财务管理基本理论
- 格式:doc
- 大小:62.50 KB
- 文档页数:6
财务管理基本理论
财务管理基本理论
(1)资本结构理论(Capital Structure)
资本结构理论是研究公司筹资方式及结构与公司市场价值关系的理论。1958年莫迪利安尼和米勒的研究结论是:在完善和有效率的金融市场上,企业价值与资本结构和股利政策无关——MM理论。
(2)现代资产组合理论与资本资产定价模型(CAPM)
现代资产组合理论是关于最佳投资组合的理论。1952年马科维茨(Harry Markowitz)提出了该理论,他的研究结论是:只要不同资产之间的收益变化不完全正相关,就可以通过资产组合方式来降低投资风险。
资本资产定价模型是研究风险与收益关系的理论。夏普等人的研究结论是:单项资产的风险收益率取决于无风险收益率,市场组合的风险收益率和该风险资产的风险。
(3)期权定价理论(Option Pricing Model)
期权定价理论是有关期权(股票期权,外汇期权,股票指数期权,可转换债券,可转换优先股,认股权证等)的价值或理论价格确定的理论。1973年斯科尔斯提出了期权定价模型,又称B—S模型。90年代以来期权交易已成为世界金融领域的主旋律。
(4)有效市场假说(Efficient Markets Hypothesis,EMH)
有效市场假说是研究资本市场上证券价格对信息反映程度的理论。若资本市场在证券价格中充分反映了全部相关信息,则称资本市场为有效率的。在这种市场上,证券交易不可能取得经济利益。理论主要贡献者是法玛。
(5)代理理论(Agency Theory)
代理理论是研究不同筹资方式和不同资本结构下代理成本的高低,以及如何降低代理成本提高公司价值。. (6)信息不对称理论(Asymmetric Information)
信息不对称理论是指公司内外部人员对公司实际经营状况了解的程度不同,即在公司有关人员中存在着信息不对称,这种信息不对称会造成对公司价值的不同判断。
财务管理基本原则
原则一:风险收益的权衡——对额外的风险需要有额外的收益进行补偿。
原则二:货币的时间价值——今天的一元钱比未来的一元钱更值钱。
原则三:价值的衡量要考虑的是现金而不是利润。
原则四:增量现金流——只有增量是相关的。
原则五:在竞争市场上没有利润特别高的项目。
原则六:有效的资本市场——市场是灵敏的,价格是合理的
原则七:代理问题——管理人员与所有者的利益不一致。
原则八:纳税影响业务决策。
原则九:风险分为不同的类别——有些可以通过分散化消除,有些则否。
原则十:道德行为就是要做正确的事情,而在金融业中处处存在着道德困惑。
原则十一:权责利综合原则——是指在企业管理行使多大权力,就担负多大责任,同时分享多大利益。
原则十二:动态平衡原则——是指企业每年的现金收入和支出应维持一个相对的稳定状态。
时间价值
时间价值(货币的时间价值)
指货币在资金周转过程中,由于时间因素而形成的差额价值。
资金时间价值的实质:
1.不是所有的货币都有时间价值,只有把货币作为资金投入生产经营活动中才能产生时间价值。
2.时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。
3.时间价值率是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率;
时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额,即一定数额的资金与时间价值率的乘积。
时间价值的意义:
衡量企业经济效益,考核经营成果的重要依据;
进行筹资决策,评价筹资效率的重要依据;
进行投资决策,评价投资效率的重要依据;
进行利益分配决策中必须考虑的一个重要因素;
企业进行生产经营决策的重要依据。
计算方法
(P——本金,又称期初额或现值;I——利率,通常指每年利息与本金之比;i——利息;F——本金与利息之和,又称本利和或终值;t——时间。)
1.单利:本金在贷款期限中获得利息,不管时间多长,所生利息均不加入本金重复计算利息
单利利息计算:i=P*I*t
单利终值计算:F=P(1+It)
单利现值计算:P=F(1+It)^-1
2.复利:每经过一个计息期,要将所生利息加入本金再计利息,逐期滚算,俗称利滚利。
单利终值计算:F=P(1+t)^n=P*(F/P,i,n)
单利现值计算:P=E(1+t)^-n=F*(P/F,i,n)
3.年金(annuity):指在一定时期内每期期末(或期初)收、付相等的金额。
年金按其每次收付款项发生的时点不同,可以分为普通年金(后付年金)、即付年金(先付年金,预付年金)、递延年金(延期年金)、永续年金四种类型。
3.1、普通年金
普通年金是指从第一期起,在一定时期内每期期末等额收付的系列款项,又称为后付年金。
普通年金终值:F=A[(1+i)^n-1]/i=A(F/A,i,n)
普通年金现值:P=A{[1-(1+i)^-n]/i}=A(P/A,i,n)
3.2、即付年金
即付年金是指从第一期起,在一定时期内每期期初等额收付的系列款项,又称先付年金。即付年金与普通年金的区别仅在于付款时间的不同。
即付年金的终值:F=A{[(1+i)^(n+1)-1]/i -1}=A[(F/A,i,n+1)-1]= A(F/A,i,n)(1+i)
即付年金的现值:P=A{[1-(1+i)^-(n+1)]/i+1}=A[(P/A,i,n-1)+1]= A(P/A,i,n-1)(1+i)
3.3、递延年金
递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关,而是隔若干期(m)后才开始发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式。
第一种方法:P=A{[1-(1+i)^-m+n]/i-[1-(1+i)^-m]/i}=A[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]
第二种方法:P=A{[1-(1+i)^-n]/i*[(1+i)^-m]}=A[(P/A,i,n)*(P/F,i,m)]
3.4、永续年金
永续年金是指无限期等额收付的特种年金。它是普通年金的特殊形式,即期限趋于无穷的普通年金。
P=A/i
4.特殊问题:
4.1不等额系列收付款的现值、终值计算
(时间上与年金相同,但每期收付款的金额并不一定相等)
P=每期收付款的现值相加
F=每期收付款的终值相加
4.2年金与不等额系列付款混合
分段计算
4.3短于一年的计息期
计息期短于一年中复利的次数越多,利息额就会越大。通常的利息在未加特殊说明的情况下,就是指年利率。
计息期短于一年时期利率和计息期数:
期利率r=i/m 计息期数=m*n
4.4贴现率
(F/P,i,n)=F/P (P/F,i,n)=P/F (F/A,I,n)=F/A (P/A,I,n)=P/A
风险价值
风险价值
风险价值是指投资者冒风险投资而获得的超过时间价值的超额报酬,又称投资风险收益,投资风险报酬。投资风险