中国国有商业银行的“改革悖论”

中国国有银行的资本金谜团一、引言关于的资本金问题，在现代货币理论中早有详尽而成熟的阐释，原本很难引起人们的研究兴趣，或者提出新的看法。

可是，在中国，就是这样一个老生常谈的问题，却不时成为学术界尤其是政策层关注的焦点。

尽管近年来人们围绕国有银行资本金问题发表了不少议论，但从总体上看，大部分成果则是描述性和对策性的，深层次的理论研究文献极为少见。

人们之所以不肯深究国有银行的资本金问题，原因肯定是多方面的，其中最主要的因素大概是认为资本金并不是影响国有银行绩效的主要变量。

大部分文献倾向于支持，国有企业的高借贷偏好以及把国有银行资金作为资本使用的定势是问题的关键（张春霖，1996；平新乔和蒋国荣，1994）。

有些研究成果还认为或地域因素是解释国有银行不良资产成因的第一变量，大致能够解释70％，而银行自身的产权、公司治理结构和经营不善等只是第二变量，只能解释30％（易纲，2002）。

国有银行的资本结构是笔者近年来一直留意的一个研究领域。

既有的研究（张杰，1997；1998；1999）表明，对于国有银行来说，居民存款实际上起着替补国家注资的作用，在国家的有力担保之下，国有银行完全可以把居民储蓄存款的相当一部分视作自有（国有）资本；由国家直接注资与在国家担保下吸收存款，其效用是完全等价的。

国有银行确立以性注资为核心的资本结构，其精妙之处在于使国有银行的产权拥有者与真实出资者相分离。

债务性注资在资本结构中占的比重再大，体现的也只是债权而不是所有权。

结果，国家一方面不需要直接拿出钱来，减轻了压力，另一方面并没有放弃国有产权从而继续保持金融控制，可谓一举两得。

既然如此，国家既无补充资本金的激励，也无补充资本金的必要。

在这种情况下，真正重要的是国家的担保能力和人们对国家的信心，而不是国有银行的资本充足率。

本文的讨论是对笔者既有研究的扩展和深化，其大致结构如下：第二节通过描述改革以来国家在储蓄领域地位的戏剧性变化以及由此锁定国有银行角色的过程，为全文的讨论提供一个基本背景；第三节考察国有银行资本金从无关轻重到凸显其重要性的过程：第四节给出一个国有银行资本金的简单代数式并据此说明国家退出的两难困境；第五节讨论国家作为国有银行事实上的委托人的低资本金偏好、股权回报与退出路径；最后，在第六节给出本文的分析结论。

一、前言相当一部分经济学家认为，中国的国有企业效率状况是一个“悖论”，即从微观财务角度来看国有企业不断恶化，是非效率的，但全要素生产率（TFP）却一直处于正增长状态，是有效率的；从微观竞争和经济比重的变化来看是没有效率的，但从宏观经济影响来看却是有效率的；从生存竞争指标来看是非效率的，但从宏观社会经济资源配置来看却是有效率的。

中国国有企业的这种效率状况被世界银行称为“效率悖论”。

许多学者对这种效率状况做出了不同的解释。

其中具有代表性的包括：一是世界银行的早期解释，认为是中国市场竞争的加强促使国有企业全要素生产率出现正增长，而产权的残缺和相应的委托代理关系导致了国有企业财务效率的恶化；二是李培林等人的解释，认为是国有企业过高的社会成本导致了这种效率状况；三是《中国工业发展报告（1999）》、诺顿、江小涓、卢获和陈鸿文、张军对国有企业的“效率悖论”进行的解释，认为是规模经济导致了全要素生产率提高，而宏观经济环境的恶化导致了国有企业财务状况的恶化（卢获，2000）；四是YoshioWada的解释，认为“管理成本和融资成本的过高侵蚀了国有企业的赢利能力，从而导致了国有企业的生产效率与财务效率的背离”（YoshioWada，1998）。

上述四种解释都存在着问题。

第一种解释是自相矛盾的，因为竞争既然可以通过压力改变市场主体的行为，使国有企业的全要素生产率出现正增长，但是，竞争的效率为什么没有反映在财务状况的改善上呢？产权的残缺使资源配置无法达到最优，但为什么产权残缺的资源配置效应只体现在财务绩效的恶化上，而没有体现在全要素生产率的负增长上呢？全要素生产率的改善与财务效率的改善为什么没有直接的关系呢？第二种解释可以利用社会成本过高来解释国有企业财务恶化的原因，却无法解释国有企业全要素生产率出现正增长的原因。

因为社会成本过高并不能构成国有企业全要素生产率提高的原因。

第三种解释有它的新颖之处，但是全要素生产率的增长是否能够完全归结于国有企业的规模经济？宏观经济的恶化是否是国有企业财务恶化的直接原因？都是值得商榷的问题。

三元悖论中的货币政策独立性汇报人：日期:contents •三元悖论概述•货币政策独立性•三元悖论与货币政策独立性关系•案例分析•三元悖论对未来货币政策的启示目录01三元悖论概述三元悖论是指开放经济中，资本自由流动、汇率稳定和货币政策独立性三者之间难以同时实现。

在三元悖论中，资本自由流动和汇率稳定是相互矛盾的目标，而货币政策独立性则成为其中一个牺牲品。

三元悖论的定义•三元悖论是由保罗·克鲁格曼在1998年提出的，也称为克鲁格曼三元悖论或蒙代尔-克鲁格曼三元悖论。

三元悖论的提三元悖论是国际经济学中的一个重要理论，它揭示了开放经济中政策选择的困境。

三元悖论对于政策制定者、经济学者以及国际经济政策协调具有重要的指导意义。

三元悖论的重要性02货币政策独立性货币政策独立性的定义定义货币政策独立性是指中央银行能够自主地制定和执行货币政策，而不受其他因素的干扰和影响。

这种独立性有助于确保货币政策的针对性和有效性，以达到稳定物价、促进经济增长和维护金融市场稳定等目标。

目的货币政策独立性的目的是为了实现更好的经济绩效和金融稳定。

通过保持中央银行对货币政策的掌控，国家能够更好地应对内外部冲击，实现物价稳定和经济增长。

此外，货币政策独立性还有助于维护金融市场的稳定，减少市场波动和风险。

实现经济目标货币政策独立性有助于中央银行更好地实现经济目标。

在面临经济挑战时，中央银行能够迅速采取措施，调整货币政策以应对冲击。

保持货币政策独立性有助于提高应对危机的能力和效果。

增强信誉货币政策独立性有助于提高中央银行的信誉。

当中央银行能够独立地制定和执行货币政策时，市场对其信任度将提高。

这有助于稳定市场预期，降低市场波动性，提高金融市场的稳定性。

货币政策独立性的重要性影响货币政策独立性的因素政治压力政治压力是影响货币政策独立性的重要因素之一。

当政府面临经济压力或选举压力时，可能会对中央银行施加政治压力，影响其货币政策的制定和执行。

当前中央银行面临的三个挑战当前中央银行面临的三个挑战Three Key Challenges Facing Central Banks王华庆李良松摘 要：2008年美国次贷危机引发了全球性经济金融危机，新的经济金融实践改变了中央银行传统的政策框架。

为此，本文深度解读了中央银行在建立货币政策和宏观审慎政策双支柱框架，面对“三元悖论”以及金融科技迅速发展方面的三大挑战。

关键词：中央银行货币政策宏观审慎金融科技Abstract: The 2008 subprime crisis in the United States triggered a global economic and financial crisis.New economic and financial practices have changed the traditional policy framework for central banks. Thispaper discusses these three challenges of central banks as they attempt to perform their key roles of conducting monetary and macro-prudential policies in the face of the rapid development of financial technology as well asthe "impossible trinity" of fixed exchange rates, free capital movement and an independent monetary policy.Keywords: Central Bank, Monetary Policy, Macro-Prudential, Fintech2008年美国次贷危机引发了全球性经济金融危机，新的经济金融实践改变了中央银行传统的政策框架；面对金融科技的迅速发展，未来中央银行业务也面临严峻挑战。

成功案例： 5年前，国有商业银行正面临着“山雨欲来风满楼”的困境，当时很多境外机构甚至声称中国国有商业银行技术上已经破产。

在这种背景下，于2004年，党中央、国务院决定选择中国银行、建设银行作为试点，运用国家外汇储备等补充资本金进行股份制改革。

温家宝总理指出：“这是一场输不起的改革”，“国有商业银行的股份制改革‘只能成功，不能失败’”。

目前，资产总额占银行业总资产50%左右的四大商业银行——工行、中行、建行和交行的财务重组已基本完成，在国家政策的支持下，4家银行均较好地解决了不良资产和资本充足率问题，财务状况有了根本性转变，股权实现了多元化，特别是交行和建行已经在香港成功上市，表明国有商业银行改革已经取得阶段性成效。

我国国有商业银行股份制改革，自2003年底正式启动至今，除中国农业银行之外，中国工商银行、中国建设银行、中国银行和交通银行已经相继完成财务重组、建立现代公司治理机制、引进战略投资者，并先后在境内外资本市场挂牌上市。

股份制改革对国家控股商业银行经营管理带来多大的推动？股改后银行绩效和竞争力得到多大的提升？是社会各界非常关心的话题。

国有商业银行股份制改革背景五年前，国有商业银行正面临着“山雨欲来风满楼”的困境，当时很多境外机构甚至声称中国国有商业银行技术上已经破产。

在这种背景下，于2003年9月，党中央、国务院决定选择中国银行、建设银行作为试点，运用国家外汇储备等补充资本金进行股份制改革。

温家宝总理指出：“这是一场输不起的改革”，“国有商业银行的股份制改革‘只能成功，不能失败’”。

党中央、国务院对国有商业银行股份制改革提出的目标是：努力建成“资本充足、内控严密、运营安全、服务与效益良好”的现代股份制商业银行。

为跟踪这一股改目标的实现情况，我们结合工、中、建、交四家国家控股商业银行股改前后的经营绩效和竞争能力的变化，选择基本业绩、资本管理、资产质量和盈利能力四大类指标，建立了评价指标体系，系统地对国有商业银行股份制改革进行客观综合评价。

学习张云泉事迹有感先进事迹材料范文大全学习张云泉事迹有感读张云泉事迹有感今天学习泰州市信访局长张云泉同志的先进事迹。

张云泉同志在信访局这个特殊的岗位上，默默奉献了20个春秋。

通过自己的艰辛努力，以一名共产党员的双肩，一头担着党和政府的重托，一头担着老百姓的期望，以自身过硬的政治、思想、文化素质，千方百计为解决百姓实际困难，处理各种复杂的矛盾纠纷，做了大量实实在在的工作，赢得了老百姓的爱戴，得到党委、政府的高度评价。

先后获得了江苏省优秀共产党员、省劳模、省信访先进工作者、泰州市勤政廉政好干部、共产党员标兵及全国“人民满意的公务员”等光荣称号。

牢牢树立了共产党人的光辉形象，成为我们每个共产党员学习的榜样和楷模。

一、以真诚之心对待集访。

前几年，泰州市某企业的几名员工不幸因公殉职，由于有关部门在处理赔偿时态度生硬，致使死者家属与企业赔偿部门之间矛盾激化，最后有关领导只能请张云泉同志处理。

张云泉一到现场，眼眶红了，老人失去儿子、妻子失去丈夫、孩子失去父亲，悲惨的场面、撕心裂肺的哭声。

他被现场强烈悲痛之情所感染，他一条腿跪着，给平躺在地板上的老太太喂水，又在第二天借中秋节的机会，请死者家属一起吃饭，他与死者家属一样，难过得吃不下饭，都哭了。

这起集访事件就这样平息了。

二、以赤子之心对待老百姓。

里下河地区某贫困村的一位孤寡老人，因病需要动手术，孤身一人，没有子女为老人签字。

张云泉紧紧拉着老人的手说：我就是你的儿子，这个字我来签，共产党的干部都是人民的儿子。

此后的日子，张云泉和他的同事们经常给老人送去可口的饭菜，帮他洗头洗澡，中秋节他没有回家吃团圆饭，买来月饼赶到病房，与老人一起渡过一个难忘的中秋。

出院那天，他带领信访局的同志感到医院为老人送行，体现了一个共产党员的高风亮节。

三、以同情之心对待弱者。

有一年夏季，泰州发大水，两个无儿无女的盲人住在防震棚里，下大雨防震棚倒了，盲人搬到桥洞里，眼看当天夜里要下暴雨，将危及生命安全盲人找到张云泉，他经过多次反复协调，才把盲人安置好了。

中国国有商业银行如何走出市场化悖论陷阱基金项目：国家社会科学少数民族地区伊斯兰金融研究基金资助课题(编号：11xmz035)。

一、国有商业银行上市后凸显的新问题2003年以来，中国大力推进国有银行的改革，国有商业银行运作机制、治理结构、财务状况等有一定改观，但在消除行政干预方面进展并不十分明显。

改制后的国有商业银行并没有完全改变国家隐性担保的局面。

与国家仍然为国有商业银行提供信誉支持和最后援助承诺不协调的是，改制后的国有商业银行却不承担其作为国有银行应尽的责任。

国有商业银行改革的最终目标是为了建立一整套新的市场激励和约束机制，强调投资者利益，通过合理的绩效机制、充分的风险控制和资本约束，将国有商业银行变成真正的市场主体，真正实现“自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展”。

对国有银行注资并不仅仅是是为了改善银行的资产负债表，更是为了建立一个新的高效运用储蓄的金融中介机制。

通过上市施加足够的外部压力，国有商业银行才能真正建立和完善公司治理结构，切实切断机关化运行机制，保证国有商业银行改革成功。

花钱买机制的政策设想似乎遇到了挑战。

上市后的国有商业银行虽然实现了股权多元化，但国家绝对控股以及旧体制的惯性作用，政府干预银行的土壤仍然存在，董事长、行长的行政级别依然如故，任命也必须经过组织部门的批准。

中国银行业似乎更接近于政府官员的选拔而不是银行企业家的筛选，缺乏有效率的选择机制。

国家作为国有商业银行唯一绝对控股股东存在机会主义、道德风险带来的“金融市场化悖论”。

在经营管理者等内部人控制的情况下，很多风险都会被转嫁给出资人（尤其是国家这个控股股东），埋下致金融风险隐患。

改制后的国有商业银行利用经营自主权不断扩张盈利业务，逐步弱化其对整个国家经济的金融支持和公共服务的提供。

中国12家上市银行2011年上半年共实现净利润4244.47亿元，其中手续费及佣金净收入就有2057.43亿元，几乎占到了净利润的半壁江山。

引言随着资本账户自由化持续推进，中国经济开始面临三元悖论的挑战。

三元悖论理论认为一国货币当局无法同时实现汇率稳定、金融市场（或资本账户）开放和货币政策独立。

因此，随着中国资本账户的不断开放，为保持货币政策较高的独立性，中国央行必须增强人民币汇率弹性。

中国一直在致力于推动金融市场的渐进开放。

1980年代以来，中国政府开始放松对内直接投资、继而是对外直接投资。

尽管对证券投资涉及的资本流动管制较严格，近年来相关的管制措施开始放松，投资者范围和可跨境交易的金融资产品种在增加。

中国政府已经建立了Q F I I 制度以便外资能够投资内地证券市场，也建立了Q D I I 制度使国内资金可以对外进行证券投资。

在本次全球金融危机爆发初期，中国开始推动人民币国际化，这进一步推动了中国金融市场的开放。

中国政府已经允许企业在国际贸易中使用人民币进行结算，允许非居民持有离岸人民币存款，允许居民和非居民发行离岸人民币债券和股票。

中国的人民币汇率曾经严格盯住美元，2005年7月开始放弃这一制度，转向爬行盯住的汇率制度，人民币汇率开始有一定弹性，相对美元开始升值。

2008年8月-2010年5月期间，中国央行暂时性地回归盯住美元制度，但2010年6月起又重新采取了爬行盯住制度。

总体上看，人民币汇率弹性在逐渐增加，但较为有限。

本文分析认为，尽管中国金融市场与外部市场特别是与中国香港市场的一体化程度在增加，人民币汇率弹性增加的速度远不及此，金融市场加快开放以及汇率弹性不足两者已经限制了中国央行独立行使货币政策的能力。

中国经济面临的三元悖论困境河合正弘 刘利刚内容提要：本文回顾了中国近期在汇率体制改革、资本账户开放、利率市场化和货币政策制定等方面取得的进展。

文章发现随着资本管制效力的下降，人民币汇率仍然以盯住美元为主，中国货币政策的独立性已经受到削弱。

为重新获得货币政策自主性，同时致力于推动资本账户开放，央行必须增强人民币汇率弹性。

关键词：中国货币政策 人民币汇率 三元悖论中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1006-1770(2015)06-013-07一、国际金融中的三元悖论假设获得无通胀、稳定的经济增长是全球货币当局尤其是央行最重要的政策目标之一。