当前位置：文档之家 › 晨星中国基金评级说明

晨星中国基金评级说明

  • 格式：pdf
  • 大小：103.84 KB
  • 文档页数：12

下载文档原格式

  / 12

合集下载

晨星中国基金评级概要说明

晨星中国基金评级概要说明

3
晨星关于中国基金的分类
（一）分类是评级的基础 晨星的基金评级，是将基金历史的风险调整后收益进行比较，以此反映基金 经理的投资管理能力。而把哪些基金放在一起比较将直接影响评级的有效性。因 此，对基金进行分类是晨星评级的基础，从而协助投资人对基金进行“苹果与苹 果”式的同类比较。 一般地从长期看，不同类型资产的风险和收益是成比例的。但是，对于普通 投资人的投资周期而言，资产的收益并不一定能反映相应的风险。例如，当市场 处于降息的环境，国债的收益将超过股票的收益，尽管后者的长期风险比较高。 在此背景下，许多债券基金的业绩将超过股票基金的业绩，但其中主要原因与基 金经理的管理能力是无关的。 因此需要强调的是，晨星评级的结果更多是反映基金经理的投资管理能力， 而要避免受到市场环境或其他基金经理控制能力以外因素的影响。在晨星分类 中，由于同一类型的基金资产分布的风险特征是相似的，所以基金之间收益的差 异主要与基金经理投资管理能力直接相关，包括选股能力（Security Selection）、 选时操作（Variation in Timing）和具体的资产配置权重（Asset Weighting）等。
4
晨星中国开放式基金分类标准
大类 基金类型 说 明
主要投资于股票类资产的基金。一般地，其股票类投资占资产净值的比 股票型基金 股票型基金 例≥70%；且其股票投资占资产比例的下限不低于 60%。 投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债 激进配置型基金 券型基金的分类标准；其股票类资产占资产净值的比例≥70%。 投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债 混合型基金 标准混合型基金 券型基金的分类标准；其股票类投资占资产净值的比例<70%。其固定收 益类资产占资产净值的比例<50%。 投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债 保守混合型基金 券型基金的分类标准；其固定收益类资产占资产净值的比例≥50%。 主要投资于债券的基金，其债券投资占资产净值的比例≥70%，纯股票投 激进债券型基金 资占资产净值的比例不超过 20%；其股票类资产占资产净值的比例≥5%。 主要投资于债券的基金，其债券投资占资产净值的比例≥70%，纯股票投 债券型基金 普通债券型基金 资占资产净值的比例不超过 20%；其股票类资产占资产净值的比例<5%， 且不符合短债基金的分类标准。 主要投资于债券的基金，仅投资于固定收益类金融工具，且组合久期不 短债基金 超过 3 年。 主要投资于货币市场工具的基金，货币市场工具包括短期债券、央行票 货币市场基金 货币市场基金 据、回购、同业存款、大额存单、商业票据等。 基金招募说明书中明确规定相关的担保条款，即在满足一定的持有期限 保本基金 保本基金 后，为投资人提供本金或收益的保障。 注：固定收益类资产=现金+债券；可转债=50%股票+50%债券

基金风险评级标准

基金风险评级标准

基金风险评级标准
基金风险评级标准是衡量基金可能产生的风险程度的指标，一般以数字或字母表示。

风险评级标准的具体内容可能会因不同的基金公司或监管机构而有所不同，但以下是一些常见的基金风险评级标准：
1. 标准普尔（S&P）风险评级：标准普尔是国际知名的信用评级机构之一，根据基金的历史表现、投资策略、管理团队等因素，对基金进行评级，评级范围从AAA（最低风险）到D
（最高风险）。

2. 晨星风险评级：晨星是国际上最知名的基金评级机构之一，根据基金的波动性、损失潜力、收益稳定性等因素，对基金进行评级，评级范围从1星（最高风险）到5星（最低风险）。

3. 国内风险评级系统：中国证券投资基金业协会（简称"协会"）制定了基金风险评级标准。

根据基金的投资品种、期限、流动性等因素，对基金进行评级，评级范围分为1到7个等级，其中1级为最低风险，7级为最高风险。

需要注意的是，基金风险评级标准只是对基金可能产生的风险进行预测，具体的风险和收益仍然需要投资者根据自己的风险偏好和投资目标来进行综合考量。

晨星基金星级说明

晨星基金星级说明

正文基金评级晨星星级评价（Morningstar Rating）晨星把每只具备3年以上业绩数据的基金归类，在同类基金中，基金按照“晨星风险调整后收益”指标（Morningstar Risk-Adjusted Return）由大到小进行排序：前10%被评为5星；接下来22.5%被评为4星；中间35%被评为3星；随后22.5%被评为2星；最后10%被评为1星。

MRAR晨星提供基金三年、五年和十年评级，并将在下阶段推出综合评级。

网站默认提供三年评级。

晨星星级评价以基金的过往业绩为基础，进行客观分析，旨在帮助投资人找出值得进一步研究的基金，而并非代表买卖基金的建议。

基金风险平均回报平均回报为年度化的平均月几何回报，得出数据未必与过去一年实际年度回报相等。

标准差反映计算期内总回报率的波动幅度，即基金每月的总回报率相对于平均月回报率的偏差程度，波动越大，标准差也越大。

夏普比率夏普比率是衡量基金风险调整后收益的指标之一，反映了基金承担单位风险所获得的超额回报率（Excess Returns），即基金总回报率高于同期无风险收益率的部分，一般情况下，该比率越高，基金承担单位风险得到的超额回报率越高。

晨星风险系数晨星风险系数反映计算期内相对于同类基金，基金收益向下波动的风险。

其计算方法为：相对无风险收益率的基金平均损失除以同类别平均损失。

一般情况下，该指标越大，下行风险越高。

相对表现阿尔法系数（α）阿尔法系数（α）是基金的实际收益和按照β系数计算的期望收益之间的差额。

其计算方法如下：超额收益是基金的收益减去无风险投资收益（在中国为1年期银行定期存款收益）；期望收益是贝塔系数β和市场收益的乘积，反映基金由于市场整体变动而获得的收益；超额收益和期望收益的差额即α系数。

贝塔系数（β）贝塔系数衡量基金收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。

β越高，意味着基金相对于业绩评价基准的波动性越大。

β大于1 ，则基金的波动性大于业绩评价基准的波动性。

2024年基金从业资格证之证券投资基金基础知识通关题库(附答案)

2024年基金从业资格证之证券投资基金基础知识通关题库(附答案)

2024年基金从业资格证之证券投资基金基础知识通关题库(附答案)单选题（共40题）1、（）是通过星级将某基金在同类基金中的排位情况简单清晰地表示出来的一种方法。

A.基金分类评价B.基金交易所C.基金风格评价D.基金业绩评价【答案】 D2、显性成本包括( )A.Ⅰ、Ⅱ、ⅢB.Ⅰ、Ⅲ、ⅣC.Ⅱ、Ⅲ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】 B3、下列选项中不属于投资者和证券公司之间股票收益互换的是（）。

A.固定利率和股票收益的互换B.股票收益和固定利率的互换C.固定利率和固定利率的互换D.股票收益和股票收益的互换【答案】 C4、关于中期票据的说法错误的是（）A.中期债券的期限一般为1年以上，10年以下B.我国中期票据大多采用信用发行；接受担保增信C.发行人的发行费用较高D.中期票据募集资金的用途并无严格限制【答案】 C5、以下关于基金业绩归因的说法错误的是（）。

A.用相对收益进行归因对决策没有参考意义B.相对收益归因是通过分析基金与比较基准在资产配置、证券选择等方面的差异，来找出基金跑赢或跑输业绩比较基准的原因C.绝对收益归因是考察各个因素对基金总收益的贡献D.绝对收益归因的本质是对基金总收益的分解【答案】 A6、以下表述不属于财务报表分析的是（）A.公司2015年净资产收益率同比増长5%B.公司股价创出52周新高C.公司存货周转率高于行业平均D.公司的经营性现金流持续萎缩【答案】 B7、以下属于公司权益类证券的是（）。

A.可转换债券B.优先股股票C.商业本票D.公司存款【答案】 B8、关于投资债券的风险，以下表述正确的是（）A.II、III、IVB.III、IVC.II、IVD.I、II、III【答案】 A9、若一年期国库券的收益率为3％，风险厌恶投资者要求的风险溢价为5％，则该投资者的期望收益率为（）。

A.2％B.8％C.5％D.3％【答案】 B10、优先股股东权利是受限制的，最主要的是（）限制。

A.表决权B.查阅权D.分配权【答案】 A11、在企业破产时，不是所有的债券都是平等的受偿等级，以下受偿等级最高的是（）A.优先无保证债券B.第一抵押权债券C.优先次级债券D.劣后次级债券【答案】 B12、按计息与付息方式分类，可以将债券分为息票债券和（）A.贴现债券B.零息债券C.金融债券D.可转换债券【答案】 A13、（）显示了企业在一年或一个经营周期内，应收账款的周转次数。

晨星基金分类

晨星基金分类

晨星基金分类
晨星基金分类是按照基金的投资策略、投资领域以及风险收益特征等因素对基金进行分类的体系。

以下是常见的晨星基金分类：
1. 根据投资策略分类：
- 股票型基金：主要投资股票市场的基金。

- 债券型基金：主要投资债券市场的基金。

- 混合型基金：兼顾股票和债券市场的基金。

- 货币市场基金：主要投资与货币市场有关的产品的基金。

2. 根据投资领域分类：
- 国内基金：主要投资国内市场的基金。

- 海外基金：主要投资海外市场的基金。

- 行业基金：主要投资某个特定行业的基金，如科技行业基金、医药行业基金等。

3. 根据风险收益特征分类：
- 高风险高收益基金：风险较高但可能获得较高回报的基金。

- 中风险中收益基金：风险和回报相对平衡的基金。

- 低风险低收益基金：风险较低但回报较稳定的基金。

此外，根据不同市场的特点和要求，晨星还有其他进一步的细分分类，如新兴市场基金、指数基金、可转债基金等。

这些分类旨在帮助投资者更好地了解基金产品的特征和适用范围，进行投资决策。

我国私募证券投资基金评价体系研究

我国私募证券投资基金评价体系研究

消费与投资经济与社会发展研究我国私募证券投资基金评价体系研究扬州龙投资本管理有限公司　李希摘要：依照海外成熟金融市场的发展经验，基金评价具有较高的价值与现实意义，完善的基金评价体系在一定程度上起到了基金业的疏导作用，以晨星、理柏和标普为典型代表的海外基金评级机构，尤其是晨星公司的基金评价体系，已经成为整个基金评价行业的标杆。

相比之下我国的基金评价体系服务仅作为附加服务向客户提供，现有的初具体系的评价方法大多是针对公募基金而言，而私募基金评价服务质量远远跟不上私募基金的发展速度。

本文从私募基金定性维度，尝试建立适合私募基金投资者、私募基金管理人与第三方私募基金服务平台的私募基金评价方法。

关键词：私募基金；评价体系；证券投资一、研究背景与研究意义与大众所熟悉的向社会公开发售基金份额的公募基金不同，私募证券投资基金（以下称“私募基金”）是以非公开方式面向合格投资者发售的一种基金产品。

近年来，由于私募基金以追求绝对正收益的鲜明特点，中国日益壮大的高净值群体对私募基金的投资热情越来越高。

私募基金较公募基金有着明显优势，如更具吸引力的管理费、业绩报酬及薪酬体系，投资限制更宽松、信息披露方面限制更少，运作更为灵活，设立门槛低，初期投入少等优势，因此大量资本愿意参与私募基金公司股权，私募基金行业也吸引着大批优秀人才加入，公募基金投资经理转战私募基金更是近年来的潮流。

我国的私募基金发源于自20世纪90年代初，在二十几年的探索中，私募基金行业体系已经初步完善，各类投资策略也日渐成熟。

经中国基金业协会统计，已经协会备案的且正在运作的私募证券投资基金为2.8万余只，数量之多使得投资人、基金管理人及私募基金相关的第三方机构都需要寻求更为科学、准确的方法来测评基金优劣，作为投资人应如何挑选适合自身的私募基金？作为基金管理人应如何监测自己的投资业绩？作为第三方机构应如何评价私募基金的优劣？本文试图通过私募基金定性维度的评价对私募基金的综合表现进行评估，帮助私募基金投资者选择适合自己风险偏好的私募基金，为优秀私募基金建立市场声誉，吸引更多资金流向优秀的私募基金公司，提高社会的资源配置效率。

2022年-2023年基金从业资格证之证券投资基金基础知识高分通关题库A4可打印版

2022年-2023年基金从业资格证之证券投资基金基础知识高分通关题库A4可打印版单选题（共40题）1、关于投资者承担风险的容忍度，以下表述正确的有（）。

A.Ⅱ、ⅣB.Ⅰ、ⅡC.Ⅱ、ⅢD.Ⅰ、Ⅳ【答案】 A2、（）可以使投资购买债获得的未来现金流的现值等于债券当前市价的贴现率。

A.当期收益率B.到期收益率C.债券收益率D.零息收益率【答案】 B3、某3年期债券的面值为1000元，票面利率为8%，每年付息一次，现在市场收益率为10%，其市场价格为950.25元，则其久期为（）。

A.2.78年B.3.21年C.1.95年D.1.5年【答案】 A4、对于基金收益分配的分红再投资方式，以下说法中错误的是（）A.分红再投资是指将应分配的净利润按一定比例折算为新的基金份额分配给投资者B.封闭式基金不能采用分红再投资方式分配收益C.若基金份额持有人事先没有做出选择的，默认采用分红再投资方式分配收益D.基金收益转换为基金份额净值确定日为权益除息日【答案】 C5、以下不属于银行间债券市场全额结算优点的是（）A.降低结算本金风险B.降低市场参与者结算成本和相关风险C.每个市场参与者都可以监控自己参与的每一笔交易结算进展情况，从而评估自身对不同对手方的风险暴露D.有利于保存交易的稳定和结算的及时性【答案】 B6、下列部门中不属于基金管理公司投资管理部门的是（）。

A.市场部B.交易部C.研究部D.投资部【答案】 A7、有关场内证券交易开盘价和收盘价，以下表述错误的是（）A.按集合竞价产生开盘价后，未成交的买卖申报当天仍然有效B.证券的开盘价通过集合竞价方式产生C.沪深交易所对开盘价和收盘价确定的规则是一致的D.集合竞价不能产生开盘价的，以连续竞价方式产生【答案】 C8、以下选项中不属于远期合约、期货合约、期权合约和互换合约的区别的是（）。

A.交易场所B.信用风险C.投资方式D.执行方式【答案】 C9、( )是不动产的主要类别。

中国证券投资基金评级体系

中国证券投资基金评级体系一个独立而有力的评级体系对一国经济市场的重要性和必要性单从美国强大的金融评信体系在美国实行其全球经济战略目标进行经济战中发挥的重要作用就可以窥见一斑。

虽然目前中国的市场没有充分的条件，投资者也没有足够的心理认知去面对和创造理性而成熟的投资市场，但这更说明了我们急需人为地通过一种一以贯之的体系和规范来引导市场，引导投资者心智。

中国市场上目前并不是没有投资基金评级机构，相反评级机构近年来如雨后春笋纷纷涌现，良莠不齐。

但数量虽然多，却没有形成一个有框架的规范的体系，就像盖房子没有砖头不行，有了很多砖头只是杂乱地堆一地也不行，必须得按顺序有规律地垒起来，这样的顺序和规律要靠适当的法律或行业规范和良性激烈的市场竞争才能逐步建立起来。

一、我国基金评级体系的发展我国基金业从二十世纪九十年代真正起步。

在1991年8月我国出现最早的国内基金，珠海国际信托投资公司发起成立珠信基金。

而一直到了1994年，中国诚信证券公司才开始对基金进行信用评估，1998年后深圳鹏元资信评估公司、康和理财顾问等参与了基金评估工作，而尽管有了这些早期的评级工作，从1998年到2001年上半年间仍然可以认为是基金评级中介机构的空白期，直到2001年下半年以后国内的专业评级中介机构才开始出现。

2001年6月我国国内成立了第一家专业的基金研究与评价机构——中国银河证券公司基金研究与评价中心，是我国第一个对基金进行动态评价的机构。

2003年3月17日，中信证券正式对外发布中信基金评级系统，首次在《中国证券报》上公开发表基金评级报告。

但中信证券作为国内大型券商，并不能满足基金评级机构的独立性要求。

2003年5月6日，中国科学技术大学金融工程实验室初步完成睿信基金评级系统，公布了中国第一份独立第三方的基金评级报告——《中国基金排行榜》。

但睿信评级在使用统计数据时没有采用国际通用的全球投资绩效表现标准GIPS(Global Investment Performance Standard)，并且睿信在后面几年的发展中不尽如人意。

晨星基金分类

晨星基金分类（Morningstar Category）目录1. 简介2. 开放式/封闭式基金分类3. QDII基金分类4. 相关文档正文简介分类是评级的基础晨星的基金评级，是将基金历史的风险调整后收益进行比较，以此反映基金经理的投资管理能力。

而把哪些基金放在一起比较将直接影响评级的有效性。

因此，对基金进行分类是晨星评级的基础，从而协助投资人对基金进行“苹果与苹果”式的同类比较。

分类方法晨星基金分类方法(Morningstar Category)以分析基金的投资组合为基础，而不是仅仅按照基金名称或招募说明书关于投资范围和投资比例的描述进行分类。

该方法多年来不断发展完善，为投资人挑选基金、认识基金的风险并构造自己的基金组合提供了支持，并成为行业的标准。

晨星于2004年3月首度公布了对中国基金的分类方法。

多年来，随着市场的发展、基金数量和品种的增加，为了使分类更加客观地反映基金的资产分布状况以及相应的风险收益特征，并符合中国市场相关法规的要求，晨星数次对中国国内公募基金分类进行细化与完善。

目前最新调整后的分类标准如下，自2013年11月30日起采用。

晨星中国公募基金（非QDII）分类以下基金分类适用于开放式基金与封闭式基金注：固定收益类资产=现金+债券；可转债=50%股票+50%债券晨星中国公募QDII基金分类（合格的境内机构投资者）对于QDII基金，尽管其均投资于境外证券市场，但具体投资对象、范围、区域、风格有所不同，由此在风险收益特征上也有所差异。

因此，根据其投资对象、范围、区域、风格的不同，晨星主要以基金的投资组合数据为基础，并考虑招募说明书中关于投资范围和投资比例等规定，遵循晨星全球基金分类标准进行分类。

相关文档晨星中国基金评级说明.pdf。

关于晨星股票型基金分类调整的说明20151130pdf

关于晨星股票型基金分类调整的说明
2014年8月8日起正式实施的《公开募集证券投资基金运作管理办法》（简称“《运作办法》”）第三十条第一项规定“百分之八十以上的基金资产投资于股票的，为股票基金”，自《运作办法》实施之日起一年后开始执行。

依据《证券投资基金评价业务管理暂行办法》第十二条规定，基金评价机构对基金的分类应当以相关法律、行政法规和中国证监会的规定为标准，可以在法律、行政法规和中国证监会对基金分类规定的基础上进行细分。

基于上述规定，晨星将对原股票型基金1的类别重新审核，其中不符合《运作办法》的基金将被调整为晨星激进配置型基金。

附表为需要进行调整类别的基金名单，此次发生调整的基金数量为365只。

该分类调整的生效日期为2015年12月31日。

Morningstar晨星（中国）研究中心
2015年11月30日1原QDII股票型基金暂时不在此调整范围内。

我们将考虑细化QDII混合型基金后再重新审核基金类别。

附表：
数据来源：Morningstar晨星（中国）。

  1. 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
  2. 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
  3. 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。

那么，晨星如何衡量基金的风险调整后收益呢？ “晨星风险调整后收益”（Morningstar Risk-Adjusted Return）是晨星星级评价的核 心指标，又称 MRAR。MRAR 的衡量具有以下特点。 1、未规定超额收益是服从特定分布的； 2、在所有情况下，风险要受到惩罚； 3、其理论基础——期望效用理论被专业投资人和分析师所接受。 MRAR 的衡量以期望效用理论（Expected Utility Theory）为基础，该理论认为投 资人：比起无法预期的高收益，更倾向于可预见的低收益；愿意放弃一部分预期 收益来换取确定性较强的收益。在此前提下，根据每个投资组合的期末价值构造 效用函数，然后计算期望效用并按照其数值高低对所有的投资组合进行排名。 晨星根据每只基金在计算期间月度回报率的波动程度尤其是下行波动的情 况，以“惩罚风险”的方式对该基金的回报率进行调整；波动越大，惩罚越多。如 果有两只基金回报率相近，晨星对其中回报波动较大者给予更多的风险惩罚。通
6
衡量基金的收益
晨星用月度回报率（Monthly Total Return）来衡量基金的收益。月度回报率反 映在既定的月度内，投资人持有基金所获得的收益。并假设投资人将所得分红均 用于再投资，不考虑税收、交易费用。 计算公式：
N n Di 1 TR = e ∏ + − 1 N N i = 1 i b
晨星对于国内的封闭式基金暂时不做分类。 对于 QDII 基金，尽管其均投资于境外证券市场，但具体投资对象、范围、 区域、风格有所不同，由此在风险收益特征上也有所差异。因此，根据其投资对 象、范围、区域、风格的不同，晨星主要以基金的投资组合数据为基础，并考虑 招募说明书中关于投资范围和投资比例等规定， 遵循晨星全球基金分类标准进行 分类。
1
概述
（一）背景 晨星公司 （Morningstar, Inc） 于 1985 年首次推出基金评级 （Morningstar Rating） ， 借助星级评价的方式， 协助投资人更加简便地分析每只基金在同类基金中的过往 业绩表现。随着市场的发展，投资人由最初仅投资一两只基金到构建由多只基金 形成的投资组合，意味着基金评级需要在更加细化的分类中进行，这样投资人在 构建基金组合时，同一类型的基金彼此可相互替代。为此，1996 年，晨星公司引 入分类星级评价方法（Category Rating），对基金进一步细分。 2002 年，晨星公司在原有基础上进行改良，启用新的星级评价方法（New Morningstar Rating）。与最初基金按照资产分布分为四类（美国股票基金、国际股 票基金、应税债券基金、免税债券基金）相比，新的评价体系在原先分类的基础 上进一步细分，基金的类型有 70 多种。新的评价体系以期望效用理论为基础衡 量基金的风险调整后收益，体现基金各月度业绩表现的波动变化，并更加注重反 映基金资产的下行波动风险。 晨星在前期推出对中国基金业绩排名的基础上， 首次公布对中国基金业绩评 级结果，并将定期更新。旨在将晨星在全球二十年基金评价的成熟理念、方法和 经验引入新兴的中国市场，为市场提供独立第三方的评价，参与推动中国基金业 的成长。 晨星的基金评价体系涵盖定量分析和定性分析， 其中晨星星级评价是以基金 以往业绩为基础的定量评价。 本报告将阐明晨星对中国基金分类和进行星级评价 的过程。
5
（三）晨星对基金分类建立在定量分析和定性分析的基础上。 定量分析的数据来源是基金的投资组合数据， 但新基金则暂时根据其招募说 明书中关于投资范围和投资比例等规定进行分类。 而对于至检测时点已结束建仓期的基金，我们根据投资组合的数据，对该基 金的资产构成（包括现金、股票、债券和其他资产）进行分析，并统计最近三年 各项资产的平均分布比例。其中，不考虑该基金建仓期的数据点。 上述投资组合的统计结果并不决定最终分类，还需结合相应的定性分析 例如，当投资组合的统计结果与招募说明书中的规定出现偏离，需要分析偏 离的原因，再决定最终的分类。又如，晨星在分类过程中将充分考虑基金使用融 资杠杆而带来的风险。 目前晨星对基金的分类检测在基金披露季度报告后定期进行， 当基金的投资 政策发生重大改变时，随时需要重新检测。
其中： TR 表示月度回报率 N e 表示当月末基金单位净值， N b 表示上月末基金单位净值， Di 表示在计算期间时点 i 单位基金分红金额， N i 表示时点 i 分红再投资所依照的基金单位净值，
n 表示计算期内的分红次数
此外，对于基金的份额拆细等情况，收益率计算将进行及时调整。
上述公式也适用计算以往期间的回报率，例如最近一月、最近三月、最近六 月、今年以来、最近一年、最近两年、最近三年、最近五年、最近十年。
9
晨星星级评价
以下是晨星进行星级评价所需要的资料： 1、基金分类方法和分类名单。 2、基金数据库，包括每只基金的类别、单位资产净值、分红、月度回报率 晨星现阶段为具备三年或三年以上业绩数据的国内开放式基金提供评级， 而 且同类基金必须不少于 5 只才具有评级。需要说明的是，货币市场基金和保本基 金不参与评级。对于同类基金少于 10 只的类别，其评级结果在国内市场并不公 开发布。 给予某类基金三年评级时，晨星会根据各基金截至当月末的过去 36 个月回 报率，计算出风险调整后收益 MRAR(2)。各基金按照 MRAR(2)由大到小进行排序： 前 10%被评为 5 星；接下来 22.5%被评为 4 星；中间 35%被评为 3 星；随后 22.5% 被评为 2 星；最后 10%被评为 1 星。在具体确定每个星级的基金数量时，采用四 舍五入的方法。
（四）更新频率 晨星基金评级每个月进行一次。 每月初提供上月的评级结果， 包括三年评级、 五年评级和十年评级。评级在国内市场公开发布的频率为每 3 个月，目前定为对 季度末的评级进行发布。 当然， 由于国内开放式基金的历史相对较短， 满足起评标准的基金数量有限， 所以晨星此前曾提供一年评级和两年评级。随着国内基金业的发展，自 2009 年 12 月 31 日起，晨星过渡到仅提供三年及三年以上的评级，与全球标准接轨。
4
晨星中国开放式基金分类标准
大类 基金类型 说 明
主要投资于股票类资产的基金。一般地，其股票类投资占资产净值的比 股票型基金 股票型基金 例≥70%；且其股票投资占资产比例的下限不低于 60%。 投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债 激进配置型基金 券型基金的分类标准；其股票类资产占资产净值的比例≥70%。 投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债 混合型基金 标准混合型基金 券型基金的分类标准；其股票类投资占资产净值的比例<70%。其固定收 益类资产占资产净值的比例<50%。 投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债 保守混合型基金 券型基金的分类标准；其固定收益类资产占资产净值的比例≥50%。 主要投资于债券的基金，其债券投资占资产净值的比例≥70%，纯股票投 激进债券型基金 资占资产净值的比例不超过 20%；其股票类资产占资产净值的比例≥5%。 主要投资于债券的基金， 其债券投资占资产净值的比例≥≥70%， 纯股票投 债券型基金 普通债券型基金 资占资产净值的比例不超过 20%；其股票类资产占资产净值的比例<5%， 且不符合短债基金的分类标准。 主要投资于债券的基金，仅投资于固定收益类金融工具，且组合久期不 短债基金 超过 3 年。 主要投资于货币市场工具的基金，货币市场工具包括短期债券、央行票 货币市场基金 货币市场基金 据、回购、同业存款、大额存单、商业票据等。 基金招募说明书中明确规定相关的担保条款，即在满足一定的持有期限 保本基金 保本基金 后，为投资人提供本金或收益的保障。 注：固定收益类资产=现金+债券；可转债=50%上述方法，体现基金各月度业绩表现的波动变化，并更加注重反映基金资产的 下行波动风险；从而奖励业绩持续稳定者，并减少由于基金短期业绩突出而掩盖 内在风险的可能性。 如果纯粹按表现来评级而不考虑风险调整，则可依据 MRAR(0)。如果评级方 依据晨星评级的全球标准， 我们取 γ =2。 法对风险给予较多的惩罚， 则要求 γ > 0。 MRAR 是以年度化收益来表示，其可以分解成两部分：一部分为收益部分， 即 MRAR(0)；另一部分为风险部分，即 MRAR(0)- MRAR(2)。
3
晨星关于中国基金的分类
（一）分类是评级的基础 晨星的基金评级，是将基金历史的风险调整后收益进行比较，以此反映基金 经理的投资管理能力。而把哪些基金放在一起比较将直接影响评级的有效性。因 此，对基金进行分类是晨星评级的基础，从而协助投资人对基金进行“苹果与苹 果”式的同类比较。 一般地从长期看，不同类型资产的风险和收益是成比例的。但是，对于普通 投资人的投资周期而言，资产的收益并不一定能反映相应的风险。例如，当市场 处于降息的环境，国债的收益将超过股票的收益，尽管后者的长期风险比较高。 在此背景下，许多债券基金的业绩将超过股票基金的业绩，但其中主要原因与基 金经理的管理能力是无关的。 因此需要强调的是，晨星评级的结果更多是反映基金经理的投资管理能力， 而要避免受到市场环境或其他基金经理控制能力以外因素的影响。在晨星分类 中，由于同一类型的基金资产分布的风险特征是相似的，所以基金之间收益的差 异主要与基金经理投资管理能力直接相关，包括选股能力（Security Selection）、 选时操作（Variation in Timing）和具体的资产配置权重（Asset Weighting）等。
（二）分类方法 晨星基金分类方法(Morningstar Category)以分析基金的投资组合为基础，而不 是仅仅按照基金名称或招募说明书关于投资范围和投资比例的描述进行分类。 该 方法多年来不断发展完善，为投资人挑选基金、认识基金的风险并构造自己的基 金组合提供了支持，并成为行业的标准 晨星于 2004 年 3 月首度公布了对中国基金的分类方法。五年多来，随着市 场的发展、基金数量和品种的增加，为了使分类更加客观地反映基金的资产分布 状况以及相应的风险收益特征，并符合中国市场相关法规的要求，晨星将对中国 国内开放式基金分类进一步细化与完善，调整后的分类标准如下，自 2009 年 12 月 31 日起采用。