教育行业投资报告：教育上市公司净利润、营收增长较快

教育行业的行业周期分析投资者的市场时机把握教育行业的行业周期分析及投资者的市场时机把握教育行业作为一个重要的行业，其发展和变革受到许多因素的影响。

本文将为您进行教育行业的行业周期分析，并指导投资者在市场中把握时机。

一、教育行业的行业周期分析教育行业的行业周期可以分为四个阶段：起步期、快速发展期、稳定期和衰退期。

每个阶段有不同的特征和市场表现。

1. 起步期：教育行业在起步期通常由个别学府的独立办学形式开始。

当教育需求增加且供应领域较少时，教育行业的起步期将出现。

此时，新的教育机构和学校会陆续出现，市场处于初创和探索阶段。

2. 快速发展期：在起步期之后，随着教育需求的增加和投资者的涌入，教育行业进入了快速发展期。

这个阶段通常会出现教育资源过度配置和市场竞争激烈的情况。

各类教育机构将拼尽全力争夺学生资源，市场份额增长迅速。

3. 稳定期：在快速发展期后，教育市场逐渐进入稳定期，市场上的主要竞争者逐渐稳定下来。

此阶段的教育机构将专注于提高教育质量和服务水平，与竞争对手形成差异化竞争。

4. 衰退期：教育行业的发展不可能永远处于快速增长状态。

当教育市场饱和时，市场逐渐进入衰退期。

教育机构面临逐渐减少的学生数量和市场份额，竞争变得更加激烈，营收和利润出现下降。

二、投资者的市场时机把握对于投资者来说，在教育行业中把握市场时机至关重要。

以下是几个关键的方面需要考虑：1. 市场需求分析：投资者需要深入了解教育市场的需求情况。

他们应该调查确定该地区或领域中是否存在需求缺口，以及有哪些类型的教育需要更多的资源和投资。

2. 教育政策：政府在教育政策上的调整和倡导也会影响市场需求。

投资者需要密切关注政府对教育行业的支持政策和改革，以及对私营部门教育机构的监管情况，这些会对投资风险和回报产生重大影响。

3. 技术创新：教育行业常常受益于新技术的应用。

投资者可以关注教育科技领域的创新和发展，以了解是否有机会投资于具有创新应用的教育科技公司。

跟谁学Q3收入同比增长253%，新东方增持新东方在线教育行业周报20201116-20201122报告摘要:本周观点11月20日，跟谁学2020Q3财报显示收入19.66亿元人民币，同比增长252.9%。

前三季度，跟谁学收入49.14亿元，同比增长316.5%。

跟谁学还披露，截至目前，针对多份做空报告进行的内部独立调查，未发现已经发布的财务报告中有任何重大问题。

新东方于11月12日、13日、16日，从二级市场购入新东方在线共计548万股，增持资金共计达到超1.5亿港元，展示出对旗下在线教育子公司新东方在线的强烈信心。

我们新增推荐中汇集团：公司是大湾区最大的民办商科高教、省内招生前三，未来容量扩张贡献内生增长、转设有望节省品牌管理费，预计 FY2021/2022/2023净利为4.1/5.2/6.7亿元，对应 PE 分别为 15/12/10X；考虑公司未来 3 年CAGR22%、华商学院商科的口碑效应以及净利率存在改善空间，首次覆盖，给予“买入”评级，目标价12.1港币（对应FY2022PE20X）。

四条主线：（1）K12培训成长股：逐步加速扩张的中高考复读培训机构【科斯伍德】（近期主要受秋季招生低于预期影响股价调整，但我们分析中补主要由于中考降分录取、高补由于高考延迟，成长逻辑并未破坏）；伴随线下陆续复课K12 教培机构业绩环比改善，推荐大语文培训龙头【豆神教育】（华西教育&计算机团队联合覆盖）、一对一培训龙头【紫光学大】（近期受定增尚未完成压制，股价跌至中长期合理布局区间）；（2）估值包含悲观预期、明年业绩弹性大的受益标的：【东方时尚】、【凯文教育】、【美吉姆】、【盛通股份】、【昂立教育】；（3）国家“稳就业”政策在前、高教生源及公职类岗位扩招在后，受益标的：三季度有望环比显著改善的【中公教育】及职业技能培训龙头【中国东方教育】；（4）专升本及硕士扩招在前、独立学院转设加速在后，民办高教近期重点推荐【宇华教育】（明年不到20XPE、对应内生增长20%+）、【中国科培】、【华立大学集团】、【民生教育】。

企业借壳上市动因探究作者：雍颜竹来源：《企业科技与发展》2021年第09期【关键词】借壳上市;财务绩效;动因及效应【中图分类号】F279.245 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2021）09-0183-03 0 引言近年来，“公考热”不断升温。

在这一背景下，部分教育培训机构通过或者拟通过借壳进行上市，除了能获得资金，还可以取得合理避税的效果及提高企业品牌效应等，为进一步增强企业的实力提供诸多助力。

本文选择中公教育科技股份有限公司（简称中公教育）作为案例研究对象具有一定的典型性，探究其借壳上市的动因及其财务绩效，总结案例的经验和启示，可为国内其他寻求上市的教育机构提供参考。

通过借壳，企业可以实现“曲线上市”的目的。

邱静等人（2020）认为我国目前审批制和核准制下对IPO企业财务指标要求较为严格，使得处于上升期但不符合要求的企业受到上市限制[1]。

付晓华（2019）认为借壳上市成功后，最初一段时间之内市场反应较为激烈，也大幅增加了企业价值和收益，随着对上市公司信息的了解加深，市场反应会缓慢回落，直到影响渐渐平息[2]。

刘洋和唐矛（2011）采用事件研究法对我国沪深两市的72起重组事件进行了实证研究，结果表明重组事件能给公司股东带来明显的财富效应[3]。

高玉莲（2016）将借壳上市操作方法划分为3种类型，即直接资产置换、资产无偿划转及吸收合并[4]。

1 借壳上市的决策和过程1.1 并购双方背景简介（1）借壳公司。

中公教育由李永新创建于1999年，是集面授、图书、在线教育三位一体的综合性教育机构，“小网点，大总部”模式的分校遍布全国。

2016—2019年，中公教育的营收和净利润每年均迅猛增长。

作为我国职业教育的龙头企业，中公教育抓住发展机遇上市，借助资本市场平台，增强并购整合能力，不断扩大自身在公考教育行业的影响力，其实力是有目共睹的。

（2）售壳公司。

芜湖亚夏实业有限公司于1999年8月25日成立，系一家家族企业，并在2006年11月30日将公司名变更为芜湖亚夏汽车股份有限公司（简称亚夏汽车），其主要经营业务是汽车销售及其配套服务，2011年8月10日在深圳证券交易所上市。

证券研究报告 | 行业专题研究2021年12月10日教育民办高教FY21年报总结：稳健增长延续，政策趋向明朗业绩概览：稳健增长延续，成长性及确定性成分体现。

FY2021，6家民办高教公司收入及业绩持续增长，宇华教育、新高教集团取得11%-16%的收入内生增长，利润端同增31-38%；其他四家公司在内生+外延逻辑下取得收入端38%-56%、利润端32%-57%的高速同比增长。

各民办高教公司近5年利润端CAGR 在27%-38%，近3个财年 ROE 普遍稳中有升，成长性及确定性得到了充分体现。

积极布局职业本科，分类登记有望推进。

职教鼓励政策下，职业本科可以带来50万以上的增量学额。

目前，各民办高教公司已开始通过现有/自建专科学校升格成为职业本科、现有本科学校开设职业本科专业等方式积极布局职业本科相关业务。

营利性/非营利性民办学校分类登记方面，当前上海市已完成民办学校分类登记工作，全国17地区要求2022年完成，分类登记有望加速推进。

选择营利性学校后，民办高教公司面临政策风险有望进一步解除，且根据政策要求有望享受优惠税率、土地出让金可按50年分摊，对公司利润端影响有限。

内生维度量价双升，集团化办学优势突显。

近3个学年各民办高教公司在校生人数复合增速在11.1%-51.2%。

2021-22新学年有6家公司披露最新在校生人数，增速在14.4%-40.3%。

学费方面，市场化定价驱使下，民办高校整体平均学费年均5%-8%的增速可维持，量价双升可带来20%+的收入增长。

集团化办学成本费用管控严格，叠加独立学院转设，民办高教公司盈利能力稳步提升。

此外，高教集团通过布局新一代信息技术、新能源、大健康等国家重点发展、用人需求较强的的新兴产业，有利于更好地扩大学校招生，并且在就业端为学校和公司带来更好的品牌口碑。

外延维度并购事件短期放缓，长期仍为重要的拓展方式。

一二级市场估值倒挂导致2021年民办高教行业外延并购放缓，2022年1-11月各上市公司外延并购仅6起。

教培行业行业研究报告教培行业研究报告一、市场规模与增长趋势1.市场规模根据艾瑞咨询发布的《2021年中国教育培训行业研究报告》显示，2020年中国教育培训市场规模达到1.9万亿元，同比增长12.5%。

其中，K12教育培训市场占比最大，达到53.3%，职业培训、语言培训、兴趣培训等其他细分市场占比46.7%。

预计到2023年，我国教育培训市场规模将超过2.5万亿元。

2.增长趋势（1）政策推动：近年来，国家加大对教育培训行业的支持力度，出台了一系列政策文件，如《关于深化教育教学改革全面提高义务教育质量的意见》等，推动教育培训行业的发展。

（2）市场需求：随着我国经济的发展和家庭教育消费观念的转变，家长对子女的教育投入逐年增加，教育培训市场需求旺盛。

（3）技术驱动：在线教育、人工智能等技术的发展，为教育培训行业提供了新的增长点，推动了行业转型升级。

二、主要竞争对手分析1.新东方新东方作为我国教育培训行业的龙头企业，拥有K12、留学、在线教育等多个业务板块。

2020年，新东方实现营收35.7亿美元，同比增长15.6%。

其竞争优势主要体现在品牌影响力、师资力量、教学质量和研发能力等方面。

2.好未来好未来（原名“学而思”）是我国另一家教育培训巨头，以K12业务为核心，辐射在线教育、素质教育等领域。

2020年，好未来实现营收45.5亿美元，同比增长37.9%。

其竞争优势在于强大的品牌效应、技术创新能力和完善的课程体系。

3.猿辅导猿辅导作为一家在线教育企业，专注于K12领域，通过直播、AI等手段提供个性化教育服务。

截至2020年底，猿辅导累计用户超过4000万。

其竞争优势在于技术创新、用户体验和营销策略。

三、未来发展预测1.政策导向：未来，教育培训行业将继续受到国家政策支持，行业规范化和标准化程度将不断提高。

2.市场整合：随着市场竞争加剧，行业将逐步进入整合期，头部企业将凭借品牌、资本、技术等优势，进一步扩大市场份额。

金融与财经JINRONGYUCAIJING22一、财务风险的概念财务风险是在企业经营过程中的财务活动中，由于市场环境发生变化、内外部非人为控制以及各种难以预料和控制的因素的影响，导致企业财务运行状况混乱，对企业的财务状况产生不确定的影响，并且会使企业在某一时期内的财务目标产生与预期相偏离的结果，给企业带来一定经济损失的威胁，影响企业的健康发展。

企业的财务活动贯穿于生产经营的整个过程中,筹措资金、长短期投资、分配利润等都可能产生风险。

所谓财务活动,就是财务在经营活动中的表现,包括财务的状况和财务的成果。

二、教育培训企业的财务风险对于中国教育培训行业上市公司而言，财务风险包括融资风险、投资风险、经营风险和教育培训行业的特殊风险。

（一）融资风险融资风险是指筹资活动中由于筹资的规划而引起的收益变动的风险。

教育培训行业上市公司纷纷在海外上市，其中VIE 模式作为境内企业境外融资的一种特殊的利益安排，已经从传统的互联网领域扩展到包括教育等在内的相关行业，这种模式在国内上市“无望”的情况下转战国外资本市场，不仅降低了企业上市的门槛，且大大缩短了企业上市的时间，但该模式的利益机制还相当脆弱，导致信息披露风险；境外资本市场融资需要支付大量的上市费用、审计费和咨询费等均比国内上市的相应费用高出许多，给企业带来一定的财务风险；对于所有者投资而言，风险存在于其使用效益的不确定上，具体表现在资金使用效果低下，而无法满足投资者的投资报酬期望，引起企业股票价格下跌，使筹资难度加大，资金成本上升。

（二）投资风险投资风险是在投资活动中，由于不确定性因素的影响使企业的实际财务成果与预期财务成果产生的差异。

一是企业内部投资活动，主要是企业中固定资产投资、在建工程投资、存货投资和无形资产投资等；二是企业外部投资活动，主要包括短期投资和长期投资，其中又分别分为股权投资和债券投资。

在投资过程中，某些企业投资论证不充分，对教学中心投资不科学，形成的资产结构不合理，导致投资项目不能达到预期收益而产生财务风险。

精品资料学大教育投资研究报告I P O版-内部资料........................................仅供参考投资研报--学大教育(2010年11月IPO版)在考试至上的中国，中小学教辅一直都是热门生意，各地各类教辅机构可谓层出不穷，但把这门生意做到覆盖全国31个省市，拥有157个教学点，年营收7700万美元的却只有学大教育。

这家靠做网上家教中介起家的公司，在经过一段顺水推舟式的转型期后，走上做“线上线下相结合课外辅导连锁中心”的道路，并最终依靠“一对一”的个性化教辅方式，在竞争激烈补习市场上逐步壮大。

而中期的转型，也让其营业额从最初的几百万跃升至7000多万美元。

以下报告将从学大教育的发展历程和概况、业务构成、运营模式、近三年的经营业绩增长情况、行业状况地位等方面对学大教育进行介绍。

一、学大教育的发展历程与公司概况1.2001：从网络架构师到网络创业者1998年李如彬从北京科技大学毕业，随后进入清华同方当了一名网络架构师。

在清华同方李如彬曾负责中华医疗网项目，项目完成后顺利得到香港怡富银行4000万人民币风险投资，该事件对其造成强烈触动。

随后李如彬与朋友金鑫、姚劲波决定辞职创业，当时一共做了三个创业项目：一个家教类（大学生家教网），一个兼职类（兼职工作网），还有一个就业网站（类似智联招聘）。

创业1年后，兼职网与就业网先后关闭，只留下家教网，因为家教业务是当时唯一有收入的业务。

2001年9月10日，学大教育科技(北京)有限公司正式成立，学大名称来自“人之蓄蕴，由学而大”。

2.2001-2004：小富即安的初创期保留下来的大学生家教网为，通过这个网络中介系统，全国任何一个地方的大学生或老师都可把自己的教学优势和特点在网上详细展示，而家长登录后，则可通过关键词快速找到需要的家庭教师。

家教网收费模式方面，采用的是家长会员制与客户按次收费。

每个家长会收取会员费50块，家教老师则是按次收费，每介绍成功一次，收费50-100元。

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1● 本周随笔·网易有道公布Q2财报，看好在线教育市场网易有道2020Q2净收入6.23亿元，同比增长93.1%。

Q2净利润为2.82亿元，同比增长165.4%。

网易有道第二季度在线教育业务的总收入同比增长223.2%，达到人民币5.42亿元，K-12的总收入达到人民币3.07亿元，同比增长29%受益上半年全国线上教育的尝试和近期多家在线教育机构公告的用户增长数，我们认为在线教育行业上半年的强劲增长，仍有望持续。

K12培训行业作为近5000亿的市场，受益中高考的刚需性，行业景气度持续，继续看好K12在线教育市场的发展。

● 行业观点本周关注美股培训类公司网易有道、瑞思英语的二季度财报，网易有道20Q2实现净收入6.2亿元，同比增长93.1%；瑞思教育20Q2实现营收1.65亿元，环比增长51.4%，净亏损环比收窄至5800万元。

整体看，K12培训的景气度、刚需、以及业内公司的营销活动带动业务逐步回归常态，营收在行业高景气度下持续维持高增速。

重申继续看好职业教育（含民办教育集团）和K12教育培训板块（含在线教育）。

1）职业教育：高等教育毛入学率的提升，一方面带来就业生人数的增多，加剧就业竞争，另一方面带来民办高校招生计划和职业教育参培需求的提升。

此外，考虑今明两年是事业单位、公务员、国企招录大年，后续选择考公、考事业单位、考研、考师的毕业生人数将进一步上升，为提升自身就业能力，选择参与专业机构培训的学生人数和参培率有望同步提升；另一方面，二学位的认证和独立学院转设的加速，推动民办高教集团下属学校的招生名额增多，高就业率也对学生更具有吸引力。

因此，我们看好业内公司受益行业需求增长；2）课外培训：看好升学竞争下的刚需带来的行业景气度。

一方面，疫情导致行业供给端进入出清阶段，头部机构凭借充足的资金储备、线上课程的快速转化，可继续吸引和服务学生。

投资教育行业的估值方法与指标解读投资教育行业一直以来都备受关注，随着社会对教育资源的需求不断增加，越来越多的投资者开始将目光投向这个行业。

然而，在投资教育行业之前，一个关键的问题必须得到解答，那就是如何准确估值这个市场。

本文将为您介绍投资教育行业的估值方法与指标解读。

一、估值方法1. 相对估值法相对估值法是指将目标行业的估值与类似行业的其他公司进行对比，以此来判断目标公司的估值水平。

在投资教育行业中，可以通过对比同行业其他公司的市盈率、市净率等指标，来评估目标公司的估值水平。

例如，如果目标公司的市盈率低于同行业平均水平，则可以认为其估值相对较低，可能存在潜力。

2. 成本法成本法是指通过计算目标公司的资产、负债和所有者权益之间的差额，来确定目标公司的价值。

在投资教育行业中，可以通过评估教育机构的固定资产、教育资源等成本来估计其价值。

然而，这种方法在实际应用中存在一定的局限性，因为教育行业的价值更多的是由其品牌、口碑和教育质量等因素决定。

3. 现金流折现法现金流折现法是指通过将未来的现金流折现到现在的价值，来计算目标公司的估值。

在投资教育行业中，可以通过估计教育机构未来几年的收入、支出和现金流量等指标，来计算其估值。

这种方法更加注重教育机构未来的盈利能力和现金流情况，相对更为客观准确。

二、估值指标解读1. 市盈率（PE Ratio）市盈率是指目标公司市值与其净利润之比，反映了投资者对公司未来盈利能力的期望。

在投资教育行业中，较低的市盈率可能意味着潜在投资机会，而较高的市盈率则可能表示市场对该公司的高期望。

2. 市净率（PB Ratio）市净率是指目标公司市值与其净资产之比，衡量了投资者对公司实际净值的关注程度。

在投资教育行业中，较低的市净率可能表示投资者对公司的信心不足，而较高的市净率则可能意味着市场对公司的高看好程度。

3. 营收增长率营收增长率是指目标公司近几年的营业收入年均增长率，反映了公司在市场中的竞争能力和增长潜力。