投资银行的项目融资业务52页PPT

3、买或付契约

与租用契约相似，是一般资源开发项目 或生产精装工厂建设项目等所采用的方式。
4、补足的保证

是指项目遭遇挫折时，保证偿还债权人 未收回资金的全部或部分金额的方式。当项 目中止企业经清算后，如仍有部分本利未能 付清时，约定由项目的发起人负责偿还全额
5、第三方的购买产品契约

由第三方订立长期购买产品的契约，或 长期使用设备契约，也是有效支持项目融资 的手段，因为这种契约可以保障项目企业的 收入，所以还本付息的资金有着落。

融资租赁的两大优点
首先，在租赁业务中所支付的的全部 租金是作为费用开支计入成本的，因此承 租企业可获得税收节约的好处。 第二，由于租赁资产的所有权属于租 赁公司，因此对承租企业来说，这种融资 方式可以不列入资产负债表。

3、项目证券化融资
是以项目所属得的资产为支撑的证券化融资方式。 它以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的 预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金。 项目证券化融资方法的具体运作过程是： 组建一个特别目的公司（SPC ）。该机构应能获 得权威性资信评估机构较高级别资信等级。AAA或AA 级 项目公司将所拥有的项目资产的未来现金收入的权 利转让给SPC； SPC直接在资本市场发行债券募集资金，并将发行 债券募集来的资金用于项目建设，并运用项目资产的现 金流，清偿债权人的债券本息。
避免因筹集新项目所需资金，而影响该公司 在市场上已建立的信用和公司债券的信用等 级。 2、对新设立的企业来说：利用项目融资为新 项目筹资是因为没有经营业绩或现有资产作 保获得其他融资来源。
第二节 项目融资的技巧
一、 项目融资的方法
1、生产后偿付
这是针对资源开发而设计的一套融资办法， 通常矿业公司利用生产之后偿还的方法来融资 而取得采矿权。贷款等到开采资源成功后，按 照产品或销售额的一定比例偿还，如果开采计 划失败，或产量比预计的少，矿业公司就不负 偿还剩余部分的义务。 对于矿业公司来说，这是一种无追索权， 不列入资产负债表的负债的融资方式。

三、利用项目融资的动机
第一，对已在经营的企业来说， 第一，对已在经营的企业来说，利用项 目融资， 目融资，可以避免因筹集新项目所需资 金而影响该公司在市场上已建立的信用 和公司债券的信用等级。 和公司债券的信用等级。 第二，对新设立的公司来说， 第二，对新设立的公司来说，利用项目 融资为新项目筹资是因为它没有经营业 绩或现有资产作担保获得其它融资来源。 绩或现有资产作担保获得其它融资来源。
四、项目融资的风险分担
（一）系统风险的分担 （二）非系统风险的分担
（一）系统风险的分担
1.政治风险的分担：最好由东道国政府来承担， 政治风险的分担：最好由东道国政府来承担， 政治风险的分担 或者为政治风险投保或引入多边机构等方式来 减少这种风险可能带来的损失。 减少这种风险可能带来的损失。 2.法律风险：主要应由东道国政府承担，或者 法律风险： 法律风险 主要应由东道国政府承担， 得到东道国某些信誉比较高的机构的担保。 得到东道国某些信誉比较高的机构的担保。 3.经济风险的承担：市场风险由产、供、销3 经济风险的承担： 经济风险的承担 市场风险由产、 方承担； 方承担；汇率风险由东道国的中央银行签订自 由兑换硬通货的承诺协议方式来承担是最为有 效的，另外可以通过衍生金融工具对冲风险； 效的，另外可以通过衍生金融工具对冲风险； 利率风险的管理同汇率风险很相似。 利率风险的管理同汇率风险很相似。
这类融资模式一般由项目投资者直接安排融资， 这类融资模式一般由项目投资者直接安排融资， 并直接承担起有关责任和义务， 并直接承担起有关责任和义务，这是最简单的 一种项目融资模式。 一种项目融资模式。一般在发起人公司财务结 构不很复杂的情况下采用。 构不很复杂的情况下采用。 两种操作方法： 两种操作方法： 1.由项目发起人直接安排融资，但面对的是同 由项目发起人直接安排融资， 由项目发起人直接安排融资 一个贷款银行和市场安排。 一个贷款银行和市场安排。 2.由项目发起人各自独立地安排融资和承担市 由项目发起人各自独立地安排融资和承担市 场销售责任。 场销售责任。

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中国原国家计委与外汇 管理局的定义
项目融资是指以境内建设项目的名义在 境外筹措外汇资金，并仅以项目自身预 期收入和资产对外承担债务偿还责任的 融资方式。
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项目融资的定义
P K Nevit《项目融资》（1995）的定义 美国财会标准手册中的定义 国际著名法律公司Clifford Chance的定义 中国原国家计委与外汇管理局的定义
10
重点掌握内容
项目融资的定义； 项目融资与公司融资的区别； 项目融资的适用范围； 项目融资成功条件。
11
1.1 项目融资的定义
广义项目:一个组织为实现自己既定的目
标，在一定的时间、地点、人员和资源约 束条件下，所开展的一种具有一定独特性 和不确定性的一次性工作。
狭义项目:具有特定范围的大型项目。
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传统的融资方式
传统的融资方式是一个公司主要利用自身 的资信能力安排融资。外部资金拥有者在 决定是否投资或是否提供贷款时的主要依 据是公司作为一个整体的资产负债、利润 及现金流量状况，对具体项目的考虑是次 要的。
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传统融资与项目融资比较
传统融资，贷款人考虑
将要建设的项目的前景 借款人的资信状况
26
追索权·有限追索权·无追索权 有限追索权：贷款人只在某个特定阶
段或规定范围内，对项目的借款人追索， 不能追索到借款人除该项目资产、现金 流量以及所承担义务之外的财产。
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追索权·有限追索权·无追索权
无追索权： 有限追索权的特例，即贷 款人对借款பைடு நூலகம்的追索仅依赖于项目本 身的经济强度。
28
P.K. Nevit项目融资的定义
3
贷款方有完全追索权
4
第二种方式：

贷款银行
第20页/共79页
公司型合资结构
• 公司型合资结构的优点： 1、有限责任；2、融资安排比较容易； 3、投资转让比较容易；4、股东关系清 楚； 5、可以安排非公司负债型融资结构。
• 公司型合资结构的缺点： 1、对现金流量缺乏直接控制；
第21页/共79页
看一看
• 1989年初，四家公司（B、C、D、E）联合 组成一个投资财团，投标收购濒于倒闭的 新西兰钢铁联合企业。B公司是当地最大的 工业集团之一，拥有钢铁工业生产管理经 验，但负债比例较高。C公司是当地一家有 很好盈利的有色金属公司；D和E公司是两 家外国投资公司。新西兰钢联企业有5亿元 亏损。
第三阶段：融资结构分析
1、评价项目风险因素 2、设计项目的融资结构和资金结构
——修正项目的投资结构
第四阶段：融资谈判
1、选择银行、发出项目融资建议书 2、组织银团贷款 3、起草融资法律文件 4、融资磋商、谈判
第13页/共79页
项目融资的阶段
第五阶段：项目融资执行
1、签署项目融资文件 2、执行项目投资计划 3、贷款银团经理人监督并参与项目决策 4、项目风险的控制与管理
项目融资的定义
• 项目融资的基础：项目的经济强度（现金流、净资产） 以及借款人及利益相关者所作出的承诺。
• 项目融资解决的问题： 1、为超过项目投资者自身筹资能力的大型项目提供 融资。 2、为国家和政府建设项目提供形式多样的融资。 3、为跨国公司安排在海外投资中的债务追索权。 4、为实现公司的目标收益率。
• 信用结构：来自项目之外的各种直接或间接的担保， 这些担保可由项目投资者提供，也可由与项目有直 接、间接利益关系的其他方提供。与项目的经济强 度构成项目融资的安全性。 完工担保、成本超支担保、不可预见费用担 保；长期购买担保、技术服务协议、长期供货协议。

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业务发展
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2024
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01 公 司 简 介 02 业 务 发 展 03 经 验 不 足 04 企 业 规 划 05 市 场 分 析 06 未 来 计 划
公司简介
公司简介
企业概述
简介一
经验四
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• 有限合伙人可以利用项目前期亏损和投资优惠 获得税务上的好处。并可借参与有限合伙制项 目进入某赢利前景较好而自身不具备技术和管 理能力的投资领域。
契约型合资结构
• 契约型合资结构根据投资者间的合资协议建立。
• 在契约型合资项目中，每个投资者直接拥有全部项 目资产的一部分；
• 根据项目投资计划，每个投资者投入一定比例的资 金，并有权独立处置相应比例的最终产品；
信托基金受托管理人 管理协议
信托协议 信托单位持有人
银行
信托单位持有人协议
信托基金经理
信托基金 项目
融资安排
典型的信托基金投资结构
信托基金结构的优缺点
优点：
• 有限责任 • 融资安排比较容易
• 项目现金流量的控 制相对比较容易
缺点： • 税务安排灵活性差 • 投资结构比较复杂
项目融资中信用保证包含的新内容
普通合伙人 管理协议 普通合伙协议
担保
有限合伙制项目
融资协议
有限合伙协议 有限合伙人
银行及其它金融机构
有限合伙制项目投资结构
有限合伙制结构的吸引力所在
• 有限合伙制具备普通合伙制在税务安排上的优 点，又在一定程度上避免了责任连带问题。
• 在有限合伙制项目中，普通合伙人一般是在该 项目领域具有技术管理特长的公司。出于资金、 风险、投资成本等多方面的考虑，吸收有限合 伙人参与投资，分担风险并分享利润。
• 银行对项目资产处置权的控制
超过一定金额的资产处置须经贷款银行批准。
投资结构对项目融资安排的影响
• 贷款的分割
– 公司型合资结构作为一个整体有利于银行对项 目现金流量、决策权和资产处置权的监控；
– 非公司型合资结构由于贷款分割增加增加了银 行对项目监控的难度。

合肥二电厂项目是境内境外银行均以有限追索方式融资,境内 外银行的债权地位平等。从这个意义上讲,合肥二电厂项目是 我国第一个境内外银行地位平等的、完全的有限追索融资项 目。它是我国采用境内外银行地位平等的有限追索项目融资 的第一个范例。
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投资银行学精讲 2024/3/16
第二节 投资银行在项目融资中的操作
四、项目谈判和合同签署阶段
项目融资不是一个简单的买卖关系，投资者之间要在投资 份额、风险分担、利益分配等方面讨价还价，同时也需要与银 行等贷款者就贷款问题进行磋商。作为投资银行，其主要的工 作有三个：
一是选择融资对象。 二是参与项目谈判。 三是起草文件。
以项目本身作为融资主体，有别于普通融资模式中以发起人作 为融资主体，即项目融资的融资基础是项目本身的经济强度（项目 的资产和现金流），而不包括项目发起人的信用。所谓无追索权是 指贷款人的还款要求只能追索到项目本身，而不得追索到项目发起 人与项目无关的其他资产。
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第一节 项目融资概述
投资银行学精讲 2024/3/16
但是，需要提醒的是，一些老牌投资银行长期担任一些大 型企业的咨询顾问（投资银行的一项创新业务），双方保持 着长达数十年甚至几十年的密切联系，因此投资银行往往以 提供咨询服务的形式参与到项目融资的最初阶段来。
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投资银行学精讲 2024/3/16
第二节 投资银行在项目融资中的操作
二、项目方案可行性分析阶段
投资银行学精讲 2024/3/16
（一）以“生产支付”为基础的融资模式
所谓以“生产支付”为基础的融资模式，是指贷款 人事先约定购买一定份额的项目产品，这部分产品的收 益就是偿还债务资金的来源。
这种融资模式主要运用于电力、石油、有色金属等 资源类项目中。

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债务偿还
贷款银行
贷款银行
债务偿还
现金流 盈余资金 量管理
融资安排
项目投资者
融资安排
项目投资者
盈余资金
现金流 量管理
生产费用
建设、 生产 费用
产品购买协议
合资协议 项目管理公司
建设、 生产 费用
生产费用
产品购买协议
销售 产品购买者
收入
产品
合资项目
产品
产品购买者 销售
收入
工程公司 项目工程合同
供应合同
5
选择项目融资模式应考虑的要素
要素之五 —— 如何处理项目融资与市场 安排之间的关系
长期的市场安排是实现有限追索项目融资的 信用保证的基础。
如何确定项目产品的公平市场价格对于借贷
双方来说是处理融资市场安排的一个焦点问
题。
6
选择项目融资模式应考虑的要素
要素之六 —— 如何保证近期融资与远期融资相结 合
的资金来购买项目一定的资源储量和产品
8
第二、在信用保证上的特点
1.贷款银行要求对项目的资产拥有第一抵押权，对于项目的 现金流量具有有效的控制；
2.要求把项目投资者(借款人)一切与项目有关的契约性权益 转让给贷款银行；
3.要求项目成为一个单一业务的实体，除了项目融资安排， 限制该实体筹措其它债务资金；
项目投资者根据合资协议组建合资项目，任命项目管理公司 负责项目的建设和生产管理
项目管理公司代表投资者安排项目建设和生产经营，组织原 材料供应，并根据投资比例将项目产品分配给项目投资者；
投资者按协议规定的价格购买产品，销售收入根据与贷款银 行之间签订的现金流量管理协议进入贷款银行监控帐户，并 按照资金使用优先序列进行分配。

23
项目融资的发展过程
1.3 项目融资的雏形：1929年经济危机之后，
项 企业开始利用其生产的产品或项目进行 目 融资活动，50-60年代，石油项目的产品 融 支付方式
资 向国际金融方向发展：
产 生
最近的发展趋势：
和 大型化
发 国际化
展 技术化
24
项目融资的适用范围
1.4
项 资源开发项目:石油、天然气、煤炭、铁、 目 铜等项目的开采
基 项目的认识和控制则放在较为次要的位置，因
本 特 点
为资金的投入者是从公司的经营历史和现状中 以及从公司的信誉中获得应有的安全感，并针 对整体公司资金结构建立不同层次的信用保证， 即使某个具体项目失败了，资金投入者仍可以
获得投资收益或者贷款的偿还。 12
1.2 传统融资方式的特点
项 目
❖ 主要依赖于项目发起人的资信来安排融 资
融
资
的 ❖ 贷款人为项目借款人提供的是完全追索
基 形式的贷款
本
特
点
13
1.2 1. 项目导向
项 2. 有限追索
目 融
3.
风险分担
资 4. 非公司负债型融资
的 基
5.
信用结构多样化
本 6. 融资成本较高
特
点
14
项目导向
1.2
以项目为主体安排的融资，主要是依赖于项
目的现金流量和资产而不是依赖于项目发起人的
项
支持分配到与项目有关的各个关键方面。典型 的做法包括：
目 融
在市场方面，可以要求对项目产品感兴趣的购 买者提供一种长期购买合同做为融资的信用支
资 持；
的 在工程建设方面，可以要求工程承包公司提供

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项目内容介绍
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项目1
项目2 项目4
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运营团队
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运营团队
03
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市场发展方向
04
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PART 01 矮小的平房已成为了过去式，取而代之的是一幢幢拔地
而起的高楼大厦，商店里、货架上，各式各样的商品琳 琅满目，美伦美奂的设计令人眼花僚乱，;绿色商品;成 了人们购物的首选，时尚更是成为人们竟相追求的潮流。 一阵雨，一阵风，一路欢笑在小路上飘荡，一个孩子在 同学的小路上慢慢成长，这个春天，我从杨柳烟堆里走 过，千里清霜留在岁月，万种风情地留在岁月，那些城 墙上厚重的苔痕，见证着怎样的风霜，见证着怎样的繁 华，又经历了
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项目内容介绍
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农田里到处是播种机的影子，往日黄牛耕地的情景不见

– 分类
• 完全追索的项目融资。传统的贷款形 式。
• 有限追索的项目融资 • 有限追索的极端情况是“无追索
风险共担
➢成功的项目融资应该是在项目中没有任何一方 单独承担起全部项目债务的风险责任。
➢项目借款人应该学会如何去识别和分析项目的 各种风险因素，设计出对投资者具有最低追索 的融资结构。
结构复杂、成本较高
第七章 项目融资
重点与难点
• 项目融资的定义 • 项目融资的基本特征 • 项目融资的适用范围和主要参与者 • 项目融资的步骤
• 项目的投资结构、项目的融资结构、项目的资金结构和项目的信用保 障结构，了解这些结构中参与各方的法律地位、风险的分担、现金流 的分配、税收的安排等各个重要节点
• “产品支付法”或“产品购买协议”模式的主要特点 • BOT模式的基本概念及运作程序 • PPP模式的基本概念、PPP模式的优势、PPP与BOT的比较、PPP模式的
– 与传统的融资方式比较，项目融资相对筹资成 本较高，组织融资所需要的工作较多。
• 商业银行和投资银行都会成立专门的部门来处理项 目融资。
• 贷款利率比普通贷款利率要高一些，同时还要收取 较高的手续费。
• 项目融资的筹资文件比一般的公司筹资要多出许多， 因此融资前期费用比较高，通常占用贷款金额的 0.5%~2%
保险合同
项目公司
各种许可 和优惠
东道国政府
供应合同销售合同承包 Nhomakorabea同保险公司
承包商
供应商
产品购买方
图7-1 项目融资中各参与人的关系
7.1.5 项目融资的步骤
一个典型的项目融资分为五个阶段
投资决策
融资结构决策
融资谈判
周边协议签订

（9）保险公司、商业银行等保证人
• 在对借款人或项目发起人的追索权是有限的情况下， 项目的一个重要安全保证是用保险权益做担保。因 而，必要的保险是项目融资的一个重要方面。
• 由于项目规模很大，存在遭受各种各样损失的可能 性，这使得项目发起人需要建立起与保险代理人和 承包商的紧密联系，从而正确地确认和抵消风险。
8
三、项目融资的特点
1) 项目导向：不依赖项目的投资者或发起人的资信，而是项目产生的现金 流和项目本身的资产价值。
2) 有限追索：与传统融资中的完全追索不同(即借款人未按期偿还债务时债 权人要求借款人用以除抵押资产之外的其他资产偿还债务的权力)，是有 限追索，指在某个特定阶段或规定范围内对借款人追索。
• 4、意向性担保：不具有法律效力，仅仅表现出担保 人有可能对项目提供一定支持的意愿，如政府的支 持信。
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五、项目融资的参与者
（10）东道国政府
• 东道国政府在项目融资中的角色虽然是间接的， 但很重要。
• 宏观方面，政府可以为项目提供一种良好的投资 环境。
• 微观方面，政府可以为项目的开发提供土地、良 好的基础设施、长期稳定的能源供应以及经营特 许权；政府还可以为项目提供条件优惠的出口信 贷和其他类型的贷款和贷款担保，促进项目融资 的完成。
• 确定融资模式 • 选择资金来源
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四、融资谈判阶段
• 融资顾问将有选择地向商业银行或其他机构 发出参与项目融资的建议书、组织贷款银团、 策划债券发行、着手起草有关文件。在谈判 过程中，强有力的融资顾问是非常重要的。
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五、执行阶段
• 贷款人通过融资顾问经常性地对项目进展情 况进行监督，根据融资文件的规定，参与部 分项目的决策、管理和控制项目的贷款资金 投入和部分现金流量。