327国债期货ppt

格式：ppt
大小：1.27 MB
文档页数：29

下载文档原格式

《国债期货基础知识》课件

流动性提供
国债期货市场为投资者提供了买卖国债期货的场所，增加了市场的流动性。
国债期货市场的交易规则
保证金制度
投资者在进行国债期货交易时需要按照规定缴纳一定比例的保证金，以降低违约风险。
竞价原则
国债期货交易采用集合竞价和连续竞价两种方式，遵循价格优先、时间优先的原则。
交割制度
国债期货合约到期时，需要进行实物交割，按照规定的交割程序进行。
国债期货的特点
总结词
国债期货具有高杠杆、标准化、套期保值等特点。
详细描述
由于国债期货采用保证金制度，投资者可以利用较少的资金进行交易，具有高杠杆的特点；同时，国债期货合约是标准化的，交易规则和流程相对简单明了；此外，国债期货可以用于套期保值，规避利率风险。
国债期货的发展历程
总结词
国债期货经历了从无到有、从试点到全国推广的发展过程。
国债期货市场的监管政策
完善法律法规
制定和完善国债期货市场的相关法律法规，明确市场各方的权利和义务。
强化信息披露
要求市场参与者提高信息披露的透明度，防止内幕交易和市场操纵行为。
严格风险管理
建立完善的风险管理制度，包括保证金制度、持仓限额制度等，以控制市场风险。
国彻期货市场的发展趋势
国际化和跨境交易
随着全球经济一体化的深入，国债期货市场的国际化和跨境交易将逐渐增加。
电子化交易和金融科技应用
借助金融科技的力量，国债期货市场的交易将更加电子化和智能化。
投资者教育和风险意识提高
随着市场的成熟和投资者素质的提高，投资者对国债期货的风险意识将更加清晰。
THANK YOU
感谢观看
国债期货的投资前景
1 2 3

327国债ppt(完成)

327国债事件始末
15
事件经过中经开做多理由
1
保值贴补率不会低 ——通胀仍然很严重。
2
国债会贴息—— 当时“327”国债的利率明显低于同期银行存款利率，不贴息将会损害国债“金边”债券的形象，并且影响新债的发行。
3
可交割的现券十分有限—— 1995年新发行的国债可流通用于交割得很少。
第一道金牌
2月23日晚上十点，上交所在经过紧急会议后宣布： 23日16时22分13秒之后的所有交易是异常的无效的，经过此调整当日国债成交额为5400亿元，当日327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元。这也就是说当日收盘前8分钟内多头的所有卖单无效， 327合约兑付价由会员协议确定。上交所的这一决定，使万国证券的尾盘操作收获瞬间化为泡影。万国亏损56 亿人民币，濒临破产。
贴息：“贴现利息”的简称，汇票持有人向银行申请贴现面额付给银行的贴现利息。实付贴现金额是指汇票金额（即贴现金额）减去应付贴现利息后的净额，即汇票持有人办理贴现后实际得到的款项金额。贴现利息＝贴现金额 ×贴现天数×日贴现率
混合交收：混合交易制度又称为混合型做市商制度，是指在做市商制度中引入竞价交易制度（1997年以后的纳斯达克）或在竞价交易制度中引入做市商制度（如1986年以后的伦敦交易所）。
混合交收实行 — —1995年新债额度将在1500亿元左右。
4
现券价格和期货价格相差较大。期货市场会价值回归，空头行情即将开始。
13 327国债事件始末
多方：中经开(中国经济开发信托投资公司)
327国债
多方
1988年4月，由财政部和中国人民银行批准成立了中国农业开发信托投资公司。1992年 1月，改名为中国经济开发信托投资公司，简称“中经开”或“中经信”。资料显示，截止 2000年底，中经开总资产为154亿元，净资产 22亿元，13年共创利税16亿元。董事长为财政部前副部长，总经理为财政部综合司前司长。

国债期货基础知识课件

投资者应关注利率走势，选择与预期利率走势相符的国债期货品种。
根据市场流动性考虑
根据品种的交易活跃度选择
投资者应选择市场流动性较好的国债期货品种，以便于买卖交易。
投资者应选择交易活跃度较高的国债期货品种，以便于买卖交易和套利操作。
04 国债期货的交易策略
套期保值交易策略
总结词
通过在期货市场和现货市场进行相反的操作，以对冲现货市场的风险。
02
国债期货的价格由国债现货市场和货币市场等多种因素共同决定，具有规避利率风险、价格发现等功能。
国债期货的特点
国债期货的标的物是国债，具有高信用等级和低风险的特点。
国债期货的交易采用竞价方式，价格透明度高，流动性好。
国债期货的交易采用保证金制度，具有杠杆效应，可以放大收益或亏损。
交割方式与交割日期
交割方式
国债期货采用实物交割的方式，即在合约到期时，买卖双方按照约定的价格和数量进行实物交收。
交割日期
国债期货的交割日期通常为合约月份的第三个星期五，例如，如果合约月份为5 月，则交割日期为5月19日。
03 国债期货的品种与选择
短期国债期货
短期国债期货是指到期期限较短的国债期货，通常在1-5年
单边交易策略
总结词
根据市场走势预测，只进行买入或卖出操作。
详细描述
国债期货的单边交易策略主要根据市场走势预测，只进行买入或卖出操作。当投资者预测国债价格将上涨时，可以选择买入国债期货合约；而当预测国债价格将下跌时，则选择卖出国债期货合约。这种策略需要投资者对市场走势有准确的判断，否则可能会面临较大的风险。
交易方式
国债期货的交易方式包括竞价交易和撮合交易，其中竞价交易是通过买卖双方出价的方式进行交易，撮合交易则是通过交易所系统进行匹配成交。

国债期货新PPT课件

强制减仓指连续三个交易日出现同方向单边市，交易所有权采取对该合约的强减措施
20
第20页/共42页
3
国债期货交割
第21页/共42页
交割制度的选择
我国国债现货存量充足，财政部国债发行日趋规律化，债券回购等市场日益成熟，国债期货采用实物交割方式的条件已经具备。
现货市场流动性较弱，交割结算价易被操纵
5
第5页/共42页
我们根据1.抗操纵性。2.避险需求的广泛性。3.市场代表性。三个原则确定中期国债作为合约标的。
1
2
3
短期国债存量过小，波动率低，市场代表性较弱；主要满足流动性需求，避险需求较低；
中期国债兼顾抗操纵性、市场代表性与避险需求的广泛性，是较为稳妥的国债期货标的；
长期国债主要由保险公司持有，参与机构单一，主要满足投资需求，极少在市场上交易，抗操纵性较弱；
原则2
保障国债期货市场的价格发现功能得以有效发挥
... 原则3
便于监管者进行风险控制，以防止价格操纵行为的发生
... 原则4 为保证国债期货功能的发挥，还需考虑国债期货流动性问题
3
第3页/共42页
中国金融期货交易所5年期国债期货仿真交易合约
项目
内容
合约标的
面值为100万元人民币，票面利率为3%的中期国债
(Pt
Yt) (1
R
T t 360
)
YT
S
V
(1 CF ) FT
Ft
强制平仓与减仓制度
1.强行平仓是指当会员、客户违规时，交易所对其有关持仓实行平仓的一种强制措施。2.会员资金不足的强平
➢ 平仓方式：将国债期货合约按照上一交易日结算后合约总持仓量由大到小顺序，优先选择持仓量大的合约作为强行平仓的合约，再按照该结算会员该合约所有客户持仓比例分配。

5.1——327国债期货

3.混合交收实行 ——1995年新债额度将在1500亿元左右，比去年增加50%，因此，流通量必然较大。但多方却持完全相反的观点。因而，围绕着 92 （ 3 ）期券，市场迅速形成了以个别主力机构代表的多空重兵对恃局面，1995年春节过后的短短二周时间内持仓量从 154.7 万口猛增至363.8万口。 4.现券价格和期货价格相差较大，期货市场会价值回归，空头行情即将开始。
“3.27”国债期货事件
背景
“327”国债期货指的是是在上海证券交易所上市交易的“310327”国债期货合约，其标的券种是 1992年发行的三年期国库券（1995年7月1日到期，代号“923”）。
1993年7月10日财政部决定将参照中央银行公布的保值贴补率给予三年期以上国债品种予以保值贴补。后果？
在沪市的周边市场，多方的攻势同样咄咄逼人。 2 月 22 日，北商所龙头品和 “ 401506” 持仓急增，并以 149.34 元高位收盘； “ 402506” 则以 137.9 元的涨停板价而告收。武汉债市各债全线飘红，深圳债市多方在 “ 6316” 券种上以 156.49 元的全日最高价报收，……。
调查结果还指出，事件的另一责任者为辽宁国发（集团）股份有限公司。该公司的主要负责人于2月23日上午把几家关系户空仓集中在海南某公司名下，通过无锡国泰期货经纪公司（已被中国证监会依法取消经营资格）大量违规抛空，企图压低价格，以达到减亏或盈利的目的。当打压无效时，又率先空翻多，制造市场假象，扰乱市场秩序。事件之前，该公司及其空方关系户也存在联手操作、超限额持仓达120多万口的严重违规问题。
据传此次平仓行动将会分阶段进行，先平092系列、再平192系列。究其原因是因为明日将公布的新券发行方案，对空方不利，上半年总共发行一千多亿的盘子，能流通的极为有限，空方想利用新券实行交割的幻想完全破来 ……。临近收市又有消息传来，上海 327 的空方主力也出现了头寸问题。”当晚，财政部发布了第1、 2号公告，宣布1995年国库券发行于3月1日正式拉开序幕，对空头不利的有关消息完全证实，“327”空方主力几乎濒临绝境，整个国债期市已为乌云笼罩。

1995年5月_327_国债期货事件

杀
对于保值贴补率、贴息及95新券的发行量等直接影响 92（3）现券到期价值的主要因素，几大市场主力机构存在严重的意见分岐。空方认为：
第一，国家将抑制通货膨胀作为1995年经济工作的重点。因此，通货膨胀回落必然会导致保值贴补率的回落。在1995年6年下半年后，风波叠起， “312”、“314”、“317”一直到“327”事件，违规事件屡屡发生。与巴林银行事件几乎同时发生的 “327”事件，对整个国债期市场冲击之大、影响之深可谓其中之最。正当有关部门深入反思“327”事件、重新捡讨中国国债期货之得失时，5月12日， “327”事件中的违规者之一辽宁国发（集团）股份有限公司再次严重蓄意违规。5月18日，中国证监会发出《关于暂停全国范围内国债期货交易试点的紧急通知》。开市仅两年零六个月的国债期货在一连串恶性违规事件的打击下，无奈地划上了句号。细细考察“327”事件，不难发现句号后面的深层原因。
1993年10月25日，上交所重新设计期货品种，制定新规则，广泛推介国债期货交易，将期货合约面值由原来每口20万元改为每口2万元，并开始向个人投资者开放国债期货。自此以后市场渐渐有了起色，成交量逐月增长。1994年1月、2月、 3月，上海市场国债期货交易量还分别只有6万口、 3万口和12万口，交易金额分别为12亿元、6亿元和27亿元。到4月、5月、6月，月交易金额则分别达到113亿元、208亿元和646亿元，并开始明显超出同期股票交易金额。以后3个月，国债期货交易蓬勃兴起，市场规模迅速扩大，出现每月交易突破100亿元的好势头。
据传此次平仓行动将会分阶段进行，先平092系列、再平192系列。究其原因是因为明日将公布的新券发行方案，对空方不利，上半年总共发行一千多亿的盘子，能流通的极为有限，空方想利用新券实行交割的幻想完全破来……。临近收市又有消息传来，上海327的空方主力也出现了头寸问题。”当晚，财政部发布了第1、2号公告，宣布1995年国库券发行于3月1日正式拉开序幕，对空头不利的有关消息完全证实，“327”空方主力几乎濒临绝境，整个国债期市已为乌云笼罩。

327国债

327国债该事件发生的原因有哪些？什么是根本原因？原因1、现券市场不发达、券种及期限结构不合理2、当时国债期货不是典型意义的国债期货3、缺乏统一的法规与监管体系4、在管理上存在用现货机制管理期货的误区根本原因在于当时市场条件的不成熟及对金融期货缺乏统一的监管与相应的风险控制经验。

2.政府对国债进行保值贴补是否符合利率市场化的需求？.政府对国债进行一定的保值贴补是将利率与指标挂钩，国外也有过贴补的先例，但当时政府调息大大出乎了所有人的意料“最意外的是当时上交所总经理尉文渊，他做梦都没有想到中国国债贴息会如此方式，美联储调息时都是0.25％地调，咱们一下子竟然就是5个百分点。

”“保值贴补率”提高到12.98%。

这必然与利率市场化相违背，也显示出当时国内市场的不健全。

327事件的发生对金融风险监管的启示是什么？启示;其一，缺少必要市场条件的金融期货品种本身就蕴藏着巨大的风险。

这主要是指国债期货赖以存在的利率机制市场化并没有形成，金融现货市场亦不够完善。

其二，政策风险和信息披露制度不完善是期货市场的重要风险源。

其三，健全和完善交易所管理制度，方可防范期货市场层出不穷的风险。

其四，现代期货交易的风险控制要求计算机系统提供必要的技术保障。

宝延风波“宝延风波发生后”，《证券市场周刊》就发表评论，一针见血地道出了事情的本质所在：“此出股权之争爆出的种种疑问和思考，实在不仅仅是宝安向延中'发难'，而是向中国股市'发难'、向初期股市的管理和法规及市场机制的性能'发难'。

这咱'发难'的直接结果并不重要，重要的是宝安以强大的催动力促动中国股市或被动或仓促地走出了襁褓，走向规范成熟，走向和国际惯例的接轨。

”宝延风波平息至今，中国股市经过这些年的风风雨雨，正逐步走向成熟。

回顾那场风波，其意义便突现在我们面前。

且无疑也大大影响了其后《证券法》的有关内容。

也为后来中国产权市场活跃的兼并与重组打响了头炮。

债券基础知识ppt

1.2.2 场内债券市场
(1994年至1997年) 1994年交易所开辟了国债期货交易，在其影响之下，交易所债券市场的债券现货交易开始明显放大。这种状况一直维系到1995年5月，之后因国债“327”事件，国债期货市场关闭，交易陡然萎缩。1995年8月，国务院正式停止了一切场外债券市场，证券交易所变成了中国惟一合法的债券市场。 1997年上半年，中国人民银行决定商业银行全部退出上海和深圳交易所的债券市场，这也标志着以上海证券交易所为代表的场内债券市场的发展受到较大影响，我国债券市场必须探索新的债券组织和交易形式。
1.1.1债券市场的概念
债券市场：
债券市场是发行和买卖债券的场所，是金融市场一个重要组成部分，是一国金融体系中不可或缺的部分。一个统一、成熟的债券市场可以为全社会的投资者和筹资者提供低风险的投融资工具；债券的收益率曲线是社会经济中一切金融商品收益水平的基准，因此债券市场也是传导中央银行货币政策的重要载体。可以说，统一、成熟的债券市场构成了一个国家金融市场的基础。
结算流程
• 债券结算业务的全过程从结算双方发送结算指令开始，到最后完成债券与资金的交收，其基本流程如下：第一步，债券交易达成日，付券方通过簿记系统客户端录入合法的结算指令并加以复核；
第二步，收券方对付券方录入的结算指令加以确认（由交易数据自动生成的结算指令由结算双方分别确认）；
•
•
•
第三步，经确认后的结算指令生成结算合同；
小组成员：李然、李想、吕矞、罗阳、马亚亚、任飒
债券基本知识概览
“327国债事件”
“327” 是“92（3）国债06月交收”国债期货合约的代号，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券，该券发行总量是240亿元人民币。 1995年2月23日，财政部发布公告：“327”国债将按148.5元兑付。当日，中经开率领多方借利好大肆买入，将价格推到了151.98元。随后辽国发的高岭、高原兄弟在形势对空头及其不利的情况下由空翻多，将其50万口做空单迅速平仓，反手买入50万口做多，“327”国债在1分钟内涨了 2元。这对于万国证券意味着一个沉重打击—60亿人民币的巨额亏损。管金生为了维护自身利益，在收盘前八分钟时，做出避免巨额亏损的疯狂举措：大举透支卖出国债期货，做空国债。

国债期货事件始末与分析课件

国债期货事件始末与分析课件
目录
• 国债期货的概述 • 国债期货事件的起因 • 国债期货事件的过程 • 国债期货事件的分析 • 国债期货事件的教训和对策 • 国债期货事件的相关案例和资料
01
国债期货的概述
国债期货的定义
01
国债期货是一种金融衍生品，以国债为标的物，通过标准化合约在期货交易所进行交易。
对未来市场的展望和预测
市场波动性可能增加
监管政策可能调整
随着金融市场的复杂性和不确定性增加，未来市场波动性可能进一步加大。
为防范类似事件再次发生，监管机构可能会对金融衍生品市场进行更严格的监管和规范。
投资者行为可能变化
经过国债期货事件，投资者对风险的认识将更加深刻，投资行为可能更加理性。
技术进步可能带来新的机遇和挑战
机。
市场监管的必要性
市场监管机构需加强对金融衍生品的监管，防止过度投机和恶意做空导致的市场动荡。
信息披露的及时性
在事件发生时，相关方应尽快披露信息，减少市场恐慌和不确定性。
投资者教育的必要性
加强投资者教育，提高投资者的风险意识和风险承受能力，
避免盲目跟风和过度交易。
防范类似事件的对策和建议
02
它为投资者提供了规避利率风险和套期保值的有效工具，是国债市场的重要组成部分。
国债期货的特点
国债期货具有高杠杆、高流动性的特点，投资者可以通过少量资金控制大量国债。
国债期货的价格变动与国债市场的利率变动密切相关，因此投资者可以通过买卖国债期货来获取盈利或规避风险。
国债期货的发展历程
有限。
市场参与者的行为
当时的市场参与者普遍缺乏风险意识，过度投机现象严重，导致国债期货价格波动剧烈。

327国债期货事件

认识到专业化分工的道理。股指期货只能由期货公司专营代理，在期货交易所内运营。证券公司的长处不在于此，若用证券的思维和管理来运营股指期货，将来还会出现这样的问题。
15
现券价格和期货价格相差较大。期货市场会价值回归，空头行情即将开始。
7
多方：中经开(中国经济开发信托投资公司)
1988年4月，由财政部和中国人民银行批准成立了中国农业开发信托投资公司。1992年1月，改名为中国经济开发信托投资公司，简称“中经开”或 “中经信”。资料显示，截止2000年底，中经开总资产为154亿元，净资产22亿元，13年共创利税16亿元。董事长为财政部前副部长，总经理为财政部综合司前司长。
保值贴补率不会低——通胀仍然很严重。国债会贴息——当时“327”国债的利率明显低于同期银行存款利率，不贴息将会损害国债“金边”债券的形象，并且影响新债的发行。可交割的现券十分有限——1995年新发行的国债可流通用于交割得很少。
8
事件经过

1994年至1995年春节前，全国开设国债期货的交易场所陡然增到14家。这种态势一直延续到 1995年，与全国股票市场的低迷的状态形成鲜明对照，形势似乎一片大好。 1995年2月327合约的价格一直在147.80元— 148.30元徘徊。1995年2月23日，提高“327” 国债利率的传言得到证实，百元面值的“327” 国债将按148.50元兑付。一直在“327”品种上与万国联手做空的辽国发突然倒戈，改做多头。 “327”国债在1分钟内竟上涨了2元，10分钟后共涨了3.77元。327国债每上涨1元，万国证券就要赔进十几个亿。按照它的持仓量和现行价位，一旦到期交割，它将要拿出60亿元资金。

四、交易机制和风险管理制度不健全：1、保证金比例较低。上交所的保证金比例为 2.5%，其他期货交易所的比例更低，约为市值的1%。2、未实行涨跌停板制度。 3、未严格实施限仓制度。

1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。

事件背景
327国债期货发生过程
事件结果
影响启示
一、国债期货市场背景
国债期货交易在中国的产生始于 1992 年 12 月 28 日，由上海证券交易所首次设计并试行推出了 12 个品种的期货合约，即 91(3) 、92(3) 、 92(5) 3 个国债现券按 3,6,9,12 月放置的 12 个合约，仅对机构投资人开设。开始试行交易的两周内，仅成交 19 口，到 1993 年10月基本上无成交量。 1993 年下半年股市扩张受阻（ 1992年经济增长率达14.2% ，1993年下半年中国
1993年10月25日，北京商品交易所率先推出国债期货交易。同日，上海证券交易所推出“327”国债期货合约，合
约是1992年发行的3年期的6月份交割的期货品种 (F92306，其中F表示期货，“92”年表示1992年发行， “3”表示3年期，“06”表示1995年6月份交割)。 “327”本身没有什么含义，它只是F92306在上海证券交易所股票、国债交易系统中的一个代码，与 “600688”代表“上海石化”没有任何区别，对应基础
• 管金生，出生于江西省清江县一个贫苦农民家庭。1982年获上海外国语学院法国文学硕士学位，曾被选送比利时布鲁塞尔大学深造，获该校工商管理硕士学位。他于1988年创办万国证券，1992年万国已成为一家具有世界影响力的公司。与原君安证券公司的张国庆、原南方证券的阚治东，并称为中国证券市场的“中国证券教父”。1995年因“三二七国债事件”从万国证券辞职，1997 年被判处有期徒刑17年。
名字由来
交易代码
合约标的合计保证金初始保证金比率最小变动单位交易时间交割方式涨跌停
310327
20000 元面值的国债保证金500 元，维持保证金 300 元 2.5% 最小变动单位 0.01 元周一至周五，10:15-11:45 13:00-16:30 现券交割无
隐患
327国债事件
三、完善交易机制，加强风险控制
1.关于保证金水平
中国金融期货交易所规定股指期货仿真交易的保证金最低为合约价值的10％，并且有权根据市场风险情况进行调整。根据仿真交易情况，当月和下月的保证金水平是327国债期货事件发生前的4.8—6倍。高的保证金水平能够很好的防范市场风险。
2.关于持仓限制
1995年5月17日中国证监会鉴于中国当时不具备开展国债期货交易的基本条件，发出《关于暂停中国范围内国债期货交易试点的紧急通知》，开市仅两年零六个月的国债期货无奈地划上了句号。中国第一个金融期货品种宣告夭折。
展开调查
同年9月20日，国家监察部、中国证监会等部门都公布了对“327事件”的调查结果和处理决定，决定说，“这次事件是一起在国债期货市场发展过快、交易所监管不严和风险控制滞后的情况下，由上海万国证券公司、辽宁国发（集团）公司引起的国债期货风波”。
万国证券在劫难逃，如果按照上交所定的收盘价到期交割，万国赔60亿元人民币；如果按管金生自己弄出的局面算，万国赚42 亿元；如果按照151.30元收盘价平仓，万国亏16亿元。上交所对管金生是客气的，当时并没有公布管金生和万国的名字，第二天，万国证券发生挤兑。
• 上海证券交易所宣布交易无效，这就出现了万国原有亏损如何处理的问题，就是说万国必须破产。这种情况下就有人提出来要保护国企，不能让万国破产。此后，在地方财政的鼎力挽救之下，万国被并入上海另外一家地方性券商申银之中。这就是后来的申银万国证券公司，是国内最早的一家股份制证券公司。“327”事件后有人称， “327”一役，造就了一批亿元富豪。
政府根据经济运行态势和体制环境，进行了紧缩型的宏观调控，抑制经济的全面过热或总量过热。）、国债现货扩大发行困难，为了活跃现货市场、带动一级市场。
1993 年 10 月 25 日，上交所重新设计期货品种，制定新规则，广泛推介国债期货交易，将期货合约面值由原来每口 20 万元改为每口 2 万元，并开始向个人投
327事件之前，上交所规定会员单位在国债期货每一品种的持仓不能超过5万口，但是万国证券却能获得40万口的特别优惠，在事件发生的当天，万国证券实际持有200万口，如果当时上交所能够严格实行持仓限制制度，对超过仓位的部分实行强行平仓，完全可以避免327事件的发生。
限仓是指交易所或者会员可持有合约头寸的最大数额，其可以防范衍生品交易的操纵行为，也可以防范少数投资者承担无法承担的巨额风险损失。
作为空方的上海万国证券公司和辽宁国发集团不愿坐以待毙，通过巨额做空来绝地反击。
后来，辽国发背弃盟友万国证券，突然倒戈，改做多头，企图继续抬高价格减少损失。“327”国债在1分钟内竟上涨了2元，10分钟后共涨了3.77元。327国债每上涨1 元，万国证券就要赔进十几个亿。按照它的持仓量和现行价位，一旦到期交割，它将要拿出60亿元资金。
事件各方Leabharlann 中经开管金生辽国发
尉文渊
中经开(多头)：中国经济开发信托投资公司，由财政部和中国人民银行批准成立，始于1884年，业务范围：信贷，证券，实业投资等自营业务，政府调控大权。管金生(空头)：管金生是上海万国证券负责人，在他执掌期间，万国证券一级市场二级市场承销业务分别占中国总份额的60%和40%，被评定万国证券为中国第一大证券公司。但国债327事件后，管金生辞职，随后被捕。辽国发(由做空改做多)：辽宁国发集团，掌门人高原和高岭两兄弟是中国早期资本市场的大炒家之一，327国债事件时，得知“327”贴息消息，立即由做空改为做多。尉文渊：1990年上海证券交易所成立后，他成为创始人和第一任总经理。“327”事件后，上交所免去了他总经理一职。
券种总量 210 亿元。
92(3)国债
起息日期限期限到期日票面利率
1992 年 7 月 1 日 3年 1995 年 7 月 1 日 9.5%加上保值贴补率
偿付方式
发行额
到期一次偿还，计单利
210 亿元
“327”国债期货介绍
327 期货合约
期货品种期货品种期货简称 92(3)国债 95 年 06 月份交收 F92306
资者开放国债期货。自此以后市场渐渐有了起色，成交量逐月增长。
二、经济背景
由于 1994 年起，中国的通货膨胀率不断飙升，投资这些国债的投资者持有国债到期可以获得的收益还不足以弥补由于通货膨胀率上涨所引致的货币贬值带来的损失。为了保证国债的继续发行，政府开始实施保值贴补利息。由人民银行计算贴补率，财政部负责支付贴补利息，在利率水平低于物价水平的情况下，把利率水平和物价水平补齐。。
1992年 3年期国库券到期的基础价格已经确定为128．5元，多空双方在148元附近大规模建仓，导致国债期货市场行情火爆。 1994年10月人民银行提高3年期以上储蓄存款利率和恢复存款保值贴补，国库券也同样进行保值贴补，大量机构投资者由股市转入债市。 1995年 1995年2月327合约的价格一直在147.80元—148.30元徘徊。 1995年2月23日，提高“327”国债利率的传言得到证实，百元面值的“327”国债将按148.50元兑付。
当天夜里11点，上交所总经理尉文渊正式下令宣布23 日16时22分13秒之后的所有“327”品种的交易异常，是无效的，该部分不计入当日结算价、成交量和持仓量的范围。经过此次调整当日国债成交额为5400亿元，当日“327”品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元。
万国证劵亏损
• 尉文渊，上海证券交易所的设计者和创建者，中国股市第一人，九十年代上半段，时任上交所总经理。尉文渊，与万国证券总裁管金生和申银证券总裁的阚治东被称为“上海滩证券三猛人”。 “327国债期货事件”中，管金生被控“扰乱市场”而身陷牢狱，尉文渊也因监管失察而无奈请辞。
327国债期货事件
• 淮南的柑橘很香甜，但是到了淮北就成了苦涩的“枳”。我们在引入金融创新工具的激情中忘记了要先打理好这里的监管气候和土壤，给它一个营养丰富的环境它才能顺利成长、恢复本性，否则只能是因发育不良而早夭。
应该说，在“327”国债期货风波发生之前，中国期货市场的迅速发展，交易所的丰厚利润，使管理者、投资者的风险意识大大淡化，一味追求市场规模和交易量，放松了风险控制这个期货市场的生命线，终于导致了“327”风波的发生，并葬送了国债期货这个大品种，其教训是惨痛的。事件发生之后，政府监管部门、各交易所均健全了交易保证金控制制度、涨跌停板制度等规章制度，并建立了诸如持仓限量制度、大户申报制度等的交易风险控制制度。“327”国债期货风波以其惨痛的教训，成为中国期货市场重视风险管理的开端。
毫无疑问，万国没有这个能力。当日16时22分13秒突然发难，砸出1056万口卖单，把价位从 151.30打到147.50元，使当日开仓的多头全线爆仓。这个行动令整个市场都目瞪口呆，若以收盘时的价格来计算，这一天做多的机构，包括像辽国发这样空翻多的机构都将血本无归，而万国不仅能够摆脱掉危机，并且还可以赚到42亿元。爆仓就是亏损大于你的帐户中去除保证金后的可用资金。由公司强平后剩余资金是总资金减去你的亏损,一般还剩一部分。
一、要有完善的现货市场基础从国债现券市场规模看，1995年327国债期货事件爆发前，92（3）国债的发行总量仅为240亿元，期货市场可供交割的国债数量十分有限。
二、要建立完善的法律体系
如今，监管层在推出股指期货之前十分谨慎，仿真交易进行了两年多的时间，在此期间，国务院以及中国证监会等部门出台了一系列的法律法规，使得在股指期货推出后做到有法可依。可以看出我国目前的相关法律法规还不完善。
3.关于涨停板
四、要完善监管体系
1 政府监管政府对期货市场的监管是宏观层次上的风险管理，是形成公平、公正、公开的市场环境，避免宏观风险的保障。