海外证券交易所介绍：德国法兰克福证券交易所

财贸研究 2006.6海外上市之德国证券市场股票上市规则研究主力军(华东政法学院,上海200063)摘 要:中国企业在海外证券市场的上市不仅能够拓宽融资渠道,而且促进了这些企业按照国际市场规则进行经营,也有利于国内企业国际竞争力的增强和海外市场的拓展。

但是,企业选择上市地点,涉及上市地法律环境、上市公司自身资质等多种因素。

因此,中国企业对海外上市地点的选择,应当综合考虑上市的成功基础、上市成本以及维持挂牌的后期资金和技术成本等,尽量降低发行风险和成本,以期最大可能地取得海外融资成功。

关键词:海外资本市场;德国证券市场;股票上市规则我国已经加入世贸组织,国际金融市场开放程度的提高为中国企业进入国际证券市场提供了更多的机会。

去海外成熟证券市场上市已经成为许多企业融通外汇和走向国际市场的一个重要途径。

去海外证券市场上市,必然需要了解海外证券市场的上市规则等法律规定。

我国企业去海外资本市场上市主要面临审批程序繁琐、上市地会计准则和法律制度各异等客观问题,另外还要面对海外上市的发行风险、再融资风险以及上市成本风险等风险因素。

为了尽量降低发行风险和成本,取得最大可能的上市和海外融资成功,需要对海外不同资本市场及其上市规则、上市企业资质的要求和上市许可程序等信息有全面的了解。

笔者曾经撰文专门就德国一级资本市场做过介绍 ,在此主要对德国证券市场的股票上市规则进行比较研究。

德国证券市场,特别是法兰克福证券交易所在国际证券市场占有很重要的地位。

德国立法者对于资本市场也是依据多层次资本市场的特点而分别立法加以规定的,这种立法体系构成一个相对比较完善的资本市场法律体系。

一、德国证券市场上市规则的具体内容和多层次的立法体系关于德国股票的上市规则和上市许可程序等制度,主要由立法者规定在 交易所法 这部重要的资本市场法中。

立法者通过 交易所法 第32条授权联邦政府,通过行政立法对公众利益进行保护、对证券交易所交易进行规范调整,这方面的法规主要是 交易所许可法 。

泛欧证券交易所的组织形式
泛欧证券交易所（Euronext）是一个跨国证券交易所集团，由法国巴黎证券交易所（Euronext Paris）、荷兰阿姆斯特丹证券交易所（Euronext Amsterdam）、比利时布鲁塞尔证券交易所（Euronext Brussels）和葡萄牙里斯本证券交易所（Euronext Lisbon）于2000年合并而成。

后来，该集团又于2016年收购了英国伦敦国际金融期货交易所（ICE）旗下的伦敦证券交易所（Euronext London）。

泛欧证券交易所采用的组织形式是股份有限公司。

它是一家上市公司，股东可以通过购买其股票来持有该交易所的股权。

泛欧证券交易所的股东包括来自不同国家的金融机构、投资公司和个人投资者。

该交易所的组织结构由董事会和执行管理层共同管理。

董事会由股东选举产生，负责制定交易所的战略和政策，并监督执行管理层的工作。

执行管理层则由首席执行官领导，负责日常运营和管理交易所的各项业务。

泛欧证券交易所的组织形式使得它能够在欧洲范围内提供统一的证券交易平台，促进欧洲各国之间的资本市场融合和合作。

海外基金交易时间规则随着全球化程度的不断提高，越来越多的投资者将目光投向了海外市场。

海外基金是投资者在海外市场进行投资的一种方式，具有较高的风险和回报。

了解海外基金交易时间规则对投资者进行投资决策和风险管理非常重要。

本文将介绍海外基金交易时间规则，以帮助投资者更好地把握交易机会。

美国市场美国市场是全球最大的金融市场之一，具有广泛的投资品种和交易活跃度。

美国市场的海外基金交易时间按照东部标准时间（EST）计算。

1.纽约证券交易所（NYSE）和纳斯达克证券交易所（NASDAQ）：美国市场主要的股票交易所的交易时间为周一至周五的上午9:30至下午4:00。

2.美国期货市场：美国期货交易时间更为灵活。

主要是芝加哥商品交易所（CME）和纽约商品交易所（NYMEX）等。

大部分期货交易所的交易时间为周一至周五的上午9:30至下午4:00，但也有些交易所拥有延长交易时间。

3.美国交易所公开基金（ETFs）：ETFs在美国市场的交易时间和股票交易所一致，即周一至周五上午9:30至下午4:00。

欧洲市场欧洲市场是全球最重要的金融市场之一，包括伦敦、法兰克福、巴黎等多个国际金融中心。

不同的欧洲市场存在交易时间的差异，下面是一些主要市场的交易时间。

1.伦敦证券交易所（LSE）：伦敦市场的交易时间为周一至周五的上午8:00至下午4:30。

同时，有些ETFs在欧洲市场也可以在交易所停牌期间进行交易。

2.德国证券交易所（FWB）：德国市场的交易时间为周一至周五的上午8:00至下午8:00。

在德国市场还有一个延长交易时间段，为周一至周五的上午7:30至下午10:00。

3. 法国巴黎证券交易所（Euronext Paris）：法国市场的交易时间为周一至周五的上午9:00至下午5:30。

亚洲市场亚洲市场是全球最为活跃的金融市场之一，包括东京、香港、上海等国际金融中心。

以下是一些亚洲市场的交易时间。

1.东京证券交易所（TSE）：东京市场的交易时间为周一至周五的上午9:00至下午3:00。

全球主要证券市场的发展历史和现状近年来，全球证券市场的发展取得了长足的进步，成为全球经济运行的重要支柱之一。

本文将从历史和现状两个方面来探讨全球主要证券市场的发展情况。

一、历史回顾1. 伦敦证券交易所伦敦证券交易所成立于1801年，是全球最古老的证券交易所之一。

在19世纪和20世纪，伦敦证券交易所发挥着全球金融中心的作用，吸引了众多国际企业和投资者。

随着英国殖民地和帝国的崛起，伦敦证券交易所的影响力进一步扩大。

2. 纽约证券交易所1849年，纽约证券交易所成立，其发展与美国的工业革命密切相关。

在19世纪末和20世纪初，美国迎来了一波经济繁荣，纽约证券交易所也得以迅速发展。

二战后，美国逐渐成为全球最大的经济体，纽约证券交易所也成为全球最大、最重要的证券交易市场之一。

3. 东京证券交易所东京证券交易所成立于1878年，是亚洲最大的证券交易所。

随着日本经济的快速发展，东京证券交易所在20世纪末迅速崛起。

上世纪80年代和90年代，日本经济的泡沫破裂，使得东京证券交易所经历了一段低迷期，但近年来日本经济复苏，东京证券交易所也逐渐回暖。

二、现状分析1. 美国证券市场美国证券市场是全球最大、最活跃的证券市场之一。

纽约证券交易所和纳斯达克是美国最主要的证券交易所。

纽约证券交易所以其规模庞大和历史悠久而闻名，许多全球知名企业在此上市。

纳斯达克则以科技企业为主，吸引了众多高科技公司和投资者。

2. 亚洲证券市场亚洲证券市场近年来取得了很大的发展。

除了东京证券交易所外，香港交易所也扮演着重要角色。

香港证券市场以其独特的地理位置和良好的法律环境吸引了众多国际企业和投资者。

中国大陆的上海证券交易所和深圳证券交易所也在快速崛起，成为亚洲股市的重要一员。

3. 欧洲证券市场欧洲证券市场在全球范围内占据重要地位，伦敦证券交易所和法兰克福证券交易所是最具代表性的证券交易所之一。

欧元区的成立进一步推动了欧洲证券市场的一体化发展，使得欧洲成为世界上最大的资本市场之一。

海外上市之德国证券市场股票上市许可程序研究党的十六届三中全会《决定》和国务院《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》确定了我国未来建设多层次资本市场的目标，要求“在统筹考虑资本市场合理布局和功能定位的基础上，逐步建立满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系”。

而近年来中国企业在海外上市也渐渐成为企业融资的一个重要渠道，研究海外相对成熟证券市场股票上市的法律要求和上市许可程序，有助于我国企业增强对海外市场的认识，避免海外盲目上市。

标签：海外上市德国证券市场股票上市规则中国《证券法》按照我国“十一五”规划的要求，国家将建立多层次的资本市场体系，企业上市的条件和门槛将降低，融资渠道也会更多。

面对日益加剧的资本市场国际竞争，我国企业需要加深对资本市场的认识，改变对上市的不正确认识，积极应对企业在上市过程中的实际困难和问题。

另外，我国企业上市也不应当局限在国内资本市场，随着海外资本市场对中国资本市场的渗透，我国企业要充分利用国际资本市场这一良好的融资平台，善于将存量资产变成资本，资本变成股本，股本变成资金，形成良性循环，不断做强做大。

中国已经加入世贸组织，入世势必会推动的经济金融开放程度的迅速提高，带来企业国际竞争的同时，也为中国的企业进入国际市场上市提供了更为广阔的市场空间。

中国企业在国际证券市场的上市不仅能够筹集发展资金，而且也促进了这些企业按照国际市场规则迅速发展。

从近年来中国主要企业海外上市的情况看，中国移动在香港和纽约同时上市，并且分别在1997年10月筹资43亿美元、1999年10月筹资20亿美元、2000年11月筹资69亿美元；中国石化2000年10月筹集35亿美元，在香港股票交易所和纽约股票交易所上市；中国银行香港上市案(IPO)于2006年18日公开招股，在香港时间周二（5月23日）中午截止，在全球的招股活动共吸引了总值1520亿美元的资金认购，这是全世界六年来集资额最大的招股活动，的集资额为97亿美元。

德国法兰克福股票交易所与伦敦证券交易所合并全球金融市场的重要整合近年来，全球金融市场风云变幻，国际合作成为推动金融发展的重要引擎。

在这一背景下，德国法兰克福股票交易所（Frankfurt Stock Exchange）与伦敦证券交易所（London Stock Exchange）的合并引起了广泛关注，并被视为全球金融市场的重要整合。

从历史角度来看，德国法兰克福股票交易所和伦敦证券交易所都是具有悠久历史的金融交易所，各自在本国和国际市场上享有很高的声誉和影响力。

这两家交易所的合并具有巨大的潜力和机遇，将为全球金融市场带来重要的整合效应。

首先，德国法兰克福股票交易所与伦敦证券交易所的合并将进一步提高欧洲金融市场的影响力。

欧洲一体化进程的推进已经使得欧行业的相互合作和共享资源成为必然趋势。

合并后的交易所将整合德国和英国两国独有的金融体系，建立更加统一和稳定的欧洲金融市场，为欧洲企业提供更加便捷和丰富的融资渠道。

其次，合并将促进全球金融市场的互联互通。

随着信息技术的快速发展，全球金融市场愈发互联互通，国际投资与资金流动日益频繁。

德国法兰克福股票交易所和伦敦证券交易所是世界上最重要的金融中心之一，合并后将形成更加庞大和多样化的金融市场，吸引全球资本和投资者的关注与投资。

这将为全球金融市场提供更广阔的发展空间，推动金融资源的优化配置，促进全球经济的繁荣发展。

此外，合并还将增强欧洲金融市场的竞争力。

相对于美国和亚洲其他金融市场的竞争，欧洲金融市场在一些方面还存在着不足之处。

德国法兰克福股票交易所和伦敦证券交易所的合并将加强欧洲金融市场的竞争力，提升欧洲金融市场的国际地位和竞争优势。

这将对促进欧洲金融行业的创新和发展产生积极的影响，提高欧洲金融同业的核心竞争力。

然而，德国法兰克福股票交易所与伦敦证券交易所的合并也存在着一些挑战和风险。

首先，合并后的交易所需要处理来自不同国家的监管要求和法律框架，这将涉及到一系列复杂而繁琐的法律程序。

法兰克福的作用与用途法兰克福作为德国的金融中心，具有重要的作用与用途。

首先，法兰克福是欧洲最重要的金融中心之一，拥有众多的银行、证券交易所、金融机构和金融服务机构。

这使得法兰克福成为全球金融业务的重要枢纽，为全球金融市场提供了丰富的金融产品和服务。

其次，法兰克福是欧洲央行的总部所在地。

欧洲央行的主要职责是维持欧元稳定和监管欧洲区域的银行体系。

作为欧洲央行的总部所在地，法兰克福在欧洲货币政策制定和实施方面具有重大影响力。

欧洲央行的决策对欧洲和全球经济均有重要影响。

第三，法兰克福是欧洲最大的股票交易所之一，即法兰克福证券交易所。

该交易所成立于1585年，拥有悠久的历史和丰富的交易经验。

法兰克福证券交易所是欧洲主要的股票市场之一，交易量大且交易种类繁多。

许多公司选择在法兰克福上市，吸引了大量的投资者和资金。

第四，法兰克福是全球重要的金融展览中心。

每年，法兰克福举办多个国际金融展览，吸引来自全球的金融从业者和机构参展。

这些展览提供了一个交流、合作和分享最新金融科技和产品的平台，推动了金融行业的创新和发展。

此外，法兰克福也是欧洲的交通枢纽。

法兰克福拥有德国最大的国际机场，是欧洲及全球的重要航空枢纽之一。

法兰克福机场连接着全球众多城市，提供便捷的国际航班和货运服务，促进了全球贸易和人员流动。

最后，由于法兰克福在金融、经济和文化方面的重要地位，该城市也成为欧洲和德国政治决策的重要中心之一。

法兰克福不仅是德国最重要的金融中心，还是欧洲重要的会议和展览城市。

许多重要的国际会议、政府峰会和文化活动都在法兰克福举行，使得该城市成为政治、经济和文化影响力的重要节点。

总之，法兰克福作为德国的金融中心和欧洲的重要城市，具有多重作用和用途。

它以其强大的金融体系、欧洲央行总部、股票交易所、金融展览中心和国际航空枢纽等优势，为全球金融业务和贸易提供了便利和发展机遇，并在欧洲和世界经济中扮演着重要的角色。

产业趋势德国股市行情产业趋势：德国股市行情引言：德国是欧洲最大的经济体之一，也是世界领先的出口国之一。

德国股市一直以来都备受瞩目，其行情往往也被视为全球股市的重要指引之一。

本文将从德国股市的发展历程、主要指数、行业布局以及未来趋势等方面展开分析，为读者带来一份全面的德国股市行情报告。

第一部分：德国股市的发展历程德国股市的起源可以追溯到19世纪初，当时德国的工业经济开始兴起，企业家们纷纷创办股份公司，通过发行股票来集资扩大生产规模。

1843年，德国的第一家证券交易所——法兰克福证券交易所成立，为德国股市的发展奠定了基础。

19世纪末至20世纪初，德国经历了两次世界大战的摧残，股市也一度陷入低迷。

然而，战后的德国经济奇迹重新开启了德国股市的繁荣时代。

德国的企业家们通过充分利用新兴技术和市场机会，使德国成为了全球各个行业的领导者之一。

从汽车制造到机械工程，从化学制药到金融服务，德国企业在国内和国际市场上都取得了巨大的成功。

2008年金融危机曾对德国股市造成了重大冲击，但德国政府的积极干预和企业家们的努力帮助德国股市很快恢复了活力。

如今，德国股市已经成为全球最重要的股票市场之一，吸引了全球投资者的关注。

第二部分：主要指数德国股市的主要指数有德国DAX指数、MDAX指数、TecDAX指数等。

1. 德国DAX指数德国DAX指数是德国股市最重要的指数，包含了德国最大的30家上市公司。

这些公司代表了德国经济的各个领域，如汽车（大众、宝马）、化工（拜耳）、金融（德意志银行）、科技（西门子）等。

DAX指数从1988年开始计算，是德国股市整体表现的重要指标。

2. MDAX指数MDAX指数是德国股市的另一个重要指数，包含了德国中型企业的股票。

这些公司规模比DAX指数中的公司要小，但也在各自的领域具有重要地位。

MDAX指数给予投资者更多选择，使他们能够广泛分散风险。

3. TecDAX指数TecDAX指数是德国股市的科技板块指数，包含了德国科技企业的股票。

德国交易所集团的整合结合对德国证券交易所集团的考察情况，本文对德国交易所集团近二十年的整合与发展进行了梳理和研究，归纳分析了集团整合发展的历史背景与原因。

在此基础上，对我国机构未来拓展提出相关意见和建议。

一、德国交易所集团的概况自20世纪末以来，伴随着资本市场快速发展和经济全球化的战略趋势，各国证券交易所及证券登记结算机构都在积极进行内部整合与外部并购，力图为境内外投资者及参与人提供更加全面、优质的产品和服务。

作为交易所集团整合与并购的典型代表，经过二十多年的整合与发展，德国交易所集团（Deutsche Borse AG，缩写DBAG，以下简称“德交所”）已发展成为集交易、清算、交收、存管、市场数据业务和信息技术服务于一体的集团化运营机构。

拥有欧洲最先进的证券交易平台Xetra、两大世界顶尖衍生品交易市场——欧洲期交所（Eurex）和国际证券交易所（ISE）、全球最先进的风控技术清算所（Eurex Clearing AG）以及全球领先的交易后服务商——明讯银行（Clearstream）。

目前，德交所已经成为世界最大的交易所集团之一，业务范围涵盖现货市场与衍生品市场交易、结算的各个环节，在协助欧洲央行改善金融资本市场效率、流动性、安全和诚信等方面起到了关键性的作用，是欧洲金融市场的重要支柱（德交所的组织架构见附件）。

二、德国交易所集团的整合（一）德交所的发展演进。

德交所的整合之路起于20世纪90年代初，其发展演进大致经历了三个阶段。

第一阶段（1992-1996年），国内市场的整合与发展。

为了整合德国国内的交易及结算系统，提升交易所的国际竞争力，1992年底，法兰克福证券交易所股份有限公司更名为德国交易所股份有限公司。

1993年1月，由特许经纪人、各地证券交易所以及金融机构共同出资成立了德交所集团，并在随后的几年里对德国境内的交易、存管、结算领域进行了初步整合1（如图一）。

图一：德国交易所成立之初的组织架构第二阶段（1997-2008年），欧洲与全球市场的整合与发展。