套期有效性及其评价

现代套期保值理念与效果评估2008年金融危机以来，国内企业对于期货市场套期保值的重视程度越来越高，对其服务产业客户的需求也越来越高，传统的套期保值已不能完全适应和满足市场的需要。

本文阐述现代套保理念及其效果，创建符合期货交易规律的期货套期保值风险管理决策理论，以促进国内企业套期保值价格风险管理水平的提高。

现代套期保值者根据组合投资的预期收益和预期收益的方差，确定现货市场和期货市场的交易头寸，以使收益风险最小化或者效用函数最大化。

现代套保强调的是预期收益而不仅仅是强调降低风险，并从基差的变动中获取额外的利润。

其核心不在于能否消除价格风险，而在于能否通过寻找基差方面的变化或者预期基差的变化来谋取利润，或者通过发现期货市场与现货市场之间的价格变动来寻找套期保值机会。

进行套期保值效果评估时，不能从现货、或期货的单方面盈亏进行评估，而是要从两个市场进行综合评估。

传统套期保值又称简单套期保值，是指企业为了避免现货市场上的价格风险，而在期货市场上采取与现货市场上方向相反的买卖行为，即对同一种商品在现货市场上卖出，同时在期货市场上买进；或者相反。

它有两种形式：空头套期保值和多头套期保值。

传统套期保值的基本原理是基于在一定的社会经济系统内，商品的期货价格和现货价格受相同因素的影响而呈现基本一致的价格走势，而在期货合约到期时因市场投资者套利行为的存在，使得商品的期货价格和现货价格逐步收敛于一致（交割制度），这就意味着可以用一个市场的利润来弥补另一个市场的损失。

传统套期保值认为套期保值者参与期货交易的目的不在于从期货交易中获取高额利润，而是要用期货交易中的获利来补偿在现货市场上可能发生的损失，或者用现货市场的盈利来弥补期货市场的亏损，从而将整体盈亏平衡控制在既定范围内。

这其中就包括品种相同、交易方向相反、数量相等和月份相同等四个原则。

这四个原则也是当前用来判定是否为套期保值的普遍依据。

但传统套期保值在实际操作当中容易忽略期现货市场基差的存在和对行情判断的把握，导致企业在套期保值过程中对风险的把控能力不尽如人意，出现不少套期保值亏损额度较大的金融风险案例。

套期会计有效性评估作者：彭屹松来源：《财会通讯》2007年第02期所谓套期有效性，是指通过套期工具公允价值或现金流量变动能够抵消被套期项目公允价值或现金流量变动的程度。

套期是否有效是评价采用套期会计的重要条件，若套期关系的套期有效性在套期期间的某一时段达不到套期认定标准，则应当停止对该套期关系实施套期会计核算。

套期会计准则需要对套期有效性制定明确的评价标准。

IAS39要求，对有效的套期关系，可预期被套期项目的公允价值或现金流变动在80％~125％的范围内由套期工具的相应变动所抵消。

《企业会计准则第24号——套期保值》第18条规定，在套期开始及以后期问，该套期会高度有效抵消被套期风险引起的公允价值或现金流量变动，且抵消结果在80％至125％的范围内，企业应当认定其为高度有效。

显然，我国企业会计准则的规定与IAS39的规定是一致的。

一、套期关系完全有效评估一般而言，若被套期项目与套期工具的主要条款相同，可合理预期二者的公允价值或现金流变动在套期期间将全部抵消，表明该套期关系完全有效。

[例1]我国一家出口商在20×5年12月1日出售了一批商品给一家美国进口商，售价为＄100000，双方言明美国进口商于20×6年3月1日付款。

我国出口商为避免汇率变动的风险，对这笔应收款项＄100000进行套期保值。

有关汇率如下：20×5年12月1日即期汇率＄1=￥8．30；20×5年12月31日即期汇率＄1=￥8．25；20×6年3月1 H到期日即期汇率＄1=￥8．20；20×5年12月1日90远期汇率＄1=￥8．25。

由于此项远期合同的签订，我国出口商实现了＄5000[100000×(8．30-8．25)]的套期保值效应。

若不签订此项远期合同，则我国出口商到期回收的＄100000，按到期日即期汇率折算为￥820000，应收款项公允价值比830000下降了10000元。

外汇套期保值会计核算与新会计准则本文结合新会计准则,对远期外汇合同套期保值的会计处理问题进行了分析。

一、外汇套期保值的会计处理(一)远期外汇概述任何对外经济交往都离不开外汇,各个国家之间的贸易关系都会引起不同货币之间的互相交换。

国际货币基金组织(IMF)是这样定义外汇的:所谓外汇是“货币行政当局(中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部)以银行存款、财政部债券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支平衡时可以使用的债权。

而我们平时所说的外汇可以理解为:以外国货币表示的并且可以用于国际结算的信用票据、支付凭证、有价证券以及外币现钞。

根据外汇交易的交割期限,外汇可以分为即期外汇和远期外汇。

根据这一标准,即期外汇是指外汇买卖成交后,在两个营业日内办理交割的外汇;而远期外汇则是外汇买卖合约签订时,预约在将来某一个日期(两日以上)办理交割的外汇。

(二)会计处理公允价值套期满足运用套期会计方法条件的,应当按照下列规定处理:1.套期工具为衍生工具的,套期工具公允价值变动形成的利得或损失应当计入当期损益;套期工具为非衍生工具的,套期工具账面价值因汇率变动形成的利得或损失应当计入当期损益。

2.被套期项目因被套期风险形成的利得或损失应当计入当期损益,同时调整被套期项目的账面价值。

被套期项目为按成本与可变现净值孰低进行后续计量的存货、按摊余成本进行后续计量的金融资产或可供出售金融资产,也应当按此规定处理。

二、套期有效性评价(一)运用套期保值会计方法应遵循的原则套期保值准则规定,公允价值套期、现金流量套期或境外经营净投资套期同时满足下列条件的,才能运用本准则规定的套期会计方法进行处理:1.在套期开始时,企业对套期关系有明确正式的指定(即套期工具和被套期项目之间的关系),并准备了关于套期关系、风险管理目标和套期策略的正式书面文件,该文件至少载明了套期工具、被套期项目、被套期风险的性质以及套期有效性评价方法等内容。

【税会实务】套期有效性评价应注意的问题
1.对于利率风险, 套期有效性可以通过编制金融资产和金融负债的到期期限表进行估计c该表反映了每一时期利率的净敞口, 只要此净敞口与产生这种净敞口的特定资产或负债(或者特定资产组合、特定负债组合, 或其中的一部分)有关, 套期的有效性就可以根据这些资产和负债来评价。

2.在评价套期的有效性时, 企业通常要考虑货币的时间价值。

被套期项目的固定利率不需要与指定为公允价值套期的互换的固定利率完全吻合。

带息资产或负债的浮动利率与指定为现金流量套期的互换的浮动利率亦无须相同。

互换的公允价值来自其结算净额。

如果互换的固定利率和浮动利率按同样的数额变动, 则该变动对互换合约的净额结算不会产生影响。

3.某企业不符合套期有效性标准时, 该企业应该从符合套期有效性的最后日期开始停止运用套期会计。

但是, 如果企业能够识别引起套期关系不符合有效性标准的事件或环境变化, 并且能证明在该事件或环境变化之前套期是有效的, 企业应从该事件或环境变化之日起停止运用套期会计。

会计是一门操作性很强的专业, 同时, 由于会计又分很多行业, 比如工业企业会计、商业企业会计、酒店企业会计、餐饮企业会计、金融企业会计等等。

会计处理, 关键是思路, 因为课堂上不可能教给你所有行业, 怎么样才叫学会了实操呢, 就是你有了一个基本的账务处理
流程, 知道一些典型的业务金额是怎么由凭证最后转接到到报表的。

也就是有一个系统的思维, 每一笔业务发生后, 你都知道最后会影响到报表上那个栏目的数据。

这是学习的重点, 要时刻思考这个问题, 想不明白, 多问老师。

等你明白了, 会计真的很简单了。

套期保值的有效性及其评价朱国华方毅（上海财经大学国际工商管理学院，上海200433)摘要: 目前，我国依据“套期保值原则”和套期会计中“高度有效性”来界定套期保值与投机的方法极大地限制了套期保值业务的开展。

同时，单独以期货头寸的损益作为企业问责的标准可能会诱发期货的投机交易。

经济理论和会计准则依据不同的目标建立了各自的套期保值有效性评价体系，其目的并不在于抑制投机。

本文寻求建立以期货市场加权均价为基准的有效性评价体系来评价套期保值交易，不仅避免了对套期保值“定性”，而且能够达到抑制投机的目的。

关键词: 有效性；套期会计；套期保值原则；加权均价Abstract：In China, the frame of reference for distinguishing hedge and speculation is based on the so-called “Hedge Principle” and the “highly effective” criteria defined in hedge accounting. This method constrains the strategies of hedge. Moreover, the current accountability system for derivatives investments may induce counterproductive result. The system of hedge efficiency valuation in economics and accounting established are based on different purpose, Neither of them is for limiting speculation. In order to limit speculating on derivatives, we suggest a new effectiveness valuation system, which comparing fair value of hedged portfolio with weighted average futures price. This system avoids the intractable issue of defining hedge.Key words: Effectiveness, Hedge Accounting, Hedge Principle, W eighted Average Price作者简介：朱国华，上海财经大学国际工商管理学院教授、博士生导师，研究方向：期货市场、金融衍生产品。

浅谈套期保值的有效性中图分类号:f832 文献标识:a 文章编号:1009-4202(2010)07-046-02摘要套期保值现已成为期货市场一个重要的经济功能,不同的套期保值策略影响着套期保值的效果,因此研究套期保值表现的好与坏,即研究套期保值有效性成了一个重要问题。

关键词套期保值风险期货市场一、套期保值概述传统概念的套期保值是指买进(或卖出)与现货数量相等但交易方向相反的期货合约,以期在将来某一时间通过平仓获利来抵偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。

(一)套期工具我国《企业会计准则第24号——套期保值》准则中指出,套期工具是指企业为进行套期而指定的、其公允价值或现金流量变动预期可抵销被套期项目的公允价值或现金流量变动的衍生金融工具。

衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权,以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。

(二)被套期项目我国《企业会计准则第24号——套期保值》准则指出,被套期项目是指使企业面临公允价值或现金流量变动风险,且被指定为被套期对象的下列项目:一是单项已确认资产、负债、确认承诺、很可能发生的交易或境外经营净投资。

二是一组具有类似风险特征的已确认资产、负债、确认承诺、很可能发生的交易或境外经营净投资。

三是分担同一被套期利率风险的金融资产或金融负债组合的一部分(仅适用于利率风险公允价值组合套期)。

库存商品、持有至到期投资、可供出售金融资产、贷款,长期借款、预期商品销售、预期商品购买、境外经营净投资等,如符合相关条件,均可作为被套期项目。

二、套期保值有效性评估的相关风险企业进行套期保值时,一般会遇到体制风险、管理与运营风险、基差风险。

体制风险是指由于我国套期保值基本管理体制的体制性缺陷或限制而使企业套期保值发生损失及损失发生的可能性或者由此产生的机会损失。

管理与运营风险,是指企业套期保值日常管理与运作过程中可能遇到的风险,主要包括资金管理风险,决策风险和价格预测风险。

Embroidered High Profile Hat GuidelinesAll fonts in your embroidery files should beconverted to outlines so you don’t have to send over the font files.When creating a front logo for Partial 3D (3D Puff and Flat embroidery used in one design), follow the guidelines for both methods.FONTSDo not include photographic imagery, use solid shapes only .Avoid overly complicated designs. If your design is too complex - it contains lots of fine details (small text, thin lines, etc.) - we'll need to contact you to revise your graphic.SHAPESWe can only adjust the size of your graphics by 10% once digitized. Be sure to submit graphics that are true to size .TRUE TO SIZE GRAPHICSUse only solid colors, max of 6 colors for each placement and embroidery type.Make sure that your embroidery file contains only these colors.Available embroidery colorsMust follow embroidery file guidelines1801 White #FFFFFF All colors that appear in your graphic will beembroidered, so be careful with white backgrounds. If you want a blank background, it should be made transparent .TRANSPARENT BACKGROUNDS1800 Black #0000001718 Grey * #96A1A81672 Old Gold #A678431951 Gold * #FFCC001987 Orange * #E25C2719101 Flamingo #CC33661839 Red * #CC33331784 Maroon #6600001966 Navy * #3333661842 Royal * #0053971695 Aqua/Teal * #3399FF1832 Purple * #6B52941751 KellyGreen #01784E1848 Kiwi Green #7BA35A* These colors match the bill to our Otto & Yupoong Caps.Vector files (AI, PDF, EPS ), are highlyrecommended. If you don’t have vector files available, raster files can be used as well if the resolution is at least 300 dpi . We digitize all files and don't accept files you've digitized yourself.FILE FORMATUse solid colors only (no gradients or blends).Below is a list of the available embroidery colors . Makesure you use only these colors in your embroidery files. *These colors match the bills of our Otto and Yupoong capsCOLORVisit and order an embroidery swatch to see what our most popular embroidery techniques look like in real life.Embroidery Sample• Size: 2”w x 1”h• Maximum of 10 characters per 2” (50.8 mm) line • NB: We do not offer 3D Puff for side logos.• A technique where embroidery is raised. Used mostly for big shapes.• Minimum thickness for shapes: 0.2” (5.1 mm) • Maximum thickness for shapes: 0.5” (12.5 mm)• Minimum height for letters: 0.75” (19.05 mm) • NB: We do not offer 3D Puff for side logos.3D EMBROIDERY• A technique where stitches are embroidered flat on the hat. Used mostly for small details.• Minimum thickness for shapes: 0.05” (1.3 mm) • Maximum thickness for shapes: 0.5” (12.5 mm) • Lower case letters a minimum of 0.25” (6.4 mm) in height• Upper case letters a minimum of 0.3” (7.6 mm) in height• Any text smaller than 0.25” (6.4 mm) in height will be a Run Stitch (see #8 for example).FLAT EMBROIDERY• Size: 4’’w x 1.75’’hLOW PROFILE TEMPLATESIDE LOGO TEMPLATEOur team will decide which type of stitching will work best for each graphic.If you want to use a specific embroidery method, follow our guidelines or get in touch with us:***********************• Used to reproduce small details, objects, or lines thinner than 0.05” (1.3 mm)• Any text smaller than 0.25” (6.4 mm) in height will be a Run Stitch.• The running stitch is the basic stitch in embroidery. The stitch is worked by passing the needle in and out of the fabric going straight forward in a line.Run Stitch is not recommended for beanies.RUN STITCH• Used to outline an object or to cap a 3D Puff design. It'sa long, straight embroidery stitch that looks like satin.• Minimum: 0.05” (1.3 mm) • Maximum: 0.5” (12.5 mm)SATIN STITCH OUTLINE• From left to right: white, black, gray, old gold, gold, orange, flamingo, red, maroon, navy, royal, aqua/teal, purple, kelly green, kiwi green.THREAD COLOR• Used to fill large areas. Any area larger than 0.5” (12.5 mm) may be done with a Tatami Fill.• Maximum: 15k stitchesTATAMI FILL• Size: 5.5’’w x 2’’hHIGH PROFILE TEMPLATE12345• A technique where both Flat embroidery and 3D Puff are used in the same graphic. See #4 and #5 for details on each.• Minimum of 0.05” (1.3 mm) spacing between 3D objectsPARTIAL 3D610987CREATE new document• Make sure Raster effects are set to 300dpi or higher • Make sure the color space is set to RGBInstructions on how to prepare an embroidery filePLACE raster grahics or create / copy & paste vector graphics within maximum graphic size area.Pay attention to graphics resolution (see requirements above).EMBED raster graphicsCREATE OUTLINES of all vector fontsSAVE AS1. Choose “File” - “Save as”2. Rename your file3. Choose either .ai or .pdf as the file format4. Click the “Use Artboards” checkbox5. Click “OK” to save fileSelect text firstOPEN The Printful template or CREATE new document Create or copy / paste graphics within maximum graphic size area.Pay attention to graphics resolution.CONVERT TO SHAPE all vector fontsSAVE1. Turn off the guides by using the eye icon tool2. Choose File - Save As and Rename your file3. Save as .pngSelect text layer firstMaximum of 6 colors for each placement (front/side/back)and embroidery type (Flat, 3D Puff, Partial 3D).。

套期保值的有效性及其评价朱国华方毅（上海财经大学国际工商管理学院，上海200433)摘要: 目前，我国依据“套期保值原则”和套期会计中“高度有效性”来界定套期保值与投机的方法极大地限制了套期保值业务的开展。

同时，单独以期货头寸的损益作为企业问责的标准可能会诱发期货的投机交易。

经济理论和会计准则依据不同的目标建立了各自的套期保值有效性评价体系，其目的并不在于抑制投机。

本文寻求建立以期货市场加权均价为基准的有效性评价体系来评价套期保值交易，不仅避免了对套期保值“定性”，而且能够达到抑制投机的目的。

关键词: 有效性；套期会计；套期保值原则；加权均价Abstract：In China, the frame of reference for distinguishing hedge and speculation is based on the so-called “Hedge Principle” and the “highly effective” criteria defined in hedge accounting. This method constrains the strategies of hedge. Moreover, the current accountability system for derivatives investments may induce counterproductive result. The system of hedge efficiency valuation in economics and accounting established are based on different purpose, Neither of them is for limiting speculation. In order to limit speculating on derivatives, we suggest a new effectiveness valuation system, which comparing fair value of hedged portfolio with weighted average futures price. This system avoids the intractable issue of defining hedge.Key words: Effectiveness, Hedge Accounting, Hedge Principle, W eighted Average Price作者简介：朱国华，上海财经大学国际工商管理学院教授、博士生导师，研究方向：期货市场、金融衍生产品。