《证券投资实务》课件第四章 证券市场

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三、证券市场的形成与发展
• （一）证券市场形成的基础 • （二）西方国家证券市场的形成与发展 • （三）我国证券市场的形成和发展
（一）证券市场形成的基础
• 证券的产生已有很久的历史，但证券的出现并不标志着证券市场同时产生，只有当 证券的发行与转让公开需要通过市场的时候，证券市场才随之出现。因此，证券市 场的形成必须具备一定的社会条件和经济基础。证券市场形成于自由资本主义时期， 股份公司的产生和信用制度的深化，是证券市场形成的基础。
一、证券上市
• 证券上市就是证券在证券交易所挂牌交易，自由、公开地买卖。换言之，证券上市 是指证券交易所承认并接纳其证券在交易所市场上交易。
（一）股票上市
• 股票可以在证券交易所进行交易，也可以在场外交易市场进行交易。股票上市，即股票经核准同 意在证券交易所挂牌交易。
• 1. 股票发行上市保荐制度 • 上海、深圳证券交易所实行股票、可转换公司债券上市保荐制度。
金融工具。 • 3．证券发行市场的中介 • 4．证券监管机构
三、证券发行方式
• 证券发行方式根据发行对象、发行主体和发行次数等的不同分为公募发行和私募发 行、直接发行和间接发行、初次发行与增资发行三种方式。
（一）公募和私募
• 政府、金融机构、工商企业等在发行证券时，可以选择不同的投资者作为发行对象， 由此，我们可将证券发行分为公募和私募两种形式。
• 证券市场是证券发行和交易的场所。可分为证券发行市场和证券流通市场。证券发 行市场是新证券首次向社会公众发行的市场，证券流通市场是转手买卖已发行证券 的市场。
（一）证券市场的结构
• 证券市场的结构是指证券市场的构成及其各部分之间的量比的关系。最基本的证券 市场的结构如下。
• 1. 纵向结构关系
• 2. 横向结构关系
所市场和无形的场外市场。
2. 横向结构关系
• 这是依有价证券的品种而形成的结构关系。这种结构关系的构成主要有股票市场、 债券市场、基金市场以及衍生证券市场等子市场，并且各个子市场之间是相互联系 的。
（二）证券市场的特征
• 证券市场的特征如下所述。 • （1）证券市场是价值直接交换的场所。 • （2）证券市场是财产权利直接交换的场所。 • （3）证券市场是风险直接交换的场所。
• 1. 筹资功能 • 2. 定价功能 • 3. 资本配置功能
二、证券市场的构成要素
• 证券市场的构成要素包括证券市场参与者、证券市场交易工具和证券交易场所。
（一）证券市场参与者
• 1. 证券发行人 • 2. 证券投资者 • 证券投资者是证券市场的资金供给者，也是金融工具的购买者。证券投资者类型甚
• 公募又称公开发行，是指发行人向不特定的社会公众广泛地发售证券。私募又称不 公开发行或内部发行，是指面向少数特定的投资者发行证券的方式。
股份公司发 行
股票的流程：
（二）直接发行和间接发行
• 按发行主体的不同，证券发行可分为直接发行和间接发行。 • 1．直接发行 • 直接发行是指证券发行者不委托其他机构，而是自己组织认购、进行销售，直接向
第四章 证券市场
通识课
第四章 证券 市场
【学习目标】
• 1. 了解证券市场的概念及运行机制。 • 2. 理解证券交易所、主板、创业板、中小企业板、柜台市场的基本功能与特点，以
及证券交易所的交易规则和交易制度。 • 3. 了解证券市场的中介机构。 • 4. 掌握证券市场的监管机制。
一、证券市场的概念
（一）证券发行市场的横向结构
• 按照所发行证券的品种划分，证券发行市场主要由股票发行市场、债券发行市场和 基金发行市场构成。
• （1）股票发行市场。 • （2）债券发行市场。 • （3）基金发行市场。
（二）证券发行市场的纵向结构
• 1．证券发行市场的交易主体 • 证券发行市场的交易主体包括证券发行人和投资人。 • 2．证券发行市场的客体 • 证券发行市场的客体即的筹融资的载体，主要包括股票、债券、基金及其他证券化
1. 纵向结构关系
• 这是一种按证券进入市场的顺序而形成的结构关系。按这种顺序关系划分，证券市 场的构成可分为发行市场和交易市场。
• 证券流通市场具有两个方面的职能。 • （1）流通市场为证券持有者提供需要现金时按市场价格将证券出卖变现的场所。 • （2）流通市场为新的投资者提供投资机会。证券交易市场又可以分为有形的交易
2. 核准制
• 证券发行的核准制是以欧洲各国公司法为代表的一种证券发行审核方式，实行实质 管理原则。在核准制下，发行人在发行股票时，不仅要充分公开企业的真实状况， 还必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件，证券主管机关有权否决不符 合规定条件的股票发行申请。
2016年进入注册制过渡时期，新股申 购新的规定：
• 1. 证券市场是商品经济和社会化大生产发展的必然产物 • 2. 股份公司的建立为证券市场形成提供了必要的条件 • 3. 信用制度的发展促进了证券市场的形成和发展
（二）西方国家证券市场的形成与发 展
• 在西方国家，证券市场经历了形成、发展和完善三个阶段。 • 1. 证券市场的形成阶段 • 2. 证券市场的发展阶段（19世纪初至20世纪20年代） • 3. 证券市场的完善阶段 • 证券市场的完善阶段， • （1）金融证券化。 • （2）证券市场多样化。 • （3）证券投资法人化。 • （4）证券市场法制化 • （5）证券市场网络化。 • （6）证券市场国际化。 • （7）金融创新不断深化。
• 2. 股票上市的条件 • 主板股票和创业板股票的上市条件是有一定区别的。 • （1）主板股票上市条件。 • （2）创业板股票上市条件。
3. 股票上市的申请程序
• 股票上市需经过以下程序。 • （1）提出上市申请并提交有关文件。普通股的发行人提出上市
申请时，应提交下述文件：
股票上市需提交的资料
上市报告书
于1990年12月19日正式营业，成为我国第一家证券交易所；1991年4月11日，我 国另一家由中国人民银行批准的证券交易所——深圳证券交易所也宣告成立，并于 同年7月3日正式营业。
第二节 证券发行市场
• 证券发行市场是发行人向投资者出售证券的市场，一方面，为资金的需求者提供筹 集资金的场所；另一方面，为资金的供给者提供投资获利的机会，通过新证券发行 创造出新的金融投资品种，增加有价证券总量和社会投资总量，是实现资本职能转 化的场所。
• 路演（road show）是在马路上进行的演示活动。 • 具体来说，就是融资者在证券发行之前，在若干主要地点进行巡回推介，向潜在投
资者展示证券的价值，以加深投资者的认知程度，并从中了解投资人的投资意向， 发现投资需求和证券的价值定位，确保证券成功发行的行为。 • 网上路演主要是通过全景网络、中国路演网等专业网站进行。
第三节 证券流通市场
• 证券交易市场是证券通过买卖交易实现流通转让的场所，主要分为场内交易市场和 场外交易市场。场内交易市场是以证券交易所为代表的唯一集中有形交易市场，具 有固定的场地和时间，证券交易所允许符合《证券法》规定的证券经批准上市买卖。 场外交易市场分为柜台交易市场、第三市场和第四市场等。
• （1）T日申购新股无需缴款。 • （2）T+1日查看是否有配号，有配号则说明新股申购操作成功。 • （3）T+2日查看中签结果，如中签，应确保T+2日日终资金账户上有足额认购资金。 • （4）网上投资者连续12个月内累计3次中签但放弃申购将纳入“打新黑名单”，6个
月内不得参与新股申购。
2．网上路演
投资者发行证券筹措资金的行为。 • 2．间接发行 • 间接发行是指证券发行人不直接参与证券的发行，而是委托给一家或几家证券承销
机构承销证券的发行方式，又称为委托代理发行。 • 间接发行可分为包销发行、代理发行和承销发行三种。
（三）初次发行与增资发行
• 初次发行是指新组建股份公司时或原非股份制企业改制为股份公司时，或原私人持 股公司要转为公众持股公司时，公司首次发行股票。前两种情形又称为设立发行， 后一种发行又称为首次公开发行（IPO）。
（三）证券市场与普通市场的区别
• 证券市场与一般商品市场的区别表现如下所述。 • （1）交易对象不同。 • （2）交易目的不同。 • （3）交易对象的价格决定不同 • （4）市场风险不同。
（四）证券市场的功能
• 证券市场是完整的金融体系的重要组成部分。证券市场以其独特的方式和活力对社 会经济生活产生多方面影响，在筹集资本、引导投资、配置资源等方面有着不可替 代的独特功能。
（三）我国证券市场的形成和发展
• 1. 旧中国的证券市场 阶段（唐代——清代），我国在没有证券市场和现代银行业以前，有钱 庄和票号，这是封建时代证券和证券市场的萌芽形式。
• （2）形成阶段（清末——1920年），旧中国证券市场的形成，同世界上许多国家 一样，是以股份企业的成立和政府发行公债为基础的。
（三）证券交易场所
• 证券交易场所包括场内交易市场和场外交易市场两种形式。场内交易市场是指在证 券交易所内进行的证券买卖活动，这是证券交易场所的规范组织形式；场外交易市 场是在证券交易所之外进行证券买卖活动，它包括柜台交易市场（又称店头交易市 场）、第三市场、第四市场等形式。上海证券交易所交易大厅，如图4.1所示。
• 增资发行是指随着公司的发展，业务扩大，为达到增加资本金的目的而发行股票的 行为。增资发行按取得股票是否缴纳股金可分为三种。
四、证券发行审核
• 世界各国证券的发行都规定了严格的法律程序。由于各国对证券发行审核的方式不 同，证券发行审核一般有注册制和核准制两种。
1. 注册制
• 证券发行的注册制又叫证券发行的登记制，是指采用证券发行的公开原则，证券发 行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管机关 呈报并申请注册；证券主管机关的职责是依据信息公开原则，对申报文件的全面性、 真实性、准确性和及时性进行形式审查。至于发行人的营业性质、财力、素质及发 展前景，股票发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核要件。