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债券和股票估价练习试卷2及答案与解析
一、单项选择题
每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。
1 有一3年期国库券，面值。1000元，票面利率10％，单利计息，到期时一次还本付息。假设折现率为10％(复利、按年计息)，其价值为( )元。
（A）976．69
（B）1000
（C）993．48
（D）1080．12
2 在必要报酬率不变的情况下，对于分期支付利息且付息期无限小的债券，当票面利率大于必要报酬率时，随着债券到期日的接近，债券价值将相应( )。
（A）增加至面值
（B）降低至面值
（C）保持面值不变
（D）无法确定
3 某企业拟投资债券。现有两家公司发行的债券可供选择，甲公司债券一年付息4次，报价利率为8％；乙公司债券一年付息两次，如果投资乙公司债券与投资甲公司债券在经济上等价，则乙公司债券的报价利率应为( )。
（A）16％
（B）8．08％
（C）4％
（D）8．5％
4 有一债券面值为1000元，报价利率为8％，每半年支付一次利息，2年到期。假设有效年折现率为10.25％。则该债券的价值为( )元。
（A）967．38
（B）964．54
（C）966．38
（D）970．81
5 下列关于债券到期收益率的说法中，正确的是( )。
（A）债券到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率
（B）债券到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率
（C）债券到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和
（D）债券到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提
6 某企业于2011年6月1日以10万元购得面值为1000元的新发行债券100张，票面利率为8％，2年期，到期一次还本付息(单利计息，复利折现)，则2011年6月1日该债券到期收益率为( )。
（A）8％
（B）8．8％
（C）6．7％
（D）7．7％
7 某企业长期持有A股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为10％，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为( )元。
（A）11％和21％
（B）10％和20％
（C）14％和21％
（D）12％和20％
8 某企业于2011年6月1日以9．5万元购得面值为1000元的两年前6月1日发行的债券100张，票面利率为8％，期限5年，每年付息，到期还本。则该债券到期收益率为( )。
（A）低于8％
（B）高于8％
（C）等于8％
（D）无法确定
9 某股票为股利固定增长的股票，近期支付的股利为1．5元／股，年股利增长率为8％。若无风险收益率为5％，市场上所有股票的平均收益率为13％，而该股票的贝塔系数为1．2，则该股票的内在价值为( )元。
（A）25．68
（B）22．73
（C）26．32
（D）24．55
10 某公司发行面值为1000元，票面年利率为5％，期限为10年，每年支付一次利息，到期一次还本的债券。已知发行时的市场利率为6％，则该债券的发行价格为( )元。
（A）1000
（B）982．24
（C）926．41
（D）1100
二、多项选择题
每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。
11 下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有( )。
（A）债券的价格
（B）债券的计息方式
（C）当前的市场利率
（D）债券的付息方式
12 某企业进行债券投资，则购买债券后给企业带来的现金流入量可能有( )。
（A）收到的利息
（B）收到的本金
（C）收到的资本利得
（D）出售债券的收入
13 下列因素中，与固定增长股票内在价值呈反方向变化的有( )。
（A）最近一次发放的股利
（B）投资的必要报酬率
（C）口系数
（D）股利增长率
14 对分期支付利息，到期还本的债券，下列表述正确的有( )。
（A）如果必要报酬率等于票面利率，则每年付息的债券价值低于每月付息的债券价值
（B）必要报酬率变动对每年付息的债券价值影响小，对每月付息的债券价值影响大
（C）如果必要报酬率小于票面利率，则每年付息的债券价值低于每月付息的债券价值
（D）如果必要报酬率小于票面利率，则每年付息的债券价值大于每月付息的债券价值
15 下列关于股票的说法中，正确的有( )。
（A）按股东所享有的权利，可分为普通股和优先股
（B）我国目前各公司发行的都是不可赎回的、记名的、有面值的普通股票
（C）按股票票面是否记明入股金额，分为记名股票和不记名股票
（D）按能否向股份公司赎回自己的财产，分为可赎回股票和不可赎回股票
16 股票带给持有者的现金流入包括( )。
（A）资本利得
（B）股票出售的价格
（C）购买股票的收益
（D）股利收入
17 下列各项中，能够影响债券到期收益率的因素有( )。
（A）债券的价格
（B）债券的计息方式(单利还是复利)
（C）当前的市场利率
（D）债券的付息方式(分期付息还是到期一次付息)
三、计算分析题
要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。
17 现有A、B两种债券，面值均为1000元，期限均为5年。A债券为分期付息到期一次还本，每个季度付息一次，票面有效年利率为8％；B债券为单利计息，单利折现，到期一次还本付息，票面利率为6％。要求回答下列问题：
18 计算A债券的票面利率、每个季度的实际票面利率和每次支付的利息；
19 假设发行时的必要报酬率为8％，分别计算A、B债券的价值；
20 如果债券发行两年零两个月之后，必要报酬率变为10％，计算A债券的价值；
21 假设债券发行两年零两个月之后，甲投资者打算以1050元的价格买人B债券，计划两年后出售，估计售价为1300元，必要报酬率：勾10％，用内插法计算B债券的投资收益率(复利，按年计息)，并判断是否应该投资。
四、综合题
要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。
22 怎样理解“对分期支付利息。到期还本的债券．随着付息频率的加快．折价发行的债券价值逐渐降低。溢价发行的债券价值逐渐升高；平价发行的债券价值不变”?
23 请老师总结一下“D0”和“D1”的常见叫法以殛本质区别?
23 甲企业计划用一笔长期资金投资购买股票，现有M公司和N公司股票可供选择。已知M公司股票现行市价为每股8元，上年每股股利为0.2元，预计以后每年以6％的增长率增长；N公司上年每股股利为0．3元，预期未来5年内股利零增长，在此以后转为正常增长，增长率为4％。假定资本市场是有效的，并已知国库券的收益率为2％，市场组合标准差为0．1，M股票与市场组合的相关系数为0．2，M股票的标准差0．3325，N股票与市场组合的相关系数为0．4，N股票的β系数0．5，M股票与N股票的相关系数为0．5。
要求：
24 计算M股票要求的收益率；
25 计算M股票的口系数、N股票的标准差；
26 计算N股票的市价；
27 若甲企业欲打算用40％的资金购买M股票，其余的资金购买N股票。计算投资组合的预期报酬率、标准差、β系数、要求的收益率。
债券和股票估价练习试卷2答案与解析
一、单项选择题
每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。
1 【正确答案】 A
【试题解析】 PV=1000×(1+10％×3)×(P／F，10％，
3)=1300×0．7513=976．69(元)
2 【正确答案】 B
【试题解析】对分期支付利息，到期还本的债券：如果连续支付利息(或者说是支付期无限小的情况)，并且必要报酬率一直保持至到期日不变，则平价债券的价值与到期时间的缩短无关；溢价债券的价值随到期时间的缩短下降至面值；折价债券的价值随到期时间的缩短上升至面值。
3 【正确答案】 B
【试题解析】甲债券的有效年利率=(1+8％／4)4-1=8．24％，设乙公司债券的报价利率为r，则有：(1+r／2)2-1=8．24％，解之得：r=8．08％。
4 【正确答案】 B
【试题解析】有效年折现率=(1+报价折现率／2)2-1=10．25％，所以报价折现率=10％，半年的折现率=10％÷2=5％；债券价值=1000×8％÷2×(P／A，5％，
4)+1000×(P／F，5％，4)=964．54(元)。
5 【正确答案】 A
【试题解析】内含报酬率是指能使未来现金流入现值等于现金流出现值的折现率，而债券到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率，也就是能使债券投资未来现金流入量(包括利息收入和到期时的还本收入)的现值等于债券购入价格的折现率，由于债券购人价格等于债券投资的现金流出现值，所以，债券到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率。即选项A的说法正确，选项B的说法不正确。选项C的说法没有考虑货币时间价值，所
以是不正确的。对于任何债券都可以计算到期收益率，所以，选项D的说法不正确。
6 【正确答案】 D
【试题解析】到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。平价购买的到期一次还本付息的债券，其到期收益率不一定等于票面利
率。到期收益率=
7 【正确答案】 A
【试题解析】在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于销售增长率(即此时的可持续增长率)。所以股利增长率为10％。股利收益率=2×(1+10％)／20=11％；期望报酬率=11％+10％=21％。
8 【正确答案】 B
【试题解析】对分期支付利息，到期还本的债券：平价购买，债券到期收益率等于票面利率；折价购买，到期收益率大于票面利率；溢价购买，到期收益率小于票面利率。
9 【正确答案】 D
【试题解析】股票的必要报酬率=5％+l_2×(13％-5％)=14．6％股票的价值
=l_5×(1+8％)／(14．6％-8％)=24．55(元)
10 【正确答案】 C
【试题解析】债券的发行价格=发行时的债券价值=1000×5％×(P／A，6％，10)+1000×(P／F，6％，10)=50×7．3601+1000×0．5584=926．41(元)
二、多项选择题
每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。
【试题解析】影响债券价值的因素有：市场利率或必要报酬率、付息方式(单利还是复利)、计息方式(分期付息还是到期一次付息)、债券票面利率、债券期限、债券面值、到期时间。
12 【正确答案】 A,B,D
【试题解析】企业进行债券投资，则购买债券后给企业带来的现金流入量可能有：收到的利息；收到的本金；出售债券的收入。
13 【正确答案】 B,C
【试题解析】固定成长股票内在价值=D0×(1+g)／(R s-g)，由公式看出，股利增长率g，最近一次发放的股利D0，均与股票内在价值呈同方向变化；投资的必要报酬率(或资本成本率)R s与股票内在价值呈反向变化，而β系数与投资的必要报酬率(或资本成本率)呈同向变化，因此，β系数同股票内在价值亦呈反方向变化。
14 【正确答案】 B,C
【试题解析】对分期支付利息，到期还本的债券：平价发行，债券价值与付息频率加快无关；折价发行，债券价值随付息频率加快而下降；溢价发行，债券价值随付息频率加快而上升；必要报酬率变动对付息期短(如：月)的债券价值影响大，对付息期长(如：年)的债券价值影响小，这就是说，随着付息频率的加快，债券价值对必要报酬率特定变化的反映越来越灵敏。
15 【正确答案】 A,B,D
【试题解析】股票可以按不同的方法和标准分类：按股东所享有的权利，可分为普通股和优先股，所以，选项A的说法正确；按票面是否标明持有者姓名，分为记名股票和不记名股票；按股票票面是否记明入股金额，分为有面值股票和无面值股票；按能否向股份公司赎回自己的财产，分为可赎回股票和不可赎回股票。所以，选项C的说法不正确，选项D的说法正确；我国目前各公司发行的都是不可赎回的、记名的、有面值的普通股票。只有少量公司过去按当时的规定发行过优先股票。所以，选项B的说法正确。
【试题解析】股票带给持有者的现金流入包括两部分：股利收入和出售时的售价。
17 【正确答案】 A,B,D
【试题解析】影响债券到期收益率的因素有：债券的价格、付息方式(单利还是复利)、计息方式(分期付息还是到期一次付息)、债券票面利率、债券期限、债券面值、到期时间。
三、计算分析题
要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。
18 【正确答案】假设A债券的票面利率为r，则(1+r／4)4-1=8％，解得：
r=7．77％，每个季度的票面利率=7．77％／4=1．94％，每次支付的利息：
1000×1．94％=19．4(元)。
19 【正确答案】发行时A债券的价值=19．4×(P／A，8％／4，4×5)+1000×(P／F，8％／4，4×5)=19．4×16．3514+1000×0．673=990．22(元)发行时B债券的价值=1000×(1+6％×5)／(1+8％×5)=928．57(元)
20 【正确答案】债券发行两年零两个月之后，A债券还有12次利息未支付，第一次利息在发行两年零三个月时支付，在发行两年零三个月时的价值=19．4×[1+(P／A，10％／4，12-1)]+1000×(P／F，10％／4，11)=19．4+19．4×(P／A，2．5％，11)+1000×(P／F，2．5％，11)=19．4+19．4×[1-(1+2．5％)-11]／2．5％+1000／(F ／P，2．5％，11)=19．4+19．4×(1-1／1．3121)／2．5％+1000／
1．3121=19．4+184．5817+762．1370=966．12(元)在发行两年零两个月时的价值=966．12×(P／F，2．5％，1／3)=958．20(元)
21 【正确答案】假设B债券的投资收益率为i，则：1050=1300×(P／F，i，2)即(P ／F，i，2)=0．8077查表可知：(P／F，12％，2)=0．7972(P／F，10％，
2)=0．8264所以：(12％-i)／(12％-10％)=(0．7972-0．8077)／(0．7972-0．8264)解得：i=11．28％由于投资收益率(11．28％)高于必要报酬率(10％)，所以，应该投资。
四、综合题
要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。
22 【正确答案】对于分期付息、到期还本的债券而言，如果“票面有效年利率一必要有效年报酬率”，则债券的价值=债券的面值；其中，票面有效年利率一(1+票面利率／m)m-1，必要有效年报酬率一(1+必要报酬率／m)m-1，“m”表示的是每年付息次数，即付息频率。(1)对于平价发行的债券而言，票面利率=必要报酬率，因此，票面有效年利率=必要有效年报酬率，所以，付息频率的变化不会影响债券价值，债券价值一直等于债券面值；(2)对于溢价发行的债券而言，票面利率>必要报酬率，因此，票面有效年利率>必要有效年报酬率，票面有效年利率／必要有效年报酬率>1，并且，付息频率越高，“票面有效年利率／必要有效年报酬率”的数值越大，所以，债券价值越来越高于债券面值，债券价值越来越高；(3)对于折价发行的债券而言，票面利率
23 【正确答案】(1)“D0”指的是最近已经发放的股利；“D0”的常见叫法包括“最近支付的股利”、“刚刚支付的每股股利”、“最近一次发放的股利”、“上年的每股股利”、“去年的每股股利”、“刚刚发放的股利”、“最近刚发的股利”、“今年发放的股利”。(2)“D1”指的是预计要发放的第一期股利；“D1”常见的叫法包括“本年将要派发的股利”、“今年将要派发的股利”、“本年将要发放的股利”、“今年将要发放的股利”、“预计第一年的每股股利”、“第一年预期股利”、“预计的本年股利”、“本年的股利”、“今年的股利”、“一年后的股利”、“第一年的股利”。(3)“D0”和“D1”的本质区别是：与D0对应的股利“已经支付”，而与D1对应的股利“还未支付”。
24 【正确答案】因为资本市场是有效的，M股票要求的收益率为M股票的期望收益率所以，M股票要求的收益率=0．2×(1+6％)／8+6％=8．65％
25 【正确答案】 M股票的β=0．2×0．3325／0．1=0．665N股票的标准差
σn=0．5×0．1／0．4=0．125
26 【正确答案】由于8．65％=2％+0．665×(K m-2％)所以，市场组合要求的收益率K m=(8．65％-2％)／0．665+2％=12％N股票要求的收益率=2％+0．5×(12％-
2％)=7％N股票的市价=N股票的价值=0．3×(P／A，7％，5)+×(P／F，7％，5)=0．3×4．1002+10．4×0．713=8．65(元)
27 【正确答案】投资组合预期报酬率=40％×8．65％+60％×7％=7．66％投资组合的标准差=投资组合的β=40％
×0．665+60％×0．5=0．566投资组合要求的收益率=2％+0．566×(12％-
2％)=7．66％
债券和股票估价练习试卷2及答案与解析 一、单项选择题 每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。 1 有一3年期国库券，面值。1000元，票面利率10％，单利计息，到期时一次还本付息。假设折现率为10％(复利、按年计息)，其价值为( )元。 （A）976．69 （B）1000 （C）993．48 （D）1080．12 2 在必要报酬率不变的情况下，对于分期支付利息且付息期无限小的债券，当票面利率大于必要报酬率时，随着债券到期日的接近，债券价值将相应( )。 （A）增加至面值 （B）降低至面值 （C）保持面值不变 （D）无法确定 3 某企业拟投资债券。现有两家公司发行的债券可供选择，甲公司债券一年付息4次，报价利率为8％；乙公司债券一年付息两次，如果投资乙公司债券与投资甲公司债券在经济上等价，则乙公司债券的报价利率应为( )。 （A）16％ （B）8．08％ （C）4％
（D）8．5％ 4 有一债券面值为1000元，报价利率为8％，每半年支付一次利息，2年到期。假设有效年折现率为10.25％。则该债券的价值为( )元。 （A）967．38 （B）964．54 （C）966．38 （D）970．81 5 下列关于债券到期收益率的说法中，正确的是( )。 （A）债券到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率 （B）债券到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率 （C）债券到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和 （D）债券到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提 6 某企业于2011年6月1日以10万元购得面值为1000元的新发行债券100张，票面利率为8％，2年期，到期一次还本付息(单利计息，复利折现)，则2011年6月1日该债券到期收益率为( )。 （A）8％ （B）8．8％ （C）6．7％ （D）7．7％
债券 一、单项选择题 1.对于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，债券价值将相应（ B ） A．增加 B．减少 C．不变 D．不确定 2. 当债券的票面利率小于市场利率时，债券应（ C ） A．按面值发行 B．溢价发行 C．折价发行 D．无法确定 3.甲公司发行面值为1000元，票面利率10%，期限五年，且到期一次还本付息（单利计息）的债券，发行价格为1050元，乙投资者有能力投资，但想获得8%以上的投资报酬率，则（ B ） A．甲债券的投资收益率为8.25%，乙投资者应该投资 B．甲债券的投资收益率为7.4%，乙投资者不应该投资 C．甲债券的投资收益率为7.4%，乙投资者应该投资 D．甲债券的投资收益率为8.25%，乙投资者不应该投资 4.如果名义年利率为8%，每年复利计息两次，则实际年利率为（ C ） A．8.24% B．6% C．8.16% D．16% 5. 某债券面值为1000元，票面年利率为10%，期限5年，每半年支付一次利息。若市场利率为10%，则其发行价格将（ C ）（平价发行） A．高于1000 B．低于1000 C．等于1000 D．无法计算 6.可转换债券对投资者来说，可在一定时期内将其转化为（ B ） A．其他债券 B．普通股 C．优先股 D．收益债券 7.当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度（ A ）短期债券的下降幅度。A．大于 B．小于 C．等于 D．不确定 8.对证券持有人而言，证券发行人无法按期支付债券利息或偿付本金的风险是（ C ）A．流动性风险 B．系统风险 C．违约风险 D．购买力风险 9.某企业与2011年4月1日以10000元购得面额为10000元的新发行债券，票面利率为12%，两年后一次还本，每年支付一次利息，该公司若持有该债券至到期日，其到期收益率为（ A ） A．12% B．16% C．8% D．10% 10当债券溢价发行时，债券的到期收益率比当期收益率（ A ） A．小 B．大 C．相等 D．无法比较 11某企业于2011年4月1日以950元购得面额为1000元的新发行债券，票面利率为12%，每年支付息一次，到期还本，该公司若持有该债券至到期日，其到期收益率为（ A ）A．高于12% B．小于12% C．等于12% D．难以确定 二、多项选择题 1．决定公司债券发行价格的因素主要有（ ABDE ） A．债券面额 B．票面利率 C．公司类型 D．债券期限 E．市场利率2．下列表述正确的是（ ABCDE ） A．从不支付票息的债券一定以低于票面价值的价格发行 B．可转换债券是指在债券到期前，债券持有人有权选择将其债券转换为固定数量的公司股票 C．浮动利率债券价的值取决于利息的支付是如何进行调整的 D．利率风险指的是由于利率变化所导致的债券价值变化的风险
一、多项选择题 1、下列关于债券的概念说法中，正确的有（）。 A.债券票面利率是指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率 B.债券面值代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额 C.债券一般都规定到期日，以便到期时归还本金 D.债券可能使用单利或复利计息 2、甲企业现在发行到期日一次还本付息的债券，该债券的面值为1000元，期限为5年，票面利率为10%，单利计息，复利折现，当前市场上无风险收益率为6%，市场平均风险收益率为2%，则下列价格中适合购买的有（）。 A.1020 B.1000 C.2204 D.1071 3、影响债券价值的因素包括（）。 A.折现率 B.利息率 C.计息期 D.到期时间 4、某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率8%，面值1000元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确的有（）。 A.该债券的实际周期利率为4% B.该债券的年实际必要报酬率是8.16% C.该债券的名义利率是8% D.该债券的名义必要报酬率为8% 5、下列因素中，与固定增长股票内在价值呈同方向变化的有（）。 A.股利年增长率 B.最近一次发放的股利 C.投资的必要报酬率 D.β系数 6、下列说法正确的有（）。 A.当必要报酬率高于票面利率时，债券价值高于债券面值 B.在必要报酬率保持不变的情况下，对于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值 C.当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等于债券面值 D.溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越高 7、下列关于股票的有关概念说法中，正确的有（）。 A.股票本身没有价值 B.投资者心理会影响股票价格 C.投资人在进行股票估价时主要使用开盘价 D.股利是股东所有权在分配上的体现 8、下列关于股票估价在实际应用时股利的取决因素包括（）。 A.销售收入 B.每股盈利 C.股票市价 D.股利支付率 9、下列关于债券价值与折现率的说法中，正确的有（）。 A.名义利率除以年内复利次数得出实际的周期利率 B.如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值 C.如果债券印制或公告后折现率发生了变动，可以改变票面利率 D.为了便于不同债券的比较，在报价时需要把不同计息期的利率统一折算成年利率
债券及股票估价练习题及参考答案 1、有一债券面值为 1000 元,票面利率为 8%,每半年支付一次利息 ,5 年到期。假 设必要报酬率为 10%。计算该债券的价值。 解析 1:债券的价值 =1000>4%X(P/A,5%,10+1000 (P/F,5%,10=40 7.7217+1000 0.6139=922.77(元 2、有一 5年期国库券 ,面值 1000元,票面利率 1 2% ,单利计息,到期时一次还本付息。假设必要报酬率为 10%(复利、按年计息 ,其价值为多少 ? 解析 2:国库券价值 =(1000+1000 .12%.5.(P/F,10%,5=1600 0..6209=993.449(元 3、有一面值为 1 000元的债券,票面利率为 8%,每年支付一次利息 ,2000年 5月 1日发行, 2005年4月30日到期。现在是 2 00 3年4月1日,假设投资的必要报酬率为10%,问该债券的价值是多少 ? 解析3:2003年5月1日的价值 =80+80.(P/A,10%,2+1000 (.P/F,10%,2 =80+80.1.7355+1000.0.8264 =1045.24(元 4、王某想进行债券投资 ,某债券面值为 1 00元,票面利率为 8%,期限为 3年,每年付息一次 ,已知王某要求的必要报酬率为 12%,请为债券发行价格为多少时 ,可以进行购买。 解析 4：债券价值=100X8%X(P/A,12%,3+100 >(P/F,12%,3=90.42元 即债券价格低于 90.42元可以购买
5、某种股票为固定成长股票 ,股利年增长率 6%,预计第一年的股利为 8 元/股, 无风险收益率为 10%,市场上所有股票的平均收益率为 16%,而该股票的贝它系数为 1.3,则该股票的内在价值为多少元 ? 解析5:根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=10%+1.3X(16%- 10%=17.8%, 股票的内在价值 =8/(17.8%-6%=67.8(元 6、某债券面值 1000元,期限为 3年,期内没有利息 ,到期一次还本 ,当时市场利率为 8%,则债券的价格为多少元。 解析 6:债券价格=1000^P/F,8%,3=1000 0794=794元 7、 A 公司股票的贝他系数为 2.0,无风险利率为 6%,平均股票的必要报酬率为10%。要求 : (1 若该股票为固定成长股票 ,投资人要求的必要报酬率一直不变 ,股利成长率为 4%,预计一年后的股利为 1.5元,则该股票的价值为多少 ? (2若股票未来三年股利为零成长 ,每年股利额为 1 . 5元,预计从第 4年起转为正常增长,增长率为 6%,同时贝他系数变为 1.5,其他条件不变 ,则该股票的价值为多少 ? (3若目前的股价为 25元,预计股票未来两年股利每年增长 10%,预计第 1年股利额为 1 . 5元,从第4年起转为稳定增长 ,增长率为 6%,则该股票的投资收益率为多少 ? 解析 7:(1A 公司股票必要报酬率 =6%+2.00(10%-6%=14% 股票价值=1.5/(14%-4%=15元 (2A公司股票必要报酬率=6%+1.5010%-6%=12% 股票价值=1.5 0P/A,12%,3+1.5 0+6%心2%-6%X(P/F,12%,3 =1.5 2.402+26.5 0.712=22.47元
第五章债券和股票估价 一、单项选择题 1、某投资者于2005年7月1日购买A公司于2003年1月1日发行的5年期的债券，债券面值为100元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息，到期还本，市场利率为10%，则投资者购入债券时该债券的价值为（）元。 A.95.67 B.100 C.97.27 D.98.98 2、某股票刚刚发放的股利为0.8元/股，预期第一年的股利为0.9元/股，第二年的股利为1. 0元/股，从第三年开始，股利增长率固定为5%，并且打算长期保持该股利政策。假定股票的资本成本为10%，已知：（P/F，10%，1）＝0.9091，（P/F，10%，2）＝0.8264，（P/F，10%，3）＝0.7513，则该股票价值为（）元。 A.17.42 B.19 C.22.64 D.27.2 3、永久债券价值的计算与下列哪项价值的计算类似（）。 A.纯贴现债券的价值 B.零增长股票的价值 C.固定增长股票的价值 D.典型债券的价值 4、某公司股票预计本年要发放的股利为每股2元，股利按10%的比例固定增长，股票的期望收益率为15%，假设资本市场完全有效，则该股票目前的市价为（）元。 A.40 B.44 C.30 D.35 5、A股票目前的市价为20元/股，预计下一期的股利是1元，该股利将以10%的速度持续增长。则该股票的资本利得收益率为（）。 A.10% B.15% C.20% D.无法计算
6、下列关于股票的说法中不正确的是（）。 A.我国目前各公司发行的都是记名的普通股票 B.股利的资本化价值决定了股票价格 C.股票本身是没有价值的，仅是一种凭证 D.投资人在进行股票估价时主要使用开盘价 7、ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40元）的债券，该债券按年计算的到期收益率为（）。 A.4% B.7.84% C.8% D.8.16% 8、某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为12%并保持不变，以下说法正确的是（）。 A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值 B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而波动上升，至到期日债券价值等于债券面值 C.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值 D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动 9、投资者李某计划进行债券投资，选择了同一资本市场上的A和B两种债券。两种债券的面值、票面利率相同，A债券将于一年后到期，B债券到期时间还有半年。已知票面利率均小于市场利率。下列有关两债券价值的说法中正确的是（）。（为便于分析，假定两债券利息连续支付） A.债券A的价值较高 B.债券B的价值较高 C.两只债券的价值相同 D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低 10、投资者王某计划购进DL公司股票，已知目前的市价为50元/股，经了解，今年该公司已发放股利1元/股，公司近五年股利平均增长率为20%，预计一年后其市场价格将达到8 0元时售出，王某购进了2000股。该投资者预计的股利收益率为（）。 A.22.4% B.21% C.2.4% D.62.4%
第四讲下 债券和股票估价 习题解答 1.资料：2011年7月1日发行的某债券，面值为100元，期限为3年，票面年利率为8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。 要求回答下列互不相关的问题： (1)假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的有效年利率和全部利息在2011年7月1日的现值。 (2)假设等风险证券的市场利率为10%，计算2011年7月1日该债券的价值。 (3)假设等风险证券的市场利率为12%，2012年7月1日该债券的市价是85元，该债券当时是否值得购买? (4)假设某投资者2013年7月1日以97元购入，那么该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少? 1.【答案】 (1)该债券的有效年利率： -1=8.16% 该债券全部利息的现值： 4×(P/A ，4%，6)=4×5.2421=20.97(元) (2)2007年7月1日该债券的价值： 4×(P/A ，5%，6)+100×(P/F ，5%，6)=4×5.0757+100×0.7462=94.92(元) (3)2008年7月1日该债券的价值为： 4×(P/A ，6%，4)+100×(P/F ，6%，4)=4×3.4651+100×0.7921=93.07(元) 该债券价值高于市价85元，故值得购买。 (4)该债券的到期收益率： 先用5%试算： 4×(P/A ，5%，2)+100×(P/F ，5%，2)=4×1.8594+100×0.9070=98.14(元) 再用6%试算： 4×(P/A ，6%，2)+100×(P/F ，6%，2)=4×1.8334+100×0.8900=96.33(元) 用插补法计算： i =5.63% 即该债券的到期收益率为5.63%×2=11.26%。 2.某公司在2008年1月1日平价发行新债券，每张面值为1000元，票面利率为10%，5年到期，每年12月31日付息。(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果保留小数点后2位) 要求： (1)持有至2013年1月1日的到期收益率是多少? (2)假定2012年1月1日的市场利率下降到5%，那么此时债券的价值是多少? (3)假定2012年1月1日的市价为800元，此时购买该债券的到期收益率是多少? (4)假定2010年1月1日的市场利率为9%，债券市价为1200元，你是否购买该债券? 2.【答案】 (1)债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。平价购入，到期收益率与票面利率相同，即为10%。 (2)PV= =1100×（P/F ，5%，1）=1100×0.9524=1047.64(元) 228%1）（+））（（15%11001000++） （i 11100 +
债券和股票估价(二) (总分：44.00，做题时间：90分钟) 一、单项选择题(总题数：14，分数：14.00) 1.发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的是{{U}} {{/U}}。 ? A.股票 ? B.债券 ? C.银行汇票 ? D.银行本票 A. B. √ C. D. 债券是发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券，故B项正确。 2.在到期日一次还本付息的债券属于{{U}} {{/U}}。 ? A.平息债券 ? B.纯贴现债券 ? C.永久债券 ? D.基本债券 A. B. √ C. D. 在到期日一次还本付息的债券，实际上也是一种纯贴现债券，只不过到期日不是按票面额支付而是按本利和做单笔支付。 3.下列各项关于债券价值的说法错误的是{{U}} {{/U}}。 ? A.纯贴现债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付 ? B.如果公司的股利支付没有问题，优先股实际上也是一种永久债券 ? C.债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值 ? D.债券只能使用复利计息 A. B. C. D. √ 债券的计息和付息方式有多种，可能使用单利或复利计息，利息支付可能半年一次、一年一次或到期日一次总付，这就使得票面利率可能不等于有效年利率。 4.某企业持有一张一年期债券，每半年付息一次，票面利率是。10%，面值2000元。假设年折现率是10%，折现周期为半年，则债券的价值是{{U}} {{/U}}。 ? A.1000 ? B.2000
? C.2245.28 ? D.2084.39 A. B. √ C. D. 由于债券在一年内复利两次，给出的年折现率也是以一年为计息期的报价利率，实际的折现周期折现率为10%的一半即5%。由于票面利率与折现率相同，该债券的价值应当等于其面值2000元。 5.下列选项中，不属于折现利率的是{{U}} {{/U}}。 ? A.报价折现率 ? B.有效年折现率 ? C.折现周期折现率 ? D.名义利率 A. B. C. D. √ 折现率有报价折现率、折现周期折现率和有效年折现率之分，则名义利率不属于折现利率，故选D。 6.下列各项关于债券折现率的说法中，错误的是{{U}} {{/U}}。 ? A.凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率 ? B.在发债时，票面利率是根据等风险投资的折现率(即要求的报酬率)确定的 ? C.如果债券印制或公告后市场利率发生了变动，应修改票面利率 ? D.如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值 A. B. C. √ D. 如果债券印制或公告后市场利率发生了变动，可以通过溢价或折价调节发行价，而不应修改票面利率，故选项C不正确。 7.甲公司2011年6月1日以15000元购入面值为15000元的新发行债券，票面利率为8%，5年后一次还本，每年支付一次利息，该公司若持有该债券至到期日，其2011年6月1日到期收益率为{{U}} {{/U}}。 ? A.6% ? B.8% ? C.10% ? D.12% A. B. √ C. D. 到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率，平价购买的每年付息一次的债券的到期收益率等于票面利率，故B项正确。
2011注册会计师《财管》课后习题及答案(5) 第五章债券和股票估价 第五章债券和股票估价 一、单项选择题 1.某零增长股票的当前市价为20元，股票的价值为30元，则下列说法中正确的是( )。 A.股票的预期报酬率高于投资人要求的必要报酬率 B.股票的预期报酬率等于投资人要求的必要报酬率 C.股票的预期报酬率低于投资人要求的必要报酬率 D.不能确定 2.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则预期报酬率( )投资人要求的最低报酬率。 A.高于 B.低于 C.等于 D.可能高于也可能低于 3.债券A和债券B是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均低于折现率(必要报酬率)，以下说法中正确的有( )。 A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低 B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高 C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值高 D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高 4.某企业准备购入A股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获现金股利收入200元，预期报酬率为10%。该股票的价值为( )元。 A.2150.24 B.3078.57 C.2552.84 D.3257.68 5.ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元(5年期、每半年支付利息40元)的债券，该债券按年计算的到期收益率为( )。 A.4% B.7.84% C.8% D.8.16% 6.下列不属于影响债券价值的因素的是( )。 A.付息频率 B.票面利率
债券估价 1、西安制造公司2年前发行了一种12年期票面利率为8.6%的债券。该债券每 半年支付一次利息。如果 这些债券当前的价格是票面价值的97%。计算其到期收益率？ 1. 5.431% 2. 4.531% 3. 4.135% 4. 5.531% 2、S公司发行了一种票面利率为9%，期限为9年的债券，每半年支付1次利息， 当前价格为票面价值的104%。 a计算当期收益率？ 1. 8.359% 2. 8.65% 3. 8.532% 4. 4.179% b到期收益率？ 1. 8.359% 2. 8.65% 3. 8.532% 4. 4.179% c实际年收益率？ 1. 8.359% 2. 8.65% 3. 8.532% 4. 4.179% 3、尤·肖恩想发行一种新的、期限为20年的债券。公司当前在市场上有一种债 券，该债券的票面利率为8%，每半年支付1次利息，期限为20年，当前价格为1095美元。如果公司想以平价发行该新债券，则该新债券的票面利率为多少？ 1. 3.5295% 2. 7.059% 3. 7% 4.3% 4、某公司的债券票面利率为5%，K公司的债券票面利率为11%，两种债券的期 限均为8年，每半年支付1次利息，到期收益率为7%。 a如果利率上升2%，计算两种债券价格变化的百分比？ 1. – 11.80%；– 10.43% 2. – 10.43%；– 11.80% 3. 13.76%；12.06% 4. 12.06%；13.76% b如果利率不是上升而是下降2%，计算两种债券价格变化的百分比？ 1. – 11.80%；– 10.43% 2. – 10.43%；– 11.80% 3. 13.76%；12.06% 4. 12.06%；13.76% c对于低票面利率债券的利率风险，这个问题说明了什么？ 1.在其他情况相同的情况下，票面利率越低，债券价格对利率的变化越敏感，即风险越大。
《第五章债券和股票估价》习题 一.单项选择题 1、甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值：L000元，票面年利率6%,于每年6月30日和12 月31日付息，到期时一次还本。ABC 公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为 4%.则债券的价值为（）元。 A 、1000 B 、 C 、 D 、 2、一个投资人持有ABC 公司的股票，他的投资必要报酬率为15%.预th ABC 公司未来3年股利分別为 元、元、1元。在此以后转为正常增长，增长率为8%。则该公司股票的内在价值为（）元。 A. B 、 C 、 D 、 3、 某企业于2011年6月1日以：L0万元购得面值为1000元的新发行债券100张，票而利率为8%, 2 年期，毎年支付一次利息，则2011年6月1日该债券到期收益率为（）o A 、16% B 、8% C 、10% D 、12% 4、 某企业长期持有A 股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务 政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预汁收入增长率为10%.则该股票的股利收益率和期望 报酬率分别为（）元。 A 、 ：n%和 21% B 、10%和 20% C 、14%和 21% D 、12%和 20% 5、 F 列有关债券的说法中，正确的是（）- As 当必要报酬率高于票而利率时，债券价值高于债券而值 B 、 在必要报酬率保持不变的情况下，对于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表 现为一条直线，最终等于债券而值 C 、 当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等于债券面值 D 、 溢价岀售的债券，利息支付频率越快，价值越低 6、 投资者李某计划进行债券投资，选择了同一资本市场上的A 和B 两种债券。两种债券的而值、票而 利率相同，A 债券将于一年后到期，B 债券到期时间还有半年。已知票面利率均小于市场利率。下列有关两 债券价值的说法中正确的是（）。（为便于分析，假是两债券利息连续支付） A 、债券A 的价值较高 C 、两只债券的价值相同 7、 某股票目前的股价为20元， 立为g ?则下一年该股票的收益率为 A 、 ％ B 、 ％ 8、 对于分期付息 债券而言，下列说法不正确的是（）。 A 、 随着付息频率的加快， B 、 随着付息频率的加快， C 、 随着付息频率的加快， D 、 随着付息频率的加快， 9、 某5年期债券，而值1000元，发行价1100元，票面利率4%,到期一次还本付息，发行日购入, 准备持有至到期日，则下列说法不正确的是（）。 B 、 债券B 的价值较高 两只债券的价值不同，但不能判断其高低 去年股价为元，当前年份的股利为2元0假定股利和般价的增长率固 C 、% D 、 折价发行的债券价值降低 溢价发行的债券价值升高 平价发行的债券价值不变 平价发行的债券价值升高
注册会计师考试辅导《财务成本管理》第五章练习 债券和股票估价 一、单项选择题 1、某投资者于2005年7月1日购买A公司于2003年1月1日发行的5年期的债券，债券面值为100元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息，到期还本，市场利率为10%，则投资者购入债券时该债券的价值为（）元。 A.95.67 B.100 C.97.27 D.98.98 2、某股票刚刚发放的股利为0.8元/股，预期第一年的股利为0.9元/股，第二年的股利为1.0元/股，从第三年开始，股利增长率固定为5%，并且打算长期保持该股利政策。假定股票的资本成本为10%，已知：（P/F，1 0%，1）＝0.9091，（P/F，10%，2）＝0.8264，（P/F，10%，3）＝0.7513，则该股票价值为（）元。 A.17.42 B.19 C.22.64 D.27.2 3、永久债券价值的计算与下列哪项价值的计算类似（）。 A.纯贴现债券的价值 B.零增长股票的价值 C.固定增长股票的价值 D.典型债券的价值 4、某公司股票预计本年要发放的股利为每股2元，股利按10%的比例固定增长，股票的期望收益率为15%，假设资本市场完全有效，则该股票目前的市价为（）元。 A.40 B.44 C.30 D.35 5、A股票目前的市价为20元/股，预计下一期的股利是1元，该股利将以10%的速度持续增长。则该股票的资本利得收益率为（）。 A.10% B.15% C.20% D.无法计算
6、下列关于股票的说法中不正确的是（）。 A.我国目前各公司发行的都是记名的普通股票 B.股利的资本化价值决定了股票价格 C.股票本身是没有价值的，仅是一种凭证 D.投资人在进行股票估价时主要使用开盘价 7、ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40元）的债券，该债券按年计算的到期收益率为（）。 A.4% B.7.84% C.8% D.8.16% 8、某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为12%并保持不变，以下说法正确的是（）。 A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值 B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而波动上升，至到期日债券价值等于债券面值 C.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值 D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动 9、投资者李某计划进行债券投资，选择了同一资本市场上的A和B两种债券。两种债券的面值、票面利率相同，A债券将于一年后到期，B债券到期时间还有半年。已知票面利率均小于市场利率。下列有关两债券价值的说法中正确的是（）。（为便于分析，假定两债券利息连续支付） A.债券A的价值较高 B.债券B的价值较高 C.两只债券的价值相同 D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低 10、投资者王某计划购进DL公司股票，已知目前的市价为50元/股，经了解，今年该公司已发放股利1元/股，公司近五年股利平均增长率为20%，预计一年后其市场价格将达到80元时售出，王某购进了2000股。该投资者预计的股利收益率为（）。 A.22.4% B.21% C.2.4% D.62.4% 二、多项选择题 1、影响债券价值的因素包括（）。 A.折现率 B.票面利率
《第五章债券和股票估价》习题 一、单项选择题 1、甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率6%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为4%，则债券的价值为（）元。 A、1000 B、 C、 D、 2、一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利分别为元、元、1元。在此以后转为正常增长，增长率为8%。则该公司股票的内在价值为（）元。 A、B、C、D、 3、某企业于2011年6月1日以10万元购得面值为1000元的新发行债券100张，票面利率为8%，2年期，每年支付一次利息，则2011年6月1日该债券到期收益率为（）。 A、16% B、8% C、10% D、12% 4、某企业长期持有A股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为10%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为（）元。 A、11%和21% B、10%和20% C、14%和21% D、12%和20% 5、下列有关债券的说法中，正确的是（）。 A、当必要报酬率高于票面利率时，债券价值高于债券面值 B、在必要报酬率保持不变的情况下，对于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值 C、当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等于债券面值 D、溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越低 6、投资者李某计划进行债券投资，选择了同一资本市场上的A和B两种债券。两种债券的面值、票面利率相同，A债券将于一年后到期，B债券到期时间还有半年。已知票面利率均小于市场利率。下列有关两债券价值的说法中正确的是（）。（为便于分析，假定两债券利息连续支付） A、债券A的价值较高 B、债券B的价值较高 C、两只债券的价值相同 D、两只债券的价值不同，但不能判断其高低 7、某股票目前的股价为20元，去年股价为元，当前年份的股利为2元。假定股利和股价的增长率固定为g，则下一年该股票的收益率为（）。 A、% B、% C、% D、% 8、对于分期付息债券而言，下列说法不正确的是（）。 A、随着付息频率的加快，折价发行的债券价值降低 B、随着付息频率的加快，溢价发行的债券价值升高 C、随着付息频率的加快，平价发行的债券价值不变 D、随着付息频率的加快，平价发行的债券价值升高 9、某5年期债券，面值1000元，发行价1100元，票面利率4%，到期一次还本付息，发行日购入，准备持有至到期日，则下列说法不正确的是（）。 A、单利计息的情况下，到期时一次性收回的本利和为1200元 B、复利计息的情况下，到期的本利和为1200元 C、单利计息的情况下，复利折现下的债券的到期收益率为% D、如果该债券是单利计息，投资者要求的最低收益率是%（复利按年折现），则可以购买 10、下列有关股票概念的表述中，正确的是（）。
第三章《债券价值评估》练习题 一、名词解释 贴现模型利率期限结构凸度久期 可转换债券自由边界内部收益率 二、简答题 1．如何分析公司债券的还本付息能力？ 2．影响债券价格的主要因素有哪些？ 3．债券信用评级的意义是什么?可将债券分为哪些等级？ 4．债券收益率曲线的类型有哪几种？ 5．论述利率的期限结构的三个理论。在论述中要包括这三个理论之间的差异，以及各自的优缺点。 6．利率期限结构讲述的是哪两个变量之间的关系?其他的变量被认为是怎样的?并用图来描述利率的期限结构？ 7．虽然对未来利率上升的预测能够导致一条斜率向上的收益率曲线；一条向上倾斜的曲线本身却并不暗示对更高利率的预期。请解释。 三、单项选择题 1 以下各种债券中，通常可以认为没有信用风险的是_____。 A．中央政府债券 B．公司债券 C．金融债券
D．垃圾债券 2 投资于政府债券要面对的风险是_____。 A．信用风险 B．经营风险 C．利率风险 D．财务风险 3 以下不属于决定债券价格的因素是_____。 A．预期的现金流量 B．必要的到期收益率 C．债券的发行量 D．债券的期限 4 关于债券票面利率与市场利率之间的关系对债券发行价格的影响，说法不正 确的是。 A．债券票面利率等于市场利率时，债券采取平价发行的方式发行 B．债券票面利率高于市场利率时，债券采取折价发行的方式发行 C．债券票面利率低于市场利率时，债券采取折价发行的方式发行 D．债券票面利率高于市场利率时，债券采取溢价发行的方式发行 5 债券价值评估中所使用的折现率指的是： A．债券的息票利率 B．经过通货膨胀预期调整的债券息票利率. C．经过风险溢价（如果有的话）调整的国债收益率 D．具有类似风险与期限的投资所能赚取的收益率
专题四债券和股票估价课后作业 计算分析题 1.甲公司有一笔闲置资金，可以进行为期一年的投资，市场上有三种债券可供选择，相关资料如下： （1）三种债券的面值均为1000元，到期时间均为5年，到期收益率均为6%。 （2）甲公司计划一年后出售购入的债券，一年后三种债券的到期收益率仍为6%。 （3）三种债券票面利率及付息方式不同，A债券为零息债券，到期支付1000元；B债券的票面利率为6%，每年年末支付60元利息，到期支付1000元；C债券的票面利率为10%，每年年末支付100元利息，到期支付1000元。 （4）甲公司利息收入使用所得税税率为25%，资本利得使用的企业所得税税率为20%，发生投资损失可以按20%抵税，不抵消利息收入。 要求： （1）分别计算三种债券的当前价格； （2）计算每种债券一年后的价格； （3）计算甲公司投资于每种债券的税后收益率。（收益率=收益/投资额） 2.资料：2013年7月1日发行的某债券，面值为100元，期限为3年，票面年利率为8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。 要求： （1）假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的有效年利率和全部利息在2013年7月1日的现值。 （2）假设等风险证券的市场利率为10%，计算2013年7月1日该债券的价值。 （3）假设等风险证券的市场利率为12%，2014年7月1日该债券的市价是85元，此时该债券是否值得购买？ （4）假设某投资者2015年7月1日以97元购入，那么该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少？ 3.某投资者2014年年初准备投资购买股票，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，甲、乙、丙三家公司的有关资料如下： （1）2014年年初甲公司发放的每股股利为5元，股票每股市价为18元；预期甲公司未来2年内股利固定增长率为10%，在此以后转为零增长； （2）2014年年初乙公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为13.5元；预期乙公司股利将持续增长，年固定增长率为5%； （3）2014年年初丙公司发放的每股股利为2.5元，股票每股市价为9.56元；预期丙公司未来2年内股利固定增长率为15%，在此以后转为固定增长，年固定增长率为2%。 假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，甲、乙、丙三家公司股票的β系数分别为2、1.5和2.5。（计算过程保留四位小数，最终结果保留两位小数） 要求： （1）分别计算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率； （2）分别计算甲、乙、丙三家公司股票的市场价值； （3）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断甲、乙、丙三家公司股票是否应当购买；（4）假设按照50%、30%和20%的比例投资购买甲、乙、丙三家公司股票构成投资组合，计
章节练习_第六章债券、股票价值评估 一、单项选择题（） 1、 债券按能否上市分为上市债券和非上市债券，则下列说法中，不属于上市债券特点的有（） A、信用度较高 B、变现速度较快 C、不容易吸引投资者 D、发行条件严格 2、 下列关于债券估值的其他模型的表述中，错误的是（） A、纯贴现债券，也称为零息债券 B、优先股通常被看作定期支付利息的债券 C、平息债券已经在市场上流通一段时间 D、流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券 3、 债券甲和债券乙是两只在同一资本市场上刚发行的平息债券。它们的面值、期限和票面利率均相同，只是付息频率不同。假设两种债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率高于票面利率，则（） A、付息频率快的债券价值高 B、付息频率慢的债券价值高 C、两只债券的价值相同 D、两只债券的价值不同，但不能判断其高低 4、 丙公司2011年1月1日发行债券，面值1000元，期限5年，票面年利率为12%，每季度付息一次，付息日为3月末，6月末，9月末以及12月末，等风险债券的市场利率为8%，则丙公司2015年12月1日的债券价值为（）元 A、1023.22 B、1000 C、980.39 D、1009.8 5、 甲公司打算购买A公司刚发行的5年期公司债券，每张面值为1000元，票面利率为8%。假定该债券每年付息一次，到期按面值偿还，投资者要求的必要报酬率为10%。根据上述资料计算当每张债券价格最高为（）元时，甲公司才可以考虑购买。 A、1200 B、924.16 C、856.32 D、1080.69 6、 对于平息债券下列表述不正确的是（） A、当票面利率与市场利率不一致时，期限越长，债券价值越偏离债券面值
计算题：甲公司欲投资购买债券，打算持有至到期日，要求的必要收益率为6%(复利、按年计息)，目前有三种债券可供挑选： (1)A债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，A债券是半年前发行的，现在的市场价格为1050元，计算A公司债券目前的价值为多少?是否值得购买? (2)B债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，单利计息，利随本清，目前的市场价格为1050元，已经发行两年，计算B公司债券目前的价值为多少?是否值得购买? (3)C债券面值为1000元，5年期，四年后到期，目前市价为600元，期内不付息，到期还本，计算C债券的到期收益率为多少?是否值得购买? (4)若甲公司持有B公司债券2年后，将其以1200元的价格出售，则投资报酬率为多少? 2、某投资者准备进行证券投资，现在市场上有以下几种证券可供选择： (1)A股票，上年发放的股利为1.5元，以后每年的股利按5%递增，目前股票的市价为15元。 (2)B债券，面值为1000元，5年期，票面利率8%，单利计息，到期一次还本付息。复利折现，目前价格为1080元，假设甲投资时离到期日还有两年。 (3)C股票，最近支付的股利是2元，预计未来2年股利将按每年14%递增，在此之后转为正常增长，增长率为10%，股票的市价为46元。 如果该投资者期望的最低报酬率为15%，请你帮他选择哪种证券可以投资(小数点后保留两位)。 (P/F，15%，1)=0.8696，(P/F，15%，2)=0.7561 A.股利年增长率 B.最近一次发放的股利 C.投资的必要报酬率 D.β系数 下列因素中，与固定增长股票内在价值呈反方向变化的有（）。A、收到的利息 B、收到的本金 C、收到的资本利得 D、出售债券的收入 某企业进行债券投资，则购买债券后给企业带来的现金流入量可能有()。 A、该债券的半年期利率为3% B、该债券的有效年必要报酬率是6.09% C、该债券的报价利率是6% D、由于平价发行，该债券的报价利率与报价年必要报酬率相等 某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平价发行，以下关于该债券的说法中，正确的是()。 A、12.08 B、11.77 C、10.08 D、12.20 一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利分别为0.5元、0.7元、1元。在此以后转为正常增长，增长率为8%。则该公司股票的内在价值为()元。 A、16.0% B、16.6% C、
财务成本管理债券、股票价值评估练习题 一、单项选择题 1、预计乙股票未来5年的每股股利分别为0.6元、0.7元、0.8元、0.9元和1元，从第6年开始股利增长率固定为10%。计算乙股票目前的价值应该采用的估价模型是（）。 A、零增长股票估价模型 B、固定增长股票估价模型 C、非固定增长股票估价模型 D、以上都可以 2、某股票为股利固定增长的股票，近期支付的股利为1.5元/股，年股利增长率为8％。若无风险收益率为5％，市场上所有股票的平均收益率为13％，而该股票的贝塔系数为1.2，则该股票的内在价值为（）元。 A、25.68 B、22.73 C、26.32 D、24.55 3、某企业长期持有A股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为10％，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为（）元。 A、11％和21％ B、10％和20％ C、14％和21％ D、12％和20％ 4、在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股利固定增长的股票的期望报酬率上升的是（）。 A、当前股票价格上升 B、资本利得收益率上升 C、预期现金股利下降 D、预期持有该股票的时间延长 5、A公司发行了优先股，其2010、2012年和2014年未按约定支付优先股股息，则以下说法中，不正确的是（）。 A、其优先股股东有权出席股东大会 B、每股优先股股份享有公司章程规定的表决权 C、每股优先股股份对公司的经营活动决策不具有表决权 D、如果2015年公司全额支付了股息，则全额支付股息后每股优先股股份对公司的经营活动决策不具有表决权 6、A债券为纯贴现债券，面值为1000元，5年期，已经发行三年，到期一次还本，目前价格为900元，甲投资人打算现在购入并持有到期。已知（P/F，2%，5）＝0.9057，（P/F，3 %，5）＝0.8626，（P/F，5%，2）＝0.9070，（P/F，6%，2）＝0.8900，则到期收益率为（）。 A、5.41% B、2.13% C、5.59%