来山东省在工业技术改造、高新技术产业和基础设施建设等领域的投资力度不断加大，2015年上述三个领域固定资产投资额分别为1.41万亿元、0.75万亿元和0.62万亿元，同比分别增长15.2%、10.9%和21.5%；得益于此，当山东省固定资产投资额为4.74万亿元，同比增长13.9%，增速保持较高水平。

房地产投资方面，山东省房地产开发投资保持平稳，2015年完成0.59万亿元，同比仅增长1.3%。

2008年以来，受宏观经济下行和外围经济疲弱影响，山东省进出口总额显著下滑，对外贸易对地区经济发展的贡献度减弱。

2015年，山东省进出口总额为0.24万亿美元，同比下降12.7%；其中，出口总额0.14万亿美元、同比下降0.4%，进口总额0.10万亿美元、同比下降26.1%。

同年，山东省对外贸易依存度为25.23%1，较上年下降3.41个百分点。

图表4. 山东省地区生产总值（支出法）构成情况注：根据山东省统计年鉴数据整理、绘制目前，山东省正主动融入“一带一路”、京津冀协同发展和“长江经济带”等国家发展战略，在省内纵深推进“两区一圈一带”战略2；深入实施创新驱动发展战略，加快创建山东半岛自主创新示范区，支持青岛海洋国家实验室建设。

积极推进农业现代化，加快食品、轻工、纺织、原材料等传统优势产业转型升级，培育发展新一代信息技术、轨道交通设备、海洋工程装备、先进机械设备、生物医药、新材料、新能源等新兴产业。

落实《中国制造2025山东省行动纲要》，加快建设先进制造业基地。

不断提升基础设施现代化水平，加快基础设施固定资产投资，促进经济平稳健康发展。

（二）山东省地方财政情况得益于经济发展，山东省可支配财力不断增强；一般公共预算收入在可支配财力中占比较大，但与经济总量相比，规模仍较小，单位地区生产总值形成财政收入的能力相对较差；政府性基金预算收入主要来自国有土地使用权出让收入，对可支配财力形成了重要补充，近年来波动较大。

1对外贸易依存度=进出口总额（万亿美元）*当年人民币对美元平均汇率/地区生产总值（万亿元）。

2两区指山东半岛蓝色经济区和黄河三角洲高效生态经济区，一圈指省会城市经济圈，一带指西部经济隆起带。

近年来，山东省可支配财力3持续增长，2013-2015年分别为1.19万亿元、1.28万亿元和1.48万亿元，其中一般公共预算收入总计占可支配财力的比重分别为62.55%、62.37%和71.80%，处于较高水平。

整体看，山东省可支配财力稳定性较好。

同期，山东省省本级可支配财力分别为0.30万亿元、0.32万亿元和0.53万亿元，其中上级补助收入分别为0.22万亿元、0.23万亿元和0.21万亿元。

整体看，山东省省本级可支配财力对上级补助的依赖度高。

图表5. 2013-2015年山东省财政收入情况（单位：亿元）数据来源：山东省财政决算报告以及其他公开资料，新世纪评级整理山东省一般公共预算收入在全国处于较高水平，近年来保持较快增长，但增速有所放缓。

2013-2015年，山东省一般公共预算收入分别为0.46万亿元、0.50万亿元和0.55万亿元，同比分别增长12.33%、10.24%和10.00%；其中税收收入分别为0.35万亿元、0.40万亿元和0.42万亿元，占一般公共预算收入的比重均超过76%，处于较高水平。

整体看，山东省一般公共预算收入持续性和质量较好。

此外，国家对于山东省的财政补助力度较大，对一般公共预算收入总计亦形成了较有力的支撑，2013-2015年山东省上级补助收入分别为0.20万亿元、0.20万亿元亿元和0.22万亿元。

考虑到上年结余及调入资金等因素后，2013-2015年山东省一般公共预算收入总计分别为0.74万亿元、0.80万亿元和1.06万亿元。

3可支配财力=一般公共预算收入总计+政府性基金预算收入总计+国有资本经营预算收入总计，新世纪评级定义。

4包括地方政府置换一般债券收入1463.66亿元。

5包括地方政府置换专项债券收入264.34亿元。

图表6. 2015年山东省与全国其他各省（区）市一般公共预算收入及增速对比数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理与经济总量相比，山东省一般公共预算收入占地区生产总值的比重较低，2013-2015年分别为8.34%、8.46%和8.78%。

2015年，山东省一般公共预算收入占地区生产总值的比重位列全国各省（区）市第26位，排名靠后，单位地区生产总值形成财政收入的能力相对较差。

图表7. 2015年全国各省（区）市一般公共预算收入占地区生产总值的比重数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理山东省一般公共预算支出主要集中于教育、农林水事务、社会保障和就业、城乡社区事务和医疗卫生等领域，2013-2015年一般公共预算支出分别为0.67万亿元、0.72万亿元和0.78万亿元，同比分别增长13.28%、7.30%和14.95%，其中上述5个领域支出合计分别为0.39万亿元、0.44万亿元和0.52万亿元，占一般公共预算支出的比重均超过58%。