金融发展、经济增长和收入差距的动态关系研究

时代经贸　２Ｏ１１年９月　总第２１　７期　中国金融发展与城乡收入差距关　曹波刘黄金　（南京理工大学，江苏南京２１　００９４）　系的研　究　

【摘要】伴随着经济发展，我国城乡收入差距也在不断扩大。这种不断扩大的城乡收入差距和金融发展之间存在着怎样的关系，已经引起了不少学者的关　注，成为经济学界研究的热点之一。本文基于１９８０—２００９年的统计数据，从金融规模和金融效率两方面实证检验了它们和城乡收入差距之间的关系。研究表明，　金融规模的发展缩小了城乡收入差距，但金融效率的发展扩大了城乡收入差距。　【关键词】金融规模；金融效率；城乡收入差距　１．引言　改革开放三十多年来，随着经济持续快速增长，对于我国　近年来的收入分配现状，可以用一句很简单的话来概括：居民收　入不断提高，生活水平得到进一步改善：居民收入差距进一步扩　大，贫富分化日益严重。各种收入分配问题日益严重，已经成为　影响稳定和改革开放进程的现实课题。回顾我国金融发展历程，　其存在着严重的城乡发展不均衡问题，按照金融发展促进经济增　长的逻辑，其不均衡发展势必会影响城乡经济发展的不均衡，城　乡经济发展的不均衡最终会导致城乡居民收入不均衡。按照这种　简单的逻辑，金融发展对城乡收入差距的影响是不能忽略的。　对金融发展和收入分配关系的正式研究应该始于Ｇｒｅｅｎｗｏｏｄ和　Ｊｏｖａｎｏｖｉｃ的“金融发展、增长和收入分配”（１９９０）一文的发表，　他们在一个动态模型中讨论了经济增长、金融发展和收入分配三者之　间的关系。此后金融发展对收入差距的影响研究主要分立为三个观　点：　（１）金融发展与收入差距之间存在倒ｕ关系；　（２）金融发展扩　大了收入差距；　（３）金融发展降低了收入差距。　在国内，学者就金融发展对收入差距的影响的研究起步较晚。　主要注重实证研究，章奇、刘明兴，陶然（２００３）研究发现，以全国　国有及国有控股银行信贷水平所衡量的金融中介发展显著拉大了城乡　收入差距，且金融机构在向农村和农业培植资金方面缺乏效率。陈钊　（２００４）通过１９８７－２００１年间省级面板数据的分析，得出结论，城市　化水平的提高才是缩小城乡收入差距的主要因素。农业财政支出及　农业贷款比重的增大有助于缩小城乡收入差距，同时，金融发展对于　城乡收入差距的影响不显著。姚耀军（２００５）基于ＶＡＲ模型及协整分　析，利用格兰杰因果检验法，对中国１９７８—２００２年金融发展、城市化　与城乡收入差距的关系作实证检验。研究结果表明：金融发展规模与　城乡收入差距正相关且两者具有双向的格兰杰因果关系；张立军，湛　泳（２００６）就金融发展影响城乡收入差距的渠道进行定性与实证的分　析，认为金融发展的门槛效应，降低贫困效应和非均衡效应是影响城　乡收入差距的主要途径。陈伟国和樊士（２００９）研究表明金融发展规　模显著拉大了城乡收入差距，但加强农业贷款与提高金融发展效率　有助于缩小城乡收入差距。陈婧敏（２０１０）以经济增长为中间传导机　制，结合金融发展规模对经济增长的影响、经济增长与收入差距的影　响来分析１９９２—２００９年宏观经济数据，研究表明：金融发展规模的扩　大会缩小收入差距，金融发展效率的提高则会扩大收入差距。潘成夫　（２０１０）认为没有证据支持公平和增长之间的替代关系；以总量扩张　为特征的金融发展起着扩大收入分配差距的作用。　从国内已有研究成果来看，我国学者大多利用全国２０年左右　的时间序列数据进行研究，实证研究所得的结论比较趋于一致：　中国的金融发展导致了收入差距水平的提高。但采用数据的时间　跨度过短并不能说明中国的金融发展在长期就不能起到缩小收入　分配差距的作用。同时，国内已有的经验研究在计量方法的运用　中往往缺乏稳健性的检验。所以本文以上述问题为引导，从实证　角度进一步探讨我国金融发展与城乡收入差距与的关系。　２．实证研究　２．１指标选取　本文对我国１９８０－２００９年金融发展与城乡收入差距之间的关系　进行实证研究。为解释中国金融发展与城乡收入差距的关系，本　文使用两组指标，一组反映中国金融发展状况，另一组反映中国　城乡收入差距。　２．１．１城乡收入差距指标　以前学者的相关研究成果中，　入与农村居民人均纯收入的比值来衡量这一指标，这一指标具有　连续性和可比性。因此，本文也选用该指标（ＣＲ）。　２．１．２金融发展指标　（１）金融发展规模指标（ＦＩＲ）　本文参考戈德斯密斯（１９６５）提出的用金融资产占ＧＤＰ的比重　来衡量一个国家和地区金融发展规模，采用金融相关率指标ＦＩＲ来　衡量金融发展规模，计算公式如下。　ＦＩＲ：＝—Ｓ．．＋．．．Ｌ．．＋　．Ｓ．．Ｅ———＋——Ｉ—Ｎ——Ｓ—　ＧＤＰ　鉴于数据的可得性，其中ｓ为金融机构存款，Ｌ金融机构贷　款，ＳＥ股票市值，ＩＮＳ为保费收入。　（２）金融发展效率指标（ＦＥ）　除了考虑规模因素外，效率因素也应作为衡量金融发展的重　要考虑方面，国外的研究多用以非国有经济获得银行贷款的比率　表示整个金融系统的中介效率，但王志强、孙刚（２００３）指出，　鉴于我国国有经济的主导地位，应该使用储蓄与贷款的比值来衡　量金融中介将储蓄转化为贷款的效率。本文也遵循了这一做法。　本文采用的数据都是根据《中国统计年鉴》与《中国金融年　鉴》整理得来的，时间跨度为１９８０—２００９年，本文的检验都是使用　Ｅｖｉｅｗｓ６完成的。　２．２实证方法与实证结果　本文采用向量自回归模型（ＶＡＲ）进行实证分析，使用的研　究方法主要有时间序列的平稳性检验方法，协整检验，格兰杰因　果检验及误差修正模型。为避免出现伪回归现象，首先利用ＡＤＦ单　位根检验法，确定变量是否平稳及其单整阶数，按照ＡＩＣ尽量小、　Ｄｗ趋近２的原则，选取适当的滞后阶数。为了不改变原始变量间的　因果关系，对非平稳时间序列采用差分形式，以期转换为平稳序　列。在ＡＤＦ检验的基础上，对平稳序列在多变量ＶＡＲ模型中进行多　变量Ｊｏｈａｎｓｅｎ协整检验，以确定我国金融发展、金融发展效率与　城乡收入差距的长期关系。最后利用Ｇｒａｎｇｅｒ因果关系检验方法检　验金融发展各变量与居民收入差距的因果关系。　ＶＡＲ模型的数学表达式为：　＝４　一－＋－＋　一，＋　置＋…＋　置叶＋ｅｒ　其中：　是　维内生变量，　０，１，－－．，）是滞后内生变量向量，　（ｆ＝０，１，．．，）是ｄ维外生变量或其滞后变量，＾＿Ｉｌ　和　是估计的系　数矩阵，　是随机扰动项。　２．２．１单位根检验　本部分运用Ｄｉｃｋｅｙ和Ｆｕｌｌｅｒ（１９７４）提出的ＡＤＦ单位根检验法　对提取的指标进行检验。检验过程中滞后阶数根据ＡＩＣ原则，结果　见表３．１。从表３．１我们可以看出，各变量在一阶差分之前是非平　稳序列，一阶差分后，在１％的显著水平下是平稳的，也就是说，　这些变量属于一阶单整序列，满足构造ＶＡＲ的条件，从而为接下来　的分析奠定基础。　襄３．１变量殛其差分ＡＤＦ检验结果　变量　ＡＤＦ检验值　类型　１％临界值　是否平稳　ＣＲ　－４．２５８９　（ｃ，ｔ，１）　－４．３２３９　否　△ＣＲ　一３．０９４７　（０．０，０）　－２．６５０１　是　ＦＩＲ　－３．６２３１　（ｃ，ｔ，１）　－４．３２３９　否　△ＦＩＲ　－３．２８４１　（０，０．０）　一２．６５０１　是　ＦＥ　－２．０６６４　（ｃ，ｔ，０）　－４．３ｏ９８　否　△ＦＥ　－６．４５７９　（ｃ，０，０）　一３．６８９２　是　注：寰中△表示一阶麓分，检验形式（ｃ．Ｔ，Ｋ）中的０，Ｔ，Ｋ分别寰示簟位根检验方程　基本者口选用城市居民可支配收　包括常数项、时间趋势项和滞后阶数ｔ　ｏ指检验方程不包括常数项或时问趋势项・　・

２０１　１／０８总第４１２期　商业研究　

文章编号：１００１—１４８Ｘ（２０１１）０８—０１６１—０５　

金融发展水平对收入差距影响分析　

吕　品。彭　勇　

（浙江理工大学经济管理学院，杭州　３１００１８）　

摘要：改革开放以来，我国收入差距呈现不断扩大的趋势。本文探讨了金融发展水平影响收入　

差距的作用，认为金融发展的效率对于降低收入差距的作用明显；金融发展规模对于降低收入　差距有一定的作用，而金融对外开放度会扩大收入差距，但是效果不显著。因此，可以通过降　

低金融发展的非均衡效应和提高金融发展效率等方面降低收入差距。　关键词：收入差距；金融发展规模；金融发展效率　

中图分类号：Ｆ０４７　文献标识码：Ｂ　

改革开放以来，我国经济飞速发展，其中金融　

发展对于经济增长的贡献功不可没；在我国经济　

总量不断扩大同时，收入差距不断扩大。衡量城乡　

收入差距的基尼系数由１９７８年的０．３０２２增长到　

２００６年的０．４６９１，而基尼系数的国际警戒线为　

０．４。２０世纪７０年代，麦金龙（Ｍｃｋｉｎｎｏｎ）和肖　

（Ｓｈａｗ）提出金融深化理论，认为要实现欠发达国　

家的经济迅速增长，就必须施行金融自由化政策；　

同时，他们研究了金融抑制与二元经济结构的关　

系，得出结论：在金融抑制下，信贷方面的不平等　

待遇会导致二元经济结构和社会收入分配的不平　

等。新的金融发展理论认为，金融发展不仅惠及经　

济增长，而且有利于收入分配的改善和减缓贫困。　

因此探讨金融发展对收入差距的影响对于我国具　

有重要的现实意义。本文利用１９７８—２００６年的数　

据，从国际和国内两方面，通过金融发展规模，金　

融发展效率和金融对外开放度三个因素探讨了金　

融发展对我国收入差距的影响。　

一、相关文献综述　

在过去半个世纪中，对于经济发展与收入差　

距演变趋势的关系，经济学界围绕库兹涅茨的　

“倒ｕ假说”进行了激烈的讨论。库兹涅茨　

（Ｋｕｚｎｅｔｓ）在１９５５年发表的论文《经济发展与收　

金融发展与城乡收入差别研究

一、引言

中我国城镇人均可支配收入从1978年的343元增长到2014年的28844元，增长将近84倍。不过，在我国财富蛋糕持续做大的过程中，城乡收入差别持续拉大，我国已成为世界上收入分配不平等最严重的国家之一（如图1所示）。截至2014年底，我国城镇居民人均可支配收入为28844元，农村居民人均纯收入为10489元，城镇居民收入是农村居民收入近3倍，我国城乡居民收入不平等情况不容乐观，这对我国经济的长期发展埋下了安全隐患，成为我国经济高速健康发展的一大障碍。所以，如何促动我国从“国富”到“民富”的转移，减小城乡收入差别，实现共享性增长成为学界注重热点。金融作为市场经济的核心，在资源配置中发挥着十分重要作用，历时三十多年的持续改革，我国金融行业已取得了十分重要的发展成就。改革开放以来，我国货币化进程持续加快（如图2所示），货币供应量水平持续增长，其中广义货币供应量从1990年的15293.4亿元增长到2014年的1228374.8亿元，增长了近80倍，这表明我国经济活力持续凸显。金融机构存贷款金额也急速增加（如图3所示）金融机构各项存款从1990年的13942.94亿元增长到2014年的1138644.6亿元，金融机构各项贷款从1990年的17511.02亿元增长到2014年的816770.0亿元，我国的金融发展规模在持续扩大。另外，我国金融市场也在持续完善，股票、债券、保险、黄金以及外汇等金融资产迅速发展，股票市值从1992年的1048.15亿元增加的2014年底的372547亿元；相比1992年国债发行额460.78亿元，2014年的国债发行额是1992年的47倍，为21747亿元。各式各样的理财投资工具的发展拓宽了居民的投资渠道，有效促动了我国城乡居民收入的增加。伴随着金融业的持续发展，我国金融市场服务体系日趋完善。金融发展与城乡收入差别之间的关系问题引发了广大学者的讨论，在二者的实证关系上，学术界意见不一。一方面，一国金融业持续发展，穷人更有机会获取金融服务，增加收入，从而减小城乡收入差别（Galor和Zeira,1993;Liang,2006;等等)；另一方面，因为社会各阶层的人力资源禀赋的差异，金融业的持续发展使得资金会更多地流向富人，而非穷人，并且在经济发展中国家尤为明显，从而加剧收入不平等（GreenwoodSmith,1990;Maurer和Haber,2007;等等）。诸多学者之所以在金融发展影响城乡收入差别得出截然不同的结论在很大水准上是由探索金融发展时只考虑了金融发展规模、金融发展效率，而忽略了金融发展结构。事实上，金融发展结构对我国收入分配有着重要的影响。一个合理的金融市场结构，不但会引导资金优化配置，使其流向具有更高收益率的项目，而且伴随着金融结构的持续优化，融资渠道将会持续增加，各类经济主体能够更多地获得金融服务，使得经济发展成果惠及穷人，从而在一定水准上影响收入分配，减小收入差别。

金融发展与经济增长的效应分析

[摘要]本文利用2001—2013年上半年的季度相关数据，运用协整检验、格兰杰因果检验对金融机构贷款与经济增长间的关系做了实证分析，得出了甘肃省金融机构中贷款对经济增长存在正向效应。最后根据分析结果提出了相关的政策主张。

[关键词]经济增长；贷款余额；误差修正模型；VAR模型

金融与经济之间的关系一直是学术界和宏观经济部门关注的课题，许多经济学家对金融问题进行了深入的理论探索和实证研究，较为一致的看法是金融发展和经济增长之间存在的相互促进的因果关系。理论界对经济增长和金融机构贷款之间关系的研究主要集中在金融存贷款余额和经济增长的两者的关系上，以及银行业结构对经济发展和增长的重要意义，理论界对经济增长和金融机构贷款的类型研究较少，因此研究甘肃金融机构贷款余额类型，即研究银行贷款、短期贷款、中长期贷款与经济增长之间的相互关系，也有一定的理论意义。

1金融发展与经济增长关系实证研究综述

金融发展理论主要研究内容为金融发展与经济增长之间的关系问题，即研究金融体系在经济发展中所发挥的作用，研究如何建立有效的金融体系和金融政策组合以最大限度地促进经济增长及如何合理利用金融资源以实现金融的可持续发展并最终实现经济的可持续发展。

国内外学者基于大量的文献研究，开始对金融发展与经济增长之间理论联系的重要性进行实证研究。戈德·史密斯（1969）运用35个国家从1860—1963年的有关数据研究得出结论：经济增长与金融发展是同步进行的，经济快速增长的时期一般都伴随着金融发展的超常水平。King和Levine（1993）运用80个国家从1960—1989年的有关数据研究得出结论：金融深化与经济增长之间存在显著的正相关关系，并且金融发展可以作为经济增长的预测因子。Kul B.Luintel和Mosahid Khan（1999）运用Var（向量自回归）和协整方法研究得出结论：金融发展与经济增长间存在互为因果关系。Moshin和Abdelhak（2000）运用两阶段最小二乘法研究得出结论：金融发展与经济增长之间存在正相关关系。Adolfo