上市公司投资行为的影响因素分析文献综述

股权质押对上市公司的影响研究的国内外文献综述目录股权质押对上市公司的影响研究的国内外文献综述 (1)1.1 股权质押动机 (1)1.2 股权质押后对上市公司的影响及风险分析 (2)（1）股权质押对上市公司的影响 (2)（2）股权质押的风险 (3)1.3 文献述评 (4)参考文献 (5)对于大股东而言，股权质押既减少了由于资金紧张而出售股权而带来的二级市场抛压，又解决上市公司的资金缺口，这种全新的融资模式极大提升了我国金融领域的活跃程度。

1.1 股权质押动机从动机上来说，股权质押可分为主动质押和被动质押。

主动质押的关键点是“主动”二字；被动质押是指大股东在实在没有可靠融资渠道情况下，面对生产经营亦或是对外投资方面的资金短缺，被迫使用股权质押来获取资金的情形。

不管主动还是被动进行股权质押，其目标是想得到足够的现金来进行投资或者是支撑经营活动（刘信兵，2016）。

前者是为了在不卖股份的前提下获得资金，避免因为卖出股份而失去公司的控制权，能够帮助股东把稳定的股份换成流动的资金，拓宽了后续的加杠杆前景（谭燕、吴静，2013）。

例如，某些科技或创新类公司为谋求发展，因其公司性质限制业务发展缺乏相应的运营资金补充，导致现金流紧张，大股东往往为了企业的长远发展选择对控股权进行质押（李璠，2019）。

按照相关统计数据显示，在上市公司大股东觉得本公司股价高于实际水平的时候，会更倾向于发起股权质押，以此获取被高估的那部分资金。

另一类情况是，股东为得到更多的公司控制权，亦或是维持现有的控制权，公司股东一般都会站在自己的立场上来质押股权，从质押中获取到的资金往往投入到公司股份的增持中去（王艳艳等，2014）。

股权质押凭借其融资成本低、效率高等优势，成为有效的融资手段，大股东在维持现有的控股地位的同时，将“经济存量”转化为新的股权，可充分发挥其作用（王斌、蔡安辉，2013）。

但是，由于股东的股权质押，使得股东的股份所有权和控制权之间出现分隔，将会降低股东的收益，在一定程度上促使控股股东侵占其他股东的权益。

IPO定价影响因素文献综述一、本文概述首次公开募股（Initial Public Offering，简称IPO）是企业发展的重要里程碑，它不仅标志着企业从私有制向公众公司的转变，同时也是企业筹集资金、扩大规模、提升品牌影响力的重要途径。

IPO 定价作为IPO过程中的核心环节，其合理性直接关系到企业的融资效果、市场接受度以及后续的市场表现。

因此，深入研究IPO定价的影响因素，对于优化定价策略、提升IPO成功率具有重要意义。

本文旨在对IPO定价影响因素的相关文献进行综述，通过梳理国内外学者在这一领域的研究成果，分析IPO定价过程中的主要影响因素及其作用机制。

文章将从多个维度展开分析，包括企业基本面因素、市场环境因素、投资者情绪以及制度背景等。

通过归纳整理这些影响因素，本文旨在提供一个全面而深入的IPO定价影响因素分析框架，为后续的IPO定价实践提供理论支持和实践指导。

在接下来的章节中，本文将详细介绍各个影响因素的内涵、作用机理以及相关的实证研究结果。

通过对比分析不同影响因素的权重和影响力，本文将进一步探讨如何在综合考虑各种因素的基础上，制定出更加科学合理的IPO定价策略。

本文还将关注IPO定价过程中的现实问题，如信息不对称、市场操纵等，并提出相应的解决方案和建议。

最终，本文希望能够为IPO定价实践提供有益的参考和启示，推动IPO市场的健康稳定发展。

二、IPO定价理论概述IPO定价，即首次公开发行股票的定价，是金融市场中的一项核心活动。

其定价的合理性直接关系到发行公司的融资效果、投资者的投资回报以及市场的稳定性。

IPO定价理论的研究，主要围绕着如何确定新股发行价格以最大化发行公司和投资者的利益，同时保持市场的公平和有效。

IPO定价理论的核心在于对股票价格决定因素的理解。

传统上，股票价格被视为公司价值的反映，而公司价值则由公司的基本面因素决定，如公司的盈利能力、成长潜力、行业地位等。

因此，IPO定价理论的基础是公司的基本面分析，通过对公司的财务状况、市场前景等因素的深入研究，来评估公司的内在价值，并以此为基础确定新股的发行价格。

投资学毕业论文文献综述投资学是金融学领域中的重要研究方向，涉及到股票、债券、期货、外汇等金融资产的投资与风险管理。

本文将对投资学领域的文献进行综述，旨在系统地总结和分析前人的研究成果，以帮助读者更好地理解和应用投资学理论。

一、投资决策与资产定价投资决策是投资学研究的核心内容之一。

Bodie, Kane, Marcus （2014）在他们的经典著作《投资学》中，系统地介绍了投资组合理论。

该理论主要包括均值-方差模型、有效前沿、资本资产定价模型等，为投资者提供了一种理性的投资组合选择方法。

Markowitz（1952）提出了均值-方差模型，将投资组合的预期收益和风险综合考虑，从而实现收益最大化和风险最小化的平衡。

Sharpe（1964）发展了资本资产定价模型（CAPM），通过市场与个体资产之间的风险溢价关系，为投资者提供了衡量个体资产风险的方法。

这些模型为投资决策提供了有力的理论基础。

二、市场效率与行为金融学市场效率是投资学研究的另一重要方向。

Fama（1970）提出了市场效率理论，认为市场是高度有效的，即市场价格能够充分反映全部可得信息。

根据市场效率理论，投资者无法通过信息获取和利用来获得超额收益。

然而，随着行为金融学的兴起，越来越多的研究表明市场存在一定程度的非理性行为。

例如，Kahneman和Tversky（1979）的前景理论指出，投资者在决策过程中存在风险厌恶和非理性预期行为。

这一理论对投资者行为和市场效率的研究产生了深远影响。

三、投资风险管理投资风险管理是指投资者对投资组合的风险进行评估和控制的过程。

Merton（1973）提出了期权定价理论，为投资风险管理提供了理论基础。

期权定价理论奠定了衍生品定价的基础，使得投资者可以通过期权等金融工具进行风险管理。

Black和Scholes（1973）发展了期权定价模型，为实证研究提供了工具。

此外，风险价值（VaR）模型和条件风险价值（CVaR）模型等也成为投资风险管理的常用方法。

影响投资者行为的心理学因素文献综述中图分类号：f832 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2011）05-001-02摘要 80年代兴起的行为金融理论吸收了心理学、社会学，尤其是行为决策研究的成果，自90年代以来逐渐成为资本市场领域最为活跃的领域之一。

它的出现弥补了现代金融理论在个体行为分析方面的不足，为金融市场研究提供了一个新的视角。

这种理论对于经济领域各种“异象”提供了合理的解释，心理学是这种理论的重要支柱，本文主要论述了投资者行为中存在的心理学因素。

关键词行为金融投资者行为投资者心理行为偏差一、传统金融理论与行为金融理论传统金融理论在讨论资本市场投资者投资决策过程中对其进行了理想化的假设，认为投资者都是“理性人”，个体依据效用最大化和相机抉择等来进行投资。

将投资者的行为抽象化为一个追求主观期望效用（seu）最大化的过程。

20世纪60年代由库特纳（cootner）、奥斯本（osbeme）和法码（fama）为代表的学者提出的“有效市场假说”（emh）正是这一理论的基石。

然而近年来，随着行为金融学（behavioral finance）的兴起，金融学界开始对投资者的具体决策过程和投资行为进行实验研究和实证分析后，发现人的情绪、性格及心理感觉等主观因素在金融投资决策中起着不可忽视的作用。

这些对理性决策的偏离主要集中在系统偏差方面，它来自人们的信念和偏好，不能因统计平均而消除。

二、对投资者行为的心理实验研究及论述心理学家阿什（asch）、杜斯基（deutsch）及吉拉德（gerand）通过“判断长短线实验”和“彩色信号灯答题实验”证明人们在决策时具有强烈的受群体成员行为和信息传导的影响而做出错误决策的倾向，从心理学研究的角度发现人们在制定决策时会因为受到干扰而可能出现认知偏差。

克拉克经济学奖得主拉宾（rabin，1998）将心理学研究与投资者行为相结合，发现投资者行为总会面临各种各样的修正与调整。

企业借壳上市风险研究国内外文献综述1 国外研究现状（1）借壳上市动因研究Will McCusker（2017）认为借壳上市交易是一个重要的里程碑。

通过借壳上市将为企业提供更多接触新投资者的渠道，为公司发展提供新的增长资本来源，并提升企业在市场中的服务[1]。

Vanessa Luna（2018）认为现在企业面临各种“高成本”和“高风险”行业运营的挑战，通过借壳上市这种逆向合并的方式将其置于公共平台上的机会可以打开通往各种新资源的大门，这些资源可以充分利用，最大限度地提高公司的短期和长期增长战略[2]。

William（2008）提出借壳上市的企业，借壳方公司真正所追求的目的不是借壳上市低成本和短时间的优点，而是在于借壳上市的公司在利用审批环节相对较少和成本费用较低的私募基金方式取得上市的资格后，进行融资[3]。

Pollard，Troy（2016）通过利用大量的逆向兼并公司样本和主张得分匹配的首次公开招股样本，发现借壳上市与通过首次公开招股进入资本市场的传统、更加繁琐的机制形成鲜明对比，后者包括发行招股说明书、接受承保、通过路演营销股票发行以及在美国证券交易委员会（SEC）进行S-1注册[4]。

Brenner （2004）等认为通过首次公开募股（IPO）进行“上市”的过程既耗时又昂贵，并且消耗了执行人员的时间和人才。

另一种选择是逆向兼并，主要优势是加强退出战略、更多的资本获取机会以及增强高管的招聘和保留率[5]。

Richard Rappaport（2010）提出借壳上市这种机制结合了IPO的最佳功能和反向合并，从而提高了时间效率和成本效益[6]。

Conroy（2001）认为与现有公共壳牌进行逆向合并，以此可以作为可能的退出策略，反向合并是私营公司经理获得上市公司地位的有吸引力的战略选择[7]。

Adjei（2008）等认为与首次公开招股控制样本相比，反向收购具有较高的短期股票回报率、更高的波动性、较低的交易流动性和机构所有权降低[11]。

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论上市公司的信息披露文献综述专业：会计学班级：07级1班作者：张璠指导老师：高敏由于其重要地位而在经济生活中起着举足轻重的作用。

对于上市公司，我国已经规定了公司信息披露的原则要求和内容体系。

然而，上市公司的信息披露在现实社会中存在很多问题，也随着中外很多报表欺诈案的出现，对于上市公司信息披露的问题研究越来越激烈，这些对于上市公司信息披露的对策及建议，有着重要的理论和现实意义。

本文献主要研究上市公司信息披露的现状，以及如何完善我国上市公司信息披露进行撰写。

笔者主要查阅了中国知网、维普资讯网、中国期刊论文网、万方数据库和图书馆等资料进行查询，共搜索多篇论文资料，主要的文献有《上市公司信息披露问题研究》和《浅议上市公司会计信息存在的问题和对策》等等。

下面对上市公司信息披露研现状一些专家和作者的观点进行总结、归纳。

1我国上市公司的信息披露的概述及意义1.1上市公司信息披露的概述曹飞在《我国上市公司会计信息披露的问题》中提出上市公司会计信息披露，是指上市公司从维护投资者权益和资本市场运行秩序出发，按照法定要求将自身财务经营等会计信息情况向证券监督管理部门报告，并且向社会公众投资者公告。

1．2上市公司信息披露的意义周彤云在《对上市公司会计信息披露制度的探讨》中指出证券市场是一个信息的聚集地，信息尤其是会计信息是必不可少的，投资者、债权人及其他信息使用者都需要了解上市公司的经营业绩、财务状况、现金流量并根据这些信息进行投资和决策，从而使证券价格反映企业的价值。

因此，系统、完善的信息披露制度是证券市场健康有序运行的保证，信息披露制度是构筑证券市场的基石。

2我国上市公司信息披露的现状2.1我国上市公司信息披露中存在的问题从目前所暴露出一系列的会计失败案例中可以看出,我国上市公司的会计信息披露存在很多问题,魏明海等(2000)[7]、黄世忠(2002)[8]对此作了比较深入地研究,主要问题如下:2.1.1上市公司信息披露不真实吴琳芳在《上市公司会计信息披露质量的影响因素分析》中指出这是上市公司会计信息披露中较普遍存在的一个问题,大量的会计审计失败案例均是由于这方面的原因造成的。

上市公司环境信息披露研究的国内外文献综述1.1环境信息披露现状（1）信息披露内容关于环境会计披露的目标：通过孟凡利教授（1999）1的研究可以得知，环境信息披露的基本目标就是让企业自觉利用报告等方式对除了企业管理者和员工以外的人员披露同环境有关的财务信息，让外界了解企业不仅仅是在生产经营方面，更多的是在环境保护方面做出的贡献。

朱丹（2001）2提出了绿色会计的学说结构系统，阐述了绿色会计革命的基本假想、一般原则、确认和比量，以及最终的信息披露。

张英（2005）3论述了环境会计的总体目标是促成未来可持续发展战略，落实经济，社会和生态共同利益的提高。

Patrick de Beer和Francois Friend（2005）4在研究中探讨了在环境会计上以EEGECOST为模型，为企业评估替代项目和过程提供了框架，并评估了当前特别是未来的经济和环境绩效。

关于环境会计披露的基本内容分析，汤亚莉、陈自力（2006）5在他们所著的研究论文的实证研究过程中采取了事件分析法，货币信息披露，非货币信息披露以及没有披露等等一些基本章程，而最终通过各项实证得出，对于公司来说，他们的规模与财务绩效跟环境信息披露水平之间呈现出正相关的关系就是环境信息披露水平能够对企业的发展与规模建筑一定的积极效应。

金阳、褚阳（2008）6构建环境会计理论体系，将绿色会计纳入业绩考核中去。

李文彦、田治威（2008）7提出了环境会计理论相关新的理论基础，也就是和谐社会理论，对“和谐发展系数”进行界定，基于此理论对环境会计基本假设和目标对基础理论产生的影响开展分析研究。

袁广达（2010）8基于可持续发展战略的理论，把现代企业的环1孟凡利.论环境信息披露及其相关的理论问题[J].会计研究，1999，000（004）：16-25.2朱丹.论绿色会计的理论结构体系[J].上海会计，2001，000（006）：20-21.3张英.司法会计鉴定的方法与意义[J].财会通讯，2005（09）：49.4Beer P D，Friend F.Environmental accounting：A management tool for enhancing corporate environmental and economic performance[J].Ecological Economics，2006，58（3）：p.548-560. 5汤亚莉，陈自力，刘星，等.我国上市公司环境信息披露状况及影响因素的实证研究[J].管理世界，2006，000（001）：158-159.6金阳，褚阳.构建环境会计理论体系[J].合作经济与科技，2008（14）：107-108.7李文彦，田治威.和谐社会背景下环境会计理论基础探讨[J].北京林业大学学报：社会科学版，2008（04）：67-70.8袁广达.高校人才培养成本的会计学分析[J].阅江学刊，2010（05）：46-52.境经济活动与环境管理活动当做研究对象，把生态环境的有关信息引进会计信息系统，着重叙述了环境风险控制、环境会计的成本核计，探索了有关企业实现维护环境与可持续发展的目标的途径。

投资行为对资本市场效率影响研究综述作者：梁莉来源：《商场现代化》2009年第30期本文系2009年河南省科技厅软科学项目:(批准号092400440057),2007年河南省教育厅自然科学研究项目:(批准号:2007790007)阶段性成果[摘要] 投资行为是影响资本市场效率的重要因素,理性的投资行为是股票市场风险分散功能和资源配置功能充分发挥的前提性条件。

因此,对投资者行为及其对资本市场影响的研究,一直是学术界研究的一个热点问题。

然而,20世纪80年代以来,诸多现代金融理论无法解释的“异象”引发人们对经典金融理论的质疑。

因此,以现代金融理论和行为金融学理论为理论工具来分析投资者行为对资本市场效率的影响具有重要的理论意义和实践意义。

[关键词] 投资者行为资本市场市场效率市场配置投资者是资本市场的重要组成部分,研究投资者行为才能更好地理解资本市场的发展。

再者,由于各国资本市场的迅速发展,资本市场中投资者数量、实力等方面相对以往发生了很大的变化,现实的需要就使得国内外学者纷纷把研究的重点放在投资者行为的研究上,对投资者行为的研究就成为一个热门课题。

因此,本文将结合国内外学者对该问题研究过程做个梳理。

一、国外文献综述国外学者对投资者行为和资本市场效率关系的研究主要是沿着金融学从现代金融学到行为金融学发展的过程展开。

首先,现代金融学发展对投资者行为和资本市场的探讨。

在这一阶段主要沿确定条件下投资者的行为研究到不确定条件下的投资者行为的模式研究演进。

确定条件下投资者的行为假定条件相对苛刻,投资者以最大化效用函数为最终投资目的,也就是,s.t.w max(u);而不确定条件下投资者行为建立在冯·诺依曼—摩根斯坦效用函数的基础上,用均值方差等数理工具来分析投资者投资决策和投资行为。

在此基础上,学者们展开了研究。

1965年,Fama回顾了股价行为的己有文献,并指出有足够证据证明股价随机游走理论,在Samuelson(1965)和Harry Roberts(1967)的研究基础上,Fama(1970)最终确立有效市场假说(Efficient Market Hypothesis,EMH),即资本市场有效是指无法利用信息来获取高于平均的回报。