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第四章 外汇交易

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第四章远期外汇交易

第四章远期外汇交易
无本金交割远期外汇交易
第二节 远期汇率的报价与计算
一、远期汇率的报价方法
（一）定期交易远期汇率的报价方法 直接报价法：又称完整汇率报价法，通常用于银行 与客户之间。例1：某外汇市场的外汇报价如下： 即期汇率：USD/JPY=120.03/13 1个月远期汇率：USD/JPY=118.55/73
第二节 远期汇率的报价与计算
第三节 远期汇率的决定
升（贴）水的计算公式
升（贴）水数=即期汇率×两种货币利率差×天数 ÷360
=即期汇率×两种货币利率差×月数 ÷12
升（贴）水年率=
升（贴）水数×12 ×100%
即期汇率×月数
第三节 远期汇率的决定
例10：假设美元和日元三个月的存款利率分别为 15%和
10%，即期汇率USD/JPY=110.2。若美国一客户用 美元
式为：
远期外汇价格=即期外汇价格+即期外汇价格 × （报价货币利率-基准货币利率）×天数 ÷360
第三节 远期汇率的决定
一、远期汇率升水、贴水与利率的关系
例9：假设伦敦市场利率为10%，纽约市场利率为 8%。
某天英国银行超卖6个月的162万美元，当时伦敦外 汇市
场上即期汇率GBP/USD=1.62，该银行用100万英 镑购
最后一天的远期汇率即： 6个月交割的远期汇率
USD/CHF=1.8670/1.8720 （2）分析：如果客户买入美元卖出瑞郎，对银行最
有利 的报价是1.8720；如果客户卖出美元买入瑞郎，对
银行 最有利的报价是1.8530。所以最终银行的报价为
第二节 远期汇率的报价与计算
二、远期汇率的计算
远期差价排列方式
向银行购买三个月远期日元，那么美元兑日元的远期 汇

商业银行第四章：外汇与汇率

商业银行第四章：外汇与汇率

第四章外汇与汇率第一节汇率的标价法及分类一、外汇的概念二、外汇汇率的概念三、汇率的标价法1．直接标价法（Direct Quotation）即本币标价法2000年8月25日US$100=RMB￥827.99J￥100 000=RMB7725.302．间接标价法（Indirect Quotation）即外币标价法如：2000年8月22日，￡1=US$1.48283．美元标价（U.S. Dollar Quotation）四、汇率的分类1．适用于银行买卖外汇的两档汇率：买入汇率与卖出汇率各外汇银行的外汇汇率一般均同时列入买卖两档价，必须注意直接标价法与间接标价法下买卖两档价格的排序不同，例如：中国行市：美元对人民币826.75/829.23纽约行市：美元对德国马克1.6880/1.68902．不同汇兑方式采用的汇率：电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率3．按外汇买卖交割速度分为即期汇率与远期汇率4 . 按外汇市场营业日开市和收市时所使用的不同汇率划分为开盘汇率与收盘汇率5．按买卖外汇的对象分同业汇率与商人汇率6．根据制定汇率的方法不同，分为基本汇率与套算汇率7．由于外汇管制的不同状况产生的不同汇率根据制定汇率的方法不同，分为基本汇率与套算汇率例如：某日日元对美元汇率是US$1=J￥109.72瑞典克郎对美元汇率是US$1=SKr8.4224则可套算出SKr1=J￥13.027第二节外汇交易中汇率的报价与换算一、汇率报价的基本特点和惯例二、即期汇率的报价三、即期汇率的计算四、远期汇率的报价与计算二、即期汇率的报价以某日路透社计算机终端“ASAP”页显示的即期汇率报价为例：报价时间货币报价银行名称缩写即期汇率18：35 DEM DBFX 2.0097/0718：32 JPY UBZI 142.60/7018：33 GBP PRBX 1.5692/0218：31 CHF ABKX 1.7556/6618：34 AUD MAQA 0.7395/1017：40 NZD BHZW 0.5805/2518：19 HKD CBHK 7.7770/9018：19 SGD DBSX 1.9597/0718：11 MYR CMML 2.7087/9718：31 FFR ABKX 6.8025/4518：26 XEU PRBX 1.0350/5418：27 CAD NBCH 1.2030/401．直接标价法与间接标价法的换算例１：已知人民币/美元的即期汇率是：$1=RMB￥8.6783/8.7217(直接标价法)求美元/人民币的买卖两档价。

第四章 远期外汇交易(国贸)

第四章 远期外汇交易(国贸)

（2）择期交易 择期外汇交易，是指在做远期交易时， 不规定具体的交割日期，只规定交割的期 限范围。在规定的交割期限范围内，客户 可以按规定的汇率和金额自由选择日期进 行交割。
例：某公司2012年4月3日向中行提出用 美元购买欧元，预计对外付款日为7月7日 至8月5日，但目前无法确定准确交割日期。 公司与中行叙做择期外汇买卖，交割日为7 月7日至8月5日中的任何一银行工作日， 远期汇率为1.4328。无论汇率如何变化， 公司都可选择7月7日至8月5日中的一银行 工作日按汇率1.4328从中行买入欧元。
闽江学院经济系第一节远期外汇交易概述第二节远期汇率第三节远期外汇交易的操作第四节择期外汇交易一远期外汇交易的定义及分类1远期外汇交易的定义远期外汇交易forwardexchangetransaction又称期汇交易是指交易双方在成交后并不立即办理交割而是事先约定币种金额汇率交割时间等交易条件到期才进行实际交割的外汇交易
四、远期汇率的计算（二）
例：已知 FX spot GBP/USD=1.9980/90 3m（91天）的USD存款利率为12% p.a 3m（91天）的GBP存款利率为18% p.a 设某投资者有GBP100万，他可以做两种选择：
选择①： 投资于三个月GBP存款，三个月后本利和为： 1 000 000×（1+ 18%×91÷360） =1 045 500 GBP 选择②： 投资于三个月USD存款，三个月后本利和为： 1 000 000×1.9980（1+ 12%×91÷360） =2 058 606 USD
外汇理论与实务
闽江学院经济系
第四章 远期外汇交易
第一节 远期外汇交易概述 第二节 远期汇率
第三节 远期外汇交易的操作 第四节 择一、远期外汇交易的定义及分类 1、远期外汇交易的定义 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）又称期汇交易，是指交易 双方在成交后并不立即办理交割，而是事先 约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条 件，到期才进行实际交割的外汇交易。

第四章 掉期外汇交易

第四章 掉期外汇交易

（二）按交割日期的不同，可划分为三种类型。 1、即期对远期的掉期交易 （Spot Against Forward） 这种掉期交易是最常见的形态。即指买进 （或卖出）一种货币的现汇时，卖出（或买 进）该种货币的期汇，这种形态可分为：买 入即期外汇/卖出远期外汇，卖出即期外汇/ 买入远期外汇。

在国际外汇市场，常见的即期对远期的掉期 交易的有： ①即期对次日（ Spot—Next，S/N）：即在即期交 割日买进（或卖出），至下一个营业日做相反 交易。这种掉期一般用于外汇银行间的资金调 度。 ②即期对一周（Spot—Week，S/W）：即在即期交 割日买进（或卖出），过一星期后作相反交割。 ③即期对整数月（Spot—n Month,S/n M）即在即期 交割日买进（或卖出），过几个月后作相反交 割。n Months 表示1个月、2个月、3个月等等。
比较下列两个掉期率公式：
未考虑套期保值： 远期汇水折合年率=-2.00/103.00*360/90 =-0.07767=-7.767% 通过掉期制造的日元利率为 10%-7.767%=2.233% 考虑套期保值： 掉期率=（-2.00*360-2.00*10%*90）/103*90 =-7.961% 通过掉期制造的日元利率为： 10%-7.961%=2.039%
1）客户做是“纯”掉期交易 客户卖出／买入单位货币(澳元)，因而价格是期限 较长(本例中是6个月)的远期汇率的卖出汇水与期 限较短(本例中是1个月)的远期汇率的买入汇水的 差额。即6个月远期汇率的卖出汇水是260点，1 个月远期汇率的买入汇水是50点，因而其掉期汇 率是260-50=210点。 从市场报价可以看出，单位货币澳元呈贴水，因 此，根据远期对远掉期汇率的计算方法②的规则， 这应是银行向客户支付的价格。即，客户卖出／ 买入1澳元可得差价0．0210美元。

第四章 外汇交易基本知识

第四章 外汇交易基本知识
思考： （1）某人持有100万港币欲进行套汇，请问是否存在
套汇机会？为什么？ （2）若存在套汇机会，该人应如何操作，损益如何？
（1）首先我们挑选两个市场的汇率进行套算，例如 我们可以挑选纽约和香港市场上的汇率，套算汇率 为： GBP/HKD＝1.2350× 6.8160≈8.4178≠8.8210（伦敦市场）
例：在伦敦外汇市场上，即期汇率GBP/USD＝ 1.5440/50；在纽约外汇市场上，即期汇率 GBP/USD＝1.5460/70
思考：（1）是否存在套汇机会？为什么？
（2）若是某套汇者持有100万美元该如何进行地点套 汇？套汇能获利多少？
解：（1）存在套汇机会。因为两地汇率不同。
（2）我们发现英镑在纽约市场的价格高于伦敦市场 价格，因此套汇者可以在伦敦市场买入GBP （1.5450），而后立即在纽约市场卖出GBP （1.5460），即可赚取汇差。
例：某美国投资者（持有美元）预期1个月后英镑将 会大幅升值，假设在纽约外汇市场上当前1个月期 FR：GBP/USD＝1.4650/60。
思考：（1）该投资者现在该如何进行远期套利操作？ 若1个月后英镑果然大幅升值，届时该投资者如何操 作即可获利？
（2）若1个月后SR：GBP/USD＝1.5650/60，该投资 者持有100万美元进行远期投机的损益情况如何？
（2）若该投资者采用远期套利投机，则当前的操 作是什么？3个月后的操作是什么？若3个月后即 期汇率同（1）则损益情况如何？
三、套汇
套汇是指投资者利用同一时间不同地点的汇率差异， 进行低买高卖某种外汇，从中赚取汇差的行为。
地点套汇分为直接套汇（两点套汇）和间接套汇 （三点套汇）两种。
（一）直接套汇
直接套汇又叫两点套汇，是指投资者利用两种货币 在两个外汇市场间存在的汇率差异进行的套汇行 为。

第四章 远期外汇交易

第四章 远期外汇交易
月28日为星期日，非营业日，由于不能跨月结算，因此，应 提前到计算出的远期结算日前的第一个适当日子，即 2月26日。
? (2)1月27日发生的1月期远期交易的结算日应为 2月29日。 但该年不是闰年、没有 2月29日，又不能跨入 3月份，因此， 远期结算日应为 2月28日。但2月28日为星期日，非营业日， 因此，其远期结算日为2月26日。
?
? 直接标价法下，远期汇率=即期汇率＋升水
?
远期汇率=即期汇率－贴水
? 间接标价法下，远期汇率=即期汇率－升水
?
远期汇率=即期汇率＋贴水
例： 即期汇率USD/HKD=7.8000 ／30
左边的远期汇率为美元升水．港币贴水； 右边的远期汇率为美元贴水，港币升水。 3、检验
若计算得到的远期汇率买卖差价比即期汇率 买卖差价大，则计算结果在正确的方向上；反之， 则错误。
任选日 畸零期 存在于银行与客户间
三、操作主体及作用
? （一）进出口商和资金借贷者——规避外汇风 险、保值
? 原因：风险厌恶者、交易目的多为保值、 汇率预测非常困难
? （二）外汇银行——调整外汇持有额和资金结 构，平衡外汇头寸
? （三）投机者——投机获利
第二节 远期外汇交易的汇率决定及标价
一、远期外汇汇率的决定
?
③以美元买入 6个月远期港元的汇率是多少 ?
? 解：①6个月期美元兑港元的汇率为：（7.7910＋0.0415）/ （7.7920＋0.0435）＝7.8325／55
? 所以，银行报出的美元兑换港元6个月远期汇率的买入价和卖 出价为7.8325／55。
? ②客户以港元买入6个月期的美元即为银行的美元卖出价 7.8355
? 例1：
? 已知：港币利率 7.25% ， 美元利率6% ，

第四章 外汇市场与外汇交易

第四章 外汇市场与外汇交易

举例
例1： 1美元＝1.4860/1.4870瑞士法郎 1美元＝100.00/100.10日元 求：瑞士法郎对日元的买入汇率与卖出汇 率
举例
例2 1澳大利亚元＝0.7350/0.7360美元 1新西兰元＝0.6030/0.6040美元 求1澳大利亚元对新西兰元的买入汇率与 卖出汇率。
举例
1美元＝1.4860/1.4870瑞士法郎 1英镑＝1.5400/1.5410美元 求：1英镑对瑞士法郎的买入汇率与卖出汇率
课堂练习
1.已知： USD/JPY USD/HKD 求HKD/JPY 2.已知： GBP/AUD HKD/AUD 求GBP/HKD 3.已知： USD/JPY GBP/USD 求GBP/JPY 119.59/119.89 7.7918/7.7958 2.6828/2.6838 0.2146/0.2152 118.62/118.92 1.5962/1.5992
一、直接交易与间接交易
直接交易是买卖双方利用电讯设备直接进行 的交易。 间接交易是买卖双方通过外汇经纪商磋合而 成交的外汇交易。
二、即期外汇交易的交割日
T+2 伦敦、纽约、苏黎世市场 T+1 东京、新加坡等远东市场、香港的 港元兑日元、新加坡元、马来西亚林吉特和 澳大利亚元 T+0 香港的美元兑港元 工作日和营业日是一个概念，指交割资金 双方国家银行营业的日子。 交割日确定的原理：同时交割
纽约：即期100美元 = 193 欧元 出 资 200 万美元买入 386 万欧元
A 收回 200 万美元投资 赚取 6 万欧元 法兰克福：即期 100 英镑 = 380 欧元 用 380 万欧元买进 100 万英镑 伦敦：即期 100 英镑 = 200 美元 用 100 万英镑买进 200 万美元

第四章传统外汇交易

第四章传统外汇交易

第一节 外汇交易一般原理
• 二、外汇交易的规则 • （一）外汇交易惯例 • 1、除特殊标明外，所有货币的汇价都是针对 美元的，即采用以美元为中心的报价方法。 2、除英镑、澳大利亚元、新西兰元和欧元等 少数货币的汇价是采用间接标价法以外（以一 单位货币等值多少美元标价），其他可兑换货 币的汇价均采用直接标价法表示（以一单位美 元等于多少该币标价）。
第三节 远期外汇交易
• 1、如果不采取保值措施，三个月后收到 1000万英镑，换得美元1669万美元。 • 2、如果采取保值措施，在签订了进出口合 同的同时，与银行做一笔卖出三个月英镑 的远期外汇交易，三个月后，可以换得 1671.2万美元，不但避免了2.2万美元的损 失而且在签订贸易合同时就可以确定该笔 交易的收入。
第四章传统外汇交易
【本章学习目标】
• • • • • • 通过本章的学习，你应该能够： 1．了解外汇交易的特点 2．掌握传统外汇交易的各个品种的特点 3．熟悉各个传统外汇交易品种的交易要素 4．能够运用各个品种的功能进行实际操作 5．能够结合实际情况对各种传统外汇交易 进行盈亏分析。
第一节 外汇交易一般原理
• （二）营业日与交割日
• 所谓营业日是指除了节假日之外的工作日。
第二节 即期外汇交易
• 如果遇到双方任何一家银行是非营业日，则交 割日应该顺延到下一个营业日。 • 需要注意的是在顺延的问题上有一个例外： • 如果交易涉及到美元，并且交割日是标准交割 日，成交日后的第一天是美国的假日而另一个 国家的银行是营业日，成交日后的第二天是双 方银行的营业日则交割日不用顺延，仍然可以 在原标准交割日交割。比如6月26日进行的美 元与英镑的外汇交易，6月27日是美国的假日， 而英国银行是营业日，6月28日是双方银行的 营业日，则应该在6月28日交割而不用顺延。

国际金融练习题(三)外汇交易

国际金融练习题(三)外汇交易

第四章外汇交易部分一、重点外汇市场的概念、类型、参加者、基本功能和特点，各类外汇交易的概念、特点与应用，各种情况下进出口报价的原则二、难点即期汇率的套算，套汇交易，远期汇率的计算方法，外汇期货交易和外汇期权交易，进出口报价的原则三、习题（一）名词解释外汇市场，即期外汇交易，直接套汇和间接套汇，远期外汇交易，外汇期货交易，外汇期权交易，看涨期权，看跌期权，套期保值，套利，套汇交易（二）对比题1.欧式外汇期权交易和美式外汇期权交易的异同点是什么？2.远期外汇交易和外汇期权交易的异同点是什么？3.美式外汇期权交易与择远期外汇交易的异同点是什么？4.外汇期货交易和外汇期权交易的异同点是什么？（三）单项选择题1.按交易的期限划分，外汇市场可分为（）。

A.传统的外汇市场和衍生市场B.即期外汇市场和远期外汇市场C.有形外汇市场和无形外汇市场D.自由外汇市场和平行市场答案与解析：选B。

外汇按支易工具的基本差别划分为传统的外汇市场和衍生市场，按有无集中的、固定的支易场所划分为有形外汇市场和无形外汇市场，按外汇管理划分自由外汇市场、平行市场和外汇黑市。

2.在下列外汇市场中，即期外汇交易的实际交割在成交后的第二个营业日进行的是（）。

A.纽约B.香港C.东京D.新加坡答案与解析：选A。

B项的即期外汇交易的实际交割是成交当日进行的。

CD两项的即期外汇交易的实际交割在成交后的第一个营业日进行的。

3.外汇银行报价，若报全价应报出，若采取省略形式，则应报出（）。

A.整数和小数点后的4位数，小数点后的2位数B.小数点后的4位数，小数点后的最后2位数C.整数和小数点后的4位数，小数点后的最后2位数D.整数和小数点后的2位数，小数点后的4位数答案与解析：选C。

4.一般情况下，利率较高的货币其远期汇率会______，利率较低的货币其远期汇率会______。

（）A.升水，贴水B.贴水，升水C.升水，升水D.贴水，贴水，答案与解析：选B。

第四章__远期外汇交易

第四章__远期外汇交易

如果投资者在英国进行投资，英镑 的本利和为 如果投资者把英镑兑换成美元，投 资于美国，美元的本利和为 又因为P2＝P1S，所以 远期汇率的精 远期汇率的精 确计算公式和 确计算公式和 复杂计算公式
I1 N P 1 + 1 B1 I2N P2 1 + B2
第四章 远期外汇交易
【本章要求】 • 了解远期外汇交易及其与即期外汇交易 的区别 • 掌握远期外汇交易交割日的确定方法、 远期汇率的报价方法及其计算 • 了解择期交易及择期交易中所使用远期 汇率的确定方法 • 掌握远期外汇交易的实务操作
4.1 概述
• 一、远期外汇交易的涵义 又称期汇交易，是指外汇买卖双方事先签订 外汇买卖合约，当时并不实际进行支付，而 是到了规定的交割日，才按合约规定的币种、 数量、汇率办理货币交割的外汇交易方式。 • 二、特点
用近似公式计算：
N F = S + S ( I 2 − I1 ) B
1个月远期汇率为：
31 欧元买价＝ 1.3500 + 1.3500 × (8.625 % − 6%) × ＝1.3531 360 31 欧元卖价＝ 1.35 10 + 1.35 10 × (8.75 % − 5.875 %) × ＝1.3543 360
四、远期外汇交易的类型
• 1、固定交割日的远期外汇交易 、 又称为标准交割日的远期外汇交易，即 事先具体规定交割日的远期交易。 是最常见的远期外汇交易类型 • 2、选择交割日的远期外汇交易 、 又称非标准交割日的远期交易或择期远 期交易。包括：完全择期交易和部分择 期交易。
※ 部分和完全择期交易
精确公式为： 远期汇水： H = S B + I 2 N −1 = S (I 2 − I1 ) N B+I N B + I1N 1 B + I2N 远期汇率：F = S B + I1 N

远期外汇交易

远期外汇交易
跌，则先卖(远期)后买(即期/远期)，即先高进，后低出，从中获利。 • 可见，投机行为是否获利或获利大小，取决于投机者预测汇率走势的
准确程度，如果投机者预测失误，则会蒙受损失。
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第四节 特殊的远期外汇交易—掉期交易
• 一、掉期交易概述
• (一)掉期交易的概念 • 掉期交易指买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进相同金额但交割
• 2.远期对远期掉期差价的计算
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第四节 特殊的远期外汇交易—掉期交易
• (1)当客户“买短卖长”，即买入期限较近的基准货币，卖出期限较 长的基准货币时，掉期差价是期限较远的第一个点数与期限较近的第 二个点数之间的差额。如果基准货币升水，银行向客户支付;如果基 准货币贴水，则是客户向银行支付。
是远期汇率的计算方法与一般的远期外汇交易有所不同，也就是说， 掉期汇率与远期汇率的计算方法是不同的。 • 1.即期对远期掉期汇率的计算
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第四节 特殊的远期外汇交易—掉期交易
• 在掉期业务中，通过即期汇率和远期差价(掉期差价)求远期汇率时， 也是使用前大后小往下减、前小后大往上加的方法，但不使用一般远 期汇率中的即期汇率和远期差价的同边相加或相减的方法，而是使用 交叉相加或交叉相减的方法。第一个远期差价(左边的点数)是即期卖 出基准货币的汇率与远期买入基准货币汇率的差价。第二个远期差价 (右边的点数)是即期买入价与远期卖出价的差价。因此，掉期业务中 的远期买入价是即期卖出价加或减第一个远期差价，远期卖出价是即 期买入价加或减第二个远期差价。
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第二节 远期汇率的确定与计算
• 2.远期交又汇率的计算 • 远期交叉汇率的计算与即期交叉汇率的计算方式相似，可分两步计算:

第四章 远期外汇交易(刘金波)

第四章 远期外汇交易(刘金波)
1.6420 +1.6420×（7.875%－3.125%）×3/12
总结：
价格公平交易： USD远期持有者损失利息 需要从价格上加 上损失的利息 卖出USD贵一些
2.数量报价法
例如：书中【例4.6】假设市场情况如下： （1）GBP/USD=1.4830/40 （2）3个月英镑的双向利率为5.75%～ 6.00% （3）3个月美元的双向利率为3.125%～ 3.25%
产生的原因和功能：
在浮动汇率制度下，进出口商在报价完成到 实际外汇支付之间通常有一段时间，需要承担汇 率波动的风险，因此最初的远期外汇交易是为了 适应国际贸易服务而发展起来的。
其后，人们发现，远期交易中，交割汇率与 当天的即期汇率经常不一致，便出现了利用远期 交易获利的投机交易，因此，远期交易具有避险 和投机的功能。
假定即期交割日为7月30日，3个月 远期美元对日元的交易交割推算
日期 10月29日 10月30日 10月31日
东京 营业 营业 营业
纽约 营业 假期 假期
第二节 远期汇率的决定与报价
一、远期汇率的决定
远期汇率价格的决定因素有三： （1）即期汇率价格。 （2）买入与卖出货币间的利率差。 （3）期间长短。
第四章 远期外汇交易
第一节 远期外汇交易概述 第二节 远期汇率的决定与报价 第三节 择期交易 第四节 远期外汇交易的作用与范例 第五节 无本金交割远期交易（NDF）
学习目标：
理论目标：了解远期外汇交易的概念和特点， 熟悉远期汇率的定价原理和远期外汇交易的操作 过程；了解择期外汇交易的含义和特点，以及择 期外汇交易的定价原则。
当银行进行买入3个月的英镑时，根据买卖 平衡原则，需要平衡头寸，其采取的方法是：
即期：

第四章外汇交易(国际金融-东南大学,虞斌)

第四章外汇交易(国际金融-东南大学,虞斌)
（1）先判断是否存在套汇机会－－从任两 个市场三种货币之间的关系套算出与第三个 市场相同的两种货币的交叉汇率，比较此交 叉汇率与实际汇率是否有差异，如有差异， 并可弥补套汇成本，则可进行套汇。
（2）确定套汇以何种货币为初始投放以及 资金流向。
25
例5 若某一时间，纽约、伦敦、法兰克福外 汇市场上 美元、英镑、马克三种货币的汇 率分别为
22
第三节 套汇与套利交易
一、套汇交易 套汇交易指利用不同外汇市场中某些货币的 汇率差异，低买高卖，赚取差价。 由于套汇活动，不同外汇市场的汇率水平很 快趋于一致。 与对普通商品的长途贩运相比， 相同点：低买高卖，无套利均衡。
不同点：普通商品交易中，商品与货币“黑白分明”，先低买 后高卖； 套汇交易中，两种货币谁是商品谁是货币？交易顺序灵活。
9
定期交割的远期交易有效起息日通常以成 交当日即期交易的交割日为起点，按整月 下推至相应的营业日，如遇节假日则顺延 至下一个营业日。例如：3月8日成交的即 期交易有效起息日为3月10日，则当日成交 的1月期、3月期远期交易的有效起息日 （交割日）分别为4月10日、6月10日，若6 月10日是节假日，则顺延至6月11日。若顺 延后已到下个月，则回推至远期交割月最 后一个有效营业日。如一笔3月28日成交的 1月期远期外汇交易，当日成交的即期交易 起息日是3月30日，则这笔远期交易的有效 起息日为4月30日，若4月30日正好是星期 六，因不能跨月交割，则回推至4月29日即 4月份最后一个营业日为交割日。
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国际金融
第 二十七 讲 主 讲 教 师： 虞 斌
1
第四章 外汇交易 第一节 外汇交易的目的与种类 一、外汇交易的目的 1、从属于贸易、金融活动。 2、规避外汇风险。 3、投机。 4、干预外汇市场。 二、外汇交易的种类 1、按交割时间：即期和远期交易 2、按交易主体：柜台和同业交易

国际金融计算题复习资料讲解

国际金融计算题复习资料讲解

则一个月期的美元汇率为。
如果一个月瑞士法郎贴水 55/70，则一个月期美元汇率为： USD1=CHF1.5985/1.6013。
但在实际中，一般不报出外汇升水或是贴水，如下：某日，苏黎世外汇市场
即期汇率 USD/CHF 2.0000/2.0035，
3 个月汇水数
130/115 （USD1=CHF1.9870/1.9920）
则需要花 0.71225 美元；
第二节 外汇市场业务
1.即期外汇交易： ①含义： 又称现汇交易或现货交易，即买卖双方按照外汇市场上的即时价格成交后，在两个交易日内办理交割的交易。 ②即期汇率的套算：★★★★★ 如果两个即期汇率都是以美元作为基础货币，计算非美元货币之间的即期汇率应通过交叉相除计算出来；标价货币汇率除以基础
一个月期汇率：GBP1=USD2.4180--00
一个月期汇率：
30--20
三个月期汇率：GBP1=USD2.4150--80
三个月期汇率：
60—40
在直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水（－贴水）
例如：某日新加坡外汇市场英镑即期汇率：GBP1=SGD2.3012/28，如果三个月英镑远期差价为升水 87/91，
例 3：USD/CHF 1.3200/10 GBP/USD 1.8240/50 求：GBP1=CHF? 解：GBP1=CHF(1.8240×1.3200)/(1.8250×1.3210)=CHF 2.4077/08
例：USD1=CHF 1.6610/31 USD1=JPY 121.22/88。问：某进出口公司要以瑞士法郎购买日元怎样计算？
即期汇率 EUR1=USD0.8420
3 个月远期 EUR1=USD0.8500
答：美元计价付款 150×0.8420=126.3（万美元）用远期外汇交易套期保值

外汇交易原理与实务第四章 远期外汇交易

外汇交易原理与实务第四章 远期外汇交易

二、远期外汇交易的特点
（1）远期外汇合约中的条款，如汇率、交割方式、 金额等由交易双方自行协商确定 （2）远期外汇交易一般在场外进行，它属于无形 市场，没有固定的场所和交易时间，可以24小时进 行交易。 (3)交易的规模较大。 （4）信用风险较大，很难规避违约风险。银行和 客户之间的远期外汇交易是否缴纳保证金，视客户 的诚信而定。银行间的远期外汇交易通常是标准化 的远期外汇交易，基本上没有信用风险。

三、远期外汇交易的类型
1.固定交割日远期交易
2.择期交易
1.固定交割定的远 期外汇交易活动。这中交易的特点在于交割 日一旦确定，双方的任何一方都不能随意变 动。我们通常所说的远期外汇交易指的就是 这种固定交割日远期外汇交易
2.择期交易
择期外汇交易（Forward
第四章 远期外汇交易
第一节
远期外汇交易的概述 第二节 远期汇率的决定和报价 第三节 远期外汇交易的动机 第四节 择期交易（option date forward）
第一节 远期外汇交易的概述
一、远期外汇交易的定义 远期外汇交易（forward exchange deals）又称期 汇交易，是指外汇交易合约成立时，双方并无外汇 或本币的支付，而是双方约定于将来某一特定日期， 以原约定的汇率买卖外汇交易。简言之，现在先约 定未来外汇买卖的汇率，到时按约定的汇率、币种 以及金额办理交割的外汇交易。从另一角度来讲， 远期外汇交易指的是比任何传统的即期市场交割日 都晚的外汇交易。
第三节 远期外汇交易的动机
一、保值动机
（一）进出口商预先买进或卖出期汇，以避
免汇率变动风险。 （二）外汇银行为了平衡其远期外汇持有额 而交易。 二、投机交易

国际金融-第四章

国际金融-第四章

分别用Pf和P表示，则有
e
R
Pf
P
实际有效汇率是对实际汇率的加权平均。
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官方汇率与市场汇率
官方汇率
是指由一国货币当局(财政部、中央银行或外汇 管理当局)规定的汇率。例如，我国国家外汇管 理局公布的外汇牌价。
单一汇率(Single Rate)是指国家机构只规定一种 汇率，所有外汇收支全部按此汇率计算；
11
即期汇率和远期汇率
即期汇率（Spot Rate）
又称现汇汇率，是指买卖双方成交后在当时和两 个营业日内进行外汇交割所采用的汇率。
远期汇率（Forward Rate）
又称期汇汇率，是指买卖外汇双方预先签订合约， 决定在未来某一日按协议交割所使用的汇率。
12
远期汇率的报价
直接报价：
与即期汇率报价方式相同，即直接把各种不同价 格期限的远期外汇买入价和卖出价报出来。
1美元从客户手中买入1.2469瑞士法郎, 因 此银行买入1瑞士法郎需支付 108.64/1.2469=87.13日元； 2、银行卖出1.2464瑞士法郎，可得1美元， 接着用1美元购买108.69日元，因此银行 卖出1瑞士法郎需收到 108.69/1.2464=87.20日元；
19
因此，在美元标价法下计算交叉汇率，是 将两项基准汇率的买入汇率与卖出汇率分 别交叉相除，规则是小数字除以大数字得 买入汇率，大数字除以小数字得卖出汇率。
33
4. 顾客（Customers）
◇指参与外汇交易的公司和个人 ◇根据交易目的，可以分为三类：
（1）交易性的外汇买卖者。包括出口商、跨国 集团的国际业务往来、旅游者、留学人员等， 这些往往都是处于正常经济、生活、活动的实 际需要。
（2）保值性的外汇交易者。例如资产管理机构 手中管理着巨额的资金和有价证券，为了使得 管理资产实现保值、增值从而会在外汇市场上 进行各种各样的交易。

国际金融练习题(三)外汇交易

国际金融练习题(三)外汇交易

第四章外汇交易部分一、重点外汇市场的概念、类型、参加者、基本功能和特点，各类外汇交易的概念、特点与应用，各种情况下进出口报价的原则二、难点即期汇率的套算，套汇交易，远期汇率的计算方法，外汇期货交易和外汇期权交易，进出口报价的原则三、习题（一）名词解释外汇市场，即期外汇交易，直接套汇和间接套汇，远期外汇交易，外汇期货交易，外汇期权交易，看涨期权，看跌期权，套期保值，套利，套汇交易（二）对比题1.欧式外汇期权交易和美式外汇期权交易的异同点是什么？2.远期外汇交易和外汇期权交易的异同点是什么？3.美式外汇期权交易与择远期外汇交易的异同点是什么？4.外汇期货交易和外汇期权交易的异同点是什么？（三）单项选择题1.按交易的期限划分，外汇市场可分为（）。

A.传统的外汇市场和衍生市场B.即期外汇市场和远期外汇市场C.有形外汇市场和无形外汇市场D.自由外汇市场和平行市场答案与解析：选B。

外汇按支易工具的基本差别划分为传统的外汇市场和衍生市场，按有无集中的、固定的支易场所划分为有形外汇市场和无形外汇市场，按外汇管理划分自由外汇市场、平行市场和外汇黑市。

2.在下列外汇市场中，即期外汇交易的实际交割在成交后的第二个营业日进行的是（）。

A.纽约B.香港C.东京D.新加坡答案与解析：选A。

B项的即期外汇交易的实际交割是成交当日进行的。

CD两项的即期外汇交易的实际交割在成交后的第一个营业日进行的。

3.外汇银行报价，若报全价应报出，若采取省略形式，则应报出（）。

A.整数和小数点后的4位数，小数点后的2位数B.小数点后的4位数，小数点后的最后2位数C.整数和小数点后的4位数，小数点后的最后2位数D.整数和小数点后的2位数，小数点后的4位数答案与解析：选C。

4.一般情况下，利率较高的货币其远期汇率会______，利率较低的货币其远期汇率会______。

（）A.升水，贴水B.贴水，升水C.升水，升水D.贴水，贴水，答案与解析：选B。

04金融市场学 第四章 外汇市场

04金融市场学 第四章 外汇市场

4.2.2 外汇市场的层次
三个层次。 1、银行与客户之间的外汇交易。 2、银行同业之间的外汇交易。 3、银行与中央银行之间的外汇交易。
中国外汇市场的层次划分——两个层次： 第一层次是客户与外汇指定银行之间的零售市场， 又称银行结售汇市场。 渊源：1994年外汇制度改革，取消外汇留成与上 缴，实行银行结售汇制度。 外汇指定银行按照人民银行公布的基准汇率，在 规定幅度内指定挂牌汇率，办理对企业和个人的 结售汇。 银行结售汇包括结汇、售汇和付汇。
4.2.1 外汇市场的参与者 1、外汇银行 外汇市场的交易主体，指由中央银行授权经营外 汇业务的本国银行，和在本国的外国银行分行以 及其他从事外汇经营的有关金融机构。 不但充当外汇供给者和外汇需求者的主要中介， 而且出于平衡头寸、保值或牟利的需要，也自行 买卖外汇。参与外汇市场投机。
第三个组成：外汇黑市。 外汇黑市的需求重要包括两部分：一部 分是本身属非法交易，如走私、洗钱、 非法转移个人财产、违规对外投资等交 易形成的需求；另一部分是一些正当需 求，如超过限额的个人因私用汇、符合 国家规定的对外投资等，因手续烦琐或 有关规定不清等进入非法渠道获取外汇。 外汇黑市的价格通常高于官方公布的汇 价（违规风险溢价）。
4.3 外汇市场交易方式
4.3.1 即期外汇交易 即期外汇交易，又称现汇买卖，是交易双 方以当时外汇市场的价格成交，并在成交 后的两个营业日内办理有关货币收付交割 的外汇交易。
即期交易方式： 电汇。即汇款人用本国货币向外汇银行购买外 汇时，该行用电报或电传通知国外分行或代理 行立即付出外汇。 信汇。指汇款人用本国货币向外汇银行购买外 汇时，由银行开具付款委托书，用航邮方式通 知国外分行或代理行办理付出外汇业务。 票汇。指外汇银行开立由国外分行或代理行付 款的汇票交给购买外汇的客户，由其自带或寄 给国外收款人办理结算的方式。 电汇汇率是外汇市场的基本汇率。

04外汇掉期交易解析

04外汇掉期交易解析


买入/卖出英镑的汇率: 买入即期英镑(卖出美元)1.9020，卖出远期英镑(买入美元 )1.9080(1.9020+0.0060)。

卖出/买入英镑的汇率:
卖出即期英镑(买入美元)1.9030，买入远期英镑(卖出美元 )1.9070(1.9030+0.0040)
(二)即期对远期掉期汇率的计算

①报价行即期买入/3个月卖出英镑的汇率: 买入即期英镑(卖出美元): 1.9181 卖出3个月英镑(买入美元):1.9148(1.9181-0.0033=1.9148) 二者的差价(或掉期率)为33点,为报价行付给询价行或客户的费用 . ②报价行即期卖出/3个月买入英镑的汇率: 卖出即期英镑(买入美元): 1.9211 买入3个月英镑(卖出美元):1.9155(1.9211-0.0056=1.9155) 二者的差价(或掉期率)为56点,为询价行或客户付给报价行的费用 . 小结:从上例中可看到,远期汇水的两个价格对掉期交易者来说意义不 同： 当单位货币升水时,远期汇水的第一个价格是报价行卖出/买入 单位货币的“损失”（询价行或客户的“收益”），第二个价格 是报行价买入/卖出单位货币的“收益”（询价行或客户的“损失 ”）； 当单位货币贴水时,远期汇水的第一个价格是报价行卖出 /买入 单位货币的“收益”（询价行或客户的“损失”），第二个价格 是报行价买入/卖出单位货币的“损失”（询价行或客户的“收益 ”）。 思考：这并不会导致银行在掉期交易中产生实际的亏损，为什么？
1.9020/30 40/60 1.9060/90
掉期业务中：
1.9020/30
3个月

40/60
1.9070/80
3个月的掉期汇率GBP/USD （掉期汇率交叉相加或相减）
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外汇 交易
远期汇率= 即期汇率+升水数 = 即期汇率—贴水数
例如：纽约外汇市场 Spot rate：GBP1=USD1.5060-----1.5080 A: 3 mths 升水 20-----30 B: 3 mths 贴水 40-----30
国际金融
直接标价法下，远期汇率的计算
汇交易，在汇率较低的市场上买入一种货币，在
汇率较高的市场上卖出该货币，从中赚取差价利
润的活动。
国际金融
第三节 套汇交易

外汇 交易
v二、直接套汇
v直接套汇(Direct Arbitrage)又称两点套汇、 两地套汇或两角套汇。它是套汇者利用两个外汇
市场之间在同一时间的汇率差异，同时在两个外
前小后大 即期汇率+点数 升水
前大后小 即期汇率–点数
贴水
贴水 升水
国际金融
远期汇率的计算

外汇 交易
例： 某瑞士银行报出的欧元的汇率为
sport rate USD1=EUR1.0220----1.0250
A: 3 mths
30-----20 (前大后小)
（一）即期外汇买卖可以满足客户临时性的支付需要
（二）即期外汇买卖可以帮助客户调整外币币种结构
（三）通过即期外汇买卖实现外汇投机
国际金融
ห้องสมุดไป่ตู้
第二节 远期外汇交易

外汇 交易
一、远期外汇交易的含义
远期外汇交易(Forward Transaction)又 称期汇交易，指外汇交易成交时，双方先约定

外汇 交易
v三、远期外汇交易的操作
v远期外汇交易同即期外汇交易一样也包括询价、
报价、成交、及确认四个步骤。
国际金融
第二节 远期外汇交易

外汇 交易
四、远期外汇交易的应用 v 利用远期外汇交易规避外汇风险 v 利用远期外汇交易进行外汇投机 v 利用远期外汇交易平衡外汇头寸
国际金融
第一节 即期外汇交易

外汇 交易
交易双方进行资金交割的日期称为交割日（Delivery Date）或起息日（Value Date）。根据交割日的不同， 即期外汇交易可以分为以下三种类型： v 标准交割日（Value Spot or VAL SP）:是在成交后 第二个营业日交割。目前大部分的即期外汇交易都采用这 种方式。 v 隔日交割（Value Tomorrow or VAL TOM）:是在 成交后第一个营业日交割。如港元对日元、新加坡元、马 来西亚林吉特、澳大利亚元就是在次日交割。 v 当日交割（Value Today or VAL TOD）:是在成交当 日进行交割。如香港外汇市场用美元兑换港币的交易 （T/T）可以在成交当日进行交割。
外汇 交易
v（二）远期汇率的决定
v根据利率平价理论，一种货币相对于另一种货币
升水还是贴水，升贴水的幅度如何，是由两种货
币的利率决定的。
国际金融
第二节 远期外汇交易

外汇 交易
（三）远期汇率的计算
外汇银行所报远期汇率升贴水的计算公式为：
v 升水（贴水）数=即期汇率×两种货币的利率差 ×天数/360
v1.完整汇率报价方式（Outright Rate） v完整汇率报价方式又称为直接报价方式，银行按
照期限的不同直接报出某种货币的远期外汇交易
的买入价和卖出价。这种报价方式一目了然，通
常用于银行对顾客的远期外汇报价。
国际金融
第二节 远期外汇交易

外汇 交易
汇市场买卖同一种货币，以赚取汇差利润的外汇
交易。其交易准则是：在汇率较低的市场买进，
同时在汇率较高的市场卖出，亦称“贱买贵卖”。
国际金融
第三节 套汇交易

外汇 交易
v三、间接套汇
v间接套汇（Indirect Arbitrage）又称三地套 汇或三角套汇，它是套汇者利用三个或三个以上
国际金融
第二节 远期外汇交易

外汇 交易
v六、汇率折算与进出口报价
v（一）即期汇率与出口报价
v 1．本币折算外币时，用买入价
v 2．外币折算本币时，用卖出价
v3. 以一种外币折算成另一种外币时，按国际外汇 市场牌价折算，再行报价
国际金融
第二节 远期外汇交易
不同地点的外汇市场同一时间的汇率差异，在多
个市场间调拨资金，贱买贵卖，从中获取利润的
外汇交易。间接套汇涉及多个外汇市场，情况复
杂，所以必须判断是否存在套汇机会，然后再套
汇操作。
国际金融
第三节 套汇交易

外汇 交易
v套汇的步骤可遵循如下规则：
v第一步：统一标价方法，判断是否存在套汇的机
国际金融
第二节 远期外汇交易

外汇 交易
v（二）掉期外汇交易的分类
v1.即期对远期（Spot-forward Swaps）
v2.即期对即期(Spot Against Spot)
v 3.远期对远期
国际金融
第二节 远期外汇交易

v 或：升水（贴水）数=即期汇率×两种货币的利 率差×月数/12
国际金融
第二节 远期外汇交易

外汇 交易
v（四）远期汇率的套算
v当客户需要知道远期套算汇率时，需先分别计算
两种货币的远期汇率，再按照即期汇率套算的方
法计算远期套算汇率。
国际金融
第二节 远期外汇交易
外汇 交易
远期汇率= 即期汇率 —升水数 = 即期汇率+贴水数
例如：伦敦外汇市场
Spot rate：GBP1=USD1.5060----1.5080
A: 3 mths 升水 30-----20 B: 3 mths 贴水 30-----40
国际金融
间接标价法下，远期汇率的计算

一笔完整的即期外汇交易一般包括四个步骤： 询价(Asking)、报价（Quotation）、成交 （Done）及确认（Confirmation）。 （1）询价。 （2）报价。 （3）成交。 （4）确认。
国际金融
第一节 即期外汇交易

外汇 交易
四、即期外汇交易的应用
v（三）远期汇率与出口报价
v 1．在出口报价时，应参考汇率表中远期升贴水
（点）数。
v 2.在出口报价中，汇率表中的贴水年率，也可作 为延期收款的报价标准。
国际金融
第二节 远期外汇交易

外汇 交易
v（四）远期汇率与进口报价
v在进口业务中，某一商品从合同签订到外汇付出
国际金融
第一节 即期外汇交易

二、即期外汇交易的报价 即期外汇报价惯例： （1）双向报价 （2）简洁报价 （3）美元报价 （4）直接标价法报价
外汇 交易
国际金融
第一节 即期外汇交易

外汇 交易
三、即期外汇交易的操作
约需3个月，国外出口商硬（升水货币）、软 （贴水货币）两种货币报价，其以软币报价的加
价幅度，不能超过该货币与相应货币的远期汇率，
否则我方可接受硬币报价。只有这样，才能达到
货价与汇价均不吃亏的目的。
国际金融
第三节 套汇交易

外汇 交易
v一、套汇交易
v 套汇（Arbitrage）是指套汇者利用两个或两个 以上外汇市场在同一时刻货币的汇率差异进行外
外汇 交易
v（三）掉期外汇交易的操作
v掉期外汇交易也包括询价、报价、成交、及确认
四个步骤。
国际金融
第二节 远期外汇交易

外汇 交易
v（四）掉期外汇交易的应用
v 1.利用掉期外汇交易进行保值
v 2.利用掉期外汇交易从事货币转换
v 3.利用掉期外汇交易投机获利
v2.掉期率报价方式（Swap Rate） v掉期率也称为远期汇水，是指某一时点远期汇率
与即期汇率的汇率差，通常表现为升水、贴水和
平价。
Ø 升水是指某种货币的远期汇率大于即期汇率。
Ø 贴水是指某种货币的远期汇率小于即期汇率。
Ø 平价是指某种货币的远期汇率等于即期汇率。
国际金融
直接标价法下，远期汇率的计算
国际金融
第二节 远期外汇交易

外汇 交易
五、掉期外汇交易 v（一）掉期外汇交易的含义
掉期外汇交易（Swap Contracts）是指外汇 交易者在买进或卖出一定的交割期限和数额的某 种货币的同时，卖出或买进另一种交割期限、相 同数额的同种货币的活动。
掉期外汇交易实际由两笔外汇交易组成，两笔交 易买卖方向相反，交割期限不同，而交易的币种 和金额完全相同。
国际金融
第四章 外汇交易

第一节 即期外汇交易 第二节 远期外汇交易 第三节 套汇交易 第四节 套利交易 第五节 外汇期货交易 第六节 外汇期权交易
第七节 互换交易
外汇 交易
国际金融
第一节 即期外汇交易

外汇 交易
一、即期外汇交易的含义
v 即期外汇交易(Spot Exchange Transaction)又称现汇交易，指外汇买卖成 交后，在两个营业日内办理交割的外汇业务。
v 即期外汇交易可以满足买方临时性的付款需要， 也可以帮助买卖双方调整外汇头寸的货币比例， 规避外汇汇率风险，因此是外汇市场上最常用 的一种交易方式。
B: 3 mths
30-----40 (前小后大)
A:
USD1=EUR1.0220----1.0250
-
30
20
1.0190 1.0230
B:
USD1=EUR1.0220----1.0250
+
30
40
1.0250 1.0290
国际金融
第二节 远期外汇交易