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国际投资理论主要内容.pptx

国际投资理论主要内容.pptx
26
期望收益率
E(r ) rj p j
(9.1)
E(r)A=r1p1+ r2p2+ r3p3 = 0.3*20%+0.4*15%+0.3*10%
=15%
E(r)B=r1p1+ r2p2+ r3p3 = 0.3*100%+0.4*15%+0.3*(-70%)
=15%
27
28
29
标准差
• 是各种可能的收益率偏离期望值的程度，用 来衡量风险
17
折衷理论
➢ 理论内容：
✓ 厂商特定资产所有权优势，是指厂商在国际市场上拥有的优越于其他 国家厂商的特定优势。它主要包括：技术优势、厂商规模优势、组织管 理优势和金融货币优势等。 ✓ 内部化优势，是指厂商将其特定资产所有权优势内部化的能力。 ✓ 国家区位优势，是指东道国现存厂商以内部化方式将其特定资产与当 地某些资源要素结合使用的一组条件。
•
=15.5%
35
证券组合的风险
影响证券组合风险的因素有3个：个别风险的大小、证券间的相关系 数和不同证券的投资组合权数
•两种完全负相关的股票及其证券组合的收益率分布图
36
证券组合的风险
•两种完全正相关的股票及其证券组合的收益率分布图
37
证券组合的风险
•两种正相关股票（r=+0.65）及其证券组合的收益率分布图
41
42
43
投资者的风险偏好对证券市场线的影响
44
通货膨胀对证券市场线的影响
45
证券组合管理的基本步骤
• 证券组合目标的决定
• -收益目标 -风险控制目标
• 证券组合的构建
• -界定证券组合的范围

g国际投资第一章 国际投资导论幻灯片PPT

g国际投资第一章 国际投资导论幻灯片PPT

四、国际投资的主体与客体 (一)国际投资的主体 （1）跨国公司 跨国公司（Transnational Corporation）是国际直接
投资的主体。跨国公司是指发达国家的一些大型 企业为获得巨额利润，通过对外直接投资，在多 个国家设立分支机构或子公司，从事生产、销售 或其他经营活动的国际企业组织形式。
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（2）国际金融机构 国际金融机构（International Financial Institution）包括跨国银 行及非银行金融机构，它是指由会员国认购股份组成的专门 从事某些特殊国际金融业务的金融机构。根据其会员国的组 成及其所从事的业务范围的不同，国际金融机构可以大致区 分为全球性国际金融机构和区域性国际金融机构两大类。它 们是参与国际证券投资和金融服务业直接投资的主体，主要 从事某些较为特殊的国际信贷业务。
(二)科技革命引起的社会生产力变化是国际投资大发展的物质 基础 自20世纪50年代开始的以原子能、电子计算机、空间技术、材料科 学、生物工程为基础的第三次科学技术革命，遍及各科学和技术领 域，并把科学和技术紧密结合起来而形成新的生产力因素。第三次 科技革命推动了生产了的发展，首先促使了交通、通讯的现代化和 管理的计算机化，使得人类在联系上的空间大大缩短，为跨国公司 在世界范围内组织生产创造了物质前提。
标、商誉、技术专利、情报信息、销售渠道等可以带来经 济利益的各方面优势。
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第二节 国际投资的分类
一、国际投资的传统分类 （一）按投资对象不同可划分为实业投资和金融投资 西方学者早期把投资行为作为金融活动的一个组成部
分来看待，认为投资行为主要是通过购买各种债券 或股票来实现的。近代，人们开始从更广泛的角度 来看待投资，认为一切为获得未来收益而进行的现 期投入都算作投资行为，他们已开始把更多的注意 力转移到了与物质生产精紧品文密档 相联的投资行为上来。

第一章国际投资概述-PPT文档资料

第一章国际投资概述-PPT文档资料

迅猛发展阶段 （20世纪80年代以来）
1）国际投资主体多元化，竞争日益激烈。 2）国际直接投资的规模迅速膨胀。 随着生产进一步国际化的要求和跨国公司的 迅速发展，发达国家积极扩大对外直接投资。 3）在投资的部门结构上，从传统的采掘业转 向制造业、服务业和高技术产业。 4）国际投资规模进一步扩大。 发展中国家在极力吸收外国投资的同时，积 极开展对外投资。
恢复增长阶段（1945-1979年）
第二次世界大战后，国际投资的整体环境大大改善， 如国际货币基金组织、关税及贸易总协定的建立；美 元的可兑换使其成了全球使用范围最广的国际硬通货 等。这一阶段的国际投资特点为： 1）美国政府通过马歇尔计划大规模地参与了战后欧 洲的经济重建。同时，大多数欧洲国家外汇奇缺，因 而美国成了这一时期对外投资的主要母国，而欧洲则 成了主要的东道国。 2）美国政府制订并实施了鼓励美国公司积极对外投 资的政策。美国许多公司也通过参加马歇尔计划以及 后来的贸易和国际金融的自由化大举向外扩张。该时 期全部国际资本流动有近3/4来源于美国。
发展的原因
初始形成阶段（1914年前）
主要的投资国是英国、法国、德国，英国曾长期占主 导地位。该阶段具有以下特点： 1）FDI以私人对外投资为主，投资者到海外创办的企 业大多为自由式的独立企业。 2）各被投资国（东道国）大都还处于自由竞争的市 场经济阶段，故私人的对外投资较少受到当地政府的 干预和限制。 3）以借贷资本形式和证券形式的间接投资在国际投 资总额中所占比重较大。
美国
512 554 48
177
17
欧盟
78
日本
三、国际投资的区域格局
FDI inflows Region/economy World Developed economies European Union United States Japan Developing economies Brazil China India Russian Federation 2019 958697 611283 498400 104773 2775 316444 15066 72406 7606 12886 2019 1411018 940861 562444 236701 -6506 412990 18822 72715 19662 32387 2019 1833324 1247635 804290 232839 22549 499747 34585 83521 22950 52475 2019 880808 748885 609267 15369 45781 117579 2517 12261 2978 12767 FDI outflows 2019 1323150 1087186 640542 221664 50266 212258 28202 21160 12842 23151 2019 2019514 1692141 1142229 313787 73549 253145 7067 22469 13649 45652

国际投资学 第一章PPT

国际投资学 第一章PPT


通过国际直接投资，在东道国设立工厂，就地 生产就地销售，既可绕过贸易保护主义堡垒， 增加出口还能充分利用东道国有利的资源。各 国为了保证和促进本国跨国公司的对外投资活 动，纷纷采取了一系列鼓励性政策，并相继建 立海外投资保证制度。所以，跨国公司在战后 得到了迅速的发展。
（四）跨国公司的全球一体化经营战 略
第二节 国际投资的布局



一、国际投资的区域分布 （一）投资国的分布变迁 （二）东道国的分布变迁 （三）20世纪90年代的国际投资区域布局现 状 （四）进入新千年以来的国际投资发展
（一）投资国的分布变迁

在第一次世界大战以前，国际投资的主要 投资国是欧洲发达国家，资本投向主要集中于 各自的殖民地附属国。当时英国是最大的资本 输出国，其投向主要集中于亚洲和非洲。在二 次大战中，老牌欧洲列强由于遭受战争创伤， 其实力大大削弱，而美国在此期间积累了大量 的资金对外投资不断扩张，取代了英国成为最 大的投资国。
（二）东道国的分布变迁

在第一次世界大战前，国际投资的流向主要在 殖民地等发展中国家，而战后，国际投资的流 向转向发达国家，1914年发展中国家吸收的资 本占国际直接投资额的62.8%，发达国家为 37.2%。到1960年，发展中国家所占比重下降 到32.7%，而发达国家所占比重上升为67.3%。 80年代以后，美、日、欧“大三角”国家成为 占主导地位的东道国，1980年“大三角”国家 吸收外资占国际直接投资的比重为57%，1990 年这一比例上升额66%。

第三，国际投资的形式发生了变化，1914年以 前，国际直接投资比重很小，1914年以后国际 直接投资规模迅速扩大，占国际投资总额的份 额增加很快。
（三）二战后至60年代末的国际投资 （1946—1970）

国际投资合作国际投资概述国际投资的概念-PPT精品.ppt

国际投资合作国际投资概述国际投资的概念-PPT精品.ppt
由于国际投资行为跨越了国界，其操作 运行要比国内投资行为复杂得多。
国际投资除了具有国内投资所具有的特 点外，还具有以下特点：
（1）国际投资比国内投资 的目的更为复杂。
国际投资除了具有赢利这 一基本目标外，还要考虑其他 一些因素，比如扩大出口规模、 维护全球竞争优势、获取 自然资源、获取先进技术以及降低产品成本 等。
第5章 国际投资合作
5.1 国际投资概述
5.1.1 国际投资的概念
国际投资是指一国投资者 的跨国界投资行为。
随着世界经济的发展，国际货币资本和 国际产业资本的跨国运动已逐渐成为国际经 济交往的主要内容和重要方式。
国际投资是推动生产要素国际移动和国 际经济合作的重要手段。
对资本输出国来说，对外 投资可以为过剩资本寻找出路， 发挥生产要素的规模效益；对 资本输入国来讲，利用外资可 以解决资金困难，引进国外先 进技术、设备及管理经 验，从而带动东道国经济的发展。
而第二次世界大战后这种情况发生了变 化，资本的双向流动成为发达资本主义国家 经济发展的新特点。
据联合国跨国公司中心的 研究报告，目前美国、日本和 欧共体的对外直接投资占全世 界海外直接投资总余额的81%， 其中大部分是在它们三家之间 进行的。
美国、日本、西欧各国不仅是国际资本 的主要输出国，而且也是国际资本的主要输 入国。
（2）国际投资环境为复杂，从而承担更 大的风险。
国际投资所面临的政治、经济、文化、
法律等环境因素均与国内不同。 （3）国际投资中不仅涉及
到本国货币，而且还要涉及到 东道国货币及其他可兑换货币， 这不仅增加了投资运行的
难度，而且还会使投资者承担汇率变化的风 险。
（4）与国内投资相比，国际投资的前期 工作耗时更长，生产要素流动受更多限制， 投资争议的解决难度更大。

国际投资课件 第一章国际投资概述

国际投资课件 第一章国际投资概述
外国直接投资重点转向服务业。 国际债券市场发展迅速；直接融资规模扩张受到
明显遏制，一些筹资者不得不转向传统的融资领 域。
四、国际投资的经济影响
国际投资对世界经济整体的影响——麦克杜格尔 模式
国际投资对世界经济的影响 国际投资对投资国与东道国的影响
1、国际投资对世界经济整体的影响 ——麦克杜格尔模式 （Macdougall Model）
1.官方投资与私人投资
官方投资：贷方为一国政府或国际公共机 构。
私人投资（民间投资）：贷方为私人或私 人企业。是国际投资中的重要部分。
2.长期投资与短期投资
长期投资：一年以上的债券、股票及实物 资产
短期投资：一年以内的债权
3.国际直接投资与间接投资
国际直接投资：投资主体在海外兴办企业， 以取得国外企业的经营控制权为特征的投 资行为。
高级化 / 软化
国际直接投资与间接投资齐头并进。国际直接投资飞速 增长，投资规模急速扩大。
资金来源：以发达国家为主，发展中国家对外直接投资 发展迅速。
地区流向：仍以发达国家为主，但内部配置变化幅度较 大。80年代，流向发达国家的国际直接投资越来越集中 在少数几个发达国家，进入90年代后，出现分散化趋势； 流向发展中国家的国际直接投资80年代出现分散化趋向， 90年代则出现集中化趋势，且集中程度越来越高（经济 增长速度快，经济发展前景良总收益由资本带来；
（2）只存在两个国家，甲国资本相对过剩，乙国资本相 对短缺；
（3）资本可以无障碍地在甲乙两国间自由流动；国际投 资流量和流向由资本平均收益水平决定。
2) 模型展示
F
N
C
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第一章 国际投资概述 《国际投资学》PPT课件

第一章 国际投资概述 《国际投资学》PPT课件
国际投资（international investment）是指具有独立决策权的投资主 体，包括自然人、政府机构、跨国公司、跨国金融机构等，将其所有的 货币资金、实物资产或者其他形式的生产要素，在世界范围内进行资源 配置，在投资主体母国之外形成新的实物资产、金融资产、无形资产， 并通过跨国流动使原始资产增值的经济行为。
第二节 国际投资的分类
国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF）将对外直 接投资定义为投资者在本国以外的国家或地区所经营的企业中拥有持续 利益的一种投资，其目的在于对该企业的经营管理具有有效的发言权。 经济合作与发展组织（Organization for Economic Co⁃operation and Development，OECD）将对外直接投资定义为某一经济体系中的 常驻实体被另一个经济体系的常驻企业控制的投资，这反映投资者在国 外实体的一种长期关系。
第二节 国际投资的分类
国际直接投资的分类
（1）按是否新创立企业划分 绿地投资
（green field investment）
是指跨国公司在东道国设立新的企业， 形成新的生产能力。
跨国并购
（cross⁃border merger and acquisition）
是指兼并已经存在的外国企业的资产和 股权。
第二节 国际投资的分类
国际间接投资（international indirect investment）是指以资本增值为目的，以取得利 息或股息等为形式，以被投资国的证券为对象的 跨国投资，即在国际债券市场购买中长期债券， 或在股票市场上购买企业股票的一种投资活动。
国际间接投资 的概念
第二节 国际投资的分类
第一节 国际投资的概念

国际投资法PPT课件

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企业形式。
第10页/共59页
• （二）特征 • 1、外国投资者与东道国投资者共同投资、共同举办。 • 2、外国投资者与东道国投资者共同经营、共同管理。 • 3、外国投资者与东道国投资者共担风险、共负盈亏。
第11页/共59页
• （三）合营企业的法律性质
•
英美法系国家：合伙，类推适用关于合伙的规定。
第50页/共59页
• （3）违约险：东道国政府不履行或违反其与投资者之间订立的合同，并且，投资者无 法通过东道国的司法或仲裁程序予以解决的，由此给投资者造成损失的风险。
•
“拒绝司法” 表现为3种情况：
•
①投资者无法求助于东道国的司法或仲裁机关对违约的赔偿做出裁决。
•
法律地位：
•
具有独立法律人格的国际组织。
•
组织机构：
•
①理事会：最高权力机构；
•
②董事会：
•
③总裁：
第47页/共59页
• （二）MIGA业务范围
•
１、担保业务（以担保业务为主）
•
２、非担保业务。包括：向会员国提供技术咨询和援助，以改善其投资环境；
传播发展中国家会员国投资机会的信息，促进外资流向发展中国家等。
第25页/共59页
• （二）主要当事人
•
1、项目所在国政府——特许协议的一方当事人。
•
2、项目公司——为建设、经营和管理特定的基础设施项目，而专门设立的公
司。
•
3、其他当事人。
•
如贷款人、建筑公司、营运商
第26页/共59页
•
（三）合同安排
•
1、特许协议
•
特许协议是一个国家或政府与作为投资者的自然人或法人签订的，约定在一定

国际投资概论课件第1章国际投资概述

国际投资概论课件第1章国际投资概述

与高风险相联系的是高收益性。高收益、低风险的项目如 果说不是没有，也是微乎其微的，而低收益、高风险的项目根 本不会有人涉足。风险投资是冒着“九死一生”的巨大风险进 行技术创新投资的，虽然失败的可能性远大于成功的可能性， 但是技术创新一旦成功，由于此时市场上鲜有竞争对手，便可 以获得超额垄断利润，进而弥补由其他项目的失败带来的损失。 风险投资大都投向高技术领域。风险投资是以“冒高风险 为代价来追求高收益”为特征的。传统的产业无论是劳动密集 型的转纺工业还是资金密集型的重化工业，出于其技术、工艺 的成熟性和其产品、市场的相对稳定性，其风险相对较小，是 常规资本大量集聚的领域，其收益也就相对稳定和平均。这显 然不合乎风险投资的“胃口”。而高技术产业，由于其风险， 产品附加值高因而收益也高，应合了风险投资的“本性”，因 而也就当然地成为风险投资的“绿洲”。
（二）性质和过程的区别

五、国际投资的新形态
（一）风险投资

美国的全美风险投资协会： 风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅 速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益 资本。

欧洲风险投资协会:
风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨 大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市 企业提供资金支持并辅之以管理参与的投资行为。
与建设；由于旅游市场的繁荣和商租费用较高，房
地产开发成为有吸引力的投资项目。外国投资者还
是越南电信业调整发展背后的重要推动者。几年以
前，越南与外部世界还没有直接联系，现在所有主 要城市都可以与世界各国直接通话。
本章主要内容：
一、国际投资的基本概念 二、国际投资的产生与发展 三、当代国际投资的特点 四、国际投资对世界经济的影响
第一章 国际投资概述
【引导案例】

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和季度报告两种）。
第37页/共60页
年度报告
所有外国投资均须在每年4月30日前提交上一年度的信息报告。 （1）经营状况信息，包括行业领域、主要产品或服务、进出口、用工情况、
纳税、研发等； （2）财务会计信息，包括资产、负债、所有者权益、收入、费用、利润等； （3）与外国投资者及其关联方开展的投资和进出口贸易情况等； （4）在境内外涉及的重大诉讼、行政复议、行政或刑事处罚以及投诉协
第14页/共60页
合作开发的形式
1、国际合作开发自然资源
依风险合同所进行的石油合作开发是合作开发 的一种典型方式。
2、外商投资成片开发土地 3、PPP BOT方式
第15页/共60页
PPP(Public—Private—Partnership)
• PPP是指政府与私人为了合作建设城市基础设施项目，或为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基 础，建立的一种伙伴式的合作关系。
第2页/共60页
资本的国际性
资本作为能够带来剩余价值的价值，只有在不断地运动中才能存在和 发展。
资本的本性要求其不受国家或民族疆域的局限，在一切可能的范围内 寻求最优配置，以便最大限度地发挥效率，同时得到更高的收益。
第3页/共60页
（二）国际投资的目的
福特汽车公司的汽车底盘和车身在法国生产，发动机在英国生产，轮胎和汽车用 玻璃在荷兰生产，车锁、方向盘、油箱及前轮在德国生产，输油管在挪威生产，传动皮带 在丹麦生产，散热器和供暖系统在奥地利生产，车轴和挡风玻璃在日本生产，迈速表在瑞 士生产，一般汽车用玻璃和汽缸在意大利生产，空气滤清器、电池和后视镜在西班牙生产， 汽车音响系统在加拿大生产，美国自己只生产后轮和雨刷，最后在英国的哈利伍德组装。
的部分或全部股权或资产，从而取得其控制权的交易
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10
▪ 3、国际合作经营是指两国或两国以上的
投资者以营利为目的，建立在合同制基 础上的一种国际直接投资方式。它是以 合同为基础的一种契约式合营。
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三、国际直接投资的特点
▪ 投资周期长，风险大 ▪ 可以带动技术出口和管理经验的国际传
播
▪ 对于东道国来说，直接投资形式便于管
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6
▪ 按兼并双方所处的行业关系，可以划分为：横
向兼并、纵向兼并和混合兼并三种。
▪ 横向兼并：是指一国企业到外国投资建立与国内生
产和经营方向一致的子公司或附属机构，同时这种 机构或子公司能独立地完成产品的全部生产与销售 过程。
▪ 纵向兼并：是指某一企业到国外建立与国内的产品
▪ 20世纪60年代的投资资本流向呈现多向性
▪ 国际直接投资的根本动因不是各国利率的差
异
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15
(一)垄断优势理论
▪ 海默(S.Hymer)于1960年在他的博士论文
《国内企业的国际经营：对外直接投资的研 究》中首次提出。
▪ 海默因而被称为国际直接投资的先驱。
▪ 这一理论后经金德尔伯格（C. P. Kindleberger）、凯夫
第五章 国际投资概述
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▪ 【学习目标】
▪ 通过学习本章，读者应当了解投资国的
企业为什么要进行国际直接投资，而不 是进行跨国贸易或采用许可证交易方式 进行；东道国为什么要吸引外资进来， 而不是借外债？了解有关国际直接投资 的一些经典理论：垄断优势理论，产品 生命周期理论，内部化理论，OIL理论等。 初步了解发展中国家对外投资的理论。
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2
第一节 国际直接投资概述
▪ 国际直接投资是以有效地控制企业经营
管理权为手段，以获得利润为主要目的 的国际投资方式
▪ 国际直接投资有三种具体表现形式：
▪ 投资者在东道国境内单独出资或与其他投资
者共同投资创建新的企业；
▪ 收购或兼并东道国的现存企业； ▪ 增加资本扩展自己在国外的原有企业
▪ 市场的不完全性表现在以下几个方面：
▪ 政府政策干预经济造成的不完全性
▪ 自然产生于（产品和要素）市场的不完全性
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的外国投资即认定为国际直接投资。
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4
二、国际直接投资的分类
▪ (一) 按投资者是否是投资创办新企业，
划分为绿地投资与收购兼并
▪ 绿地投资又称创建投资或新建投资，是指跨
国公司等投资主体在东道国境内依照东道国 的法律设置的部分或全部资产所有权归外国 投资者所有的企业
▪ 绿地投资有两种形式：
理和控制，并且可以改善出口水平结构
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第二节 国际直接投资的理论基础
▪ 一、为什么要成为跨国企业？
可能有许多理由用来说明为什么一个 公司要到另外一个国家去进行生产，而 不是到生产最便宜的国家进行或产品销 售市场所在的国家进行。例如：
关税与非关税壁垒的问题 进口和运输成本的问题 便宜的资本、能源、自然资源或劳动力的问
或经营范围在东道国依法设立的，并在组织 和财产上构成总公司的一个不可分割部分的 国际独资经营企业。它本身在法律上和经济 上没有独立性，即不具有法人资格。
▪ 而国外子公司是指由母公司投入全部股份资
本，在东道国设立的独资企业。它虽然受母 公司控制，但在法律上具有独立的法人资格。
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斯(R.E.Caves)等学者的发展而形成其理论体系,并成为后 续的各种直接投资理论发展的基本脉络
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▪ 理论特点：
▪ 提出以不完全竞争为前提的市场不完全性为对外直
接投资打开了大门
▪ 在市场完全的条件下（即市场具有效率，信息不产
生费用，没有贸易障碍，市场主体完全公平竞争）， 国际贸易是企业采用国际市场或对外扩张的唯一方 式，企业根据比较利益原则从事进出口活动。
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▪ 2、国际独资经营企业是指外国投资者按
照东道国法律，经东道国批准，在东道 国境内设立的全部资本为外国投资者所 拥有的企业。这是国际直接投资最典型 、最传统的形式。
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▪ 独资企业主要包括：国外分公司、国外
子公司。
▪ 国外分公司是指一家总公司为扩大生产规模
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3
▪ 国际直接投资的突出特征是投资者对所
投资的企业拥有有效的控制权。
▪ 国际货币基金组织认为，在所投资的企
业中拥有25%或更多的股权；法国的外 资政策规定，拥有企业20%以上的所有 权是合格的标准；美国认为，拥有企业 10%以上的所有权是合格的标准。
▪ 一般按国际惯例认为超过企业10%股权
▪ 一是建立国际独资企业，其形式有国外分公司，
国外子公司和国外避税地公司；
▪ 二是建立国际合资企业，其形式有股权式合资企
业和契约式合资企业。
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▪ 兼并收购简称并购。 兼并又称吸收合并
，指两家或者更多的独立企业，公司合 并组成一家企业，通常由一家占优势的 公司吸收一家或者多家公司。 收购指一 家企业用现金或者有价证券购买另一家 企业的股票或者资产，以获得对该企业 的全部资产或者某项资产的所有权，或 对该企业的控制权。
生产有关联的子公司，并在母公司与子公司间实行 专业化协作。
▪ 混合兼并：是指某企业到国外建立与国内生产和经
营方向完全不同，生产不同的产品的子公司。
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(二)按投资者对外投资的参与方式，分为合 资经营、独资经营、合作经营等
▪ 1、国际合资经营企业是指由两个或两个
以上国家或地区的投资者，在选定的国 家或地区（一般在投资者中的一方所在 国家或地区）投资，并按照该国或地区 的有关法律以股权结合方式建立起来的 企业。国际合资经营企业由投资者共同 经营、共同管理、共担风险、共负盈亏。
题
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图5-1 跨国公司的决定顺序
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二、国际直接投资的经典理论
▪ 早期对国际投资的理论研究一直是将其
纳入国外直接投资实践出
现了新的特点：
▪ 各国产品和生产要素都存在着不同程度的垄
断；