泰勒规则、联储货币政策及

货币政策的泰勒法则泰勒法则（Taylor rule）是货币政策的规则之一，是根据通货膨胀率和经济增长率的变化情况来调整利率的规则，形式非常简单，但在实践中的意义重大，操作性很强。

约翰.泰勒是美国斯坦福大学的经济学教授，曾任小布什政府的财政部次长，他于1993年根据美国的实际数据提出了针对通货膨胀率和产出增长率来调节利率的货币政策规则被称为泰勒法则。

根据该规则，可以比较准确地预测联邦基金名义利率的变动趋势，因此，这一法则不仅受到学术界和美联储的重视，也为广大投资者所瞩目。

从沃尔克的前任伯恩斯开始，美联储接受货币主义的单一货币规则，把货币供应量作为货币政策的中介目标，把公开市场操作作为主要手段，在这个时期，联邦公开市场委员会每隔六个星期要为各种货币总量的增长率确定一个目标区间，同时也会兼顾联邦基金利率与美联储确定的货币供应增长率目标的一致性。

随着监管环境的变化和金融创新的不断发展，货币主义学说也暴露其局限性，货币供应量目标难以实现货币政策目标，而改用真实利率作为政策工具，则可以将金融市场上的所有资金流动都覆盖在内。

1993年，格林斯潘放弃了执行了十多年的以货币主义为理论基础的货币政策操作体系，转而实行以联邦基金利率作为中介目标的新的货币政策体系。

泰勒法则则为这样的货币政策体系转换提供了理论和实践上的依据。

泰勒通过对美国以及英国、加拿大等国的货币政策实绩的细致研究发现,在各种影响物价水平和经济增长率的因素中,真实利率是唯一能够与物价和经济增长保持长期稳定相关关系的变量。

有鉴于此,他认为,调整真实利率,应当成为货币当局的主要操作方式。

名义利率的调整要与通胀率和经济增长率紧密相连，比较的依据是通胀的目标和潜在GDP。

泰勒认为，联邦基金的名义利率要顺应通货膨胀率的变化而调整，保持真实均衡利率水平得以实现。

如果产出的增长率超过了其潜在的真实水平，真实利率必须提高；如果通货膨胀率超过了目标通货膨胀率水平,则真实利率也应当提高。

从泰勒规则看美联储政策框架的演变与革新8月27日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发表题为《新经济挑战和美联储货币政策评估》的演讲，称美联储将调整现有的货币政策框架，寻求实现2%的平均通胀率长期目标，并更侧重实现充分就业。

这一里程碑式的调整，标志着美联储的利率决策机制迈入了一个新的转折期。

泰勒规则及其发展美国国会在《联邦储备法》中，明确规定了美联储的货币政策目标为充分就业、物价稳定和适度的长期利率。

基于双重授权与美联储的货币政策实践经验，约翰·泰勒于1993年提出了泰勒规则，以简单的公式描述了通胀水平、产出水平和联邦基金利率之间的关系。

自20世纪80年代中期起，美国经济进入大缓和时期，期间经济增长与通胀预期温和稳定，菲利普斯曲线形态陡峭，因此，在沃克尔与格林斯潘时代，泰勒规则隐含的理论利率水平与联邦基金目标利率高度吻合，泰勒规则对美联储利率决策的解释能力较强。

2008年金融危机爆发后，美联储制定的联邦基金利率多次偏離传统泰勒规则隐含的理论利率目标，传统泰勒规则的适用性迎来了巨大挑战。

因此美联储官员与经济学家们，根据危机应对的特殊要求和美国经济结构变化，对泰勒规则的变量和参数进行了一系列修订。

2008年，金融危机导致美国经济陷入严重衰退，相较于价格稳定，当时美联储更为看重经济产出目标，伯南克对传统泰勒规则进行修订，将产出缺口的反应系数从0.5提升至1，潜在通胀目标由2%提升至2.5%。

2012年，美国经济开始复苏，但失业率仍然高企，美联储主张在经济深度衰退之后的复苏阶段，应相对长时间地维持超低利率。

基于伯南克的鸽派立场，伊文思规则应运而生，将货币政策与就业紧密挂钩，向市场传达美联储注重经济增长（尤其是充分就业）的政策信号，同时，引入经济指标的临界值作为加息的触发标准，承诺在失业率低于6.5%以及通胀率预期高于2.5%之前，美联储将维持零利率水平不变。

2014年耶伦继任后，对劳动力市场的重视程度进一步加强，基于此前多轮修订的泰勒规则，耶伦发展出了最优控制方法，使联邦基金目标利率能够最小化失业率和通胀率与目标值的偏离度。

“泰勒规则”与我国货币政策一、泰勒规则1993年，泰勒提出著名的“泰勒规则”。

l、泰勒规则的含义泰勒规则可以简单的描述为：it，=∏i+r+h(∏i-∏*+gyyt(1)其中，it：名义利率；∏t：当前预期通货膨胀率；r.真实均衡利率，即经济处于潜在增长率和自然失业率状态下的利率；∏*：目标通胀率；yi：GDP缺口，即当前实际GDP偏离潜在GDP的比率；h、gy 为协整系数。

泰勒规则的政策含义为：真实利率是唯一能够与物价和经济增长保持长期稳定关系的变量，认为央行在制定政策时应将利率水平保持中性，其对经济既不起刺激作用也不起抑制作用。

具体含义为：①经济中影响名义利率的因素，除了当前预期通货膨胀率(∏t)以及真实均衡利率(r)外，还受预期通货膨胀率与目标通货膨胀率之间差额(∏t-∏*)，以及GDP缺口(yt)的影响，如果∏t-∏*=O，y=0则it-∏t=r，即经济处于稳定增长的理想状态；②上述各因素中如果任意一个因素发生了变化，那么货币当局就应运用各种政策工具，如：公开市场操作；变动贴现，来调节名义利率使实际利率等于均衡利率r。

泰勒规则表达式中各变量之间的关系不是像(1)式中那么简单的线性关系。

它们之间的关系为：yi=β(it-∏t-r)+μ(2)∏t=IIt-1+α yt-1+et (3)it=gn+gyyt+go(4)其中it、∏t、r、yt代表的意义同上，μt、et为相关系数和均值均为零的随机变量，β、α大于零，gn、gy、go为政策性变量系数，其中gn、gy大于零。

运用计量经济学对以上三个式子进行分析，可以得到gn＞1时，货币当局运用各种政策工具会使得经济达到均衡状态，gn＞1被称为“泰勒条件”。

2、对泰勒规则的评价泰勒规则主张货币政策规则对经济的影响保持中性的原则，将相机抉择和规则性有机结合，以相机抉择增加货币政策的灵活性，对经济进行微调；以规则性确保货币政策的连续性，有利于公众形成合理的预期。

泰勒规则对国际经济政策的影响近年来，泰勒规则（Taylor rule）在国际经济政策中扮演着重要的角色。

泰勒规则是由美国经济学家约翰·泰勒（John Taylor）提出的一种计算实际利率水平的经验公式。

它的出现对于制定货币政策和经济政策提供了一种指导性的参考，下面将探讨泰勒规则对国际经济政策的影响。

首先，泰勒规则为货币政策制定者提供了一个明确的参考框架。

根据泰勒规则，中央银行在制定利率政策时，应该考虑通胀率和产出缺口两个因素。

通胀率高或产出缺口大时，中央银行应该采取扩张性的货币政策，通过降低利率促进经济增长；相反，当通胀率低或产出缺口小时，中央银行应该采取收紧性的货币政策，通过提高利率抑制通胀。

泰勒规则的提出使得货币政策的制定不再盲目，而是基于经济数据和指标，提高了政策的科学性和可预测性。

其次，泰勒规则对于国际经济政策的协调起到了重要的作用。

由于全球化的发展，国际经济政策的协调变得尤为重要。

泰勒规则提供了一个相对统一的参考框架，使得各国在制定货币政策时可以考虑到经济情况的差异。

通过应用泰勒规则，各国可以在一定程度上协调利率政策，避免利率差异过大导致国际资本流动问题。

这有助于维护全球金融稳定，减少金融风险对经济的负面影响。

此外，泰勒规则还对国际经济政策的可持续性产生了积极的影响。

可持续性是一个国家经济政策成功的重要标志。

泰勒规则提供了一个平衡经济增长和通胀率的框架，使得经济政策能够在长期内保持稳定。

如果一个国家长期违背泰勒规则所推荐的利率水平，将可能导致经济内外部不平衡，甚至引发金融危机。

因此，在制定经济政策时，政策制定者可以根据泰勒规则来评估利率调整的合理性和长期影响，确保经济政策的可持续性。

然而，泰勒规则也存在一些挑战和限制。

首先，泰勒规则是基于经验总结得出的公式，其普适性和准确性并不十分可靠。

不同国家的经济结构、发展水平和政策环境存在差异，因此，泰勒规则在不同国家的适用程度有所不同。

Finance金融视线 2018年3月053泰勒规则及其在我国货币政策的适应性分析云南师范大学商学院 李小文摘 要：货币政策规则是中央银行制定和执行货币政策的指导原则，其中泰勒规则是美国经济学家约翰·泰勒根据美国的实际经济数据提出的针对通货膨胀率和经济增长率来调节利率的货币政策规则，泰勒规则为各国制定货币政策提供了依据，因此泰勒规则的适应性分析已成为了经济学者研究的重要课题之一。

本文运用计量经济学的分析方法对我国制定货币政策时是否可以以泰勒规则为依据进行了分析，通过Eviews软件进行了模型的建立、估计和检验，发现目前我国在制定货币政策时不宜以泰勒规则作为依据，并根据我国的实际情况提出了相关的对策建议。

关键词：中介目标 货币当局 利率中图分类号：F822 文献标识码：A 文章编号：2096-0298(2018)03(b)-053-03货币政策是指中央银行通过商业银行等银行体系调整货币供给量进而影响利率和国民收入的政策，调整货币政策的目标是为了保持币值稳定和促进经济持续均衡增长。

货币政策主要通过货币政策工具首先影响利率或货币供给量等货币变量，并间接地影响收入、就业、物价等最终目标变量，利率、货币供给量等这些变量被称为货币政策中介目标。

最初美联储在制定货币政策时以利率作为中介目标，20世纪70年代货币主义兴起后，美联储在制定货币政策时以货币主义的“单一规则”作为依据，把货币供应量作为中介目标，经过十多年的发展，以货币供应量作为中介目标的政策遇到了巨大的挑战，如果继续用货币供应量作为中介目标，那么政策就会出现重大失误。

因此，90年代起美联储在制定货币政策时以“泰勒规则”作为依据，确立了以实际利率为货币政策中介目标，美国运用泰勒规则作为货币政策的制定依据，对宏观经济进行调控，取得了良好的效果。

1 泰勒规则及其政策含义1.1 泰勒规则泰勒规则是美国斯坦福大学经济学教授John Taylor 于1993年提出的，泰勒通过对美国、英国、加拿大等几个主要工业化国家在1985年～1992年的实际经济数据研究，发现真实利率是唯一能与物价和经济增长率保持长期稳定关系的变量，从而提出了针对通货膨胀率和产出增长率来调节利率的货币政策规则。

货币政策中的泰勒规则一、引言货币政策是经济政策的重要组成部分，通过调控货币供给和利率水平，实现经济增长、控制通货膨胀等目标。

而泰勒规则则是货币政策决策者确定利率的一种标准，具有很强的实用性和理论支持性。

本文旨在对泰勒规则进行全面的分析和研究，为货币政策决策者提供理论指导和实践经验。

二、泰勒规则的基本原理与内容泰勒规则是由美国经济学家约翰•泰勒提出的一种货币政策确定规则，其核心思想是通过对通货膨胀和产出缺口的测度，计算出合理的利率水平，从而指导货币政策决策者进行利率调控。

具体来说，泰勒规则的数学表达式为：r = π + 0.5(P - π) + 0.5(Y - Y*)，其中r代表利率，π代表通货膨胀率，P代表通货膨胀目标，Y代表产出水平，Y*代表潜在产出水平。

从表达式中可以看出，泰勒规则将利率水平分为三个部分，即基准利率、通货膨胀偏差和产出缺口，而各部分的权重比例也固定为0.5。

这意味着，货币政策决策者只需关注通货膨胀率和产出水平是否达到了目标水平，就可以根据泰勒规则计算出合理的利率水平，从而调节货币政策。

三、泰勒规则的理论基础泰勒规则具有比较牢靠的理论基础，其中最重要的来自于新凯恩斯主义理论。

新凯恩斯主义理论认为，货币政策不仅可以影响短期利率，还可以通过长期利率的预期值，影响实际经济变量，如通货膨胀率和产出水平。

另外，新凯恩斯主义理论还提出了一个重要的观点，即稳定市场信心是货币政策决策者的主要任务之一。

泰勒规则恰恰符合这一观点，它可以通过制定透明、稳定的利率调整策略，提高市场对货币政策的预期，增强市场信心，从而降低市场的风险溢价，促进经济增长。

四、泰勒规则的实践应用泰勒规则已经被广泛应用于各国的货币政策制定中，具有很高的实践价值。

以美国为例，美联储自2003年以来一直使用泰勒规则作为货币政策诊断工具，通过计算泰勒规则得到合理的利率水平，从而指导利率决策。

另外，欧洲央行和日本央行等也采用了泰勒规则，尤其是在金融危机期间，泰勒规则被广泛应用于货币政策的调控中。

货币政策中的泰勒规则——对我国货币政策的一些启示一、关于泰勒规则1. 泰勒规则的概括与含义2. 泰勒规则在国际货币政策中的应用3. 评价泰勒规则对货币政策的贡献4. 泰勒规则在应对金融危机中的应用5. 泰勒规则在我国货币政策中的引申与适用随着货币市场的复杂化和货币机制的完善，泰勒规则在货币政策中的应用越来越受到重视。

泰勒规则最初是由美国经济学家约翰泰勒提出的，其核心思想是通过控制通货膨胀率和失业率之间的平衡来制定一种有效的货币政策。

本篇论文将从多个角度分析泰勒规则对我国货币政策的启示。

二、泰勒规则的概括与含义泰勒规则是一种定量的经验公式，可以用来计算长期和短期利率的恰当水平。

泰勒规则的基本思路是根据通货膨胀率和实际GDP的偏离程度来决定短期基准利率的水平。

通常情况下，当通货膨胀率高于目标水平时，短期利率应该上升，反之亦然。

泰勒规则可以用以下公式简单表达：i = r* + π + 0.5(π-π*) + 0.5(y-y*)其中，i 是短期基准利率，r* 是实际利率水平，π 是通货膨胀率，π* 是通货膨胀目标水平，y 是实际GDP增长率，y* 是潜在的GDP增长率。

通过调整变量的不同权重，可以制定出适用于不同国家的具体方案。

三、泰勒规则在国际货币政策中的应用泰勒规则在国际货币政策中被广泛应用，尤其是在发展中国家和新兴市场地区。

一方面，泰勒规则可以帮助决策者制定更加明智的货币政策，避免通货膨胀和失业率的波动对经济带来的负面影响。

另一方面，泰勒规则可以为国际货币政策的协调提供一定的参考依据，促进各国在经济政策上的合作。

四、评价泰勒规则对货币政策的贡献泰勒规则对货币政策的贡献可以从以下几个方面来考量。

首先，泰勒规则可以为决策者提供一个简单易懂的框架，使得他们更加明确货币政策的目标以及实现这些目标的具体方法。

其次，泰勒规则可以帮助决策者通过调整利率水平来应对经济波动，避免通货膨胀和失业率的波动对经济带来的负面影响。

货币政策的泰勒规则货币政策是经济学中的一个重要领域，它的作用是控制通货膨胀率、维护货币价值和稳定经济增长。

在美国，有一个被广泛接受的货币政策规则，它被称为泰勒规则。

泰勒规则是由经济学家约翰·泰勒（John Taylor）于1993年提出的，它是一种基于通货膨胀率和产出缺口的货币政策建议。

根据泰勒规则，中央银行应该根据通货膨胀率和产出缺口来调整利率，以实现通胀目标和经济增长目标的平衡。

通货膨胀率是指物价水平上涨的速度，它通常用消费者物价指数（CPI）来衡量。

在泰勒规则中，中央银行应该调整名义利率（即不考虑通胀影响的利率）来控制通货膨胀率。

如果通货膨胀率高于目标水平，中央银行应该升息；如果通货膨胀率低于目标水平，中央银行应该降息。

产出缺口是指实际产出（GDP）与潜在产出之间的差距。

潜在产出是指在利用所有劳动力和资本资源的情况下实现的最大产出。

产出缺口可以反映经济周期的阶段，如果产出缺口为正，说明经济正处于繁荣期；如果产出缺口为负，说明经济正处于衰退期。

根据泰勒规则，中央银行应该根据产出缺口的大小来调整利率，以促进经济增长。

如果产出缺口为正，说明经济过热，中央银行应该升息；如果产出缺口为负，说明经济萎靡，中央银行应该降息。

泰勒规则的提出引起了广泛的讨论和争议。

支持者认为它是一种简单明了、易于操作的货币政策建议，可以帮助中央银行实现通胀目标和经济增长目标的平衡。

批评者则指出，泰勒规则忽略了货币政策与其他经济变量之间的复杂关系，过于简化了货币政策的决策过程。

总体来看，泰勒规则在货币政策制定中具有一定的参考价值。

对于减轻通胀和促进经济增长，利率调整是一种有效的工具。

但是，泰勒规则只是一种指导性建议，中央银行在实际操作中需要考虑许多其他因素，如货币供应、汇率、国际贸易等，以制定出最优的货币政策策略。

总之，泰勒规则是货币政策中的一个重要参考因素，它提供了一种简单易懂的利率调整方法，同时也为经济学界和政策制定者提供了一种思考货币政策的新视角。