一、折现率的计算
本次评估采用公司自由现金流折现模型，所以折现率采用加权平均资本成本模型（WACC）。基本公式如下：
R = R1×W1+R2×W2
式中：R1—税后债务资本成本；
W1—债务资本在总投资中所占的比例；
R2 —权益资本成本，采用资本资产定价模型确定；
W2—权益资本在总投资中所占的比例。
其中：
R1 = 税前债务资本成本×（1-所得税率）
R2 = R f + β（R m - R f）+α
式中：R f—无风险报酬率；
Rm —市场预期收益率（投资者期望的报酬率）；
β—上市公司股票在市场上的风险系数；
α—企业个别风险系数。
基本参数取值如下：
1、权益资本报酬率的确定
（1）无风险报酬率Rf的确定
无风险报酬率是对资金时间价值的补偿，这种补偿分两个方面，一方面是在无通货膨胀、无风险情况下的平均利润率，是转让资金使用权的报酬；另一方面是通货膨胀附加率，是对因通货膨胀造成购买力下降的补偿。由于现实中无法将这两种补偿分开，它们共同构成无风险利率。本次评估无风险利率采用评估基准日银行1年期存款利率2.25%。
（2）企业风险系数β
β系数为被评估技术所在行业的风险与市场平均风险的比率。我们选择与被评估企业具有类似经营结构的上市公司，以上市公司的平均系β数作为被评估企业的β值。
抽样类似经营结构上市公司的β值
m
净资产收益率是衡量公司盈利能力的重要指标，是指税后净收益与股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高。我们选择与被评估企业具有类似经营结构的上市公司，以其近期净资产收益率的平均值作为市场预期收益率。这10家公司的净资产收益率情况如下：
净资产收益率/行业平均收益率计算表
故Rm市场平均收益率=6.87%
（4）企业个别风险α系数的确定
α系数是企业的实际收益和按照β系数计算的期望收益之间的差额，反映的是企业个别风险报酬率。BOT项目投资大，期限长，且条件差异较大，常常无先例可循，所以BOT的风险较大。
BOT项目整个过程中可能出现的风险有四种类型：市场风险、技术风险、融资风险和不可抵抗的外力风险。
市场风险，在BOT项目的特许期中，供求关系变化和价格变化时有发生。在BOT项目回收全部投资以前市场上有可能出现更廉价的竞争产品，或更受大众欢迎的替代产品，以致对该BOT项目的产出的需求大大降低，此谓市场风险。通常BOT项目投资大都期限长，又需要政府的协助和特许，所以具有垄断性，但不能排除由于技术进步等原因带来的市场风险。此外，在原材料市场上可能会由于原材料涨价从而导致工程超支，这是另一种市场风险。经综合考虑本次评估确定市场风险为2%。
技术风险，在BOT项目进行过程中由于制度上的细节问题安排不当带来的风险，称为技术风险。这种风险的一种表现是延期，工程延期将直接缩短工程经营期，减少工程回报，严重的有可能导致项目的放弃。另一种情况是工程缺陷，指施工建设过程中的遗留问题。该类风险可以通过制度安排上的技术性处理减少其发生的可能性。经综合考虑本次评估确定技术风险为3%。
融资风险，由于汇率、利率和通货膨胀率的预期外的变化带来的风险，是融资风险。若发生了比预期高的通货膨胀，则BOT项目预定的价格则会偏低；如果利率升高，由于高的负债率，则BOT项目的融资成本大大增加；汇率的变化或兑现的困难也会给项目带来风险。经综合考虑本次评估确定融资风险为2%。
不可抗拒的外力风险，BOT项目和其他许多项目一样要承担地震、火灾、江水和暴雨等不可抵抗而又难以预计的外力的风险。经综合考虑本次评估确定市场风险为3%。
除上述风险外，由于本项目是昆明新机场配套服务的专用高速路，存在项目建成后，因昆明新机场未能如期完工并投入使用，而造成的项目闲置、实际经营期限缩短的特有风险，在本次评估中未予考虑。
企业风险报酬率系数α=2%+3%+2%+3%=10%。
R2=2.25%+0.8552*(6.87%-2.25%)+10%
=16.20%
2、付息债务成本比率的确定
评估基准日五年以上贷款利息率为5.94%，付息债务成本比率为：
R1＝5.94%×（1-所得税率）
＝5.94%×（1-25%）
＝4.45%
3、加权平均资本成本（WACC）
至评估基准日，该公司债务资本84,099.09万元，所有者权益为35,000.00
万元，以此确定W1、W2分别为71%、29%。
WACC＝R1×W1+R2×W2
＝4.45%×71%+16.20%×29%
＝8% (取整)
