我国的货币政策、产出增长与通货膨胀——基于DSGE框架

格式：pdf
大小：95.01 KB
文档页数：2

下载文档原格式

中国货币政策的福利损失及中介目标的选择基于新凯恩斯DSGE模型的分析

然而，本次演示的研究也存在一定不足之处。首先，DSGE模型的建立和贝叶斯估计方法的运用依赖于一定的假设和简化，可能无法完全反映现实经济的复杂性。其次，本次演示未能全面考虑其他宏观经济政策如财政政策、国际贸易政策等对经济福利的影响，未来研究可以进一步拓展分析范围。此外，对于具体国家或地区的实际情况研究不足，未来可以针对不同国家和地区的具体情况进行深入分析。
2、保持货币供应量稳定增长，通胀风险。货币政策制定部门应密切物价走势，把握好货币供应量增长的节奏和力度，以避免通胀压力上升。
3、优化货币政策中介目标的选择。在金融市场成熟度和货币供应量稳定的前提下，可以逐步将货币政策中介目标由货币供应量向利率转变，以实现更好的经济增长和物价稳定。
结论
本次演示基于新凯恩斯DSGE模型，分析了中国货币政策的福利损失及中介目标的选择问题。研究结果表明，利率中介目标相对而言福利损失较小，但在金融市场不够成熟的背景下，其传导机制可能受到制约。货币供应量中介目标的选择面临稳定性和灵活性之间的权衡。为降低货币政策福利损失，提高金融市场成熟度、保持货币供应量稳定增长以及优化货币政策中介目标的选择至关重要。
收入分配与经济福利的关系
收入分配是指社会经济中不同阶层、群体之间的收入划分。收入分配对经济福利有着重要影响，合理的收入分配有助于提高经济福利水平。
收入分配政策通过影响不同阶层、群体的收入水平来影响经济福利。例如，通过税收政策、社会福利政策和教育政策等手段，可以调节收入分配的公平性和合理性。此外，劳动力市场和商品市场的平等竞争也会影响到收入分配和经济福利。
货币政策是指中央银行通过调控货币供应量来达到一定宏观经济目标的政策。其主要通过利率、货币供应量和通胀率等工具作用于经济。货币政策的宽松或紧缩会影响到经济的产出、就业、物价等，从而影响经济福利。

基于DSGE模型的我国核心通货膨胀研究

基于DSGE模型的我国核心通货膨胀研究李平;陈全会【摘要】文章以新凯恩斯粘性价格理论为基础，采用DSGE模型，为我国核心通货膨胀指数的核算构建了微观基础，并因此获得了各部门价格指数的最优权重。

分析认为：最优的权重受部门价格粘性、随机冲击以及部门产出缺口的价格弹性等因素的影响而变化，随着部门的价格粘性的增加而增加，且随着随机冲击方差的减少而增加，又随着部门产出缺口的价格弹性的增加而增加。

与CPI指数相比，由最优权重所核算出来的核心通货膨胀指数更加的平滑稳定，没有剧烈的波动，基本上反映了CPI指数的核心趋势。

并且文章的研究结论与侯成琪等(2011)的研究也相一致。

因此，文章建议其可以作为我国货币政策制定与实施的具有福利标准的参考锚的。

%Based on the price stickiness of the New Keynesian Economics, the paper uses a DSGE model to build up the microe-conomic foundations for the core inflation index in China, so that we obtain the optimal weight of every sector of price index. It is found that the optimal weight is influenced by some factors, such as price stickiness of sector, random shocks and the price elasticity of sector output gaps so on. The optimal weight will increase with growth of the price stickiness of the sector, with decrease of the variance of the random shock, and with growth of the price elasticity of output gap of the sector. Compared with the CPI index, the core inflation index made by the optimal weights is more smooth and stable, without drastic fluctuations, basically reflects the core trend of CPI index. The conclusion of the paper is consistent with the conclusion of Hou Chengqi (2011). Therefore, the paper suggests that the core inflation index made bythe optimal weight may be anchor with welfare reference for the formulation and implementation of China's monetary policy.【期刊名称】《技术经济与管理研究》【年(卷),期】2015(000)002【总页数】6页(P86-91)【关键词】核心通货膨胀;DSGE模型;价格粘性;货币政策【作者】李平;陈全会【作者单位】辽宁大学经济学院，辽宁沈阳 110036;辽宁大学经济学院，辽宁沈阳 110036【正文语种】中文【中图分类】F822.5核心通货膨胀是通货膨胀中的长期的、持久性趋势成分，反映了通货膨胀未来的趋势。

中国货币政策工具的选择_数量型还是价格型_基于DSGE模型的分析_卞志村

胡志鹏（2012）指出，我国货币政策操作的现状是由当前经济金融体制决定的，他认为我国企业、商业银行等在很大程度上受到行政性指令的影响，使得信贷额度等具有行政色彩的数量型工具更有效；且由于汇率相对稳定，为对冲外汇流入，就要保证基础货币的适度增长；还有银行资产质量等问题也限制了对存贷款基准利率的调整。林毅夫（2009）则认为，我国金融市场的扭曲与很多国有企业缺乏自生能力有很大的关系。他认为，金融市场表现出的各种乱象与金融市场承担着补贴国有企业的政策性负担、缺乏公平竞争的市场环境和健全的法制等因素有直接和间接的关系。以上这些因素都使得我国价格型工具在使用时面临着诸多约束，而当数量型工具的调控效果一旦达不到目标时，政府往往就会寻求行政力量的干预。虽然数量型工具与行政手段相结合可能会产生一定的政策合力，但同时也会产生政策效果不易把握、政策力度波动过大和制度安排不稳定等问题（周小川， 2013）。
金融理论与政策 Financial Theory & Policy
中国货币政策工具的选择：数量型还是价格型？ *
—— —基于 DSGE 模型的分析
卞志村胡恒强
内容摘要：本文构建了具有微观基础的动态随机一般均衡模型，在其基础上考察了我
国央行不同货币政策工具的选择对经济所造成的影响。针对不同经济情况，本文具体分析
一、ＤＳＧＥ模型的建立
（一）家庭
代表性家庭的效用函数由消费 Ct、实际货币余额 Mt/Pt 和闲暇时间（1-Nt）来定义，其中 Nt 为劳动时间。家庭的目标函数为：
Σ∞
Et
i=0
1-σ
βi[
Ct+i 1-σ
+

基于DSGE模型的货币政策区域效应研究

DOI: 10.13546/ki.tjyjc.2020.24.030财iho基于DSGE 模型的货币政策区域效应研究段胜军'，李云春2(1.昆明理工大学管理与经济学院，昆明650093；2.云南农业大学建筑工程学院，昆明650224)摘要：文章引入主观时间偏好因子0 ,建iDSGE 模型用于货币政策区域效应研究。

结果显示，产出、通货膨胀率、投资、消费受到一个单位标准差的货币供给量正向冲击时，在各区域间呈现明显的区域效应。

0较高的地区，产出、通货膨胀的脉冲响应较强；0较低的地区，产出、工资的脉冲响应较弱。

扩张性货币政策使经济变量在东北地区表现出较高的波动性，而华南地区保持相对稳定;各经济区应深入探索差异化的货币政策实施方案，促进区域均衡发展。

关键词：时间偏好因子:DSGE 模型；货币政策区域效应中图分类号:F822 文献标识码:A 文章编号:1002-6487(2020)24-0137-050引言随着动态随机一般均衡模型(DSGE 模型)理论及相关算法研究的不断发展，该模型已被大量用于研究货币政策的有效性、货币政策的最优选择以及货币政策的传导机制。

刘斌(2008)建立了一开放经济DSGE 模型用于货币政策分析。

卞志村和胡恒强(2015)构建DSGE 模型，研究我国央行不同货币政策工具的选择对经济的影响。

崔百胜和丁宇峰(2016)构建DSGE 模型，研究股价波动、社会福利与货币政策制定。

庄子罐等(2016)构建DSGE 模型以分析我国货币政策规则的选择问题。

唐琳等(2016)基于新凯恩斯开放经济DSGE 模型分析中国汇率政策的选择。

王曦等(2017)基于中型新凯恩斯DSGE 模型对中国货币政策规则进行比较分析。

尚玉皇和郑挺国(2018)构建DSGE 模型研究基准收益率(利率)与宏观经济的相互作用机制。

左伟等(2018)构建动态随机一般均衡模型研究金融监管对货币政策的影响。

货币政策调控效果与股市财富效应研究——基于中国混合型货币政策的DSGE模型

货币政策调控效果与股市财富效应研究——基于中国混合型货币政策的DSGE模型货币政策调控效果与股市财富效应研究——基于中国混合型货币政策的DSGE模型摘要货币政策作为宏观经济调控的重要手段之一，对经济的影响不可忽视。

本文旨在研究货币政策调控效果与股市财富效应之间的关系，并通过构建基于中国混合型货币政策的动态随机一般均衡（DSGE）模型，进行实证研究。

研究结果表明，货币政策对经济的调控效果受到股市财富效应的影响，而股市财富效应又会受到货币政策的调控影响。

这种相互作用关系需要得到充分重视，在制定货币政策时需要更加综合考虑各方面因素。

关键词：货币政策、调控效果、股市财富效应、DSGE模型一、引言货币政策是国家宏观经济调控的重要手段之一，对经济活动的规模、速度和结构产生重要影响。

在中国，由于经济发展的特殊阶段和市场环境的限制，采取了混合型货币政策，即通过利率、汇率和数量等多种手段来实现经济稳定和发展目标。

然而，货币政策的调控效果不仅取决于政策本身，还受到各种因素的影响，其中股市财富效应是一个重要的因素。

股票市场作为重要的资本市场，对经济发展和金融体系运行起着重要作用。

股市财富效应是指股市的涨跌对个人和企业的财富产生的影响。

当股票市场上涨时，个人和企业的财富增加，他们更有可能进行消费和投资，从而刺激经济增长；而当股票市场下跌时，个人和企业的财富减少，他们倾向于减少消费和投资，从而对经济增长造成阻碍。

因此，股市财富效应对货币政策的调控效果有着重要影响。

本文采用动态随机一般均衡（DSGE）模型来研究货币政策调控效果与股市财富效应之间的关系。

DSGE模型是一种微观基础的宏观经济模型，通过模拟经济主体的行为和市场机制，能够研究经济变量之间的相互关系和政策的影响。

通过对模型的设定和参数估计，可以量化货币政策对经济的调控效果和股市财富效应的影响。

二、模型设定和参数估计本文构建了一个基于中国混合型货币政策的DSGE模型，该模型包括家庭部门、企业部门、银行部门和政府部门。

货币供应量对我国房地产市场的溢出效应——基于DSGE模型的仿真分析

货币供应量对我国房地产市场的溢出效应——基于DSGE模型的仿真分析黄文【摘要】随着房地产市场与资本市场以及实体经济的关联度愈发紧密,探究货币供应量对房地产市场的溢出效应对于未来提高货币政策传导效率、促进经济平稳运行有着现实意义.通过构建包含房地产中间厂商的DSGE模型,探求货币供应量对房地产市场的影响机制与影响程度,为此在模型中引入货币冲击的外生冲击变量,以更好地模拟现实经济运行机制.仿真分析结果发现,货币供应量不直接影响房地产市场,主要通过利率水平下降与物价水平上升等传导路径对房地产市场产生正向冲击,并且这一间接影响期限短、程度深.为了促进房地产市场的健康发展,以研究结论为现实指导,从控制货币供应量、开发多样化金融产品和加强境外资金流入管理三方面提出针对房地产市场的监管策略.【期刊名称】《审计与经济研究》【年(卷),期】2018(033)005【总页数】8页(P110-117)【关键词】房地产市场;货币供应量;溢出效应;DSGE模型;货币政策传导效率;房地产金融;货币政策;宏观经济【作者】黄文【作者单位】河海大学商学院,江苏南京210024【正文语种】中文【中图分类】F832.3一、引言房地产行业作为经济体的支柱性产业，对经济发展和社会稳定均有着重要的影响。

一方面，房地产市场与实体经济紧密联系，在20世纪 80 年代末和 20世纪90 年代初日本与英国等发达国家，房地产市场波动就对通货膨胀起到了先行指示器的作用。

另一方面，房地产市场还与股市、债市、外汇市场等资本市场存在着密切的联动机制，房地产市场的稳定发展直接关系到我国金融行业的稳定。

因而，为了实现对房地产市场的有效调控以促进整个经济体系的稳健运行，必须要对房地产市场波动的深层原因进行探究，从源头上把握房地产市场的发展方向。

房地产作为典型的资金密集型行业，无论是开发投资还是购房消费均与银行业的金融支持密切相关；同时，房价的不断攀升推动房地产投资收益的提高，加之在宏观经济持续高速增长的环境下房地产投资风险低，在这种情况下，银行往往热衷于将信贷资金集中投放于房地产市场。

基于DSGE模型的中国货币政策传导机制研究

基于DSGE模型的中国货币政策传导机制研究中国货币传导机制是指货币通过各种渠道对经济体产生影响的过程。

在过去的几十年里，中国的货币传导机制经历了多次调整和改革，以适应经济发展和市场变化。

近年来，随着中国经济的转型和结构调整，对货币传导机制的研究变得尤为重要。

本文基于DSGE模型，旨在深入研究中国货币传导机制，并探讨其对经济波动和稳定的影响。

首先，我们需要了解DSGE模型是什么以及其在宏观经济学中的应用。

DSGE模型是动态随机一般均衡模型（Dynamic Stochastic General Equilibrium Model）的简称。

它是一种用来描述宏观经济体系中各个决策者（家庭、企业、相关部门）行为规律及其相互关系，并通过均衡条件描述市场供求关系和资源配置效率等问题。

在研究中国货币传导机制时，我们需要构建一个包含家庭、企业、银行等主要决策者行为规律以及它们之间相互关系的DSGE模型。

首先，我们需要考虑家庭部门的行为。

家庭在决定消费和储蓄时，会考虑到货币对利率和通货膨胀的影响。

其次，我们需要考虑企业部门的行为。

企业在决定投资和生产时，会考虑到货币对利率、信贷条件和市场需求的影响。

此外，我们还需要考虑银行部门的行为。

银行在决定贷款利率、信贷投放量等方面会受到货币和监管的影响。

通过对上述各个部门行为规律进行建模，并通过均衡条件描述市场供求关系和资源配置效率等问题，我们可以得到一个描述中国经济体系中各个决策者相互关系并受到货币传导机制影响的DSGE模型。

基于该模型，我们可以进行一系列实证研究来深入了解中国货币传导机制及其对经济波动和稳定的影响。

首先，我们可以通过实证分析来估计该模型中各个参数，并检验模型是否能够较好地拟合实际数据。

其次，我们可以使用该模型来研究货币冲击对经济体的影响。

通过对模型中的货币冲击进行模拟，我们可以得到货币对经济增长、通货膨胀、利率等变量的影响路径。

此外，我们还可以通过该模型来研究货币传导机制的非线性特征。

中国货币政策工具的选择数量型还是价格型基于DSGE模型的分析

中国货币政策工具的选择数量型还是价格型基于DSGE模型的分析一、本文概述本文旨在探讨中国货币政策工具的选择问题，特别是在数量型和价格型工具之间的权衡。

通过基于动态随机一般均衡（DSGE）模型的分析，本文深入研究了不同货币政策工具对中国经济的影响和效果。

本文首先概述了货币政策工具的种类及其对经济的作用机制，然后介绍了DSGE模型在货币政策分析中的应用，并阐述了选择数量型或价格型工具的理论依据。

在此基础上，本文利用DSGE模型进行实证分析，对比了数量型和价格型货币政策工具在不同经济情境下的表现，并为中国货币政策的制定提供了参考建议。

本文的研究具有重要的现实意义和理论价值。

随着中国经济的不断发展和开放，货币政策在宏观经济调控中的作用日益凸显。

选择合适的货币政策工具对于维护经济稳定、促进经济增长具有重要意义。

DSGE模型作为现代宏观经济学的重要分析工具，能够综合考虑经济系统的多个方面，为货币政策分析提供更为全面和准确的视角。

因此，本文的研究不仅有助于深化对中国货币政策工具选择的理解，也为其他国家的货币政策制定提供了有益的借鉴。

二、文献综述随着全球经济的日益一体化和金融市场的不断创新，货币政策工具的选择和实施对于各国央行来说都至关重要。

中国作为世界上最大的经济体之一，其货币政策工具的选择对于全球经济也有着深远的影响。

在货币政策的实施中，数量型工具和价格型工具是两种主要的选择。

数量型工具主要包括公开市场操作、存款准备金率等，而价格型工具则主要是利率。

关于这两种工具的选择，学术界一直存在争议。

近年来，国内外学者对货币政策工具的选择进行了大量的研究。

其中，一些学者主张使用数量型工具，认为数量型工具可以更加直接地控制经济中的货币供应量，从而有效地调控通胀和经济增长。

例如，（年份）的研究指出，在中国经济高速增长的背景下，数量型工具可以更好地控制通胀水平。

然而，也有学者支持使用价格型工具，认为价格型工具可以通过调整市场利率来影响经济的整体需求，从而实现经济的稳定。

劳动力成本、产出波动与货币政策选择——基于DSGE模型的分析

其中，ｈ为工作时间，Ｃ为消费，家庭需要在这两者之间进行选择以使效用达到最大。ＪＢ为主管贴现率。家庭在进行选择的同时受到自身收入与资产组合的约
劳动力成本低廉一直以来都是我国在国际竞争中的一大优势，凭借这一优势，我国可以以相对较低的价格出口商品，还可以大量吸引外商直接投资以带动地区发展。但是，随着近年来我国经济的快速发展以及一系列惠农政策的实施，特别是伴随着人口红利的逐渐消失，我国劳动力成本开始上升，且逐渐成为长期趋势。造成我国劳动力成本开始上升的原因主要有两方面，即劳动力供给的减少和劳动力报酬的上涨。自２００４年以来，全国各地频繁出现 “ 用工荒” ，劳动力供给开始出现不足，造成这种现象的原因在于农村剩余劳动力总量已大幅下降，劳动力供给不能满足对其的需求，在这种情况下，企业不得不通过提高劳动力报酬的方式来吸引劳动者，于是造成了劳动力成本的上升。而从根本上说我国人口红利逐渐消失，但是经济发展速度仍保持在很高的水平
金融营销
中国市场２０１３年第４５期（总第７６０期）
劳动力成本产出波动与货币政策选择
— —
基于ＤＳＧＥ模型的分本斤
李超
（首都经济贸易大学，北京１０００７０）

货币超发是中国通货膨胀的根源吗？——基于DSGE模型不确定均衡解的分析

作者：殷波[1]
作者机构： [1]浙江工商大学金融学院
出版物刊名：国际金融研究
页码： 15-29页
年卷期： 2012年第3期
主题词： DSGE不确定均衡解;通货膨胀;供给冲击;货币需求
摘要：本文构建了一个充分反映中国宏观经济结构和体制特征的DSGE模型，并用贝叶斯估计方法对模型进行了估计和分析。

我们发现，中国宏观经济存在非确定均衡解，自我实现的通胀预期对中国通货膨胀和产出波动有显著的影响，逆向供给冲击是近年来中国通货膨胀的主要原因。

通过反事实模拟方法，我们发现近年来我国央行实施的实际货币政策基本符合最优货币政策，我们还估算中国货币增长长期目标的适度水平为18％左右，过高或过低的货币增长率都会加大消费和通货膨胀的波动，并降低社会的长期福利水平。

1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。

1 max Et { i [ xt2i t2i ]} 2 i 0
二、货币政策工具的偏好
Times Finance
123
与传统的凯恩斯主义以名义货币供给作为工具不同，新凯恩斯主义宏观经济学认为，名义利率是更好的货币政策工具。在短期的名义价格刚性下，名义利率的变化可以立竿见影地影响实际利率，从而影响产出和通胀。相反，货币供应量的变化，具有更加复杂的传导机制，其产生的效果不仅存在时滞，甚至有可能同政策制定者的初衷大相径庭。然而，对于我国这样一个市场经济化过程当中的发展中国家，上述命题又有了不同的内涵。（一）货币政策工具的传导机制在我国，利率并不是完全市场化的。央行对于商业银行的存贷款利率具有刚性的限制。按照惯例，国内学者进行研究时常采用一年期存款利率作为我国的基准名义利率，因为该利率较好地反映了资金的借贷成本。在此背景下，央行对于该利率的调整，将会立刻对货币市场的供求产生影响。但与此同时，广义货币供给（M2）的政策效果传导就更为复杂了。有学者指出，由于我国的货币化进程，大量超发的货币会被吸引到用于满足新产生的货币化需求上。因此，与传统的 IS-LM 模型中货币供给通过影响货币市场的供给改变利率，进而影响实际产出不同，我国的 M2 工按照对传统货币数量论模型的扩展，有：
2012年第4期下旬刊（总第478期）
时代金融
Times Finance
NO.4，2012 （CumulativetyNO.478）
我国的货币政策、产出增长与通货膨胀
——基于 DSGE 框架
羊振雪
（南京大学物理学院，江苏南京 210046）【摘要】本文在动态随机一般均衡的框架下，分析了我国货币政策的目标设定、工具选择和规则制定。本文的研究表明，我国央行的货币政策目标函数对于产出具有较大的偏向性，与西方国家主要针对通胀管理的目标不同。我国的货币供给作为货币政策工具，与名义利率一起发挥独立的作用。在特殊的政策目标下，我国央行很难采用单一规则做出承诺，相反更加偏好于相机抉择的货币政策规则。【关键词】新凯恩斯主义 DSGE 产出增长通货膨胀中国人民银行在世界范围，如何制定并执行货币政策一直是一个让经济学家们热切关注的问题。在我国，《中国人民银行法》规定：“货币政策目标是保持货币币值稳定，并以此促进经济增长。”货币政策的选择会对一国的产出、就业和物价等经济变量产生持久而深刻的影响。因此，结合我国实际，选择恰当的货币政策目标、工具和规则，是实现经济增长、控制通货膨胀、调整产业结构的重要保证。率超过警戒线，数以亿万计的失业大军将成为社会稳定的巨大威胁。此外，我国正在高速的城市化进程当中，大量农村人口正在通过进城务工的方式向城市转移。农村的耕地大量转变为工业用地，如果产出的增长放缓而无法在城市中提供足够的就业岗位，农民工群体将面临进退维谷的境地。因此，在我国，产出的持续增长是缓和社会矛盾、保障政治稳定的基本前提。而对于西方国家来说，城市化进程已经完成，高度发达的社会保障体系已然建立。即使失业率相对较高，仍然很难威胁到社会的根本稳定。所以经济的增长率问题并非西方国家最为关切的问题。相反，通货膨胀则会导致民怨沸腾，可能造成更大的矛盾和冲突。（二）通货膨胀造成的危害学界目前对可接受的通胀率的共识为 1%-3%。当实际通胀率超出这一范围时，即认为通货膨胀已经偏离目标，需要通过运用货币政策工具使其回落。较高的通货膨胀率也会带来严重的问题。高涨的物价会产生再分配效应，对债务人有利，对债权人不利。而政府作为国债的债务人，将从通货膨胀中攫取财富。因此，通货膨胀往往又被形象的称为“通货膨胀税”。中央银行可以通过开动印钞机使民间财富缩水贬值。当通货膨胀较为严重时，民众将对政府彻底失去信心，引发骚乱甚至革命。通货膨胀意味着实际利率走低。当实际利率为负时，银行存款将不断缩水。对于下层百姓，较强的预防性动机使其无法将存款用于其他投资途径，从而财富的贬值更加迅速。长此以往，通货膨胀将导致全社会贫富差距的拉大，破坏社会公平公正，威胁社会稳定。通货膨胀还具有自我实现效应。当通胀水平较高时，人们对通胀的预期也会提高，从而疯狂采购，套现消费。这一需求的正向冲击又会进一步抬高物价，使已有的通胀加剧。因此，管理通胀预期是控制通货膨胀的重要途径。（三）我国货币政策目标的设定基于以上原因，笔者认为，我国央行事实上一直把“保增长、控通胀”作为主要的政策目标。然而，当两者发生矛盾时，前者应是我国央行更为基本的政策原则。这是由我国的基本国情决定的：通货膨胀虽然也会产生恶劣的影响，但只要控制在一个相对合理的范围内（如 10%），则其对社会的根本稳定并不构成威胁；产出不足则会带来大量的失业人口，进而破坏社会的安定甚至引发动乱。换言之，与西方国家不同，我国的货币政策制定者具有相对较大的值。
一、货币政策目标的设定
根据新凯恩斯主义动态随机一般均衡模型（DSGE）的框架，一国央行的货币政策目标应是使其政策目标函数取最大值，即：（1）其中 xt i 、 t i 分别代表第 t+i 期的产出缺口（实际产出与自然产出之差）和通胀缺口（实际通胀率与目标通胀率之差），代表政策目标中产出缺口的相对权重。显然，政策目标函数整体为负，欲令其取最大值，就是令 xt i 、 t i 尽可能小。但由菲利普斯曲线， xt i 、 t i 之间在短期存在替代关系。如要严格控制通货膨胀，就要牺牲较高的产出水平。因此，参数实际上表征了货币政策制定者对通胀和产出缺口的厌恶程度的权衡。如较小，即意味着货币政策制定者更加厌恶通货膨胀，从而为了使政策目标函数尽可能大，他会选择较低的通胀水平作为政策目标，即使这意味着较大的产出缺口。 20 世纪 70 年代石油危机给西方发达国家经济社会带来的滞涨现象，让这些国家的政策制定者普遍认识到通货膨胀对社会的危害。因此，如美国、日本、德国、英国等国家的中央银行，都具有较低的值。然而，对于如我国这样的发展中国家，情况则要复杂得多。（一）产出缺口造成的危害产出缺口定义为实际产出与自然产出之差，而自然产出是指一国经济达到充分就业状态时的产出。按照我国实际 GDP 年均增速大于 8% 的规律，当实际产出年增速低于 8% 时，经济将处于非充分就业的状态。事实上，由于近年来我国的 GDP 就业弹性持续走低（有学者测算出约为 0.17%），实际 GDP 每增长一个百分点，带来的就业岗位仅为一百万个左右。按照我国劳动供给量以至少年均八百万人增长计算，只有保证 8% 的增长率，才能基本解决全社会的就业问题。这就是所谓“保八就是保就业”。失业率过高对于全社会是一个十分严重的问题。在我国，由于正处于经济社会转型时期，社会保障体系不够健全，失业人员的基本生计维持受到严峻挑战。在庞大的人口基数下，一旦失业