我国证券投资基金市场中存在的问题分析

我国证券投资基金市场中存在的问题分析
作者：杨梦林何明川敬炳旭
来源：《商情》2015年第52期
【摘要】基金市场是我国资本市场的重要组成部分，而证券投资基金则是我国资本市场中最为重要的机构投资者。

揭示基金行业所存在的问题并采取措施予以有效的解决不仅关系到该行业未来的发展，还对中国资本市场的稳定至关重要。

指出了其在发展过程中所暴露出的若干问题，并针对所存在的问题提出了政策措施建议。

【关键词】证券投资基金，金融证券，金融监管
一、证券投资基金简介
（一）证券投资基金的概念
证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，它通过发行基金证券，集中不特定投资者的资金，委托专业的基金管理公司进行证券资产的投资管理，以股票、债券、外汇、货币等金融工具为投资标的，并以获得投资收益和资本增值为投资目标。

可见，证券投资基金的投资领域主要限于证券市场，投资者承担同样的风险，享受同样的收益，收益不固定，现代信托关系是证券投资基金运行的基础，投资者通过认购证券投资基金单位享有相应的参与权、受益权、剩余财产分配权等基金持有人的权益。

（二）证券投资基金的特性
1、证券投资基金以具有公开市场交易价格的金融证券为投资对象。

证券投资基金主要从事的是证券投资，这与非证券投资基金如创业（风险）投资基金主要进行非证券化的股权投资具有很大不同，也有别于一般性的生产和销售型公司以及银行、保险等金融机构。

2、证券投资基金是一种组合投资工具。

证券投资基金实际上是由所投资的各种证券构成的一种投资组合，投资者购买基金相当于购买了“一组”公司的股票或不同资产类别的组合。

组合投资的好处在于：实施多元化投资战略，分散投资风险。

通过多元化投资战略，投资基金一方面可以集中庞大的社会资金和投资者众多的优势，使每个投资者面临的投资风险降低；另一方面又可以利用不同的投资对象和证券之间的互补性，最大限度地分散投资风险。

3、证券投资基金是一种间接投资工具。

一方面它以其他金融工具为投资对象，另一方面投资者又通过基金证券的方式间接进入证券市场。

更重要的是，基金的管理者与委托者（投资者）处于一种分离状态，这种分离减少了基金委托者对受托管理方的干扰，从而使基金管理者能够更好地专注于投资管理。

二、我国证券投资基金业存在的主要问题
（二）基金治理问题
1、基金关系治理与基金管理公司治理。

基金关系治理发生在基金持有人、基金管理人和基金托管人之间的信托关系之中。

它通过一系列的合约和制度安排，对基金关系的三方当事人的行为进行必要的激励、约束和监督，从而实现基金利益相关者，特别是基金持有人收益的最大化。

而基金管理公司的治理主要发生在基金管理公司股东大会、董事会、监事会和各专业委员会之间，并通过有关职能安排、议事规则和内部制度来解决。

其治理的主要目的是实现基金管理公司的股东利益最大化，提高基金管理公司的运作效率和代客理财的市场竞争力。

2、我国证券投资基金治理存在的问题。

证券投资基金的治理结构是协调基金相关利益方之间经济关系的一套制度安排。

对于我国目前所有的契约型基金而言，其相关利益方，包括基金持有人、基金管理人和基金托管人。

契约型基金的治理结构包括相互关联的三个方面：一是控制权的分配与行使，二是相关利益方的监督与评价，三是激励机制的设计与实施，前两者构成基金治理的核心与基础。

但从我国基金业的发展现状来看，治理结构存在结构性缺陷，未能形成对基金持有人、管理人和托管人相互制衡的金三角关系，不利于保障投资者权益，我国基金业治理结构的完善仍然任重而道远。

（二）法律法规不健全，市场监管不力
1、基金监管缺乏完善的法律支撑
我国的证券投资基金的法律建设明显滞后于基金业的发展，现有的法律法规远不能满足基金规范的需要。

尽管我国已经有了《证券法》、《证券投资基金法》、《信托法》等法律规章制度，但是未建立起以《证券投资基金法》为核心、各类部门规章和规范性文件相配套的较为完善的基金监管法律法规体系。

2、证监会对基金的外部监管存在缺陷
证监会在基金监管方面一直处于被动状态，致使我国基金业存在大量不规范的运作现象。

主要是因为证监会内部管理机构设置不完善，而且证监会对基金的监管重点一直停留在基金的业绩方面，忽视了基金的信息披露和对投资者的保护。

三、解决证券投资基金市场问题的主要方法
（一）促进证券市场健康发展
1、提高上市公司质量。

改善证券市场最基本投资对象—上市公司的整体质量，不仅仅是为开放式基金提供有力的支持，也是整个证券市场健康发展的基本保证。

面对中国股市上市公
司素质普遍较为低下的状况，必须采取有效的措施来加以改变。

监管部门应始终把提高上市公司质量作为根本任务来抓，严把上市审核关，促进上市公司的规范管理。

2、发展三板市场，鼓励优质公司上市。

三板市场可以为中小企业开辟新的融资渠道，降低整个社会的融资成本，扶持一大批优质中小企业的快速发展；可以为优秀企业家搭建更大的舞台，使中国的优秀企业家队伍迅速壮大；增加上市公司和原始股票数量，改变一级市场严重供不应求的状况，同时为主板市场和二板市场源源不断地培养和输送优质上市企业，保证全国性证券市场的健康发展。

（二）健全基金监管制度
1、坚持以风险信息披露为导向的市场化的监管思路。

从我国的监管实践来看，基金监管的改革方向也明确了市场化的监管思路，也取得了一定的进展，比如在基金治理监管上，开创了激励相容的监管模式，在基金销售监管上搭建了基金销售机构的监管规则体系。

2、在基金管理公司设立上，降低准入门槛，扩大对内开放，并同时建立退出机制。

从我国金融市场的发育程度看，基金管理公司设立的审批制依然有其必要性。

但实践也证明，基金业的进一步发展需要有实力，有长期投资理念的主要股东的支持，而由于《证券投资基金法》的限制，目前的基金管理公司股东主要集中于证券公司、信托公司和部分商业银行，不利于基金市场的充分竞争，因此应当适当降低市场准入门槛，扩大证券投资基金的对内开放，让基金市场竞争更加充分。

参考文献：
[1]中国证券监督管理委员会.中国资本市场发展报告.北京：中国金融出版社，2015.
[2]巴曙松，陈华良.2008年中国基金与资产管理行业发展报告.北京：中信出版社，2015.。