浮动汇率制度的蒙代尔弗莱明模型

黄亚钧《宏观经济学》第3版课后习题第十章开放经济的短期均衡1．在浮动汇率的蒙代尔—弗莱明模型里，税收上升和货币供给减少分别会对国民收入、汇率和贸易余额有何影响？如果是固定汇率制，情况又会怎样？答：（1）小国：浮动汇率制，假设是税收上升，相当于实行紧缩性的财政政策，导致汇率下降，国民收入没有变化，贸易余额增加。

货币供给减少也相当于实行紧缩性的货币政策，导致汇率上升，国民收入下降，贸易余额减少。

固定汇率制，假设是税收上升，相当于实行紧缩性的财政政策，导致汇率不变，国民收入减少，贸易余额不变。

货币供给减少也相当于实行紧缩性的货币政策，但是对经济调整没有效果。

（2）大国：浮动汇率制，假设是税收上升，相当于实行紧缩性的财政政策，也会导致汇率下降，国民收入没有变化，贸易余额增加。

货币供给减少也相当于实行紧缩性的货币政策，导致国民收入减少，汇率上升，贸易余额下降。

固定汇率制，假设是税收上升，相当于实行紧缩性的财政政策，也会导致汇率不变，国民收入减少，贸易余额不变。

货币供给减少也相当于实行紧缩性的货币政策，但与小国的货币政策情形一样，货币政策无效。

2．运用蒙代尔—弗莱明模型进行预测，当下列情况之一发生时，国民收入、汇率和贸易余额在浮动汇率下和固定汇率下会怎样变化？（1）消费者减少当前消费而增加储蓄；（2）为保护该国不多的森林资源，该国决定关闭本国的一些造纸厂而进口更多的纸张；（3）自动取款机的普及降低了人们对货币的交易性需求。

答：（1）消费者减少当前消费而增加储蓄，对于浮动汇率制来说，相当于实行紧缩性的财政政策，导致汇率下降，国民收入没有变化，贸易余额增加；对于固定汇率制来说，相当于实行紧缩性的财政政策，导致汇率不变，国民收入减少，贸易余额不变。

（2）对于浮动汇率制来说，相当于实行紧缩性的财政政策，导致汇率下降，国民收入没有变化，贸易余额增加；对于固定汇率制来说，相当于实行紧缩性的财政政策，导致汇率不变，国民收入减少，贸易余额不变。

从蒙代尔－弗莱明模型看人民币汇率制度改革自2005年7月21日我国汇率制度改革以来，人民币对美元汇率在起伏中逐步走高。

2006年前三个季度，人民币兑美元最低中间价为8.0705元人民币/美元，最高中间价为7.8998元人民币/美元。

在新的外汇体制下，人民币对美元的汇价已经上扬2.6%。

但西方一些国家却似乎看不到人民币汇率形成机制的变革给国际社会带来的好处，把自己国内经济的不景气、全球贸易失衡归咎于人民币汇率太低，他们试图要求人民币立即实施完全自由浮动汇率制，以达到促使人民币升值的目的。

本文将依据蒙代尔－弗莱明模型对人民币汇率制度改革进行分析。

一、蒙代尔－弗莱明模型20世纪六十年代，罗伯特·蒙代尔和马库斯·弗莱明以IS-LM模型为基础对开放经济进行分析，提出“蒙代尔－弗莱明模型”。

该模型指出，在没有资本流动的情况下，货币政策在固定汇率下在影响与改变一国的收入方面是有效的，在浮动汇率下则更为有效；在资本有限流动的情况下，整个调整结构与政策效应与没有资本流动时基本一样；而在资本完全可流动情况下，货币政策在固定汇率时在影响与改变一国的收入方面是完全无能为力的，但在浮动汇率下，则是有效的。

由此得出了“蒙代尔三角”理论，也就是著名的“三一定律”。

1999年美国经济学家保罗·克鲁格曼根据上述原理提出了所谓的“三元悖论”，指出开放经济条件下，一国不能既采取固定汇率制（以使经济活动不至于面对太多的不确定性），又开放资本市场（以吸引国际资本），同时还能实施独立的货币政策（以应付经济衰退和通货膨胀等国内经济问题）。

任何国家不能同时实现以上三个目标，它们最多可以达到两个目标，即实行固定汇率制，并完全开放资本市场，货币政策将趋于无效；或在固定汇率制下追求货币政策的独立有效，对资本严格管制；或追求货币政策的独立有效并允许资本自由流动，实行浮动汇率制。

二、以“M-F”模型分析我国汇率制度（一）我国汇率制度与资本流动特征1、人民币汇率制度实际为固定汇率制。

求 索/2005/319我国汇率制度的财政、货币政策效应分析蒙代尔 弗莱明模型视角何慧刚摘 要:M -F 模型是蒙代尔和弗莱明于20世纪60年代创立的用于分析开放条件下不同汇率制度下财政、货币政策有效性的工具,被称为开放经济条件下进行宏观分析的工作母机。

M -F 模型表明:小国开放经济中,固定汇率制下,财政政策有效,货币政策无效;浮动汇率制下,财政政策无效,货币政策有效。

当前,我国的汇率制度实质上是钉住美元的固定汇率制,对我国财政、货币政策运行效率存在多种制约。

关键词:M -F 模型;钉住美元的固定汇率制;财政、货币政策效应中图分类号:F 120 文献标识码:A 文章编号:1001-490X (2005)3-019-03作 者:武汉大学商学院博士生,湖北经济学院副教授;湖北,武汉,430072一 蒙代尔 弗莱明模型20世纪60年代初期,蒙代尔以标准的IS-L M 模型为基础,通过引入国际资本流动因素,揭示出货币政策与财政政策的有效性极大地受到国际资本流动的影响,并且货币政策与财政政策的效力还因不同的汇率制度而不同。

后来,经过弗莱明和其他经济学家的补充和完善,演变成为现在的蒙代尔 弗莱明模型。

(一)蒙代尔 弗莱明模型的基本假设前提1.分析的对象是一个开放经济条件下的小国。

该国国内经济和政策的变化对世界经济的相应指标,特别是商品价格都不足以构成影响,而它本身却是世界经济价格、利率等指标的净接受者。

2.该国商品总供给弹性无穷大,即商品价格不会因需求数量的变化而变化。

3.资本的完全自由流动。

该国与世界之间任何利率的差异都会导致资本的大量和迅速地流向高利率地区,从而在短期内促使利差立刻消失。

4.静态汇率预期。

即预期汇率变化为零,也就是资本在该国与世界之间流动时,只受利差的影响,而无需考虑汇率变化的风险,因为预期汇率不会改变。

(二)蒙代尔 弗莱明模型的基本结构M -F 模型描述的是开放经济达到商品市场、货币市场和国际收支均衡的条件,以及当外生变量发生变动后对三种均衡所产生的影响。

蒙代尔-弗莱明-多恩布什模型蒙代尔-弗莱明-多恩布什模型(Mundell-Fleming-Dornbusch Model,简称MFD Model)[编辑]蒙代尔-弗莱明-多恩布什模型概述蒙代尔-弗莱明模型系统地分析了在不同的汇率制度下，国际资本流动在宏观经济政策有效性分析中的重要作用，它是凯恩斯的收入-支出模型和米德(Meade 1951)的政策搭配思想的综合。

蒙代尔(1963)在他的论文“固定和浮动汇率制下资本流动和稳定政策”，弗莱明(1962)在他的论文“固定和浮动汇率制下国内金融政策” 中，利用了凯恩斯理论的扩展宏观分析框架，即由美国经济学家汉森和英国经济学家希克斯在凯恩斯《通论》基础上创立的IS-LM模型，融入国际收支的均衡，研究了开放经济条件下内外均衡的实现问题。

该模型假定短期内价格水平不变，这是对凯恩斯刚性价格思想的继承。

蒙代尔-弗莱明模型是宏观经济的一般均衡分析模型，它包括三个市场即商品市场、货币市场和外汇市场。

在这里外汇市场的均衡不仅仅是经常项目的均衡，而是随着二战后国际资本流动的增强，加入了资本项目的分析，其假定资本流动是国内和国外利差的函数。

在均衡状态的条件下，经常项目的盈余或赤字由资本项目的赤字或盈余来抵消，即模型不仅重视商品流动的作用，而且特别重视资本流动对政策搭配的影响，从而把开放经济的分析从实物领域扩展到金融领域。

该模型重点研究了在不同的汇率制度下和不同的资本流动条件下宏观经济政策一货币政策和财政政策的效果。

该模型的重要性在于它的政策含义，即一国怎样通过宏观经济政策(财政政策和货币政策)搭配实现宏观经济的内外均衡，它是在布雷顿森林体系下的固定汇率制度的条件下建立的理论模型，同样也适用于浮动汇率制条件下分析宏观经济政策的搭配，这也是该模型生命力长期不衰的一个重要原因。

蒙代尔-弗莱明模型是开放经济下宏观经济学的优秀模型，它对理论界的贡献是巨大的。

美国麻省理工学院的教授多恩布什(Dora-busch)继承了蒙代尔-弗莱明模型中不变价格的特点，融入到货币模型的短期分析中，建立了汇率决定的粘性价格货币模型(Dorn-busch 1976)。

∞舛年９月第３期哈尔滨金融高等专科学校学报ｊａｌｍＩ｜ｌ０ｆＨ如ｓｃｎｉ僵Ｒ眦髓ｃｌ峥总第７９期浮动汇率、资本流动及货币政策效应——对蒙代尔——弗莱明模型资本流动性的一点补充刘正良，刘厚俊（南京大学商学院，江苏南京２１００９３）摘要：从国际收支均衡ＢＰ曲线斜率及国内货币均衡珊曲线斜率的比较，对资本流动性进行界定，将资本的流动性分为资本完全不流动、低资本流动、高资本流动与资本完全流动四种类型。

以货币扩张为例，考察浮动汇率下资本流动性不同对货币政策效应的影响，认为浮动汇率下贷币扩张效应不是一步实现的，在浮动汇率下货币政策发挥效用的过程中，资本流动性越高，对这种扩张效应削弱的可能性与程度越高，因而，资本的流动性与货币扩张效应总体上成反比关系。

关键词：蒙代尔——弗莱明模型；资本流动性；浮动汇率；货币政策效应现有理论在分析开放经济中的货币政策效应时，最常用的工具就是蒙代尔——弗莱明模型，这种模型运用凯恩斯主义经济理论，将封闭经济的卜Ⅸ模型扩展到开放经济中，用酚一ＩＭ．一ＢＰ的框架分析了固定汇率和浮动汇率制度下货币政策的作用，得出了诸如固定汇率下货币政策总是无效、浮动汇率下货币政策总是有效的经典结论。

由于固定汇率下货币政策总是失效，所以，理论研究大多以浮动汇率下的货币政策为重点，并将资本的流动性引入分析，进一步得出了浮动汇率下货币扩张效应与资本流动性成反比的结论。

由于蒙代尔——弗莱明模型的重要假定之一是不考虑经济调整的过程性，把一切调整看作是瞬间完成的，从而掩盖了不同的资本流动程度对货币政策的真实影响。

一、蒙代尔——弗莱明模型中的资本流动性类型蒙代尔——弗莱明模型分析框架是酚一Ｉ＾卜一ＢＰ模型，把开放经济的一般均衡归结为商品市场、货币市场、外汇市场在一定利率（Ｉ）与产出（Ｙ）水平上的同时均衡。

按照常见的各宏观变量之间的线性关系假定，可以设定各市场均衡的一般条件。

１．商品市场均衡一Ｉｓ模型ＡＤ＝Ｃ＋Ｉ＋Ｇ＋（ｘ—Ｍ）（１．１）Ｃ＝Ｑ＋ｃ・Ｙｄ（１．２）Ｉ＝ｂ—ｂ－ｉ（１．３）Ｔ＝Ｔｏ＋ｔ・Ｙ（１．４）Ｙｄ＝Ｙ—Ｔ＋Ｒ＝Ｙ—Ｔｏ—ｔ’Ｙ＋Ｒ＝（１一ｔ）Ｙ＋Ｒ—Ｔｏ（１．５）ｘ＝ｘ（ｅ＋）＝Ｘｏ＋ｘ・ｅ（１．６）Ｍ＝Ｍ（ｅ，Ｙ＋）＝％＋ｎ・Ｙ—ｍ・ｅ（１．７）ｅ＝Ｅ・Ｐ。

蒙代尔-弗莱明模型与DD-AA模型比拟分析蒙代尔-弗莱明模型与DD-AA模型是用于分析开放经济条件下宏观经济政策的两个根本模型。

外表上看，两个模型非常相似，在实际运用中，两个模型也具有很强的替代性。

但是我们不能无视它们之间的区别，否那么会影响政策分析的效果。

一、蒙代尔-弗莱明模型20世纪60年代，罗伯特·蒙代尔和J.马库斯·弗莱明提出了开放经济条件下的蒙代尔—弗莱明模型，即通常所说的经典M-F模型。

蒙代尔-弗莱明模型是“IS-LM模型〞在开放经济中的形式，是一种在假定价格水平固定的前提下的短期分析；同时，它也是一种需求分析，假定一个经济的总供给可以随总需求的变化迅速做出调整，以经济中的总产出完全由需求方面决定。

该模型扩展了对外开放经济条件下不同政策效应的分析，说明了资本是否自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济的影响。

〔一〕模型假设1、假定价格在短期内是不变的；2、假定经济中的产出完全由总需求决定；3、假定货币是非中性的，货币的需求不仅与收入相关，而且与实际利率负相关；4、假定商品和资本可以在国际市场完全自由流动。

(二)蒙代尔-弗莱明模型的均衡假设在小型开放经济中资本是完全流动的：r = r*，那么：商品市场均衡IS*曲线：Y=C〔Y-T〕+I(r*)+G+NX(e)；货币市场均衡LM*曲线：M/P=L〔r*，Y〕；引入BP曲线：NX〔Y，Y*，E，P*，P〕=NF(i*-i)开放经济条件下的BP曲线反映的是国际收支平衡。

国际收支可以分为经常工程和资本工程两大局部，经常工程的收支情况可以用净出口来衡量，而资本工程的收支情况可以用资本的净流出来衡量，表示为NF〔i*-i〕，说明资本的净流出是国内外利率差(i*-i)收支平衡。

图中，IS曲线、LM曲线和BP曲线相交于一点，此时的国民收入水平Y′恰好位于社会充分就业时的收入水平Yc，这是内外经济同时实现平衡的一种特殊情况，在现实中，这并不是常态，更多时候是徘徊在平衡与非平衡之间。