第十六章国际收支调整理论

1 △Y = s m
外贸乘数，代表出口增加一单位所引致国民收入的增 加量 s △CA= ( s m) 出口增加一单位，国际收支顺差增加量
2、财政收支的影响 1 △Y= △G
( s m)
△CA= 3、政策选择启示
个单位。
m ( s m)
m 顺差——G↑——Y↑——M↑——顺差减少 ( s m)
3、货币供求平衡：
Ms Md
kPY m( D R)
4、货币供给失衡如何导致国际收支出现差额

Ms Md 国际收支出现逆差
货币供给大于货币需求——该国利率水平下降——资本 外流——资本项目出现逆差 货币供给大于货币需求——物价水平上升——外国进口 产品相对便宜——进口增加——经常项目出现逆差

缺陷 （1）货币需求函数长期不一定稳定。 （2）货币政策要有一个传导渠道，过程。
本章小结
国际收支的调整在一国宏观经济运行过程中是一个举 足轻重的问题, 本章分别考察了国际收支的价格调整机制与 收入调整机制。其中，弹性分析法认为货币贬值可以提高 外国商品相对国内商品的价格，但贬值能否改善贸易收支 取决于国际贸易的供求弹性。在各国国内价格不变的前提 下，当一国的出口需求弹性和进口需求弹性满足马歇尔— 勒纳条件时，贬值可以起到改善贸易收支的作用。但贬值 经常伴随着所谓的“J曲线”效应，即在贬值过程中，贸易 收支差额先降后升。吸收分析法是凯恩斯的乘数原理在弹 性分析法中的一个应用，该方法说明货币贬值只有在收入 相对吸收增加，贸易收支才能得以改善。货币分析法强调 国际收支的货币特征，即强调货币供求在决定一国国际收 支状况中的作用。它将货币市场失衡与国际收支失衡直接 联系在一起，认为一国国际收支出现逆差是因为其国内货 币供给超过了货币需求；而一国国际收支出现顺差则是因 为其国内货币供给低于货币需求。因此政府可以采取相关 政策调节货币供给量，通过货币市场的均衡调节国际收支 平衡。
Md
(1)
——名义货币需求量 K——货币常数 P——价格水平 Y——国民收入（用产量表示的）
2、货币供给方程： Ms m( D R)
Ms ——名义货币供给
(2)
m ——货币乘数
H=D+R——基础货币， D——商业银行存在中央银行的准备金（信用创造 派生存款）以及中央银行所发行的现金。 R——基础货币的国外部分，即这个国家的国际储备。
逆差——鼓励出口X↑——Y↑——M↑——逆差减 少 s 单位 ( s m)
三、吸收方法
Y-A=X-M
亚历山大认为货币贬值必须要么能够提高Y， 要么降低A的效果，否则货币贬值最终可能只能带 来通货膨胀而不是改善贸易收支。 d(CA)=(1－a)dY－dAd 由上式可知，贬值对经常项目的影响包括两 部分，即贬值的收入效应(1－a)dY及贬值的吸收效 应（直接效用）dAd。只有当(1－a)dY>dAd时，经 常项目方能得到改善。
货币贬值所产生的两个重要效应：价格效应和贸易 量效应，结合在一起决定了经常项目收支的变化。
一、货币贬值对国际收支的影响
货币贬值直接效果是出口增加，进口减少，汇率（e) 上升
CA PX eP M
*
对于CA的影响？ 1、出口部分——出口数量是否会增加 2、进口部分——△M＞△e，则进口支出就会减少， 贸易逆差减少。
货币贬值对吸收的直接影响：吸收A减少
从货币效用来看，贬值政策导致本国通货膨胀现象，名
义货币供给不变，物价上涨，实际货币供给下降，货币 价格（利率）上升，国内投资随之下降。消费者实际货 币余额减少，引起消费下降，此为货币余额效用。 货币幻觉效应，即当货币贬值、物价上涨时，即使人们 的收入与物价同比例上涨，人们也会因物价上涨而减少 支出。 收入再分配效用。名义工资水平很难与物价同步上升， 实际工资下降，厂商利润增加。利润的边际储蓄倾向比 工资更高，使全社会的吸收水平下降。如果是累进所得 税，贬值带来的名义收入增加将使全体纳税人缴纳更多 的税，政府实行紧缩财政政策，将使全社会吸收水平下 降，国际收支将因此而得以改善。
二、马歇尔-勒纳条件
m
x
x m 1
——外国市场对本国出口产品的需求弹性 ——本国市场对外国商品（进口商品）的需求弹性
马歇尔—勒纳条件表明，在进出口商品的供给弹性 趋于无穷大的前提下，如果进出口商品需求弹性之 和的绝对值大于1，则货币贬值就能发挥其扭转贸 易状况、改善国际收支的作用。



主要考察 (1 a)dY 通过吸收分析法我们可以看到政府要改善逆差，在本 币贬值的同时，如果在采取一些紧缩性的货币政策或 财政政策，效果会更加理想。（降低吸收A）
dAd在贬值的情况下一般为负值，
第三节
国际收支的货币分析方法
一、货币分析法的基本思想 强调国际收支的货币特征，强调了货币需求函 数的稳定性，主要考虑货币供给对货币市场的影响， 从而影响了国际收支 1、货币需求方程：
第十六章 国际收支调整
本章结构
国际收支的弹性分析方法 货币贬值对国际收支的影响：马歇尔—勒纳条件 货币贬值的时滞效应及“Ｊ曲线” 国际收支的吸收分析方法 开放条件下的收入决定 开放经济乘数 吸收分析法 国际收支的货币分析方法 货币分析法的基本思想 货币分析法的简要总结与评 述
三、货币贬值的时滞效应及“Ｊ曲线”
当一国的货币当局采取使本币贬值的调整政策以 后，相关实际部门贸易量的调整不会同步进行, 而 是需要一个过程，从而在本国汇率变动的瞬间到实 际部门进出口数量的调整与随之而来的国际收支均 衡的恢复之间产生一个时间上的延滞。 贬值后贸易量调整存在的这种时滞效应可用著名 的“Ｊ型曲线”来描述。即一国的货币贬值后，最 初只会使国际收支状况进一步恶化，只有经过一段 时滞以后，才会使贸易收入增加，并改善国际收支 状况。
认识时滞 决策时滞 生产时滞 取代时滞来自交货时滞J曲线
图 16－3
第二节
国际收支的吸收分析方法
国际收支调整的吸收方法(Absorption Approach to the Balance of Payments)是西德 尼· 亚历山大（Sidney Alexander）于1952年任职于 国际货币基金组织时提出的，该分析方法是指，只 有当一国商品、劳务的产出的增加超过其吸收能力 的增加时，该国的国际收支才能得以改善。这里 “吸收”一词系指国内居民在商品和劳务上的支出。
一、开放经济下的收入决定
Y=C+I+G+X-M A=C+I+G
（1）
Y-A=X-M
“吸收”A——本国居民对产品的总值（国内总支出） 在均衡时，收入与本国居民支出之差，等于出口 与进口之差，即贸易盈余。 重要的是Y与A的均衡差取决于整个经济体系的 运行，即内生变量C和M，再加上外生变量I、G和X 一起决定了Y和A。
二、开放经济乘数
Y C I G X M
（1）
C C cY
M M mY
C I G X M Y (1 c m)
1 c s
C I G X M Y (s m)
1 1 1 c m = s m
此即为开放经济乘数，在一般情况下，（1c+m)<1，则乘数>1。 1、出口的影响：先影响Y，再影响M,最后影响CA

Ms Md 国际收支出现顺差
5、货币调节——国际收支平衡

Ms Md 国际收支出现逆差
紧缩性货币政策

Ms Md 国际收支出现顺差
扩张性货币政策
Ms m( D R )
通过D的调整
二、货币分析法的简评
国际收支调整的货币方法的五个主要论点
（1）国际收支本身是一种货币现象，因此需要用货币理论 来进行分析； （2）货币应是存量，不应看作流量，因而一种健全的国际 收支理论应把二者区别开来； （3）货币的存量可以通过两种措施来调整，即国内信用的 紧缩或扩张和国际储备的增减。一个国家可以任选其中之 一；D是政策调节，R主要是市场自发调整 （4）货币论者一般都强调应当全面分析国际收支，并认为 调整国际收支是一个长期过程； （5）以该国已经处于充分就业，固定汇率制为前提。
货币贬值对国民收入的影响：
供给方面：当一国生产要素尚未被充分利用而存在闲置的生 产能力时，由贬值引起的出口需求上升就可能进而引发产量 扩大，使国民收入增加。 贬值的收入效应(1－a)dY是正还是负取决于边际吸收倾向。 若a <1，则(1－a)dY >0； A的增长幅度小于Y的增长幅度，国际收支改善 若a >1，则(1－a)dY <0； A的增长幅度大于Y的增长幅度，国际收支恶化 需求方面：如果一国进出口需求弹性满足马歇尔—勒纳条件 时，贬值即可使国际收支得到改善。
国际收支的调整机制
价格调整——汇率变动 数量调整——实际数量
（产量、投资、储蓄） ——名义数量 （货币供求量）
第一节 国际收支的弹性分析方法
国际收支的弹性分析法是指在收入不变的情况下， 运用汇率与价格的变动对经常项目失衡进行调节。 由于这一调整机制与进出口商品的供求弹性关系密 切，所以称为弹性方法。