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考情分析本章近三年题型、分值分布知识点：企业投资的分类1.直接投资和间接投资2.项目投资（直接投资）与证券投资（间接投资）3.发展性投资与维持性投资（如固定资产更新投资）4.对内投资（都是直接投资）与对外投资（直接投资或间接投资）5.独立投资与互斥投资知识点：项目现金流量1.投资期：长期资产投资（固定资产、递延资产等）、垫支的营运资金2.营业期营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税＝税后营业利润＋非付现成本＝（营业收入－付现成本－非付现成本）×（1－税率）＋非付现成本＝营业收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率【提示】项目投资决策中的折旧必须按照税法规定的折旧方法、折旧年限、法定残值等计算。
考题一般假定税法折旧年限和法定残值与企业的预计使用期限和预计残值收入一致，如“会计上对于新旧设备折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致（2016年计算分析题）”，若题目未明确，则默认二者一致。
3.终结期（1）处置固定资产的税后现金流量＝变价净收入－变现利得纳税额（或：＋变现损失抵税额）①变价净收入＞账面价值（成本），则：变现利得纳税额＝（变价净收入－账面价值）×税率②变价净收入＜账面价值（成本），则：变现损失抵税额＝（账面价值－变价净收入）×税率其中：账面价值＝固定资产原值－年折旧额×已计提折旧的年限【提示】若税法折旧年限和法定残值与企业的预计使用年限和预计残值收入一致，则：处置固定资产的税后现金流量＝变价净收入（2）垫支营运资金的收回【提示】项目最后一年既是营业期也是终结期，因此：项目最后一年的现金净流量＝该年的营业现金净流量＋处置固定资产的税后现金流量＋垫支营运资金的收回知识点：投资项目财务评价指标1.净现值（NPV）＝未来（投产后，下同）现金净流量现值－原始投资额现值（1）决策规则：净现值≥0，表明：预期收益率≥必要收益率，方案可行。
中级职称考试一财务管理第六章投资管理考点解析笔记
中级职称考试一财务管理第六章投资管理考点解析笔记
本章考情分析
本章是财务管理的一个重点章节。
本章从题型来看不但会出客观题，而且年年都要出计算分析题或综合题, 近三年的平均分数为18分。
最近3年题型题量分析
教材主要变化
本章与相比无变动。
第一节投资管理的主要内容
一、企业投资的意义
（一）投资是企业生存与发展的基本前提
（二）投资是获取利润的基本前提
（三）投资是企业风险控制的重要手段
【例题1?多选题】企业需要经过投资配置资产，才能形成生产能力，取得未来经济利益，下列有关投资意义表述正确的有（
A. 投资是企业生存与发展的基本前提
B. 投资是获取利润的基本前提
C. 投资是企业选择最优资本结构的重要手段
D. 投资是企业风险控制的重要手段
【答案】ABD
二、企业投资管理的特点
【例题2?判断题】企业的投资活动涉及到企业的未来经营发展方向和规模等重大问题，投资管理属于企业的程序化管理（）。
【答案】X
【解析】企业的投资活动涉及到企业的未来经营发展方向和规模等重大问题，是非经常发生的。
投资经济活
动具有一次性和独特性的特点，投资管理属于非程序化管理。
三、企业投资的分类。
本章考情分析核心考点一：企业投资的分类1.按照投资活动与企业本身的生产经营活动的关系分类（1）直接投资——实体性资产投资（2）间接投资——权益性资产投资2.按照投资对象的存在形态和性质分类（1）项目投资——购买经营性资产——属于直接投资（2）证券投资——购买权益性资产——属于间接投资3.按照投资活动对企业未来生产经营前景的影响分类（1）发展性投资——战略性投资：兼并合并、转换行业、开发新产品、大幅度扩产（2）维持性投资——战术性投资：更新改造、配套流动资金投资、生产技术革新投资4.按照投资活动资金投出的方向分类（1）对内投资——本企业范围内：购买、配置生产经营所需的经营性资产——直接投资（2）对外投资——本企业范围外的其他单位：联合投资、合作经营、换股、购买证券——间接投资、直接投资5.按照投资项目之间的相互关联关系分类（1）独立投资——具有相容性，互不关联、互不影响，可以同时并存——可以进行组合（2）互斥投资——不具有相容性，相互关联、相互替代，不能同时并存——不能进行组合核心考点二：各阶段现金流量的计算1.投资期现金流量：只有现金流出量（1）长期资产投资长期资产投资＝固定资产＋无形资产＋递延资产（2）营运资金垫支长期资产投资和营运资金垫支合称为原始投资。
2.营业期现金流量（1）营业现金净流量（不考虑所得税影响）＝营业收入–付现成本＝营业利润＋非付现成本（2）营业现金净流量（考虑所得税影响）＝营业收入–付现成本–所得税＝税后营业利润＋非付现成本＝营业收入×（1–所得税税率）–付现成本×（1–所得税税率）＋非付现成本×所得税税率税后营业利润＝（营业收入–付现成本–非付现成本）×（1–所得税税率）3.终结期现金流量（1）固定资产变价净收入固定资产变价净收入＝售价或残值收入–清理费（2）固定资产变现净损益对现金净流量的影响固定资产变现净损益对现金净流量的影响＝（账面价值–变价净收入）×所得税税率（3）垫支营运资金的收回【计算分析题】教材案例6–2。
2020年中级会计师考试《财务管理》考点：投资管理的主本篇知识点关系：财务管理 >> 第六章投资管理 >> 第一节投资管理的主要内容 >> 企业投资的意义【考情分析】考频：☆【考点精讲】：企业投资的意义企业需要通过投资配置资产，才能形成生产水平，取得未来的经济利益。
（一）投资是企业生存与发展的基本前提企业的生产经营，就是企业资产的使用和资产形态的转换过程。
投资，是一种资本性支出的行为，通过投资支出，企业购建流动资产和长期资产，形成生产条件和生产水平。
实际上，不论是新建一个企业，还是建造一条生产流水线，都是一种投资行为。
通过投资，确立企业的经营方向，配置企业的各类资产，并将它们有机地结合起来，形成企业的综合生产经营水平。
如果企业想要进军一个新兴行业，或者开发一种新产品，都需要先行实行投资。
所以，投资决策的准确与否，直接关系到企业的兴衰成败。
（二）投资是获取利润的基本前提企业投资的目的，是要通过预先垫付一定数量的货币或实物形态的资本，购建和配置形成企业的各类资产，从事某类经营活动，获取未来的经济利益。
通过投资形成了生产经营水平，企业才能展开具体的经营活动，获取经营利润。
东奥中级职称编辑“娜写年华”发布。
那些以购买股票、证券等有价证券方式向其他单位的投资，能够通过取得股利或债息来获取投资收益，也能够通过转让证券来获取资本利得。
（三）投资是企业风险控制的重要手段企业的经营面临着各种风险，有来自市场竞争的风险，有资金周转的风险，还有原材料涨价、费用居高等成本的风险。
投资，是企业风险控制的重要手段。
通过投资，能够将资金投向企业生产经营的薄弱环节，使企业的生产经营水平配套、平衡、协调。
通过投资，能够实现多元化经营，将资金投放于经营相关水准较低的不词产品或不同行业，分散风险，稳定收益来源，降低资产的流动性风险、变现风险，增强资产的安全性。
本篇知识点关系：财务管理 >> 第六章投资管理 >> 第一节投资管理的主要内容 >> 企业投资管理的特点【考情分析】考频：☆【考点精讲】：企业投资管理的特点企业的投资活动与经营活动是不相同的，投资活动的结果对企业在经济利益上有较长期的影响。
第六章投资管理第一节投资管理主要内容一、投资管理定义：1、广义：是指特定经济主体（包括政府、企业和个人）以本金回收并获利为基本目的，将货币、实物资产等作为资本投放于某一具体对象，以在未来较长期间内获取预期经济利益的经济行为。
2、狭义：企业为获取未来长期收益而向一定对象投放资金的经济行为。
二、企业投资的三大意义：1、投资是企业生存与发展的基本前提2、投资是获取利润的基本前提（经营利润、股利、债息、转让以取得资本利得）3、投资是企业风险控制的重要手段三、企业投资管理的三大特点：1、属于企业的战略性决策（1）经营发展方向（2）生产能力规模（3）新产品的研制（4）对他人的股权控制2、属于企业的非程序化管理（1）投资的非重复性——不能复制（2）不经常发生——找不到规律（3）影响大——需周密思考、慎重考虑3、投资价值的波动性大（1）周期长，未来收益——价值波动大（2）考虑风险和时间价值四、企业投资的分类：1、直接投资和间接投资——按投资活动与企业本身的经营活动关系2、项目投资和证券投资——按投资对象的存在形态和性质3、发展性投资和维持性投资——按投资活动对未来经营的影响4、对内投资和对外投资——按投资资金投出的方向5、独立投资和互斥投资——按投资项目间的相互关联关系例：将投资划分为直接投资和间接投资的是按投资与企业的生产经营活动的关系划分的(对)五、投资管理的原则：1、可行性分析原则：（1）、环境可行性（2）、财务可行性：经营成果、财务状况、资金、效益、风险、收益（3）、技术可行性（4）、市场可行性2、结构平衡原则：（1）、短期长期平衡（2）、主要和辅助平衡（3）、固定资金和流动资金的平衡（4）、资金来源和资金运用的平衡（5）、投资进度和资金供应的平衡3、动态监控原则：（1）按工程预算进行动态控制（2）寻找最佳的收回点第二节投资项目财务评价指标一、和项目投资相关的几个基本概念：1、项目计算期：项目建设期1 1 试产期 1 达产期 1 1建设期生产经营期终结期2、投资额：（1）原始投资额：如300+300+300（2）投资总额：如（300+300+300）+利息3、投资方式：（1）一次投资（2）分次投资4、现金流量：（1）现金流入量（2）现金流出量（3）现金净流量（针对某个项目，而企业现金流量表，是针对整个公司）5、营业成本-折旧-摊销=经营成本经营成本=付现成本付现成本（切记，是按收付实现制）二、现金流量的计算（NCF）1、初始现金净流量（建设期NCF）2、营业的现金净流量（生产经营期NCF）3、终结的现金净流量（终结期NCF）三、初始现金净流量：1、无建设期=开始全部投下NCF0（第一年年初）2、有建设期：分清NCF0、NCF1（分清时点）3、内容上：（1）固定资产原始投资——NCF0（2）开办费投资——NCF0（3）无形资产原始投资——NCF1（4）垫支流动资金——NCF14、核心：1、何时投下去——时点2、投了什么——内容要考虑不同类型的投资项目例1、某企业拟投资一固定资产，买价100万，一次性投入，建设期1年，建设期末需垫支流动资产30万NCF0=-100 NCF1=-30例2、某企业拟投资一项目，建设期为1年，包含固定资产投资100万，无形资产投资40万，开办费投资10 万，固定资产和开办费在开始一次投资，其他在建设期末投入，项目还需垫支流动资产30万NCF0=-100-10=-110 NCF1=-40-30=-70注意：1、所有借款和利息，都不属于现金流量内容——假设全投资假设（不借钱）2、无形资产原始投资和垫支流动资金，假设在建设期期末投入3、固定资产和开办费，假设在建设期期初投入4、建设期借款利息资本化，在计算折旧的时候要算，但流量不算5、营业期利息支出，在计算所得税的时候要算，流量不算四、营业的现金净流量：第一种：不考虑所得税NCF=营业收入—付现成本=营业收入-营业成本+折旧+摊销=营业利润+非付现成本（注：最好只记一个公式，付现成本=经营成本，且付现成本=营业成本-折旧-摊销）例：某企业投资一固定资产，投资额为100万，无建设期，预计能使用5年，直线法折旧，投入使用后每年能使企业增加营业收入70万，每年增加付现成本30万NCF0=-100 NCF1-5=70-30=40第二种：考虑所得税NCF=营业收入-付现成本-所得税（由付现成本=营业成本-非付现成本导出下面公式）=税后营业利润+非付现成本（折旧+摊销）注：所得税=（营业收入-营业成本）*所得税税率（营业收入-营业成本=营业利润）求营业NCF步骤：1、计算固定资产折旧2、确定营业NCF起止时点，固定资产使用年限+建设期年限3、计算企业所得税4、计算NCF注意：借款利息在计算NCF时不考虑，但在计算折旧，所得税时要考虑例：某企业投资一固定资产，投资额为100万，资金系借入，借款期限为1年，每年支付银行利息10万，建设期为1年，固定资产预计能使用5年，直线法折旧，净残值为10万，投入使用后每年能使企业增加营业收入70万，每年增加营业成本40万,所得税税率为20%第一步：计算折旧（会计方法）)借款利息10（资本化），如第二年还有借款利息，则计入财务费用（影响所得税）（100+10-10）/5=20第二步：确定营业NCF赶止时点固定资产使用年限+建设期=5+1=6年第三步：计算企业所得税（70-40）*20%=6第四步：计算NCF0 1 2 3 4 5 6营业收入70 70 70 70 70固定资产价值-100折旧（非付现成本）20 20 20 20 20付现成本20 20 20 20 20营业成本40 40 40 40 40营业利润30 30 30 30 30所得税 6 6 6 6 6净残值收入10（如处理时，正好是10万，则正好和营业净现金流量-100 0 44 44 44 44 54 固定资产清理冲平，故不交税）从上图：NCF0=-100 NCF1=0 NCF2-5=44 NCF6=54五、终结的现金净流量：1、固定资产的变价收入2、垫支流动资金收回六、单纯的固定资产投资项目例1：企业拟购建一项固定资产，需在建设起点一次投入全部资金1 100万元均为自有资金，建设期为一年。
第六章投资管理前言本章主要内容第一节投资管理概述及投资项目现金流量估计知识点：投资的分类分类含义直接投资直接投资是指将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资。
间接投资间接投资是指将资金投放于股票、债券等权益性资产上获取股利或利息收入的企业投资。
分类含义项目投资项目投资指企业通过投资，购买具有实质内涵的经营资产，包括有形资产和无形资产，形成具体的生产经营能力，开展实质性的生产经营活动，谋取经营利润。
项目投资属于直接投资。
证券投资证券投资是指企业可以通过投资，购买属于综合生产要素的权益性权利资产的企业投资。
证券投资属于间接投资。
3. 发展性投资和维持性投资4. 对内投资和对外投资【例-计算分析题】甲公司计划2020年8月投资手机用锂电池项目，投资额3200万元（全部为固定资产投资），无建设期，不考虑期末净残值。
项目经营期5年，预计每年可产生现金净流量1000万元，项目必要收益率为10%。
要求：分别计算该项目的静态投资回收期、净现值、现值指数。
【答案】（1）静态投资回收期＝3200/1000＝3.2（年）（2）净现值＝－3200+1000×（P/A，10%，5）＝－3200+3790.8＝590.8（万元）（3）现值指数＝3790.8/3200＝1.18注：之所以不计算净利润并在此基础上对项目进行财务可行性分析，是因为在计算净利润时受会计政策选择的影响，同时也忽略了货币时间价值，而现金是最真的！知识点：投资项目现金流量的估计由于净现值等指标的计算非常简单，所以投资项目现金流量估计、折现率的确定便成了“项目投资”重1. 投资期现金净流量（1）固定资产、无形资产等投资（2）营运资金垫支2. 营业期现金净流量营业期现金流入量主要是营运各年的营业收入，现金流出量主要是营运各年的付现营运成本，也包括支付的所得税。
所以，营业期现金净流量NCF＝营业收入－付现成本－所得税（1式）注1：假设每年营业收入、付现营业成本均于年末一次性收支。
第六章 投资管理本章框架15【注】本章增加第四节“基金投资”，本章分值 分左右。
知识铺垫——价值评估的思路数值【各项资产评估的基本原理——从 出发】比率【各项资产评估的基本原理——从 出发】第一节 投资管理概述本节框架知识点——企业投资的意义及企业投资管理的特点【企业投资的意义】l 投资是企业生存与发展的基本前提l 投资是企业获取利润的基本前提l 投资是企业风险控制的重要手段【企业投资管理的特点】l 属于企业的战略性决策l 属于企业的非程序化管理l 投资价值的波动性大知识点——企业投资的分类与生产经营关系直接投资资金→实物资产，直接参与生产经营间接投资资金→有价证券→实物资产，间接参与生产经营项目投资购买具有实质内涵的经营资产 （直接投资）投资对象形态性质证券投资购买具有权益性的证券资产 （间接投资）对企业未来的影响发展性投资对企业未来生产经营发展有重大影响维持性投资为了维持企业现有的生产经营顺利进行资金投出的方向对内投资在企业范围内的资金投放 （直接投资）对外投资向本企业范围以外的其他单位投放项目之间相互关联独立投资各投资项目之间互不关联、互不影响，可同时并存互斥投资各投资项目之间相互关联、相互替代，不能共存知识点——投资管理的原则习题2018【单选题】下列投资活动中，属于间接投资的是（ ）。
（ 年）A.建设新的生产线B.开办新的子公司C.吸收合并其他企业D.购买公司债券【答案】 D【解析】间接投资，是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。
2016【多选题】按照企业投资的分类，下列各项中，属于发展性投资的有（ ）。
（ 年）A.企业间兼并收购的投资B.更新替换旧设备的投资C.大幅度扩大生产规模的投资D.开发新产品的投资【答案】 ACD【解析】发展性投资，是指对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的企业投资。
发展性投资也可以称为战略性投资，如企业间兼并合并的投资、转换新行业和开发新产品投资、大幅度扩大生产规模的投资等等。
第六章投资管理【考情分析】1.本章近三年题型、分值分布2.本章主要考点总结考点一：投资管理的主要内容★★【例题·判断题】（2015年）某投资者进行间接投资，与其交易的筹资者是在进行直接筹资；某投资者进行直接投资，与其交易的筹资者是在进行间接筹资。
（）『正确答案』×『答案解析』直接投资是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资；间接投资是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。
企业不管进行直接投资还是间接投资，与其交易的筹资者都是在进行直接筹资。
【例题·单项选择题】（《经典题解》第187页单选题第1题）下列各项中，属于维持性投资的是（）。
A.转换新行业的投资B.开发新产品的投资C.配套流动资金投资D.企业合并投资『正确答案』C『答案解析』维持性投资是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资，也称为战术性投资，如更新替换旧设备的投资、配套流动资金投资、生产技术革新的投资等。
转换新行业和开发新产品的投资、企业间兼并合并的投资、大幅度扩大生产规模的投资等属于发展性投资。
【例题·多项选择题】（《经典题解》第188页多选题第2题）依据投资分类的标准，企业更新替换旧设备的投资属于（）。
A.互斥投资B.独立投资C.发展性投资D.维持性投资『正确答案』AD『答案解析』更新替换旧设备的投资属于互斥投资而非独立投资，属于维持性投资而非发展性投资。
【例题·判断题】（《经典题解》第167页判断题第5题）一般来说，证券投资都是间接投资，项目投资既可以是直接投资，也可以是间接投资。
（）『正确答案』×『答案解析』直接投资与间接投资、项目投资与证券投资，其内涵和范围一致，只是分类角度不同，直接投资与间接投资强调的是投资的方式性，项目投资与证券投资强调的是投资的对象性。
【补充练习】《经典题解》第167页单选题第1题《经典题解》第167页多选题第4题《经典题解》第190页判断题第1题考点二：投资项目财务评价指标★★★【例题·单项选择题】（《经典题解》第176页单选题第1题）在考虑所得税影响的情况下，下列各项因素中，对投资项目的营业现金净流量不产生影响的是（）。
第六章投资管理第一节投资管理概述企业投资，是企业为获取未来长期收益而向一定对象投放资金的经济行为。
例如，购建厂房设备、兴建电站、购买股票债券等经济行为，均属于投资行为。
一、企业投资的分类种类含义按投资活动与企业本身生产经营活动的关系直接投资直接投资，是指将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资。
间接投资间接投资，是指将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。
不直接介入具体生产经营过程。
按投资对象的存在形态和性质项目投资购买具有实质内涵的经营资产，包括有形资产和无形资产，形成具体的生产经营能力，开展实质性的生产经营活动，谋取经营利润。
证券投资购买属于综合生产要素的权益性权利资产的投资。
【提示】项目投资属于直接投资，证券投资属于间接投资。
按对企业未来生产经营前景的影响发展性投资（战略性投资）是指对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的企业投资。
如企业间兼并合并的投资、转换新行业和开发新产品决策、大幅度扩大生产规模的投资等。
维持性投资（战术性投资）是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资。
如更新替换旧设备的投资、配套流动资金投资、生产技术革新的投资等。
按投资活动资金投出的方向对内投资是指在本企业范围内部的资金投放，用于购买和配置各种生产经营所需的经营性资产。
对外投资向本企业范围以外的其他单位的资金投放。
【提示】对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，也可能是直接投资。
按投资项目之间的相互关联关系独立投资是相容性投资，各个投资项目之间互不关联、互不影响、可以同时并存。
互斥投资是非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相互替代、不能同时并存。
第二节投资项目财务评价指标一、项目现金流量由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，叫做现金流量（Cash Flow）。
现金收入称为现金流入量；现金支出称为现金流出量；现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量（Net Cash Flow，简称NCF）。
现金流出－50现金流入 50某项目现金净流量分布表时点0 1 2 3 4 5现金净流量-100 30.88 30.88 30.88 30.88 58.88NCF0=-100NCF1-4=30.88NCF5=58.88二、净现值（NPV）（一）基本原理【例题－计算分析题】假定某投资项目相关现金流量分布如表所示，折现率为10%，计算净现值。
『正确答案』净现值＝479 200×（P/F，10%，5）＋267 200×（P/F，10%，4）＋275 200×（P/F，10%，3）＋283 200×（P/F，10%，2）＋291 200×（P/F，10%，1）－700 000＝479 200×0.6209＋267 200×0.6830＋275 200×0.7513＋283 200×0.8264＋291 200×0.9091－700 000＝485 557.04（元）由于项目的净现值大于0，所以项目可行。
（二）对净现值的评价三、年金净流量（ANCF）【例题－计算分析题】甲、乙两个投资方案，甲方案可用8年，净现值14 941.50元；乙方案可用5年，净现值11 213.77元，如果资本成本率为10%，应采用哪种方案？『正确答案』两项目使用年限不同，净现值是不可比的，应考虑它们的年金净流量。
甲方案年金净流量＝14 941.50/（P/A，10%，8）＝2 801（元）乙方案年金净流量＝11 213.77/（P/A，10%，5）＝2 958（元）因此，乙方案优于甲方案。
四、现值指数（PVI）【例题－计算分析题】有两个独立投资方案，有关资料如表所示。
净现值计算表单位：元判断：方案的优劣。
『正确答案』A方案现值指数＝31 500/30 000＝1.05B方案现值指数＝4 200/3 000＝1.40计算结果表明，方案B 的现值指数大于方案A ，应当选择方案B 。
五、内含报酬率（IRR ）【例题·计算分析题】大安化工厂拟购入一台新型设备，购价为160万元，使用年限10年，无残值。
该方案的最低投资报酬率要求12%（以此作为贴现率）。
使用新设备后，估计每年产生现金净流量30万元。
要求：用内含报酬率指标评价该项目是否可行？『正确答案』令：300 000×（P/A ，IRR ，10）－1 600 000＝0 得：（P/A ，IRR ，10）＝5.3333现已知方案的使用年限为10年，查年金现值系数表，可查得：时期10，系数5.3333所对应的贴现率在12%～14%之间 （12%，5.6502）（IRR ，5.3333） （14%，5.2161）（IRR －12%）/（14%－12%）＝（5.3333－5.6502）/（5.2161－5.6502） 解得：IRR ＝13.46%由于该方案的内含报酬率为13.46%，高于最低投资报酬率12%，方案可行。
六、回收期（PP ）（一）未来每年现金净流量相等时静态回收期＝原始投资额/每年现金净流量动态回收期：在这种年金形式下，假定经历几年所取得的未来现金净流量的年金现值系数为（P/A，i，n），则：（P/A，i，n）=计算出年金现值系数后，通过查年金现值系数表，利用插值法，即可推算出动态回收期n。
【例题·计算分析题】大威矿山机械厂准备从甲、乙两种机床中选购一种机床。
甲机床购价为35 000元，投入使用后，每年现金流量为7 000元；乙机床购价为36 000元，投入使用后，每年现金流量为8 000元。
假设资本成本率为9%。
要求：分别计算两种机床的静态回收期和动态回收期，并使用回收期指标决策该厂应选购哪种机床？『正确答案』（1）静态回收期甲机床回收期＝35 000/7 000＝5（年）乙机床回收期＝36 000/8 000＝4.5（年）计算结果表明，乙机床的回收期比甲机床短，该工厂应选择乙机床。
（2）动态回收期甲机床年金现值系数＝35 000/7 000＝5查表得知当i＝9%时，第6年年金现值系数为4.486，第7年年金现值系数为5.033。
甲机床（6，4.4859）（n，5）（7，5.0330）解得：n=6.94乙机床年金现值系数＝36 000/8 000＝4.5查表得知当i＝9%时，第6年年金现值系数为4.486，第7年年金现值系数为5.033。
（6，4.4859）（n，4.5）（7，5.0330）解得：n=6.03计算结果表明，乙机床的回收期比甲机床短，该工厂应选择乙机床。
（二）未来每年现金净流量不相等时1.静态回收期在这种情况下，应把每年的现金净流量逐年加总，根据累计现金流量来确定回收期。
2.动态回收期在这种情况下，应把每年的现金净流量逐一贴现并加总，根据累计现金流量现值来确定回收期。
【例题·计算分析题】迪力公司有一投资项目，需投资150 000元，使用年限为5年，每年的现金流量不相等，资本成本率为5%，有关资料如表所示。
年份现金净流量累计净流量净流量现值累计现值1 2 3 4 5 30 00035 00060 00050 00040 00030 00065 000125 000175 000215 00028 56031 74551 84041 15031 36028 56060 305112 145153 295184 655要求：分别计算该投资项目的静态回收期和动态回收期。
『正确答案』（1）静态回收期从上表的累计现金净流量栏中可见，该投资项目的回收期在第3年与第4年之间。
为了计算较为准确的回收期，采用以下方法计算：静态回收期＝3＋（150 000－125 000）/50 000＝3.5（年）（2）动态回收期项目回收期=3+=3.92（年）评价优点：计算简便，易于理解。
以回收期的长短来衡量方案的优劣，投资的时间越短，所冒的风险就越小缺点：（1）静态回收期没有考虑货币时间价值；（2）静态回收期和动态回收期还有一个共同局限，就是它们计算回收期时只考虑了未来现金流量（或现值）总和中等于原投资额（或现值）的部分，没有考虑超过原投资额（或现值）的部分【知识梳理】第三节证券投资管理证券资产是企业进行金融投资所形成的资产。
证券资产投资的对象是金融资产，金融资产是一种以凭证、票据或者合同合约形式性资产，如股票、债券及其衍生证券等。
一、债券投资（一）债券的价值债券是依照法定程序发行的约定在一定期限内还本付息的有价证券，它反映证券发行者与持有者之间的债权债务关系。
将未来在债券投资上收取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值。
V b表示债券的价值；I表示债券各期的利息；M表示债券的面值；R表示债券价值评估时所采用的贴现率即所期望的最低投资报酬率（经常采用市场利率）。
V b=I×（P/A，R，n）+M×（P/F，R，n）【决策原则】只有债券价值大于其购买价格时，该债券才值得投资。
【例题·计算分析题】某债券面值1 000元，期限20年，每年支付一次利息，到期归还本金，以市场利率作为评估债券价值的贴现率，目前的市场利率10%，票面利率为8%。
要求：计算债券的价值。
『正确答案』V b＝80×（P/A，10%，20）＋1 000×（P/F，10%，20）＝80×8.5136＋1 000×0.1486＝829.69（元）（二）债券的内部收益率债券的内部收益率，是指按当前市场价格购买债券并持有至到期日或转让日，所产生的预期报酬率，也就是债券投资项目的内含报酬率。
购买价格＝未来利息的现值＋到期收回本金的现值【提示】逐步测试法结合插值法求解贴现率。
二、股票投资（一）股票的价值投资于股票预期获得的未来现金流量的现值，即为股票的价值或者内在价值。
【决策原则】价格小于内在价值的股票，是值得投资者投资购买的。
1.固定增长模式如果本期的股利为D0，未来各期股利按上期股利的g的速度增长当Rs＞g，得：2.零增长模型如果公司未来各期发放的股利都相等，或者说，当固定成长模式中g＝0时，有：Vs=【例题·计算分析题】假定某投资者准备购买A公司的股票，并且准备长期持有，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.8元，预计未来股利会以9%的速度增长，则A股票的价值为多少？『正确答案』根据：Vs==29.07（元）如果A股票目前的购买价格低于29.07元，该公司的股票是值得购买的。
（二）股票的内部收益率股票的内部收益率，是使得股票未来现金流量贴现值等于目前的购买价格时的贴现率，也就是股票投资项目的内含报酬率。
