工程项目投资与融资案例分析——海事大学——覃鹏23页PPT

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(2)初步可行性研究阶段
A，分析机会研究的结论 B，确定需要进行辅助性专题 产品市场需求量的估计进入市场的竞争能力 原材料等的供应情况和价格变动的趋势 工艺技术在实验室和工厂试验的情况分析 厂址方案的选择，重点是估算交通运输费用和重
大工程措施费用 C，判明这个建设项目设想是否有生命力
B，资金来源、资金筹措方式、各种资金所 占比例、资金数量和利率
C，生产成本计算，包括生产总成本，单位 生产成本等
D，财务评价， E，国民经济评价
2020/4/19
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10，评价结论
A，运用各项数据从技术、财务、经济方面论述 建设项目的可行性
B，存在问题 C，建议
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阶段分 时间和费用 承担者
三、可研主要内容
方法与参数 编制指南
四、可行性研究编制
工作程序 编制依据 编制要求 编制步骤
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可行性研究概述
一、可行性研究的含义、目的 二、可行性研究的范围 三、可行性研究的作用 四、可行性研究的特点
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可行性研究的阶段与费用
研究阶段 机会研究
任务
寻求投资机会选择 项目
投资估算的 精确度（％）
30
研究费用占总 投资的（％）
0.2~1.0
研究所 需时间
1～3个 月
初步可行 筛选项目方案初步
20
性研究
估算
0.25~1.25
3～5个 月
详细可行 技术与经济的深入 性研究 研究，计算总投资
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LK 2
) i1
n k 1
I建设2 ( It ) i2 k 1 t 1
式中： I建设1 ——支付投资借款的利息，
I建设2 ——支付投资借款的利息，所筹集资金的利息。
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• (6)用企业自有资金支付投资借款利息时，建设期利息按 单利计算，不再发生复利，其利息，也应计入固定资产 价值。
» 基本预备费=(建筑工程费+设备及工器具购置费+安装 工程费+工程建设其他费用)×基本– 涨价预备费是对建设工期较长的项目在建设期内价格上涨 可能引起投资增加而预留的费用，也称为价格变动不可预 见费。
» 涨价预备费以建筑工程费、设备及工器具购置费、安 装工程费之和为基数加以计算。
• （1）建筑工程费用
– 建筑工程费的估算方法有单位建筑工程投资估算法(以单位 建筑工程量投资×建筑工程总量)、单位实物工程量投资估 算法(以单位实物工程量投资×实物工程总量)和概算指标投 资估算法。
• （2）设备及工器具购置费
– 设备及工器具购置费精品由课设件备购置费和工具器具及生产家具8 购置费组成。
• （4）通常贷款机构对贷出的长期贷款有一个宽限期 (grace period)。在此期间，借款者不要求还本，甚 至还有不要求立即支付的优惠，但要把利息作为本 金看待再计算利息，直至宽限期结束，形成一个本 金加上利息之和的新的本金，再按这个本金进行还 本付息。
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• （5）作为投资者来说，在筹建期间，投资项目一般 没有还本付息的资金来源，即使按要求还款，其资 金也可能是通过再申请借款来支付的。
• 货币的时间价值，是指货币持有者因放弃现在使用 货币的机会可以得到按放弃时间长短计算的报酬。

2.3
贷款银行
贷款银行
非
融资安排
公
司
型 非公司 合 型合资 投资者 资 结构
结
构
项目产品由
投资者单独销售
融资安排 投资者
项目产品客户
贷款银行 融资安排
投资者
项目产品客户
2-5 简单的非公司型合资结构
维州政府
第一国民信托
美铝澳公司
中信澳公司
丸红铝业公司
管理 委员会
合资协议
供应协议
管理公司
波特兰铝厂
缺点：
无限责任 每个合伙人都有约束合伙制的能力 融资安排相对比较复杂
2.2.2 有 限 合 伙 制 结 构
管理协议
普通合伙人 普通合伙协议
担保
抵押
有限合伙制项目 资金 融资协议
项目 工作 报告
有限合伙协议
银行及金融机构
有限合伙人
2-3 有限合伙制的项目投资结构
2.2.2 有 限 合 伙 制 结 构
———美国财会标准手册
项目融资定义的其他表述
“项目融资即项目的承办人(即股东)为经营项目 成立一家项目公司，以该项目公司作为借款人筹借贷 款，并以项目公司本身的现金流量和收益作为还款来 源，以项目公司的资产作为贷款的担保物。该融资方 式一般应用于现金流量稳定的发电、道路、铁路、机 场、桥梁等大型基建项目上”。
索权。
项目融资与其它有限追索权融资的区别
可以从使用的担保结构来比较项目融资和其他有限追索 权融资的不同。
例如，有时对用来购买或开发房地产项目的贷款结构 进 行设计，使贷款方仅对出售特定的房地产所得和项目自身收 益有追索权，而对借款人没有追索权。这样的贷款将用房地 产和租金收益权作担保。

• 项目担保人: 日本三菱商社
项目的担保
• 由于这个项目担保的存在，使得一部分项目风险转化成 为日本三菱商社的风险，从而使得100％的项目融资结构 成为可能。通过提供项目担保，虽然三菱商社承担了一 定的责任，但是也从中获得了一定的利益： (1)担保费，估计为贷款总额的0．45％，每年收取； (2)提供项目设备和其他辅助材料； (3)在印度尼西亚市场上建立了良好的信誉，为长期的业 务发展和合作创造了条件。
• 由日本商社为液化天然气项目融资提供直接担保，在印 度尼西亚市场上是第一次，这种担保结构引起了银行界 的广泛重视，并希望能够在其他项目上采用同样的结构 。
• 从日本三菱商社的角度，由于工程的主要分包商是其姊 妹公司一千代田公司，同时三菱商社又与帕塔米石油公 司有着长期的贸易伙伴关系，是提供这项项目担保的主 要原因。
• 无追索项目融资安排 • 项目贷款银团是一个由国际银行
组成的贷款承销组：贷款承销组 的作用是首先将贷款承诺下来， 然后再在国际银行辛迪加市场上 设法将贷款权出售给其他银行， 从中收取一定的承购费，如果贷 款不能或者不能全部在辛迪加市 场上出售出去，则贷款承销组成 员将需要按比例提供贷款。
项目资金结构
项目融资的参与者
• 项目的发起人：帕塔米石油公司以及其他九家天然气生
产商，作为项目的发起人和投资者承担为项目供应天然气 的责任，并在严格限定的条件下承担项目完工的一部分担 保责任。
• 项目公司：由帕塔米石油公司以及其他九家天然气生产
商建立的独立经营并自负盈亏的公司。
• 借款方：项目公司 • 项目的贷款银行：项目
风险管理措施
• 项目的非系统风险管理（核心风险） • 1.控制完工风险：
总承包由印度尼西亚资金实力雄厚的大公司鲍布黑森(Bo bHasan)承担，其中主要的项目工程分包商为日本的千代田 千代田公司是日本三菱公司的姊妹公司，参与过同一生产 基地的前五套液化天然气生产管道装置的建设工作，被认 为是一家具有丰富经验的工程公司。由于千代田公司的参 与，贷款银团认为项目的完工风险被大大地降低了。 • 2.对于项目的资源储量风险和生产风险的控制：

大桥的独特之处
第四：设立白海豚观赏区 据了解，珠港澳大桥将穿越中华白海豚保护
区，为提高游客对白海豚的保护意识，大桥离 岸人工岛或沿线适当的地方，有望在面向白海 豚繁殖区域设白海豚雕塑，或者将白海豚形象 在大桥工程部分造型中得以体现，并设立白海 豚观赏景区。
大桥的作用
未来一旦大桥建成，在路桥交通网络的规划建设牵引作用下，粤 港澳周边100多个城镇将纳入同一个三小时车程辐射圈内
谢谢
大桥的独特之处
第三:人工岛设平台观赏海景 此外，珠海作为中国有名的蚝贝类产销基地，人工 岛设计也可望采取 蚝壳的特色造型。同时，大桥隧道出入口亦将进行 景观美化。 根据珠港澳大桥工程可行性报告要求， 人工岛将成为集交通、管理、服务、救援和观光功 能为一体的综合运营中心，除了岛上构筑物的造型 美观外，还将重视岛区范围内的绿化工程，出于环 保考虑，岛内铺设绿城人造草坪，解决了海上淡水 资源缺乏的难题，同时在海景较美的地方设置观景 平台。
从另一角度来讲，珠江入海口公路网链缺口是造成珠江西岸在引 进外资方面明显落后的主要原因，可以相信如果以公、铁路桥或隧道 连接两岸，构造一个完整的道路网，将给大珠江三角洲带来的经济效 益是十分明显的
大型工程的主要三种融资模式
模式一：BOT。BOT（build-operate-transfer）是 政府或代表政府的授权机构通过特许权协议，将 特定项目的建设及特许期内的经营权授予私人资 本设立或私人资本与国有资本共同设立的项目公 司，由项目公司负责项目的投融资、建设、运营 和维护。BOT模式是私人资本参与公共基础设施 项目的常用模式，但需事先确立明确的政府与投 资主体的风险分担机制、明确政府支持政策协议 及较高的建设管理与运营风险，并且在国内现行 的法律体系框架内存在法律障碍。

资
＋其他直接支出＋制造费用
（4-2）
期间费用＝管理费用＋营业费用＋财务费用
（4-3）
（2）生产要素估算法
总成本费用＝外购原材料、燃料和动力费＋工资及福利费＋折
旧费＋摊销费＋修理费＋财务费用＋其他费用
（4-4）
2.经营成本
经营成本是财务分析中现金流量分析中所使用的特定概念， 是项目现金流量表中运营期现金流出的主体部分。经营成本 是指总成本费用扣除固定资产折旧费、摊销费、财务费用后 的成本费用。其构成如下：
❖ 二、财务费用与效益估算
（一）财务效益与费用估算的原则
财务效益和费用估算应遵循“有无对比”原则，正确识别 和估算“有项目”和“无项目”状态的财务效益与费用。 所谓“有项目”是指实施项目后的将来状况，“无项目” 是指不实施项目时的未来状况。
（二）运营期财务效益的估算
营业收入、营业税金及附加和增值税估算表如表4-1所示。
在项目运营期有很多成本费用的发生额虽受产销量变动的影 响，但其变动的幅度并不同产量的变动保持严格的比例关系， 被称为半变动成本或混合成本。在进行盈亏平衡分析时，需 将半变动成本进一步分解为固定成本和可变成本，使产品的 成本费用最终划分为固定成本和可变成本。
4.成本费用估算表的编制
❖ 三、财务分析
（二）财务评价参数的设定
财务评价参数包括两类：
1. 计算参数
财务评价的计算参数主要用于计算项目财务费用和效益， 具体包括建设期价格上涨指数、各种取费系数或比率、税 率、利率和汇率等等。多数计算参数具有鲜明的行业特点， 可在有关行业实施细则中查阅。
2. 判据参数
财务评价的判据参数主要用于判断项目财务效益的高低，比 较和筛选项目，判断项目的财务可行性。判断项目盈利能 力的参数主要包括财务基准收益率以及总投资收益率、资 本金净利率等指标的基准值和参考值；判断项目偿债能力 的参数主要包括利息备付率、偿债备付率资产负债率、流 动比率、速动比率等指标的基准值或参考值。

大桥的最终融资方案
通过对融资对象的界定、法律可行性及三地政府承担责任和 风险分配，珠港澳三地政府就投融资方案达成最终共识，确 定本项目桥隧主体采用“政府全部出资本金，资本金以外部 分由珠港澳三方共同组建的项目管理机构通过贷款解决”的 融资方式。按照珠港澳三地经济效益费用比相等原则的投资 责任分摊比例，香港、澳门、内地分别为50.2%，14.7%， 35.1%，香港、澳门、内地政府在资本金比例为35%情况下各 自分配投资67.5亿元、19.8亿元和47.2亿元。中央政府对海中 桥隧主体工程给予资金支持，内地政府资本金由47.2亿元提高 至70亿元，香港、澳门政府的出资额不变，得到项目资本金 总额为157.3亿元，资本金比例约为42%。项目资本金以外部 分，由珠港澳三地共同组建的项目管理机构通过贷款解决。 大桥建成后，实行收费还贷，项目性质为政府出资收费还贷 性公路。珠港澳三地政府分别负责口岸及连接线的投资
谢谢
从另一角度来讲，珠江入海口公路网链缺口是造成珠江西岸在引 进外资方面明显落后的主要原因，可以相信如果以公、铁路桥或隧道 连接两岸，构造一个完整的道路网，将给大珠江三角洲带来的经济效 益是十分明显的
大型工程的主要三种融资模式
模式一：BOT。BOT（build-operate-transfer）是 政府或代表政府的授权机构通过特许权协议，将 特定项目的建设及特许期内的经营权授予私人资 本设立或私人资本与国有资本共同设立的项目公 司，由项目公司负责项目的投融资、建设、运营 和维护。BOT模式是私人资本参与公共基础设施 项目的常用模式，但需事先确立明确的政府与投 资主体的风险分担机制、明确政府支持政策协议 及较高的建设管理与运营风险，并且在国内现行 的法律体系框架内存在法律障碍。
大桥的独特之处

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（一）财务分析的基本程序
• 第一步，测算项目的现金流量 • 第二步，确定适当的折现率（资本成本或期望报酬率） • 第三步，计算有关评价指标，初步判断项目的可行性 • 第四步，进行项目的敏感性分析 • 第五步，根据以上分析作出项目可行与否的选择
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（二）现金流量及其测算 思考:
•
从芦荟市场分布来看，当前芦荟市场主要分
布在美国、欧洲、日本等少数发达国家，芦荟产
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思考
1、在固定资本投资可行性评价中，产品市场预测有什么作用？
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（三）项目生产能力设计
从上面的市场分析可以看出，选择年产40吨芦荟 冻干粉的生产规模是比较妥当的。具体产品方 案为：
1.芦荟浓缩液800吨（折合冻干粉40吨），建成 芦荟浓缩液生产线一条。400吨供应冻干粉生产 线作为原材料，其余400吨无菌包装后外销。
2.年产芦荟冻干粉20吨，建成芦荟冻干粉生产线 一条。
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（四）厂址选择 该项目拟建于云南省玉溪市元江县城郊，距县城约3公里，在原元江县供销社农资公司仓库南侧征地 20亩，新建加工厂区，元江县供销社为本项目股东之一，对其原有仓库、办公楼等建筑物进行统一规划， 留作安装芦荟终端产品生产线适用。
素变动对投资决策指标的影响程度。
2.敏感性分析的意义 3.敏感性分析的内容
➢ 相关因素的敏感性强弱的分析（正方式） ➢ 能保持原决策结论的相关因素可变范围的分析（逆方式）
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感谢观看！
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相关税率?假设没有增值税?城建税和教育费附加也考虑在相关费用的预计中?所得税率为3318ppt课件三理论分析?财务分析的基本程序?现金流量及其测算?折现率?固定资产投资评价方法19ppt课件一财务分析的基本程序?第一步测算项目的现金流量?第二步确定适当的折现率资本成本或期望报酬率?第三步计算有关评价指标初步判断项目的可行性?第四步进行项目的敏感性分析?第五步根据以上分析作出项目可行与否的选择20ppt课件二现金流量及其测算思考

进口关税
进口关税 进口设备到岸价 人民币外汇牌价 进口关税税率
进口从属费用
进口环节消费税
进口环节消费税
进口设备到岸价 人民币外汇牌价 1 消费税税率
进口关税
消费税税率
进口环节增值税
进口环节增值税 组成计税价格 增值税税率
组成计税价格 =进口设备到岸价×人民币外汇牌价+进口关税+消费税
进口从属费用
外贸手续费 =进口设备到岸价×人民币外汇牌价×外贸手续费费率 在可行性研究阶段外贸手续费率一般取1.5%。 银行手续费 =进口设备货价×银行手续费费率 海关监管手续费 =（进口设备到岸价×人民币外汇牌价+关税+消费税）×海关
监管费费率 商品检验检疫费 =进口设备到岸价×人民币外汇牌价×检验检疫费费率
例题：已知建设年产30万吨乙烯装置的投资 额为60000万元，现有一年产70万吨乙烯的 装置，工程条件与上述装置类似，试估算 该装置的投资额（n=0.6，CF=1.2）。
解：根据公式有
Y2
60000
70 30
0.6
1.2
119707(万元）
3. 比例估算法
以拟建项目的设备购置费为基数进行估算
建筑安装工程费
《建筑安装工程费用项目组成》
人工费 材料费 施工机械使用费
管理费
利润
规费 税金
设备购置费估算
国内设备购置费的估算
–国产标准设备原价 –国产非标准设备原价
进口设备购置费估算 工器具及生产家具购置费的估算
国产标准设备原价
设备出厂价+运杂费
国产非材标料准费、设加备工费原、价辅助 材料费、专用工具费、
投资估算是投资决策过程中确定融资方 案、筹措资金的重要依据。也是进行财 务分析和经济分析的基础。

时，优先股融资额按发行价格确定。 KP=PP(D1−P f )=PP(P10−i f )
（8-2）
式中 KP——优先股资金成本率；DP——优先股年股利； PP——优先股融资额；P0——优先股票面值； i——股息率。
8.4 项目融资的资金成本与资金结构
8.4.1 资金成本
2.资金成本的计算
（2）权益资金成本的计算
2.成本效益性原则
在筹措资金时，应选择较经济方便的筹集渠道和方式，力求降低筹资成本，取得最优的成本效益。
3.风险收益性原则
在筹资活动中，既要利用负债融资的积极作用，又要避免可能产生的债务风险，力求实现筹资风险与收益 的均衡。
4.筹资合法性原则
工程项目的资金筹措无论采用何种方式、通过何种渠道、筹集多少资金，都必须遵守国家有关法律法规， 依法履行约定的责任，维护国家金融运行的安全，同时维护有关各方的合法权益，保障企业的健康发展，从而 避免非法筹资行为给企业本身及相关主体造成损失。
比较项目 融资主体 融资基础 融资渠道 融资成本 追索程度 风险分担 杠杆比率 会计处理
表8-3 项目融资与传统融资的区别
项目融资 项目公司 项目资产和未来现金流量 多元化融资渠道
较高 有限追索或无追索 由项目的参与方多方分担 投资者出资比例较低,杠杆比率较高 资产负债表外融资
传统融资 项目发起人 发起人与担保人的资信 一般为单一融资渠道
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8.2 资金来源及筹资渠道与筹资方式
8.2.2 筹资渠道
工程项目的筹资渠道是指客观存在的筹措资金来源的方向和通道，解决的是从何处取得资金的问题，体现 资金的来源与流量。认识筹资渠道的种类、特点及适用性，有利于投资者充分利用筹资渠道来满足资金筹措需要。