关于《中国企业筹资环境探析》的文献综述资金是企业生存与发展的前提条件。充足的资金有利于企业降低营运风险，更好的拓展业务，追求利润最大化。企业的资金来源包括内源融资和外源融资两个渠道，外源融资又有直接融资和间接融资两种方式。随着经济技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内源筹资已很难满足企业的资金需求，外源筹资已逐渐成为企业筹资的主要方式。改革开放30年来，中国经济有了质的飞跃，法制、税收、监管等方面有显著的改善,为企业筹资提供了各式各样的渠道，但是总体而言，我国企业筹资仍存在许多问题。目前，许多学者对企业筹资存在的问题进行了研究总结，并对影响企业筹资的各种环境因素进行了详细分析，探索出当前形势下企业进行筹资的创新方式，并指出了中国企业有效融资的途径。
关于企业筹资过程中存在的一些问题，诸多学者提出了自己的见解。赵艳荣（2010）指出企业筹资过程中存在的问题有：主要依赖银行贷款；重视股权筹资，轻视债权筹资；盲目追求筹资数额，忽视资金保值增值1。杨琦（2010）认为中小企业由于信用意识不强，内部管理水平落后导致间接融资渠道不畅，筹资难成为发展的极大障碍2。曲立峰（2010）认为从20世纪80年代开始，中国经济发展进入了一个迅速成长阶段，企业筹资难成为一个普遍现象，并且直接制约着中国经济的进一步发展。而实际上，随着国家经济的发展，民间储蓄、企业资本和国家财政的规模不断的扩大，这就意味着筹资难并非真正意义上的资金供应不足，而是资金管理缺乏科学指导，企业选择筹资渠道不正确3。
许多学者对影响企业筹资的各种环境因素进行了详细的分析。杨帆（2010）认为自2009年以来，由于人民币升值预期、外汇储备过多等诸多因素的影响，我国境内资产价格不断上涨。同时，在全球范围，随着主要经济体逐渐摆脱经济危机的影响，大宗商品价格、生产资料的价格不断上涨，这必将向消费领域传递，通胀预期有可能在2010年上半年就成为现实。作为企业筹措资金的重要手段，贷款的成本将会随着贷款利率的上涨而增加4。邹剑峰（2010）认为在通货膨胀的
1赵艳荣.我国企业筹资存在的问题及应对措施[J/OL].企业战略.2010(10)：P1-P2.
2杨琦.我国货币政策对民营企业融资影响[J].商业经济.2010(6)：P74-P75.
3曲立峰.企业筹资策略与筹资方式的选择研究[J].中国矿业, China Mining Magazine.2010（11）：P57-P59. 4杨帆.合理利用财务杠杆，优化企业筹资效益[J].现代经济信息.2010年:P122.
影响之下，虽然利率在不断提高，但是往往是赶不上物价上涨的幅度的。所以，从某种角度上来说，利率不但没有上升，反而是下降了的，有时甚至会出现负利率的情况。因此，在这样的情况下，企业如果采用借款的方式筹措资金，是十分有效的。1杨琦（2010）认为货币政策对货币供应量的调节，会使企业资金供应充足或紧张；货币政策调节利率水平，使企业筹资成本变化，进而改变其资本的供求；货币政策影响物价变动，间接影响企业生产、流通2。岳绪朝（2009）认为外部环境筹资风险的控制措施主要从利率、汇率的变动趋势，国家法律、法规，宏观调控政策对企业经营风险的影响程度入手进行研究。当利率处于高水平时或处于由高向低过渡时期，应尽量少筹资；当利率处于低水平时，筹资较为有利，但应避免过度筹资。另外，因经济全球化，资金在国际间自由流动，国际间的经济交往日益增多，汇率变动对企业财务风险的影响也越来越大。所以，相关企业应根据汇率的变动情况及时调整筹资方案3。
许多学者针对如何进行有效筹资问题提出了自己的看法。杨帆（2010）指出为了维持企业的生存与发展，企业应合理利用财务杠杆来应对多变的经济环境。为此，应增强企业财务杠杆水平的弹性；根据行业特点，在相关行业积极利用财务杠杆；财务杠杆水平应与企业预期的经营收益和现金流量相匹配。4杨琦（2010）从三点指出如何拓宽融资渠道，一是建议政府组织开展多种形式中小企业与金融机构的融资合作。二是尽快建立和完善县、乡镇两级中小企业发展专项基金。建立和完善包括信用担保、互助担保、商业担保在内的中小企业信用担保体系，切实解决中小企业贷款担保难的问题。三是创造条件，尽可能多建立小额贷款公司，直接满足企业部分资金需求。同时创建良好的社会环境。建立健全民营企业服务体系中的人才服务、市场服务、技术服务、信息咨询服务等一系列服务体系。此外，还应建立健全与民营企业融资担保相关的企业评级、项目评估、资产评估、代偿制度等配套制度，为民营企业融资担保提供一个良好的社会环境。5刘慧
1邹剑峰.试论通货膨胀对企业筹资决策的影响[J].中国总会计师, China Chief Financial
Officer.2010(07)：P109-P110.
2杨琦.我国货币政策对民营企业融资影响[J].商业经济.2010(6)：P74-P75.
3岳绪朝. 企业筹资风险类型及控制策略[J].财会通讯综合(中).2009(12):P137.
4杨帆.合理利用财务杠杆，优化企业筹资效益[J].现代经济信息.2010年:P122.
5杨琦.我国货币政策对民营企业融资影响[J].商业经济.2010(6)：P74-P75.
（2010）指出要发展我国企业债券市场,形成多种债务形式推动上市公司并购业务发展。适当简化发行公司债券的审批手续,扩大债券发行规模。同时应该发展和完善二级市场1。关于如何进行筹资创新，袁振宇、何萍（2007）建议扩大QDII （合格境内机构投资者）范围，使建立良好内部治理结构的大型企业可以直接投资于境外股票市场，尤其是符合《境外投资产业指导政策》的领域，支持企业通过间接投资的方式控制、影响上游资源，同时拓宽国有资产保值增值的渠道2。金融与经济特约评论员（2009）指出政府投融资平台要通过不断创新融资方式，拓展融资渠道，努力拓宽平台的融资渠道。在继续取得银行贷款支持的基础上，一是要通过发行市政债券、企业债、企业中期票据等形式，拓展直接融资渠道；二是要通过项目建设与经营权的出让及回购、公私合作经营、资产支持证券、居民投资理财、信托产品和私募基金等形式，拓展民间融资渠道；三是要通过把矿产、森林、土地、收费权等资源作为抵（质）押物，拓展间接融资渠道。3张岩，张新艳（2010）根据国外经验和理论支持提出:创业板采取“宽进严管制”的办法会使得二板市场更加具有效率，同时维护股民的利益。“宽进”是指具有足够的潜力的话就可以进入创业板，以给中小企业提供更多的发展机会。“严管制”是指在经营操作中对上市公司进行严格的管理和退出机制，严格规定上市企业的信息披露情况，严格审计和政府监督制度，使广大股民能够第一时间获得上市公司的情况，做出判断，防止被虚假信息、上市公司的舞弊或者管理层和会计师事务所的串通作弊。4
以上学者针对企业筹资环境相关问题的论述具有现实意义，使笔者受益匪浅。但是，上述学者侧重从外部环境分析企业筹资存在的问题，如从通货膨胀，央行的货币政策，国家法律、法规，宏观调控政策等角度进行研究。但笔者更重视企业内部因素的论述，目前中国企业筹资渠道众多，但中小企业筹资难的问题
1刘慧.中国企业跨国并购的融资问题分析[J].管理纵横.2010:P1-P2.
2袁振宇,何萍.建议允许中国企业进行境外证券投资[J].中国外汇.2007(4):P63.
3金融与经济特约评论员.政府投融资平台的规范与发展[J].金融与经济,Finance and Economy.2009(7):P1.
4张岩，张新艳.用好创业板构建和谐的筹资环境[J].现代商业Modern Business.2010年：P32-P33
仍很严峻，这与资本市场上没有形成专门为中小企业提供金融支持、管理咨询、人员培训的中介机构有一定关系，但不能忽略企业自身的因素。众所周知，中小企业经营者(少数中小高科技企业除外)普遍素质较差，人才缺乏，且技术装备水平偏低，在市场竞争中处于弱势。加之财务制度不健全，透明度比较低，使得中小企业在生产管理、营销管理、财务管理、人事管理等方面跟不上发展的需要，导致中小企业的经营风险较大，金融机构贷款风险加剧。而且，我国中小企业信用观念普遍不强——不按时归还银行贷款，企业间相互拖欠货款，偷漏税行为，使得中小企业的信用度大大降低，不利于其筹集资金。所以，企业筹资时在充分利用国家，金融机构现有政策的基础上，应注重企业内部管理，提高整体实力；维护自身形象，加强企业信用观念；加强财务制度的建设，增加财务信息透明度。
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国内外中小企业融资对比 中小企业的发展对于世界各国国家经济的发展具有重要的意义。然而，中小企业却临融资难的问题，这不仅是国内中小企业存在的问题，也是一个世界性的问题。因此，要对国内外中小企业融资难进行对比分析，找出其共同点，结合本国国情，借鉴国外成功经验，发挥政府的主导作用，促进我国中小企业的发展。 一、分析课题，确定检索范围： https://www.doczj.com/doc/5a13273026.html,/chinese/virtual_reference_desk/ztfjj.htm 中图分类号查询 （一）学科范围：(F821.5) F(经济) F8（财政、金融）F83（金融、银行）F831（世界金融、银行）F831.7（国际资金流通） F832（中国金融、银行）F832.5（金融市场） （二）确定主题词： 中小企业；融资；对比；借鉴 （三）分析文献类型 专著、期刊论文、会议文献、学位论文 （四）分析查找年代 查10年，即2001-2011年 （五）分析查找地区范围： 以国内文献为主，国外文献为辅。 二、确定检索手段 手段：计算机检索 三、选择检索工具： （一）本馆数据库： 1．《本馆馆藏书刊目录》2．《中国期刊全文数据库》（CNKI） 3．《中国科技期刊数据库》（VIP数据库）
4．《超星》 5.万方数据： 学位论文数据库、学术会议论文库等与专业相关的数据库 6．《人大复印资料》 （二）搜索引擎： 全文搜索引擎有：百度搜索引擎 目录式搜索引擎有：搜狐 （三）网络专业信息检索 四、检索结果： （一）本馆数据库： 1．《本馆馆藏书刊目录》 检索途径：题名 检索式或检索词：企业融资 检索结果：检中33篇 （1）企业融资/李军—北京：民主与建设出版社，2001 （2）企业融资与非对称信息/穆争社—北京：中国金融出版社，2009 （3）企业融资与信用能力/梁鸿飞—北京：清华大学出版社，2007 （4）企业融资方略/许青山—昆明：云南人民出版社，2006 2．《清华光盘全文数据库》 检索途径：题名 检索式或检索词：企业融资 检索结果：检中25篇 （1）关于中小企业融资问题的思考（J）/张海燕//化工管理，2011.，（01）：29~30 （2）中小企业融资难问题研究(J)/林禹同//才智，2011，（02）:22 （3）中小企业融资问题及对策研究(J)/黄勇//中国城市经济，2011，（01）:78~79 （4）结构性贸易融资——中小企业融资新途径(J)/乔欢欢//财会月刊，2011，（03）：46~47 （5）中小企业融资难的对策分析(J)/吴俊//科技和产业，2011，11（01），：102~106 3．《中国学位论文数据库》 检索途径：关键词、全文 检索式或检索词：([企业融资]*[融资难])*[融资] 检索结果：检中50篇 （1）论民因企业融资的制度创新[硕]/曾文，2004//上海交通大学 （2）我国中小企业融资问题对策及研究[硕]/郑晓丹，2006//长春理工大学 （3）中小企业融资难及相关理论研究[硕]/王小芳，2004//武汉理工大学 （4）创业板在中小企业融资中的作用研究[硕]/金珍珍，2009//江西财经大学（5）我国中小企业融资问题研究[硕]/刘永利，2009//河北大学 （6）浙江中小银行与中小企业融资的关系研究[硕]/徐娥，2010//上海师范大学（7）河北中小企业融资问题研究[硕]/张梅花，2007//河北大学 （8）中小企业融资主要困难及其解决[硕]/许崇建，2009//山东大学 （9）我国中小企业融资担保体系研究[硕]/李凤琼，2008//厦门大学 （10）高新技术民营企业融资问题研究[硕]/潘菊，2008//武汉理工大学 4.《中国学术会议论文数据库》
广东工业大学华立学院 本科毕业设计（论文） 外文参考文献译文及原文 系部会计学系 专业会计学 年级 08级 班级名称 2008级会计（7）班 学号 14010807030 学生姓名吴智聪 2012年 2 月 9 日
目录 1. 外文译文 (1) 2. 外文原文 (5)
中小型企业财务管理中存在的问题及其对策中小型企业在中国经济发展中发挥着重要的作用。统计数据表明，在工商行政管理局登记在册的企业中，中小型企业占了99%，产值和利润分别占总额的60%和40%。此外，中小型企业所提供了75％的城镇就业机会。可见其为中国的稳定和经济繁荣作出了重要贡献。 虽然中小型企业在国民经济中占有重要地位，对中国经济发展与社会稳定具有很重大的意义。但是，中小型企业发展的主要障碍是缺乏有效的财务管理。本文分析了当前中小型企业财务管理中存在的问题，并就改善中小型企业财务管理提出了相应对策。 1.1 中小型企业的财务管理现状 自从21世纪以来，中国的中小型企业的蓬勃发展，在经济增长和社会发展中发挥着非常重要的作用。据财政部统计数据，直到2005年底，中小型企业总数已超过1000万，占中国企业总数的99%。中小型企业提供了75％的城镇就业机会，工业企业的总产值、销售收入、实现的利得税和出口额分别占总数的60%、57%、40%和60%，上缴的税收已经接近了国家税收总额的一半。中小型企业承载着超过75%的技术革新和超过65％的专利发明，他们以其灵活的经营机制和积极创新活动，为经济发展提供了增长的最根本动力。近年来，中国中小企业的消亡率将近70%，大约有30%的中小型企业存在赤字。中小型企业应该如何建立现代企业制度，加强财务管理，并科学地进行资本运作以谋求自身的健康发展，是我们密切关注的一个问题。 1.2 中小型企业财务管理中存在的问题 ⑴财务管理理念滞后，而且方法保守 中小型企业由于管理者自身知识水平的限制，使得企业的管理能力和管理质量较低。他们的管理思想已经不适合现代企业，并且大多数企业领导人缺乏财务管理的理论和方法，忽视了企业资本运作的作用。管理者既不重视财务事，也不参与企业政策的制定和相关管理活动。因此，财务管理无法发挥其应有职能，从而导致企业缺乏现代财务管理的理念，也无从去培训合格的财务人员。 ⑵财务管理工作基础薄弱，缺乏财务监督
本科毕业论文（设计） 外文翻译 原文： Financing of SMEs Abstract The main sources of financing for small and medium sized enterprises (SMEs) are equity, trade credit paid on time, long and short term bank credits, delayed payment on trade credit and other debt. The marginal costs of each financing instrument are driven by asymmetric information and transactions costs associated with nonpayment. According to the Pecking Order Theory, firms will choose the cheapest source in terms of cost. In the case of the static trade-off theory, firms choose finance so that the marginal costs across financing sources are all equal, thus an additional Euro of financing is obtained from all the sources whereas under the Pecking Order Theory the source is determined by how far down the Pecking Order the firm is presently located. In this paper, we argue that both of these theories miss the point that the marginal costs are dependent of the use of the funds, and the asset side of the balance sheet primarily determines the financing source for an additional Euro. An empirical analysis on a unique dataset of Portuguese SME’s confirms that the composition of the asset side of the balance sheet has an impact of the type of financing used and the Pecking Order Theory and the traditional Static Trade-off theory are https://www.doczj.com/doc/5a13273026.html, For SME’s the main sources of financing are equity (internally generated cash), trade credit, bank credit and other debt. The choice of financing is driven by the costs of the sources which is primarily determined by costs of solving the asymmetric information problem and the expected costs associated with non-payment of debt. Asymmetric information costs arise from collecting and analysing information to support the decision of extending credit, and the non-payment costs are from
资金是经济发展的一个决定性因素，是企业的血液，资金的数量、结构等状况直接制约着各类企业的运行和能否可持续发展。中小企业规模较小，难以获得银行和其他金融机构的支持是世界各国中小企业发展过程中普遍面临的问题。因此，西方经济学家在对该问题的研究颇多，本文仅列举其中几种比较有代表性的观点: 中小企业融资的理论概述 1、企业融资基本理论 (1)“麦克米伦缺口”理论 20世纪30年代初，英国议员麦克米伦 (Macmi1lan)在向英国国会提供关于中小企业问题的调查报告中提出了著名的“麦克米伦缺口” (Macmi11anGaP)。报告认为，中小企业在发展过程中存在着资金缺口，对资本和债务的需求高于金融体系愿意提供的数额。 Macmi1lan发现，在英国金融制度中，中小企业与金融市场之间横亘着一条难以逾越的鸿沟.当企业需要的外源性资本的规模低于25万英镑(约合400万英镑现值)时，很难在资本市场上融到资。这是关于融资缺口方面最早的论述，后来Bolton和Wilson的报告以及Mason和Harison等人对非正式风险投资的研究表明，中小企业筹集一定数额以下的资本时都面临着资本缺口的问题。 （2）不对称信息理论 1977年罗斯(Ross)在《贝尔经济学学刊》上发表了题为“财务结构的确定:激励信号方法”的论文，提出了公司资本结构的信号理论;1984年梅耶斯(Myers)和迈基鲁夫(Majluf)在《财务经济学刊》上发表了题为“企业有信息而投资者没有信息时的投资和融资决策”的论文，提出了资本结构的排序假说。这两篇论文构建了不对称信息理论。 2、中小企业融资理论 (l)Myers和 MyersMajlaf的融资顺序偏好理论 该理论认为中小企业并不是按照传统的以最优资本结构为目标的方式进行融资，由于担心控制权的稀释和丧失，企业更倾向于对企业干预程度最小的融资方式，即中小企业融资次序是先内源后外源，外源中则是先债权后股权。啄食顺序融资理论还认为银行融资具有低成本优势，银行信贷融资应是中小企业融资的主要来源。（线文） (2) Banerjeel的长期互动假说 Banerjeel(1994)提出了长期互动假说，认为中小金融机构一般是地区性的，与地方中小企业长期合作，互相了解，减少了信息不对称问题，愿意为之提供服务，相比之下，大型金融机构缺乏此优势，出于规避信贷风险考虑，他们更偏向于向大型企业提供贷款，不愿意为信息不对称的中小企业提供贷款。因此，该假说认为，中小金融机构的建立有助于解决融资难问题。Phillp.Strallan and Jamesp.Weston(1998)也阐述了几乎相同的主张:在为中小企业提供小额信贷方面，中小型金融机构具有明显的比较优势。西方发达市场经济国家都十分重视中小金
中小企业融资的英文文献 Automatically translated text: The definition of lease financing Finance leases (Financial Leasing) also known as the Equipment Leasing (Equipment Leasing), or modern leasing (Modern Leasing), and is essentially transfer ownership of the assets of all or most of the risks and rewards of the lease. The ultimate ownership of assets to be transferred, or may not transfer. It refers to the specific content of the lessee to the lessor under the lease object and the specific requirements of the supplier selection, vendor financing to purchase rental property, and the use of leased to a lessee, the lessee to the lessor to pay instalments rent, the lease term lease ownership of objects belonging to the lessor of all, the tenant has the right to use the leased items. Term expired, and finished the lessee to pay rent under the lease contract financing to fulfil obligations in full, leasing objects that vesting ownership of all the lessee. Despite the finance lease transactions, the lessors have the identity of the purchase of equipment, but the substantive content of the purchase of equipment suppliers such as the choice of the specific requirements of the equipment, the conditions of the purchase contract negotiations by the lessee enjoy and exercise, lessee leasing object is essentially the purchaser. , Is a finance lease extension of loans and trade and technology updates in the new integrated financial industry. Because of its extension of loans and combination of features, there is a problem in leasing companies can recycling, treatment of leasing, and
文献出处: Waitz M. The small and medium-sized enterprise financing under P2P finance [J]. Journal of Business Research, 2016, 8(6): 81-91. 原文 The small and medium-sized enterprise financing under P2P finance Waitz M Abstract Small and medium-sized enterprise financing difficult is worldwide difficult problem. Article introduces the concept of the Internet financial, mainly summarized the P2P financial in the development of financial innovation and integration of science and technology, a combination of academic research on P2P financial now of the five directions of various views and opinions. Points out the current P2P financial problems in the development of risk control, and analyses the trend of the Internet financial. Keywords: P2P financial; Financial innovation; Risk control 1 Introduction Look from the history of enterprise development, a large enterprise originate from small and medium-sized enterprises. Small and medium-sized enterprises (smes) is the most dynamic part of the national economy, often walk in the forefront of technology development, in the high-tech industry, clean energy, green economy, etc, have good performance, play an important role in the economic transformation. Small and medium-sized enterprise financing difficult is worldwide difficult problem. These small and medium-sized enterprise financing environment and narrow channels, more than 60% are unable to get a bank loan. At present, science and technology enterprises and the characteristics of light assets, financing difficulties, become a huge bottleneck of sustainable development. 2 The concept of the Internet financial In the past two years, the Internet financial show explosive growth, since 2014, the Internet financial sector performance strength. Current economic field exists the phenomenon of two special contradiction, one is the small and medium-sized
国外中小企业融资方式及其启示 一、国外中小企业融资的基本特点和融资难的原因分析 在西方国家，中小企业的融资活动与一般企业并无二致。依照企业的法律类型，中小企业的融资可分为以下两种情况： 一是单人业主制企业和合伙制企业。这些企业属无限责任制企业，其特点是不必支付企业所得税，只需缴付个人所得税，税负相对较轻，但无权以债券和股票的形式向社会直接融资，并且还要对其经营风险负完全的责任。这类企业一般规模较小，都是些微型企业，或一些初创的企业。它们的资金主要来源于业主（或合伙人）的个人资产，一部分是向亲戚朋友借来的资金，其它则来自金融机构的借贷和政府的资助等，但量极少。 从各国的比较来看，意大利和巴西的这类小企业向亲戚朋友借来的资金比较多一些，政府也鼓励他们这样做。美国和英国的这类小企业则较少靠亲戚朋友的钱，他们主要靠自己的积蓄。法国对这类小企业的政府资助则较大一些，一方面政府对个人新建的自顾型小企业给予较大的税收减免，另一方面还对其雇佣的员工给予直接的就业补贴。 二是公司制中小企业。这类企业属有限责任制企业，其特点是必须支付高额的企业所得税（也要缴付个人所得税），税负相对较重，但由此得到的好处是有权以债券和股票的形式向社会直接融资，并且对其经营风险只承担以股本金为限的有限责任。当然，除少数公司制中小企业外，绝大多数中小企业债券和股票都只能以柜台交易的方式进行，而难以实现公开上市（因为
无法满足公开上市的苛刻条件），即使要到条件要求相对较低的所谓“第二板块”上市也是不容易的。相对而言，柜台交易方式的成本是比较高的，而且风险也较大。因此，虽然公司制中小企业同其它公司制企业一样拥有直接融资的权利，但是，实际上它们在直接的金融市场上，仍然处于极为不利的地位。 总之，无论是单人业主制和合伙制企业，还是公司制中小企业，都客观地、不可避免地存在着融资难的问题。这是由市场这只“看不见的手”的运行规律，以及中小企业的特点和金融业的特殊性等共同决定的。具体分析其原因，主要有以下几方面。 （一）从市场这只“看不见的手”的运行规律来看 市场机制讲究的是效益和利益最大化，资金作为生产要素之一，其市场流向也必须符合这一要求。如果没有其它机制的干预，规模较小的中小企业在资金市场上是难以与大企业竞争的。 （二）从中小企业的特点来看 1.中小企业易受经营环境的影响，变数大、风险大，难以吸引投资者的注意。据美国统计，全国近2000万多个各种不同类型的小企业，其中1/3甚至1/2的企业将在3年关闭，特别是在经济衰退时期，小企业关闭率更高，只是由于小企业的开办率更高，才使企业总数逐年不断增长。但这丝毫也不能掩盖中小企业的易变性和其巨大的经营风险。这给其融资带来根本性的影响。
淮阴工学院 毕业设计(论文)外文资料翻译 学院： 专业： 姓名： 学号： 外文出处：Facts for You (用外文写) 附件： 1.外文资料翻译译文；2.外文原文。 注：请将该封面与附件装订成册。
附件1：外文资料翻译译文 中小型企业融资决策 企业的产生、生存及发展均离不开投资与融资活动。随着我国加入WTO 组织，市场经济体制的逐步完善，金融市场的快速发展，投资与融资效率也越来越成为企业发展的关键。对于中小型企业而言，应要根据自身发展需求，认真考虑如何选择自己需要和适合自己发展阶段的融资方式以及各种融资方式的利用时机、条件、成本和风险，确定合适的融资规模以及制定最佳融资期限等问题。要解决这些问题，需要中小型企业制定适当的融资策略，以作出最优化的融资决策。 一、企业融资决策概述 (一)企业融资决策概述 企业融资决策，是企业根据其价值创造目标需要，利用一定时机与渠道，采取经济有效的融资工具，为公司筹集所需资金的一种市场行为。它不仅改变了公司的资产负债结构，而且影响了企业内部管理、经营业绩、可持续发展及价值增长。典型的融资决策包括出售何种债务和股权（融资方式）、如何确定所要出售债务和股权的价值（融资成本）、何时出售些债务和股权（融资时机）等等。而其中最主要的包括融资规模的决策和融资方式的决策。融资规模应为企业完成资金使用目的的最低需要量。而企业的融资方式则多种多样，常见的以下几种： 1.财政融资。财政融资方式从融出的角度来讲，可分为：预算内拨款、财政贷款、通过授权机构的国有资产投资、政策性银行贷款、预算外专项建设基金、财政补贴。 2.银行融资。从资金融出角度即银行的资金运用来说，主要是各种代款，例如：信用贷款、抵押贷款、担保贷款、贴现贷款、融资租凭、证券投资。 3.商业融资。其方式也是多种多样，主要包括商品交易过程中各企业间发生的赊购商品、预收货款等形式。
国外中小企业融资及借鉴 发表时间：2009-12-31T09:19:55.233Z 来源：《今日财富》2009年8月供稿作者：杨俊 [导读] 除了通行的《反垄断法》、《反不正当竞争法》、《公平交易法》等外，各国还制定专门扶持中小企业的法律 杨俊（利安达会计师事务所辽宁分所） 中图分类号： F038.1文献标识码： A 一、国外中小企业融资的经验与做法 (一)制定中小企业融资的法律、法规。 除了通行的《反垄断法》、《反不正当竞争法》、《公平交易法》等外，各国还制定专门扶持中小企业的法律。美国联邦政府制定了《中小企业法》、《中小企业投资法》、《中小企业经济政策法》、《中小企业技术革新促进法》、《小企业投资奖励法》、《小企业开发中心法》等法律、法规。 (二)设有专门的金融机构，制定融资政策。 美国的小企业局、各商业银行、美国进出口银行、各州金融公司都成立专门或部分为小企业服务的金融机构，出台了专门的小企业金融扶植措施，对中小企业使用的商业银行贷款提供 90%的担保，为刚进入国际市场的中小企业提供商业贷款、国际贸易贷款担保和出口营运贷款担保，各州金融公司还向中小企业提供以企业股票和债券为抵押的贷款。 (三)政府设立各种专项发展基金。 全球性的金融创新大趋势已露端倪。金融市场的发展尤以金融工具的创新更为突出。现在金融工具创新已由第一代（现金、银行存款和商业票据、债券、股票等）向第二代（即衍生金融工具）迈进。在这一阶段，一种新设计的金融工具随时都有可能投入市场，参加运作。要适应这一情况，必须对传统会计中的会计要素定义、对会计确认标准的原则、对会计计量的基础以及对会计报表结构体系等进行彻底改革。金融工具创新呼唤着财务会计的创新。这就要求企业财务管理重心应从市场导向财务导向转移。 六、实践证明了企业管理要以财务管理为中心 财务管理是伴随着经济的发展而不断强化和完善的。改革开放后，特别是我国确立了市场经济体制后，财务管理被放在了企业管理的显著位置。实践证明，企业摆正财务管理的位置，以财务管理为中心，企业就能适应市场经济，就能发展；企业忽视财务管理或财务管理失误，企业管理就会失控，企业目标就不能实现，甚至会破产、倒闭。 基金主要有两种：第一种是建立专项基金。美国 1959年就通过类似的投资基金来鼓励中小企业发展。美国有两类基金：一类是鼓励中小企业产品创新和吸纳就业的中小企业的创业基金等；另一类是帮助中小企业降低市场风险的风险补偿基金、特殊行业的再保险基金等。第二种是设立风险基金。美国对风险投资收益的 60%免税；英国对风险投资信托实行全面税赋豁免；法国风险投资公司从持股中获得的资本收益可免除部分所得税，免税金额最高可达收益的 1/3；新加坡风险投资的最初 5至 10年完全免税，并允许风险投资公司从所得税中扣除投资于经批准的风险企业造成的损失，而且对于连续 3年亏损的风险投资者提供亏损额 50%的政府补助。 (四 )专门成立管理机构和行业协会。 日本在 1948年就在通产省设立了“中小企业厅”，并在通产省的 8个派出机构中设有“中小企业课”，专门对中小企业进行管理和服务。英国于 1971年在工业部设立了“小企业服务局”，并特别任命了一位专门负责中小企业事务的工业大臣，在全国建立了 70个地方合作发展机构。美国政府设立联邦小企业管理局，对中小企业进行管理，ＳＢＡ在各州设有派出机构，为中小企业贷款担保是其一项重要任务，担保贷款的风险损失由政府预算列为风险处理。德国、法国、加拿大、意大利、韩国等也都设有专门的中小企业管理或服务机构，设有由政府规范职能的中小企业协会组织，这些协会组织在中小企业自助、自律方面发挥了较大作用。 (五 )建立中小企业信用担保体系。 信用保证制度是各国为解决中小企业融资问题普遍采用的制度。从上世纪二三十年代起，市场经济国家或地区为了支持本国中小企业的发展，成立了为中小企业提供融资担保的信用机构。截止到目前，全世界已有 48%的国家和地区建立了中小企业信用担保体系， 1980—1998年间，作为美国全国性中小企业信用担保机构的中小企业管理局共为中小企业提供了 28万笔、总额达 410亿美元的担保贷款。日本的贷款担保措施更加完善，制定了许多专门的中小企业金融扶植措施，除对商业银行贷款给予担保外，还有中小企业信用保险公库对信用保证协会的保证实行连环保险。 二、借鉴国外经验，做好我国中小企业融资工作 我们要借鉴国外的经验，结合我国的实际，健全中小企业融资法律体系，实施优惠政策，建立健全中小企业融资的金融市场体系，采取行之有效的融资手段，解决中小企业融资难的问题。 (一 )健全中小企业融资的法律、法规体系。我国的《中小企业促进法》已于 2003年 1月 1日实施，这必将为中小企业的发展、融资提供有力的法律保护和支持。还应建立与之相配套的《中小企业信用担保法》、《中小企业融资法》、《中小金融机构法》等法规，并对已有的法律、法规进行修订和完善，允许各地制定相应的地方性法规，扶持、规范和保障中小企业的健康发展，促进民间资本和外资对中小企业的支持。 (二 )完善中小企业融资的扶持政策体系。一是设立财政专项基金，国家和省、市、县在制定财政预算时可按一定比例提取中小企业专项发展基金，主要为中小企业的新产品开发、新技术的应用提供贷款贴息和担保；二是发展创业投资基金，鼓励国有控股公司、国有企业、民间资本等各种社会力量创建投资基金，并对中小企业的投资活动给予补贴、税收优惠等政策；三是健全完善一套支持中小企业融资的银行制度，银行要努力开展信贷创新，加大对有市场、有效益、有信用中小企业信贷的支持力度，建立和完善适合中小企业特点的评48 2009.08 级和授信制度，适当下放中小企业流动资金贷款审批权限。 (三 )组建为中小企业服务的民营银行。据统计，我国每 100家中小企业中只有大约 1.4家能获得银行支持，而在美国这个数字是 80家。要满足中小企业的贷款需求，除了对现有的国有商业银行贷款经营模式进行改革外，还要进一步发展多层次、多样性的银行体系。 (四 )建立和完善信贷担保机制。中小企业信用担保制度的建立，能有效解决中小企业抵押物不足和保证人难觅问题。信用担保制度中有关担保基金与银行贷款放大倍数的规定和协作银行制度的建立，为中小企业的技术开发、产品研制、设备更新、产品出口等生产经营活
Sme financing problems related to the analysis First small and medium-sized enterprises financing status Reform and opening up china for 30 years of small and medium-sized enterprises obtained arapid development of enterprises 99 of the small and medium-sized enterprises of our countrymore than 60 GDP contribution tax over 50 provides 70 of import and export trade and80 of urban jobs. Small and medium-sized enterprises in our country is also an important powerof independent innovation 66 of invention patent 82 of new product development of smalland medium-sized enterprises from small and medium-sized enterprises has become the economicprosperity expanding employment adjusting structure promote innovation and new industriesof important strength. From 80 years since the outbreak of the international financial crisis the implementation ofthe positive fiscal policy and loser monetary policy but no small and medium-sized enterprisesfrom the proactive fiscal policy and moderate looser monetary policy benefit directly for instanceof the new 2008 225 million small loan only more than previous year but rose 1.4 only theloans increased 14.9 09 year three months of national credit increased 48 trillion includingloans to small and medium-sized enterprises increased amount only less than 5 .Current loanfinancing difficult has
SME financing in China Université Paris X-Nanterre Maison Max Weber (batiments K et G) 200, Avenue de la République 92001 NANTERRE CEDEX Document de Travail Working Paper 2007-29 Chen Xiang LIU E c o n o m i X http://economix.u-paris10.fr/
SME Financing in China LIU Chen Xiang Université Paris X-Nanterre EconomiX (CNRS-UMR 7166) Batiment K-115 200, Avenue de la République 92001 Nanterre Cedex Tél : 01.40.97.59.10 Fax : 01.40.97.59.10 Courriel : liu_chenxiang@yahoo.fr
SME Financing in China LIU Chen Xiang Abstract SMEs have a great contribution in China’s economic expansion. However, the financing predicament currently faced by SMEs constitutes a great bottleneck for their development. Banks are reluctant to lend to them, mainly due to the lack of collateral and their poor capability in pricing risk. This is the reason why credit guarantee institutions play a key role in SME financing and the perfection of the credit guarantee system is important for promoting their access to credit. In addition, the lifting of the ceiling on lending rates as well as other steps taken by banking authorities will encourage bank lending to SMEs. Finally, informal finance has a significant part in SME financing. Résumé Les PME ont une grande contribution à la croissance chinoise. Pourtant, leur difficulté de financement devient un grand obstacle dans leur développement. Les banques ne veulent pas leur prêter, principalement à cause de manque de collatéraux et la faible compétence des banques pour évaluer le risque de crédit. C’est la raison pour laquelle les organismes de garantie jouent un r?le indispensable dans le financement de PME et le perfectionnement du système de garantie est important pour augmenter leur accès aux crédits. En plus, l’enlèvement du plafond de taux d’intérêt de crédits ainsi que les autres mesures prises par les autorités bancaires vont encourager les prêts bancaires aux PME. Enfin, la finance informelle a une part significative dans le financement de PME. Key Words: SME financing, credit guarantee, informal finance JEL Classification: E26, E51, G21, O53
中小企业融资毕业参考文献 1.《我国中小企业融资难之现状与对策分析》刘群. 金融纵横2005年05期 2.《我国中小企业融资对策分析》国亮. 杨凌职业技术学院学报2005年01期 3.《中小企业的融资问题及对策》洪慧. 云南财贸学院学报(社会科学版) 2005年01期 4.《浅析中小企业融资难》党宏明. 西安金融2005年07期 5.《对中小企业融资难问题的成因及对策分析》姜征宇. 申希国. 济南金融2005年06期 6.《当前我国中小企业融资制约因素及对策》王伯芳. 企业技术开发2005年07期
7.《中小民营企业融资难的问题与对策》崔俊峰. 中国金融家2005年06期 8.《中小企业融资问题初探》李靖. 刊名】决策探索2005年06期 9.《浅谈我国中小企业融资困难的主要原因及对策》廖丹. 湖南经济管理干部学院学报2005年03期 10.《对中国中小企业融资体系构建的理性思考》陈璐. 巢湖学院学报2005年04期 11.贝多广.中国资金流动分析〔M〕.上海：上海三联书店，1995. 12.刘彪.企业融资机制分析〔M〕.北京：中国人民大学出版社，1995. 13.吴敬琏.现代公司与企业改革〔M〕.天津：天津人民出版社，1994.
14.伍中信.产权与会计〔M〕.上海：立信会计出版社，1998. 中小企业融资毕业文献 1.《我国中小企业融资难之现状与对策分析》刘群. 金融纵横2005年05期 2.《我国中小企业融资对策分析》国亮. 杨凌职业技术学院学报2005年01期 3.《中小企业的融资问题及对策》洪慧. 云南财贸学院学报(社会科学版) 2005年01期 4.《浅析中小企业融资难》党宏明. 西安金融2005年07期
目前，为中小企业建立专门的股票市场的国家还不多，仅有美国、法国等少数国家。香港的“第二板块”最近才开通，台湾则正在考虑建立“第二板块”。美国在股票市场上开辟的“第二板块”是NASDAQ股票市场。该股票市场专为中小型科技企业提供直接融资的渠道；法国在交易所公司开辟的为中小企业服务的“第二板块”称为“新市场”业务。为鼓励中 小企业来到交易所的“新市场”，法国政府还采取了一些优惠措施。 六、对我国解决中小企业融资难问题的启示 我国中小企业面临的首要问题也是资金的严重不足。最近以来国家已采取措施，如要求各商业银行成立“中小企业信贷部”，并提高了中小企业借贷的上浮利率的幅度，以鼓励银行开展中小企业信贷工作。然而，目前效果还不理想。其原因在于我国中小企业的融资体系和资金扶持政策尚处于起步阶段，融资渠道和政策体系还缺乏完整性和系统性；中小企业的要融资渠道尚未明确；政府扶持政策的作用对象也缺乏针对性或重点。为建立有中国特色的中小企业正常的资金融通体系和渠道，完善我国政府的资金扶持政策体系，借鉴国外的先进经验，特提出如下建议： (一)进一步加快现代规范的企业制度建设，还公司制中小企业符合市场经济运行机制要求的自然的直接融资权 按照公司制的法理要求，还公司制中小企业的基本的直接融资权。目前，我国各类公司制企业，虽然尽了上缴公司所得税的义务，但仍然不能完全享有自由发行债券和股票的权力。如果公司想发行债券或股票，必须经过有关部门的严格审批，符合一定条件者，才能获得发行权；而且所发行的债券，特别是股票，必须进入公开市场，不允许柜台交易的存在。这与国外公司制企业直接向社会募集资金的做法是很不一样的。在西方国家，公司制企业发行债券或股票只需获得证券监察部门的审核和备案，所发行债券或股票主要通过柜台交易进行，而通过证券交易所(或所谓“第二板块市场”)公开发行的债券或股票只占全部公司债券或股票的极小一部分。因为证券交易所对上市的公司债券或股票是有相当严格的要求的，只有表现较好的公司发行的债券或股票才能进入到证券交易所去流通上市。而大量的一般公司的债券或股票只能通过柜台交易来完成。当然，债券或股票的柜台交易和证券交易所上的公开上市是有密切关联的，并且还不断地相互转化。一方面，柜台式交易为证券交易所公开上市提供了广泛而坚实的基础(许多债券或股票在证券交易所公开上市之前，必须有一定的柜台式交易的良好记录)；另一方面，证券交易所的公开市场也为柜台式交易提供了合理的价格参照体系。 因此，为保证我国证券市场的健康发展，还公司制中小企业的基本的直接融资权，建议尽快建立我国正常的债券或股票的柜台交易市场体系。在此，还有必要指出的是，规范的符合市场机制要求的企业融资体系的建立，将为解决我国部分中小企业“过度”融资问题创造条件。 (二)建立专门的中小企业金融机构，鼓励中小企业间建立互助金融组织 随着我国金融机构专业化程度的不断加深，专门服务于中小企业的金融机构必将应运而生。实践证明，金融机构是偏爱实力雄厚的大型企业的，特别是大型的金融机构更是主要为大型企业提供服务，即使它们设有中小企业金融服务机构也往往是一种摆设，并不起什么作用。专门化的中小企业金融机构则不同，它们的金融实力与中小企业相当，或有政府的大力支持，可以专门从事对中小企业的融资活动，从而有利于不断积累为中小企业服务的经验，提高中小企业融资的质量，促进金融业和中小企业的共同健康发展。 中小企业间也可建立互助金融组织，加强共同发展和风险共担的能力，并为建立专门的中小企业金融机构打下良好的基础。