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信用评级与公司债券融资PPT课件

信用评级与公司债券融资PPT课件

除AAA级、CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调。 BBB-以上为投资级，BB+及以下为投机级。
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信用评级基础知识-如何认识信用评级
• 违约概率（PD)
违约概率是指债务人在未来一定时期内发生违约的可能性。违约概率的估计 包括两个层面：一是单一债务人的违约概率；二是某一信用等级所有债务人的违 约概率。
• 主体评级
主体信用评级是对受评对象如期偿还其优先无担保债务的能力和偿债意愿的综合 评价，评定的等级代表其长期的违约可能性大小。
• 债项评级
债项信用评级是指对发行人发行的特定债务融资工具的评级，评定的是该具体工 具违约可能性及损失程度。其与主体评级之间的差异取决于债务本身的增信条件 和优先程度。
• 评级展望和信用观察名单
• 在同一年或者平均来看，高评级公司的违约率低于低评级公司的违约率，在不同年度之间不同 级别之间的违约率不具有绝对的可比性
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信用评级基础知识-如何认识信用评级
投资级、投机级平均违约率与GDP增长率的关系（1992-2006）
资料来源：Moody’s 中金公司 • 评级越低的债务，其偿还能力越依赖于良好的外部环境
• 违约损失率(LGD)
违约损失率是指债务人一旦违约将给债权人造成的损失数额占风险暴露（债 权)的百分比,即损失的严重程度。
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信用评级基础知识-如何认识信用评级
• 各长期信用级别对应的是累积违约率的一个时间序列，而不是特别对应某一年的 违约率。
• 在同一年或者平均来看，高评级公司的违约率低于低评级公司的违约率，在不同 年度之间不同级别之间的违约率不具有绝对的可比性。

03 债券市场-PPT课件

03 债券市场-PPT课件

2019/3/22
企业债券：按发行对象又分为公司债券和非公
司债券。一般来说，公司债券与非公司债券没 有什么区别，只是在发行程序上有不同的要求。 有些国家规定，非公司企业不能发行债券。
2019/3/22
公司债券的分类：
信用公司债券。 抵押公司债券（以公司的不动产和证券抵押）。 保证公司债券（由第三者担保）。 设备信托公司债券（公司筹资购买设备并以该设备作 抵押发行债券）。 参加公司债券（债权人除可得到利息收入外，还可参 加公司红利分配）。 收益公司债券（是否支付利息根据公司盈亏情况而定。 一般在公司重新整顿时，为减轻公司债务负担发行）。
2019/3/22
通知公司债券（又称提前偿还公司债。指发行公司可 在债券到期之前随时通知偿还一部分或全部公司债券。 如果是一部分，通常采用抽签方式确定）。 附新股认购权公司债券（有分离型和非分离型两种。 分离型是指在本债券外，另发行新股认购权证，并且 新股认购权证可独立转让。非分离型则不许单独转 让）。 可转换债券（指可转换成公司股票或其他债券）。 可交换债券（指可交换成其他公司发行的普通股）
2019/3/22
5、国际债券：自80年代初期以来，我国先后在 中国香港、东京、法兰克福、伦敦、新加坡和 美国等地发行国际债券。 6、资产支持证券：2019年国开行发行100亿信 贷支持证券、建行发行30亿个人住房抵押贷款 支持证券。
2019/3/22
附：我国债券的分类 1、国债：1950-1980年发行过“人民胜利折实公债”
和“国家经济建设公债”；1981至今发行过“国库券” （1981-1993）、“国家重点建设债券”（1987，发 行1次）、“财政债券”（1988，发行多次）、“国 家建设债券”（1989，发行1次）、“特种国债” （1989，发行3次）、“保值公债”（1989） （1）实物式债券：是一种具有标准格式的实物券面的债 券。（2）凭证式债券：是一种收款凭证，没有标准格 式，是一种国家储蓄债，可记名、挂失，不能上市流通， 可提前兑取。（3）记帐式债券：是没有实物形态的债 券，只在交易所电脑帐户中记录。投资者进行记帐式债 券的买卖，必须在交易所设立帐户。

可转换公司债券专题PPT课件

可转换公司债券专题PPT课件
每个股票帐户只能申购一次，委托一经办理不得撤 单。多次申购的(包括在不同的证券交易网点进行申 购)，视第一次申购为有效申购
申购费用 投资者申购可转换公司债券不收取任何手续费
申购代码
深市可转换公司债券发行申购代码为 125***，如鞍 钢转债（125898）；沪市可转换债券发行申购代码 为 733***，如机场发债（733009）
可转换公司债券专题
目录
第一章：何为可转债 第二章：可转债的发行与申购 第三章：如何进行可转债的投资 第四章：可转债如何转股 第五章：分离交易可转债
第一章 何为可转债
可转换公司债券是指由公司发行的，投资者可以在特定时 间、按特定条件转换为公司普通股股票的特殊企业债券， 通常称作可转换债券或可转债。
第四章 可转债如何转股
送红股、增发新股和配股等情况：
当可转债发行后，发行人面向A股股东进行了送红 股、增发新股和配股、股份合并或分拆、股份回 购、派息等情况使股份或股东权益发生变化时， 转股价将进行调整。
因按规则需要调整转股价时，公司将公告确定股 权登记日，并于公告中指定从某一交易日开始至 股权登记日暂停可转债转股。从股权登记日的下 一个交易日开始恢复转股并执行调整后的转股价。
可转换债券兼具有债券和股票的特性，特点有三：
债权性
股权性
可转换性
可转债的三个特征：
债权性 与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。 投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。
股权性
可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转 换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司 的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。
第四章 可转债如何转股
降低转股价格条款：
当公司A股股票收盘价连续若干个交易日低 于当期转股价达到一定比例，发行人可以将 当期转股价格进行向下修正，作为新的转股 价。

债券价值评估(ppt44张)

债券价值评估(ppt44张)



2005年
楼迎军 金融学院
INVESTMENTS
久期的应用

债券价格上涨(下跌)幅度(%)=到期收益率下 跌(上涨)幅度(%) × 该债券目前的久期
dP dy D dy D P ( 1 y )

如果平常行情变动不大，YTM变化1个基点 ，债券价格变化可以用债券价格× 久期× 1 个基点(0.01%)估算。但如果债券市场出现 大行情，久需要考虑债券凸性值才能计算 正确的损益。
2005年
楼迎军 金融学院
INVESTMENTS
例题1
某附息债券1996年9月1日发行，期限为 10年，票息利率为12%，面值为100元。 目前（1998年9月1日）资金利率为7%， 求该债券现在的价格为多少？如果利率 降为5%，其价格又为多少？某一投资者 以140元的价格购买到 该债券，其到 期 收益率为多少？ 129.86 145.24 5.83

目标日期免疫： 各种投资基金考虑更多的是要确保未来支付日资产的价值 ，以保证向投资者支付。基金运用久期技术的目的是保 证基金未来的价值不受利率变动风险的影响。
2005年
楼迎军 金融学院
INVESTMENTS
4. 利率期限结构 —收益率与到期期限的关系
2005年
楼迎军 金融学院
INVESTMENTS
80 80 1080 932 . 22 2 3 1 Y 1 Y 1 Y

2005年
Y 10 . 76 %
楼迎军 金融学院
INVESTMENTS
到期收益率与债券价格


价格与到期收益之间有相反的变化关系。 对投资者而言，价格—收益率曲线是非常重要 的。因为它描述了债券所具有的利率风险。 债券持有者所面临的风险为：如果到期收益变 化，债券价格也将变化。这是一种即时风险， 只影响债券的近期价格。当然，如果债券持有 者继续持有这种债券，直到到期日，在到期日 ，他得到本金和利息，这个现金流不会受到到 期收益的影响，从而没有什么风险。但是，如 果债券持有者提前卖掉债券，就会有风险。

万科债券案例PPT课件

万科债券案例PPT课件

2020/3/29
2
万科发行公司债券的原因
因为房地产公司的特性，使其都需要强大的 现金为后盾，开发一个房地产项目，从拿地 开始、到工程施工等都需要占用现金，要一 直到预售了才能回笼现金流，所以房地产公 司的负债率都比较高；房地产公司在销售成 品之前就需要向银行借贷，即间接融资，如 果是上市公司，它一般也会通过发行债券来 直接融资，其成本要低于向银行借贷的间接 融资。
2020/3/29
14
• 房地产企业掀起公司债发债热潮
来自世邦魏理仕的数据显示，中国开发商债券 融资需求强劲，2015年上半年地产债券发行总额占 亚太区的63%，仅6家中国开发商就已发行了总价值 超过10亿美元的债券。此外，越来越多的中国开发 商获准进入国内债券市场，成为国内债券市场做连 创利率新低的重要新生力量。
2020/3/29
4
本次万科可转债公开发行申购情况 如下表
类别
原A股股东优先配 售
申购户数（户） 7899
有效申购户数（户）7899
有效申购手数（手）444748
有产申购资金（元）444748000
网上向一般社会公 网下向法人投资者
众投资者发行
发售
2768
13
2768
13
1361283
1401750
2020/3/29
15
• 债券市场环境向好
债券市场上供小于求，且交易所公司债发行利率 明显低于银行间同期限同级别的其他信用债券。其 原因一是在7月份之后股市持续动荡，巨额打新资金 集中回流入债券市场;其次是央行连续降准降息，也 使得大量资金进入债市，降低了债市的发行成本。 此外，公司债能够折算成标准券进质押库，为投资 人的后续操作提供了较为便利的流动性功能，也因 此受到青睐。

8公司股票与债券.ppt

8公司股票与债券.ppt

问题思考
公司上市的目的及利弊
股价指数的作用
股市行情变化的测量器 投资者投资时不可缺少的信息 反映经济状况的“晴雨表”
股价指数的编制
选择样本 ➢ 道琼斯65；标准普尔500；沪深300；180指数。 ➢ 行业分布、市场影响力、股票等级、交易活跃程度、适
当数量等因素，使样本股票的价格变动趋势反映股票市 场价格变动的总趋势。 计算股价平均数 ➢ 算术平均法、修正平均法和加权平均法。 计算股价指数 ➢ 选定基期，并令其股价指数为100（或1000），将报 告期的股价平均数与基期股价平均数的比值乘以基期的 指数值100（或1000），即为报告期的股价指数。
券的发行条件和程序
普通股票和优先股票
普通股票(common stocks) ➢ 股东享有平等权利，随着公司利润的多少而获得相应
股息和红利的股份。
➢
优先股票(preferred stocks) ➢ 相对于普通股票而言，对公司资产、利润分配等方面
较普通股有优先权的股份。 • 优先付息 • 优先还本 • 没有表决权
记名股票和无记名股票
记名股票 ➢ 股票上记载有股东姓名的股票，股东的姓名或名称一般
写在股票背面。 ➢ 《公司法》规定，公司向发起人、国家授权投资的机构、
法人发行的股票为记名股票。 无记名股票 ➢ 股票上不记载持有人姓名或名称，可任意转让的股票。 ➢ 《公司法》规定，对社会公众发行的股票，可以为记名
代销发行 ➢ 由上市公司自己发行，委托证券公司代为推销，证券公
司收取一定的代理手续费。
• 承销商不承担任何风险。
4、股票的上市条件
《公司法》规定的股票上市条件 ➢ 经国务院证券管理部门批准向社会公开发行； ➢ 公司股本总额不少于5000万元； ➢ 开业时间3年以上，最近3年连年赢利； ➢ 持股1000元以上的股东不少于1000人，向社会公开发

第四章债券ppt课件


• 按偿还期限长短——短期债券、中期债券、长期债
券。
• 按利息支付方式——附息债券、一次还本付息债券
和贴现债券。
• 按本金的偿还方式——偿债基金债券、分期偿还债
券、通知偿还债券、延期偿还债券、永久债券和可
转换债券。
• 按有无实际担保——信用债券和担保债券。
• 按投资人的收益——固定利率债券、浮动利率债券、
参加公司债券、附新股认购权债券等。
精选课件ppt
4
三、债券的要素特征
• 发行额度：根据发行者所需资金的数量、发行者
的信誉、债券种类以及市场承受能力等因素决定。
• 期限：根据发行人使用资金的时间、市场利率的
发展趋势、流通市场的发达程度及投资人的投资 意向等确定。
• 票面利率：债券的期限、债券的信用级别、利息
• 债券的认购者：即资金的供给者，通常称
为债权人。
• 承销者：是代办发行者办理债券发行和销
售业务的中介人。
精选课件ppt
7
二、债券发售方式
• 私募发行:是筹资者面向少数的特定认购人
发行，主要是定向发行。
• 公募发行:是发行者公开向范围广泛的非特
定投资者发行债券的一种方式。
精选课件ppt
8
三、债券的交易方式
券，一般也有一个预定的最低利率界限，以保证 投资者在市场利率波动时免受损失；投资的本金 在债券到期后可以收回。
• 流动性：债券具有的这一性质，保证了投资者持
有债券与持有现款或将钱存入银行几乎没有什么 区别。
精选课件ppt
3
二、债券的种类
• 按发行主体——国家公债、地方政府公债、金融债
券、公司债券和企业债券、国际债券。
• 以价格为标的的荷兰式招标 • 以价格为标的的美国式招标 • 以缴款期为标的的荷兰式招标 • 以缴款期为标的的美国式招标 • 以收益率为标的的荷兰式招标 • 以收益率为标的的美国式招标

债券详解PPT课件

债券
第一节 债券的定义、特征与类型 第二节 政府债券/公债 第三节 金融债券与公司债券 第四节 国际债券
1
第一节 债券的定义、特征与类型
➢ 债券的定义及相关的基本要素
a. 定义 经济主体为筹集资金而向投资者出具的、承诺按一
定的利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。 体现的是经济主体之间的债券债务关系。通常事先约定 利息，因此一般被称为固定收益证券。 b. 票面要素
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V. 按是否记名
（1）记名债券。券面上注明债权人姓名，同时在发行公司 的名册上进行同样的登记。转让时需要债权人背书和 同时要在公司名册上变更债权人姓名完成过户。投资 者必须凭印签领取本息。安全性高，流动性差。
（2）不记名债券。券面上不注明债权人姓名，发行公司的 名册上也无需做登记。转让时无需背书和过户，流动 性强，但债券遗失或被损毁，不能挂失和补发，安全 性较差。
24
➢ 债券现券交易与债券回购交易
A. 基本含义
债券现券交易：交易双方以约定的价格买卖一定金额的债券并 在规定的清算时间内办理券款交割的交易方式。
债券回购：交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金 融通业务。资金融入方（正回购方）在将债券卖给资金融出方（逆 回购方）以融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方 按约定回购利率计算的金额向逆回购方买回相等数量的同品种债券 的交易行为。
年利息收入与债券面额之比率。 直接收益率：又称本期收益率、当前收益率，指债券的年利息收入与买
入债券的实际价格之比率。 持有期收益率：指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售
而得到的收益，包括持有债券期间的利息收入和资本损益与买入债券 的实际价格之比率。 到期收益率：指买入债券后持有至期满得到的收益，包括利息收入和资 本损益与买入债券的实际价格之比率。
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第二节 公司债券的发行与转让

一、公司债券的发行 （一）发行主体
• 【第154条】规定任何公司只要符合发行债券 的条件均可发行债券。

（二）发行条件
• 1、首次发行的条件【证券法第16条】 • 2、再次发行的条件【证券法第18条】

第十六条 公开发行公司债券，应当符合下列条件： （一）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元， 有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元； （二）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十； （三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一 年的利息； （四）筹集的资金投向符合国家产业政策； （五）债券的利率不超过国务院限定的利率水平； （六）国务院规定的其他条件。 公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途， 不得用于弥补亏损和非生产性支出。 上市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符合 第一款规定的条件外，还应当符合本法关于公开发行股票 的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。
第八章 公司债券
第一节 公司债券概述

一、公司债券的概念与特征
• 公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一定期 限还本付息的有价证券。【第154条】
• 1、公司债券是一种要式有价证券；【第156条】 • 2、公司债券是公司依法发行的有价证券；【第154 条】 • 3、公司债券是集中发行、内容定型，且不以特定的社 会公众为发行对象的有价证券； • 4、公司债券是具有定期还本付息的有价证券。
• 第一百六十条 公司债券可以转让，转让 价格由转让人与受让人约定。 公司债券在证券交易所上市交易的，按照 证券交易所的交易规则转让。 第四十条 证券在证券交易所上市交易， 应当采用公开的集中交易方式或者国务院证券 监督管理机构批准的其他方式。
•

三、公司债券的回赎
• 指发债公司按照公司债券募集办法、债券存根 簿和债券中载明的期限、利息和本金，将已发 出的债券赎回并进行注销的行为。 • 1、期满赎回 • 2、分期赎回 • 3、任意赎回

（三）发行程序
• 1、由法定机构作出发行债券的决议：董事会 制定发行公司债券的方案，股东会作出决议

【公司法第38、47条】 【证券法第10、17、24条】【公司法第155、 162条】 【证券法第25条】
• 2、经主管机关登记或核准

• 3、公告债券募集办法

• 4、募集债款

【第156条】【证券法第28条】：直接或间接募 集均可 【第158、161、162条】
三、公司债券与股票的异同 （一）相同点
• 1、发行主体是公司，发行对象是社会公众； • 2、二者均属于表示投资者权利的有价证券、要式证券， 具有流通性； • 3、二者均具有集中发行，内容定型的标准契约性质。

（二）不同点； • 2、权利的性质与内容不同：债权，本金偿还请求权和 利息给付请求权——股权，自益权和共益权； • 3、权利行使的先后顺序不同：债权优先于股权得到满 足； • 4、获得权利的对价形式不同：金钱给付——现金、实 物、无形财产或其他权利； • 5、投资者承担的风险大小不同：股票的风险大于公司 债券。
• 5、制作公司债券和置备公司债券存根簿

• 6、登记备案

（四）发行价格
• 1、平价发行 • 2、溢价发行 • 3、折价发行 • 在我国，公司法或证券法对公司债券的发行价 格未作规定，实践中通常采用平价方式发行。

二、公司债券的转让 （一）转让场所：【证券法第39条】
• 依法公开发行的公司债券应当在依法设立的证 券交易所上市交易或者国务院批准的其他证券 交易场所转让。

（二）转让方式：【第161条】
• 第一百六十一条 记名公司债券，由债券 持有人以背书方式或者法律、行政法规规定的 其他方式转让；转让后由公司将受让人的姓名 或者名称及住所记载于公司债券存根簿。 无记名公司债券的转让，由债券持有人将 该债券交付给受让人后即发生转让的效力。

（三）转让价格：【第160条】【证券法 第40条】

第十八条 有下列情形之一的，不得 再次公开发行公司债券： （一）前一次公开发行的公司债券尚 未募足； （二）对已公开发行的公司债券或者 其他债务有违约或者延迟支付本息的事实， 仍处于继续状态； （三）违反本法规定，改变公开发行 公司债券所募资金的用途。

第十条 公开发行证券，必须符合法 律、行政法规规定的条件，并依法报经国 务院证券监督管理机构或者国务院授权的 部门核准；未经依法核准，任何单位和个 人不得公开发行证券。 有下列情形之一的，为公开发行： （一）向不特定对象发行证券的； （二）向特定对象发行证券累计超过 二百人的； （三）法律、行政法规规定的其他发 行行为。 非公开发行证券，不得采用广告、公 开劝诱和变相公开方式。
第三节 可转换公司债券

一、可转换公司债券的概念与特征
• 指发行人依照法定程序发行，在一定期间内持券人可 以依照事先确定的条件将债券转换为股票的公司债券。 • 1、可转换公司债券具有债券和股票的双重属性。 • 2、可转换公司债券的持有人享有的转换请求权是一种 形成权。【第163条】

第一百六十三条 发行可转换为股票的公司债券的，公司 应当按照其转换办法向债券持有人换发股票，但债券持有人对 转换股票或者不转换股票有选择权。


三、可转换公司债券的转换 （一）转换期间 （二）转换价格 （三）转换后的法律后果
• 对于公司而言，是债务的减少和资本的增加； 对债权人而言，身份转变为了股东，享有股权。

二、公司债券的种类 （一）依据公司债券中是否记载持有人的 姓名或名称，可以分为记名公司债券和无 记名公司债券【第157条】
（二）依据公司债券是否设置担保为标准， 可以分为担保公司债券和无担保公司债券 （三）依据公司债券是否可以转换为公司 股票，可以分为可转换公司债券和不可转 换公司债券



• 3、可转换公司债券的投机性和风险都大于普通公司债 券。



二、可转换公司债券的发行 （一）发行主体：有限责任公司和股份有限公司 均可。 （二）发行条件【证券法第16条】 （三）发行方式：公募发行或私募发行均可 （四）发行程序
• 1、由法定机构作出发行可转换公司债券的决议 • 2、经有关机关批准【第162条】 第一百六十二条 上市公司经股东大会决议可 以发行可转换为股票的公司债券，并在公司债券募 集办法中规定具体的转换办法。上市公司发行可转 换为股票的公司债券，应当报国务院证券监督管理 机构核准。 发行可转换为股票的公司债券，应当在债券上 标明可转换公司债券字样，并在公司债券存根簿上 载明可转换公司债券的数额。 • 3、可转换公司债券发行的公告和通知 • 4、可转换公司债券的发行