企业价值评估的收益法及其应用案例(PPT 42页)

主要内容第一节企业价值评估概述第二节收益法在企业价值评估中的运用第三节市场法在企业价值评估中的运用第四节成本法在企业价值评估中的运用一、收益法应用的操作步骤（一）确定评估思路和模型（二）分析和调整历史财务报表（三）确定和划分收益期（四）预测未来收益（五）确定折现率（六）测算经营性资产及负债价值（七）识别和评估溢余资产、非经营性资产及负债（八）得出评估结果二、收益法的计算公式及其说明（一）企业持续经营假设前提下的收益法1.年金法年金法的公式为：P=A/r式中：P——企业评估价值；A——企业每年的年金收益；r——资本化率。

【例】待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、110万元、130万元、120万元，假定本金化率为10%，试用年金法估测待估企业价值。

2.分段法分段法是将持续经营的企业的收益预测分为前后两段。

(1)假设以前段最后一年的收益作为后段各年的年金收益，分段法的公式可写成：(2)假设从（n+1）年起的后段，企业预期年收益将按一固定比率（g）增长，则分段法的公式可写成：【例】待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，并根据企业的实际情况推断，从第六年开始，企业的年收益额将维持在200万元水平上，假定本金化率为10%，使用分段法估测企业的价值。

【例3】承上例资料，假如评估人员根据企业的实际情况推断，企业从第六年起，收益额将在第五年的水平上以2%的增长率保持增长，其他条件不变，试估测待估企业的价值。

（二）企业有限持续经营假设前提下的收益法1.关于企业有限持续经营假设的适用。

2.企业有限持续经营假设是从最有利于回收企业投资的角度争取在不追加资本性投资的前提下，充分利用企业现有的资源，最大限度地获取投资收益，直至企业无法持续经营为止。

3.对于有限持续经营假设前提下企业价值评估的收益法，其评估思路与分段法类似。

式中：P n －第n 年企业资产的变现值其他符号含义同前。

企业价值评估案例引言企业的价值评估是指确定企业的经济价值以及在市场竞争中的地位、优势和潜力的一种方法。

企业价值评估对于企业而言，是一项重要的管理工具。

任何一个企业在发展过程中都需要不断的评估自己的价值，因为只有了解企业的价值，企业才能正确地制定发展策略，并进行正确的管理决策。

本文将通过一个实际案例，探讨企业价值评估的方法和技巧。

案例背景某国有企业是国内最大的化工企业之一，主要从事化工生产和销售业务。

该企业在国内化工行业中地位较高，但面临着诸多问题。

近年来，国家加大了对化工企业环保等方面的监管力度，该企业在环保、人才等方面投入较大，但效果欠佳。

同时，随着化工行业竞争的加剧，该企业的市场占有率逐渐下降，市场地位受到了威胁。

因此，该企业深感需进行价值评估，以更好地制定发展战略和决策。

方法本研究采用市场方法和收益方法相结合的方法，对该企业进行价值评估。

1.市场方法市场方法是通过对类似企业的市场交易价格进行分析，进而推断出被评估企业的价值。

该方法的基本假设是，在充分的竞争市场上，企业货币的实际价值与市场上由其交易决定的价格成正比。

1.1 经营收益倍率法经营收益倍率法是一种基于企业所产生的营业收益数据推算出企业价值的方法。

该方法通过分析类似企业的市盈率、市现率、销售收入倍率、EBITDA倍率等，得出行业的平均经营收益倍率。

通过比较企业与类似企业的经营收益倍率，来判断企业的价值是否高于市场平均水平。

1.2 资产多元收益法资产多元收益法是一种通过对企业的资产进行评估，再根据资产产生的多元收益，推算出企业价值的方法。

该方法首先对企业的资产进行评估，然后通过分析资产的现金流和实际回报，推算出企业的价值。

2.收益方法收益方法是通过对企业未来现金流量或收益进行预测，进而计算出企业的价值。

该方法的基本假设是，企业在未来的现金流入中扣除对应的现金流出之后所能得到的现金流量，是企业价值的基本来源。

2.1 进一步的未来收益法进一步的未来收益法是一种通过对企业的未来现金流量进行预测，来推算企业价值的方法。

收益法评估案例在商业和金融领域，收益法评估是一种常用的估值方法，用于确定一项资产或企业的价值。

该方法基于资产或企业未来的现金流量，并考虑了风险和时间价值的因素。

本文将介绍一个实际的收益法评估案例，以帮助读者更好地理解这种估值方法的应用和原理。

案例背景。

假设我们有一个名为ABC公司的企业，该公司是一家中型制造业企业，主要生产家具产品。

ABC公司在过去几年里一直保持稳定的盈利能力，并且有望在未来几年里实现一定的增长。

现在，ABC 公司的所有者希望出售这家企业，并且他们需要确定一个合理的销售价格。

为了确定ABC公司的价值，所有者决定使用收益法评估方法。

他们聘请了一家专业的估值机构来进行评估，并且提供了相关的财务数据和业务信息。

评估机构的任务是通过收益法评估方法确定ABC公司的公允价值，并且给出一个合理的销售建议。

评估过程。

评估机构首先收集了ABC公司的财务数据，包括过去几年的利润表、资产负债表和现金流量表。

他们还对公司的市场地位、行业前景、竞争情况和管理团队进行了调查和分析。

通过对这些信息的综合分析，评估机构得出了ABC公司未来几年的预期现金流量。

接下来，评估机构对ABC公司的风险进行了评估。

他们考虑了行业风险、市场风险、经营风险和财务风险等因素，并且确定了一个合理的风险溢价率。

评估机构还考虑了时间价值的因素，使用适当的折现率对未来的现金流量进行了折现。

最后，评估机构使用净现值（NPV）方法对ABC公司的未来现金流量进行了估值。

他们将未来几年的现金流量折现到现在，并且加上一个终值，以确定ABC公司的公允价值。

在这个过程中，评估机构还进行了一些敏感性分析，以考虑不同的假设和情景对估值结果的影响。

评估结果。

通过收益法评估方法，评估机构确定了ABC公司的公允价值为X万元。

这个估值结果是基于对公司未来现金流量的合理预期，并且考虑了风险和时间价值的因素。

评估机构向ABC公司的所有者提出了一个合理的销售建议，同时也提供了一些关于估值结果的解释和讨论。

企业价值评估方法案例摘要：面对巨幅波动的证券市场，投资者需要采用科学的方法估量目标公司的企业价值。

文章采用收益法中的股权现金净流量模型评估上市证券公司不同增长率下的企业价值，即其内在价值，及其对应的股价中心轴线。

投资者可据此进行投资决策。

关键词：企业价值内在价值企业价值评估我国证券化率从2006年的42%一举突破100%，达到目前的140%左右水平，但证券市场的巨幅波动，让大多数投资者无法估量中国资本市场的价值，无法估量某只股票的投资价值，致使投资者的投资带有一定的盲从性。

为了给投资者提供投资决策依据，有必要采用科学的估值方法对上市公司进行价值评估，以此将投资者的目光引导到企业内在价值的投资上来，并通过资本市场实现资源的优化配置，促进实体经济得到持续健康发展。

本文通过计算一上市公司的内在价值，尝试将企业价值的评估方法应用于股票的长期投资决策。

一、企业价值与股票的内在价值“企业价值最大化”作为企业的经营目标已经为大多数企业接受，并成为投资者投资决策的标准。

“企业价值最大化”是指对企业现有资产进行合理运营，实现未来获利能力的最大，表现为企业的内在价值。

沃伦.巴菲特定义的企业内在价值为：“内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和公司的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。

内在价值的定义很简单：它是一家公司在其余下的寿命中可以产生的现金贴现值。

但是内在价值的计算并不如此简单，它是估计值而不是精确值，而且它还是在利率变化或者对未来现金净流量的预测修正时必须加以改变的估计值。

”根据巴菲特的定义，企业价值（亦称公司价值）等同于其内在价值，内在价值表现为未来现金净流量折现值。

企业价值最大化在上市公司中是由其所拥有的股票数量及其市场价值决定的，在资本市场有效的情况下，股票数量一定时，企业价值由股票价格决定；同时股票价格能够全面反映企业价值。

其企业价值高时，内在价值高，股票价格也高；反之，股票价格偏低。

因此，上市公司企业价值的研究应以股票市价为依据。