《财管》课后习题及答案(5) 第五章 债券和股票估价-2013

2013年中级会计职称考试《财务管理》第五章强化习题与答案本文导航>>>>>>>>第1页：单项选择题第2页：多项选择题第3页：判断题第4页：计算题第5页：单项选择题参考答案第6页：多项选择题参考答案第7页：判断题参考答案第8页：计算题参考答案第五章筹资管理（下）一、单项选择题1、下列各项中，不属于影响资本结构的因素的是（）。

A、企业财务状况B、行业特征C、所得税税率的高低D、投资机会2、某公司发行债券，债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期还本，债券发行价1010元，筹资费为发行价的2%，企业所得税税率为25%，则该债券的资本成本为（）。

（不考虑时间价值）A、4.06%B、4.25%C、4.55%D、4.12%3、采用销售百分比法预测的对外筹资需要量，下列影响因素的变动会使对外筹资需要量增加的是（）。

A、降低股利支付率B、固定资产净值增加C、利润留存率提高D、销售净利率增大4、某公司普通股的贝塔系数为1.25，此时一年期国债利率为6%，市场上所有股票的平均风险收益率8%，则该股票的资本成本为（）。

A、12.5%B、14%C、16%D、18%5、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为5%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率为4%，则该企业利用普通股筹资的资本成本为（）。

A、25.9%B、21.9%C、24.4%D、25.1%6、筹资方案组合时，边际资本成本采用的权数为（）。

A、目标价值权数B、市场价值权数C、账面价值权数D、评估价值权数7、ABC公司上年度资金平均占用额为900万元，其中不合理的部分占10%，预计本年度销售额增长率为3%，资金周转速度提高1%，则预测年度资金需要量为（）万元。

A、826B、842C、778D、7948、如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数（）。

A、等于0B、等于1C、大于1D、小于19、下列各项中，运用每股收益分析法进行资本结构优化时，需计算的指标是（）。

证券投资一、单项选择题1.相对于债券投资而言，不属于股票投资具有的特点的是（）。

A．股票投资是权益性投资B．股票价格的波动性大C．股票投资的收益稳定D．股票投资的风险大2.关于认股权证，下列说法错误的是（）。

A．在认股之前持有人既没有股权也没有债权B．用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价C．认股权证的理论价值由市场供求关系决定D．认股权证的实际价值通常高于其理论价值3.关于证券的分类，下列说法错误的是（）。

A．按照证券收益的决定因素，可分为所有权证券和债权证券B．按照证券到期日的长短，可分为短期证券和长期证券C．按照募集方式的不同，可分为公募证券和私募证券D．按照证券发行主体的不同，可以分为政府证券、金融证券和公司证券4.某公司2007年末股价为25元，总股份198万股，认股权证的执行价格为20元，如果某经理执行了2万份认股权证，则获利额为（）万元。

A．9.9 B．4.95 C．5 D．10二、多项选择题1.债券投资策略包括积极的投资策略和消极的投资策略，下列属于积极的投资策略的有（）。

A．预计利率下降时，买进债券B．预计利率上升时，卖出债券C．购买长期债券持有至到期前卖出，再购入另一个同样期限的债券D．买入债券并持有至到期2.下列关于基金投资的说法正确的有（）。

A．具有专家理财优势和资金规模优势B．基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金资产的价值变化来衡量C．能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益D．无法获得很高的投资收益3.关于可转换债券投资，下列说法正确的有（）。

A．利率下调时是一个较好的投资机会B．选择投资对象的基本原则是优良的债券品质和活跃的股性C．投资者可以在股价高涨时，通过转股获得收益D．投资者可以在股价高涨时，根据可转换债券的理论价值和实际价格的差异套利4.与股票投资相比，债券投资的优点有（）。

A．本金安全性好 B．投资收益率高 C．投资风险小 D．收入稳定性强三、计算题1.乙企业计划利用一笔资金购买股票。

---真理惟一可靠的标准就是永远自相符合注会考试《财管》习题及解析(第五章）第五章投资管理本章属于重点章，在考试中所占分值比重较大，近3年平均分值占20分左右。

从题型来看，客观题和主观题都会出现，而且正常情况下主要考综合题，本章的题型一般题量大、分值多、难度系数大，综合性很强。

本章与第四章、第九章以及第十三章有一定的联系。

【典型例题】1.某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。

在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业上市公司的β值为1.05，行业平均资产负债率为60%，投资汽车项目后，公司将继续保持目前50%的资产负债率。

本项目含有负债的股东权益β值是（）。

（）A.0.84B.0.98C.1.26D.1.31【答案】A【解析】本题的主要考核点是项目含有负债的股东权益β值的计算。

（1）找出类比的上市公司权益的β值；（已知：1.05）（2）转换为类比公司无负债的β值（贝塔资产），---真理惟一可靠的标准就是永远自相符合β资产＝类比上市公司的β权益/[（1＋（1－所得税率）×类比上市公司的产权比率）]＝1.05/[1＋1.5]＝0.42【提示】产权比率＝负债/权益＝负债/（资产－负债）＝0.6×资产/（资产－0.6×资产）＝1.5（3）再根据本公司的负债与权益之比，将上述无负债的β值转换为有负债的股东权益β值（本公司的）β权益＝β资产×（1＋（1－T）×本公司的负债/本公司的权益）。

＝0.42×（1＋1）＝0.842.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的（）。

（）A.经营风险B.财务风险C.系统风险D.特有风险【答案】C【解析】本题的主要考核点是投资者要求的风险报酬率的影响因素，此题是北京安通学校老师作为例题重点讲解的内容。

3.计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。

关于这两种方法的下列表述中，正确的有（）。

第五章筹资管理（下）一、单项选择题1.某企业计划发行可转换债券，在面值确定的情况下，转换价格与转换比率的关系是（）。

A.正向B.反向C.不变D.不确定2.下列有关可转换债券筹资的特点表述不正确的是（）。

A.可节约利息支出B.筹资效率高C.存在不转换的财务压力D.资本成本较高3.下列关于认股权证的特点表述错误的是（）。

A.是一种融资促进工具B.有助于改善上市公司的治理结构C.有利于推进上市公司的股权激励机制D.是一种拥有股权的证券4.某公司2012年资金平均占用额为500万元，经分析，其中不合理部分为20万元，预计2013年销售增长8%，但资金周转下降3%。

则预测2013年资金需要量为（）万元。

A.533.95 B.556.62 C.502.85 D.523.85.某公司2012年的经营性资产为1360万元，经营性负债为520万元，销售收入为2400万元，经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，预计2013年销售增长率为5%，销售净利率为10%，股利支付率为75%，则2013年需要从外部筹集的资金为（）万元。

A.21 B.20C.9D.06.在财务管理中，将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。

A.定额预测法B.比率预测法C.资金习性预测法D.成本习性预测法7.甲企业取得3年期长期借款150万元，年利率8%，每年年末付息一次，到期一次还本，借款费用率0.3%，企业所得税税率25%，则按一般模式计算该项借款的资本成本率为（）。

A.6.02%B.6%C.5.83%D.4.51%8.某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面年利率为7%的公司债券一批。

每年年末付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率25%，按照贴现模式计算该批债券的资本成本率为（）。

A.4.55%B.3.55%C.3.87%D.3.76%9.某企业于2013年1月1日从租赁公司租入一套设备，设备价值500000元，租期6年，租赁期满时预计残值40000元，归租赁公司，每年租金120000元，则该项融资租赁资本成本率为（）。

《财务管理学》(人大版)第五章习题+答案————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：第五章：长期筹资方式一.名称解释1) 1 长期筹资 2 企业内部资本 3 内部筹资4外部筹资2) 5 股权性筹资 6 债务性筹资7 混合性筹资8 注册资本3) 9 投入资本筹资10 股票11 普通股12优先股4) 13 国家股14 法人股15 个人股16 外资股5) 17自销方式18 承销方式19长期借款20 抵押贷款6) 21 信用贷款22 记名股票23 无记名股票24 固定利率债券7) 25 浮动利率债券26 收益债券27 可转换债券28 附认股权债券8) 29 私募发行30 公募发行31 租赁32 营运租赁9) 33 融资租赁34 直接租赁35 售后租回36 杠杆租赁10) 37 平均分摊法38 等额年金法39 认股权证二.判断题11) 资本是企业经营和投资活动的一种基本要素，是企业创建和生存发展的一个必要条件。

（）12) 处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生调整型筹资动机。

例如，企业产品供不应求，需要增加市场供应。

（）13) 在我国，非银行金融机构主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托公司、债券公司。

（）14) 在改革开放的条件下，国外以及我国香港、澳门和台湾地区的投资者持有的资本，亦可以加以吸收，从而形成外商投资企业的筹资渠道。

（）15) 处于成长期的企业，当面临资金短缺时，大多都选择内部筹资以减少筹资费用。

（）16) 根据我国有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积和未分配利润三部分组成。

（）17) 在世界范围内，公司注册资本制度的模式主要有三种，法定资本制、授权资本制和折中资本制。

（）18) 筹集投入资本也可以通过发行股票的方式取得。

（）19) 筹集投入资本是非股份制企业筹措自有资本的一种基本形式。

《财务管理学》第五章习题+答案第五章：长期筹资方式名称解释1 长期筹资2 企业内部资本3 内部筹资4外部筹资5 股权性筹资6 债务性筹资7 混合性筹资8 注册资本9 投入资本筹资 10 股票11 普通股12优先股13 国家股14 法人股15 个人股16 外资股17自销方式18 承销方式19长期借款20 抵押贷款21 信用贷款22 记名股票23 无记名股票24 固定利率债券25 浮动利率债券 26 收益债券27 可转换债券28 附认股权债券29 私募发行30 公募发行31 租赁32 营运租赁33 融资租赁34 直接租赁35 售后租回36 杠杆租赁37 平均分摊xx38 等额年金xx 39 认股权证判断题资本是企业经营和投资活动的一种基本要素，是企业创建和生存）发展的一个必要条件。

（．《财务管理学》第五章习题+答案处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生调整型筹资动机。

例如，企业产品供不应求，需要增加市场供应。

（）在我国，非银行金融机构主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托公司、债券公司。

（）在改革开放的条件下，国外以及我国xx、xx和台湾地区的投资者持有的资本，亦可以加以吸收，从而形成外商投资企业的筹资渠道。

（）处于成长期的企业，当面临资金短缺时，大多都选择内部筹资以减少筹资费用。

（）根据我国有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积和未分配利润三部分组成。

（）在世界范围内，公司注册资本制度的模式主要有三种，法定资本制、授权资本制和折中资本制。

（）筹集投入资本也可以通过发行股票的方式取得。

（）筹集投入资本是非股份制企业筹措自有资本的一种基本形式。

（）筹集国家的投入资本自有是通过获取国家银行的贷款。

（））（所有企业都可以采用筹集投入资本的形式筹措自有资本。

．《财务管理学》第五章习题+答案发行股票是所有公司制企业筹措自有资金的基本形式。

（）对于股东而言，优先股比普通股有更优厚的回报，有更大的吸引力。

财务管理学课后习题答案第5章一、思考题1(试说明投入资本筹资的主体、条件和要求以及优缺点。

答案:投入资本筹资的主体是指进行投入资本筹资的企业。

从法律上讲，现代企业主要有三种组织形式，也可以说是三种企业制度，即独资制、合伙制和公司制。

在我国，公司制企业又分为股份制企业(包括股份有限公司和有限责任公司)和国有独资公司。

可见，采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。

企业采用投入资本筹资方式筹措股权资本，必须符合一定的条件和要求，主要有以下几个方面:(1)主体条件。

采用投入资本筹资方式筹措投入资本的企业，应当是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。

而股份制企业按规定应以发行股票方式取得股本。

(2)需要要求。

企业投入资本的出资者以现金、实物资产、无形资产的出资，必须符合企业生产经营和科研开发的需要。

(3)消化要求。

企业筹集的投入资本，如果是实物和无形资产，必须在技术上能够消化，企业经过努力在工艺、人员操作等方面能够适应。

投入资本筹资是我国企业筹资中最早采用的一种方式，也曾经是我国国有企业、集体企业、合资或联营企业普遍采用的筹资方式。

它既有优点，也有不足。

(1)投入资本筹资的优点。

主要有:投入资本筹资所筹取的资本属于企业的股权资本，与债务资本相比较，它能提高企业的资信和借款能力;投入资本筹资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与仅筹取现金的筹资方式相比较，它能尽快地形成生产经营能力;投入资本筹资的财务风险较低。

(2)投入资本筹资的缺点。

主要有:投入资本筹资通常资本成本较高;投入资本筹资以未能以股票为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。

2(试分析股票包销和代销对发行公司的利弊。

答案:股票发行的包销，是由发行公司与证券经营机构签订承销协议，全权委托证券承销机构代理股票的发售业务。

采用这种办法，一般由证券承销机构买进股份公司公开发行的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。

第五章（附于教材后的复习思考题和练习题）复习思考题1. 影响资本成本的因素有哪些？各因素如何影响资本成本的高低？2. 怎样理解资本成本既是筹资者为获得资本必须支付的代价，又是投资者提供资本要求的最低收益率？3. 成本按习性如何分类？各成本项目有何特点？4. 影响经营杠杆和财务杠杆大小的因素有哪些？在公司理财中如何平衡经营杠杆和财务杠杆对公司风险和收益的影响？5. 资本结构决策需要考虑哪些因素？你认为公司最佳负债比例应为多少？为什么？6. 什么样的资本结构才是最佳资本结构？确定资本结构的常用方法有哪些？各种方法的利弊如何？计算分析题1.某公司拟发行股票筹资，有关资料如下：市场无风险利率10%，平均风险股票的必要收益率为15%，该股票的β系数为1.5，预计发行价为每股20元，发行费率为2%，发行后预计第一年每股支付股利2.6元，以后逐年增长3%。

要求：请分别用资本资产定价模型和股利增长模型计算股票筹资的资本成本，并取二者的平均数作为股权筹资的资本成本。

2.某公司本年度产品销量为5 000件，每件售价100元，单位变动成本60元，固定成本10万元，该公司资本总额100万元，其中债务占30%，债务年利率6%，公司所得税率为25%，公司发行在外股数为7万股。

要求：请分别计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数和每股收益。

若公司销量增长20%，请计算销售增长后的每股收益。

3.某公司现有资本总额1 000万元，其中普通股600万元（发行60万股），长期债务400万元，年利率8%，所得税率25%。

公司计划增资200万元，有两个方案可供选择：（1）发行债券200万元，票面年利率10%；（2）增发普通股10万股。

增资后预计可实现息税前利润120万元。

要求：（1）计算两个方案增资后无差别点的息税前利润和无差别点的每股收益；（2）分别计算按两个方案增资后预计可实现息税前利润120万元时的每股收益；（3）做出筹资方案的选择并说明理由。

第五章债券和股票估价【考情分析】本章为非重点章。

本章的主要考点包括债券价值和股票价值的计算、影响债券价值的因素、债券投资和股票投资收益率的计算、债券实际周期利率与票面利率的关系等。

从历年的考试情况看，本章的考试题型以客观题为主，分值比例不高。

最近三年本章考试题型、分值、考点分布从历年的考试情况看，本章的考试题型以客观题为主，分值比例不高，涉及的主要考点如下：（1）债券价值及到期收益率的计算（2）债券价值的影响因素分析（3）股票价值及收益率的计算2012年教材主要变化本章与2011年教材相比，只是个别文字的调整，教材实质内容没有什么变化本章基本结构框架第一节债券估价【知识点1】债券估价涉及的相关概念指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。

（1）债券面值为1000元，票面利率为10%，每半年付息一次。

这里10%为报价利率（年计息次数为2次或计息期为半年）。

计息期利率（半年利率）＝10%/2＝5%该债券每半年的现金流量为：1000×5%＝50元。

（2）债券面值1000元，票面利率10%，每年付息一次。

这里10%为报价利率，也为计息期利率。

同时也是有效年利率。

【知识点2】债券价值的计算与应用一、债券估价的基本原理二、债券估价模型每年计算并支付利承诺在未来某一确定日期作某这种债券在到期日因此【注意】纯贴现债券（零息债券）没有标明利息计算规则的，通常采用（复利、按年利息）的计算规则。

【特殊情况】到期一次还本付息债券在到期日一次还本付息债券，实际上也是一种纯贴现债券，只不过到期日不是按票面额支付而是按本利和作单笔支付。

永不停止定期支【例·计算题】有一面值为1 000元的债券，5年期，票面利率为8%。

假设折现率为6%，要求：（1）如果每半年付息一次，计算其价值；（2）如果每年付息一次，计算其价值。

『正确答案』（1）PV ＝40×（p/A，3%，10）＋1 000×（P/F，3%，10）＝40×8.5302＋1000×0.7441＝341.21＋744.10＝1 085.31（元）（2）PV＝80×（p/A，6%，5）＋1 000×（P/F，6%，5）＝1 084.29（元）【分析】该债券每年付息一次时的价值为1 084.29元 ,每半年付息一次使其价值增加到1 085.31元。

财务管理第五章作业答案一、单项选择题1、当投资人想出售有价证券获取现金时，（B）是证券不能出售的风险A期限性风险；B、流动性风险；C、违约风险；D、购买力风险3、某公司拟发行面值为1000元，不计复利，5年后一次还本付息，票面利率为10%的债券。

已知发行时市场的利率为12%,(P/F,10%,5)=0.6209,(P/F,12%,5)=0.5674.则该公司债券的发行价格为（A）A、851.10；B、907.84；C、931.35；D、993.444、下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是（D）A、非系统性风险；B、公司特别风险；C、可分散风险；D、市场风险5、下列各项中，属于企业短期证券投资直接目的的是（D）A、获取财务杠杆收益；B、降低企业经营风险；C、扩大本企业的生产能力；D、暂时存放闲置资金6、M公司欲投资购买某上市公司股票，预计持有期限3年，该股票预计年股利为8元/股，3年后市价可望涨至80元，企业报酬率为10%，则该股票现在最多可用（C）元购买。

（P/A,10%,3）=2.4869, （P/F,10%,3）=0.7513A、59；B、75；C、80；D、86二、多项选择题1、以下证券中属于固定收益证券的是（ABD）A、公司债券；B、金融债券；C、普通股股票；D、优先股股票2、以下各项中说法证确的是（CD）A、国库券没有违约风险和利率风险；B、债券到期时间越长，利率风险越小；C、债券的质量越高，违约风险越小；D、购买预期报酬率上升的资产可以抵补通货膨胀带来的损失3、与股票投资相比，债券投资的优点是（AD）A、本金安全性好；B、投资收益率高；C、购买力风险低；D、收入稳定性强4、当进行股票投资时，能够给投资人带来的现金流入量是（AB）A、股利；B、资本利得；C、利息；D、出售价格三、计算分析题1、W公司股票的β系数2.5，目前无风险收益率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，如果该股票为固定成长股，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元求：（1）计算该股票的风险收益率；（2）计算该股票的预期收益率（3）该股票的价格为多少时可以购买解：（1）该股票的风险收益率=2.5（10%-6%）=10%（2）该股票的预期收益率=6%+10%=16%（3）股票的价值=1.5/（16%-6%）=15元当股票的价格低于15元时，可以购买2、ABC公司购买面值为10万元，票面利率为5%，期限为10年的债券，每年12月31日付息，当时市场利率为6%。

第五章课后练习题一、判断题1．已知固定成本、盈亏临界点销售额、销售单价，即可计算出单位变动成本。

（）2、边际贡献就是指销售价格减去总成本的差额。

（）3.一个新股东要想取得本期股利，必须在除权日之前购入股票，否则即使持有股票也无权领取股利。

（）4.公司超额累积利润将帮助股东避税，对此，我国法律对公司超额累积利润作出了限制性规定。

（）5.在通货膨胀条件下，为弥补股利实际购买力下降对股东的不利影响，公司往往采取较为宽松的股利政策。

（）6.无论何时何地，股票持有人持有股票即享有分享股利的权利。

（）7.千方百计筹集支付股利所需现金是股利分配最主要的工作内容。

（）8.发放股票股利和进行股票分割对公司所有者权益总额的影响是相同的，所不同的是前者使所有者权益各项目的金额发生了变化，而后者不改变所有者权益各项目的金额。

（）9.对于公司来讲，实行股票分割的目的在于通过增加股票股权降低每股市价，以吸引更多的投资者。

但同时股票每股市价的下降也容易给投资者造成"公司发展状况不好"的印象，不利于公司的发展。

（）10.股份公司按固定股利支付率政策分配股利，股东的收益才能保持稳定，股价才能稳定。

（）11．低正常股利加额外股利政策，能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分的原则。

（）12．公司奉行剩余股利政策的目的是保持理想的资本结构；采用固定或持续增长的股利政策主要是为了维持股价；固定股利支付率政策将股利支付与公司当年经营业绩紧密相连，以缓解股利支付压力；而低正常股利加额外股利政策使公司在股利支付中较具灵活性。

13.企业产品的最佳销售量就是可以使单位产品价格最高、边际贡献达到最大水平时的销售量。

（）14.在其它情况不变的前提下，若使利润上升40%，单位变动成本需下降17%；若使利润上升30%，销售量需上升13%。

那么销量对利润的影响比单位变动成本对利润影响更为敏感。

（）15.企业生产 A产品，单价10元，变动制造成本5元／件，变动销售、管理费用1元／件，固定制造成本总额 20000元，固定销售、管理费用5000元；流转税率平均为10%，所得税率为33%，正常销售量为20000件，则安全边际率为31.25%，实现目标净利8040元的销量为9250件。

二、债券的价值〔二〕债券价值的影响因素1.面值面值越大，债券价值越大〔同向〕。

2.票面利率票面利率越大，债券价值越大〔同向〕。

3.折现率折现率越大，债券价值越小〔反向〕。

债券定价的根本原那么是：折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值；如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值；如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。

4.到期时间对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。

如果付息期无限小那么债券价值表现为一条直线。

〔1〕平息债券①付息期无限小〔不考虑付息期间变化〕溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降。

平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变。

折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。

即：最终都向面值靠近。

【扩展】其他条件相同情况下，对新发债券来说：溢价发行的债券，期限越长，价值越高；折价发行的债券，期限越长，价值越低；平价发行的债券，期限长短不影响价值。

②流通债券〔考虑付息间变化〕流通债券的价值在两个付息日之间呈周期性变动。

〔2〕零息债券随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升，向面值接近。

〔3〕到期一次还本付息随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。

5.利息支付频率债券付息期越短价值越低的现象，仅出现在折价出售的状态。

如果债券溢价出售，那么情况正好相反。

结论：对于折价发行的债券，加快付息频率，价值下降；对于溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升；对于平价发行的债券，加快付息频率，价值不变。

【例题1•多项选择题】假设其他因素不变，以下事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有( )。

(2021年)A.提高付息频率B.延长到期时间C.提高票面利率D.等风险债券的市场利率上升【答案】ABD【解析】折价发行的债券，加快付息频率，价值下降；折价发行的债券，期限越长，价值越低；票面利率与债券价值正相关，提高票面利率会导致债券价值的上升；等风险债券的市场利率〔即折现率〕与债券价值负相关，等风险债券的市场利率上升会导致债券价值下降。

第五章习题答案一、单项选择题1、A解析:在现金持有量的随机控制模式下，其现金控制量的上限H＝3R－2L，即H＝3×6250－2×5000＝8750元。

2、B解析:合理保险储备是指能够使缺货成本与储存成本最小的那一储备量，它和平均库存量没有关系。

3、C解析:企业置存现金的动机主要有三个，交易性、预防性、投机性需要，现金属于流动性最强，盈利性最差的资产，所以企业置存现金的原因不可能出于收益性需要。

4、C解析:所谓“五C”系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即“品质”、“能力”、“资本”、“抵押”和“条件”。

本题中A指资本，B指抵押，C指条件，D指能力，E指品质。

5、C解析:订货业务费属于订货成本中的变动性成本，而采购人员计时工资和采购部门管理费用属于订货成本中的固定性成本；预付订金的机会成本属于储存成本。

6、A解析:再订货点R＝交货时间×平均日需求＋保险储备，从公式可以看出，经济订货量与再订货点无关。

7、A解析:成本分析模式下只考虑机会成本和短缺成本，存货模式下只对机会成本和固定转换成本予以考虑。

8、B解析:信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间，信用期越长，给予顾客信用条件越优惠。

延长信用期对销售额增加会产生有利影响，与此同时应收账款、收账费用和坏账损失也会增加。

9、B解析:放弃现金折扣的成本＝[折扣百分比/(1-折扣百分比)]×[360/(信用期-折扣期)]×100%＝[2%/（1-2%）]×[360/（40-20）]×100%=36.73%10、D解析:经济进货批量基本模式的基本前提包括：进货总量可准确预测、存货耗用或销售均衡、价格稳定、仓储条件不受限制、不允许缺货和市场供应充足等。

11、B解析:本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的成本分析模型。

最佳现金持有量确定的成本分析模式下，假设不存在现金和有价证券之间的转换，所以不考虑交易成本，应该考虑的相关成本有：机会成本和短缺成本。

《财务管理》第五章考点强化练习迎战xx注册会计师考试，赢在起点。

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第五章债券和股票估价【单选题】：ABC公司20×1年2月1日用平价购买一张面额为1 000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。

该公司持有该债券至到期日，则其到期收益率为( )。

A.9%B.9.5%C.7%D.8%【答案】D【解析】未来现金流入的现值=现金流出的现值80×(P/A，i，5)+1000 ×(P/F，i，5)=1000解该方程要用“试误法”。

用i=8%试算：80×(P/A，8%，5)+1 000×(P/F，8%, 5)=80×3.9927+1 000×0.6806=1 000(元)所以，到期收益率=8%【多选题】：债券A和债券B是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确的有( )。

(xx年)A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高【答案】BD【解析】本题的主要考核点是债券价值的主要影响因素分析。

因为债券的面值和票面利率相同，若同时满足两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，对于平息溢价发行债券(即分期付息债券)，偿还期限越长，表明未来获得的高于市场利率的利息机会多，则债券价值越高，所以选项A错误，选项B正确;对于溢价发行的债券，加快付息频率，债券价值会上升，所以选项C错误;对于溢价发行债券，票面利率高于必要报酬率，所以当必要报酬率与票面利率差额越大，(因债券的票面利率相同)即表明必要报酬率越低，则债券价值应越大。

第五章项目投资管理思考练习一、单项选择题1．B 2．A3．B 4．C 5．C6.．B 7．D 8．A9．B 10．A11．C 12．A13．A14．B 15．C二、多项选择题1．ABC 2．CD 3．BD 4．ABC 5．BCD6．ABD 7．CD 8．AD 9．ABCD 10．ACD11．AC 12．AB 13．ABC 14．BC 15．AB三、判断题1-5．×√××√ 6-10．××√×√ 11-15 √√√×√四、计算题1．甲方案：每年折旧额=20 000/5=4 000每年净利润=（12 000–5 000–20 000/5）×（1– 40%）=1 800第1年的现金流量= –20 000+1 800+4 000= -14 200第2-5年的现金流量=1 800+4 000=5 800乙方案：每年折旧额=（18 000–4 000）/5=2 800第1年的现金流量= –18 000–2 000+（10 000-3 000-2 800）×（1– 40%）+2 800= -14 680 第2年的现金流量=（10 000-3 200-2 800）×（1– 40%）+2 800=5 200第3年的现金流量=（10 000-3 400-2 800）×（1– 40%）+2 800=5 080第4年的现金流量=（10 00-3 600-2 800）×（1– 40%）+2 800=4 960第5年的现金流量=（10 000-3 800-2 800）×（1– 40%）+2 800+4 000+2 000=10 840 2．甲方案：静态回收期=3+2600/5800=3.49乙方案：静态回收期=3+4400/4960=3.87甲方案乙方案3. 甲方案NPV=5800(AP,10%,5)=5800*3.7908=21986.64乙方案NPV=5 320(PF ,10%,1)+ 5 200(PF,10%,2)+ 5 080(PF,10%,3)+4960(PF ,10%,4)+ 10 840(PF,10%,5)= 320*0.9091+5200*0.8264+5080*0.7513+4960*0.6830+10840*0.6209=4836.412+4297.28+3816.604+3387.68+ 6730.556=23068.5324.该选乙方案。

2011注册会计师《财管》课后习题及答案(5) 第五章债券和股票估价第五章债券和股票估价一、单项选择题1.某零增长股票的当前市价为20元，股票的价值为30元，则下列说法中正确的是( )。

A.股票的预期报酬率高于投资人要求的必要报酬率B.股票的预期报酬率等于投资人要求的必要报酬率C.股票的预期报酬率低于投资人要求的必要报酬率D.不能确定2.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则预期报酬率( )投资人要求的最低报酬率。

A.高于B.低于C.等于D.可能高于也可能低于3.债券A和债券B是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均低于折现率(必要报酬率)，以下说法中正确的有( )。

A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值高D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高4.某企业准备购入A股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获现金股利收入200元，预期报酬率为10%。

该股票的价值为( )元。

A.2150.24B.3078.57C.2552.84D.3257.685.ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元(5年期、每半年支付利息40元)的债券，该债券按年计算的到期收益率为( )。

A.4%B.7.84%C.8%D.8.16%6.下列不属于影响债券价值的因素的是( )。

A.付息频率B.票面利率C.到期时间D.发行价格7.一个投资人持有B公司的股票，他的投资必要报酬率为10%。

预计B公司未来股利的增长率为5%。

B公司目前支付的股利是5元。

则该公司股票的内在价值为( )元。

A.100B.105C.110D.1158.当必要报酬率不变的情况下，对于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，当付息期无限小时，债券价值将相应( )。