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债券价值(价格):基本模型
V
t
T 1(1C tr)t
ParVaTlue (1r)T
V = 债券价格
Ct = 利息 T = 到期日
r = 预期收益率
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解释
❖ 债券价值=息票利息值的现值+票面值的现值. ❖ 公式中,除了现金流以外,最为重要的因素就是折现率.折现率
❖ 见教材P166表8.3债券价格变化与息票率之间的关系.
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❖
价格
可赎回条款与债券价值[1]
发行公司实行早赎权的价值
非早赎直接债券的 价格曲线
早赎债券的 价格曲线
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利率
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可赎回条款与债券价值[2]
❖ 债券被提前收回的可能性越大,其到期收益率就应该越高—即 息票率越高或早赎溢价越低,到期收益率就应该越高.因为在 其他条件不变的情况下,息票率越高或早赎溢价越低的债券, 其内在价值也就越低.
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期限与债券价格[1]
❖ 债券价格受市场的影响而发生变化,它与市场利率呈反向变动.
❖ 假定其他因素不变,债券期限越长,价格对于利率波动的敏感 性就越大.
❖ 如图所示期限与债券价值[3],到期日越短,价格的变动越小. 因 为,假如投资者按面值购买了债券,但随后市场利率上升了,那 么,投资将遭受资本损失.而且,随着投资者的资金被套牢的时 间越长,损失就越大;相应地,债券价格就会有更大程度的下跌. 图中显示,越临近到期日(假设为1年),债券价格对利率的敏感 性越小.换言之,对于期限短的债券,利率变化对收益的威胁不 是很可怕.但是,对于期限长的债券(如30年期),利率波动会对 债券价格产生很大的冲击.