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第三节项目投资决策评价指标的运用

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项目投资决策总结PPT课件

项目投资决策总结PPT课件
第5章 项目投资
第一节 项目投资概述 第二节 项目投资的现金流量的估算 第三节 项目投资决策评价方法 第四节 项目投资决策指标的应用
精品课件
1
第5章 项目投资
学习目的： 理解现金流量的概念并熟练掌握
项目现金流量的估计方法；理解并 掌握项目的经济评价方法及其在财 务实践中的应用。
精品课件
2
第一节 项目投资概述
+5000+4000+6000+10000=26875
精品课件
18
P107例5-1
-55 -20 -55 -20
0 1 2 3 4 5 6 7 8 10 11 12
1、全部资金自有假设
假设在确定项目的现金流量时，只考虑全部 投资的运动情况，而不具体区分自有资金和 借入资金等具体形式的现金流量。即使实际
存在借入资金，也将其作为自有资金对待。
2.时点指标假设
不论现金流量具体内容所涉及的价值指标实 际上是时点指标还是时期指标，均假设按年
初或年末的时点指标处理。
精品课件
7
第二节 投资项目现金流量的估计
二、现金流量的内容P102
现金流量包括：
现金流入量
现金流出量
现金净流量（NCF）
精品课件
8
项目计算期：从投资建设开始到最终清 理结束的全部时间。（通常以年为单位）
计算期=建设期+经营期
项目计算期
建设起点 投产日
终结点
精品课件
9
三、确定现金流量的假设P106
3.经营期与折旧年限一致假设
假设项目主要固定资产的折旧年限或使用年
限与经营期相同。 精品课件
10
有一投资项目，一次投入100万，建设期2年，8 年经营期，每年10万收入。

项目投资决策评价指标

项目投资决策评价指标

项目投资决策评价指标项目投资决策是企业在选择投资项目时，根据项目的预期效益、风险和成本等因素进行评估和决策的过程。

为了合理评价和比较投资项目的各项指标，很多企业制定了一套科学的项目投资决策评价指标体系。

下面将介绍几个常用的评价指标。

1.内部收益率（IRR）：内部收益率是指投资项目在其整个预期生命周期内产生的现金流量与投资金额之间的关系。

它表示项目投资回收所需的最低折现率，即使IRR等于折现率时，NPV仍然等于零。

IRR越高，表示项目的收益越大，投资回收周期越短，是衡量项目投资风险和收益的重要指标。

2.净现值（NPV）：净现值是指项目投资预期现金流量净额对应的现值与投资金额之间的差异。

净现值是基于时间价值的概念，它将项目未来现金流量折现到投资决策时点，并与投资金额进行比较。

如果NPV大于零，表示项目创造了净现金流量，即投资回报大于投资成本，项目具有经济可行性。

3.投资回收期（PBP）：投资回收期是指项目投资额在预期现金流量下所需的回收时间。

它表示项目从开始投资到回收投资和获得附加收益所需的时间长度。

投资回收期越短，表示项目的回报越快，风险越低。

4.战略一致性：战略一致性是指项目是否与企业的战略目标一致。

在评估项目投资决策时，不仅要考虑项目的经济效益，还要考虑项目对企业整体发展战略的贡献。

如果项目与企业的战略目标不一致，即使项目在经济上是可行的，也可能会影响企业的整体利益。

5.风险评估指标：在项目投资决策中，风险是不可忽视的因素。

常用的风险评估指标包括风险敞口、投资风险和市场风险等。

项目的风险评估指标可以用来评估项目的不确定性和可行性，帮助企业合理分配资金和资源以降低风险。

综上所述，项目投资决策评价指标包括内部收益率、净现值、投资回收期、战略一致性和风险评估指标等。

这些指标可以帮助企业合理评估投资项目的经济效益、风险和一致性，从而做出科学和有效的投资决策。

在实际应用中，企业可以根据项目特点和实际需要，结合这些指标进行综合分析和决策。

第六章 项目投资管理

第六章 项目投资管理
1.营业现金收入 2.付现成本与税款
（二）营业现金流量
每年营业现金净流量=每年营业收入－付 现成本-所得税
每年营业现金净流量=每年税后经营净利 润+折旧（即非付现成本）
=（营业收入-付现成本）×（1-所得税 税率）+折旧×所得税税率
（三）终结现金流量
终结现金流量是指投资项目结束时所发 生的现金流量：
若会计报酬率≥期望报酬率，则该方案 可行；若会计报酬率＜期望报酬率，则 该方案不可行。如果是对相互排斥的备 选方案进行决策时，当有两个或两个以 上方案的会计报酬率≥期望报酬率，应 选择会计报酬率最大的方案。
3.会计报酬率的优缺点
（1）优点：简明易懂，容易计算；它所需的资料 只是年平均利润及初始投资额等财务报告的数据 ，容易取得；该指标不受建设期的长短、投资方 式、回收额的有无以及净现金流量的大小等条件 的影响，能够说明各投资方案的收益水平。
（二）会计报酬率
会计报酬率（ARR），是指投资项目年平 均净收益与该项目原始投资额的比率， 是评价投资项目优劣的一个静态指标， 在计算时使用会计报表上的数据，以及 普通会计的收益和成本观念。
1.会计报酬率的计算
会计报酬率

年平均净收益 原始投资额
100 %
2.会计报酬率的决策原则
将计算出的会计报酬率与企业的期望报 酬率进行比较：
第六章 项目投资管理
主要内容： 本章主要包括项目投资的含义及分类，
投资决策的原则与程序，项目现金流量 的构成与估算，项目投资决策评价指标 及项目投资决策方法的应用。
1
教学目标及重难点
本章的教学重点为项目现金流量的构成 与估算、项目投资决策评价指标、新建 项目投资决策；教学难点为估算现金流 量时的基本假设及应注意的问题、固定 资产更新决策。

项目投资决策评价指标的应用与比较分析

项目投资决策评价指标的应用与比较分析
一
程 中不考 虑资金 时 间价值 因素 的指
总 现 值 一 资 总 额 ），净 现 值 为 投 个缺点 ，但却无法弥补 由于没有考 正 ，方案可行 ，越大越好 ，否则不可
＝
标 ，包括投资收益率和静态投资 回收 虑时间价值而产生的第二个缺点 ，因 行 。净现值率法是用投资项 目的净现 期 ；后者是指在指标计算过程 中充分 而仍然可能造成决策失败。
价指标主要包括静态投资回收期 、投 结报废 。如果仅从静态投资回收期及 的各 年 净 现金 流 量 折算 成 的总 现值 与 资收益率 、净现值 、净现值率 、获利 投资 回收后 的收益看 ，似乎ａ 两个 投资总额进行 比较 ，若大于 ，可行 ， 、ｂ
指数 、 内部 收益 率 。 由于考 虑 到 资金 项 目都可取 ，但如果考虑时间价值则 否则不可行 ，而且差额越大越好 。净
项 目投 资决 策 价 指 标 的应 与 比较 分 析 评 用
口 河 南 郭文平
投资 决策 评价 指标 ，是指 用于 后项 目终 结报废 ；ｂ 目在未来 五年 收益率越大越好 。 项
衡量 和 比较 投资 项 目可行 性 ， 以便 据 内第 一 年净 现 金 流量 为２ 万元 ，第 二 ０ （ 贴 现 法 包 括 现 值 法 、净 现 ２） 以 进 行 方 案 决 策 的定 量 化 标 准 与 尺 年 净 现 金流 量 为 ３万 元 ，以后 三 年 每 值法 、获利指数法 、内含报酬率法 四 ０ 度 。从 财 务 评价 的角度 ，投 资 决 策评 年 净 现 金流 量 为２ 万 元 ，然后 项 目终 种方法 。现值法是将项 目投产到报废 ５
一
２ 简述静 态和 动 态评 价 指 标 的 决 含报酬率与资本成本比较 ，前者大于 ．

咨询工程师(投资)-第三章项目决策分析与评价考点分析

咨询工程师(投资)-第三章项目决策分析与评价考点分析

第三章 建设方案研究本章框架：考试情况分析：本章是历年考试的重点章，每一节都有出题。

近五年出题的平均分为15分。

本章中的总图技术经济指标通常是计算题的考察重点，一般都会出一道计算题。

例如绿化系数、投资强度、建筑系数、场地利用系数、容积率、行政生活设施用地比重等指标的计算。

其中建设规模的研究，设备来源方案，选址的基本原则和要求，原材料供应分析，工程方案研究的内容，供热工程，厂外配套工程研究，环境污染防治措施方案都是考试的重点。

第一节 概述一、建设方案研究的任务建设方案研究的任务就是要对两个以上可能的建设方案进行优化选择。

选择合理的建设规模和产品方案，先进适用的工艺技术，性能可靠的生产设备；制订明确的资源供应、运输方案；选择适宜的场址、合理的总图布置以及相应的配套设施方案。

建设方案研究是进行投资估算、经济评价、环境评价和社会评价的基础。

[真题3-1]投资项目建设方案研究的主要任务有（ ）。

A . 选择性能可靠的生产设备B . 选择最佳的资金筹措方案C . 选择先进适用的工艺技术D . 选择适宜的投资使用计划E . 选择合理的总图布置方案233网校答案：ACE二、建设方案研究的内容建设方案研究的内容可随行业和项目复杂程度而异。

项目决策分析与评价不同阶段的建设方案研究的要求不同：初步可行性研究阶段的建设方案研究比较粗略；可行性研究阶段的建设方案研究要求全面深入。

大型或复杂工业项目的建设方案一般包括下列内容：1 . 产品方案和建设规模2 . 生产工艺技术3 . 场（厂）址4 . 原材料、燃料供应5 . 总图运输6 . 土建工程方案及防震抗震7 . 公用、辅助及厂外配套工程8 . 节能、节水9 . 环境保护10 . 职业安全卫生健康与消防11 . 组织机构与人力资源配置(略)12 . 项目进度计划(略)[真题3-2]下列项目可行性研究的内容中，属于建设方案研究内容的是（ ）。

A . 投资估算B . 融资计划C . 节能设备选择D . 费用效果分析233网校答案：C三、建设方案研究的作用具有承前启后的作用：1 . 在市场、资源研究的基础上，研究确定产品方案和建设规模；2 . 为后续分析工作提供条件；3 . 通过技术经济比较，完善建设方案，实现项目优化；4 . 为项目的初步设计提供依据。

《财务管理》第6章项目投资决策

《财务管理》第6章项目投资决策

K公司拟新建一条生产线，预计主要设备的使用寿命 为5年。在建设起点投资并投产，或建设期为1年的情况 下，分别确定该项目的计算期。
（1）项目计算期=0+5=5（年）
（2）项目计算期=1+5=6（年）
2019/12/23
7
第六章 项目投资决策
包括非货币资源的变现价值 二、现金流量含义
一个项目引起的企业现金支出和收入增加的数 量。———增量的现金流量
2019/12/23
15
第六章 项目投资决策
例题:H公司准备购入一设备以扩充生产能力，需投资 30000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5 年后设备无残值。5年中每年营业收入为15000元，每 年的付现成本为5000元。假设所得税税率30%，
要求：估算方案的现金流量。
每年折旧额=30000/5=6000（元）
收回的流动资金
固定资产报废的现金流入
固定资产报废的现金流入
=预计净残值+（账面价值-预计净残值）×税率
例题:设备原值60000元，税法规定的净残值率10%，
最终报废时净残值5000元，所得税税率为25%。设备
报废时由于残值带来的现金流量是多少？
解答：残值现金流量
=5000+（6000-5000）×25%=5250（元）
2019/12/23
10
第六章 项目投资决策
三、现金流量的估算 • 初始现金流量
建设期某年的净现金流量＝﹣该年原始投资
固定资产投资 开办费投资 无形资产投资 流动资金投资
2019/12/23
11
第六章 项目投资决策
旧设备出售现金流量
=出售收入+（账面价值-出售收入）×税率

项目投资决策评价指标及方法


！
。
1.3.2 净现值法
净现值（NPV）是指在项目计算期内，按一定贴现率计 算的各年现金净流量的现值之和。
n
式中：
NPV
NCFt(P t 0
/
F ,i,n)
n ──项目计算期（包括建设期和经营期）
NCFt──在项目第t年的净现金流量；
i──预定的贴现率。
净现值指标的决策标准是：若净现值为正数，说明该投
！
。
2．决策评价指标的分类
（1）按其是否考虑货币资金时间价值，分为非 折现评价指标和折现评价指标。
（2）按其性质不同，分为正指标和反指标。 （3）按其在决策中所处的地位，分为主要指标、
次要指标和辅助指标。
！
。
1.2.1 静态投资回收期法
• 投资回收期是指收回全部投资所需要的时间。 一般而言投资回收期越短，方案就越有利。
！
。
• 内含报酬率的优点：一是非常注重资金时间价值，能够 从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，且不 受行业基准收益率高低的影响，比较客观。二是内含报 酬率能够直接体现方案本身所能够达到的实际收益水平， 而且不受设定贴现率高低的影响。计算净现值、现值指 数的前提是必须事先设定贴现率。
！
。
• 其缺点在于：一是计算比较麻烦；二是当经营期大量追 加投资时，方案在运行过程中，净现金流量不是持续地 大于零，而是反复出现隔若干年就会有一个净现金流量 小于零的阶段，此时根据内含报酬率的数学模型，就可 能得到若干个内含报酬率。
！
。
1.3.4 现值指数法
• 现值指数也叫获利能力指数，是在整个项目
计算期内的现金净流量的现值之和与投资额
的现值之比。其计算公式为：

项目投资决策评价指标


5
（二）静态投资回收期
含义：
计算：
1.原始投资一次支出，每年现金净流入量相 等时 ：
投资回收期
原始投资额 每年NCF
2020/7/5
6
（二）静态投资回收期
计算： 如果现金流入量每年不等或原始投资是分几年
投入的 ： 设n是足以收回原始投资额的前一年 回收期=n＋第n年末尚未收回的投资额/第
NPV甲 = 未来报酬的总现值-初始投资
= 6×PVIFA 10%，5 – 20
= 6×3.791 – 20
2020/7/5 = 2.75(万元)
15
2.乙方案净现值
单位:万元
年度
1 2 3 4 5
未来报酬总现值 减：初始投资额 净现值（NPV）
各年NCF
2 4 8 12 2
现值系数
PVIF10%,n
2020/7/5
21
（三）获利指数
决策规则： 单个项目 获利指数大于或等于1，该方案可行；否则，
该方案不可行
独立决策 如果几个方案的获利指数均大于1，那么获利
指数越大，投资方案越好。
2020/7/5
22
（三）获利指数
与净现值比较
基本同净现值法
不同的是：
该指标可从动态的角度反映项目的资金 投入与总产出之间的关系
第三节 项目投资决策评价指标
一、投资决策评价指标概述 二、静态评价指标（非折现评价指标） 三、动态评价指标（折现评价指标）
2020/7/5
1
一、投资决策评价指标概述
作用：
用于衡量和比较单个投资项目的可行 性
对不同方案进行决策的定量化标准与 尺度
类型：
静态评价指标

项目投资决策评价指标

【例3.1】某投资方案一次性投资500万元，估计投产后 各年的平均净收益为80万元，求该方案的静态投资回收
【解】根据公式（3.2 Pt=K/R＝500/80=6.25(年)
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（2 累计法是根据方案的净现金流量，从投资开始
时刻（即零时点）依次求出以后各年的净现金流量 之和（也称累计净现金流量），直至累计净现金流 量等于零的年份为止。对应于净现金流量等于零的 年份数，即为该方案从投资开始年算起的静态投资
投资收益率，又叫投资效果系数，是指在项目达 到设计能力后，其每年的净收益与项目全部投资的比
其公式为： 投 资 收 益 率 ＝ 项 年 目 净 全 收 部 益 投 资 100%
当项目在正常生产年份内各年的收益情况变化幅 度较大时，也可以采用下列公式进行计算：
投 资 收 益 率 ＝ 年 项 平 目 均 全 净 部 收 投 益 资 100%
净现值（NPV）与净现值率（NPVR）
（1 净现值是指把项目计算期内各年的净现金流量，
按照一个给定的标准折现率（基准收益率）折算到 建设期初（项目计算期第一年年初）的现值之和。
净现值是考察项目在计算期内盈利能力的主要
n
NPV＝(CICO)t(1ic)t t0 精品课件
（2 在用于投资方案的经济评价时其判别准则如下： 若NPV＞0 若NPV=0 若NPV＜0，说明方案不可行。
Pt=(累计净现金流量开始出现正值的年份数 -1)+上一年累计净现金流量绝对值/当年净现金流量
精品课件
【例3.2】某投资方案的净现金流量如图3.1所示，试计 算其静态投资回收期。 【解】列出该投资方案的累计现金流量情况表，见表3.1
根据公式（3.3 Pt＝5－1+｜-20｜/60=4.33(年)

投资决策方法



pp
NCF
t 0
t
0
其步骤如下： 第一,列表计算“累计净现金流量”，是指逐年 累加项目计算期内每一年的净现金流量，形成“累 计净现金流量”的数列。
第二,观察“累计净现金流量”，并判断： （1）如果“累计净现金流量”数列中，存在一个等于零的“累 m 计净现金流量”，即 ,其中NCFt代表第t年的净现金 NCFt 0 t 0 流量，则： 包括建设期的投资回收期PP=m年 不包括建设期的投资回收期PP′=PP—S （2）如果“累计净现金流量”均不等于零，但总可以找到两个 m m 1 pp 相临的年度，使得NCF 0 ， , 而NCFt 0 ,因 NCF 0 t t t 0 而， t 0 t 0
表5-1
期 间 投 资 项 目 A 税 后 收 益 0 1 2 3 4 合 计 20000 20000 15000 5000 60000 净 现 金 流 量 （ 200000） 70000 70000 65000 55000 60000 6000 6000 6000 6000 24000
单位：元
投 资 项 目 B 税 后 收 益 净 现 金 流 量 （ 120000） 36000 36000 36000 36000 24000

2、使用回收期法的缺点
–
由于回收期法具有上述优点，故在很长时间内被投资者们广为运用， 目前仍然是一个进行投资决策时需要参考的重要辅助方法。但是回收 期法也有一些致命的缺陷： （1）投资回收期只考虑了回收期之前的现金流量对投资收益的贡 献，没有考虑到回收期之后的现金流量对投资收益的贡献，因此， 它不是一个测量投资收益的好指标。例如，两个初始投资现金流 出量都为2万元的投资方案，只要在头两年每年都有1万元的净现 金流入量，就会具有相同的回收期。但也许其中某个投资方案预 期在这两年后不会有任何现金流量，而另一个方案则在此后3年内 每年预期产生1万元的现金流量。可见，回收期不能作为测量投资 收益的指标。 （2）没有考虑现金流量的时间性，只是把现金流量简单地累加而 忽略了时间价值因素。 （3）回收期法的选择标准的确定具有较大的主观性。
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4.8332
（P1/5A%，―1△5%IR，R1）0÷）（＝155.0%1－881＞6%5 ）=（5.0188－5）÷ （P5/.0A1，8186－%4，.81303）2）＝4.8332＜5 所△I以R，R＝1515%.1＜0% △IRR＜16%，应用插值法求解：
（四）年等额净回收额法
年等额净回收额法，是指通过比较所有投资方案的 年等额净回收额指标的大小来选择最优方案的方 法。
第三节 项目投资决策评价指标的运用
钭志斌 丽水职业技术学院
世界上每100家破产倒闭的大企业中，85%是因 为企业管理者的决策不慎造成的。
——世界著名的咨询公司，美国兰德公司
一、独立方案财务可行性评价
在投资决策中，将一组相互分离、互不排斥的方案 称为独立方案。
采纳方案组中的某一方案，并不排斥这组方案中的其 他方案。
这种方法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多 方案比较决策。
【同步训练8-3】净现值法的应用分析
若中南公司拟投资A、B两项目。建设期均为2年， 运营期均为8年。其中，
A项目的原始投资额为1000万元，需期初一次投入； B项目在建设期的期初分次投入，每次投入500万元。
经估算
A项目的净现值为275万元，B项目的净现值180万 元。
独立方案财务可行性评价就是要判断某一个方案是否 具备财务可行性，从而做出接受或拒绝该项目决策的 过程。
表8-3 独立方案财务可行性评价类型
评价指标
动态指标 (1)净现值 (2)净现值率 (3)获利指数 (4)内部收益率 静态指标 (1)静态投资回收期 (2)投资收益率 项目是否可行
完全可行
√ √ √ √
他认为该项目完全具备财务可行性。
你认为他的评价是否恰当？为什么？
二、多个互斥方案的择优决策
互斥方案是指互相关联、互相排斥的方案，即一组 方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案 组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其 他方案。
（一）净现值法
所谓净现值法，是指通过比较所有已具备财务可行 性投资方案的净现值指标的大小来选择最优方案 的方法。
（1）计算差量净现金流量△NCF； （2）计算差额内部收益率△IRR； （3）用差额投资内部收益率法决策。
图8-7 A、B两项目差额现金流量
－50 01
23
4
5
9 10
10
1010Biblioteka 101010
10
（231）差 用折额 差现量率内 额净部 投现收 资金益内流率部量△收年益IR金率R现；法值决系策数
请问，上述项目是否可行？何者更优？为什么？
提示：都可行，A项目优于B项目
（二）净现值率法
所谓净现值率法，是指通过比较所有投资方案的净 现值率指标的大小来选择最优方案的方法。
在投资额相同的互斥方案比较决策中，采用净现值率 法会与净现值法得到完全相同的结论；
但投资额不相同时，结果就不一样了。 该方法更多地适用于原始投资相同且项目计算期相等
会得出完全相同的结论。
只有完全具备或基本具备财务可行 性的方案
才可以接受；
完全不具备或基本不具备财务可行 性的方案
只能选择“拒绝”。
【同步训练8-2】 独立方案财务可行性判断
若东南公司对某投资项目的相关评价 指标进行计算，得出以下结果：
NPV＞0，NPVR＞0，PI＞1， IRR＞期望投资报酬率，PP＞项 目计算期的1/2。
（三）差额投资内部收益率法
差额投资内部收益率法，是指在两个原始投资额不 同方案的差量净现金流量的基础上，计算出差额 内部收益率，并与行业基准折现率进行比较，进 而判断方案优劣的方法。
该法适用于两个原始投资不相同，但项目计算期相同 的多方案比较决策。
当差额内部收益率指标大于或等于行业基准收益率或 设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则 投资少的方案为优。
方案。
【例8-15】年等额净回收额法的应用分析
中原公司拟投资建设一条新生产线。现有两个方案 可供选择：
A方案的原始投资为1000万元，项目计算期为9年， 净现值为900万元；
B方案的原始投资为800万元，项目计算期为8年， 净现值为800万元；行业基准折现率为10%。
√ √ 可行
方案在财务上可行性 基本可行 基本不可行
√
×
√
×
√
×
√
×
× × 可行
√ √ 不可行
完全不可行
× × × ×
× × 不可行
在投资项目决策过程中 需要注意是：
当次要或辅助指标与主要指标的评 价结论发生矛盾时
应当以主要指标的结论为准。
利用净现值、净现值率、获利指数 和内部收益率指标对同一个独立项 目进行评价
的多方案比较决策。
【同步训练8-4】净现值率法的应用分析
若西北公司拟投资A、B两项目，为互斥方案。它 们的项目计算期相同。其中，A项目的原始投资 额为1000万元，B项目500万元。经估算，A 项目的净现值为300万元，B项目的净现值160 万元。
请计算两项目的净现值率指标，并分析能否运用净 现值法或净现值率法在A、B两项目之间做出比 较决策？
△ 因 15为N%C，F1△00＝I×R－R（1＝P51/0A5－，.1（△05%－.I0R＞11R081，8001）%0＝），－－所5以0A=（投0万资元项）目优
△ 所 于IB以NR投C（RF资P1/项～A1目，0＝。△3I0R－R，2501＝0）1=0（5，万查元年）金现值系数
表 16，%可得
它更多地被用于更新改造项目的投资决策中，当差额 内部收益率大于或等于基准折现率或设定折现率时， 应当进行更新改造；反之，就不应当进行更新改造。
【例8-14】差额投资内部收益率法应用分析
A项目原始投资的现值为150万元，1～10年的净 现金流量为30万元；B项目的原始投资额为 100万元，1～10年的净现金流量为20万元。 行业基准折现率为10%。要求如下：
该方法适用于原始投资不同，特别是项目计算期不同 的多方案比较决策。
年等额净回收额的计算公式为：
年等额净回收额
＝方案净现值×资本回收系数 ＝方案净现值÷年金现值系数
其计算原理相当于已知现值求年金。 年等额净回收额，实际上就是把一个方案的净现值平均分
摊到项目计算期的各年。 采用该方法进行决策时，应先选择年等额净回收额最大的