证券投资实务课件3

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证券服务机构是指依法设立的从事证券服 务的法人机构。
图2.7 证券服务机构示意图
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（4） 证券自律组织

自律性组织是指通过自愿组织的行业、 协会等形式，制定共同遵守的行业规则 和管理制度，自我约束会员行为的一种 管理组织。
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证券业协会
证券业协会是具有社团法人资格的证 券业自律性组织。 证券交易所 证券交易所是指依据国家有关法律， 经政府证券主管机关批准设立的集中进 行证券交易的有形场所。
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图2.8 证券交易所的种类示意图
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（5）证券监管机构
图2.9 证券监管机构类型示意图
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2.4 证券市场的分类
图2.10 证券市场的分类图
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2.5 股票价格指数
股票价格指数编制方法 股票价格指数，简称股价指数，是衡量股 票市场上股价综合变动方向和幅度的一种动 态相对数，其基本功能是用平均值的变化来 描绘股票市场股价的动态。 国际上成熟证券市场上，股价指数主要由 证券交易所、金融服务机构、研究咨询机构 或财经媒体等编制和发布，股价指数的编制 虽各有不同而且还在不断发展，但也基本形 成了若干比较普遍的原则和方法。
第二章 证券市场
2.1
证券市场概述 证券市场是股票、债券、证券投资 基金、金融衍生工具等各种有价证券发 行和买卖的场所。是金融市场中最重要 的组成部分。
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票据贴现市场 银行承兑市场
货币市场
同业拆借市场
短期政府债券市场
债券市场 股票市场 基金市场
衍生工具市场
信托市场 证券市场 资本市场
中长期信贷市场
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二、股价指数的计算
股价指数是报告期的股价与某一基期相比 较的相对变化指数。首先假定某一时点为基 期，通常基期值设为100或1000或10，然后 再用报告期股价与基期股价相比较而得出。 计算方法有以下几种：
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（4）加权综合法 无论是简单算术平均法，还是综合平均法或几 何平均法，它们在计算股价指数时，都没有考虑到 各采样股票权数对股票总额的影响，因而难以全面 真实地反映股市价格变动的情况，需要用加权综合 法来弥补其不足。根据权数选择的不同，加权综合 法公式可以分为：
n 1
n 1
调整股价平均数
P1 P2 P3 (1 R ) P ' n 1 n
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例题：
假设从某一股市采样了6种股票，它们在 某一交易日的收盘价格分别为20元、25元、 10元、10元、40元和15元，则该市场的股价 平均数是多少？若其中40元的股票一股折为4 股，折股后该股票的价格调整为10元，则折 股后的股价平均数是多少？
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（3）证券市场上证券价格的实质是对所 有权让渡的市场评估，或者说是预期收益的 市场价格，与市场利率关系密切；一般商品 市场的商品价格，其实质则是商品价值的货 币表现，直接取决于生产商品的社会必要劳 动时间。 （4）证券市场的风险较大、影响因素复 杂，具有较大的波动性和不可预测性。
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2.2 证券市场发展的三个阶段
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图 2.17 证券市场监管体制示意图
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案例：五粮液涉嫌内幕交易

五粮液(000858)被证监会立案调查，消 息人士从接近证监会调查组人士处获悉，证 监会目前已经掌握大部分五粮液违规操作的 证据，主要涉及内幕交易，炒作自家股票和 虚假信息披露等问题。
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一、股价平均数的计算
（1）算术平均数
计算思想：把采样股票的总价格平均分 配到采样股票上。计算的基本方法：先对市 场上的股票进行采样，然后从每种采样股票 中拿出一股，将其收盘价格相加，再除以采 样股数，得出的商便是股价平均数。
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设采样股数为采样股票的总数，其收盘价 为 P ( i 12.6.1
证券市场监管的理论基础 金融市场各功能的发挥有赖于一个 完善而有效的市场环境，但现实中的市 场（包括金融市场）却存在着大量的市 场失灵问题，这就为政府对金融市场实 施监管提供了理论基础。
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一、金融监管理论的演化
古典经济学和新古典经济学的“自然秩序” 说 1.市场机制是市场秩序创 立和完善的核心力量。 2.政府在市场经济中仅为 “守夜人”的作用。 3.理性的经济人，多元个 人利益转为公共利益。
金 融 市 场
保险市场 金融租赁 市场
外汇市场 黄金市场
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图2.1 金融市场体系示意图
与一般商品市场相比，证券市场具有四个基本
特征： （1）证券市场的交易对象是股票、债券、 证券投资基金等有价证券，而一般商品市场的 交易对象则是具有不同使用价值的商品。 （2）证券市场上的有价证券具有多重职能， 一般商品市场上的商品则只能用于满足人们的 特定需要。
图 2.14 证券监管的模式示意图
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2.6.3 证券市场的监管对象 证券监管的对象是监管的核心，包括证 券市场的参与者以及他们在证券市场上的活 动和行为。 在确定证券监管的对象和内容范围时， 必须从市场机制本身的缺陷、证券产品和证 券市场的特殊性、证券市场的发育程度以及 监管者所面临的特殊环境和条件等各方面进 行具体的分析才能得到具体的、合理可行的 结果。
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（2）自律型证券市场监管，是指政 府除了一些必要的国家立法之外，很少 干预证券市场，对证券市场的监管主要 由证券交易所、证券商协会等自律性组 织进行，强调证券业者自我约束、自我 管理的作用，一般不设专门的证券监管 机构。
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（3）中间型证券市场监管，是指既强 调集中立法管理又强调自律管理，可以说 是集中型证券市场管理体制模式和自律型 证券市场监管体制模式相互结合、相互渗 透的产物。
i
股价平均数
采样股票总价格 采样股数
P
=
i 1
n
i
n P1 + P2 + + Pn n
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（2）调整平均数
为克服折股后平均数发生不合理下降的问 题，就必须采取纠正的方法来调整平均数。其 通常有两种方法：一是调整除数；二是调整股 价。 调整除数，即把原来的除数调整为新的除数
自由放任阶 段
17世纪初～20世纪20年代末
法制建设阶 段
20世纪30年代初～60年代末
迅速发展阶段
20世纪70年代至今
图2.2 证券市场发展的三个阶段
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2.3 证券市场的微观主体
证券发行人
证券投资者
证券市场微观主体
证券市场中介机构
自律性组织
证券监管机构
图2.3 证券市场微观主体示意图
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（1）证券发行人
新的除数 折股后的总价格 折股前的平均数
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再将新的除数代入股价平均数公式即得到 股价平均数。
股价平均数 折股后的总价格 新的除数
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调整股价，即将折股后的股价还原成折股前
的股价。设某一股的股价折股前为 P ， 折股后新增的股数为 R ，股价为 P ' ，则调 整股价平均数的公式为：
2.5.1
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在计算股价指数时，通常将股价指数和 股价平均数进行分别计算，主要是由于两者 对股市的实际作用不同。股价平均数是反映 多种股票价格变动的一般水平，通常以算术 平均数表示，而股价指数时反映不同时期股 价变动情况的相对指标，通过它，人们可以 了解计算期的股价比基期的股价上升或下降 的百分比。

证券发行人是指为筹措资金而发行股 票和债券的政府机构、金融机构、公司 和企业单位，是证券发行的主体。证券 发行市场也是资本形成的市场。
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图2.4 证券发行人示意图
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（2）证券投资者 证券投资者是证券发行市场的证券购 买者和证券流通市场的资金供给者。
图2.5 证券投资者示意图
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（3）证券中介机构

证券中介机构是指为证券的发行和交易提 供服务的各类机构。 证券公司，又称证券商，是指依照《公司 法》规定设立的并经国务院证券监督管理机 构审查批准而成立的专门经营证券业务，具 有独立法人地位的金融机构。 为资金需求者（上市公司）发行股票，为 资金盈余者（股票投资者）提供证券交易服 务。
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图2.6 证券公司的类型示意图
凯恩斯主义的“国家干预理论” 金 融 监 管 理 论 的 演 化
新自由主义的“自由放任”主张
罗纳德· 麦金农和爱德华· 肖的“金融压抑”理论
斯蒂格利茨和伯克曼的“金融深化”理论
图2.12 金融监管理论的演化
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二、证券市场监管的主要理论
图2.13 证券市场监管的主要理论
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2.6.2 证券监管的模式 根据证券监管的目标和职责不同，监管模 式有以下几种：

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图 2.15 证券市场监管的对象示意图
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2.6.4 证券市场监管手段
图 2.16 证券市场的监管手段示意图
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2.6.5
证券监管体制
（1）集中型证券市场监管，也称集中 立法型监管体制模式，是指政府通过制定 专门的证券法规，并设立全国性的证券监 督管理机构来统一管理全国证券市场的一 种体制模式。
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（5）加权几何平均法
为调和交易量在基期和报告期的不同影响， 人们提出了加权几何平均法公式
PQ
1i
n
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P
I
P
i 1
i 1 n
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n
1i

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Q0i
P
i 1
i 1 n
0i
Q1i
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2.5.2 国内外知名的股票价格指数
图2.11 国内外知名股票价格指数
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2.6 证券市场监管