2014黄金租赁套期保值介绍

套期保值的涵义及其分类“新准则”和第22号企业会计准则相互关联、逻辑一致。

套期工具和被套期项目均为金融工具，适用第22号企业会计准则的相关规定，但套期改变了金融工具的风险，当套期满足“新准则”第3章规定的条件时，套期工具和被套期项目的利得和损失应根据其规定的套期会计方法进行处理。

一、套期保值的涵义及其分类(一)套期保值的涵义传统概念的套期保值是指买进(或卖出)与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在将来某一时间通过平仓获利来抵偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。

亦即，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

会计概念中的套期保值是指企业为规避外汇风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵消被套期项目全部或部分的公允价值或现金流量变动。

套期主要涉及套期工具、被套期项目和套期关系三个要素。

本文重点介绍前两个要素。

1.套期工具根据“新准则”第五条到第八条，衍生工具通常可以作为套期工具。

衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。

衍生工具如无法有效地降低被套期项目的风险，不能作为套期工具。

非衍生金融资产或非衍生金融负债不能作为套期工具，但被套期风险为外汇风险的除外。

对于符合套期工具条件的衍生工具，在套期开始时，通常应当将其整体或其一定比例指定为套期工具。

2.被套期项目根据“新准则”第九条到第十六条，库存商品、持有至到期投资、可供出售金融资产、贷款、长期借款、预期商品销售、预期商品购买、境外经营净投资等，如符合相关条件，均可作为被套期项目。

企业通常将单项已确认资产、负债、确定承诺、很可能发生的预期交易或境外经营净投资等指定为被套期项目。

金融资产或金融负债组合也可以整体指定为被套期项目，但该组合中的各单项金融资产或单项金融负债应当共同承担被套期风险，且该组合内各单项金融资产或单项金融负债由被套期风险引起的公允价值变动，应当预期与该组合由被套期风险引起的公允价值整体变动基本成比例。

课程金融理论与金融工具授课教师刘春玉授课时间 2015.5-2015.6 作者耿麟学号 *********紫金矿业黄金期货套期保值一、案例背景介绍1.公司背景紫金矿业集团股份有限公司（简称：紫金矿业）以黄金及基本金属矿产资源勘查和开发为主的矿业集团，中国500强企业。

2003年12月成功登陆香港股票市场，2008年4月回归A股，成为A股市场首家以0.1元面值发行股票的企业。

紫金矿业是以黄金及基本金属矿产资源勘查和开发为主的高技术效益型国际矿业集团是中国最大的矿产金生产企业、中国第三大矿产铜和六大锌生产企业之一，国家高新技术企业。

截至2008年12月30日，公司拥有总资产262.18亿元人民币，净资产达191.79亿元；实现销售收入169.83亿元，同比增长11.32%；实现净利润30.66亿元，同比增长20.32%。

2008年3月，集团公司的核心企业——紫金山金铜矿凭借其国内黄金单体矿山储量最大、采选规模最大、产量最大、矿石入选品位最低、单位矿石处理成本最低、经济效益最好六大优势，被中国黄金协会评为“中国第一大金矿”。

紫金山的“低成本、高效益”经营模式，正成为紫金矿业做大做强过程中可以借鉴、移植的宝贵经验。

志存高远，行者无疆。

紫金矿业集团股份有限公司（简称：紫金矿业）是以黄金及基本金属矿产资源勘查和开发为主的矿业集团。

2.市场背景2014年，在中国经济减速，美国引领全球经济复苏，美联储货币政策逐步收紧、QE退出的大背景下，各金属价格总体承压，维持跌势或相对低位震荡。

上海黄金交易所黄金主品种均价较上年下跌10.42%；伦铜均价下跌6.37%，沪铜均价下跌7.87%；伦锌均价上涨13.2%，沪锌均价上涨6.7%。

中国黄金协会统计数据显示，2014年，全国黄金产量完成451.799吨，比2013年增加23.636吨，同比增长5.52%。

其中，矿产金完成368.364吨，比2013年同期增长4.96%；有色副产金完成83.435吨，比2013年同期增长8.07%。

关于黄金租赁业务的报告1、业务描述黄金租赁业务是指银行向符合规定的采金、用金、涉及黄金加工、贸易的企业租赁出黄金，并按照合同约定收取租赁费用，企业到期归还等额同质黄金的业务。

传统的黄金租赁业务，一般是指涉金企业（营业执照经营范围内有黄金、白银等贵金属制品的销售）取得银行的授信，企业租得黄金，或用于加工制品销售或立即抛售融到资金，但企业必须在远期合约上做好套期保值，到期归还同质等额黄金，否则要么大赚，要么大亏。

现在我要介绍的黄金租赁业务是以银行承兑汇票质押，租赁黄金，黄金的套保也由银行替企业完成，企业也不需支付套保的保证金，租赁费与套保费银行给出打包价。

这样银票的收益率减去黄金租赁的综合费率，就是企业套取的利润空间。

前阶段黄金租赁的打包价年化6%~6.3%，银票的贴现利率在7%~8%之间，套利空间可观。

2、业务特点1、既不占用银行信贷额度，也不占用银行资金，企业也不进贷款卡。

2、租赁期限1年之内，任由企业选择，租赁合同到期时，企业可申请展期一次（足月票、不足月票、90天票等等都是同等价值）。

租赁费用也可以到期支付。

3、租赁费率不受贷款利率限制，可以突破贷款利率下限。

目前国际市场的费率一般在年化1%~2%左右，国内市场一般在3%~4.5%是7%~8%左右，买断价更高些，盈利空间在年化100个BP以上。

黄金租赁业务对银行来说是表外业务，银行的盈利空间也较大，市场贴现利率下跌了，银行黄金租赁的费率也有下降的空间。

5、操作方法1、在有票据营业网点的地区注册贵金属经营公司，注册资本1000万就可以，法人、股东各地都不能以同一控制人或股东出现，经营范围里有黄金、白银等贵金属制品的销售，有些地区的银行对于低风险的业务，新成立的公司也可以做。

2、收购各地年贸易量在10亿以上的贵金属经营公司，发票的版本最好是百万版资格的企业，收购价一般在20万元左右，就可以立即作为黄金租赁业务的主体。

3、总部调拨专款5000万，购买白银或黄金实物，做好远期套保，防范下跌损失风险，取得相应的进项发票，然后在所有旗下准备做黄金租赁业务的贸易公司，略加价销售，增加贸易流量，合法获取税票，每个公司年贸易量控制在100亿以内。

黄金租赁，一般是符合条件的企业通过租赁向银行租用黄金，到期后归还同等数量、同等品种黄金，并支付相应的黄金租赁利息。

租赁时期，企业可出售这批黄金弥补资金缺口。

黄金租赁不仅仅是一种新型融资工具，不少企业家还把它作为一种时髦的价差套利手段。

6.7%融资成本：个人变相介入具体做法是举例，珠宝加工企业先从银行“租借”33公斤实物黄金，随即通过上海黄金交易所卖出套现获得近1000万元资金（约303元/克）。

然后，他用其中的150万元（15%保证金比例）买入33公斤黄金的远期期货合约用于归还黄金，剩余850万元则变成企业流动资金。

由于这套黄金租赁操作流程所涉及的黄金租赁费、买入期货合约手续费等财务开支总额不到55万元，折算下来的黄金租赁实际融资成本接近6.7%，而当时银行贷款的总财务费用（包括贷款利率、购买理财产品与财务审计等相关支出）要超过贷款额度的9%。

但不是所有企业都拥有通过黄金租赁获取低息贷款的资格。

银行将黄金租赁对象限定为从事黄金业务的公司，主要包括黄金开采、加工、销售、贸易公司等，不对高净值个人开放。

高净值个人可以采取变通手法获得黄金租赁合同。

一是发起设立一家与黄金业务相关的企业，只要在企业营业执照添加“黄金首饰经营业务”，就能满足银行内部的合规要求；二是由融资租赁公司或黄金加工企业提供“通道业务”，由它们先从银行租来黄金，再转租给个人。

只要企业在银行信用评级达到B以上、拥有足够授信额度并缴纳相应保证金，要租到黄金并非难事。

黄金租赁属于银行表外租借业务，在监管部门严控表内信贷的情况下，这种表外租赁业务操作起来相对灵活。

但缺乏统一定价标准。

目前，工、建、浦发、中行等都开设黄金租赁业务。

费用最低3.5%，最高4.2%，还有一家是3.8%。

费用高低，与银行内部风险定价机制有关。

一家银行贵金属部人士说，这主要取决于银行应对未来金价波动、实物黄金交割等市场风险的操作成本。

但他强调，为防止企业与个人借黄金租赁套取资金投机或炒金行为发生，多数银行不大会允许非黄金产业类企业参与。

金融经济FINANCIAL AND ECONOMIC200黄金租赁业务浅析文／安峥嵘摘要：近年来商业银行根据市场需要，推出了一项新的租赁业务---黄金租赁业务，在拓展自身业务范围，增加业务收入的同时有效地满足了产金、用金企业的需要，因而这一业务得到了市场的青睐。

本文阐述了黄金租赁业务的特点和租赁业务的方式，并就如何进行财务核算进行了分析，对如何开展黄金租赁业务具有一定的指导价值。

关键词：黄金租赁；特点；核算根据黄金市场发展的需要，我国商业银行为拓展自身业务，为产金和用金企业提供融资服务，对符合行业规划和产业发展要求的大型企业，推出黄金租赁这一新型的融资业务。

黄金租赁是指符合条件的企业向商业银行提出申请，要求开展黄金租赁业务，满足自身经营活动的需要，到期后归还相同品种、相同数量的黄金并支付黄金租赁利息的业务。

一、黄金租赁业务的特点自黄金租赁业务推出以来，颇受市场的青睐，黄金租赁受到黄金生产企业和加工企业以及商业银行的追捧，主要是其具有三大特点：一是租赁期限具有灵活性。

在租赁期间客户可以根据自身经营管理需要随时归还黄金，终止黄金租赁业务。

对于提前终止的租赁业务，商业银行可以根据提前终止合同的时间收取一定费用，以弥补损失，同时客户也可在租赁业务存续期间根据自身的需要申请展期。

二是租赁价格具有灵活性。

由于目前我国商业银行体系并未形成统一的黄金租赁市场体系，也没有统一的黄金租赁费用标准。

银行在开展这一业务时，为了满足大客户需求，可以进行一对一客户服务，同一银行对待不同客户租赁定价可以根据业务开展的具体情况而有所不同；同一客户在不同银行会遇到不同的租赁定价，因此租赁价格双方可以进行平等地商榷，从而满足合作双方的需要。

三是租赁操作具有灵活性。

一方面对于企业来说，对租赁的黄金在租赁期间拥有处置权，既可以用于生产经营活动，也可以在黄金市场变现后进行资金周转，以满足单位的资金需求；另一方面对于商业银行来说，闲置的黄金只会增加仓储成本，而将黄金租借出去，银行就可以获得中间业务收入，提高自身的经济效益，同时黄金租赁不占用贷款头寸，办理方便，又不受用途限制，筹资成本一般低于商业贷款，因而得到商业银行和企业的青睐。

套期保值业务指南一. 套期保值的概念二. 基差的概念三. 套期保值与基差四. 套期保值的类型五. 商品期货套期保值案例阐发六. 套期保值吃亏案例阐发七. 套期保值基差风险阐发八. 套期保值基差风险办理对策一、套期保值的概念套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等、但交易标的目的相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约，而抵偿因现货市场价格不利变更所带来的实际损掉。

也就是说，套期保值期货交易的主要目的就是将出产者所承担的价格风险转移给投机者，即当现货企业通过在期货市场长进行与现货市场交易活动相反的操作来遁藏价格风险时，这个过程就是套期保值。

二. 基差的概念虽然套期保值可以大体抵消现货市场中价格波动的风险，但不克不及使风险完全消掉，其主要原因是存在“基差〞这个因素。

要深刻理解并运用套期保值防止价格风险，就必需掌握“基差〞的概念及其底子道理。

基差是指某一特定商品在某一特按时间和地址的现货价格与同种商品的某一特按期货合约价格间的价差。

基差＝当日现货价格－当日期货价格。

假设不加说明，此中的期货价格应是离现货月份比来的期货合约的价格。

基差并不完全等同于仓储费用，但基差的变化受制于仓储费用。

归根到底，仓储费用反映的是期货价格与现货价格之间底子关系的本质特征，基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。

虽然期货价格与现货价格的变更标的目的底子一致，但变更的幅度往往不同，所以基差并不是一成不变的。

基差可以是正数，也可以是负数，这主要取决于现货价格是高于还是低于期货价格。

现货价格高于期货价格，那么基差为正数；现货价格低于期货价格，那么基差为负数。

三. 套期保值与基差1.基差在套期保值中的重要性基差的变化对套期保值者来说至关重要，因为基差是现货价格与期货价格的变更幅度和变化标的目的不一致所引起的，所以，只要套期保值者随时不雅察基差的变化，并选择有利的时机完成交易，就会取得较好的保值效果，甚至获得额外收益。

套期保值原理\效果及扩展分析作者：苏枫来源：《现代企业文化·理论版》2011年第12期套期保值概述众所周知，期货市场的两大基本功能是规避风险（Hedging risks）和价格发现，其中的规避风险功能（即期货市场能够规避现货市场中价格波动的风险）是通过套期保值操作来实现的。

一般意义上的套期保值（Futures Hedging）是指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以对冲价格风险的一种交易方式。

套期保值本质上是一种转移风险的方式，是由企业通过买卖衍生工具，将风险转移给其他交易者。

套期保值活动转移的主要是企业经营中最常见的价格风险，那么，套期保值是怎样转移价格风险的呢？套期保值的原理和效果分析我们知道，套保的目的是规避价格波动风险，而价格的变化无非是下跌和上涨两种情形。

与之对应，套保也分为两种：一种是用来回避未来某种商品或资产价格下跌的风险，称为卖出套期保值，或者称空头套期保值（Short Hedging）；另一种是用来回避未来价格上涨的风险，称为买入套期保值，或者称多头套期保值（Long Hedging）。

一、完全套期保值的原理、效果及应用（以多头套期保值为例）。

为了更好的说明套保的基本原理，理解套保的实质，更直观地观察套保转移价格风险的全过程，我们先从最简单的情况即理想化的情况出发，即假定期货和现货两个市场的价格变动幅度完全相同，从而两个市场的盈亏是完全冲抵的，这种情况我们称之为完全套保或理想套保（Perfect Hedging）。

无论是对于商品还是金融资产来说，套保原理都是适用的，这里我们暂以商品期货为例。

案例一：广东某一铝型材厂的主要原料是铝锭，某年3月初铝锭的现货价格为20430元/吨，该厂认为铝锭价格将涨，遂决定进行铝的买入套保。

3月初，该厂以21310元/吨的期货价格买入120手（每手5吨）7月份到期的铝锭期货合约。