标准泰勒规则

90年代以来美国货币政策的变化及思考李东红[摘　要]90年代以来,美国的货币政策发生了重大变化。

美联储一改过去传统“单一规则”,实行“中性货币政策”,并取得了良好的效果。

本文从美国90年代以来货币政策的变化情况出发,分析了这一变化的原因及今后货币政策的发展。

[关键词]货币中性;　泰勒规则;　虚拟资本 美国经济经历了1990-1991年的短暂衰退之后,进入了一个持续稳定的增长时期。

许多经济学家都认为,90年代以来,美联储对货币政策的重大调整是促使美国经济良好运行的重要因素。

明显的事实是,美国货币政策有了新的重大发展。

这些发展主要表现在两个方面:一是以货币稳定增长为目标的“单一规则”和“泰勒规则”相结合形成了所谓的“中性货币政策”;二是货币政策的进一步国际化。

这些新的发展反映了美国货币当局面对金融创新、金融自由化和金融全球化的挑战在货币政策上做出了新的探索。

一、“中性货币政策”的创立“货币稳定增长规则”其实就是M・弗雷德曼早在70年代就大力倡导的“单一规则”。

即在确认经济增长和货币供应之间存在着某种固定联系的基础上,实行货币供应量固定增长的货币政策,以保持经济持续稳定地增长。

70年代以来,美联储基本接受了“单一规则”,把货币供应量作为对经济进行宏观调控的货币政策的主要手段。

1978年美国国会通过“汉弗莱一霍金斯法案”,正式要求美联储必须每6个月确定一次货币供应量目标,并对此加以详细说明。

自此以后,“单一规则”的货币政策正式确立。

对货币供应量的控制,在80年代初美国治理通货膨胀的过程中起到了积极作用。

然而,也就是在这同时,从80年代初开始,以“单一规则”为特征的货币政策受到了严重的挑战。

主要表现是货币政策在效力和效率上都不能如人意。

一方面,货币当局对货币供应量的控制越来越难;另一方面,货币供应量与经济活动水平以及通货膨胀率的相关度日趋下降。

这其中主要有两个原因:第一,从60年代后期开始的金融创新活动异常活跃,新的金融工具如可转换债券、可变利率存单、金融期货合约、掉期交易等层出不穷,使得对货币供应的定义和数据统计变得十分困难。

货币政策、财政补贴与生育决策----基于动态一般均衡分析赵恢林黄建忠李明［提要］文章以中国“人口红利”优势消失、人口老龄化问题日益加剧及全面放开“二孩”生育政策为背景，在新凯恩斯一般均衡模型中引入了家庭生育过程，考察了货币政策规则与财政补贴对家庭生育决策的影响。

研究结果表明：（1）货币政策能显著减少生育时间，降低生育投资，导致生育数量下降；（2）机制分析表明负利率冲击提高了工资水平，增加了劳动时间，从而避免生育带来的劳动机会成本损失，减少了投资意愿和生育投资；（3）政府的生育补贴能显著提高生育水平，但会挤出产出和消费，因此政府的生育补贴政策需要结合相对应的配套措施。

［关键词］货币政策规则；财政补贴；劳动机会成本；生育决策；人口老龄化中图分类号:F820.1文献标识码：A文章编号:1004—3926（2021）02—0120—09基金项目：国家社会科学基金西部项目“丝绸之路经济带建设中城市公用基础设施建设的ppp模式选择研究”（17XJS06）、中央高校基本科研业务费专项资金资助项目“绿色金融对西部地区经济转型的作用机制与提升研究”（2020jbkyxs020）阶段性成果。

作者简介:赵恢林，中国财政科学研究院博士生研究生,研究方向：财政学。

北京100142黄建忠，上海对外经贸大学国际经贸学院教授，研究方向：国际贸易。

上海201620李明，兰州大学经济学院博士生研究生，研究方向：产业经济。

甘肃兰州730000一、引言及文献综述伴随着我国人口红利的逐渐消失和人口老龄化的日益严重。

十八届五中全会（2015年）决定:“坚持计划生育的基本国策，完善人口发展战略,全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策，积极开展行动应对人口老龄化”。

2015年12月27日，全国人大常委会表决通过了《人口与计划生育法修正案》，定于2016年1月1日起正式实施“全面二孩”政策。

中国生育政策虽有计划但也并非一成不变。

我国从1980年主张一对夫妇只生一个孩子，到1984年提岀在农村可以适当放宽生育两孩的条件，再到是十八届三中全会（2013年）单独二孩政策的通过，最后到全面放开二孩，计划生育已执行35年，我国生育政策一直在处于动态调整之中。

简答货币银行学（2012）1、简要说明货币供给的内生性与外生性。

（2002）（2009）2、简要比较费雪方程与剑桥方程。

3、简要说明货币主义“单一规则”货币政策的理论基础。

4、简要说明古典利率理论的主要内容。

（2004）5、简要说明可贷资金利率理论的主要内容。

6、简要说明流动性偏好利率理论的主要内容。

（2004）7、简述需求拉上型通货膨胀的成因及其治理对策。

8、简述成本推动型通货膨胀的成因及其治理对策。

9、简述商业银行的作用。

10、简述商业银行的资产与负债业务。

11、简要说明商业银行经营模式的两种类型及其发展趋势。

12、简要分析风险资本的投资过程。

13、简述风险与收益的关系。

14、简要分析为什么分散投资可以减少风险。

15、简述CAPM的基本内容16、简要说明金融监管的基本原则。

17、简述社会利益论关于金融监管必要性的分析。

18、简述金融风险论关于金融监管必要性的分析。

19、简述货币政策中介指标应具备的条件。

（2003）20、如何看待微观主体预期对于货币政策效应的对消作用。

（2001）21、简述购买力平价理论的主要贡献。

（2004）22、简述国际借贷说的主要思想。

23、国际金本位体系的特点。

24、牙买加体系下国际收支如何调节？25、简述内外均衡理论的基本思想。

财政学（2012）1、简述社会公共需要的基本特征。

（2008）（2001）2、简述财政职能的基本内容。

3、简述政府机构运转无效率的主要原因。

4、简述财政支出按费用类别分类的基本内容。

5、简述政府采购制度如何提高财政支出效益。

（2006）6、简述我国现阶段的财政投资的决策标准。

（2004）7、简述政府对农村和农业投资的重点。

（2007）8、简述养老保险制度的三种筹资模式。

（2005）9、简述“十五”时期以来我国财政加大“三农”投入的主要措施。

10、简述税收的基本特征。

11、借助图形解释税收的超额负担。

12、简述税负转嫁的条件。

13、用拉弗曲线简要说明税率与税收收入之间的关系。

1.世界经济体的分类：（1）世界银行（WB）的分类标准：（低收入经济体、中低收入经济体、中高收入经济体、高收入经济体）（2）联合国贸易和发展会议（UNCTAD）的分类标准：（发达经济体、转型经济体、发展中经济体）（3）世界货币基金组织（IMF）的分类标准（先进经济体、其他新兴市场和发展中国家）2.发达国家（18个）：美、日、德、法、英、意大利、瑞典、加拿大、丹麦、挪威、芬兰、比利时、卢森堡、瑞士、奥地利、荷兰、澳大利亚、新西兰主要发展中国家：中国、印度、巴西、非洲各国、亚洲各国（除日本、韩国、新加坡、以色列外）、东欧各国、拉丁美洲各国1.美国自由市场经济模式的特征：（1）实行自由企业制度；（2）遵循平等竞争原则；（3）大中小企业并行发展；（4）产业结构优化，地区分工合理；（5）国际化的市场经济；（6）政府干预程度相对较低；（7）有关市场经济的法律制度较健全。

2.凯恩斯主义的核心原则：彻底放弃过去新古典传统的经济自由主义信条，采取政府积极干预经济生活的办法来解决严重的失业和萧条问题。

3.美国的财政政策：（1）20世纪30年代至70年代末：凯恩斯主义财政政策a.扩张性财政政策（1933－1945）b.补偿性财政政策（1946－1961）杜鲁门和艾森豪威尔c.增长性财政政策（1962－1970）肯尼迪和约翰逊总统（2）20世纪80年代美国的财政政策A.里根经济学及理论依据——供给学派：只要依据“萨伊定律”去做，制定一系列的供给管理政策来刺激储蓄，储蓄自动转化为投资，投资增加就能提高劳动生产率和增加产量，从而促进经济的增长。

B.政策评价：强调宏观经济政策中的微观基础，注重激发企业的投资热情和个人积极性。

（3）20世纪90年代新凯恩斯主义：克林顿经济学的实践a.促进经济增长计划-- 增加对基础设施的投资，如高新技术产业、交通、通信、教育、住房投资等b.长期削减财政赤字计划c.经济政策效果-- - 财政盈余、经济增长、物价稳定、股市上涨4.美国的货币政策：（1）20C50－60n-紧缩性货币政策目标：充分就业和经济增长（2）20C70n---紧缩性货币政策最终目标：抑制通胀和经济增长中间目标：控制总储备和货币量（3）20C80n---“相机抉择”目标：控制通货膨胀和稳定经济增长政策把确定货币供应量作为对经济进行宏观调控的主要手段。

开放经济条件下零利率下限约束情形的货币政策外溢效应与调控作者：尹雷吴静丁烨来源：《当代经济科学》2022年第01期摘要：零利率在全球有不斷蔓延之势，与其相伴而生的问题正深刻影响着经济与金融的稳定，为此构建了开放经济下的动态随机一般均衡模型，并嵌入零利率下限约束条件，以中国与美国货币政策为研究对象，围绕开放经济条件下零利率下限约束情形的国外货币政策外溢冲击与中国的货币政策调控问题开展研究。

研究发现：第一，相比较非零利率下限约束情形，零利率下限约束时期的美国货币政策外溢效应减弱，这一结果减轻了对流动性陷阱可能会加剧风险外溢与蔓延至中国的担忧。

第二，无论国外主要经济体处于零利率下限约束还是非零下限约束情形，中国的货币政策调控都是对称性的，未受到美国货币政策周期的影响。

故此提出中国需密切关注国外政策外溢风险，坚持政策调控定力与自主性，综合运用多种货币政策工具，加强宏观政策协调配合。

关键词：零利率;下限约束;开放经济;货币政策;外溢效应;动态随机一般均衡模型文献标识码：A 文章编号： 100228482022（01）000112截至2021年7月，全球近十个重要经济体徘徊在零利率区间，其中瑞典、丹麦、欧元区、瑞士、日本和匈牙利央行突破了零利率边界，步入负利率区间，俄罗斯等国正处于持续降息通道或即将迈入零利率区间。

零利率在全球有不断蔓延之势，与其相伴而生的零利率下限约束、流动性陷阱风险、宏观调控失效、负利率等问题也接踵而至，正深刻地影响着经济与金融稳定，并有持续发酵之态。

零利率边界所折射出的问题既复杂又深远，各国央行在零利率问题上试图采取各种方式给市场注入充足的流动性，以应对其触发的经济金融风险。

当前，走出零利率边界的困境，摆脱零利率下限约束纠缠，是各国政府共同的政策诉求。

近年来，围绕零利率下限约束问题展开的研究与实践不胜枚举，在提升政策调控有效性、加强政策协调等方面进行着尝试与探索。

纵观全球经济金融政策周期的态势，零利率下限约束问题持续发酵，以此展开的讨论已不再局限于本国范围内，开放经济下零利率下限约束问题似乎更引人注意。

美国货币政策的思考【摘要】本文从思考学者们经常认识的一个问题，美国货币政策为什么不盯住存款准备金出发，分析美国的货币政策目的，然后比较中美市场差异，得到美国和中国采取不同的货币政策是和市场容量相关的。

【关键词】美国货币政策历史一、本文的背景为什么美国盯住利率，而不是存款准备金率？有些学者给出的答案主要是存款准备金率的影响非常大，可能会导致金融机构出现系统性风险。

但是这个结论是存在问题的，本文通过分析美国的货币政策历史来证明这个其盯住利率是市场环境和历史原因造成的，从而得到我国与美国在货币市场当中采取不同标准的原因。

二、美国市场盯住利率不是由存款准备金对市场的影响大第一、如果美国现在面临通货膨胀的压力，或者需要紧缩货币政策，需要提高存款准备金率的时候，比如把存款准备金从1%提高到2%，考虑到存款准备金的影响极大，那么央行可以要求6个月之后每个商业银行的存款准备金达到2%，而不是马上达到2%。

这样的话就给予了商业银行一个时间间隔，用于对冲存款准备金的影响。

第二、如果美国现在面临经济衰退的压力，或者需要给市场注入流动性，则可以降低存款准备金率的时候。

降低存款准备金对于商业银行来说几乎没有风险，或者说能给银行更多的支配自己资金的空间。

让我们回顾2008年金融危机的时候，美国或者欧洲商业银行没有利用降低存款准备金率这个货币政策工具。

这也用反证法证明了，不是因为存款准备金的影响大，而不使用这个工具。

第三、2011年12月月欧洲中央银行于今年第二次降低利率，把利率从1.25%降低到1%，把存款准备金从2%降低到1%。

这从另外一个角度说明，存款准备金是可以降低。

从而可以很容易的得出，不是因为存款准备金影响太大而不使用这个货币政策工具。

原因是对于不同的经济体和经济周期应该使用不同的货币政策。

所以本文以下探讨下为什么美国盯住利率，而不是存款准备金率？三、美国货币政策历史20世纪70年代以来，以弗里德曼为代表的货币供给学派，大力主张“单一规则”。

财经理论研究２０２４年　第１期从微观审慎到宏观审慎：理论演进与实践路径李岩松，杨素娟（新疆理工学院　经济贸易与管理学院，新疆　阿克苏　８４３１００）［摘　要］２００８年国际金融危机后，建立宏观审慎监管体系的重要性已经被大部分国家所认可。

本文通过分析微观审慎监管体系的起源、发展，从政策的假设条件到执行工具的各个层面，研究了微观审慎监管体系的正反两方面作用，总结了宏观审慎政策理论基础、政策工具。

通过构建封闭经济体、静态新凯恩斯主义模型发现，实施宏观审慎政策需要在产出、通货膨胀间进行权衡取舍。

从社会整体福利角度出发，宏观审慎政策的确能够避免金融失衡，特别是当经济陷入金融顺周期性时，宏观审慎政策能够有效改善经济所处的失衡状态，提高社会福利。

［关键词］宏观审慎；微观审慎；逆周期；信贷周期［中图分类号］Ｆ８３０ ［文献标识码］Ａ ［文章编号］２０９５－５８６３（２０２４）０１－００２６－１３一、引言２００８年国际金融危机的负面作用使得学界、监管当局认识到金融监管体系的变革迫在眉睫，以宏观审慎监管视角对原微观审慎监管体系进行重新审视刻不容缓。

近年来，面临国外纷繁复杂的局势变化，一国金融稳定不再是孤立、偶发的个体事件。

２００８年国际金融危机的教训已经表明，金融危机极易转化为经济危机，从金融市场、资本市场蔓延至实体经济。

在重视宏观审慎监管的同时，部分观点对过去的金融监管政策提出了批判与质疑，从防范危机的角度，认为现行监管体系无法满足金融稳定的客观要求。

党的二十大报告提出，“加强和完善现代金融监管，强化金融稳定保障体系，依法将各类金融活动全部纳入监管，守住不发生系统性风险底线。

”追本溯源，厘清微观审慎监管与宏观审慎监管的关系，对于完善宏观审慎政策体系、建立现代金融监管、健全宏观审慎政策框架具有重要的理论价值和实践意义。

国际金融危机发生前，Ｍｃｋｉｎｎｏｎ［１］和Ｓｈａｗ［２］提出的“金融深化”理论认为２０世纪６０—７０年代的金融监管措施会导致“金融抑制”，而放松管制则会发挥金融对经济的促进作用。