兖州煤业股份有限公司——成功并购澳大利亚菲利克斯资源公司

中国煤炭企业海外项目概况1. 神华集团2008年1月，神华集团所属国华电力印尼南苏门答腊煤电项目(下简称“印尼项目”)获得国家发改委正式批复核准，印尼项目已经完成中国、印尼两国政府部门的审查程序，开始进入实质运作阶段。

神华已成立了印尼项目筹建处，并就该项目2×150兆瓦发电工程主辅机设备监造，委托神华国际贸易有限责任公司进行公开招标。

印尼项目是神华海外并购第一单。

项目采取煤矿坑口建设形式，煤电联营，本期工程安装2台150MW单抽汽凝汽式汽轮发电机组，配套露天煤矿年产量约150万吨，并留有扩建的可能性，计划2010年双机投产发电。

（/n1180/n1226/n2410/n314274/3641153.html）（/chanjing/b/20080304/16054578407.shtml）2008年11月，中国神华首先抄底挺进澳大利亚煤炭市场，这也是一直强调海外市场开拓策略的中国最大煤炭企业第一个境外项目。

中国神华于2008年11月21日公告称，公司已向澳大利亚当地政府缴纳了约为13亿元人民币的探矿许可价款，获得了当地一处勘探区的独家探矿许可。

沃特马克勘探区域的面积总共约190平方公里，预计含有高质量的内销和出口动力煤的浅煤层资源，资源量预计超过10亿吨；沃特马克勘探区域位于距离纽卡斯尔港约270公里处，一条铁路支线从该勘探区域东北边穿过，并连接到一条铁路主线，一直延伸到纽卡斯尔港。

根据中国神华于澳大利亚的全资子公司神华沃特马克煤矿有限公司(下称“神华沃特马克”)与澳大利亚新南威尔士州政府签署的《探矿许可》，新南威尔士州政府同意将沃特马克勘探区的探矿许可转让予神华沃特马克。

这家子公司向新南威尔士州政府缴纳探矿许可价款后，神华沃特马克随即履行了其在《探矿许可》项下的初始义务。

（/ahcoal/221614/articlenew.html）2010年9月，日本三井物产与中国神华集团达成一致，将在分销、海外矿产开发、煤化工和煤炭使用效率等煤炭业务上进行广泛合作。

对兖州煤业收购澳洲菲利克斯资源公司的思考作者：杨爽来源：《合作经济与科技》2011年第07期提要随着经济全球化的发展，我国越来越多的企业开始了他们的海外并购之路。

本文通过对兖州煤业收购澳洲菲利克斯资源公司的案例进行分析，从而总结出一些我国企业海外并购及后期整合的建议。

关键词：海外并购；金融危机；文化整合中图分类号：F27文献标识码：A一、兖州煤业收购菲利克斯的背景（一）兖州煤业和菲利克斯资源公司简介。

兖州煤业股份有限公司是由兖矿集团有限公司控股的境内外上市公司，1998年分别在香港、纽约、上海上市，2008年公司总资产320多亿元，营业收入160多亿元，净利润近65亿元，净资产260多亿元。

菲利克斯公司是一家主要从事煤炭开采和勘探的企业，产品主要包括动力煤、高炉喷吹煤和半软焦煤，主要客户为亚洲、欧洲、美洲和澳大利亚本土的钢铁制造商、发电企业。

煤炭资产包括4个运营中的煤矿、2个开发中的煤矿以及4个煤炭勘探项目，其总资源量为25亿多吨，储量合计为5亿多吨。

（二）收购始末。

从2009年2月起，兖州煤业与菲利克斯公司就开始了有关收购的沟通和谈判。

直至6月，兖矿集团和兖州煤业慎重上调收购价款，向山东省国资委汇报获得同意之后，于8月7日报价16.95澳元/股收购菲利克斯公司100%的股份；6月9日，菲利克斯公司董事会同意接受报价；6月13日，双方签署交易合同，开始申购报告。

2009年8月13日兖州煤业向澳大利亚外国投资审查委员会（FIRB）提交申请。

根据FIRB关心的问题和提出的要求，公司进一步修改了有关承诺。

9月12日第二次递交的收购申请，调整了融资方案，收购所需资金全部由兖煤澳洲从中国银行悉尼分行和由其牵头的银团贷款融资，融资额为相当于200亿元人民币的澳元或美元。

10月13日第三次向FIRB递交了收购交易审查申请。

10月22日，又与FIRB确定了相关承诺的表述细节后，正式向其提交了与本次投资收购有关的承诺。

世界经济信息周刊2010年第1期（总第57期） 2010年1月7日鹤煤公司财务资产部、综合办公室联办综合办公室承办目录综合经济信息 (1)国家能源局：资源税改革达成共识将适时推出 (1)中澳签30亿美元煤矿收购交易中企澳洲最大收购 (1)美国拟改革国内能源开发政策 (2)纽约油价11天来首次下滑跌破83美元 (2)山东煤炭企业重组在即兖矿有望执牛耳？ (3)2010年山西煤炭产量预计增长12% (4)金融信息 (4)央行定调2010年货币信贷政策适度微调成主基调 (4)中国筹建金融公司提供个人消费贷款 (6)中国正制定一揽子减税计划个税税率或尝试调整 (7)相关产品价格信息 (11)2010年1月6日部分地区煤炭价格信息 (11)世界经济信息周刊综合经济信息国家能源局：资源税改革达成共识将适时推出中国国家能源局官员5日表示，中国将在全国范围内加快推进煤矿企业兼并重组，进一步提高产业集中度，由从量计征向从价计征的资源税改革亦将适时推出。

国家能源局副局长吴吟指出，作为基础产业的煤炭行业需要有合理的产业集中度，这将有利于减少安全事故发生率，提高资源利用率。

统计显示，随着集中度的提升，中国煤矿事故死亡人数由2005年的5938人降至2009年的2700人左右。

吴吟表示，中央有关部门已就资源税由从量计征向从价计征达成共识，改革将会适时推出。

据知，目前中国资源税税目主要包括原油、煤炭、天然气、矿产等。

由于资源价格的不断上涨趋势，资源税改革将增加地方税收，并对环境保护有利。

此项改革在中国已探讨多年，现已无技术障碍，在当前中国经济尚未真正回暖的情况下，企业承受力成为改革时机的重要考量。

（来源：1月8日中国煤炭网）中澳签30亿美元煤矿收购交易中企澳洲最大收购6日中澳签署一价值30亿美元的煤矿交易协议，显示出双方在试图改善投资关系上齐走共进。

澳洲资源部长和中国驻澳大使章均赛表示，中国兖州煤业股份有限公司收购澳洲菲利克斯资源公司可能开启更多收购活动的大门。

兖州煤业的海外并购经验及其文化启示作者：关家玲等来源：《智富时代》2015年第05期【摘要】近年来，很多企业纷纷实施“走出去”战略实行海外并购，但是并购后的文化冲突和整合成为一大难题。

本文以兖州煤业的海外并购历程为背景，分析兖州煤业海外并购中遭遇的文化冲突以及带给我们的文化启示。

【关键词】海外并购；文化冲突；启示一、引言近些年，很多企业纷纷响应国家“走出去”的战略，实施海外并购，增强企业实力，扩大经营规模。

在能源企业的并购中，煤炭企业的大规模并购重组成为并购浪潮的亮点之一。

2009年，兖州煤业并购澳大利亚菲利克斯煤矿入围“2009年中国十大并购事件”，其并购的成功给其他煤炭企业带来了一些宝贵的经验，同时，并购后企业文化的冲突与整合也带给人们很多启示。

本文以兖州煤业收购澳企为例，系统阐述其发展历程，通过对比兖州煤业收购澳企前后的经营状况，分析造成这种差异的原因，同时，总结兖州煤业海外并购遭遇的文化冲突，提出并购中文化整合的相应策略。

二、兖州煤业的并购历程（一）兖州煤业收购菲利克斯的背景和发展历程1979年国务院提出“出国办企业”的政策，首次把发展对外投资作为国家的重要政策，从此拉开了中国企业对外直接投资的序幕，这是中国企业“走出去”战略的第一步。

随着中国经济的高速发展，国内企业“走出去”的步伐加快，对外投资政策日渐完备。

中国的煤炭企业也积极探索利用“两个市场、两种资源”实现其经济结构的优化，参与国际经济合作与竞争，努力实现互利共赢、共同发展。

兖州煤业股份有限公司位于山东省济宁市境内，是由兖矿集团有限公司控股的境内外上市公司，地处中国经济最发达的华东地区和北煤南调的前沿，拥有得天独厚的区位和交通优势，是中国华东、华南市场最具竞争力的大型煤炭企业之一。

面对全球范围的资源整合、市场竞争的国际化趋势，兖州煤业自觉与国际惯例接轨，不断改进传统经营管理模式，持续打造并扩大企业优势。

兖州煤业收购澳大利亚菲利克斯煤矿经历了一个漫长而复杂的过程，其布局开始于1999年。

中国煤炭工业2010/022009年10月23日，兖州煤业以33.33亿澳元(约合人民币189.5亿元)并购澳大利亚菲利克斯资源公司的第三次申请，终于获得澳大利亚政府的有条件批准。

2009年12月3日，国家发展和改革委员会核发同意兖州煤业收购澳大利亚菲利克斯资源有限公司100%股权项目。

这是继兖州煤业在澳大利亚开发澳思达煤矿之后又一战略举措，也是迄今为止中国企业在澳大利亚最大一宗收购案。

此次收购工作自调研决策及上级政府同意实施起，前后历经一年多的时间。

其间正值金融危机肆虐全球，接连出现中企收购被集体延期和力拓事件，复杂的经济态势给收购谈判及申购工作带来诸多变数，因而也使整个收购过程一波三折。

危机下的多赢并购良机受金融危机影响，国际大宗商品价格出现大幅下滑，全球股市特别是资源类上市公司估值水平也明显下降，这为中国企业海外收购提供了难得的历史性机遇。

这一机遇，坚定了兖矿集团通过跨国收购获得海外优质煤炭资源的发展战略。

在收购期间，宏观经济方面发生了国际金融危机，行业方面是国际煤炭价格一路走低，中澳两国经济贸易关系方面由于中铝195亿美元注资力拓交易失败，中国与力拓、必和必拓的铁矿石谈判受阻，一直到年中所发生的力拓间谍案等一系列事件使中澳两国关系变得微妙，都为本次收购带来了不确定性，增加了收购的复杂性和难度。

但任何事物都具有两面性，这些事件从另一方面给收购带来了机遇。

从金融危机层面而言。

2008年下半年金融危机发生后，澳元汇率大幅走低，从当年7月1日兑美元的0.955最低跌至10月27日的0.6013，跌幅高达37.04%，而人民币对美元汇率始终稳定在6.9061至6.8120之间，并存在强烈的升值预期，这对于收购澳大利亚资产不能不说是一个利好。

从国际煤炭行业层面来看。

由于受金融危机的影响，澳大利亚股票市场与煤炭价格也出现了显著的下跌。

澳大利亚纽卡斯尔港6700大卡热煤价格从2008年7月4日的最高点192.5美元/吨跌至2009年3月27日的最低60.2美元/吨，跌幅高达68.7%。

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公佈之內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公佈全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。

兗州煤業股份有限公司YANZHOU COAL MINING COMPANY LIMITED（在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司）（股份代碼：1171）海外監管公告本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第13.09(2)條的披露義務而作出。

茲載列兗州煤業股份有限公司於2009年12月29日在上海證券交易所網站（）和公司網站（）刊登的「兗州煤業股份有限公司重大資產重組實施情況報告書」、「兗州煤業股份有限公司重大資產重組實施情況報告書之獨立財務顧問核查意見」以及「兗州煤業股份有限公司重大資產重組實施情況報告書之法律意見書」，僅供參閱。

承董事會命兗州煤業股份有限公司董事長王信中國山東省鄒城市2009年12月28日於本公佈日期，公司董事為王信先生、耿加懷先生、楊德玉先生、石學讓先生、陳長春先生、吳玉祥先生、王新坤先生、張寶才先生及董雲慶先生、而本公司的獨立非執行董事為濮洪九先生、翟熙貴先生、李維安先生及王俊彥先生。

股票简称：兖州煤业 股票代码：600188 股票上市地点：上海证券交易所兖州煤业股份有限公司 （Yanzhou Coal Mining Company Limited） （中国山东省邹城市凫山南路298号）重大资产重组实施情况报告书兖州煤业股份有限公司二〇〇九年十二月董事会声明本公司及董事会全体成员保证本报告书内容的真实、准确、完整，并对本报告书的虚假记载、误导性陈述或重大遗漏负连带责任。

中国证券监督管理委员会及其他政府机关对本次重大资产购买所作的任何决定或意见，均不表明其对本公司股票的价值或投资者的收益作出实质性判断或保证。

任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。

本次重大资产购买完成后，本公司经营与收益的变化，由本公司自行负责；因本次重大资产购买引致的投资风险，由投资者自行负责。

第５卷第６期２０１２年１２月管理案例研究与评论Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ　Ｃａｓｅ　ＳｔｕｄｉｅｓＶｏｌ．５　Ｎｏ．６Ｄｅｃ．２０１２能源企业海外并购：取得了什么效应？———以兖州煤业并购菲利克斯为例颉茂华１，２，贾建楠１，干胜道２，焦守滨１（１．内蒙古大学经济管理学院，呼和浩特　０１００２１；２．四川大学工商管理学院，成都　６１００６５）摘要：金融危机以来，能源企业海外并购成为了并购浪潮的生力军，所完成的并购交易规模居各行业之首。

但这一系列的并购能够为能源企业带来什么样的并购效应，有待于理论上的研究检验。

本文采用案例研究方法以兖州煤业并购澳大利亚菲利克斯事件为样本，研究分析了能源企业并购重组的经济效应，得出以下结论：并购市场层面效应显著，企业规模迅速扩张，拓展了新市场，使其市场占有率有所提高，并在窗口期内为股东带来了财富增加；企业层面效应并不乐观，除企业的煤炭资源储备量扩大以及资本结构有所改善外，运营效率、运营成本、运营收益、偿债能力和税收效应整体都呈现出先升后降的趋势，即所显现的改善都不具备持续性，同时可能使得企业陷入困境。

以上结论表明，兖州煤业的海外并购并没有像预期一样从各个方面给企业带来持续稳定的提升。

由此提出关注能源企业并购后后续发展、注重提高并购后整合效率，推进产权制度改革、理顺管理控制模式等政策建议。

关键词：市场层面效应；企业层面效应；事件研究法；会计研究法中图分类号：Ｆ２３４．３　文献标志码：Ａ　文章编号：１６７４－１６９２（２０１２）０６－０４４７－１６０　引　言进入２１世纪以来，能源企业在金融危机所带来的机遇以及政府的政策推动之下成为并购浪潮的最大弄潮儿，所完成的并购交易规模居各行业之首，如中石化收购Ａｄｄａｘ石油公司、中石油收购加拿大两项油砂项目且与英国石油公司（ＢＰ）成功竞得伊拉克最大油田鲁迈拉油田开发合同、中国广东核电集团收购澳大利亚能源金属公司、兖州煤业收购澳大利亚煤炭企业菲利克斯等①，而这一系列并购能够为能源企业带来什么样的经济效应［１－４］，依然有待理论上进一步的研究检验。