我国近年来货币政策变化.共38页

近年我国货币政策和货币政策未来发展趋势分析熊鹏君（国航112 201110621056）摘要：货币政策是国家宏观调控的重要手段。

近年来，国家依据国内外经济运行情况，对货币政策先后进行了由“稳健——从紧——适度宽松”的重大调整，国家货币政策的适时调整对维护社会经济的正常运行，支持社会经济的平稳快速发展产生了十分积极有效的作用。

在当前国际金融危机日趋严峻的情况下，我认为必须坚定地实施适度宽松的货币政策，综合运用多种工具采取一系列灵活有力地措施，保持银行体系流动性充分供应，促进货币信贷合理、平稳增长，积极配合国家扩大内需等一系列刺激经济的政策措施，加大支持经济发展的力度，全力推进社会经济的平稳、持续、快速发展。

关键词：货币政策；调整；作用货币政策是国家宏观调控的重要手段，与经济运行状况有着极其紧密的联系。

经济运行的状况决定着货币政策的调整与实施；货币政策又反作用于经济体以及经济运行的结果。

近年来，国家依据国内外经济运行情况，对货币政策先后进行了由“稳健——从紧——适度宽松”的重大调整，国家货币政策的适时调整对维护社会经济的正常运行，支持社会经济的平稳快速发展产生了十分积极有效的需要坚定地实施适度宽松的货币有效地促进了社会经进行了慎重第一季度第三季度政策措施的基础上，按照新时期社会经济发展的要求，适时地进行了积极、有效调整。

依据不同时期社会经济状况，国家对货币政策的调整总体可以划分为以下几个阶段：第一阶段，从2003年至2007年上半年。

这一时期，我国执行的是稳健的货币政策。

然而依据社会经济情况，这一阶段又可分为两个子阶段：第一个子阶段为2003年初至2005年初。

在这一时期,全球经济整体上来说有较为明显的复苏迹象，我国经济在前几年实行的积极财政政策和稳健货币政策的实际效果也开始逐步显现，从而逐渐走出了通货紧缩的阴影进而进入新一轮上升的周期。

虽经2003年近半年“SARS”病毒的短期冲击，我国经济增长速度不但没有放缓，反而经济快速增长整体的趋势得到确立，GDP、货币供应量和信贷增长迅速，物价水平止跌回升。

中国货币政策执行报告中国货币政策执行报告一、总体情况自2000年开始，中国货币政策积极主动适应国内外经济形势的变化，通过稳定币值、调节货币供应和市场利率，有效维护了国内经济的稳定和发展。

在市场化改革的背景下，中国货币政策进一步深化，实现了货币供应、利率水平、汇率水平等方面更加灵活和透明。

二、货币供应调控中国货币供应调控通过调整存贷款基准利率、公开市场操作和存款准备金率等方面，保持了货币供应的稳定。

2000年至今，货币供应逐渐由定量调控向定价调控转变，逐步形成了市场利率的均衡。

在2000年至2010年期间，中国实行了稳健中性的货币政策。

同时，通过实施定量调控措施，包括调整存贷款基准利率、公开市场操作和存款准备金率等，有效控制了货币供应，保持了流动性合理稳定。

在2010年至2020年期间，中国实行了稳健中性偏松的货币政策。

面对国际金融危机的冲击和国内经济的下行压力，中国采取了一系列积极的财政和货币政策，刺激内需和投资，维护了经济的稳定增长。

三、利率市场化改革中国在2000年至2020年期间，逐步推进了利率市场化改革。

通过逐步取消贷款利率和存款利率的管制，实现了利率的市场化定价。

这一改革措施，使利率体系更加灵活，更好地适应了市场需求。

利率市场化改革的核心是逐步放开存贷款利率管制。

从2013年起，中国开始试点银行间市场利率的改革，并于2015年全面放开了贷款利率。

此举使得银行可以根据风险和市场需求，自主定价贷款利率，提高了金融市场竞争力，促进了金融机构的创新。

四、汇率市场化改革中国汇率市场化改革是指通过市场力量决定人民币汇率的形成机制。

2000年至2020年期间，中国经历了一系列的汇率市场化改革。

中国货币政策的汇率政策是基于人民币汇率市场化管理机制。

在过去的20年里，中国坚持保持人民币汇率的基本稳定。

同时，根据市场供求情况和国内外经济形势变化，适时调整人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

目
录
中国人民银行收放基础货币的主要渠道
收放基础货币渠道的变化
渠道变化所面临的问题
启示与展望
中国人民银行收放基础货币渠道的变化
2004年以前：外汇占款是主渠道
央行的资产项目重心以外汇储备为主。 随着近年来我国对外贸易经常项目与资本项目上 出现的持续双顺差，为了保持人民币的汇率稳定， 央行采取了无条件无限制买入外汇的措施，导致 我国基础货币持续增发。外汇占款成为中国基础 货币投放的主渠道。
公开市场业务的局限性
2、在中国，人民银行和商业银行持有的资产结构与公开
市场业务的要求存在一定的差距。 人民银行的主要资产是国外资产，而处于第二位的是对银 行金融机构贷款，持有的政府债券比重极少，不到总资产的 4％，从而制约了公开市场操作的有效开展。因此发行央行
票据其实是不得已而为之。
公开市场业务的局限性
中国人民银行收放基础货币渠道的变化 2004年：提高准备金率，同时发行央 票
2004年1月股份改革在我国逐渐强化，引起 了股票市场的持续火热。伴随股票市场牛市的出 现，为了防止经济过热，央行开始收紧银根，也 出现一度提高存款准备金率的局面，从而导致了 基础货币的比例在收缩。同时央行票据的发行加 速了货币的收紧，这导致的双重效应。央票的发 放成为一种基础货币的对冲交易，用以对冲基础 货币投放过多。
3、我国存在较为严重的市场分割。公开市场业务离不开
债券市场，我国目前债券市场分为三块：上海交易所、深圳
交易所和银行间债券市场。 我国可流通国债的90％是在上海证券交所进行交易的，而 公开市场操作是在银行间债券市场进行的。 银行间债券市场起步晚，市场的债券存量较低，市场交易 相对清淡。中国人民银行公开市场操作难以有效展开。两个 交易所虽相对活跃，但央行不能进入交易。

2010年到目前我国采取了那些货币政策工具？为何采取这些措施？这些政策针对不同金融机构是否存在区别？若存在区别，解释其意义。

答：2010年到现在央行采取的货币政策有法定存款准备金率、公开市场业务、再贴现、加息，下面逐个进行列举：一、法定存款准备金率上调10次：1、央行宣布自2010年1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率50个基点。

农村信用社等小型金融机构暂不上调。

大型商业银行和小型银行存款准备金率分别是15.5%和13.5%。

央行通过提高存款准备金率来回收流动性。

2.、2月12日，央行决定从2010年2月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

3、央行2日宣布，决定自5月10日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。

调整后，大中型商业银行存款准备金率达到17%。

一方面是为了回收流动性，另一方面则是为了加强对通胀风险的管理。

4、10月份央行对中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、招商银行、民生银行6家银行实行差别存款准备金率，上述6家银行的存款准备金率上调50个基点，这样，四家大型银行的存款准备金率为17.5%，民生银行和招商银行的存款准备金率为15.5%。

差别准备金率制度，是指对金融机构实行的存款准备金率与其资本充足率、资产质量状况等指标挂钩。

实行差别存款准备金率制度可以制约资本充足率不足且资产质量不高的金融机构的贷款扩张。

为了调控国内通胀压力。

同时，此举也表明，央行会继续专注于采用数量型工具，而不是通过加息来管理流动性与控制通胀，短期内加息可能性不大。

5、11月10日，央行决定从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

这是央行年内第四次全面上调存款准备金率，使一般金融机构的存款准备金率达到17.5%，而此前被实施差别存款准备金率的6家银行则提高至18%。

中国人民银行收放基础货币渠道的变化
?2008 年：渠道向公开市场业务转变， 同时下调准备金率
外汇占款的增加直接增加了基础货币量，再通过货币乘 数效应，造成了货币供应量的大幅度增长,使得流通中的人 民币迅速增多。这不仅加剧了通货膨胀的压力，而且弱化 了货币当局对货币供应量控制的能力,不利于央行宏观调控 目标的顺利实现。
中国人民银行收放基础货币渠道的变化
?2004 年：提高准备金率，同时发行央 票
2004年1月股份改革在我国逐渐强化，引起 了股票市场的持续火热。伴随股票市场牛市的出 现，为了防止经济过热，央行开始收紧银根，也 出现一度提高存款准备金率 的局面，从而导致了 基础货币的比例在收缩。同时 央行票据 的发行加 速了货币的收紧，这导致的双重效应。央票的发 放成为一种基础货币的对冲交易，用以对冲基础 货币投放过多。
币。 2. 用新印钞票，回购商业银行持有的国债、央行票
据，对商业银行持有的票据再贴现，以及偿付外 债； 3. 在由国际收支产生的货币兑换行为中，央行用新 印的钞票购买外汇。
收放基础货币的主要渠道
（二）外汇储备
外汇储备是中国人民银行很多年来投放基础 货币的主要渠道 。
央行吸收外汇形成外汇占款的同时也就将基 础货币放了出来。
目录
?中国人民银行收放基础货币的主要渠道 ?收放基础货币渠道的变化 ?渠道变化所面临的问题 ?启示与展望
中国人民银行收放基础货币渠道的变化
?2004 年以前：外汇占款是主渠道
央行的资产项目重心以外汇储备为主。 随着近年来我国对外贸易经常项目与资本项目上 出现的持续双顺差，为了保持人民币的汇率稳定， 央行采取了无条件无限制买入外汇的措施，导致 我国基础货币持续增发。 外汇占款 成为中国基础 货币投放的主渠道。

我国货币政策近期发展情况
自1984年到1995年，我国一直奉行的是双重货币政策目标，即发展经济和稳定货币。这种做法符合中国过去的计划经济体制，特别是在把银行信货作为资源进行直接分配的情况下，货币总量控制与信贷投向分配都由计划安排，发展经济和稳定货币这两个目标比较容易协调。但是改革开入以后10多年来的实践表明，在大多数情况下，倾向政策的双重目标并没有能够同时实现。1953年3月颁布实施的《中华人民共和国人民银行法》对“双重目标”进行了修正，确定货币政策目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。这个目标体现了两个要求：第一，不能把稳定币值与经济增长放在等同的位置上。从主次看，稳定币值始终是主要的。从顺序来看，稳定货币为先。中央银行应该以保持币值稳定来促进经济增长。第二，即使在短期内兼顾经济增长的要求，仍必须坚持稳定货币的基本立足点。
第四，实施差别化货币政策，促进经济转型。适度宽松的货币政策不会对所有行业和企业一视同仁，而是会坚持“有保有压，区别对待”的原则，以此来体现国家的产业政策导向，促进产业结构优化升级和经济增长方式转变，使经济结构向政策预期方向转变。货币政策将通过差别化存款准备金率、差别化利率、窗口指导、信贷政策指引等手段引导资金流向，通过政策引导或者直接干预，以较市场金融更为优惠的条件将资金投向战略领域、主导产业、支柱产业等，同时严格对“两高一资”等政策限制行业和企业的信贷投放。
自1998年我国改革存款准备金制度以来，存款准备金率不断调整，已经成为我国中央银行货币政策操作中运用频繁的政策工具之一。
四、在宏观经济面临不利的外部环境和较大滑坡风险情况下，国家决定实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。我认为可以从以下几方面入手：
第一，合理扩大银行信贷规模。保持货币信贷的合理增长，取消对商业银行信贷规模限制，合理扩大信贷规模，确保金融体系流动性充足，及时向金融机构提供流动性支持。加大对重点工程、节能减排、环境保护、自主创新、三农、中小企业、基础设施及服务业等的支持力度，有针对性地培育和巩固消费信贷增长点。

背景资料:中国历年货币政策演变货币政策演变1997年亚洲金融危机之后，开始实行稳健的货币政策。

2003年稳健货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩银根，多次上调存款准备金率和利率。

2007年6月13日国务院召开常务会议，货币政策开始“稳中适度从紧”。

2007年12月5日中央经济工作会议要求实行从紧的货币政策。

2008年11月5日国务院常务会议要求实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

2009年7月23日中共中央政治局召开会议，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

2009年12月5日至7日中央经济工作会议提出，继续实施积极的财政政策和适度宽松货币政策。

2010年3月5日政府工作报告指出，2010年继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

2010年7月22日中共中央政治局召开会议，强调继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

2010年12月3日政治局会议，提出实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

历年货币政策回顾2010-12-07 16:51:30 评论()条随时随地看新闻1997年亚洲金融危机，之后为应对当时的严峻经济形势，中国开始实行稳健的货币政策。

1998年－2002年中国面临通缩压力，货币政策趋向是增加货币供应量。

2003年－2007年为控制经济增长过快，稳健的货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩银根，多次上调存款准备金率和利率。

2007年底中央经济工作会议将2008年宏观调控的首要任务定为“两个防止”：防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。

会议要求实行从紧的货币政策。

2008年7月至2008年底面对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓等情况，中国人民银行调整金融宏观调控措施，连续三次下调存贷款基准利率，两次下调存款准备金率，取消对商业银行信贷规划的约束，并引导商业银行扩大贷款总量。

2009年，国内新增信贷总量创下历史最高，全年新增信贷总额达到9.59万亿元。

效果与预期目标
GDP的持续平稳升高
年份
GDP(亿元 人民币）
增长率(%)
2012 519470.10 7.65
2013
568845
7.67
2014
636463
7.4
2015年的预期目标
国内生产总值增长7% 左右，居民消费价格涨幅 3%左右，城镇新增就业 1000万人以上，城镇登记 失业率4.5%以内，进出口 增长6%左右，国际收支基 本平衡，居民收入增长与 经济发展同步。
（二）工业产品结构调整取得新进展。钢材品种结构继续优化，电解 铝淘汰落后自焙槽生产工艺步伐加快，新型干法水泥产量占全部水泥 产量的比重增加，一批大型企业通过兼并重组进一步做大做强。 三 次产业之间不协调的问题开始出现解决的迹象。具体表现为农业基础 加强，第三产业保持稳定发展。在几个重点调控领域中，房地产投资 增幅明显回落，并呈逐月递减趋势；汽车产量增长速度也开始放缓， 回归到较为正常的状态。受其影响，一些相关行业的调控成效明显。
新常态下的稳健基调的货币政策
2012至2015年的政府工作报告中，持续强调提出继续实 施稳健的货币政策。在2015年政府工作报告提出，要更加 注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，定向降准、定 向再贷款、非对称降息等措施，保持适度流动性，实现货币 信贷及社会融资规模合理增长。综合运用各种货币政策工具 ，调节好货币信贷供求，保持社会融资规模合理增长。优化 信贷结构，支持国家重点在建、续建项目和保障性安居工程 建设，加强对符合产业政策、有市场需求的企业特别是小型 微型企业的信贷支持，切实降低实体经济融资成本。严格控 制对高耗能、高污染和产能过剩行业的贷款。完善人民币汇 率形成机制，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇 率在合理均衡水平上的基本稳定。规范各类借贷行为，引导 民间融资健康发展。

第一：连续4次下调了金融机构人民币存款基准利率 (一年期从4.14%到2.25% ) ；
第二：5次下调了人民币存款基准利率(一年期从 7.47%到5.31%);
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第三：连续4次下调了法定存款准备金率，中 小金融机构从17.5%下降到13.5%，大型金融机 构从17.5%下降到15.5%;
第四：并取消对商业银行信贷规划的约束， 引导其扩大贷款总量;
第三：1996年4月正式启动公开市场业务，回购商业 银行的短期国债;
第四：通过回收再贷款来进一步紧缩货币量;
第五：实行以市场供求为根底、单一的有管理的浮 动汇率制度，将官方汇率和外汇市场汇率结合起来。
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四、1998-2002年以反通缩和经济增长为主要目标的货币政策
1、政策出台的背景
1997年下半年爆发的亚洲经济危机对我国经济的影响很 大，减缓了我国出口需求的增长，人民币也面临巨大的贬值 压力。1998年开始，我国出口就猛烈下滑，同时国内市场总 需求缺乏情况也较为明显，经济增长和就业率同时下降，物 价持续走低。加上98年我国局部地区遭受了罕见的洪涝灾害， 给经济运行造成了更大的冲击，我国经济进入通货紧缩时期。
为了应对严重的通货膨胀，中央政府迅速做出反响， 推行了以紧缩为重点的货币政策来治理整顿，采取了强硬 的宏观调控措施来抑制总需求。具体措施为:
第一：经济扩张阶段(1987-1988年8月)实施了“控制 总量，调整结构〞的货币政策，给贷款规定发行指标来控 制信贷规模的增长，上调了法定存款准备金率和央行再贷 款利率，并采取了强制手段来调整贷款结构等其他措施;
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2.调控措施
鉴于之前“急刹车〞式的紧缩货币政策过度导致了经 济下滑的经验，这次中央银行采取的是“适度从紧〞的货 币政策，具体主要包括:

（五）经济增长目标与国际收支平衡目标
1、正相关
一般情况下，经济增长会使该国经济实力增强 ，由此会带来国际收支状况的改善。
2、负相关
由于经济发展，GDP的增加，必然增加了对进 口商品的需求，使进口的增长快于出口的增长，有可 能导致国际收支出现逆差。
四、各国对货币政策目标的选择
货币政策目标之间存在着不一致性和冲突性，各个国家所 选择的货币政策目标是不一样的。
而不利于债权人。 （2）通货紧缩对经济的负面影响
①影响货币正常功能的发挥； ②影响投资者对未来市场状况的预期； ③失业增加，居民收入减少。
（二）充分就业
1、充分就业的涵义
凡是有劳动能力并愿意参加工作者，都可以在 较合理的条件下，随时找到适当的工作。 如何理解“充分就业”?
①充分就业并不意味着人人都有工作可做； ②充分就业并不追求零失业率，而是要把失业率降 到整个社会能够承受的限度； ③发达国家与发展中国家应对“充分就业”有不同 的理解。
②数据较易获得，具有可测性； ③中央银行可以直接规定贷款规模，具有较好的
可控性。 缺点：
①金融市场发达，贷款规模与最终目标的相关性 较弱；
②可控性主要采取行政手段，而非经济手段，不利 于市场机制作用的发挥；
③难以确定正确的贷款规模和结构。 2、汇率
尤其是实行联系汇率制的国家可以采用。
第三节 我国货币政策的最终目标与中间指标
（二）货币供应量 1、优点： （1）能直接影响经济活动； （2）中央银行对货币供应量的控制力较强； （3）与货币政策的意图联系紧密； （4）不易混淆政策性效果和非政策性效果。 2、缺点： （1）中央银行对货币供应量的控制力不是绝对
的，货币供应量既取决于基础货币的变化，也取决于 货币乘数的变化；

背景资料:中国历年货币政策演变货币政策演变1997年亚洲金融危机之后，开始实行稳健的货币政策。

2003年稳健货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩银根，多次上调存款准备金率和利率。

2007年6月13日国务院召开常务会议，货币政策开始“稳中适度从紧”。

2007年12月5日中央经济工作会议要求实行从紧的货币政策。

2008年11月5日国务院常务会议要求实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

2009年7月23日中共中央政治局召开会议，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

2009年12月5日至7日中央经济工作会议提出，继续实施积极的财政政策和适度宽松货币政策。

2010年3月5日政府工作报告指出，2010年继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

2010年7月22日中共中央政治局召开会议，强调继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

2010年12月3日政治局会议，提出实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

历年货币政策回顾2010-12-07 16:51:30 评论()条随时随地看新闻1997年亚洲金融危机，之后为应对当时的严峻经济形势，中国开始实行稳健的货币政策。

1998年－2002年中国面临通缩压力，货币政策趋向是增加货币供应量。

2003年－2007年为控制经济增长过快，稳健的货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩银根，多次上调存款准备金率和利率。

2007年底中央经济工作会议将2008年宏观调控的首要任务定为“两个防止”：防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。

会议要求实行从紧的货币政策。

2008年7月至2008年底面对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓等情况，中国人民银行调整金融宏观调控措施，连续三次下调存贷款基准利率，两次下调存款准备金率，取消对商业银行信贷规划的约束，并引导商业银行扩大贷款总量。

2009年，国内新增信贷总量创下历史最高，全年新增信贷总额达到9.59万亿元。

中国近20年来货币政策变化分析作者：乔浩来源：《财讯》2016年第14期货币政策是世界各国调整国内经济走向，应对国内外经济危机的一项重要手段。

在保证充分就业、维持物价稳定、促进经济增长、保障国内外收支平衡等方面发挥着重要作用。

可以说越是市场经济体系完善的国家，越是要求更成体系的货币政策支持。

货币政策作为中央银行调控宏观经济的手段，一直以来都受到各个国家的高度重视。

随着市场经济在我国的逐步成熟，货币政策对于政府部门调整国家经济的作用越来越大，也越来越受到重视。

自1997年亚洲金融危机至今，在短短的20年内爆发了两次全球性金融危机，但事后来看这两次金融危机对我国造成的影响并不是很大，这在一定程度上得益于我国根据实际情况灵活调整的货币政策。

因此研究分析中国近20年来的货币政策变化不仅具有深刻的理论意义，而且还具有极强的实践意义。

货币政策金融危机货币供应量1998—2002年货币政策分析（1）宏观经济形势1997年7月，东南亚金融危机爆发，东南亚各国的货币纷纷贬值，中国政府为维持国内经济稳定，在巨大的压力下决定人民币不贬值，凭借着我国大量的外汇储备，中央银行在外汇市场上顶住压力，不断接下他国抛售的人民币，最终渡过难关。

但是，金融危机的冲击也十分明显，出口量下降，出口竞争力缩小，出口增长率不断下降是该时期的显著特征。

1998年，我国南方地区遭遇罕见的洪涝灾害，给本来就脆弱的经济又添压力。

尽管我国经济仍能保持增长态势，但明显的增长速度有所放缓，国内投资及消费需求都有所回落，通货紧缩压力大。

1999年之后国民经济增长速度开始加快，物价水平在经历波折之后也趋于稳定，同时居民消费水平（CPI）停止下降，上升趋势良好。

在2001年，通过扩大对外开放，规范市场经济秩序，国内经济总体效益不断改善，国民经济得到健康发展，GDP总值达到109655亿元，突破了10万亿元大关。

（2）货币政策措施第一，大幅度的降低利率。

在1998—2002年这5年内共降息5次，中央银行通过这5此降息在利率结构及利率水平上都做出了较大调整。

摘要：中国当前货币政策调控需要探讨的是，中央银行调控的政策意图如何有效地传导并实现货币、信贷的预期调控目标。

该文介绍了近年来中央银行货币政策无法有效传导的表现，分析了传导机制失效的原因，并指出了央行近期和中期的努力方向。

近年来，我国的货币政策传导机制有了很大的改善，但仍不甚理想。

本文不想完全从西方教科书的标准理论框架出发，分析货币供应量的增减如何通过投资、消费和国际贸易等渠道传导到ＧＤＰ等宏观经济目标。

因为笔者认为，中国当前货币政策调控的现实困惑更需要探讨的是，中央银行调控的政策意图如何有效地传导并实现货币、信贷的预期调控目标，而不是进一步的宏观经济目标如ＧＤＰ等．一、传导机制非有效性的表现１．央行从１９９６～２００２年７年间，连续八次降息。

除了个别年份外，其目的很清楚，就是通过降息适度放松货币、信贷的供应。

但从执行结果看，除第８次降息外，其他一些年份的货币、信贷不仅没有增长反而出现了下降，另一些年份的表现则很不规则。

２．三个时期分析从中央银行的政策调控意图与实施结果看，笔者把１９９８～２００３年分为三个时期进行分析：１９９８～１９９９年为货币适度扩张时期。

亚洲金融危机后，央行为了克服商业银行“惜贷”行为，采取了有力措施放松银根。

１９９８年３月、７月、１２月及１９９９年６月，央行在较短的一年多时间内四次降息；１９９８年５月恢复公开市场操作后，央行在１９９８年与１９９９年通过公开市场操作共投放了基础货币２６２１亿元；而且在１９９８与１９９９年两年内两次下调存款准备金率，１９９８年由１３％下调至８％，１９９９年由８％下调至６％。

但执行结果如何呢？与实体经济发展直接相关的贷款二年内平均同比增长了１１．９％，Ｍ２平均同比增长１４．８％，消费物价指数平均下降１．１％。

放松银根的政策意图不甚理想。

２０００～２００２年８月货币政策为稳中偏松时期。

此时期通货紧缩现象进一步为社会各方所关注和议论。

进入２０００年，尽管Ｍ２的同比增长率为１２．３％，比１９９９年的１４．７％下降２．４个百分点，下降幅度不大，但信贷的同比增长率却在１９９９年８．３３％的低水平增长基础上，进一步下降到６．０１％的水平，达到了亚洲金融危机后近六年的历史最低水平。

题目我国近年来货币政策的变化及效果姓名与学号陈胜辉 3100104778指导教师黄燕君年级与专业大二国际经济与贸易所在学院经济学院246810121416050001000015000200002500030000350004000045000500001990199119921993199419951996199719981999GDP 总量增长率我国近年来货币政策的变化及效果陈胜辉（经济学院 国际经济与贸易 3100104778）【摘要】：本文大致总结了我国自1996至今的多种货币政策的变化以及效果。

其中所涉及的货币政策有：法定存款准备金政策、再贴现政策、公开市场业务政策和利率政策。

本文将着重针对其中的存款准备金政策作重点分析。

于此同时，本文还会根据货币政策影响宏观经济的传导机制，按步分析其效果，包括：中央银行选择相应的政策工具，从而影响操作目标中的金融变量（短期利率、商业银行存款准备金率、基础货币）的变化，影响中间目标中的金融变量（长期利率、货币供应量、贷款量）的变化，最后实现最终目标。

【关键词】：货币政策 存款准备金政策 最终目标【第一部分】1996年至2002年 进入到90年代，世界形势发生了很大的动荡，中国也在经历着翻天覆地的变化。

自1991年12月25日苏联解体之后，社会主义能否在这个世界上继续强有力的存在，不仅成为了中国人需要思考的政治问题，更是一个需要深思的经济问题。

世界范围内的“冷战”形势的土崩瓦解，美国等资本主义国家蒸蒸日上的发展，成为了我国巨大的隐患。

而在国内，90年代也是全面完成现代化建设第二步战略的重要阶段。

所以在这个关键的十年，国内经济的走势如何，不仅系关国家的繁荣富强，对世界不同阵营的对抗形势也有深远的意义。

一个国家的综合经济实力的强弱，GDP 是最有说服力的指标。

先来看一下我国从1990至1999年的GDP 统计表。

资料来源：①中华人民共和国国家统计局网站：/②李金华.20世纪90年代中国经济发展评析.开放论坛.2001.2可以非常明显地发现，自1996年往后，我国的GDP增速一直跌到10%一下，与之前的几年相比，经济发展的速度变得相对迟缓。

货币政策这些年SANY标准化小组 #QS8QHH-HHGX8Q8-GNHHJ8-HHMHGN#中国货币政策这些年（１９９７－２０１１）2011-01-17 ??１９９７年亚洲金融危机，之后为应对当时的严峻经济形势，中国开始实行稳健的货币政策。

１９９８年－２００２年中国面临通缩压力，货币政策趋向是增加货币供应量。

２００３年－２００７年为控制经济增长过快，稳健的货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩银根，多次上调存款准备金率和利率。

２００７年６月１３日国务院召开常务会议，货币政策开始“稳中适度从紧”。

２００７年底中央经济工作会议将２００８年宏观调控的首要任务定为“两个防止”：防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。

会议要求实行从紧的货币政策。

２００８年７月至２００８年底面对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓等情况，中国人民银行调整金融宏观调控措施，连续三次下调存贷款基准利率，两次下调存款准备金率，取消对商业银行信贷规划的约束，并引导商业银行扩大贷款总量。

２００８年１１月５日国务院常务会议要求实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

２００９年中央经济工作会议提出：２０１０年要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

货币政策要保持连续性和稳定性，增强针对性和灵活性。

２０１０年３月５日政府工作报告指出，２０１０年继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

２０１０年７月２２日中共中央政治局召开会议，强调继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

２０１０年１２月１２日中央经济工作会议提出：２０１１年我国宏观经济政策的基本取向要积极稳健、审慎灵活，重点是更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系。

所谓“积极稳健、审慎灵活”，就是指实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。

２００３年开始，中国经济形势再次发生变化，出现了通货膨胀压力加大、信贷和投资增长过快、外资流入偏多等问题。

学号：20110241029 姓名：李欣班级：2011级金融10班2008年以来中国的货币政策：2008年,在党中央、国务院正确领导下,我国货币政策取向根据形势需要适时调整,前瞻性、针对性和灵活性进一步提高。

年初,为防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀,中国人民银行执行了从紧的货币政策。

年初,按经济发展的要求,实事求是地安排了全年新增贷款规划3.87万亿元。

冰雪灾害发生后,为满足抗灾救灾资金需求,2月份根据金融机构类型和各地受灾情况,引导金融机构加快了第一季度信贷投放进度。

5月份汶川地震发生后,立即放开了灾区法人金融机构信贷规划约束,并引导全国性银行加强系统内信贷资源调剂,加大对灾区信贷投入。

年中,美国次贷危机蔓延加深,国家宏观调控政策进行了重大调整,中国人民银行及时调整了货币政策的方向、重点和力度,按照既要保持经济平稳较快发展、又要控制物价上涨的要求,调减公开市场操作力度,按照党中央、国务院的统一部署,中国人民银行实行了适度宽松的货币政策,综合运用多种工具,采取一系列灵活、有力的措施,及时释放确保经济增长和稳定市场信心的信号,五次下调存贷款基准利率,四次下调存款准备金率,明确取消对金融机构信贷规划的硬约束,积极配合国家扩大内需等一系列刺激经济的政策措施,加大金融支持经济发展的力度。

中国人民银行将根据党中央、国务院的统一部署,深入贯彻科学发展观,进一步落实国务院有关金融促进经济发展的政策措施,把促进经济平稳较快发展作为金融宏观调控的首要任务,认真执行适度宽松的货币政策,进一步理顺货币政策传导机制,确保银行体系流动性充足,促进货币信贷合理平稳增长,引导金融机构优化信贷资金投向。

同时,稳步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革,继续深化外汇管理改革,大力发展直接融资。

2008年中国的货币政策是结合国际和内经济背景，央行的货币政策表现为两个方面：一、上半年CPI呈现加速上涨的趋势，而且在6月分才达到最高值，所以央行控制通货膨胀的压力巨大，加上但是国际形势还没有特别恶化，次贷危机还没有波及实体经济，中国经济运行还较平稳，所以央行采取了紧缩的货币政策，通过对银行信贷规模的控制和调高存款准备金率以及通过发行央行票据的公开操作手段来回笼资金，抑制流动性过剩问题。

我国近五年来货币政策的实施效果一、我国近五年来的货币政策货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。

从2003年开始，银行信贷一直处在增长较快的水平上。

特别是到了2007年，国内银行信贷在2006年快速增长的基础上，其增长速度更快。

银行信贷的快速增长，不仅对整个国内经济造成巨大的影响，也将给国内商业银行本身带来巨大的风险。

而大量贷款增加后，大部分过剩的流动性就会从银行体系流向资本市场，从而推动股市、房市价格不断上涨。

同时，我们也可以看到，大量货币流入市场，不仅吹大两大资产价格泡沫，也是2007年以来物价快速上涨动力源所在。

还有，随着CPI上升，居民储蓄存款利率一直处于负利率水平上。

正是在上述的背景下，2007年12月5日闭幕的中央经济工作会议提出从紧的货币政策，将实施了十年之久的稳健的货币政策取代为从紧的货币政策。

货币政策从‘稳健’转为‘从紧’，发出强烈的货币政策转向的信号。

这种信号会对对市场会产生很大的影响。

而2008年由于全球经济危机，中国出口大幅度下降，经济受到很大的压制，中国的货币政策有很大的调整，变为”适度宽松“的货币政策，两年多来，在经济逐步恢复的大气候下，中国面临全面通胀的危险，从而在刚召开的中央工作会议上要决定中国下一步货币政策的调整。

“十一五”头两年，国内经济运行面临由偏快转为过热、价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀的风险，人民银行及时将货币政策由“稳健”转到“适度从紧”再到“从紧”。

2008年下半年，美国次贷危机急剧恶化为国际金融危机，我国经济发展势头急转直下，出口大幅下滑，部分企业陷入困境，就业压力明显加大。

在此背景下，人民银行按照党中央、国务院的统一部署，及时将货币政策从“从紧”转向“适度宽松”，先后4次下调存款准备金率，5次下调存贷款基准利率，保证流动性供应，明确释放保经济增长和稳定市场预期的信号。