香港上市大陆银行估值数据

（1）银行股的估值方法展开全文近期，多家外资机构入股中国内陆的银行业且相继有内陆银行在香港上市，银行股的定价为投资者所关注。

本研究报告探讨大型银行股的定价议题，仅供投资者参考。

事实上，银行业的估值方法主要分两类: 相对估值法和绝对估值法。

相对估值法包括市盈率、市净率等; 绝对估值法包括股息收入模型（DDM）、剩余收益估值模型（Residual Income model）等。

前者涉及行业内的对比，较为直观和客观，但可能忽视了各银行间因盈利模式、盈利能力及收入结构的不同而形成的估值差异; 后者则考虑到股东权益收益率等较多个体因素，但假设亦相对较多，相对而言，主观因素较多一些。

相对估值法大型银行股的平均估值约为1.9-2.1倍市净率以市场普遍认可的市净率及市盈率对比，香港市场上市大型银行（包括汇丰控股、渣打银行、中银香港及交通银行）的2005年预测市盈率及2004年市净率的均值分别为13.2倍及2.1倍。

全球范围内的大型银行股的2005年预测市盈率平均为12.0倍，市净率为1.9倍。

因此，大型银行股的平均估值约为1.9-2.1倍市净率或12-13倍的市盈率，其中，入股中国银行的皇家苏格兰银行和入股建设银行的美洲银行2005年预测市盈率分别为9.0及9.8倍，市净率则分别为1.5倍及1.7倍。

市净率最高的是皇家加拿大银行，为2.8倍，最低是JP摩根，只有1.1倍。

当然，我们也应注意到上述大型银行基本上处于成熟期，增长动力相对有限，成长前景与中国内陆银行相比，不可同日而语。

绝对估值法以假设目标银行为研究对象我们以一家假设的大型银行（市值超过4,000亿元的目标银行）为分析对象来评估大型银行股的价值，假设目标银行目前的净资产为1.0元，第一阶段为即将到来的第1-2年，派息率为30%，股东权益收益率为18%，净值成长率为13%（等于保留盈余的收益率，即g=(1-r)×ROE）。

第二阶段为第3-10年，股东权益收益率下降至16.5%，派息率为30%，成长率为12%。

中国银行估值报告SHA：601398指导老师：李博第一小组：蔡桂珍曹海霞易梦露余霞周莉宁志营2012年6月2日目录一、公司分析 (2)（一）中国银行概述 (2)（二）中国银行的发展战略 (3)（三）经营状况分析 (4)（四）中国银行SWOT分析 (5)二、宏观经济分析 (9)（一）中国经济发展周期 (9)（二）政策性文件 (10)三、中国商业银行业分析 (10)（一）银行业的发展趋势 (11)（二）银行业所面临的风险 (15)四、财务分析 (20)（一）资产状况分析 (20)（二）资产质量 (22)（三）盈利能力 (23)（四）流动性分析 (27)（五）现金流量分析 (30)五、预测与估值模型 (32)（一）预测模型基本假设 (32)（二）主要预测结果 (34)（三）公司估值 (37)1、DDM模型 (37)2、相对估值法 (39)六、结语 (43)一、公司分析（一）中国银行概述中国银行是中国国际化和多元化程度最高的银行，其在中国内地、香港、澳门、台湾及32个国家为客户提供全面的金融服务。

主要经营商业银行业务，包括公司金融业务、个人金融业务和金融市场业务，并通过全资附属机构中银国际控股集团开展投资银行业务，通过全资子公司中银集团保险有限公司及其附属和联营公司经营保险业务，通过控股中银基金管理有限公司从事基金管理业务，通过全资子公司中银集团投资有限公司从事直接投资和投资管理业务，通过中银航空租赁私人有限公司经营飞机租赁业务。

图1：中国银行业务分布表按核心资本计算，2009年中国银行在英国《银行家》杂志“世界1000家大银行”排名中列第十一位。

2011年，中国银行入选全球系统重要性银行，是中国及新兴市场国家唯一入选的金融机构。

（二）中国银行的发展战略1、战略目标追求卓越，持续增长，建设国际一流银行。

2、战略定位以商业银行为核心，多元化服务，海内外以替换发展的大型跨国经营银行集团。

以商业银行作为集团发展的核心与基础，拓展业务网络，扩大客户基础，增强产品创新能力，提升品牌知名度和核心竞争力。

14家上市银行评价------石炳宗(2008-09-02 02:50:01)这段时间对14家上市银行股的研究感觉以前的银行经营同质化严重，这几年在良好的经济背景和政策支持下每家银行业绩都有不错的表现，但是今后的银行业将出现分化，有几家银行可能会给投资者超高的回报。

工商银行：目前中国规模最大的银行（1.7万个网点，38万员工），最赚钱的银行（总市值1.6万亿人民币，今年净利润将超过1200亿人民币），08年总资产将达到10万亿人民币超过GDP的30%,稳坐中国第一结算银行和中国第一零售银行，根据每年可供分配利润45%-60%派息，预计今年每股派息0.2元左右以后随经济增长逐年提高，目前的分红率超过一年期存款利息具有替代存款的投资价值。

但考虑金融脱媒和工商银行合作的大型企业未来会通过股票、债券等直接融资获取低成本资金，再加上规模庞大未来的成长性并不太好，因此长期投资工商银行只能有名义GDP增长率（GDP+CPI)同步的收益。

建设银行：国有四大银行中管理最好的一家，1.3万家网点，29万员工，总市值1.2万亿人民币，今年净利润超过1100亿人民币，总资产7.5万亿人民币，无论是总资产增长率还是存款增长率都远超其他国有三大银行，从各方面信息判断建行的成长性是国有四大行中最好的，今天建行5.28元股价比工行4.8元股价更具投资价值。

因此长期投资建设银行可以获得超过名义GDP增长率（GDP+CPI）的投资收益。

中国银行：持有香港上市的中银香港控股65.77%股权。

07年港澳地区11587亿元资产盈利246亿元扣除后194亿元，国内47831亿元资产盈利358亿元，海外地区2367亿元资产盈利15亿元，1万家营业网点，22万员工，总市值9000亿人民币，今年净利润超过800亿元人民币，这几年总资产增长率存款增长率是所有银行中最低的，未来的成长性很差加上持有美国次级债今后业绩不容乐观，长期投资银行股应回避中国银行。

香港上市的内地银行竞争力比较作者：李双杰柳杨王振宇来源：《中国市场》2010年第18期[摘要]香港是国际金融、银行业的中心之一。

世界各大主要银行,为了发展香港市场,都在香港设立分行,使香港银行与银行之间的竞争异常激烈,也使香港的银行业的整体水平处于世界的先进水平。

而内地在香港上市的银行中其赢利能力、非利息收入的市场份额、管理制度等方面仍有不足。

因此,本文正是通过内地银行在香港上市后的竞争力比较,来系统的对内地在港上市银行间的竞争力有一个客观的评价。

[关键词]上市银行;竞争力;熵权[中图分类号]F832.4 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432(2010)18-0064-031 背景自20世纪90年代以来,由于来自外部金融机构的交叉竞争压力和内部的自身发展需要,各国的商业银行开始向着新的发展趋势发展,传统的存、贷、汇业务已经不能满足日益变化的市场需要,甚至原来的传统业务也开始受到其他的金融机构的威胁。

单一银行已经不复存在,各金融业之间以及银行业内部之间的竞争日趋激烈,不发展就只有被淘汰。

我国自从2001年加入世界贸易组织以来,商业银行改革不断取得进展,中国的银行业在业务种类、服务质量、抵御风险能力等方面都取得了长足的进步,但这与国外大银行的现状和发展速度相比,还是远远不够的。

随着“入世”承诺的逐步兑现,银行业受到的冲击开始显现,给全面放开后的中国银行业带来空前压力。

2 研究方法现有关于商业银行竞争力研究的理论和方法,主要侧重于对某一区域内商业银行的整体经营状况和竞争实力的静态对比分析和评价,对商业银行之间的市场竞争行为关注较少,研究不够深入,对于商业银行如何提高市场竞争力没有直接的帮助。

因此,对商业银行市场竞争力的结构和要素进行研究,对建立商业银行核心竞争力理论模型具有很强的现实意义。

本文从定性和定量分析角度出发,采用评价指标体系法,建立上市银行竞争力指标体系。

银行竞争力包含的内容比较复杂,难以直接对其进行分析和实验,因此需要设计科学的指标体系,来分析真实的银行竞争力,通过对指标体系的研究来掌握银行竞争力的实质和规律。

内地与香港证券市场主要差异的对比分析内地与香港证券市场由于其发展历史、市场开放与产品多元化程度、投资者结构等因素，在投资与估值逻辑、交易规则、监管思路、资本运作等方面均体现出较大的差异。

以下分几个方面来进行具体分析：一、证券发行监管架构（一）A股市场证券发行监管架构1.总体监管架构A股证券发行监管架构主要由三个层次构成：（1）处于顶层的是国务院。

它制定整个证券市场的总体指导思想和工作要求，其发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称新“国九条”），指明了中国内地证券市场的整体发展方向；（2）中国证监会，作为具体政策制定者和法定监管机关，制订中国内地证券市场的具体政策，负责上市审核，对证券市场的参与人进行合规监管；（3）上海证券交易所，作为一线监管机构，接受上市申请，安排证券上市；组织、监督证券交易；对会员、上市公司进行监管；管理和公布市场信息。

2.上交所相关部门的职能证券发行申请获得证监会发行审核委员会通过后，发行人及其保荐机构、主承销商应及时联系上交所相关部门申请证券代码与证券交易简称，并沟通发行与上市申请相关事项。

首次公开发行股票相关业务与上交所发行上市部联系，上市公司发行股票、可转债相关业务与上交所上市公司监管一部联系，发行公司债券相关业务与上交所债券业务部联系。

（二）香港证券发行监管架构1.总体监管架构香港证券发行的监管架构也分为三个层次：（1）处于顶层的是香港政府，作为政策制订者，制订香港证券市场的整体发展方向和政策；（2）香港证监会，作为法定监管机关，执行证券及期货市场监管条例，监督及监察香港交易所履行其与上市事宜有关的职能及职责，促进与鼓励证券期货市场的发展；（3）香港交易所，作为前线监管者，设有上市委员会和上市部，执行《上市规则》、《交易规则》及《结算规则》，负责上市批核，确保香港市场公平、有序、透明。

2.双重存档制根据2003年4月1日生效的《证券及期货（在证券市场上市）规则》，香港上市审核实施双重存档制度。