财务战略联盟 ——青岛海尔与通用电气并购案例分析

青岛海尔并购通用家电案例研究随着我国市场经济的发展,市场竞争日趋激烈,优胜劣汰的残酷性让企业想尽办法提升自身实力以立于不败之林。

并购作为一种能够有效、快速地提升企业实力的手段,越来越受企业的青睐。

根据清科集团的统计,2009-2016年中国并购交易数量从294起提升至3105起,7年增长了9.56倍,涉及交易金额从2257.33亿元增长到18435.53亿元,增长了7.17倍。

在加入WTO之后,中国逐渐融入世界经济全球化的浪潮,国内的优秀企业也雄心勃勃地制定海外开拓战略,积极进军海外市场。

并购无疑成为企业海外扩张的有力手段。

2016年,中国共实现海外并购237起,涉及交易金额5230.21亿元,交易金额同比增长170%。

2016年,青岛海尔股份有限公司(以下简称“青岛海尔”或“公司”)并购通用电气公司及其子公司所持有的家电业务资产(以下简称“通用家电”),这是中国家电行业迄今为止最大的一起海外并购事件,有着较大的研究意义。

因此,本文在国内外学者的研究基础上,选择青岛海尔并购通用家电的案例进行研究,案例的主要内容如下:首先是案例介绍。

案例介绍部分先是介绍了家电行业的发展情况、行业特点和行业展望,接着从财务状况、股权结构、收入状况、市场份额等角度介绍了并购双方——青岛海尔和通用家电的一些基本情况,之后介绍并购的过程,包括并购的经过、并购方案的主要内容和青岛海尔的并购行为三个方面。

其次是案例分析。

案例介绍部分包括三个部分。

第一部分是此次并购的动因。

第二部分是并购绩效分析,从四个角度入手,分别是财务绩效分析、市场绩效分析、经济增加值分析和非财务绩效分析。

其中,财务绩效分析使用财务指标法,从公司盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力四个方面展开;市场绩效分析采用了托宾Q值法和事件研究法;非财务绩效从经营协同效应、管理协同效应和无形资产协同效应三个方面展开。

第三部分是此次并购的主要风险。

最后是案例启示和建议。

---文档均为word文档，下载后可直接编辑使用亦可打印---摘要21世纪以来，由于我国综合国力和各种国家政策的不断推出，许多企业纷纷选择将目光投向海外的企业，试图通过并购将中国雄厚的资金和国外先进的技术相结合。

虽然中国每年都有很多的并购活动产生，但真正成功的案例却不在多数，这主要是在并购活动中，存在着许多难以预料的财务风险，所以如何使并购时财务风险最小化，就是本文研究的重中之重。

文章首先介绍了双方并购前的企业背景以及并购动因，其次再在这个基础上从目标价值评估、融资风险、支付风险、财务整合风险这四个方面具体分析了青岛海尔并购通用家电前财务风险，又使用了财务比率分析法和Z值分析法对青岛海尔并购后财务状况进行分析，最后，见微知著，从案例中我们可以提出对中国所有企业都适用的财务风险预防措施。

关键词：企业并购；财务风险；价值评估AbstractSince the 21st century, due to the continuous introduction of China's comprehensive national strength and various national policies, many companies have chosen to look to overseas companies and try to combine China's abundant funds with advanced foreign technology through mergers and acquisitions. Although there are many M&A activities in China every year, there are not many successful cases. This is mainly because there are many unpredictable financial risks in M&A activities. So how to minimize the financial risk in M&A is the top priority of this paper.The article first introduces the background of the two companies before the merger and the motivation of mergers and acquisitions, and then on the basis of the target value assessment, financing risks, payment risks, financial integration risks, the analysis of the financial risks of Qingdao Haier merger and acquisition of general household appliances, Then, using the financial ratio analysis method and the Z-value analysis method, the financial status of Qingdao Haier after the merger is analyzed. Finally, we can see the micro-information. From the case, we can propose financial risk prevention measures applicable to all enterprises in China.Keywords: Mergers and acquisitions; Financial risk; Value assessment一企业并购财务风险的相关概述（一）企业并购财务风险概述企业并购的财务风险是指在并购活动的过程中所存在的各种不确定因素，导致企业发生财务状况恶化或财务成果损失的可能性，是并购价值预期与价值实际严重负偏离而导致企业财务困境和财务危机[1]。

青岛海尔的财务分析案例案例目标：本案例介绍了海尔集团从无到有、从弱到强的发展经历，主要关注了青岛海尔股份有限公司最近几年的经营情况，尤其是财务状况，试图分析它的获利水平、偿债能力、发展潜力、营运能力等主要财务指标。

2002年10月11日，世界著名的咨询顾问公司——埃森哲公司亚太地区供应链负责人Jamie Bolton一行来海尔集团交流洽谈。

海尔集团总裁杨绵绵与客人就海尔集团供应链的建设与规划等方面进行了交流。

埃森哲公司是一家全球性的咨询顾问公司，尤其是在家电、IT等行业的供应链建设与规划方面拥有十分丰富的经验，并曾经为DELL、GE、三星、索尼、诺基亚等世界知名公司提供咨询服务。

交流中，Jamie Bolton先生表示：“海尔给我们留下了很深的印象，海尔高速发展所取得的成就令我们非常钦佩。

我们认为，海尔集团不管是硬件还是管理与世界上任何优秀的企业相比，都是毫不逊色的！”“海尔只用了短短17年的时间，就在全球白色家电中排名第五，海尔冰箱也跃居冰箱品牌第一，海尔的发展非常了不起！”2002年10月13日，世界著名的华人企业家、台湾台塑集团董事长王永庆一行在省市有关领导的陪同下来海尔集团参观时高度评价了海尔集团取得的成就。

一、成长路上的海尔集团（一）产品海尔集团的产品从1984年的单一冰箱发展到拥有白色家电、黑色家电、米色家电在内的86大门类13,000多个规格的产品群，并出口到世界160多个国家和地区。

17年间，海尔的无形资产从无到有，2001年海尔品牌价值评估为436亿元，是中国家电行业第一名牌。

（二）业务数据2001年，海尔实现全球营业额602亿元，实现出口创汇4.2亿美元，同比增长50%。

而17年前，青岛电冰箱厂曾亏损147万元，濒临倒闭。

（三）整体网络目前，海尔已建立起一个具有国际竞争力的全球设计网络、制造网络、营销与服务网络。

现有设计中心18个，工业园10个（其中国外2个，分别位于美国和巴基斯坦；国内8个，其中5个在青岛，合肥、大连、武汉各有一个，海外工厂13个）。

河南财经政法大学成功学院本科生毕业论文基于企业生命周期的财务战略分析——以青岛海尔为例院系名称管理学系姓名学号专业财务管理指导教师讲师2012年05月02日摘要当今世界的市场环境多变，尤其对我国企业而言，我国企业首先经历了由计划经济体制向社会主义市场经济体制的重大转变，再则经历了中国加入WTO，国内企业面临着世界范围内更为激烈的竞争。

在这种大环境下，企业的发展所面临的各方面的环境对企业有着牵一发而动全身的影响。

企业要想在激烈的竞争中取得长远的生存与发展，那么在发展过程中引入战略管理思想就显得尤为重要。

而作为企业总体战略中组成之一的财务战略，对企业发展起着举足轻重的作用。

另外来说，无论何种企业的发展都要经历一个由小到大的过程，在企业的不同发展阶段，企业所应该实施的财务战略也应该有所区别，那么基于企业生命周期的财务战略的研究分析就显得尤为重要。

本文将基于企业生命周期的财务战略进行研究，并以青岛海尔为例，对其不同时期的投资战略、筹资战略和收益分配战略进行分析，结合青岛海尔的各个不同时期的总体战略实施规划，着重分析青岛海尔在成长期、成熟期的财务战略，并对其不同发展时期中的财务战略进行评价，提出更为适合企业当时发展状况的战略选择。

以期对我国家电制造行业上市公司的实践具有一定的指导作用。

关键词：财务战略；企业生命周期；投资战略；筹资战略；收益分配战略；青岛海尔AbstractIn today’s world market environment is changeable, especially for China’s enterprises, China’s first enter prise was experienced by the planned economic system to socialist market economic system change, and after China’s accession to the WTO, domestic enterprises are facing greater global competition. In this environment, the development of enterprises are facing various aspects of the environment of enterprises have a far-reaching influence. The enterprise wants to be in intense competition in long-term survival and development, so in the development process to introduce strategic management thought is very important. As a component of the general strategy in the enterprises financial strategy, for the development of enterprises play a decisive role . in addition, no matter what the development of the enterprise will experience a larger process ,in the different development phase of the enterprise, enterprise should implement the financial strategy should also be different, so the financial strategy based on enterprise life cycle research analysis appears particularly important.This will be based on the life cycle of enterprise financial strategy research, and to the Haire company as an example, the different period of investment strategy, financing strategy and income distribution strategy analysis, Combined with the Qingdao Haier in different periods of the overall strategic planning, focusing on analysis of Qingdao Haier in long-term, mature period financial strategy ,and the different development period of financial strategy , evaluation , put forward a more suitable for enterprise development strategic choice at that time. with a view to China’s household electrical appliance manufacturing industry listed companies practice with some guidance.Key words: Financial strategy；Life cycle of enterprises；Investment strategy；Financing strategy；Distribution strategy；Qingdao Haier目录引言 (1)（一）研究的背景和意义 (1)（二）文献综述 (2)（三）研究的主要内容和方法 (3)一、基于企业生命周期的财务战略相关基础性理论 (4)（一）企业财务战略理论 (4)1.企业财务战略的含义 (4)2.企业财务战略的基本特征 (4)（二）企业生命周期理论 (5)（三）基于企业生命周期财务战略的一般性选择 (6)1.初创期的财务战略选择 (6)2.成长期的财务战略选择 (7)3.成熟期的财务战略选择 (8)4.衰退期的财务战略选择 (9)二、基于企业生命周期的财务战略分析——青岛海尔 (10)（一）企业初创期（1984-1991）的财务战略分析 (10)（二）企业成长期（1992-1998）的财务战略分析 (11)1.成长期筹资战略分析 (12)2.成长期投资战略分析 (12)3.成长期收益分配战略分析 (13)（三）企业成熟期（1999-至今）的财务战略分析 (13)1.成熟期前期（1999-2005）的财务战略（国际化战略）分析 (13)2.成熟期中期（2006-至今）的财务战略（全球化战略）分析 (16)三、结论 (19)参考文献 (21)致谢 (22)引言（一）研究的背景和意义改革开放以来，随着经济社会不断发展，我国各类企业的发展所面临的经济、政治、社会、文化、法律等环境因素在不断变化，企业自身所面临的行业内部环境、经营环境也是变化巨大，为适应不断变化着的主客观环境，为了不断适应企业全球化发展的需要，为提高企业的国际竞争力，为企业寻找国际市场，走向国际市场，发展国际市场，开拓国际市场以赢得良好的经营业绩打下一个坚实的基础。

财务战略联盟—-青岛海尔与通用电气并购案例分析摘要随着经济快速发展和市场规模的不断扩大，企业并购已成为企业谋求发展、产业升级的重要手段。

自20世纪90年代中后期开始，在外资大量持续流入中国的同时，中国企业也试图开始了积累跨国经营的探索。

自我国加入WTO后，在政府“走出去"战略的推动下，中国企业的海外并购不断加速,众多实力企业通过海外收购的方式参与到全球资源再配置和资产重组活动中去.然而，自上世纪80年代以来,西方发达国家逐渐意识到国际市场竞争日趋激烈，海外并购本身存在更大的风险，需要大量的资金和内部协调成本,而且随着盲目的扩张极易产生"大企业病"。

随后，跨国公司在全球化经营中普遍运用联盟战略广结盟友，开展更高层次的竞争与合作.战略联盟作为现代企业从事国际化经营、提升国际竞争力的一种方式而被广泛关注。

因此，战略联盟已成了不同规模的企业实施全球战略的实用手段。

进入21世纪，海尔、美的、康佳等中国家电企业纷纷采用国际战略联盟的方式，积极开展国际化经营,不断提高其品牌的世界知名度和国际竞争力。

在近几年发生的诸多并购案中最为瞩目的当属今年的青岛海尔并购通用电气家电公司（GEA）案例,这是中国家电行业迄今为止最大一笔海外并购业务。

海尔的此次并购将会有力提升其在全球的竞争力，并入海尔后的GE家电命名为“GE APPLIANCES a Haier company”，标志着GE家电正式成为其共创共赢生态圈的重要一员,而海尔集团在家电制造业也将成为一个全新的家电巨擘，为中国家电在海外开辟了新市场。

从海尔高层的积极表态和紧跟其后的整合措施中可以看出，青岛海尔收购GE家电并不同于当年联想并购IBM PC的“蛇吞象”式的收购方式，而是更像一场“兄弟之间的联盟”，将在多个领域方面体现协同增值。

2016年1月15日，海尔与通用电气公司在美国签署了合作谅解备忘录，并共同宣布将在全球开展战略伙伴合作，共同在工业互联网、医疗、制造等领域提升企业竞争力。

青岛海尔并购通用家电案例分析
韩泽峰
【期刊名称】《老字号品牌营销》
【年(卷),期】2023()3
【摘要】近年来,随着经济的迅猛发展,市场环境逐渐成熟,企业的并购数量急剧增加,其中也不乏跨国并购。

并购能够为企业在较短时间内完成资源配置的优化,对企业发展具有重要意义。

对于海尔并购通用家电的案例,本文先对案例进行了介绍和分析,然后分别从偿债能力、盈利能力和发展能力三个方面进行了并购后的财务绩效分析,最后得出启示与建议,认为并购必须明确目标,制定战略;仔细审视,谨慎选择;适度整合,重视品牌。

通过青岛海尔并购通用家电案例分析,以期为国内家电企业及其他传统制造行业进行跨国并购提供实践经验和参考建议。

【总页数】4页(P12-15)
【作者】韩泽峰
【作者单位】河北经贸大学
【正文语种】中文
【中图分类】F27
【相关文献】
1.我国企业跨国并购的绩效研究\r——以青岛海尔并购美国通用家电为例
2.青岛海尔并购通用家电案例分析
3.企业跨国并购财务绩效与风险研究———以青岛海尔
并购通用家电为例4.跨国并购中的财务风险与防范——以青岛海尔并购通用家电为例5.青岛海尔并购通用家电的案例分析
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青岛海尔并购通用家电的绩效研究引言随着全球化的加速推进和市场竞争的日益激烈，中国企业也在不断加大对外并购的步伐。

在这个过程中，青岛海尔作为中国最具国际竞争力的家电企业之一，通过一系列并购行为，成功进军国际市场，并且收购了美国通用电气（GE）的家电业务。

这一并购案例备受关注，对中国企业进行跨国并购具有重要的借鉴意义。

本文将以青岛海尔并购通用家电的案例为研究对象，通过对其绩效进行深入分析，探讨中国企业在国际并购中的挑战与机遇，以期为相关企业提供一定的参考和借鉴价值。

一、青岛海尔并购通用家电的背景青岛海尔自20世纪90年代末开始海尔全球化战略，逐步建立了覆盖全球的研发、生产、销售和服务网络，并通过一系列的海外并购来扩大自己的国际市场份额。

2005年，青岛海尔首次收购了日本高丽丽电器公司。

此后，其在美国、欧洲、澳大利亚等地相继展开了一系列的并购活动。

其中最具有代表性的就是2016年收购美国通用电气（GE）的家电业务。

通用电气（GE）是一家成立于1892年的科技巨头，是全球最大的制造商之一，其家电部门主要生产制造家用电器和厨房电器。

由于市场竞争激烈和科技发展迅猛，通用电气的家电业务一直处于困境中。

在这种情况下，青岛海尔以94亿美元的价格收购了GE的家电业务，这不仅是中国企业在美国市场上规模最大的并购案，也是青岛海尔的国际并购史上最重要的一笔交易。

二、并购对青岛海尔绩效的影响1. 市场扩张与国际化通用电气（GE）的家电业务是青岛海尔国际化战略的重要一步。

通过这次收购，青岛海尔获得了通用电气在美国市场的销售网络和客户资源，对青岛海尔的国际化进程起到了推动作用。

在此次并购中，青岛海尔还获得了通用电气在家电领域的技术储备和专利，从而加速了海尔在海外市场的产品研发和创新。

2. 产品升级与差异化竞争青岛海尔通过并购通用电气的家电业务，不仅得到了其现有的产品线和品牌优势，还可以通过技术创新和产品升级，推动青岛海尔产品线的升级和差异化竞争。

/CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION主要参考文献[1]饶静,许怡婷,万良勇.僵尸企业处置的破产重整机制研究———基于超日太阳的案例.[J].财会通讯,2017(8):60-63.[2]杨必成,耿涛.浅议企业破产重整中的财税问题[J].中国注册会计师,2021(1):101-104.[3]李方生,赵世佳,张建杰,等.新冠肺炎疫情对汽车产业的影响及应对举措[J].科学管理研究,2021,39(1):51-57.[4]丁燕.上市公司重整计划执行制度的完善———基于我国上市公司的样本分析[J].政治与法律,2014(9):142-151.[5]董晏男,王昆.僵尸企业多元化破产重整模式的探索[J].特区经济,2021(4):148-150.[6]张亚楠.完善我国破产保护制度的若干思考[J].政治与法律,2015(2):9-20.[7]唐旭超.论上市公司重整中的股东权益[J].政治与法律,2014(6):98-107.[8]张钦昱.重整计划制定权归属的多元论[J].社会科学,2020(2):123-132.[9]韩成.上市公司破产重整中重整利得确认探析[J].财务与会计,2012(12):39-40.[收稿日期]2021-11-10[作者简介]邹晓峰(1981—),男,苗族,贵州遵义人,贵州财经大学博士研究生,主要研究方向:金融工程。

青岛海尔并购通用家电的案例分析伍立力,邹晓峰(贵州财经大学,贵阳550025)［摘要］近些年来,经济的全球化发展和国家“走出去”战略政策的实施为国内企业选择跨国并购创造了良好的机遇,美的、海尔、创维、海信等家电零售连锁行业巨头纷纷加入并购浪潮。

本文主要以2016年青岛海尔并购通用家电为例,分析了此次跨国并购发生的背景、过程、动因、并购绩效以及经验启示,为国内家电企业及其他传统制造行业进行跨国并购提供实践经验和参考建议。

［关键词］海尔集团;通用家电;公司并购doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2022.05.003［中图分类号］F275［文献标识码］A［文章编号］1673-0194(2022)05-0012-040引言随着全球化进程的不断加快和2008年全球金融危机的爆发,各国的制造业需要通过调整产业结构或者开拓海外市场来实现国际化战略。

44 / CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION2020年12月第23卷第24期中国管理信息化China Management InformationizationDec.,2020Vol.23,No.240 引　言随着经济全球化进程的不断推进，我国许多企业出于长远发展的考虑，选择跨国并购。

普华永道提供的数据显示，中国企业2007年就迈入了跨国并购的快速发展阶段，2016年中国并购市场跨国并购交易额已达到458亿美元，创历史新高。

虽然并购案例的成功率逐年上升，但并购绩效水平依旧很低，其中，财务风险是影响跨国并购绩效水平高低的关键因素。

1 海尔并购通用家电的案例介绍1.1 案例概况1.1.1 青岛海尔概况海尔集团于1984年成立，由最初单一的冰箱生产与销售，到现在多元化领域经营，如今已成为全球家电行业的佼佼者。

青岛海尔作为海尔集团的一员，不断推陈出新，依靠自身研发实力和客户信用积极参与国内外家电市场的竞争合作，2009-2015年连续7年稳居全球家电零售量第一的宝座。

就市场表现看，其自身实力和品牌影响力不容小觑。

1.1.2 通用家电概况美国通用电气公司于1892年成立，是一家多元化跨国集团，产品和业务遍布全球100多个国家，具有开放、包容、丰富的企业文化。

通用家电部门隶属于通用电气旗下，研发与创新能力较强，2015年在美国市场的销售额高达42亿美元，全美排名第二，市场占有率较高。

1.2 并购过程海尔并购通用家主要过程的关键时间节点有：2016年1月14日，海尔与通用电气正式签署关于海尔并购通用家电的《股权与资产购买协议》；2016年1月15日，海尔宣布与通用电气达成并购协议，拟用54亿美元收购通用家电部门及相关资产；2016年6月6日，青岛海尔与通用电气正式完成交割，支付并购价款55.8亿美元。

海尔从签署《股权与资产购买协议》到支付并购价款，仅用时6个月，由此可见，海尔在并购前期做了充分的准备工作，并购效率较高。

青岛海尔并购通用电气财务绩效浅析作者：张灵灵凌正华来源：《时代金融》2020年第14期摘要：本文以青岛海尔并购通用电气财务绩效进行分析，通过搜集2014-2018年度财务报表数据，分析青岛海尔的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力，研究发现：青岛海尔通过跨国并购通用电气实现了偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力的提升，长远看来稳中求进。

为此，并购之前，做好充分的准备工作;在并购之后要进行很好的企业整合，发挥协同效用。

关键词：青岛海尔 ;通用电气 ;跨国并购 ;并购绩效一、引言2013年9月，随着国家“一带一路”战略的实施，中国企业“走出去”的规模越来越大，跨国并购成为中国很多企业的选择。

大多数企业进行跨国并购不一定成功，若并购失败导致企业亏损严重，那么，跨国并购会有助于企业整体绩效的提升吗？跨国并购是否会给企业带来积极的影响，这是中国企业在进行跨国并购时需要考虑的问题。

国内有很多学者对并购绩效研究，研究结果存在很大的差异，宋秀珍等（2008）采用经济增加值（EVA）指标—对并购绩效进行了实证研究，研究结果表明，上市公司并购绩效总体效果并不明显，并购价值无显著影响，甚至有价值毁损。

吕韬（2012）研究发现跨国并购当年整体绩效有大幅度改善，并购一年后趋于平稳状态，偿债能力和资产管理能力得到增强，抵消了其他因素造成的负面因素。

王雅婷等（2015）运用因子分析法对TCL集团9年的并购之路进行长期绩效研究，研究发现跨国并购短期绩效是失败的，而跨国并购的长期绩效较好。

孙鹏等（2019）基于48个上市公司案例的经验数据对跨国并购绩效进行评析，研究发现我国制造企业跨国并购后获得了优于并购前的绩效水平，逆经济周期、横向并购、并购亚洲国家企业更有利于我国制造企业提升跨国并购绩效。

以青岛海尔为代表的跨国并购是2016年发生的一次重大意义的并购案例，具有很大的研究意义。

本文主要以海尔并购通用电气公司为例，对海尔并购前后财务绩效进行分析，归纳出并购的结论和建议，以提供国内企业借鉴和思考。

青岛海尔跨国并购通用家电的风险控制分析随着经济全球化的深入，企业之间的跨国并购日益增多。

在这些跨国并购中，涉及到了许多风险和机遇。

其中，海尔作为中国企业的代表之一，其跨国并购与战略重组分析已经引起了广泛关注。

本文将以海尔跨国并购通用家电为例，分析其风险控制情况。

一、市场风险通用家电是一家全球领先的家电制造公司，其产品线覆盖了许多领域，如厨房、洗衣、空调等，销售网络遍布全球。

然而，尽管通用家电业务良好，但在未来市场的变化、竞争加剧等诸多因素的影响下，其业绩可能有所下滑，这将直接影响到海尔并购之后的投资回报。

针对这一风险，海尔应该继续加强对通用家电市场的深入研究，了解市场的发展趋势和竞争格局，从而制定出合适的市场开发和销售策略。

此外，海尔还需要注重掌握通用家电的产品质量和品牌形象，以便加强其在市场上的竞争力。

二、文化风险海尔跨足通用家电市场，涉及到了跨国文化融合的问题。

中国和西方国家在文化、价值观、法律等诸多方面存在着差异，这将可能对跨国并购过程中的合作和协调产生影响。

为了避免文化冲突和误解，海尔需要加强文化交流和沟通。

只有通过深入了解对方文化背景和价值体系，才能更好地建立合作关系和互信关系。

此外，海尔在跨国并购和战略重组中还需要注重法律法规的合规性，以确保企业运营的合法性和稳定性。

三、技术风险通用家电拥有先进的家电技术和研发实力，但这也意味着在技术领域上的竞争将更加激烈。

同时，由于技术不断发展，海尔必须不断地投入资金和人力资源来推动技术创新和产品研发，以保持其技术领先地位。

在面对技术风险时，海尔需要加强技术攻关和人才储备。

它可以通过开展与通用家电的技术合作、引进国际先进技术和人才，以及加强自身的技术创新和研发投入，来对抗市场和技术变化带来的风险。

四、财务风险由于跨国并购通常需大量现金，海尔跨国并购通用家电需要投入大量资金进行股权收购，这可能会对公司财务状况造成风险。

此外，通用家电的经营状况和财务状况也可能对海尔产生重要影响。

摘要我国企业跨国并购的成功率一直处于偏低水平，其原因可总结为三点，一是起步晚，二是并购经验不足，三是相关企业没有足够的风险防范意识与风险控制能力。

因此，合理有效的控制企业在跨国并购中所面临中的财务风险，是值得我们深入探讨和研究的问题。

本文采用的是理论与案例相结合的方式，对企业在跨国并购中财务风险的控制问题进行深入研究。

通过对本案例中企业遇到的财务风险以及风险如何防范的问题，将并购中的不足之处和成功经验总结出来，并与中国企业的实际情况相结合，提出有利于中国企业切实可行的财务风险防范措施。

关键词：青岛海尔通用家电跨国并购财务风险AbstractThe success rate of the Chinese multinational companies in mergers and acquisitions was on the low side. The reasons can be summarized as follows: First, it begins too late; second, Mergers and acquisitions has insufficient experience; Thirdly, the companies concerned do not have sufficient risk prevention and risk management skills.Therefore, it is worth our in-depth discussion and research to reasonably and effectively control the financial risks faced by enterprises in transnational Mergers and acquisitions.This paper adopts the method of combining theory with cases to conduct in-depth research on the control of financial risks of enterprises in transnational Mergers and acquisitions.In this case, we analyze the financial risks faced by the company and how to avoid them, this paper summarizes the deficiencies and successful experiences in Mergers and acquisitions, and combines with the actual situation of Chinese enterprises to put forward practical and feasible financial risk prevention measures for Chinese enterprises.Keywords: Qingdao Haier, neral Appliance, Cross-border M&A, Financial risk目录摘要 (I)Abstract (II)目录 (III)前言 (1)1 跨国并购相关概念及理论基础 (2)1.1 跨国并购的定义 (2)1.2 跨国并购财务风险的定义 (2)1.3 理论基础 (2)1.3.1 风险管理理论 (2)1.3.2 协同效应理论 (3)1.3.3 市场势力理论 (3)2 青岛海尔并购通用家电案例介绍 (4)2.1 相关公司背景分析 (4)2.1.1 青岛海尔概况 (4)2.1.2 通用家电概况 (4)2.2 青岛海尔并购通用家电的动因分析 (5)2.2.1 获得协同效应 (5)2.2.2 推动企业的全球化发展 (5)2.2.3 提升企业的全球品牌影响力 (6)2.2.4 提升企业的盈利能力 (6)2.3 青岛海尔并购通用家电的实施过程 (6)2.3.1 交易对价支付情况 (6)2.3.2 交易标的 (7)2.3.3 实施过程 (7)3 青岛海尔并购通用家电的财务风险分析 (9)3.1 企业估值过高引起的溢价风险 (9)3.2 信息不对称引起的财务风险 (9)3.3 融资结构占比差异引起的财务风险 (10)3.4 汇率波动引起并购的成本增加 (10)3.5 企业差异引起的财务整合风险 (10)4 青岛海尔控制风险的措施分析 (12)4.1 评估财务指标控制企业的估值风险 (12)4.2 聘请第三方机构控制信息不对称风险 (12)4.3 采用多元化融资方式控制融资风险 (13)4.4 签署外汇合约控制汇率波动风险 (13)4.5 全方位调整控制财务整合风险 (13)5 青岛海尔并购通用家电的经验启示 (15)5.1 科学制定并购战略 (15)5.2 充分利用第三方专业机构 (15)5.3 采取多元化的融资方式 (15)5.4 重视并购后各项资源的整合 (16)总结 (17)参考文献 (18)致谢 (19)前言随着经济全球化趋势的明显变化，全球并购的风暴也随之愈演愈烈。

摘要我国经济发展越来越快，残酷的淘汰机制让企业不得不寻找可行的方法。

并购就是一种快速有效并被大多数企业选择的其中一种办法。

研究青岛海尔并购通用家电这一案例对于研究并购有着重要的意义。

本文在国内外学者的研究背景下，通过文献研究、数据对比等方法，研究对比了青岛海尔并购前后的企业获取利润的能力、企业的营运能力、企业的市场反应等，研究发现，青岛海尔在并购后的盈利能力主要表现为主营业务利润率与并购前相比有所增长，净资产收益率、总资产收益率和销售净利率在并购之后有所下降。

原因可能是并购后青岛海尔的销售收入有所增长，但其资产总额和并购后产生的财务费用都有所增长。

营运能力主要表现在应收账款周转率在并购后出现下滑后又迅速上升。

存货周转率、固定资产周转率和总资产周转率在并购后出现数据下滑的现象。

主要原因可能是并购后青岛海尔的主营业务能力有所提升，但并购后的整合工作比较复杂从而导致海尔集团汇款不利等。

市场反应主要表现在每股收益在并购后处于稳步上升的趋势。

主要是因为企业投资人都对此次并购呈积极态度，认为此次并购能给他们带来利润。

针对以上问题，分别就并购前和并购后提出建议，并购前要进行资金整合工作；在并购后要就双方企业进行整合，主要包括文化整合、人力资源整合以及资源整合等以实现利益最大化。

关键词：企业并购；财务绩效；青岛海尔；通用家电AbstractChina's economic development is faster and faster, and the cruel elimination mechanism makes enterprises have to find feasible methods. M & A is one of the fast and effective methods chosen by most enterprises. Qingdao Haier's acquisition of general household appliances is a large-scale case in the history of M & A, which has great research significance. Under the research background of scholars at home and abroad, this paper studies and compares the profitability, operation ability and market reaction of Qingdao Haier before and after the merger and acquisition by means of literature research and data comparison. It is found that the profitability of Qingdao Haier after the merger and acquisition mainly shows that the profit rate of the main business has increased compared with that before the merger and acquisition, the return on net assets, the return on total assets and sales After the merger and acquisition, the net selling rate decreased. The reason may be that after the merger and acquisition, the sales revenue of Qingdao Haier has increased, but its total assets and financial expenses incurred after the merger and acquisition have increased. The main performance of operating capacity is that the turnover rate of accounts receivable has declined and then increased rapidly after M & A. The data of inventory turnover rate, fixed asset turnover rate and total asset turnover rate decrease after M & A. The main reason may be that the main business capacity of Qingdao Haier has improved after the merger and acquisition, but the integration work after the merger and acquisition is more complex, which leads to the unfavorable remittance of Haier Group. Market reaction is mainly reflected in the steady rise of earnings per share after M & A. The main reason is that the M & A has increased the confidence of investors. In view of the above problems, the paper puts forward suggestions before and after M & A respectively. Before M & A, capital integration should be carried out; after M & A, enterprises of both sides should be integrated, mainly including cultural integration, human resource integration and resource integration to maximize benefits.Key words: Enterprise merger and acquisition, Financial performance,Qingdao Haier,general household appliances目录摘要 (1)Abstract (2)1.绪论 (5)1.1研究背景 (5)1.2研究意义 (5)1.3 国内外文献综述 (6)1.3.1 并购绩效相关文献综述 (6)1.3.2 并购整合相关文献综述 (6)1.4 研究内容方法 (6)1.4.1 研究内容 (6)1.4.2 研究方法 (7)2. 相关理论概述 (8)2.1跨国公司并购的内涵 (8)2.2财务绩效概念界定 (8)2.3财务绩效的衡量指标 (8)2.3.1盈利能力 (8)2.3.2营运能力 (8)2.3.3市场反应 (8)3.案例分析 (9)3.1 青岛海尔简介 (9)3.2青岛海尔并购通用家电的并购动因 (9)3.3 青岛海尔并购通用家电的主要并购经过 (10)4.青岛海尔并购通用家电的财务绩效变化及原因分析 (11)4.1青岛海尔并购通用家电盈利能力分析 (11)4.1.1 并购前后盈利能力分析 (11)4.1.2 盈利能力变化原因分析 (12)4.2青岛海尔并购通用家电营运能力分析 (12)4.2.1 并购前后营运能力分析 (12)4.2.2 营运能力变化原因分析 (13)4.3 青岛海尔并购通用家电市场反应分析 (13)4.3.1 并购前后市场反应分析 (13)4.3.2 市场反应变化原因分析 (14)4.4 青岛海尔并购通用家电总体评价 (14)5．青岛海尔并购通用家电财务绩效改善建议 (15)5.1 并购之前做好资金筹集工作 (15)5.2 并购之后做好整合工作 (15)参考文献........................................................................ 错误!未定义书签。

企业并购对企业价值的影响——以海尔并购通用家电为例目录摘要 (1)Abstract (3)一、引言 (4)（一）研究背景 (4)（二）选题的意义 (4)（三）文献综述 (1)二、并购与企业价值的相关概述 (5)（一）并购的概念 (5)（二）企业价值 (5)1. 账面价值 (6)2. 内涵价值 (6)3. 市场价值 (6)4. 清算价值 (6)5. 重置价值 (6)三、海尔并购通用家电的案例分析 (6)（一）案例背景分析 (6)1. 海尔简介 (6)2. 通用家电简介 (7)3. 并购过程 (7)四、海尔并购通用家电的价值分析 (8)（一）盈利能力分析 (8)（二）营运能力分析 (9)（三）偿债能力分析 (10)（四）发展能力分析 (11)（五）市场价值分析 (12)五、结论 (13)参考文献 (13)致谢 ............................... 错误!未定义书签。

摘要近年来，我国经济发展迅速，许多深层次的矛盾在经济发展中显现出来。

企业面临着一个全新的挑战。

我国的产品需求增速变缓，而产业结构升级面临着巨大压力。

市场竞争激烈，加之大数据和互联网等新技术的冲击，企业试图用并购的方式来扩大市场的规模。

而在这种热潮下，并购给企业带来了怎样的价值影响，是一个值得深入研究的课题。

本文主要选取了海尔并购通用家电的案例，第一部分主要叙述并购的研究背景、选题意义与文献综述，第二部分主要简述并购与企业价值的相关概述，第三部分是关于海尔并购通用家电的案例背景，第四部分是本文的核心部分，通过财务数据分析企业价值的影响。

第五部分是研究结论。

通过研究发现：海尔并购通用家电使得海尔的盈利能力和发展能力增强，营运能力和偿债能力的部分指标有所下降，但整体还在可接受的范围。

海尔并购通用家电的价值影响短期来看是具有积极意义的。

这些财务数据的分析，对其他企业并购具有一定的借鉴意义。

关键词：并购；企业价值；海尔；通用家电The influence of M & A on enterprise value--- takes Hair's acquisition of GE Appliances as an exampleAbstractIn recent years, China's economy has developed rapidly, and many deep-seated contradictions have emerged in the economic development. Enterprises are facing a new challenge. China's demand for products is slowing down, while the upgrading of industrial structure is facing great pressure. The fierce competition in the market, coupled with the impact of new technologies such as big data and the Internet, companies are trying to expand the size of the market through mergers and acquisitions. Under this upsurge, it is a topic worth studying in depth how mergers and acquisitions have brought value impact to enterprises.This article mainly selects the case of Haier's acquisition of GE Appliances. The first part mainly describes the research background, significance of the topic selection and literature review . The second part mainly introduces the related overview of M & A and enterprise value. The third part is the case background of Haier's acquisition of GE Appliances. The fourth part is the core part of this paper, which analyzes the impact of enterprise value through financial data. The fifthpart is the research conclusion.Through research, it is found that Haier's acquisition of GE Appliances has enhanced Haier's profitability and development ability, and some indicators of operating capacity and debt paying ability have declined, but the overall level is still within an acceptable range. The value impact of Haier's acquisition of GE Appliances is of positive significance in the short term. The analysis of these financial data has certain reference significance for other mergers and acquisitions. Keywords:M & A; Enterprise Value; Haier; GE Appliances一、引言（一）研究背景企业并购活动起源于上个世纪初。

海尔集团并购通用家电的案例分析摘要：海尔集团并购通用电气家电业务的交易在2016年6月7日正式完成，最终交易金额约为55.8亿美元，这是迄今为止大陆家电业最大的一笔海外并购案。

此次并购有助于海尔集团打开美国市场，实现全球的家电市场格局，推进海尔品牌走向转型之路，对于提高海尔品牌的知名度以及加快实现全球化的进程具有积极意义。

关键词：海尔集团；通用家电；并购一、案例介绍2016年6月7日，海尔集团（“海尔”）控股41%的青岛海尔股份有限公司（SH600690，“青岛海尔”）和通用电气（纽交所：GE）联合宣布，双方已就并购交易签署所需交易交割文件，这标志着通用家电正式成为海尔大家庭一员。

这场并购的完成，不但意味着海尔将成为家电行业全球布局最完整的公司，也意味着海尔全球的资管工作将推至历史新高度。

海尔集团2016年收入达到1190.66亿元，增长32.59%；2016年通用家电贡献公司收入258.34亿元，贡献归属于上市公司股东净利润约4.35亿元；贡献扣除非经常性损益的归属于上市公司股东净利润约8.86亿元。

根据欧睿国际全球大型家用电器调查数据显示，2016年海尔大型家用电器品牌份额为10.3%，实现八连冠。

1.通用电气公司简介通用电气公司，即美国通用电气公司（General Electric Company，简称GE，创立于1892年，又称奇异公司，NYSE：GE），是世界上最大的提供技术和服务业务的跨国公司。

2016年10月，通用电气公司排2016年全球100大最有价值品牌第十名。

美国通用电气公司2017年6月1日宣布，在天津空港经济区启用其首个美国以外、服务于多个业务部门的智能制造技术中心。

在2017年6月7日发布的2017年《财富》美国500强排行榜中，排名第十三。

2017年6月，《2017年BrandZ最具价值全球品牌100强》公布，通用电气公司排名第19位。

2.海尔集团简介海尔集团创业于1984年，是全球大型家电第一品牌，2017年1月10日，世界权威市场调查机构欧睿国际（Euromonitor）正式签署发布的2016年全球大型家用电器品牌零售量数据显示：海尔大型家用电器2016年品牌零售量占全球市场的10.3%，居全球第一，这是自2009年以来海尔第8次蝉联全球第一。

青岛海尔并购通用家电财务风险防范研究摘要从全球视野来看，跨国并购已经成为企业迅速拓展市场份额，实现企业跨区域快速发展的重要途径。

与美国及欧洲等发达地区相比，我国企业成功进行跨国并购的案例较为罕见，造成这种现象的主要原因是由于当前我国国内的企业在进行跨国并购的过程当中具有很足阻碍因素，而且在进行的并购过程对于一些财务风险的防范工作亦存在很多不足之处。

识别各个阶段的财务风险，做好有效防范措施，对于我国国内企业进行跨国并购当中财务风险的防范具有较高的价值与意义。

本文以青岛海尔并购通用家电为例，首先回顾了双方的并购过程，然后分析它们各自的并购动因，最后总结各阶段财务风险防范的优秀经验以及需要改进之处，并对其提出自己的见解。

从而为企业跨国并购财务风险防范提供可借鉴经验，提高企业并购各阶段风险防范，提升企业跨国并购的成功率。

关键词：青岛海尔，企业跨国并购，财务风险，风险防范Research on financial risk prevention of acquisition of general electric appliance by Qingdao haierAbstractFrom a global perspective, cross-border M&A has become an important way for companies to rapidly expand their market share and achieve rapid development across the pared with developed regions such as the United States and Europe, the success rate of cross-border M&As in China is relatively low. The main reason is that there are still many obstacles in the overseas mergers and acquisitions of Chinese enterprises. There are also many shortcomings in the prevention of financial risks in the process of mergers and acquisitions.Identifying the financial risks of each stage and doing effective preventive measures have important positive significance for the prevention of financial risks ofcross-border M&A in China.This article takes Qingdao Haier's acquisition of general-purpose home appliances as an example. First, it reviews the merger and acquisition process of both parties, then analyzes their respective M&A motivations, and finally summarizes the excellent experience of financial risk prevention at various stages and the needs for improvement, and puts forward their own opinions.Therefore, it can provide experience for corporate financial risk prevention and control of cross-border M&A, improve risk prevention in all stages ofM&A, and improve the success rate of cross-border M&A.Keywords: Qingdao haier,Corporate cross-border mergers and acquisitions,Financial risk,Risk preventi目录摘要 (I)Abstract (II)1绪论 (1)1.1研究背景 (1)1.2文献综述 (1)1.3研究内容思路与方法 (2)2并购财务风险理论概述 (4)2.1并购财务风险的概念 (4)2.2并购财务风险类型的类型 (4)2.3并购财务风险的防范措施 (5)3青岛海尔并购通用家电概况 (5)3.1公司简介 (6)3.1.1青岛海尔简介 (6)3.1.2通用家电简介 (6)3.2并购过程回顾 (6)3.3并购动因分析 (7)3.3.1青岛海尔并购动因 (7)3.3.2通用家电并购动因 (8)4青岛海尔并购通用家电存在的财务风险成因以及防范措施 .. 94.1并购准备阶段的财务风险 (9)4.1.1投资决策风险以及风险成因 (9)4.1.2投资决策风险防范措施分析 (9)4.2并购实施阶段的财务风险 (10)4.2.1融资风险以及风险成因 (10)4.2.2融资风险防范措施分析 (10)4.3并购整合阶段的财务风险 (12)4.3.1财务整合风险以及风险成因 (12)4.3.2财务整合风险防范措施分析 (13)5青岛海尔并购通用家电的启示与建议 (14)5.1启示 (14)5.2建议 (14)总结 (16)参考文献 (17)致谢 (18)1绪论1.1研究背景在当前全球经济形势下，跨国并购已成为促进经济全球化的核心动力，全球各跨国公司之间的并购经营日益增加。

金融背景下举债经营对公司价值变化的影响———以青岛海尔并购通用电气家电为例于　凡，乔琳杰（辽宁大学　商学院，辽宁　沈阳　１１０１３６）［摘　要］青岛海尔收购美国通用电气家电的交易完成，此举可以看作中国家电企业迄今最大的一笔海外并购，对中国资本市场影响深远。

文章从估值、融资、投资等方面，通过对青岛海尔并购前后资本结构的分析，证实在债券融资背景下青岛海尔并购通用电气家电业务这一行为对提升公司价值产生了积极影响。

［关键词］债务融资；资本结构；并购；公司价值［ＤＯＩ］１０ １３９３９／ｊ ｃｎｋｉ ｚｇｓｃ ２０１７ １８ ０６６ ２０１５年１２月２１日，ＧｅｎｅｒａｌＥｌｅｃｔｒｉｃＣｏｍｐａｎｙ（以下简称“通用电气”、“ＧＥ”）家电业务（以下简称“通用电气家电”）出售招标开始，次年１月１４日，青岛海尔股份有限公司（以下简称“青岛海尔”）与通用电气签署了《股权与资产购买协议》。

根据上述协议，青岛海尔拟通过支付现金方式向通用电气购买其家电业务相关资产，协议交易金额为５４亿美元，其中债务融资占比６０％。

同年６月，青岛海尔收购美国通用电气家电的交易完成。

此举可以看作中国家电企业迄今最大的一笔海外并购，对中国资本市场影响深远。

作为一起具有典型的跨国、举债特点的并购业务，此举无疑对青岛海尔的资本成本产生影响。

从未来现金流来看，通用电气家电业务的效益并不可观，这使得并购后的青岛海尔短期利润摊薄；从合并财务报表后差异体现出的短期内周转率、毛益率、收益率的显著下降；以及鉴于市场无法在短时间内对并购行为做出反应的状态，因而从短期来看，此次并购对青岛海尔的影响表现负面；但是从中长期来看，特别是青岛海尔股价在当年６月末第一波牛市之后的次年３月又出现了新一轮的上涨，且预期依旧能够保持长期向上态势，至目前我们能够得出观点，即此次并购应当能够作为继联想收购ＩＢＭ个人电脑业务后又一项成功的海外并购案例。

１　青岛海尔并购前后的市场反应与企业资本结构分析１ １　利用事件研究法进行并购前后短期、长期市场反应分析１ １ １　每次公告发布后时间点上的市场反应第一个时间段：２０１５年１０月到２０１６年２月。