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资管新规下的私募基金与信托PPT幻灯片课件

资管新规下的私募基金与信托PPT幻灯片课件
资管新规下的私募基金与信托
二○一八年
内容概要
一 揭开私募基金的面纱 二 私募基金与信托公司的“相爱相争” 三 资管新政下：私募基金与信托公司何去何从
2017/6/11
2
一
揭开私募基金的面纱
（一）什么是私募基金 （二）我国私募基金的监管体系 （三）私募基金的分类（中基协） （四）产业基金介绍 （五）私募基金的组织形式 （六）私募基金管理人 （七）私募基金的“募、投、管、退”
放贷款、委托贷款受限制
无投向限制
29
二、私募基金与信托公司的“相爱相争”
（二）信托公司与私募基金的结合路径
信托计划投 私募基金
私募基金投信 托计划：信托 做通道
信托计划备案为 私募基金
2017/6/11
30
二、私募基金与信托公司的“相爱相争”
（二） 信托公司与私募基金的结合路径 信托计划投私募基金
2017/6/11
27
二、私募基金与信托计划的“相爱相争”
2.私募基金与信托计划均属于广义的私募基金
公募基金 行业
证券投资基金
大资管 行业
私募基金业务
基金公司及其子公司特定客户资产管理业务
私募基金 行业
证券公司资产管理业务
期货公司资产管理业务
信托业务 银监会
银行理财业务（私人银行、机构）
保险资产管理业务
（三）金融监管风暴热点问题探讨
3.统一监管：消除监管套利根基
2017/6/11
45
三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？
（四）资管新政对私募基金的影响
1.优先劣后产品和杠杆倍数 2.私募基金作为非持牌金融机构与银行同业合作被禁 3.非标投资产品 4.产品嵌套 5.房地产领域私募基金业务的影响

新制定私募投资基金监督管理条例学习解读ppt资料

新制定私募投资基金监督管理条例学习解读ppt资料
本条例。 在此输入文字八
学习解读国务院印发《私募投资基金监督管理条例》
《条例》的全文学习
第三条 国家鼓励私募基金行业规范健康发展，发挥服务实体经济、促进科技创新等功能作用。 从事私募基金业务活动，应当遵循自愿、公平、诚信原则，保护投资者合法权益，不得违反法律、 行政法规和国家政策，不得违背公序良俗，不得损害国家利益、社会公共利益和他人合法权益。 私募基金管理人管理、运用私募基金财产，私募基金托管人托管私募基金财产，私募基金服务机构 从事私募基金服务业务，应当遵守法律、行政法规规定，恪尽职守，履行诚实守信、谨慎勤勉的义务。 私募基金从业人员应当遵守法律、行政法规规定，恪守职业道德和行为规范，按照规定接受合规和 专业能力培训。 第四条 私募基金财产独立于私募基金管理人、私募基金托管人的固有财产。私募基金财产的债务 由私募基金财产本身承担，但法律另有规定的除外。 PPT课件为远近模板原创作品，（LHJ+FHX）联合出品，欢迎付费下载使用，未经许可，请勿转让。谢谢！ 投资者按照基金合同、公司章程、合伙协议（以下统称基金合同）约定分配收益和承担风险。 PPT课件为远近模板原创作品，（LHJ+FHX）联合出品，欢迎付费下载使用，未经许可，请勿转让。谢谢！
《条例》的主要内容
《条例》共7章62条，重点规定以下内容。 一是明确适用范围。将契约型、公司型、合伙型等不同组织形式的私募投资基金均纳入适用范围， 规定以非公开方式募集资金，设立投资基金或者以进行投资活动为目的依法设立公司、合伙企业，由私 募基金管理人或者普通合伙人管理，为投资者的利益进行投资活动，适用本条例。 二是明确私募基金管理人和托管人的义务要求。明确不得成为私募基金管理人及其控股股东、实际 控制人、董事、监事、高级管理人员等相关主体的情形，明确从业人员应当按照规定接受合规和专业能 力培训。规定私募基金管理人应当依法向国务院证券监督管理机构委托的机构履行登记手续，明确注销 登记的情形。列举私募基金管理人的股东、实际控制人、合伙人禁止实施的行为，明确私募基金管理人

资管新规私募基金精选PPT课件

资管新规私募基金精选PPT课件
有权管理的其他资金，认购基金产品不得使用贷款、借款、发行债券等筹集的非自有资金，以符合合规募集之要求。
资管新规下私募合规要点分析-标准化债权类资产与非标
第 11 页
资管新规下私募合规要点分析-交易场所
国务院批准设立的交易场所
第 12 页
分析
➢ 对于银登中心这样的平台,实践中大家已普遍将其认定为实现非标转标的平台,《资管新规》后该等平台上交易的信贷资产收益权等产品 是否仍属于“标准化债权类资产”,尚待中国人民银行会同金融监督管理部门在另行制定的标准化债权类资产的具体认定规则中作进一 步明确｡
➢ 私募基金为非金融机构发行的“资管产品”（央行答记者问）
不适用范围
➢ ABS、养老金产品 （财产权信托，未明确是否适用）
另行制定相关规定
➢ 创业投资基金、政府出资产业投资基金，另行制定相关规定
其他
➢ 创投基金目前适用的主要规定为《创业投资企业管理暂行办法》；政府出资产业投资基金目前适用的主要规定为《政府出资产 业投资基金管理暂行办法》和《政府投资基金暂行管理办法》。
第 14 页
为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品期限不得低于90天。 同一金融机构发行多只资产管理产品投资同一资产的，为防止同一资产发生风险波及多只资产管理产品， 多只资产管理产品投资该资产的资金总规模合计不得超过300亿元。
解读
➢ 期限错配管理不涉及标准化资产。 ➢ 人数要求：不得通过为单一融资项目设立多只资产管理产品的方式，变相突破投资人数限制或者其他监管要求。
解读
➢ 滚动发行：资产管理产品项下的资金并非一次性募集完毕，而是通过分期发行或开放申购的方式在不同时点分别完成募集； ➢ 集合运作：多只产品混同运作，资金与资产不对应，多支产品体现为一支产品，共用一张表; ➢ 分离定价：未进行合理估值，脱离资产实际收益情况进行分配、发行和赎回。

资管新规的解读《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》PPT课件

资管新规的解读《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》PPT课件

-
3
2．打破刚兑：
核心就是资管净值化转型。受其冲击最大的将是银 行理财和信托：在该要求和央行其他破刚兑规定的 叠加之下，后续两者再难刚兑，尤其是理财产品的 直接或变相保本将成为历史。
-
4
3.嵌套和投顾：
消除多层嵌套和通道，资产管理产品只可投资一层 资产管理产品（公募证券投资基金除外）
-
5
4．公募私募划分：
-
11
10．银行资管子公司将陆续成立。
22万亿非保本理财将以子公司的形式发行资管产品。银 行资管渠道变革开启，将加速真资管时代的到来。当前 已经有招商银行、华夏银行和北京银行公开表示成立资 管子公司资金池”
禁止“资金池”业务，封闭式资产管理产品最短期限不得 低于90天，禁止非标期限错配。
参考证券法执行。从此公募银行理财的投资范围大 幅度受限制，多数缺乏私人银行客户的中小银行理 财资金，将无法投向股权性质的地方政府项目 （PPP和产业基金）。
-
6
5．结构化产品：
统一负债杠杆比例：公募上限140％，私募200%， 分级私募产品140％；
规范分级产品类型和杠杆比例：可分级的私募产品 中，固收类分级比例不超3:1，权益类不超1:1，混 合和金融衍生品类不超2:1。
-
7
6．期限错配：
定义更严格，即非标资产终止日不得晚于开放式产品下一次 开放日。开放式银行理财将无缘非标。
结合此前银监会严格禁止委托贷款的资金来源为受托资金， 禁止了资管投非标最主要的通道。而且信托贷款再2018年 规模受到严格限制，少数仍然开展通道类信托贷款的机构费 率大幅上涨。非标业务几乎停滞。
-
8
7．合格投资者：
私募性质的资管产品合格投资者需要500万金融资 产证明（注意是证明，而不是声明），或者个人年 收入连续3年40万。门槛大幅度提高。

资管新规解读ppt课件

资管新规解读ppt课件
17
7、合格投资者标准及投资限制
合格投资者标准 （一）具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于
300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元。 （二）最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。 （三）金融管理部门视为合格投资者的其他情形。
合格投资者投资限制 投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元； 投资于单只混合类产品的金额不低于40万元； 投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于 100万元。
资产管理产品按照募集方式的不同，分为公募产品和私募产品。
资产管理产品按照投资性质的不同，分为固定收益类产品、权益类产品、商 品及金融衍生品类产品和混合类产品。固定收益类产品投资于存款、债券等债权 类资产的比例不低于80%，权益类产品投资于股票、未上市企业股权等权益类资 产的比例不低于80%，商品及金融衍生品类产品投资于商品及金融衍生品的比例 不低于80%，混合类产品投资于债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类 资产且任一资产的投资比例未达到前三类产品标准。非因金融机构主观因素导致 突破前述比例限制的，金融机构应当在流动性受限资产可出售、可转让或者恢复 交易的15个交易日内调整至符合要求。
不清、套利严重、投机频繁等问题，设定统一的标准规制。 坚持积极稳妥审慎推进（过渡期）。
4
（三）、资管新规
1、监管原则---统一标准、新老划断 2、监管产品及控分层去杠杆 3、监管要求---刚性兑付 4、去嵌套通道 5、规范资金池 6、资金池---产品分类标准 7、合格投资者标准及投资限制
5
6
1、监管原则之统一标准、新老划断
7
2、监管产品及控分层去杠杆
8

资管新规解读与行业转型PPT课件

资管新规解读与行业转型PPT课件

金融机构不得将资产管理产品资金直接或者间接投 资于商业银行信贷资产。商业银行信贷资产受（收） 益权的投资限制由人民银行、金融监督管理部门另 行制定。
东南大学金融系
第一部分：资管新政
信息披露和透明度
公募产品：明确定期报告、临时 报告、重大事项公告、投资风险 披露要求以及具体内容、格式。
私募产品：私募产品的信息披露 方式、内容、频率由产品合同约 定，至少每季度披露产品净值等
742 1177 2159 395
数据截止到2017年12月6日
资产净值（亿元） 占比（%）
6891 13468 21868 65744
6.15 14.7 19.52 58.7
东南大学金融系
第二部分：行业现状
信托公司概况
东南大学金融系
第二部分：行业现状
资管业现存三大问题
资管业务逻辑非常清晰，为何又沦为了饱受争议的问题少年呢？ 央行在《专题》中提出五大问题，具体是：资金池操作存在流动 性风险隐患；产品多层嵌套导致风险隐患；影子银行面临监管不 足；刚性兑付使风险仍停留在金融体系；部分非金融机构无序开 展资产管理业务。
固定收益类产品：在显要位置向 投资者充分披露和提示固定收益 类产品的投资风险
商品及金融衍生品类产品：显要 位置披露挂钩资产、持仓风险、 控制措施以及衍生品公允价值等
东南大学金融系
第一部分：资管新政
强化资本和准备金计提要求
金融机构应当按照资产管理 产品管理费收入的10%计提 风险准备金，或者按照规定 计提操作风险资本或相应风 险资本准备。
金融机构不得为其他金融机构的 资产管理产品提供规避投资范围、 杠杆约束等监管要求的通道服务。
资产管理产品可以投资一层资产 管理产品，但所投资的资产管理 产品不得再投资其他资产管理产 品（公募证券投资基金除外）。

资管新规详解ppt课件

资管新规详解ppt课件

司、保险资产管理机构、金融资产投资公司发行的资产管理
产品等。依据金融管理部门颁布规则开展的资产证券化业务，
依据人力资源社会保障部门颁布规则发行的养老金产品，不
适用本意见。
可编辑课件PPT
8
细节
分类与适用
产品
募集 方式
产品/资产
负债杠杆
公募产品
开放式:总资产/净资
（不特定对象） 产≤140%
封闭式:总资产/净资 产≤200%
合格投资人投资标的可编辑课件ppt33操作资金池业务模式不可行资产管理公司资金池新规限制滚动发行集合运作被绝对禁止但期限错配还存在一定疑问资金池投资非标资产的标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日明确以短投长长拆短卖的行为还是受到限制投资人投资人投资标的投资标的投资标的资金流法律关系可编辑课件ppt34操作滚动发行实现刚兑模式不可行信托资管新规限制根据第十九条的规定采取滚动发行等方式使得资产管理产品的本金收益风险在不同投资者之间发生转移实现产品保本保收益视为刚性兑付如果滚动发行的目的不在于实现保本保收益则可能被认定为单一项目对接多个资管产品遵守相应规定
5
体
格局
总结
合格投资者的投资门 槛出现一定变化，从 文义上，看似打破了 100万的标准，尤其 是债权类资管产品， 起投门槛降至30万， 但具体实行标准究竟 是否会仍然适用其他 各资管规定项下的标 准，尚待确认。
合格投资者
标准提高
门槛灵活
取得私募基金管理人 资质的非金融机构可 以发行、销售私募基 金产品，是合法合规 的，同时也适用资管 新规统一的合格投资 者标准。
统一标准 行为监管 穿透监管 综合统计 新老划断

行政事业性国有资产管理条例解读PPT模板

行政事业性国有资产管理条例解读PPT模板
事业单位国有资产使用形成的收入，由本级人民政府财政部门规定具体管理办法。
第二十六条:各部门及其所属单位应当及时收取各类资产收入，不得 违反国家规定，多收、少收、不收、侵占、私分、截留、占用、挪 用、隐匿、坐支。
预算管理
➢预 算 管 理
第二十七条：各部门及其所属单位应当在决算中全面、真实、准确反映其国有资产收入、支出以 及国有资产存量情况
第三十五条：各部门及其所属单位处置 资产应当及时核销相关资产台账信息， 同时进行会计处理。
基础管理
基础 管理
第三十六条：除国家另有规定外，各部门及其所属单位将行政事业性国有资 产进行转让、拍卖、置换、对外投资等，应当按照国家有关规定进行资产评 估行政事业性国有资产以市场化方式出售、出租的，依照有关规定可以通过 相应公共资源交易平台进行
全面学习解读
行政事业性 国有资产管理条例
目录
CONTENTS
1. 总 则 2. 资产配置使用处置 3. 预算管理 4. 基础管理
5. 资 产 报 告 6. 监 督 7. 法律责任 8. 附则
第一部分
总
则
总则
第一条
为了加强行政事业性国有资产管理与监督，健全国有资产管理体制，推进国家治理体系和治理能力 现代化，根据全国人民代表大会常务委员会关于加强国有资产管理情况监督的决定，制定本条例
第三十二条：各部门及其所属单位对无法进行会计确认入账的资产，可以根 据需要组织专家参照资产评估方法进行估价，并作为反映资产状况的依据
基础管理
基础 管理
第三十三条：各部门及其所属单位应当明确资产的维护、保养、维修的岗位 责任。因使用不当或者维护、保养、维修不及时造成资产损失的，应当依法 承担责任
第三十四条：各部门及其所属单位应当定期或者不定期对资产进行盘点、对 账。出现资产盘盈盘亏的，应当按照财务、会计和资产管理制度有关规定处 理，做到账实相符和账账相符。

《资管新规》课件

《资管新规》课件
行过度杠杆操作和风险转嫁。
金融机构需要将表外理财纳入表 内管理，规范资金池的运作，确 保资金来源和运用一一对应，防
止期限错配和流动性风险。
规范杠杆率和风险准备金
规范杠杆率是指限制金融机构 的杠杆倍数，以降低金融风险 。
金融机构需要按照规定的风险 权重计算资本充足率，确保资 本充足，防止过度杠杆化。
《资管新规》旨在规范资产管理业务，统一监管标准，防范金融风险，促进资产管 理行业的健康发展。
《资管新规》的实施将有利于保护投资者权益，维护金融市场秩序，推动经济转型 升级。
《资管新规》的主要内容和框架
《资管新规》主要内容包括：总则、 资管产品分类与投资要求、投资顾问 与销售机构、资产托管、监督管理与 法律责任等。
具体要求。
2019年，《资管新规》过渡期 结束，各金融机构开始全面执行
新规要求。
02
CATALOGUE
《资管新规》对资产管理行业的影响
对各类资产管理机构的影响
010203 Nhomakorabea04
银行理财
银行理财业务将面临更严格的 监管，需要调整业务模式，加
强风险控制。
信托公司
信托公司的资产管理业务将受 到一定影响，需要加强合规管
操作风险也可能随之增加。
资产管理行业的转型和创新
01
业务模式转型
新规的实施促使金融机构在业务模式上进行调整和创新，以适应新的监
管环境和市场需求。这可能涉及到资管产品的设计、投资策略、销售渠
道等多个方面。
02
技术升级和创新
为了更好地适应新规的要求，金融机构需要加强技术升级和创新，提高
资管业务的自动化和智能化水平。这有助于提高业务效率和风险管理水
《资管新规》 ppt课件

资管新规解读

资管新规解读

资管新规解读
资管新规是指中国银监会于2018年发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“新规”），该指导意见旨在规范金融机构的资产管理业务，加强对金融风险的防范和化解，改善金融体系的结构和效率。

该指导意见主要包括以下几个方面的内容：
1. 资管业务的归类和业务范围：对金融机构的资管业务进行了明确的分类，要求金融机构根据资管产品的投资范围和特点进行分类管理，其中包括公募、私募、专户和理财四类产品，同时也明确规定了各类资管产品的投资范围和禁止投资范围。

2. 资管业务的投资规则和限制：该指导意见对不同类别的资管产品进行了投资范围和比例的限制，同时也对相应的风险控制措施进行了规定，包括强化交易管理、增加风险警示机制等。

3. 资管产品的合规运作和信息披露要求：该指导意见也规定了资管产品的销售、运作、净值估算和风险调查等方面的要求，并对相关信息要求公开和透明。

4. 资管业务的风险共担和风险处置机制：该指导意见要求金融机构建立风险共担机制，共同承担风险，同时需要制定相应的风险处置方案，并明确风险处置的程序和时间计划表。

总的来说，资管新规的出台旨在规范金融机构的资管业务，加强对金融风险的控制和监管，保护投资者的合法权益，促进金融市场的健康发展。

资管业务指导意见新规解读 PPT

资管业务指导意见新规解读 PPT
。
同一金融机构发行多只资产管理产品投资同一资产 的，多只资产管理产品投资该资产的资金总规模合 计不得超过300亿元。
五、去通道，去嵌套
。《征求意见稿》第21条明确要求消除多层 嵌套和通道，指出金融机构不得为其他金融 机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠 杆约束等监管要求的通道服务，另外
，但 所投资的资产管理产品不得再投资其他资产 管理产品（公募证券投资基金除外）。
新规影响 限制持股集中度，限炒新 无影响 无影响 无影响 新发受限，老基金退出 降低杠杆
• 对私募基金销售的影响：
• 一、投资门槛再次提升：家庭金融资产500万，或者近三 年年收均入不低于40万，且2年投资经历。最近1年净资产 1000万元的法人机构。
• 二、投资者适当性管理：产品风险等级与投资者风险承受 能力匹配
1
• 2017年11月17日，人民银行、银监会、证监会、保监会、 外汇局出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见 （征求意见稿）》
C目 录 ON融机构的影响
3
对产品销售的影响
第一部分
监管的侧重点
4
中泰证券青岛分公司
一、打破刚性兑付
金融机构对资管产品实行
，净值生成
应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益
和风险，同时改变投资收益超额留存的做法，
。
对刚性兑付的机构分别提出惩戒措施：存款类持
牌金融机构足额补缴存款准备金和存款保险基金， 对非存款类持牌金融机构实施罚款等行政处罚。
二、控分级，降杠杆
以下产品
：公募产品；开放式
私募产品；投资于单一投资标的私募产品，投资比 例超过50%即视为单一；投资债券、股票等标准化 资产比例超过50%的私募产品。

《资管新规解读》课件

《资管新规解读》课件

05
资管新规对投资者的启示
理性看待投资收益与风险
投资收益与风险并存
投资者应认识到任何投资都存在风险，高收益往往伴随着高风险 。
风险评估与分散投资
在投资前应对自身风险承受能力进行评估，并采取分散投资的策略 ，降低单一资产的风险。
长期投资与价值投资
投资者应树立长期投资的理念，关注企业的基本面和长期价值，避 免盲目追求短期收益。
规范资金池运作
禁止银行理财产品的资金 池模式，要求每只产品单 独管理、单独建账、单独 核算。
限制非标投资
限制银行理财产品投资非 标准化债权类资产的比例 ，防范影子银行风险。
信托业的转型发展
回归信托本源
资管新规要求信托业回归 信托本源，强化信托产品 的风险管理和合规意识。
限制通道业务
禁止信托公司开展通道业 务，要求信托产品必须由 信托公司自主管理。

估值难题
资管新规要求净值化管理，但某 些资产估值存在难度，如非标资 产、定增产品等。
解决对策
建立完善的估值体系，统一行业 标准，提高估值的准确性和公允 性。
打破刚性兑付的风险防范
刚性兑付问题
资管新规要求打破刚性兑付，但实际操作中存在风险防范问 题。
解决对策
建立完善的风险管理体系，加强风险预警和监测，提高风险 管理水平。
禁止资金池业务有助于降低金融机构 的流动性风险，减少金融体系内的风 险传递。
规范杠杆操作
杠杆操作是指资管机构通过放大 投资杠杆，以较小的资本控制较 大的资产规模，从而提高投资收
益。
规范杠杆操作有助于降低金融体 系的杠杆率，防范系统性风险。
资管机构应按照监管要求，合理 控制杠杆水平，确保业务风险的

图文完整解读2022年新制定的资产管理产品相关会计处理规定PPT演示课件

图文完整解读2022年新制定的资产管理产品相关会计处理规定PPT演示课件

主讲人：XXX
时间：20XX.XX
——学习解读《资产管理产品相关会计处理规定》——
前言
有利于发挥中国特色社会主义制度优 势、推 动发达 地区和 特殊类 型地区 协同发 展，有 利于加 强区域 合作协 作，共 同促进 经济平 稳健康 发展， 共同构 建高质 量发展 动力系 统LHJ+ FHX。
为进一步明确适用《中国人民银行 中国银行保险监督管理委员会 中国证券监督管 有利于发挥中国特色社会主义制度优势、推动发达地区和特殊类型地区协同发展，有利于加强区域合作协作，共同促进经济平稳健康发展，共同构建高质量发展动力系统LHJ+FHX。 理委员会 国家外汇管理局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕 106号）的资产管理产品的会计处理，提高会计信息质量，根据《中华人民共和国会计 法》和企业会计准则等有关规定，我部制定了《资产管理产品相关会计处理规定》， 现予印发，请认真贯彻执行。
《规定》的出台背景和过程
四 《规定》的实施范围包括哪些？如何确定资管产品的财务报表编制频率？
答 ： 为 保 持 与 监 管 规 定 的 有 序 衔 接 ， 《 规 定 》 的 实 施 范 围 为 适 用 《 资 管 新 规 》 且 执 行 企 业 会 计 有利于发挥中国特色社会主义制度优势、推动发达地区和特殊类型地区协同发展，有利于加强区域合作协作，共同促进经济平稳健康发展，共同构建高质量发展动力系统LHJ+FHX。 准则的各类资管产品，即包括但不限于人民币或外币形式的银行非保本理财产品，资金信托，证券公 有利于发挥中国特色社会主义制度优势、推动发达地区和特殊类型地区协同发展，有利于加强区域合作协作，共同促进经济平稳健康发展，共同构建高质量发展动力系统LHJ+FHX。 司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司、保险资产管理 机构、金融资产投资公司发行的资管产品等。

2018资管新规解读ppt课件

2018资管新规解读ppt课件
• 央行相关负责人表示，原因是为确保平稳过渡，充分考虑存量资管产品期限、市场规模及其所投资资 产的期限和规模，兼顾增量资管产品的合理发行。
2
二、净值化产品估值给予回旋余地
• 正式稿与征求意见稿最大的区别之一在于资管产品的净值生成，而做此修订的目的是降低银行理财产品净值的波 动性。根据征求意见稿，“净值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险。”而在正式稿中， 列出部分例外情形，可以按照企业会计准则以摊余成本进行计量：
8
八、非金融机构不得开展智能投顾
• 正式稿在征求意见稿的基础上，加上了“非金融机构不得借助智能投资顾问 超范围经营或者变相开展资产管理业务”，基本堵死了非持牌机构以智能投 顾为噱头，通过互联网招徕公众投资者的途径。无牌照，无智能投顾。
9
• 也就是说“家庭金融净资产不低于300万元”这一项达标，再加上具有2年 以上投资经历，也属于合格投资者。
5
五、标准化债权资产明晰定义
• 在征求意见稿中，定义标准化债权类资产为“在银行间市场、证券交易所市场等国务院和金融监督管理部门批 准的交易市场交易的具有合理公允价值和较高流动性的债权性资产，具体认定规则由人民银行会同金融监督管 理部门另行制定。”
3
三、约束机构界定外拓
• 首先是在资产管理业务对应机构的界定上，正式稿将其外延进一步拓宽，从“银行、信托、证 券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构”扩充为上述机构以及“金融资产投资公司”。 并在醒目处增加一条要求——“金融机构可以与委托人在合同中事先约定收取合理的业绩报酬， 业绩报酬计入管理费，须与产品一一对应并逐个结算，不同产品之间不得相互串用。”
7
七、资管产品分级放松
• 在正式稿中，“公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级”，而征求意 见稿还多出两种不得分级的资管产品，包括投资于单一投资标的私募产品， 投资比例超过50%即视为单一；投资债券、股票等标准化资产比例超过50% 的私募产品。
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3（续）、监管要求---刚性兑付---滚动发行
禁止的滚动发行实现刚性兑付
4、去嵌套通道
金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等 监管要求的通道服务。
资产管理产品可以再投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再 投资公募证券投资基金以外的资产管理产品。
允许结构一：
2、监管产品及控分层去杠杆
3、监管要求----刚性兑付
金融机构对资管产品实行净值化管理，改变投资收益超额留存的做法，管理费之外 的投资收益应全部给予投资者。
经金融管理部门认定，存在以下行为的视为刚性兑付： （一）资产管理产品的发行人或者管理人违反真实公允确定净值原则，对产品进行 保本保收益。 （二）采取滚动发行等方式，使得资产管理产品的本金、收益、风险在不同投资者 之间发生转移，实现产品保本保收益。 （三）资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时，发行或者管理该产品的金融机 构自行筹集资金偿付或者委托其他机构代为偿付。 （四）金融管理部门认定的其他情形。 监管惩罚 （一）存款类金融机构发生刚性兑付的，足额补缴存款准备金和存款保险保费，并 予以行政处罚。 （二）非存款类持牌金融机构发生刚性兑付的，依法纠正并予以处罚。
金融机构不得违反金融监督管理部门的规定，通过为单一融资项目设立多只资 产管理产品的方式，变相突破投资人数限制或者其他监管要求。同一金融机构发行 多只资产管理产品投资同一资产的，为防止同一资产发生风险波及多只资产管理产 品，多只资产管理产品投资该资产的资金总规模合计不得超过300亿元。
6、资金池---产品分类标准
统一标准： 中国人民银行 、中国银行保险监督管理委员会 、 中国证券监督管理委员会 、国家外汇管理局 多部门联合发布，以为着同意监管的大资管时代的到来
新老划断： 按照“新老划断”原则设置过渡期，确保平稳过渡。过渡期为本意见发布
之日起至2020年底，对提前完成整改的机构，给予适当监管激励。过渡期内， 金融机构发行新产品应当符合本意见的规定；为接续存量产品所投资的未到期 资产，维持必要的流动性和市场稳定，金融机构可以发行老产品对接，但应当 严格控制在存量产品整体规模内，并有序压缩递减，防止过渡期结束时出现断 崖效应。金融机构应当制定过渡期内的资产管理业务整改计划，明确时间进度 安排。
允许结构二：
禁止的多层嵌套结构
禁止的多层嵌套一：
禁止的多层嵌套二：
禁止的多层嵌套三：
5、规范资金池
金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算， 不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。
为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产 管理产品期限不得低于90天。资产管理产品直接或者间接投资于标的资产的终止日 不得晚于管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日。
不清、套利严重、投机频繁等问题，设定统一的标准规制。 坚持积极稳妥审慎推进（过渡期）。
（三）、资管新规
1、监管原则---统一标准、新老划断 2、监管产品及控分层去杠杆 3、监管要求---刚性兑付 4、去嵌套通道 5、规范资金池 6、资金池---产品分类标准 7、合格投资者标准及投资限制
1、监管原则之统一标准、新老划断
资产管理产品按照募集方式的不同，分为公募产品和私募产品。
资产管理产品按照投资性质的不同，分为固定收益类产品、权益类产品、商 品及金融衍生品类产品和混合类产品。固定收益类产品投资于存款、债券等债权 类资产的比例不低于80%，权益类产品投资于股票、未上市企业股权等权益类资 产的比例不低于80%，商品及金融衍生品类产品投资于商品及金融衍生品的比例 不低于80%，混合类产品投资于债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类 资产且任一资产的投资比例未达到前三类产品标准。非因金融机构主观因素导致 突破前述比例限制的，金融机构应当在流动性受限资产可出售、可转让或者恢复 交易的15个交易日内调整至符合要求。
资管新规解读
目 录
（一）、资产管理业务的概述 （二）、监管背景介绍 （三）、资管新规
（一）、资产管理业务的概述
资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、 金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资 和管理的金融服务。
资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构开展资产管理业务时不得 承诺保本保收益。出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融 机构不得在表内开展资产管理业务。
（二）、监管背景介绍
监管机构： 中国人民银行
中国银行保险监督管理委员会
中国证券监督管理委员会
国家外汇管理局
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
监管原则：
坚持严控风险的底线思维。 坚持服务实体经济的根本目标。 坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合、机构监管与功能监管相结
合的监管理念。 坚持有的放矢的问题导向。重点针对资产管理业务的多层嵌套、杠杆