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投资风险评估的数学模型投资是一种风险与机会并存的行为，而风险评估是投资决策的前提和基础。
相对于传统的主观判断方法，数学模型可以更客观、更准确地评估风险。
本文将介绍投资风险评估的数学模型，包括风险度量方法、风险因子评估、风险分析和优化等内容。
一、风险度量方法风险度量是投资风险评估的第一步，根据不同类型的投资，有不同的风险度量方法。
以下是常用的三种方法：1.波动率法波动率是度量资产价格或收益率波动程度的统计量，是衡量风险程度的重要指标之一。
波动率可以采用历史波动率或隐含波动率两种方法进行计算。
历史波动率是根据资产过去一段时间的价格或收益率计算得出的，而隐含波动率则是根据期权市场的价格计算得出的。
2.价值-at-风险法价值-at-风险是一种将投资组合价值与其风险水平相结合的风险度量方法，其基本思想是在保持组合收益率的前提下，最小化组合价值的波动。
该方法将投资组合分为多个风险层次，每个层次有特定的价值-at-风险水平。
投资者可以根据自己的风险承受能力选择不同层次的投资组合。
3.风险价值法风险价值是将投资组合的风险量化为其所带来的财务损失，在保持一定置信水平的情况下，预测可能发生的最大损失。
该方法可用于对风险进行比较和优化，通过计算不同投资组合的风险价值来选择最优的投资方案。
二、风险因子评估投资风险因素包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等多个方面，因此需要进行详细的评估。
风险评估应该考虑多个风险因素之间的相互作用，以及各种风险之间的联动效应。
1.市场风险市场风险是由宏观经济因素引起的，包括股票、债券、货币市场的价格波动等。
对于股票而言，市场风险通常用股市指数波动率来描述。
对于债券，市场风险则可用短期债券产生的利率变动来表示。
对于货币市场，市场风险通常用短期利率或汇率波动来衡量。
2.信用风险信用风险是指投资方因为债务违约而遭受的损失，包括公司债、国家债、债券基金、银行存款、信贷等各种信用类投资品种。
编号200805142008051426 南京航空航天大学金城学院毕业论文题目人民币汇率的决定与影响学生姓名陈敏学号2008051426系部经济系专业国际经济与贸易班级20080514指导教师姓名许春二〇一二年五月南京航空航天大学金城学院本科毕业设计（论文）诚信承诺书本人郑重声明：所呈交的毕业设计（论文）（题目：人民币汇率的决定与影响）是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的成果。
尽本人所知，除了毕业设计（论文）中特别加以标注引用的内容外，本毕业设计（论文）不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。
作者签名：年月日（学号）：1 / 30人民币汇率的决定与影响摘要该文旨在探讨人民币汇率的决定及影响因素.全文共分三个部分：第一部分是对于人民币汇率决定理论的研究;第二部分是对影响人民币汇率的长期因素的分析;第三部分分析现行人民币汇率制度第一部分对购买力平价理论、利率平价理论、国际收支理论、资产市场法的分析。
这一部分重点是对于购买力平价理论及其在我国的适用性的分析。
第二部分分析了决定我国人民币汇率长期走势的三大主要因素：长期的物价总水平变动、实际汇率的变动与美元汇率的长期走势。
前两个因素的决定性作用是我国的GDP增长。
美元长期走势则取决于美国经济的可持续发展。
从近期看，我国经济呈现稳步发展，同期美国经济并未出现新一轮的高速发展，人民币长期汇率具有升值的压力第三部分现行的汇率制度下，人民币汇率制度的优缺点以及对进出口贸易与经济增长方式的影响关键词：人民币，购买力平价，汇率制度The influences of RMB exchange rateAbstractThis paper aims to explore the RMB exchange rate decision and influence factors. The thesis consists of three parts: the first part is about RMB exchange rate determination theory research; the second part is on the impact of RMB exchange rate in the long term factors analysis; third part of the analysis of current RMB exchange rate system.The first part of the application of the theory of purchasing power parity, the interest rate parity theory, theory of balance of payments, asset market analysis.This part focuses on the purchasing power parity theory and its applicability in China analysis.The second part analyzes the decision of China's RMB exchange rate trend of the three main factors: the long-term price total level changes, the change of real exchange rate and exchange rate of US dollar long-term trend. The first two factors decisive action is China's GDP growth. Dollar long-term trend depends on the United States economy sustainable development. Look from the near future, our country economy presents the steady development period, the United States economy did not occur in a new round of high speed develops, the RMB exchange rate appreciation pressureThe third part of the current exchange rate system of RMB exchange rate system, the advantages and disadvantages of the import and export trade and the mode of economic growth.Key Words：RMB;purchasing power parity; exchange rate system1 / 30目录摘要.................................................................. (ⅰ)Abstract.............................................................. .. (ⅱ)第一章引言 (4)1.1 选题背景及研究意义 (4)1.2 文献综述 (5)第二章人民币汇率决定理论 (8)2.1 购买力平价理论介绍 (8)2.2 其他主要汇率理论简介 (10)2.3 购买力平价理论在中国适用性分析 (11)第三章人民币长期汇率决定因素分析 (14)3.1 物价总水平对人民币汇率的影响 (14)3.2 人民币实际汇率的影响因素 (16)3.3 美元汇率变动对人民币汇率的影响 (18)第四章对现行人民币制度的分析 (21)4.1 现行人民币汇率制度的经济影响 (21)4.2 现行人民币汇率制的优缺点 (24)参考文献.................................................................. ..27致谢.................................................................. (28)第一章引言1.1选题背景及研究意义2011年，人民币继续保持渐进可控的原则，对美元汇率在震荡中缓缓升值。
人民币汇率变化与股票价格波动相关性研究作者：杨若兰来源：《智富时代》2015年第05期【摘要】本文从理论方面论述了汇率变动与与股票价格的联动机制。
最后对汇率与股价的关联效应及各产业所受到影响采取相应的对策。
【关键词】股票价格；汇率；汇率汇率、股价是衡量宏观经济的重要指标，它们是经济发展的结果，同时也对经济的未来走势产生反馈作用。
股票价格与汇率的关联性可能通过货币市场的利率等来传导，也可能以资产整合的方式进行。
人民币汇率作为人民币的国际价格，它的变动反映了人民币国际购买力的变化，影响了我国的国际竞争力和贸易平衡，因而也决定了人民币国际购买力的经济基本面的变化。
股市价格指数是国民经济的“晴雨表”，准确的反映出实体经济的微妙变化。
因为人民币汇率和股市价格都是反映我国经济的指标，所以二者之间可能存在着内在的关联。
如果二者间存在相互的关系，那么这种分析也许会发现预测汇率变化路径的有用信息，或者用来精确估计汇率变化对股票市场的影响。
一、汇率与股票价格的联动机制（一）进出口贸易机制对于出口型企业来说，汇率贬值、本国货币升值，本国产品在国外的销售价格上升，导致国外需求和出口量减少，公司的利润下降，因而股票价格下跌。
对于进口企业来说，企业可能会因为本国货币的升值而引起公司利润的上升和股票价格的上涨。
例如，用一样的本币买更多产品或降低购买同样数量产品的成本。
对于国内不需要或者很少需要进出口贸易的小公司来说，汇率的变化对于公司股票价格的影响并不大。
（二）利率机制当汇率下降时，国际资本大量涌入，本国货币需求变多，造成国内名义利率上升，国内货币增多降低市场实际利率水平。
根据戈登模型：利率下降表示银行的存款收益降低，资产替代效应驱使投资者增加所持股票数量，导致股票需求量的增加，股票价格升高。
利率下降会减少储蓄、刺激消费，这有利于提高公司盈利能力和净利润，股票数量不变时，基础价值提高，股票价格自然上升。
通过利率机制，汇率和股票价格的敏感度很高，汇率下降时名义利率上升、实际利率下降、股票价格上升。
基于中国投资者行为偏差的DHS模型修正基于中国投资者行为偏差的DHS模型修正摘要：本文基于中国投资者行为偏差的研究，修正了传统的股价行为预测模型——DHS模型。
通过分析中国投资者的行为偏差特点，结合市场情绪和基本面因素，提出了一种改进的DHS模型，能更好地预测中国股市的股价走势。
1. 引言中国股市的波动性一直备受关注，投资者行为偏差在其中起到了重要作用。
传统的股价行为预测模型DHS（Differential Hybrid Switching）模型无法很好地预测中国股市的股价走势。
本文旨在修正该模型，提高预测准确性。
2. 中国投资者行为偏差的特点中国投资者普遍存在着过度自信、过度乐观和过度反应等行为偏差。
他们倾向于跟风买入高涨股票，并过度关注短期利益，忽略了长期价值。
此外，他们对负面消息过度反应，导致市场出现过度波动。
3. DHS模型的不足传统的DHS模型在预测中国股市的股价行为时存在以下不足：（1）无法体现中国投资者的行为偏差特点；（2）缺乏对市场情绪的考虑；（3）未考虑基本面因素。
4. 改进的DHS模型（1）行为偏差修正：引入行为金融学理论，修正DHS模型中的投资者行为偏差。
将过度自信、过度乐观和过度反应等因素纳入模型，对投资者行为进行定量分析。
（2）市场情绪因素：考虑市场情绪对股价的影响。
通过情绪指标的建立和分析，将市场情绪因素纳入DHS模型中，对股价变动进行预测。
（3）基本面因素：综合考虑公司基本面因素对股价的影响。
引入财务指标、市盈率等基本面因素，对DHS模型进行修正。
5. 模型实证分析本文以中国A股市场的某股票为研究对象，采用修正后的DHS 模型进行分析。
通过收集历史股价数据、市场情绪指标和基本面数据，并进行模型拟合和回归分析。
实证结果显示，修正后的DHS模型在预测中国股市的股价走势时表现良好，预测准确度较传统模型有所提高。
6. 结论与启示本文通过修正DHS模型，结合中国投资者行为偏差特点、市场情绪和基本面因素，提出了一种改进预测模型，并进行了实证分析。
国际贸易论文：基于BEKK-MVGARCH模型的中国汇市与股市波动性溢出效应研究第1 章绪论1.1 课题研究背景和意义2015 年6 月至8 月，中国股票市场和外汇市场相继发生剧烈的异常波动，金融市场进入“黑色月”。
具体来看，2015 年6 月12 日，上海证券综合指数在九天内经历了将近3000 点的异常暴涨后，达到了最高的5166 点，又在15个交易日内暴跌1659 点，此后，股票市场总体趋势继续下跌，到8 月25 日，已探底至2964 点，跌幅达到43%之高。
我国此次股票市场的异常波动使上市公司市值在两个多月的时间内蒸发掉约20 万亿元，约占2015 年我国全年GDP 总额的35%。
在我国股市异常值频频出现、接连发生剧烈波动的同时，作为金融市场的另一重要组成部分的汇市也发生了大幅震荡。
在同年8 月11 日，央行发布声明指出我国人民币汇率机制要向市场化方向大跨步深度迈进，我国人民币汇率中间价格机制进一步完善。
就在声明发布的当天，人民币兑美元中间价格由此前的 6.116 急速下降1136 个基准点，贬值约至 6.230，创下了历史最大单日降幅。
此后，在8 月12 日和8 月13 日又继续贬值至 6.401，下降了2848 基准点，三天内贬值幅度达4.7%。
直至15 日，央行进行果断干预，将人民币兑美元汇率提高了0.05%，才平息了外汇市场在“黑色八月”里的剧烈波动。
然而人民币连续贬值引发全球金融市场动荡，欧美股票市场持续下挫，美国纳斯达克综合指数当天波动 1.5%，德国DAX30 指数连续两天以3%的速度下跌。
针对2015 年中国股票市场和外汇市场的异动情况，国务院总理李克强已多次表态。
在2016 年第一季度末期，李克强在总理记者会上更是明确指出：“金融问题的表现往往早于经济问题的发生，金融市场有其自身的规律，要防范风险。
”风险可以看作是波动性的本质，风险的传递也势必会通过波动性溢出效应这一渠道进行。
本科经济类毕业论文题目经济是价值的创造、转化与实现；人类经济活动就是创造、转化、实现价值，满足人类物质文化生活需要的活动。
经济就是对物资的管理；是对人们生产、使用、处理、分配一切物资这一整体动态现象的总称。
下面是学术堂为大家整理的本科经济类毕业论文题目，希望能够帮助大家，本科经济类毕业论文题目一：1、乌海市生态环境与经济协调发展评价2、贸易开放度、经济自由度与经济增长--基于中国与“一带一路”沿线国家的分析3、内蒙古资源环境要素对经济增长的影响路径研究4、循环经济模式下北方农牧交错地区可持续发展研究--以内蒙古通辽市为例5、新疆南疆经济空间演化格局及驱动力分析6、生产性公共支出、空间溢出效应与区域经济差距--基于多地区动态一般均衡模型的分析7、基于海洋生态产品的海岛旅游绿色发展经济激励额度评估8、财政支出结构的经济增长质量效应研究--基于“五大发展理念”的视角9、知识产权保护对我国区域经济增长的影响10、文化产业集聚对绿色经济效率的影响--基于动态面板模型的实证分析11、环境约束下中国工业用地投入对经济增长的影响--基于“绿色索洛模型”的分析12、中国经济新常态与房地产市场风险防范13、旅游业与经济增长的非线性门槛效应--基于面板平滑转换回归模型的实证分析14、旅游业对经济增长的贡献研究评述15、中国旅游经济运行监测与预警：模型构建与实证分析16、从宏观数据看中国经济的当下格局与长期增长前景17、创新驱动、城镇化与区域经济增长：--基于空间溢出及门槛效应的实证分析18、从共享单车上树现象谈如何有效管理推动共享经济健康发展119、金融服务实体经济增长的效率及影响因素研究20、中国低碳经济发展绩效评价及影响因素21、中巴经济走廊贯通对中国进出口贸易的影响--基于沿线国家产业层面数据的反事实模拟22、长江经济带成渝城市群环境与经济协调发展评价23、新兴经济体国家工业化水平测度的实证分析24、中国分享经济发展现状、问题及趋势25、论“分享经济”下我国劳动法保护对象的扩张--以互联网专车为视角26、土地资源错配及经济效率损失研究27、美国经济政策转向对全球经济的影响28、浙江县域土地经济效益空间格局演变及驱动因素研究29、中国海洋经济系统稳定性评价与空间分异30、房价对地区经济收敛的影响及其机制研究31、家庭社会经济地位对流动儿童认知能力的影响：父母教养方式的中介作用32、资本流动突然中断对不同负债结构国家的经济影响33、人口结构、产业结构与中国经济潜在增长率34、我国“一带一路”基础设施投资效率对经济增长方式转变的空间效应分析35、物流产业集聚的经济溢出效应及空间分异研究--基于丝绸之路经济带辐射省份面板数据36、基于动态因子分析法的区域开放型经济发展水平测度研究本科经济类毕业论文题目二：37、从转变经济发展方式到供给侧结构性改革--中国经济战略的调整与实施38、我国影子银行对实体经济的影响及对策39、增强中国特色社会主义政治经济学对经济运行规律的解释力和话语权240、积极探索和构建中国特色社会主义的经济发展理论41、中国FDI与ODI对低碳经济发展的影响以及对“一带一路”战略的启示42、马克思主义与凯恩斯主义经济周期理论比较43、农业机械化、能源消费与经济增长耦合关系研究44、城市化、人口红利与日本经济增长关系研究45、区域人口、经济、能源环境协调发展情景预测研究46、煤炭消耗、污染排放与区域经济增长47、我国文化消费对经济增长影响的机理与实证研究48、中国经济增长和波动的倒U型关系：杠杆率非对称变化机制视角49、城市规模与经济密度对城市经济效率的影响50、城市群内部经济服务化空间互动关系分析--以山东半岛城市群为例51、海南建省以来经济增长空间分异格局演变52、湖南省交通优势度与县域经济发展水平协调性演变53、非均衡发展条件下地级市经济差距时空特征54、中国-巴基斯坦经济走廊投资社会风险探究55、经济理论和经济政策变迁的回顾与反思--兼论中国宏观经济的供给侧结构性改革56、新常态、新经济与商业银行发展转型57、地方立法需求与社会经济变迁--兼论设区的市立法权限范围58、能源结构和碳排放约束下中国经济增长“尾效”研究59、中国经济增长拐点问题研究--基于计量经济学和微积分学的实证分析60、中国区域能源、经济与环境耦合的动态演化61、中国高铁建设投资对国民经济和环境的短期效应综合评估62、“一带一路”与“中美经济博弈”63、滞留的集体主义：微博场域经济议题的社会共识现状与表达64、全球变革时代下的中国经济发展65、上海自贸区对地区经济的影响效应研究--基于“反事实”思维视角366、长三角地区社会福利与经济增长耦合协调时空分异67、长江经济带人口流动对区域经济差异的影响68、基于VAR模型的工业经济发展与环境污染关系研究69、丝绸之路经济带物流产业、金融发展对经济提升的驱动作用研究70、中国产业结构优化对经济增长的实证分析71、绿色发展究竟会带来怎样的环境经济影响？--基于非参数方法的解答72、制造业转型升级与地区经济增长本科经济类毕业论文题目三：73、财政激励、政府偏好与地区经济增长74、当前宏观经济形势、供给侧结构性改革与财政政策75、中国经济体制转轨与财政政策调控76、财政分权与中国经济增长质量关系--基于全要素生产率视角77、中国县域经济增长的影响因素及其空间溢出效应分析78、产业升级与区域经济发展的互动关系分析79、基于景气状态的中国科技创新驱动经济增长时序性研究80、珠三角一体化的经济增长效应研究81、经济政策不确定性对银行风险承担的影响研究82、经济全球化背景下供给侧改革与居民消费结构升级83、中国城乡老年人的经济收入及代际经济支持84、基于空间计量的云南省县域经济空间格局演变85、中国-欧亚经济联盟FTA的经贸效应模拟分析--基于GTAP模型及偏效应分解86、经济全球化发展的大趋势不可逆转87、双向直接投资的经济增长效应分析--来自中国数据的实证检验88、金融发展、微观企业创新产出与经济增长--基于上市公司专利视角的实证分析489、中国经济增长与三个产业能源消耗的结构调整90、利润率下降与中国经济新常态91、区域创新与经济发展时空耦合协调分析--以陕西省为例92、考虑大规模风电并网的电力系统区间非线性经济调度研究93、中国旅游投资与旅游经济发展的时空演变与差异分析94、人口密度、能源消费与绿色经济发展--基于省域面板数据的经验分析95、区域农业碳排放与经济增长演进关系及其减排潜力研究96、论马克思主义政治经济学在经济建设领域的应用97、金融发展缘何抑制了经济增长--来自中国省际面板数据的经验证据98、土地开发对城市经济增长的作用机制和传导路径--基于结构方程模型的实证检验99、政府干预、市场化进程与经济增长动力--兼论“简政放权”如何动态释放改革红利100、共享经济下网络平台的法律地位--以网约车为研究对象101、基于“互联网+”的我国县域经济发展方式转变102、甘肃省生态资产价值和生态-经济协调度时空变化格局103、中国区域经济发展空间差异性分析104、环渤海地区港口体系与其城市经济的偏移增长及重心耦合态势研究105、新常态下中国经济增长动力的阶段转换研究106、中国金融压力的度量及其宏观经济的非线性效应107、生产商规模不经济的双渠道供应链协调策略选择108、经济转型视野的“去库存”与房地产市场稳健性本科经济类毕业论文题目四：109、江苏区域文化资源与旅游经济耦合特征及其作用机制110、资本账户开放与经济增长--基于跨国面板数据的研究5111、京津冀地区能源消费、碳排放与经济增长关系实证研究112、作为经济伦理的经济共享理念113、构筑湾区经济引领的对外开放新格局--基于粤港澳大湾区开放度的实证分析114、城市化、人口集中度与经济增长--基于空间动态面板模型的实证分析115、世界经济新格局与中国企业海外并购的特征、风险及应对116、京津冀区域经济差异时空特征分析117、东北老工业基地经济振兴效率评价及影响因素分析118、论共享经济对旅游业发展的影响及其应对119、中国城市入境旅游的经济增长效应及空间溢出性120、全要素生产率视角下东北三省经济增长问题研究121、“一带一路”背景下东北地区民营经济发展问题研究122、新常态下我国经济运行的三个特点和规律123、全球经济治理中的中国角色与贡献124、经济周期与金融周期双重冲击下的世界经济125、习近平国有经济思想研究略论126、出境旅游需求的影响因素--兼论发展中经济体与发达经济体的异同127、经济新常态下中国商业银行信贷结构的调整128、大国区域经济发展空间新格局理论与实践新发展的研究129、经济发展水平、人口老龄化程度和医疗费用上涨对我国医保基金支出的影响分析130、人民币汇率双向波动对中国及世界经济的影响--基于单一国家和多国的动态CGE模型131、改革开放以来我国农村集体经济的变迁与当前亟需解决的问题132、论供给侧结构性改革与中国经济转型--基于我国经济发展质量和效益现状与问题的思考133、人力资本、经济增长与区域经济发展差异--基于半参数可加模型的实证研究134、经济增长理论的要素供给及其政治经济学批判6135、金融发展、金融结构与经济增长--基于省级面板数据的分析136、金融集聚与区域民营经济成长--基于面板误差修正模型和门槛模型的实证137、浅析体验经济环境下服装品牌的体验设计方法138、经济因素对服装流行色趋势影响的实证研究139、循环经济下的闭环模式对我国服装企业的启示140、人口老龄化、生育政策调整与中国经济增长141、中国经济的“双重”结构转型与非平衡增长142、经济集聚、经济距离与农民增收：直接影响与空间溢出效应143、互联网、信息元与屏幕化市场--现代网络经济理论模型和应用144、制造业结构变迁与经济增长效率提高本科经济类毕业论文题目五：145、供给侧结构性改革下的中国宏观经济146、我国人文与经济地理学发展回顾与展望--变化大背景下我国人文与经济地理学发展高层论坛综述147、论公有制与市场经济的有机结合148、中国地缘经济联系的时空演化特征及其内部机制149、供给侧视角下共享经济与新型商业模式研究150、新常态下中国经济增长的动力和逻辑151、经济统计学与计量经济学等相关的关系及发展前景152、中国“非市场经济地位”问题探析153、中国城镇化对旅游经济影响的空间效应--基于空间面板计量模型的研究154、“一带一路”战略下的国际区域经济合作及其效应分析155、融资歧视、市场扭曲与利润迷失--兼议虚拟经济对实体经济的影响156、中国旅游经济增长与城乡收入差距的变异关系7157、环境规制对经济增长的数量和质量效应--基于联立方程的检验158、人口老龄化与宏观经济关系的探讨159、区域经济-生态环境-旅游产业耦合协调发展分析与预测--以长江经济带沿线各省市为例160、基于通用分布的含风电电力系统随机动态经济调度161、城市用地扩张、规模经济与经济增长质量162、共享经济的成因、内涵与商业模式研究163、中国金融状况的波动特征及其宏观经济效应分析164、中国政府经济治理的项目体制研究165、我国经济发展的时空演变分析166、经济发展新常态下完善我国货币政策体系面临的挑战167、农业劳动力流动对中国经济增长的贡献168、高速铁路影响下的经济增长溢出与区域空间优化169、马克思生产、分配、交换和消费关系的原理及其在经济新常态下的现实意义170、丝绸之路经济带经济差异时空格局演变特征171、基于多源数据的区域物流与经济发展关联特性分析--以云南省为例172、交通可达性与经济活动的空间分布关系--以江苏省为例173、政治关联与经济增长--基于卫星灯光数据的研究174、代际社会经济地位与同住安排--中国老年人居住方式分析175、专利能否促进中国经济增长--基于中国专利资助政策视角的一个解释176、在职消费经济效应形成机理及公司治理对其影响177、共享经济的法律规制问题--以互联网专车为例178、经济增长新常态与供给侧结构性改革179、最优金融结构的存在性、动态特征及经济增长效应180、要素重新配置型的中国经济增长181、中国政治精英的权力结构与经济分权的可持续性89。
DOI:10.19995/10-1617/F7.2024.03.093美元汇率波动特征分析及其预测研究张赢今(长沙理工大学 湖南长沙 410000)摘 要：美元作为全球本位币，在全球计价结算、国际借贷、国际储备中的占比都遥遥领先。
从历史数据来看，美元汇率的巨幅波动会影响全球货币金融市场的稳定，引发国际金融危机。
本文利用广义自回归条件异方差模型(GARCH)及其拓展模型分析美元汇率的波动特征，利用向量自回归(VAR)模型分析美元汇率与国际黄金价格和美元兑换人民币汇率之间的关系，最终利用长短期记忆神经网络(LSTM)预测美元汇率。
主要结论如下：(1)美元指数对数收益率时间序列存在杠杆效应，且负面影响即美元贬值对序列未来波动率的影响大于正面影响即美元升值；(2)美元指数对国际黄金价格的冲击大部分为负，且国际黄金价格对美元指数的冲击远小于美元指数对黄金价格的冲击；(3)美元指数的变动对人民币汇率有一定程度的影响，美元指数的波动会对近几年的人民币汇率有负冲击影响，为美元指数上升即美元升值，人民币兑美元汇率会下降；(4)LSTM模型在预测美元汇率走势方面具有可行性，模型效果较好。
本研究仅供参考。
关键词：美元汇率；美元指数；广义自回归条件异方差模型；向量自回归模型；长短期记忆神经网络模型；人民币国际化本文索引：张赢今.美元汇率波动特征分析及其预测研究[J].商展经济,2024(03):093-096.中图分类号：F821；F820.3 文献标识码：A1 绪论1.1 研究背景和意义1.1.1 研究背景1973年，布雷顿森林体系垮台，通过IMF理事会讨论，牙买加体系形成。
1978年10月，美元对其他主要的西方汇价跌至历史最低点，引起了整个西方货币金融市场的动荡。
国际货币体系的核心是全球本位币，美元又是全球本位币，其在全球计价结算、国际借贷、国际储备中的占比都遥遥领先，美元汇率的大幅波动会对全球金融市场造成巨大冲击。
《管理世界》(月刊)2008年第12期摘要：本文从购买力平价和货币需求方程出发，构建了一个基于投资者主观判断差异性的模型，说明宏观经济变量的信息分布对于汇率波动影响的重要性，并指出市场判断各种宏观经济指标与汇率波动之间关系时存在归咎效应。
关键词：汇率波动主观判断差异性模型归咎效应（一）引言关于汇率波动的原因，通常人们认为诸如各国的通货膨胀差异、利率差异、经济增长差异以及货币供应量的差异等各种关键的宏观经济变量的贡献很大，但实际上理论研究与实际相去甚远，Cheung et al.（2002）在一些模型中发现，某些宏观经济变量仅在某些时候对汇率的影响很大，但在其他时候却几乎没有影响，这表明汇率的变动可能直接受到无法观察到的如两国之间外汇交易量突变等原因的影响，而与我们可观察到的一些宏观经济变量无关。
不同时期不同的可观察到的宏观经济变量都有可能被当作归咎对象，这就会使我们对宏观经济变量与汇率波动之间的关系形成误解。
本文基于投资者对各种宏观经济变量的主观判断差异性，试图用一个简单的理性预期模型解释上述归咎现象，该模型说明了一个变量怎样成为一个归咎对象，并且阐明了汇率波动的含义。
揭示汇率波动归咎现象的目的是要表明汇率波动的真实原因还有许多值得探讨的地方，不能因为一些简单偏颇的判断而误导了我们对汇率决定及变动方向的预期。
（二）基于投资者主观判断差异性的汇率模型本文的基础是汇率决定的货币理论，包含3个方程，第一个是购买力平价方程：P t =P t *+s t ，s t 为名义汇率的对数，名义汇率以直接标价法表示；第二个是货币需求方程式：m t -P t =y t -αi t （国外的情况类同）；第三个是套利方程：E t （s t+1）-s t =i t -i t *+γb t σt 2（1）这里E t 表示单个投资者的平均预期，σt 2为下一期汇率变化的条件方差。
b t 则是由于经常性外汇交易（如银行的同业外汇交易）所形成的外汇净供给，而这个变量是不容易被观察到的，且具有正态分布N （0，σb 2）。
γ为风险厌恶系数，假定为常量。
该套利方程可从标准的资产选择模型推导出来，详见Bacchetta 和Wincoop （2003）等。
将购买力平价方程和货币需求方程代入（1）式，可得即期汇率等于未来宏观基本变量预期的现值，这里的预期为平均预期。
Bacchetta 和Wincoop （2003）指出，对未来变量简单的预期并不一定可靠，而是基于预期的预期，即更高一层次的预期，就像凯恩斯提出的“选美理论”，选美时要考虑别人选美的一般标准（平均预期的平均预期），选美才有可能准确。
由于多层次预期的存在对资产定价具有特殊的影响（见Franklin ，Stephen ，Hyun ，2003；Bac -chetta 和Wincoop ，2004），笔者因此在本文中作了简化，假定投资者的主观判断差异只持续一个时期，在第二段时期开始的时点2投资者对未来的国民收入水平和货币供给量均有共同的信息。
为简单起见，假定当E 2（m t ）=E 2（y t ）=0，并且t ＞2在所有时期外币供应和外国国民收入的增长均为0。
由于当t ＞2时，E 1（b t ）=0可得当t ＞2时E 1（s t ）=0。
从而可得，即汇率依赖于现时的与未来预期的宏观经济变量以及由经常性外汇交易导致的风险溢价项。
投资者需要预测时期2本国的货币供给与国民收入水平，假定有如下的自回归方程（仅适用于时期2）：m 2-m =ρm （m 1-m ）+ε2m y 2-y =ρy （y 1-y ）+ε2y其中，0＜ρj ＜0且ε2j ~N （0，σj 2），j=m ，y 。
系数ρm 和ρy 是这个模型的关键要素。
ρm 越大，当期的货币供给对汇率的影响也越大，同样，ρy 表明国民收入对汇率的影响。
投资者并不拥有这些系数的完全信息，而仅仅具有对这些系数各自的主观判断：υm j =ρm +εm i εm i ~N （0，συ2）υy j =ρy +εy i εy i ~N （0，συ2）假定所有投资者平均误差为0。
将（3）代入（2）可得：在这里，方程（4）表明汇率水平不仅直接依赖于可观察到的变量m 1和y 1，也直接依赖于未被观察到的变量b 1，当然，汇率也与两个系数的平均预期E 1（ρm ）和E 1（ρy ）有关。
而且，由于投资者主观判断的差异性，单个投资者的预期总是与平均预期存在误差，汇率还依赖着两个系数的平均期望值。
这样，根据方程（4）无法精确地甄别b 1、E 1（ρm ）和E 1（ρy ）对汇率所产生的各自影响，从而形成了汇率决定因素的混淆现象，这也是为什么那些显性的宏观经济变量对汇率波动的影响经常被误解，成为本文所指的归咎变量。
（三）找出归咎变量基于方程（4）求解均衡汇率，假设汇率采用方程（5）的形式，：其中λ取正数。
汇率与未知的系数ρm 和ρy 呈线性相关性，由于汇率是已知的宏观经济变量之一，因而也同时提供了一个判断这两个系数的信息，不同的个人投资者可以凭籍他们各自拥有的私人信息和汇率水平为基础来评估各自的ρm 和ρy 。
这里假设y 1=y ，只讨论对ρm 的评估。
对更全面情况的讨论可与笔者联系。
从（5）中，投资者可得到一个调整过的呈正态分布（s 1-q 1）/α（m 1-m ）的ρm 水平，由于私人信息也是呈正态分布的，所以最佳的ρm 是两者的线形组合。
汇总所有个人的ρm 期望值，可得：*本文为国家教育部人文社科基金2007课题“基金行为特征、绩效与制度演进”阶段性成果。
汇率波动的宏观经济变量归咎效应*———基于投资者主观判断差异性的理论模型益智~167--E（ρm）=δυρm+（1-δυ）×（s1-q1）/α（m1-m）（6）这里0＜δυ＜1，取决于私人信息相对于公共信息的内生精确度（δυ=（1/συ2）/[（1/συ2）+（m1-m）/（λ2σb2）]）。
值得注意的是，ρm的期望值依赖于汇率值。
将（5）代入（6）可得：E（ρm）=ρm-k（m1-m）b1（7）这里k=（1-δυ）λ/α（m1-m）2＞0。
很容易验证如果将（7）代入（4），同时λ=[α/（1+α）]γσ12/δυ，便能够确认方程（5）的假设合理。
方程（7）表明一个显性的宏观变量（货币供应量）是如何成为一个归咎变量的。
投资者知道均衡汇率以方程（5）的形式决定，但他们却不知道系数ρm以及因经常性外汇交易引致的外汇供求量b1。
当某一位投资者发现实际汇率比基于其个人判断的汇率期望值更高时，只可能有两种解释：或者是没有被观察到的经常性外汇交易降低了b1；或者是ρm的大众平均预期与其个人不同。
ρm越大表明当货币供应量在时期1高于其正常水平时会导致市场对时期2更多货币供应量的预期，所以当货币供应量很大时，即m1-m很大时，较大的系数ρm会导致较高的汇率水平。
现在假设较高的汇率水平实际上是由经常性外汇交易所引起的，所以当本国货币供应量很大时，m就被理所当然地认为是导致本币贬值汇率升高的关键变量，从而成为一个归咎变量。
即使投资者作为一个整体不相信过高的货币供应量将会持续，但不同的投资个体却会认为其他人对货币供应量较高的预期会是持久的。
方程（7）找到的归咎变量表明当b1＜0且m1-m＞0时，投资者将会预期货币供应量持续上升。
将货币供应量作为归咎变量是一种普遍的市场现象。
对个人而言，ρm的平均预期等于ρm，不过，当b1＜0和m1-m＞0时，投资者会系统地，错误地认为ρm比其实际上的要大，他们会认为其他人掌握了会使ρm很大的信息，虽然并没有人实际上拥有这样的信息。
国民收入同样也能成为一个归咎变量。
如果y1≠y，我们就有E（ρy）=ρy+k（y1-y）b1。
如果汇率较高是由于经常性外汇交易以及国民收入较低（y1-y＜0），投资者就会向上修正ρy的预期，国民收入就也会变成一个归咎变量，国民收入背离其均值越大，就越可能成为归咎变量。
（四）归咎效应对汇率的影响由于经常性外汇交易的存在，当诸如货币供应量、国民收入等宏观变量成为归咎变量时，它们对汇率的影响力就被人为地放大了。
经常性外汇交易对均衡汇率的影响通过参数λ=[α/（1+α）]γσ12/δυ而具有乘数效应，由于δυ＜1，这个系数比在方程（2）或（4）中的风险溢价项要大。
这表明b1的影响会因信息差异而被放大。
值得指出的是，很容易检验λ一定与（m1-m）2成正相关关系，即鄣λ/鄣（m1-m）2＞0。
如果某一时期货币供应量相对于其正常水平背离很大，由于经常性外汇交易的存在，就会很容易使我们误以为货币供应量对汇率的影响很大。
对（5）式求微分，可发现货币供应量对汇率的影响：鄣s1/鄣m1=1/（1+α）+αρm-υ（m1-m）b1（8）其中υ=2鄣λ/鄣（m1-m）2＞0。
因此m1的影响取决于b1，如果m1＞m，负的b1就会增加m1的影响。
如果没有经常性外汇交易的影响，或者货币供应量接近于其正常的水平m，均衡汇率对货币供应求导只是1/（1+α）+αρm，与其理想的预期状况相同。
未被观察到的经常性外汇交易导致的b和异常的货币供应量的相互影响可称作归咎效应，它增加了可被观察到的变量对均衡汇率波动影响的权重。
由于ρm是未知的，所以对方程（8）求导结果也不可知。
通过方程（5）和方程（7）（详细推导可与笔者联系），我们能求出方程（8）的平均预期，可得：很明显，当m1很大时并且b1为负时，预期的ρm比其实际更大。
总而言之，首先，由于存在归咎效应，市场普遍得出的货币供应量对汇率波动影响很大的结论是没有意义的，这是因为未被观察到的经常性外汇交易对汇率的影响也会很大；其次，笔者已经指出了宏观变量对汇率影响权重增加的情况，相反的情况也同样会发生，例如，当负的b1以及货币供应量显著低于正常状况导致汇率升高时，一般而言，只有当b1=0时，宏观变量对汇率的影响才会是正确的，不过，这种影响可能会很小，即被观察到的宏观变量对汇率变动的影响并不显著。
（五）结论笔者从购买力平价和货币需求方程出发，构建了一个基于投资者主观判断差异性的模型来说明宏观经济变量的信息分布对于汇率波动影响的重要性，并指出市场判断各种宏观经济指标与汇率波动之间关系时存在归咎效应。
如果我们不能正确认识这些变量的归咎效应，一方面会对各种主要汇率的估值及走势预期产生系统性的偏差，在微观层面产生外汇的交易风险；另一方面则会因汇率的波动对国内经济形势发展形成错误的判断，在宏观层面产生政策选择的风险，比如当一些没有被及时观察到的投机性外汇交易而导致汇率贬值时，货币当局便可能误认为当前较高的货币供应量应该对贬值负责，从而调整其货币政策，这就是归咎效应引致的政策风险。
为简明起见，本文只对货币供应量和国民收入两个变量进行了分析，但是实际上还可以引入许多其他的宏观指标，如国际收支、外汇储备、利率等。
