投资银行第六章 项目融资业务

• 在其它融资方式中，投资者向金融机构的贷款尽管是用于项目， 但是债务人是投资者而不是项目，整个投资者的资产都可能用 于提供担保或偿还债务；也就是说债权人对债务有完全的追索 权，即使项目失败也必须由投资者还贷，因而贷款的风险对金 融机构来讲相对较小。而在项目融资中，投资者只承担有限的 债务责任，贷款银行一般在贷款的某个特定阶段(如项目的建设 期)或特定范围可以对投资者实行追索，而一旦项目达到完工标 准，贷款将变成无追索。
• 项目设备供应者通过延期付款或者优惠出口信贷 的安排，可以构成项目资金的一个重要来源。
• 项目能源、原材料生产者在一定条件下愿意以长 期的优惠条件为项目供应原材料以保证其长期稳 定的市场,这样有助于减少项目初期以及项目经营 期间的许多不确定因素，为安排项目融资提供了 有利条件。
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五、项目融资的参与者
• 与传统融资不同，不以项目发起人的信用和资产作 为担保，而是依赖项目未来的现金流和项目资产价 值作为偿还债务的资金来源；由于项目融资的无追 索权或有限追索权，资金量很大，风险很高，为此， 需要项目各参与方共同分担。
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有限追索与无追索权
• 追索：是指在借款人未按期偿还债务时，债权人要求借款人用 除抵押资产之外的其他资产偿还债务的权利。
• 有关各方对项目所做的有限承诺。
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二、项目融资发展简史
起源于20世纪30年代，西方国家遭受石油危机以后，因为担 忧资源不足而大规模开发资源的热潮中产生的。首先在美国 继而在欧洲采用，近二十几年又在发展中国家采用。
• 经历了“产品抵押贷款（油罐中的石油）—预期产品抵押贷 款（埋藏在地下的石油）—以项目收入为偿还来源”三个阶 段。其中第三个阶段以20世纪70年代英国北海油田开发中使 用的有限追索项目作为标志。90年代投行主要业务。
（7）项目产品的购买者
• 项目产品的购买者通过与项目公司签订长期购买 合同（特别是具有“无论提货与否均需付款”或 “提货与付款”性质的合同），保证了项目的市 场和现金流量，为投资者对项目的贷款提供重要 的信用保证。
• 项目产品的购买者作为项目融资的一个参与者， 可以直接参加融资谈判，确定项目产品的最小承 购数量和价格公式。
大家好
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项目融资业务
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项目融资
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课程内容
第一节 项目融资概述 第二节 项目融资的一般程序 第三节 项目融资模式
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本章重难点
• 重点：项目融资的概念和特点。投资银行与项目 融资的关系。BOT方式融资。
• 难点：项目融资的特点。BOT方式融资。
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第一节 项目融资概述
一、项目融资的含义
• 项目融资(Project Financing)，利用未来现金流作为 担保的无追索或有限追索的融资方式。
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五、项目融资的参与者
（8）融资顾问
• 绝大多数的项目投资者缺乏融资方面的经验和资源， 需要聘请专业融资顾问。融资顾问在项目融资中扮 演着一个极为重要的角色，在某种程度上可以说是 决定项目融资能够成功的关键。
• 融资顾问通常聘请投资银行、财务公司或者商业银 行中的项目融资部门来担任。
3) 投资高风险国家的海外项目，通过项目融资将项 目风险与其他业务做一定程度的分离。
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四、项目融资的优势与适用范围
• （二）项目融资的适用范围
1、资源开发项目，包括石油、天然气、煤炭、铁、 铜等，是应用最早的领域。
2、基础设施建设，包括铁路、公路、港口、电信等， 是应用最多的领域。
3、制造业项目。多用于工程上比较单纯、某个阶段 中已使用特定技术或委托加工生产的制造业项 目。
• 无追索权项目融资（纯粹的项目融资）是指贷款银行对投资者
无任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为偿还贷款本金
和利息的唯一来源，最早在上世纪30年代美国得克萨斯油田开
发项目中应用。由于贷款银行承担风险较高，审贷程序复杂，
效率较低等原因，已较少使用。
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一、项Байду номын сангаас融资的含义
项目融资的基础：
• 项目的经济强度，包括：项目未来的现金流量和 本身的资产价值
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五、项目融资的参与者
（5）项目承建商
• 通常与项目公司签订固定价格的总价承包合同，负 责项目工程的设计和建设。
• 对于大项目，承建商可以把工作分包给分包商。 • 承建商的实力和以往的经营历史记录，在很大程度
上影响贷款银行对项目建设期风险的判断。
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五、项目融资的参与者
（6）项目能源、原材料和设备供应者
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五、项目融资的参与者
• （1）发起人。是项目公司的投资者，股东，组织融资。 • （2）项目公司。项目发起人为了项目的建设和筹资而建立的经
营实体，它可以是一个公司、合伙制企业或信托机构，直接承 担项目债务、责任和风险的法律主体。 • （3）项目投资者(真正借款人)：拥有全部或部分股权且担保。
• （4）项目债权人（贷款人）：主要有商业银行、国际金融组织、 保险、租赁、财务、基金、出口信贷机构等金融机构。可以是 一两家，也可以是国际银团。贷款人的参与数目主要根据贷款 的规模和项目的风险两个因素决定。
6) 信用结构多样化：项目自身强度、参与方信用支持，如市场购买合同、 承包价格固定、供应价格浮动等
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三、项目融资的特点
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• 四、项目融资的优势与适用范围
• （一）项目融资三大优势
1) 可以为超过项目投资者自身筹资能力的大型项目 融资；
2) 受财政预算限制的政府建设项目，通过提供专营 特许和市场保障等优惠条件组织融资；
3) 表外融资：安排为非公司负债，不会造成公司资产负债失衡，影响未来 筹资能力。
4) 风险分担：与项目开发直接间接利益关系的参与者和债权人分担，通常 以保证书或承诺来实现。
5) 融资成本高：前期费用(顾问费、建立费、承诺费、律师费0.5%~2%)和利 息成本(0.3%~1.5% )；历时长，需要做风险分担、税收结构、资产抵押等 技术工作
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三、项目融资的特点
1) 项目导向：不依赖项目的投资者或发起人的资信，而是项目产生的现金 流和项目本身的资产价值。
2) 有限追索：与传统融资中的完全追索不同(即借款人未按期偿还债务时债 权人要求借款人用以除抵押资产之外的其他资产偿还债务的权力)，是有 限追索，指在某个特定阶段或规定范围内对借款人追索。