中金所5年期国债期货转换因子和应计利息计算公式(1)201203201

中国金融期货交易所5年期国债期货交割业务指南为进一步规范5年期国债期货交割业务，根据《中国金融期货交易所5年期国债期货合约交割细则》等规定，制定本业务指南。

一、交割准备（一）国债托管账户参与国债期货交割的客户必须在国债托管机构以自己的身份开立国债托管账户。

客户可以使用中央政府债券登记结算公司的债券账户。

，中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中央结算）上海分公司A股证券账户或深圳分公司A股证券账户作为参与国债期货交割的国债托管账户。

中央结算的国债托管账户参与交割的，应当按照中央结算的有关规定提前向中央结算申请开立该账户的国债期货交割业务。

客户应确保所申报的国债托管账户真实、有效，且属于本人所有。

卖方客户应确保国债托管账户中存有数量足够的、无其他债务担保事项的、无其他权利瑕疵的可交割国债。

因客户的国债托管账户问题导致交割国债未能正常划转，或因交割国债划转对客户其他债务担保等事项造成后果的，责任一由客户本人承担。

（二）国债托管账户申报表为确保国债期货交割国债的安全划转，参与国债期货交割的客户应预先通过会员向交易所申报国债托管账户，申报的国债托管账户经交易所审核通过，方可用于国债期货交割。

1.申报信息申报的国债托管账户信息包括托管机构、账户全称、账户号码、开户证件类型和开户证件号码。

申报中国结算深圳分公司开立的账户应同时申报托管单元信息，客户应向证券公司确认该账户的托管单元信息，确保申报的托管单元信息无误。

买方以中国结算开立的账户接收交割国债的，应同时申报在中国结算上海分公司和中国结算深圳分公司开立的国债托管账户。

2.申报程序客户应向其开户的会员申报国债托管账户，在不同会员处开户的客户应分别申报。

会员对客户的国债托管账户申报进行审核后，向交易所申报，并提交相关证明材料。

交易所对会员提交的申报进行审核后，通过会员服务系统反馈审核结果。

通过审核的国债托管账户方可用于国债期货交割，并可在后续交割中使用。

客户国债托管账户信息发生变更的，客户应及时通过会员向交易所重新申报该国债托管账户。

中国金融期货交易所5年期国债期货
转换因子和应计利息计算公式
)1()1(1)1()1(1
1TS d f C AI AI f y y C y C f C f
y CF n TS
d -⨯=-⎥⎥⎥⎥⎦
⎤⎢⎢⎢⎢⎣⎡+⨯-++⨯+=- CF ：转换因子
AI ：1元面额国债应计利息
y ：国债期货合约标准票面利率
C ：以年利率表示的可交割国债票面利率
f: 债券年付息频率
d ：合约最后交易日后的第一个星期三（债券日期计算方法是算头不算尾；如果这天刚好是付息日，则d=TS ）到与随后可交割国债第一次票息支付之间的实际天数。

如果此星期三不是工作日，d 也不作调整。

n ：合约最后交易日后的第一个星期三到债券到期日的债券付息次数。

如果这天刚好是付息日，则当天支付的付息不计算在n 中。

TS ：可交割国债在相邻两次利息支付期间的实际间隔天数。

国债期货转换因子国债期货转换因子国债期货转换因子透析如果存在一系列可交割的国债，在交割过程中，由于各个可交割国债的票面利率、到期时间等各不相同，交易所可用转换因子的方法使这些国债处于几乎相同的地位。

转换因子的计算是以名义标准券的票面利率作为贴现率，并将面值1元的可交割国债在其剩余期限内的所有现金流量折现为现值。

采用转换因子的目的是让更多的国债成为可交割券。

可交割券转换因子的实质是指定了到期收益率(即名义标准券的票面利率)后算出的该可交割券的净价除以100。

净价即是全价减去应计利息的差额，而全价等于现金流按照指定到期收益率折现到期货合约最后交割日的现值。

银行间、交易所的可交割券银行间、交易所所有上市流通的记账式国债，只要满足条件的，都可进入交割库。

在仿真交易交割中，是按最后交割日剩余期限4—7年来划定可交割券的，但是在真实合约上市后，则按照合约上规定的交割月首日来划定范围。

下面通过TF1206合约来举几个典型例子：比如“01国债04”，派息时间为每年6月6日，这个国债在6月1日时还剩4年零6天到期，TF1206最后交割日为6月13日，这个算不算可交割券呢仿真交易中不算，但是合约上市后真实交割中是算的。

比如“12附息国债10”，发行期限为7年，派息时间为每年6月7日，上市时间为2022年6月13日。

那么这个算不算可交割券呢又如，一个国债是每年5月28日派息，上市时间为2022年6月2日，这个国债算不算可交割券呢或者这个国债上市时间改为2022年5月31日，还算不算可交割券呢中金所给出的解释是，新发行国债以上市时间为参考依据。

若上市时间为5月31日，即在交割月之前，便属于可交割券;若上市时间为6月2日，即在交割月首日后，则不算可交割券。

像“12附息国债10”，上市时间为6月13日，不计入TF1206合约的可交割库，但会计入TF1209合约的可交割库。

下表给出了截至去年7月1日，各仿真交易合约对应的可交割券的个数。

国债利息计算公式国债是指国家发行的债券，是一种政府债务工具，用于筹集国家资金和满足国家债务需求。

国债的投资者可以获得一定的利息收益，国债利息的计算公式如下：国债利息 = 国债面值× 年利率× 利息计算周期其中，国债面值是指国债的票面金额，也就是债券的面值；年利率是指国债每年支付的利息比例；利息计算周期是指国债利息计算的时间单位，通常为一年、半年或一季度。

国债利息的计算公式非常简单，通过将国债面值与年利率相乘，再乘以利息计算周期，就可以得到国债的利息金额。

这个公式适用于所有类型的国债，无论是国债的期限长短，还是利息支付频率不同，都可以使用这个公式进行计算。

举个例子，假设某国债的面值为10000元，年利率为5%，利息计算周期为半年。

那么根据国债利息计算公式，可以得到：国债利息 = 10000元× 5% × 0.5 = 250元这就意味着持有这张国债的投资者每半年可以获得250元的利息收益。

如果国债的利息计算周期为一年，那么每年的利息收益就会是500元。

需要注意的是，国债利息是按照利息计算周期支付的，而不是按照年利率支付。

所以在计算国债利息时，需要根据实际的利息计算周期进行计算。

如果利息计算周期为一年，那么按照年利率计算的利息就是实际支付的利息；如果利息计算周期为半年，那么按照年利率计算的利息需要除以2，得到实际支付的利息。

除了利息计算周期，国债的利息支付方式也是需要注意的。

一般来说，国债的利息支付方式有两种：到期一次性支付和按期支付。

如果是到期一次性支付，那么投资者在国债到期时才能获得全部的利息收益；如果是按期支付，那么投资者会在每个利息计算周期结束时获得相应的利息收益。

国债作为一种相对安全的投资工具，其利息收益相对较低。

但是由于国债的风险较低，对于一些追求稳定收益的投资者来说，国债仍然是一种不错的选择。

通过利用国债利息计算公式，投资者可以清楚地了解自己投资国债可以获得的利息收益，从而做出更加明智的投资决策。

国债计算公式
国债计算公式是指在国债发行过程中，计算国债利息和收益的一种数学公式。

其具体计算方式可以根据国债的不同类型而有所不同，但一般而言，国债的计算公式可以分为两种：固定利率国债和浮动利率国债。

固定利率国债的计算公式为：每年应付利息=发行总额×年利率。

因此，如果一张发行总额为10000元、年利率为4%的固定利率国债，其每年应付利息就为400元。

浮动利率国债的计算公式则相对复杂一些，需要考虑到市场利率的变动。

一般而言，浮动利率国债的利率是以某个基准利率为基础，再加上一定的利差而确定的。

因此，如果基准利率上升，浮动利率国债的利率也会上升，反之亦然。

对于这种类型的国债，其计算公式一般包括两个方面：首先是基准利率的变动，其次是利差的计算。

具体的计算方式可以在国债发行时公布。

总之，国债计算公式是国债发行过程中的重要组成部分之一，其准确性和合理性直接影响到国债的利息和收益。

因此，在进行国债投资时，投资者需要了解国债的类型和计算公式，以便做出明智的投资决策。

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中国金融期货交易所5年期国债期货合约交割细则文章属性•【制定机关】中国金融期货交易所•【公布日期】2013.08.30•【文号】•【施行日期】2013.08.30•【效力等级】行业规定•【时效性】失效•【主题分类】期货正文中国金融期货交易所5年期国债期货合约交割细则（2013年8月30日中国金融期货交易所）第一章总则第一条为规范中国金融期货交易所（以下简称交易所）5年期国债期货合约（以下简称本合约）交割行为，根据《中国金融期货交易所交易规则》及相关实施细则，制定本细则。

第二条本合约采用实物交割方式。

第三条交易所、会员、客户及期货市场其他参与者应当遵守本细则。

第四条交割涉及的国债托管业务由国债托管机构依其规则及相关规定办理。

前款所称国债托管机构为中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算）和中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算）。

第二章可交割国债第五条本合约的可交割国债应当满足以下条件：（一）中华人民共和国财政部在境内发行的记账式国债；（二）同时在全国银行间债券市场、上海证券交易所和深圳证券交易所上市交易；（三）固定利率且定期付息；（四）合约到期月份首日剩余期限为4至7年；（五）符合国债转托管的相关规定；（六）交易所规定的其他条件。

第六条本合约的交割单位为面值100万元人民币的国债。

每交割单位的国债仅限于同一国债托管机构托管的同一国债。

中国结算上海分公司和中国结算深圳分公司托管的国债分别计算。

第七条本合约的可交割国债及其转换因子数值由交易所确定并向市场公布。

第三章交割流程第八条本合约进入交割月份后至最后交易日之前，客户可以申请交割。

合约最后交易日收市后的未平仓部分按照交易所的规定进入交割。

客户参与交割视为授权交易所委托相关国债托管机构对其申报账户内的对应国债进行划转处理。

第九条本合约的最小交割数量为10手。

客户申请交割的，在同一会员处的有效申报交割数量不得低于10手；最后交易日进入交割的，同一客户号收市后的净持仓不得低于10手。

全国银行间债券市场收益率和应计利息的计算方法一、全国银行间债券市场的债券收益率计算公式根据中国人民银行货币政策司核准，全国银行间债券市场的债券收益率采用以下计算公式(一)对处于最后付息周期的附息债券（包括固定利率债券和浮动利率债券）、贴现债券和剩余流通期限在一年以内（含一年）的到期一次还本付息债券，到期收益率采取单利计算。

计算公式为：式中：y 为货币市场到期收益率；PV 为债券全价；FV 为到期本息和，其中：贴现债券FV=100；到期一次还本付息债券FV=M+N×C ；附息债券FV=C/f+M;M 为债券面值;N 为债券偿还期限(年)； C 为债券票面年利息；f 为债券每年的利息支付频率；D 为从债券交割日至债券兑付日为止的剩余流通天数。

(二)剩余流通期限在一年以上的到期一次还本付息债券的到期收益率采取复利计算，计算公式为：式中: y 到期收益率：M 为债券面值；N 为债券偿还期限(年)； C 为票面年利息； PV 为债券的全价；L 为债券的剩余流通期限(年)，等于（债券交割日至到期兑付日的天数）/365。

(三)不处于最后付息周期的固定利率附息债券和浮动利率债券的到期收益率采取复利计算，计算公式为：式中：y 为所求的到期收益率；PV 为债券的全价（包括：净价和应计利息）； C 为当年票面年利息；f 为债券每年的利息支付频率；n 为剩余的付息次数，n-1即为剩余的付息周期数； D 为从债券交割日距最近一次付息日的天数； w 等于D/当前付息周期的实际天数 M 为债券面值。

（四）到期收益率计算公式的有关说明365DPV PV FV y ÷-=1-⨯+=LPVCN M y ()()()()111/1/1//1//1/-+-++++++⋅⋅⋅++++=n w n w w w f y Mf y fC f y fC f y fC PV1、对于银行间债券市场上的所有债券品种，到期收益率或货币市场收益率的日计数基准均采用“实际天数/365”方式，即一年按365天计算，一月按实际天数计算，闰年的2月29日不计息。

国债期货价格公式国债期货定价公式国债期货定价公式：国债期货理论价格是怎样计算的?假定最便宜可交割国债和交割日期已知，国债期货每日的理论价格计算可以分为四步：第一，根据当日最便宜可交割国债现货的净价，加上当日该券的应计利息，算出当日该交割国债全价。

第二，运用期货持有成本定价公式，算出最便宜可交割国债的期货价格：其中，S为最便宜券的全价，r为无风险利率，T-t为从当前至交割日的年化时间。

第三，将最便宜可交割券的期货价格减去交割日该券的应计利息，得到最便宜可交割券期货的理论报价。

第四，将最便宜可交割券期货的理论报价除以转换因子，得到合约对应名义券的期货理论报价。

课堂国债期货理论定价国债期货定价原理理论上，交割日的CTD券基差应该收敛于0，若CTD券基差不为零，那么存在套利机会，基于无套利原理计算，运用成本持有模型(cost of carry model，COC)。

期货价格=现货价格+持有成本=现货价格+融资成本-持有期收益但与其他期货不同，国债期货需考虑转换因子。

因此，国债期货价格 =(现货价格+融资成本-持有收益)/转换因子实例：国债期货理论报价____年7月28日，假设某投资者认为对于____年9月到期的中期国债期货TF1603而言，CTD 券为前述的国债160007.IB，并预期交割日为该合约的最后交易日(____年9月9日)，该合约剩余期限43天。

求TF1603期货的理论报价。

160007.IB的票面利率为2.58%(连续复利)，一年付息一次，上一付息日为____年4月14日，____年7月28日收盘价为99D券期货净价=100.9521-1.0461=99.90604.计算标准期货净价(期货报价)99.9060/0.9822=101.7166当日TF1609收盘报价为101.525。

最廉交割券(CTD)的产生原因转换因子转换因子假设各个债券收益率相同，加上合约存续期间各个债券间的价格可能发生相对变化，导致不同债券之间并非完美公平转换。

中金所5年期国债期货合约交易细则（修订）（2013年8月30日实施 2014年11月3日第一次修订 2015年3月16日第二次修订） 第一章总则 第一条为规范中国金融期货交易所（以下简称交易所）5年期国债期货合约（以下简称本合约）交易行为，根据《中国金融期货交易所交易规则》及相关实施细则，制定本细则。

第二条交易所、会员、客户、期货保证金存管银行及期货市场其他参与者应当遵守本细则。

第三条本细则未规定的，按照交易所相关业务规则的规定执行。

第二章合约 第四条本合约的合约标的为面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债。

第五条本合约的可交割国债为合约到期月份首日剩余期限为4-5.25年的记账式附息国债。

第六条本合约以每百元面值国债作为报价单位，以净价方式报价。

净价方式是指以不含自然增长应计利息的价格报价。

第七条本合约的最小变动价位为0.005元，合约交易 报价为0.005元的整数倍。

第八条本合约的合约月份为最近的三个季月。

季月是指3月、6月、9月、12月。

第九条本合约的最后交易日为合约到期月份的第二个星期五。

最后交易日为国家法定假日或者因异常情况等原因未交易的，以下一交易日为最后交易日。

到期合约最后交易日的下一交易日，新的月份合约开始交易。

第十条本合约的交易代码为TF。

第三章交易业务 第十一条本合约的交易单位为手，合约交易以交易单位的整数倍进行。

第十二条本合约交易指令每次最小下单数量为1手，市价指令每次最大下单数量为50手，限价指令每次最大下单数量为200手。

第十三条本合约采用集合竞价和连续竞价两种交易方式。

集合竞价时间为每个交易日9:10-9:15，其中9:10-9:14为指令申报时间，9:14-9:15为指令撮合时间。

连续竞价时间为每个交易日9:15-11:30（第一节）和13:00-15:15（第二节），最后交易日连续竞价时间为9:15-11:30。

第四章结算业务 第十四条本合约的当日结算价为合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。