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新经济 2016年2月（下）24浅看混合所有制改革——以格力公开转让国有股为例金浩泽 王阳阳摘 要:党的十八届三中全会作出《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，指出“国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济，是基本经济制度的重要实现形式”。
2014年2月18日，格力集团发布改革方案，珠海市国资委通过向新设立的全资子公司注入格力地产股权以及债权等方式，将非核心业务进行更为市场化的管理，而在格力电器板块进行混合所有制改革，以期激发出企业更大的活力，增强其国际竞争力。
这是《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出要放开国有企业竞争业务，发展混合所有制经济以来，地方国有企业关于混合所有制改革打响的第一枪。
本文试图从改革方案提出的背景、格力混合所有制改革方案的具体分析以及关于此次改革的几点思考等三个方面展开，浅谈国有企业混合所有制改革。
关键词:国有企业改革 混合所有制改革 国有企业一、格力集团混合所有制改革的背景介绍随着我国经济社会的不断发展，企业与社会各利益主体的关系更加复杂，在社会主义基本经济制度前提下，如何协调发展各利益主体之间的关系，促进社会的平稳运行，成为了国家所面临的重大问题。
针对这一重大问题，党的十八届三中全会作出《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，指出“国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济，是基本经济制度的重要实现形式”。
2014年2月18日，格力集团发布改革方案，珠海市国资委通过无偿划转的方式将持有格力地产股份公司的51.94%股权、港珠澳大桥珠海口岸建设管理有限公司100%股权、珠海格力航空投资有限公司100%股权及公司对格力地产债权等资产注入珠海市国资委新设立的全资子公司。
之后，珠海市国资委将不超过公司49%的股权通过公开挂牌转让的方式引进战略投资者。
这是自《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出要放开国有企业竞争业务，发展混合所有制经济以来，地方国有企业关于混合所有制改革打响的第一枪。
格力混改——新一轮国企改革的号角
在当前国有企业改革的大背景下，近日格力电器宣布计划引入外部战投，进行“混改”改革。
这一举措被普遍视为新一轮国企改革的标志性事件，有着重要的意义和影响。
首先，格力电器混改的实行，意味着中国国企改革进入新阶段。
自2013年国务院提
出的“混合所有制改革”以来，经过几年的摸索实践，混改政策将会更加成熟完善，这对
于中国国有企业的发展将从根本上改变传统的国企经营模式，并深化体制改革，推动经济
高质量发展。
其次，格力混改的成功，可以为其他国有企业的改革提供有益的借鉴和经验。
格力电
器是中国家电行业的龙头企业，也是走出国门、具有自主创新能力的企业，在公司治理和
市场化经营方面具有很高的综合素质。
通过混改，格力电器将进一步深化在国内外市场的
布局，加强技术研发、创新能力，做大做强国有资本，进而成为新时代推动经济增长的重
要力量。
最后，格力混改所展示出的市场化改革力度，也对激发社会资本参与国有企业改革具
有积极意义。
社会资本对实践型、高成长性以及具有高市场竞争力的国有企业有着越来越
大的兴趣，国有企业的混改也将逐渐成为社会资本投资收益的主要来源之一，并加速市场
化改革和产业升级的步伐。
总之，格力电器混改的顺利进行将推动中国国有企业深化改革和开放，推动中国经济
实现高质量发展，也为后续的国企混改提供了启示和借鉴。
我们应该看到中国经济转型的
持续性和稳定性，把改革开放的成功落实到企业经营中，以实际行动推动经济转型升级的
步伐。
格力混改——新一轮国企改革的号角近期，以中央企业为主的国有企业改革进入了一个新的阶段，其中最引人注目的就是格力电器的混合所有制改革。
这标志着中国国企改革进入了一个新的篇章，也是中国经济转型升级的重要一步。
作为中国最大的家电制造企业之一，格力电器具有极高的知名度和市场份额。
格力混改的消息一经公布，立即引起了广泛关注和热议。
不少人士认为，这是中国国企改革的重要示范性项目，对于推进国企改革、提高国企效率具有重要意义。
混合所有制改革是指将国有企业引入民营资本，通过改变所有制结构，引进优秀的民营企业或外资企业参与国有企业的经营管理，以提高企业的市场竞争力和效益。
格力电器此次混合所有制改革的重要一点是引入了外部大股东——珠海明骏，这是一个外部资本实力雄厚的企业。
格力电器的混改事实上是为中国国企改革全面提速打响的第一炮。
这对于推进以市场为导向的国企改革、优化国有资本布局具有重要意义。
国有企业的改革必须坚持以市场为导向，通过引入外部资源和管理经验，实现国有企业的规模效益和市场效益的优化。
通过混合所有制改革，国有企业可以吸引更多的优秀民营企业参与，通过市场竞争来推动改革和发展。
混改还可以加强国有企业的治理机制，提升公司治理水平。
珠海明骏作为外部大股东，将会带来新的管理经验和技术，促使格力电器进一步提升企业治理水平和运营效率。
有分析指出，外部大股东的引入将为格力电器注入新的活力和动力，推动其从传统制造业向高端制造业的转型升级，并进一步巩固和拓宽国内外市场份额。
与此混合所有制改革还将推动企业创新，提升企业核心竞争力。
格力电器在宣布混改计划后，近期已相继宣布了一系列合作和创新举措，包括与阿里巴巴合作开展“智能家庭”战略，建设人工智能产业园区等。
这些举措都将进一步推动格力电器在技术和服务方面的创新，提升企业核心竞争力，实现可持续发展。
混改也面临一些挑战和风险。
资本市场波动可能会对混改进程造成影响。
当前国际经济形势不确定性增加，资本市场可能出现大幅波动，这可能会影响到企业资本市场融资计划的实施。
格力电器混合所有制改革的动因及效果研究作者：***来源：《中小企业管理与科技·上半月》2024年第01期【摘要】當前，国有企业在我国经济发展中处于主导地位，同时国有企业的混改试点不断扩大，《2019中国国有经济发展报告》称：参与混改的大部分国企的财务绩效得到了有效提升，说明混改依旧是当今市场环境下优化国有企业运营的有效手段。
论文以格力电器混改为例，分析了其混改动因，并通过分析改革后案例公司的各方面表现，总结了此次混改的效果。
研究发现，混改对企业发展具有促进作用，研究结论为今后类似企业实施混改提供了一些经验借鉴。
【关键词】国有企业;混合所有制改革;格力电器;混改效果【中图分类号】F271;F276.1 【文献标志码】A 【文章编号】1673-1069（2024）01-0073-041 引言自十四届三中全会以来，党中央对于混合所有制经济的认识不断深化。
十八届三中全会后，国企改革进入深化改革的新阶段，中共中央、国务院等因此出台了一系列相应的政策方针。
国有企业作为国民经济的重要支柱，在促进经济发展、提供就业岗位中发挥着重要作用。
2018年之后，全球经济增长势头减弱，对我国经济发展造成一定冲击，国有企业发展遇到瓶颈，部分国企选择开展混合所有制改革（以下简称“混改”）。
混改分为正向和逆向两种方式，正向为国有企业引进非国有资本，逆向则是由民营企业引进国有资本。
二者的目的均是解决困境、改善治理结构，从而能够实现“1+1>2”的最终结果。
本文通过分析格力电器混改的动因、路径及效果，为相关企业的混改提供实践范例。
2 文献综述对于混改的动因，大多数学者认为是改变企业的经营结构从而解决面临的经营问题。
首先，刘震等[1]通过对以往混改典型案例的分析，总结出了混改的3种动因：一是解决经济问题并维护政治稳定;二是坚持基本的经济制度;三是企业和政府加强对混改内涵的认知。
其次，郑志刚[2]认为进行混改包括抑制公众对垄断和不公平竞争的不满、对国有资产保值增值、延续“社会资本化”、提高资本运行效率、革新管理理念这5个基本的逻辑。
格力混改——新一轮国企改革的号角格力混改，即格力电器混合所有制改革，是中国新一轮国企改革的重要举措。
作为中国家电行业的领军企业，格力电器的混改举措，将影响整个行业的发展格局。
本文将从历史背景、混改背景、混改方案以及对行业影响等方面进行综述。
一、历史背景格力电器创立于1991年，是中国最大的家用空调生产厂商，也是世界知名的国际家电企业之一。
二十多年来，格力电器凭借其先进的技术和卓越的产品质量赢得了消费者的广泛认可和信赖，成为国内外市场的领军企业。
随着市场和竞争的变化，格力电器也面临着一系列的发展问题。
随着国内外市场竞争的加剧，格力电器越来越感受到单一所有制的局限性和限制。
在这样的背景下，国家开始推动国企改革。
2015年底，深圳市政府宣布将对格力电器进行混合所有制改革。
这标志着国内家电行业进入了新一轮的改革浪潮。
二、混改背景混合所有制改革是指将原本由国家独资或国有控股的企业引入非国有资本，形成国有资本与非国有资本共同参与经营管理的企业形式。
混合所有制改革的目的是通过引入市场机制，增加企业竞争力，提高经济效益。
格力电器混改的背景是由于市场竞争的加剧和国企改革的需要。
中国家电行业市场竞争激烈，国内外知名家电品牌纷纷进入中国市场，对格力电器的市场份额构成了巨大的压力。
而且，格力电器在产业链上下游的布局不够完善，产品结构不够多样化，研发能力相对较弱。
在这样的情况下，引入非国有资本可以帮助格力电器拓宽资金来源，改善公司治理结构，提升企业创新能力和市场竞争力。
三、混改方案格力电器混改的主要方案是引入战略投资者进行股权合作。
2016年，格力电器与珠海明骏公司签署战略合作协议，明骏公司将持有格力电器的15%股份，成为战略投资者。
格力电器也将向明骏公司分拆部分资产，以推进混合所有制改革。
格力电器混改的方案也包括员工持股、引入社会资本等。
员工持股可以激励员工的积极性和创造力，社会资本的引入可以增加企业的活力和市场竞争力。
格力业绩难掩品质隐忧轻售后引发品牌危机刚刚发布半年报的格力电器可谓风头正劲。
但炫目的业绩背后却是多地集中爆发的质量问题。
在空调市场增长放缓的前提下，格力正在抛弃其一贯的专业化路线，多元化布局已初具规模。
但其在品牌和渠道上的瓶颈也开始显露。
经营性利润仅上涨17.4%2021年格力电器半年报显示，上半年营业收入529亿元，同比增长10.4%，实现归属于母公司的净利润40.2亿元，同比增长40%。
这样的高增长让业内侧目。
不过半年报也反映，除去非经营性收益，主营业务利润上涨幅度仅到达17.4%。
奥维咨询研究院院长张彦斌指出，利润上涨17%，在家电行业来说算是一个中级水平。
对于格力这家国内最大的空调企业来说17%并不高，不过也应该看到的是目前行业并不景气，格力能保持此增长速度已实属不易。
当然还需要指出的是格力营收规模的上涨和利润的提升与上半年的节能惠民政策密不可分。
尤其是今年5月，节能惠民结束的当月，政策产生了翘尾效应，助力了空调销量的提升。
家电分析师梁振鹏也对格力业绩的提升表示肯定，但认为其下半年保持此增长幅度并不容易。
原因有二，一方面节能惠民政策已经结束，上半年空调市场的需求在一定程度上被透支。
另一方面10月1日实行的新的空调能效等级政策对企业提出了更高的要求，产品的生产本钱会相应提高，也在一定程度上拉升了整个空调产品的均价，这对下半年的销售提升将产生影响。
产业在线数据显示，7月家用空调的行业总销量为896.6万台，环比大幅下降14.8%。
由此可见，空调市场下半年整体销售形势严峻。
尽管如此，格力仍然对外重申年初设立的目标，即2021年格力电器全年营收目标1200亿元，净利润破百亿元。
不过就目前状况来看，时间过半，两工程标却均未能完成50%，业内对这一目标的可行性持谨慎态度。
轻售后引发品牌危机与高增长形成比照的是，刚刚过去的夏季，格力空调不仅在全国多地爆发质量问题，同时也凸显了格力的售后短板。
日前有媒体报道称，来自河南省焦作温县的消费者沈女士因格力空调配件缺货，维修竟然一拖再拖，十多天都没有使用空调。
珠海格力电器股份有限公司企业价值评估报告一、企业简介珠海格力电器股份有限公司前身为珠海市海利冷气工程股份有限公司,1989 年经珠海市工业委员会、中国人民银行珠海分行批准设立,1994 年经珠海市体改委批准更名为珠海格力电器股份有限公司。
珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的国有控股专业化空调企业，2012年实现营业总收入1001.10亿元，成为中国首家超过千亿的家电上市公司；2013年实现营业总收入1200.43亿元，净利润108.71亿元，纳税超过102.70亿元，是中国首家净利润、纳税双双超过百亿的家电企业，连续12年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。
2014年上半年，格力电器实现营业总收入589.30亿元，同比增长10.17%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润63.89亿元，同比增长96.14%。
继续保持稳健的发展态势。
格力空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。
家用空调年产能超过6000万台(套)，商用空调年产能550万台(套)；2005年至今，格力空调产销量连续9年领跑全球，用户超过3亿。
作为一家专注于空调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。
在全球拥有珠海、重庆、合肥、郑州、武汉、石家庄、芜湖、巴西、巴基斯坦等9大生产基地，7万多名员工，至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、12700多个品种规格的产品，能充分满足不同消费群体的各种需求；累计申请技术专利近13000项，其中申请发明专利近4000项，自主研发的超低温数码多联机组、永磁同步变频离心式冷水机组、多功能地暖户式中央空调、1赫兹变频空调、R290环保冷媒空调、无稀土变频压缩机、双级变频压缩机、光伏直驱变频离心机系统、磁悬浮变频离心式制冷压缩机及冷水机组等一系列“国际领先”产品。
Case study •案例研究混合所有制改革公司治理探讨—基于格力电器山东工商学院张松【摘要】本文以格力电器引入战略投资者的混改案例为研究对象，分析了格力电器进行混改的动因、路径和引入战略投资者后公司治理的变化。
本文发现混改后的格力电器改变了国有控股的局面，形成了无控股股东和实际控制人的治理模式，避免了“一言堂”现象；且其在混改方案的设计上着重强调了对管理层权力的照顾，这种安排可以使决策更加专业和高效，提高治理效率，但同时管理层权力过大也可能导致内部人控制问题的发生。
【关键词】混合所有制改革股权结构公司治理随着充分竞争领域国企混改的有序推进，“有形 的手”的干预减少，市场的资源配置效率得到有效 发挥，竞争型企业的活力也得以提高。
格力电器作 为竞争性行业的龙头企业，其从混改之初就引发了 广泛关注。
混改后的格力电器实现了国有资本由控 股向非控股的转变,形成了 “无实控人”的公司治理，这一改革在业内无疑具有一定的标杆意义。
本文对 此进行探讨。
_、格力电器混改过程(一） 格力电器混改概述2019年4月9日，格力电器对外发布公告称，格力集团将通过股权转让的方式转让其持有的格力 电器15%的股份，且将面向社会公开征集受让方，至此，混改帷幕正式拉开。
5月22日，意向投资者 见面会在珠海召开，吸引了包括高瓴、厚朴在内的 25家意向投资者参与。
8月12日，格力集团的股 权转让方案获得珠海市国资委的批准，格力电器随 即开始正式公开征集受让方，明确提出受让方必须 是单一主体，且必须能为格力电器提供资源与技术 方面的支持等硬性条件。
9月26日，由董明珠持股 95.5%，管理层其他人员持股4.5%的珠海格臻注册 成立。
10月28日，格力电器发布公告最终确定了 高瓴资本主导成立的珠海明俊成为最终受让方。
12 月16日，格力电器与战略投资者高瓴资本达成的股 权转让方案正式获得珠海市国资委的批准，至此，持续了近8个月的混改正式落下帷幕。
格力混改——新一轮国企改革的号角作者：宋穗缪雯婷来源：《对外经贸》2020年第04期[摘要]格力电器是全球空调行业的领军者，自1991年成立以来经历了多次考验。
格力电器在董明珠的带领下创造了中国制造的辉煌，2018年总营业收入首次突破200亿大关。
2019年4月格力电器混改拉开序幕，12月16日，混改结果最终敲定。
本文将介绍格力混改的必要性和重要性以及此次混改可供选择的模式，最终得出格力混改对新一轮国企改革的启示。
[关键词]格力电器;混合所有制改革;国企改革Abstract： Gree Electric is a leader in the global air-conditioning industry and has experienced many tests since its establishment in 1991. Under the leadership of Dong Mingzhu， Gree Electric Appliances has created a glory made in China. In 2018， its total operating income exceeded the 20 billion mark for the first time. In April 2019，Gree Electric ’s mixed reform kicked off. On December 16， the mixed reform result was finalized. This article will introduce the necessity and importance of Gree mixed reform and the alternative modes of this mixed reform， and finally draw the inspiration of Gree mixed reform to the new round of state-owned enterprise reform.Key Words： Gree Electric; Mixed Ownership Reform; State-Owned Enterprise Reform引言2019年4月格力电器发布公告，格力集团将以公开招标的方式，转让其持有的格力电器15%的股份。
文／屈丽丽从国资绝对控股到以企业家为核心的公司治理，格力如何焕发新的活力？格力电器的混改正在成为市场经济模式下新的混改样本。
近期，据《格力电器公告》显示，本次股份转让将导致上市公司无控股股东和实际控制人。
在混改之前，上市公司的控股股东为格力集团，实际控制人为珠海市人民政府国有资产监督管理委员会。
但在混改之后，格力集团所持18.22%的股权转让15%后，持股降为3.22%，同时，另两个大股东珠海明骏持股 15%、河北京海担保投资有限公司持股 8.91%。
在这种情况下，任一股东依其可实际支配的上市公司股份表决权，无法控制上市公司的重大经营决策，亦无法决定上市公司董事会半数以上成员的选任。
这也就意味着，国企混改经历了国资绝对控股到相对控股，再到无实际控制人的过程，本质上形成了企业家为核心的公司治理模式。
长江商学院大企业研究中心研究员李锦指出，“此次格力电器股权转让是市场竞争型企业混合所有制改革的重要案例，形成了一种以企业家为核心的全新治理模式，将能通过市场化方式，不断优化治理结构，释放企业活力。
”地方国资并没有失去“制衡”的权利应该说，格力电器本次混改，最吸睛的地方不仅仅是这家著名的国企在混改之后进入无实际控制人时代，更重要的是，在“无实际控制人”的股权架构中，更突显了格力集团所代表的珠海市国资委在股权制衡上的巧妙安排，即以3.22%的持股实现了“压秤砣”的作用。
根据公告，本次权益变动后，上市公司除深港通（陆股通）外的前三大股东分别为珠海明骏（持股15.00%）、河北京海担保投资有限公司（持股8.91%）、格力集团（持股3.22%）。
珠海明骏本质上是高瓴资本与管理层共同打造的持股平台，其LP共来自三方，分别为：由管理层设立的格臻投资（即管理层实体，出资份额为6.3794%），由高瓴资本控制的两家企业——高瓴瀚盈和珠海博韬（合计出资份额为89.9101%），由懋源系设立的珠海熠辉（出资份额为3.6538%）。
格力混改——新一轮国企改革的号角随着中国经济不断发展，国有企业改革在推进市场化和现代化进程中发挥着非常重要的作用。
近年来，中国政府一直在推动国有企业的改革，不断探索适应市场经济需求的新模式。
格力混改作为新一轮国企改革的号角之一，引起了广泛的关注和热议。
格力混改指的是珠海格力电器股份有限公司引入战略投资者，引入民营资本，实现国有资本和民营资本的混合所有制。
格力是中国家电行业的领军企业，也是中国最大的空调制造企业之一。
格力混改的实施将为其进一步优化公司治理结构，提高企业绩效，推进科技创新，拓宽融资渠道，发展国际化经营等方面提供新的机遇。
格力混改的推进离不开中国政府对国有企业改革的大力支持。
中国政府一直强调深化国有企业改革，提高经济效益和市场竞争力。
在国企改革方面，中国政府引入了诸多举措。
一方面，逐步放宽了国有企业的市场准入限制，鼓励企业引入战略投资者和民营资本，推动国有资本的市场化流转。
加大了国企的市场竞争，降低了行政干预，提高了公司的自主管理和自主创新能力。
中国政府还加大了对科技创新和人才引进的支持力度，为国有企业的改革提供了有力的保障。
格力混改也面临一些挑战和困难。
国企改革涉及到多方利益的协调和平衡。
在混改过程中，如何保护国有资本和民营资本的权益，确保资本的合理流转，是一个非常重要的问题。
国有企业改革还可能面临着员工利益的调整和企业文化的融合等问题。
国有企业的改革还需要创造良好的发展环境和市场环境。
政府部门需要加大对国有企业改革的支持力度，健全相关政策法规，为企业的改革创造有利条件。
企业自身也需要加强内部管理和创新能力，提高自身的核心竞争力。
格力混改作为新一轮国企改革的号角，标志着中国国企改革迈向了一个新的阶段。
中国政府将继续支持国有企业的改革，为企业的发展提供更为广阔的舞台和更为有力的保障。
格力混合所有制改革的成功实施将为其他国企改革提供有益的借鉴和参考，推动中国经济的可持续发展和长期稳定。
格力混改——新一轮国企改革的号角2018年7月26日，格力电器宣布启动混合所有制改革，并在当天召开了股东大会，批准格力电器发行不超过1.752亿股股份，以吸引战略投资者入股。
这一消息引起了社会各界的热议，各方对于这一改革的意义和影响也有了不同的看法。
格力电器是一家知名的国有企业，成立于1991年，主营家用空调等家电产品。
2017年，公司营收达到了1415.23亿元，但因缺乏创新，公司的市场份额一直被海尔、美的等民营企业超越。
此次混合所有制改革正是为了加强格力电器的市场竞争力和创新能力。
这一改革的具体内容是：通过股份发行方式，引入战略投资者加快公司的发展。
格力电器将出售不超过1.752亿股股份，其中不超过1.008亿股面向定向发行对象，通过定向发行引入战略投资者入股，募集资金不超过150亿元。
同时，公司拟购买珠海明骏等战略投资者所持有的2017年格力电器现金分红不超过2.05亿元的股份，顺便注入资产。
这将使格力电器股权多元化，打破了国有企业局限性质，增强了格力电器的独立经营意识和市场竞争力。
这一改革的背后，是我国深化国企改革的大背景和大势所趋。
混合所有制改革，即是要引导更多的社会资本进入国有企业，使其能够更好地参与市场竞争和全球合作。
这种新的市场化改革，一方面可以引入更多的优秀人才和技术，提升企业的发展能力和竞争力；另一方面，也可以推动国有企业的管理体制和生产方式的创新，提高国有企业的整体效益。
混合所有制改革已经成为新一轮国企改革的重头戏。
不仅是格力电器，包括中国石油、南车、中钢集团等国企都在推行混改，以适应市场竞争的需要。
当然，混改不是任何情况下都是有利的。
在执行中，需要根据企业自身情况进行评估和顺利推进。
而政府也需要加强监管，防止混改过程中出现资本操作和买方操纵的现象，为国企的公平竞争和资本市场的稳定打好基础。
总之，格力电器的混改不仅是一次试水，也是一次积极的探索。
通过混合所有制改革，国企们可以更加活跃市场，增强国家经济的创新和竞争力。
格力股权结构存在的问题股权分置改革后，格力电器股权结构得到优化，其第二大股东是从经销商的身份转变为战略投资者的河北京海投资担保有限公司，减轻了企业的责任之后，格力电器可以更加自由的进行生产经营活动。
除此之外也形成了制衡力量，使最大股东控制程度大为降低，也减弱了其在格力电器管理过程中的话语权。
01股权结构多元化相对的，使中小股东拥有了更强的存在感，能够有效地参与到企业的经营管理中去，这也是股权分散带来的一般意义。
资本的多样化给企业带来的不仅是结构的完善，更具意义的是这些“新鲜的血液”确实能够激发企业发展活力，创造出更大的价值，强化企业在市场中的地位和话语权。
从格力电器财务绩效就可以看出来，股权混改之后企业的盈利能力及营运能力均有提升，相比改革之前的资本利用效率，改革之后格力电器对流动资产的管理有所提高。
另一方面，股权适当分散还有利于保障财务数据的真实有效性，规范内部工作人员和外部审计人员的财务与审计工作，有限遏止大股东的利益输送行为，保证企业利益的最大化。
02管理层话语权提高在格力电器进行股权优化改革的过程中，管理层发挥了前所未有的作用，可以说是给改革注入了一股不容忽视的积极力量。
在改革之前，格力电器管理层成立的珠海格臻作为一个有力工具，重大影响着日后格力电器的最大股东，即高瓴资本，使得大股东的利益与管理层趋同，使得两方面力量在企业经营方面同向发力，促进企业财务绩效的提高。
此举不仅可以使高瓴资本给予管理层足够的重视，还在一定程度上缓解了代理问题，这种制衡的局面无论对于哪一方都是利大于弊的。
而格力电器第二大股东河北京海，在这之前的身份就是格力电器的经销商，可以说与格力电器的利益是基本相同的，与管理层的关系也是非常密切的，无论是出现高瓴资本打击管理层的问题还是其他危及管理层的情况，河北京海大概率会站在管理层一方，保全管理层。
同时，管理层话语权的提高也一定程度上促进了决策的科学性，比如格力电器推行的多元化发展战略以及线上新型销售模式的尝试，这些都推动格力电器与社会需求的接轨，尤其是在新冠肺炎疫情期间，发挥了线上销售模式的优越性。
格力混改——新一轮国企改革的号角
格力混改是指格力电器以混合所有制为基础，采取多种形式的股权交易，引入社会资本，实现公司营收多元化和转型升级。
这也是新一轮国企改革的标志之一。
近年来，中国经济进入了新常态，国内经济增速逐步放缓，经济社会发展面临许多新
的挑战。
为了适应这一新的经济环境，推进国有企业改革已经成为了当务之急。
格力混改
项目是此次改革的重要组成部分，旨在以多元化的方式引进激进的资本，推进公司的市场化、国际化和智能化进程。
格力混改的特点是通过多元化的资产组合，实现资本运营的多元化，通过引进内部和
外部资本，推进公司的全方位转型。
通过混改，格力电器能够更好地与社会上的优秀投资
者合作，共同实现企业的协调发展，促进市场资源的优化配置。
此外，混改也为格力提供
了更强大的资本平台，从而快速实现对新兴市场的布局和市场占有率的提升。
格力混改适用于国有企业改革的趋势。
改革的目标是建立具有竞争力和创新力的新型
企业，以保持我国在新形势下的竞争优势和发展潜力。
该项目可以实现企业的规范化管理，提高企业的效率和利润水平，进一步强化企业的核心竞争力。
在亿万企业家的智慧和国家
政策的引领下，未来的中国经济发展前景一定会更加广阔。
格力混改——新一轮国企改革的号角近年来，中国深化改革的步伐一直不停歇。
从国有企业改革到产权制度改革，中国的改革举措曾经被外界称为“不拟演绎、不拟复制”的独特之法。
中国的改革刚刚开始，新一轮的国企改革号角再次拉响。
格力混改可以说是这一轮国企改革的重要标志。
近日，在中国最大的家电制造企业格力电器的股东大会上，格力电器正式宣布将进行混合所有制改革，引发了市场热议。
这一消息被认为是中国国企改革的又一里程碑，格力电器也成为首批迎来混改的大型国有企业之一。
所谓混合所有制改革，就是将目前的国有企业引入非国有资本，也就是引入民间资本或外资，使国有企业真正实现市场化运作。
这不仅有助于提高企业运营效率和竞争力，还可以推动国企改革的进一步深化。
格力电器的混改计划正是一个非常有代表性的案例。
作为中国最大的家电制造企业之一，格力电器一直以来都是国内外市场的领军者。
面对国内外市场的竞争压力，格力电器迫切需要更多的资本和技术支持。
通过混改，引入民间资本和技术力量，可以提升格力电器的创新能力和竞争力。
格力电器的混改还将改变企业的经营模式。
目前，格力电器的股权结构相对较为复杂，一度存在着家族化管理的问题。
混改将引入新的股东，实现治理结构的多元化，使公司管理更为规范和科学化。
这将有助于提高公司的决策效率和响应速度，推动企业整体战略的顺利实施。
除了格力电器，此次混合所有制改革还将涉及到其他的国有企业。
据有关媒体报道，下一步可能会涉及到国家电网、中国电信等大型央企。
这些企业作为国家的重要资源和基础产业，其混改将带来更大的影响。
国企改革是中国经济转型的重要一环。
通过国企改革，可以推动中国经济朝着市场化、法治化的方向迈进。
而混合所有制改革，则是国企改革的重要抓手。
通过引入非国有资本，可以促使国有企业变得更加市场化、专业化和国际化。
国企改革也面临一些困难和挑战。
混改涉及到国有资产的流转和企业治理结构的调整，需要解决产权关系和利益分配等一系列复杂的问题。
格力混改——新一轮国企改革的号角随着中国经济的快速发展，国有企业的改革也成为了当务之急。
格力混改作为新一轮国企改革的重要举措，将为国有企业的转型升级注入新的动力。
“混改”是指国有企业引入民间资本进行混合所有制改革。
在改革开放以来的几十年里，中国国企改革经历了多次的尝试和探索，但是很多国企在市场竞争中面临着诸多困境，难以实现有效运营和持续发展。
引入民间资本进行混改成为了当下国企改革的重要路径。
格力混改是国企改革的一个典型案例。
格力是我国领先的空调制造企业，具有强大的市场竞争力和技术创新能力。
由于国有企业的体制机制问题，格力在发展过程中也遇到了一些困难。
引入民间资本进行混改成为了格力改革的一个重要途径。
通过混改，格力不仅能够吸引更多的资本参与公司的发展，还能够引入市场化的运营机制和管理模式，提高企业的市场竞争力和运营效率。
混改还有助于推动公司的创新能力和科技研发水平的提升，为企业的可持续发展提供更加坚实的基础。
格力混改的成功也将为其他国企改革提供一个重要的借鉴。
在当前全球经济不确定性加剧的背景下，国企的改革已成为我国经济转型升级的迫切需求。
通过混改，不仅能够引入更多优秀的民营企业和资本，还能够增强国企的市场竞争力和创新能力，提高整体经济效益。
混改也面临一些挑战和问题。
如何保证混改的公平和公正是一个亟待解决的问题。
在民营资本进入国企的过程中，如何保持国有资产的安全和保值增值是需要认真考虑的。
国企改革需要制度性改革和机制创新的支持。
如何建立完善的股权结构、运营机制和管理模式也需要深入研究和探索。
格力混改是新一轮国企改革的重要举措，将为国企的持续发展注入新的动力。
通过混改，国有企业能够引入民营资本和市场化运作机制，提高企业的竞争力和效益。
混改也面临一些挑战和问题，需要进一步探索和解决。
相信随着国企改革的不断深化和完善，中国的经济将迎来新的跨越发展。
格力电器开启后混改时代公司估值或将有效纠偏《红周刊》特约作者陈绍霞10月28日晚间，格力电器发布《关于控股股东拟协议转让公司部分股份公开征集受让方的结果公告》，珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“珠海明骏”）为最终受让方。
二级市场对此积极回应，公告发布后，格力电器股价大幅上涨，并创出历史新高。
根据公告，意向受让方珠海明骏将在10个工作日内与格力集团签订《股份转让协议》，该协议须经国有资产监督管理机构及有关政府部门批准后方能生效。
笔者认为，如无意外，股份转让协议将如期签订，并有望得到相关政府批准生效；倘如此，珠海明骏的实际控制人高瓴资本有望正式入主格力电器，取代国有资本成为格力电器新的实际控制人。
笔者认为，本次混改若能成功实施，格力电器有望摆脱长期以来国资体制的困扰，有效改善治理结构、进一步释放企业活力，开启格力电器发展的新时代，并借助新晋股东高瓴资本在投资领域的成功经验，大幅提高格力电器账面巨额冗余资本的使用效率，提升企业的盈利能力。
混改利于格力管理团队稳定领导层年龄将不再是困扰管理团队是企业的核心竞争力之一，巴菲特在考虑并购对象时强调企业应拥有优秀的管理团队，巴菲特在1982年致股东的信中首次系统和完整地公布了伯克希尔公司的六条并购标准，其中第4条是：“具备管理团队(我们无法提供)。
”巴菲特看中的企业的标准之一是要求企业有好的管理团队，企业的管理者应该理性、忠诚、始终以股东利益为先。
随着伯克希尔公司规模的不断扩大，巴菲特对并购标准做了一些微调，但始终强调，并购对象应拥有优秀的管理团队。
实际上，在A股市场，一些价值投资者也非常注重上市公司的管理团队，这在格力电器发展历程中的一些重要时点皆有所体现。
2005年格力电器前董事长朱江洪临近60岁的退休年龄，而且在此前为了维护上市公司格力电器的利益与母公司格力集团发生激烈冲突、矛盾公开化，他在接受媒体采访时表示自己即将退休；朱江洪何时退休成为当年市场投资者关注的焦点话题；如果不出意外的话，朱江洪应该会于2006年董事会换届时退休，但当年由证监会推动的股权分置改革改变了这一结果，朱江洪继续留任，格力电器管理团队得以稳定：以基金等机构投资者为代表的格力电器流通股股东要求即将退休的朱江洪等创始人留任作为支持其股改的条件之一，最终，格力电器的股改方案中做出“关于管理层稳定”的承诺：“为保持本公司核心管理团队的稳定，格力集团承诺，在2006年本公司董事会换届选举中，将继续支持朱江洪先生担任本公司的董事长。
”此后，朱江洪连任两届至2012年，于67岁时退休。
2012年格力电器前董事长朱江洪退休，珠海市国资委推荐了没有家电业从业经验的政府官员入主格力电器，最终，公募基金和QFII等机构投资者联手在股东大会上否决了由国资委推荐的候选人，维持了格力电器管理团队的稳定性。
长期以来，格力电器深受国资体制的困扰，格力电器管理层与大股东格力集团之间曾多次爆发冲突，2018年5月格力电器董事会任期届满，由于大股东与格力电器管理层在董事人选上存在分歧，董事会换届工作久拖未决、陷入难产，直至2019年1月，格力电器才完成董事会换届工作。
混改之后，格力电器将不再是国资控股企业，因国资体制僵化而带来的一些问题将迎刃而解。
一个显而易见的问题是国有企业领导的年龄问题，一般国有企业的领导应于60岁退休。
格力电器前董事长朱江洪当初曾面临这一问题，格力电器董事长董明珠近年来也一直面临着这一问题。
董明珠何时退休，近年来成为市场关注的焦点话题。
之所以会有这个问题，是因为格力电器是国有控股企业，企业领导人通常60岁退休，而董明珠的年龄已超过了这一红线。
A股市场另一家蓝筹上市公司双汇发展的董事长万隆现年79岁，同为明星企业家，却从来没有人关注其退休问题，因为双汇发展在很多年前就完成了改制，不再由国资控股。
实际上，巴菲特并购的很多明星企业的管理人在60岁后仍然继续管理企业：1969年巴菲特收购伊利诺州银行时，该银行创始人、董事会主席Gene Abegg已经72岁，直到1979年伯克希尔·哈撒韦公司应《银行控股法案》要求不得不处置该银行时，82岁高龄的Gene Abegg仍继续担任该银行董事会主席；1983年巴菲特购并B夫人创办的内布拉斯加家具城时，B夫人已经90岁，B夫人此后继续管理内布拉斯加家具城，90多岁时还坚持每天工作10—12小时。
高瓴资本创始人张磊称，巴菲特是他最佩服的人之一，相信他也理解巴菲特的并购标准和用人之道。
张磊表示：“投资回报的本质是作为企业拥有者，获得管理团队为企业创新成长带来的价值积累”，“高瓴资本最重要的投资经验就是让企业家坐在C位”。
控股股东本次征集格力电器部分股权受让方时也明确要求受让方出具《关于保持上市公司管理团队稳定的承诺函》：“本企业／本人将在权限范围内保持格力电器经营管理团队的整体稳定，格力电器治理结构不发生重大变化。
”笔者认为，格力电器改制若成功实施，将有利于格力电器管理团队的稳定，格力电器领导的年龄将不再是问题，董明珠是否继续留任，将主要取决于格力电器的业绩，只要格力电器的业绩一如既往地保持优秀，且董明珠有意愿，那么就将会继续留任。
改制将完善治理结构、释放企业活力实施市值管理障碍将被扫清珠海市国资委主任李丛山在谈到转让格力电器股权的原因时表示：国资委作为第一大股东很难赋予格力电器更有效的激励机制，同时格力电器治理结构也不够合理，所以希望引进更有效的资源，推动格力电器的多元化、国际化战略。
与同行业的美的集团相比较，美的集团近年来推出了多轮股权激励方案，但格力电器近年来一直没有推出股权激励举措。
2005年格力电器曾借助股权分置改革推出管理层股权激励方案，作为股改方案的一部分，大股东承诺，此次股改从格力集团所持股份中划出2,639 万股的股份，作为格力电器管理层股权激励计划的股票来源；但作为股改承诺的该轮股权激励最终并未能全部兑现，格力集团实际累计向格力电器管理层出售了2139万股，剩余500万股的股权激励一直未落实。
格力集团认为，剩余股权激励计划不符合现行有效的法律法规及规范性文件的规定，剩余股权激励计划因客观原因无法实质性实施，格力集团申请终止剩余股权激励计划。
受国有企业有关政策法规的限制，作为格力电器股权分置改革方案中承诺事项的股权激励未能全部实施，此后格力电器也未能推出新的股权激励方案。
10月30日，格力电器发布了公司章程修订案，对于可以回购公司股票的情形，拟修订的公司章程中增加了一条：“(三)将股份用于员工持股计划或者股权激励。
”这实际上是为公司改制后推出员工持股计划或者股权激励方案在制度上做了准备。
格力电器发布的征集受让方结果的公告显示，本次公开征集的最终受让方珠海明骏已通过受让意向书以书面邀请的形式向格力电器管理层提出合作邀请。
而根据此前媒体报道，10月9日，董明珠、黄辉、望靖东、谭建明、庄培等格力电器管理层，合资成立了珠海格臻投资管理合伙企业（有限合伙，以下简称“珠海格臻”）。
笔者认为，格力电器管理层很可能会接受珠海明骏的合作邀请，以珠海格臻作为投资主体参与格力电器本次混改，这一方面有利于稳定格力电器管理团队，另一方面也对管理团队形成有效激励。
本次改制后，格力电器有望摆脱国资体制的困扰，推出市场化的激励方案，使管理层利益与股东利益趋于一致，进一步完善企业的治理结构、激发企业活力。
长期以来，格力电器二级市场估值水平显著低于同行业上市公司美的集团，市场亦期待，混改之后，格力电器管理层能更加注重市值管理，在二级市场股价严重低估时，通过股票回购等手段提升股票内在价值，增进股东利益。
对于可以回购公司股票的情形，格力电器本次拟修订的公司章程中还增加了下述两个条款：“（五）将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券；（六）上市公司为维护公司价值及股东权益所必须。
”这为格力电器未来进行市值管理在制度层面做了准备。
笔者认为，缺乏有效的激励机制、上市公司及大股东没有相应的市值管理举措，是格力电器长期以来估值偏低的主要原因。
2015年-2016年股灾期间，格力电器的股价曾一度跌至15元多，总市值仅900多亿元，而格力电器账面货币资金余额近千亿元，其股票价格处于显著低估状态；如果格力电器拿出100亿元-300亿元资金在股票价格20元以下回购部分格力电器股票，其总股本将会大幅减少，每股股票的内在价值将因此显著提高。
股灾期间，为了稳定市场，政策面鼓励上市公司回购股票，很多上市公司推出回购方案。
格力电器坐拥巨额货币资金，股票价值也被市场严重低估，但却并未推出回购举措，格力集团也没有增持格力电器股票；格力电器曾回应表示，是由于不希望格力集团持股比例过高。
本次股改之后，格力集团持股比例大幅降低，股权结构进一步多元化，这将为格力电器未来通过回购等市场化方式实施市值管理扫清障碍。
高瓴资本入主有望进一步提升格力电器盈利能力格力电器主营业务近年来不断向上下游产业链延伸，逐步由专业化的空调企业转型为多元化、科技型的工业集团，确立了以空调、生活电器、高端装备和通信设备为主要支柱的四大业务领域；但到目前为止，空调业仍然是格力电器主要的收入和利润来源，2018年格力电器空调产品销售收入1556.8亿元、占其全部营业收入的比例达78.6%，格力电器未来的转型之路仍然面临挑战。
格力电器本次混改要求意向受让方“有能力为上市公司引入有效的技术、市场及产业协同等战略资源，协助上市公司提升产业竞争力。
”而高瓴资本此前曾成功投出了腾讯、京东、美团、滴滴等行业巨头，拥有丰富的互联网生态资源和国际化资源，其近年来的口号是“科技赋能”，创始人张磊对高瓴资本的定位是“实体经济与科技企业的融合媒介”，这与格力电器本次混改对意向受让方的要求相契合。
改制后，格力电器或可借助高瓴资本导入有效的战略资源，推动格力电器的多元化转型，提升企业的竞争力。
另一方面，格力电器账面上积累了巨额货币资金，19年三季报显示，格力电器账面货币资金余额1362亿元、其他流动资产（主要为理财产品、结构性存款）205亿元，二者合计高达1500多亿元；基于强大的盈利能力和现金获取能力，格力电器货币资金继续以每年近300亿元的规模增长，格力电器账面积累的巨额货币资金远远超出了其正常经营活动所需要的资金。
在资金运用方面，其巨额货币资金主要以定期存款、同业存款、银行理财产品等形式进行短期理财投资，年化收益率约为4%。
如何有效利用其巨额货币资金，在风险可控的前提下提高资金收益率，是格力电器面临的一个课题。
近年来，格力电器在对外投资方面也进行了一些尝试，2015年1月和6月作为基石投资者先后参与万达商业和红星梅凯龙在香港市场的IPO（2016年万达私有化时退出万达商业），2017年8月-2018年7月通过二级市场举牌海立股份，2018年12月和今年7月通过定向增发入股闻泰科技和新疆众和。
