美林资产管理业务

美林时钟的资产配置框架1 概述美林时钟(Merrill Lynch)资产配置框架是一种帮助投资者有效管理投资风险的建议性投资模式。

该框架旨在使投资者以最小的风险获得最大的收益。

美林时钟的资产配置框架的开发被认为是当今最先进的投资模式。

2 五大资产类别美林时钟的资产配置框架包括五大资产类别：现金和现金等价物、国债，股票、房地产和其他债券。

现金和现金等价物是指投资者持有的美元以及用美元兑换任何其他货币的能力。

它们被认为是投资者投资组合中不会损失市值的安全资产，可以帮助投资者应对短期市场波动。

国债是指以国家公债的投资。

国债有相对固定的回报和期限，可用作长期的投资战略，保证资金安全。

股票是指公司发行的股票。

股票投资相当风险，但可能会获得更高的回报。

房地产是指买房卖房的行为。

投资者在房地产中可以获得较高的收入，或是建设租赁物业，从而获得租金收入。

其他债券通常指商业发行债券，一般期限一年以上，不能交易。

这些债券按期付息，上限及清偿，可以获得较高的收益率。

3 配置原则美林时钟的资产配置框架的重要性，体现在它的配置原则上。

它来源于投资组合理论，三个主要原则是多元化，财务目标和风险承受力。

多元化是指投资者把投资分散到不同类别的投资，以便降低风险。

例如，投资者应该施行不同类型的资产配置，使投资权重分散到不同的资产类别中，从而减少投资风险。

财务目标是指投资者在规定时间内达成的投资目标。

这些目标可能包括通货膨胀抵消、收入稳健增长、稳定收入增长和财务自由等具体目标。

风险承受能力是指投资者可以承受的风险水平。

一个安全的投资组合应考虑投资者的风险承受能力，以确保投资者可以顺利实现投资目标，即使市场下跌也保持稳定的收益。

4 投资组合结构在美林时钟的投资组合结构中，投资者通过不同类型的投资工具建立投资组合，在不超出风险承受能力的同时，降低投资组合对任何一种资产的依赖，从而最大限度地改善投资者的投资效果。

因此，投资者需要根据自己的投资目标和投资风险承受能力，灵活选择和控制投资组合的结构，以实现最佳的投资效果。

世界最大的基金和资产管理集团--贝莱德贝莱德贝莱德（BlackRock）：目前全球最大的上市资产管理集团，1985年创立于纽约。

先后于2006年和2009年并购著名的美林证券（Merrill Lynch）和巴克莱银行旗下BGI投资集团，并被美国中央银行“美联储”聘请为资产管理顾问。

截止2009年末，在全球24个国家拥有9000多名员工，公司总市值达到２３０亿美元，旗下管理资产总规模达3.4万亿美元，超过了当年美国中央银行“美联储”管理的资金规模，也超过中国当年的GDP，是名副其实的“富可敌国”。

概述贝莱德集团(BlackRock, Inc.)又称黑岩集团，不同于全球最大私募股权基金之一的黑石集团(The Blackstone Group)。

贝莱德集团（纽约证券交易所：BLK）是美国规模最大的上市投资管理集团。

集团总部位于美国纽约，通过其遍布美国、欧洲与亚洲的办事处为客户提供服务。

简介贝莱德集团代表全球各地的个人与机构投资者管理资产，提供种类繁多的证券、固定收益、现金管理与选择性投资产品。

除此之外，贝莱德集团还面向数量不断增长的机构投资者提供风险管理、投资系统外包与财务咨询服务。

详细资料贝莱德集团和美林证券公司（纽约证券交易所：MER）在2006年2月15日宣布已经达成协议合并美林证券公司的投资管理业务、美林投资管理公司（Merrill Lynch Investment Managers，MLIM）和贝莱德集团来成立一家新的独立企业，这家企业将会成为全球规模最大的资产管理公司，管理将近一万亿美元的资产。

美林证券公司的股权比例为49.8%，其在合并公司里的表决权比例则为45%。

新公司将会以贝莱德公司为名称进行经营，并且由独立董事占多数的董事会进行管理。

合并企业将能够提供全系列的资产、固定收益、现金管理与选择性投资产品，在美国以及美国以外市场中均拥有强大的零售与机构渠道。

其在18个国家中拥有超过4,500名员工，在包括美国、英国、亚洲、澳大利亚、中东与欧洲在内的主要市场中均设有大型机构。

---美林的经营之道1987年，美林在抵押证券交易中损失了3.77亿美元，公司管理混乱，纪律松驰，一片风雨飘摇。

然而到1995年，美林的年收入达103亿美元，税后纯利11亿美元，雄居美国证券业榜首。

究竟是什么造就了美林的成功?美林的经营之道赵卫群1994年，美国加利福尼亚州奥兰治县从事利率投机交易蒙受巨额损失，财政因此破产。

随后该县于1995年1月，指控承办此项交易的美林公司(Merrill lynch)涉嫌欺诈，提出赔偿金额高达20亿美元的诉讼。

然而一年之后，美林公司全身而退，资产继续膨胀，整个1995年度，它替顾客管理的资产达7030亿美元，年收入103亿美元，其中税后纯利11亿，利润率高达17.5%，股权收益率为18.6%。

究竟什么造就了美林的成功?它的经验给从事投资银行业务的中国券商什么启示?回顾美林近10年来的经营之道，不难发现正确的定位、与股东的良好关系、优秀的管理、精明的领导和优质服务是一个投资银行成功的必要条件。

离开这些，它就无法留住顾客，赢得竞争，反而可能被股东抛弃，被对手接管。

首先，美林有一个精明的领导??唐?图利(Dan Tully)，他深谙管理之道，知道如何激发下属的积极性。

他能机敏地避开风险，而且能在复杂的市场中找到便利的生财之道，他熟知股东的要求，提出了“股东至上”原则。

1955年，唐?图利毕业于圣约翰大学会计专业，随后加入美林，负责管理斯坦福办事处的预算和保证金帐户。

不久，他转行从事经纪人工作，很快升任办事处主任。

在此期间，他将经纪人的业绩每月张榜公布，并将业绩排名寄给各自的家庭。

按照收益，将经纪人分为四等，那些总是落在后面的人很快就会被炒鱿鱼。

1976年，唐?图利升任美林零售市场业务主管，成功地开发了里根总统的现金管理帐户。

1987年，美林公司身处困境，他临危受命，从此进入美林的领导高层，5年后，他就任公司总经理。

在与对手的竞争中，唐?图利有狐狸般的狡猾和猎人的精明。

美林证券的经营模式美林在三个相辅相成的业务上向全球提供金融服务，进一步加强其为全球多样客户服务和在世界各地不断扩展的能力。

下面店铺就为大家解开美林证券的经营模式，希望能帮到你。

美林证券的经营模式在美国，经纪人就是从事关怀服务的。

但他们更多地是关怀客户的资产而不是客户本人。

美林的金融产品有几千种，操作起来眼花缭乱，非专业人士难以近身。

对于那些没有精力自己操作的客户来说，美林证券备有“迂回”专业投资服务。

在这个流程中，直接面对用户的就是经纪人——美林称之为财务顾问，他们的使命是挖掘客户，通过“望闻问切”了解客户的基本情况，如年龄、教育背景、职业、收入状况、家庭负担状况等等，以及客户对风险收益的预期和偏好，然后为客户选择最优的理财方案。

在签订服务合约后，财务顾问就将客户的资产直接转交给下一个环节——美林的资金管理顾问(Money Manager)。

目前，美林大约有2000多位资金管理顾问可供财务顾问挑选，他们的角色与操盘手有些类似，负责根据市场的变化调整客户的资产结构，帮助客户规避风险，实现收益。

在资金管理顾问背后，就是美林的核心竞争力——产品平台+研发平台。

在这两个平台上，美林的研发人员利用信息技术和投资组合策略，将各种原始金融产品加工成为可供资金管理顾问操作的投资组合产品，再通过美林强大的信息平台推介给销售队伍，由他们来进一步推向市场。

美林财务顾问队伍的建设是一个复杂的人力资源形成过程。

新员工进入美林证券，一边跟着“师傅”做一些辅助工作，一边参加公司的专业培训。

美林新员工必须考取了相关执照后，才能正式获得从业资格。

美林的经纪人制度——FC制度美林早在1945—1950年的战后岁月里，就开始不断巩固其在经纪人领域的领导地位。

经过半个世纪的发展，美林最终形成了今天的FC制度。

美林的经纪人制度之所以被称为FC制度，是因为美林的经纪人被称为FC(Financial Consultant)，虽然其字面意思是理财顾问，但FC的市场定位更多地承担了“市场营销”的角色，其作为“理财顾问”的功能，更多的是依靠美林强大的研究力量所建立的TGA(Trusted Global Advisor)信息平台(见图1)。

美林投资时钟理论美林“投资时钟”理论是一种将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期四个阶段”联系起来的方法，是一个非常实用的指导投资周期的工具。

美林“投资时钟”的分析框架，可以帮助投资者识别经济周期的重要转折点。

而正确识别经济增长的拐点，投资者可以通过转换资产以实现获利。

2、“经济上行，通胀上行”构成过热阶段，在此阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛；3、“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段，在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高；4、“经济下行，通胀下行”构成衰退阶段，在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。

四个阶段的收益率表现如下：Ⅰ衰退：债券>现金>股票>大宗商品Ⅱ复苏：股票>债券>现金>大宗商品Ⅲ过热：大宗商品>股票>现金/债券Ⅳ滞胀：现金>大宗商品/债券>股票因此，我们在不同的阶段运用何种投资策略去实现最优投资目标：Ⅰ周期性：当经济增长加快（北），股票和大宗商品表现好。

周期性行业，如：高科技股或钢铁股表现超过大市。

当经济增长放缓（南），债券、现金及防守性投资组合表现超过大市。

Ⅱ久期：当通胀率下降（西），折现率下降，金融资产表现好。

投资者购买久期长的成长型股票。

当通胀率上升（东），实体资产，如：大宗商品和现金表现好。

估值波动小而且久期短的价值型股票表现超出大市。

Ⅲ利率敏感：银行和可选消费股属于利率敏感型，在一个周期中最早有反应。

在中央银行放松银根，增长开始复苏时的衰退和复苏阶段，它们的表现最好。

Ⅳ与标的资产相关：一些行业的表现与标的资产的价格走势相关联。

保险类股票和投资银行类股票往往对债券或股权价格敏感，在衰退或复苏阶段中表现得好。

美林证券—超新星方案1、美林证券介绍：是一家强大的兼营零售经纪服务的投资银行，总部位于美国纽约。

作为世界的最大的金融管理咨询公司之一，它在财务世界响叮当名字的里占有一席之地。

该公司在曼哈顿四号世界金融中心大厦占据了整个34层楼，创始人美瑞尔CharlesE.Merrill公司定位：服务于全球政府、机构及投资者的卓越的财务管理和咨询公司2、金融顾问：通过股票经纪人将他们的服务交付给个人客户金融客户的工作：通过网络、职业联盟、产业联盟等关系寻找客户电话、电子邮件访问客户开户联系、确认客户情况推荐公司产品招揽其他客户报酬：1.按一定比例产生于客户账户购买金融产品的佣金收入2.按一定比例产生于年金或付费账户他们收入丰厚，原因（1）公司善于招聘强势人才并剔除成功率低的人（2）顾问的自主性（3）公司的奖金、奖励、激励措施3、超新星方案总公司地区（如中西部地区）综合体事务所金融顾问上图美林证券私人客户组领域的组织结构客户满意度的关键：1、频繁和高质量的接洽2、对问题的迅速回应目标：创造完美的客户体验3、关注细节服务宗旨：承诺为每一位客户开发一份金融计划并实行12-4-2原则3.1 12-4-212-4-2 是超新星方案用来猫叔金融顾问每年阴雨客户接触的最低限度，其中12指12个月的接触（询问财务目标和需求的变化的更新），4指复核投资组合的次数，2指2次面对面的会见3.2客户分割原则通过分割并保留最好的客户，对客户的收入、资产以及按对客户的喜好程度等等进行排名，选出主要客户，不想保留的客户交给其他金融顾问或发送到金融咨询中心3.2组织原则有效地使用他们的时间，常规的授权给他们的行政助理（客户伙伴）以行政工作，，客户伙伴在金融顾问和客户之间按照12-4-2的原则建立电话或私人会谈3.3采集通过已有客户的推荐，发展新的客户，了解他们，积极参与客户的获取，采集新客户4.超新星方案实施的挑战1，经济不景气，业务量的下降2，个人嫉妒情绪的负面影响3，当客户习惯了超新星方案之后，对服务的预期急剧攀升，客户满意度难以衡量4，超新星方案评价指标的问题。

资产管理公司排名随着资本市场的不断发展，资产管理公司成为了投资者和机构的热门选择。

作为专业的投资、管理和咨询服务提供者，资产管理公司已成为引领资本市场发展的重要力量。

本文将会介绍全球范围内的资产管理公司排名及其特点，以供读者参考。

一、黑石集团（BlackRock）在全球范围内，最大的资产管理公司无疑是美国的黑石集团。

作为全球最大的资产管理公司，黑石集团管理的资产规模已经超过了6万亿美元，拥有超过1.7万名员工，并经营各种类型的基金和投资产品。

它的客户包括机构投资者、高净值个人和零售客户。

黑石集团还提供投资咨询和风险管理等服务。

二、贝莱德（Blackstone）贝莱德是另一个总部位于美国的大型资产管理公司，成立于1985年。

目前，贝莱德管理的资产规模已经超过了5.5万亿美元，拥有逾4万名员工，客户遍及全球。

贝莱德主要经营私募股权、固定收益和另类投资等业务，同时也提供投资咨询服务。

三、渣打（Standard Chartered）作为一家总部位于伦敦的跨国银行，渣打也是全球最大的资产管理公司之一。

渣打管理的资产规模超过了9000亿美元，主要经营固定收益、股票、商品等投资领域及各种管理服务。

渣打的客户主要是机构投资者、信托和财富管理客户。

四、融信（PIMCO）融信是全球领先的固定收益投资管理公司，总部位于美国加利福尼亚州纽波特海滩。

融信管理的资产规模超过了1.8万亿美元，主要经营固定收益投资、另类投资和股权投资等业务。

融信的客户主要是机构投资者、政府和大型企业客户。

五、富达（Fidelity Investments）富达是全球领先的财富管理公司之一，成立于1946年，总部位于美国马萨诸塞州波斯顿。

富达管理的资产规模超过了3000亿美元，经营股票、养老金和储蓄计划等业务。

富达的客户主要是零售客户和员工福利计划。

六、先锋（Vanguard）先锋成立于1975年，总部位于美国宾夕法尼亚州马尔文，是全球最大的互惠基金公司之一。

美林证券成功走出困境案例分析在中国证券公司接二连三面临行政接管、托管、倒闭等及市场低迷的大环境下，如何走出困境再更上N 层楼，是券商高管及每一位证券从业人员所担忧的大事。

下面将美林证券CEO 斯坦利.奥尼尔上任三年来使美林证券转危为安的成功案例与大家分享讨论。

本文摘自《财富中文版》2004年6月刊第125至128页。

英文原作者为David Rynecki,中文译者为夏蓓洁。

美林复兴奥尼尔也许是美国最严厉──也有人说是最无情──的CEO 。

美林公司有他掌舵真是三生有幸作者：David Rynecki斯坦利•奥尼尔（Stanley O'Neal ）在管理美林公司（Merrill Lynch ）──先是作为总裁，然后又出任首席执行官兼董事长──的三年中，裁减了24,000 个职位，其中包括20%的投资银行业与分析师职位。

他关闭了300多个分部，关闭了驻南非、加拿大、澳大利亚、新西兰和日本的公司。

他减少了75%的国内交易股票，还基本上取消了承销商业票据、短期银行债券和机构债券的业务。

他还降级使用或解雇了几十名老资格的高级经理。

他的主要对手、资产管理主管杰夫•皮克（Jeff Peake ）在2001年的一次新闻发布会上被解职。

下一个被解职的是另一位部门主管温•史密斯（Win Smith ），此人的父亲曾经担任过美林公司的总裁。

由他前任成立的管理执行委员会的所有成员几乎个个去职；取而代之的是一个由九位高级经理组成的杂牌军──其中包括一位黑人男性、一位韩国人、一位埃及人和两位美国女士，这些人多数在美林公司内部几乎毫无势力可言。

上任伊始，他就限定了所有人员的工资、减少了奖金并且取消了过去每天向最高层经理免费提供的美味佳肴。

他曾经对每个直接受他领导的人说过，他们个人要对整个公司的盈利能力负责。

这些经理进而向他们的直接下属也说了同样的话，从而建立了一套逐级下包的削减成本机制，这些内容如今被概要地记录在整整12页的总结中，用以分析公司下属每个单位的营业收入、开支、技术升级和生产率。

16家顶尖行资产管理业务组织架构和业务模式概览近年来，我国包括银行理财业务在内的资产管理业务迅猛发展，银监会要求理财业务实行事业部制、试点子公司，引起广泛关注。

本文研究比较了国外一些商业银行资产管理业务组织架构及业务模式，分析其特点及对我国银行资管业务的启示。

一、国内外银行资产管理业务发展概况资产管理(资产管理和财富管理有时在相同的意义上，有时在不同的意义上使用，一般区分是财富管理从客户角度，资产管理从投资角度。

本文中统称为资产管理。

对国外银行部门设置按原文直译。

)是一个宽泛的概念，通常指投资人（包括零售客户、私人银行客户、机构客户甚至主权国家）委托资产管理机构对其资产进行管理，以实现其约定目标的综合金融服务。

国外资产管理业务常用的管理资产规模（AUM：Assets Under Management）指标和我国银行理财产品规模指标虽从产品形式、投资标的、法律关系、会计核算方法等来看有一定差异，但银行受托资产管理的性质类似，本文中作为可比指标。

国外AUM一般指的是由银行（或其他资产管理机构，本文只研究银行）进行投资管理，银行按资产市值的一定比例或约定方式收取资产管理费的资产，但各银行统计口径有差异。

银行销售其他金融机构的资管产品（如保险、基金、信托计划等）和股票、债券等，若只收取销售佣金，并不控制投资方向，有的银行将其归为经纪业务，不统计在银行的AUM 之内，而统计在客户资产或客户余额指标内（各银行名称和口径也不完全一致）(如美国银行称为客户余额（Client Balances），包括AUM、经纪资产、托管资产、存款、贷款和租赁余额。

瑞银的客户资产（Client assets）包括AUM、存款和托管资产，瑞银的投资资产（invested assets）包括AUM、存款，不包括托管资产。

摩根大通银行的客户资产（Client assets）包括AUM、经纪资产、托管资产等，但不包括存款。

)，但在全权委托或咨询委托服务模式下，也可能统计进AUM。